http://www.centanet.com/icms/template.aspx?series=230&article=17592
奧巴馬以「為美國帶來轉變」作政治定位，成功當選美國總統。奧巴馬是美國第一位黑人總統，所以他的當選本身就象徵著他的承諾，在他當選的一刻，已實現了一大部分。難怪美國人對他都充滿著希望，近百萬人冒著寒冷的天氣，在室外等幾小時，也要聽他的就職演說。
第一次聽奧巴馬演說時，我都被他的風采所感動；但今次可能對他期望過高，覺得他的演說空有華美的表達方式，卻缺乏實質內容。他以種種承諾，成功地把美國人凝聚起來，卻拿不出具體的方法帶美國人走出困境。
普通群眾或許容易被奧巴馬華而不實的演說所感染，但手握大量資金的股市參與者卻有不一樣的反應。他們一邊聽奧巴馬的演說，一邊在股市拋售美國股票，反映他們對奧巴馬的失望。結果，美國三大指數都大跌約百分之五，道瓊斯指數連八千點也失守，金融市場對這位新總統竟一點面子也不留。奧巴馬心裡一定不好受。
奧巴馬承認：美國現時面對的困難既多且真，但美國人有決心去迎戰。然而，在他的演說中卻沒有對這些困難作具體的分析；如果他連困難的成因也不敢面對，怎可期望他會拿得出解決困難的方法？
今次美國經濟出問題的基本原因，是美國人不懂得賺錢，只懂得花錢，以為只要懂得財技就可以隨便拿其他國家的錢來花。他們除了發行債券賣給世人之外，還製造出種種衍生性的投資工具，吸納全球的資金。現在全球的資金也給他們耗盡，令他們已借無可借，騙無可騙，矛盾終於無法掩蓋。
美國現在債台高築，但奧巴馬卻一點沒有還債的打算；他提出的種種救市方案，其實都是要花更多的錢，但他卻從沒有解釋過，這些錢將從哪裡賺回來。難道真是拿去國會舉舉手，議案一旦通過，錢就可以變出來的嗎？如果這樣也可以解決問題，全世界的政府都不會有解決不了的難題。
理論上，美國政府的赤字，可以由美國納稅人將來去還。這種想法與用信用卡去消費的人的想法差不多。某段日子消費多過收入沒有所謂，但必須有另一段日子消費少過收入作平衡，否則只會愈借愈多，以破產告終。
奧巴馬如果肯面對現實的話，應告訴美國人，今後應量入為出，並要省吃儉用去償還舊債。但這等如要美國人今後要捱苦，奧巴馬為了連任，未必敢叫人民面對這樣的現實。
奧巴馬說，他會用新的工具去應付新的挑戰，但我看到的新工具，還不一樣是以新債去養舊債。長此下去，美國只會積重難返；這又怎能令世人對美國有新希望？難怪美國的股市在奧巴馬上任的第一天就大跌了。
(轉載自2009年1月22日am730C觀點)
2009年2月8日星期日
匯豐裁員的啟示
匯豐裁員的啟示
http://www.centanet.com.hk/cfanclub/si/20070118.htm
施永青
2007年1月18日
本 來 ， 今 年 就 業 市 場 一 片 好 景 ， 失 業 率 下 降 ， 工 資 有 明 顯 上 升 趨 勢 ， 不 少 上 班 一 族 都 在 期 望 農 曆 年 前 公 司 會 發 雙 糧 ， 甚 至 花 紅 ； 誰 知 在 這 個 時 候 傳 來 匯 豐 資 訊 科 技 部 門 都 需 要 瘦 身 的 消 息 ， 這 無 疑 是 對 打 工 仔 的 當 頭 棒 喝 ， 若 不 居 安 思 危 ， 安 穩 的 生 活 可 能 突 然 失 去 。 打 銀 行 工 ， 一 向 被 視 作 安 穩 的 工 作 ， 尤 其 是 匯 豐 銀 行 ， 素 來 作 風 穩 健 ， 不 似 美 資 銀 行 ， 一 時 積 極 擴 張 ， 一 遇 挫 折 就 一 百 八 十 度 大 轉 彎 ， 變 成 瘦 身 裁 員 ； 打 匯 豐 工 與 打 政 府 工 差 不 多 ， 都 可 視 作 「 鐵 飯 碗 」 。
然 而 ， 匯 豐 已 不 再 是 一 間 本 地 銀 行 ， 已 是 全 球 三 大 銀 行 之 一 ， 業 務 廣 布 全 世 界 ， 必 須 與 全 球 的 頂 尖 銀 行 作 全 方 位 的 激 烈 競 爭 ， 一 有 甚 麼 地 方 給 競 爭 對 手 略 佔 優 勢 ， 就 會 引 來 基 金 投 資 者 的 苛 責 ， 把 資 金 轉 投 競 爭 中 的 勝 利 者 。 屆 時 ， 股 票 價 格 下 跌 ， 資 產 值 萎 縮 ， 要 併 購 其 他 業 務 就 不 容 易 得 心 應 手 。 因 此 ， 即 使 大 如 匯 豐 ， 亦 不 可 以 我 行 我 素 ， 為 了 保 住 全 球 三 大 銀 行 之 一 的 席 位 ， 經 營 手 法 亦 不 得 不 向 成 功 者 靠 攏 。
當 僱 主 也 不 得 不 加 入 全 球 競 爭 的 行 列 時 ， 其 屬 下 的 僱 員 當 然 逃 不 出 同 一 樣 的 命 運 。 今 次 匯 豐 裁 員 ， 正 好 顯 示 ； 即 使 是 本 地 僱 員 一 樣 避 不 過 國 際 競 賽 ， 別 國 有 人 做 得 比 你 好 ， 要 求 的 工 資 比 你 低 ， 你 的 工 作 就 會 給 別 人 搶 去 。 工 會 最 多 只 能 阻 止 輸 入 外 勞 ， 但 不 能 阻 止 企 業 把 資 金 調 走 ， 去 其 他 地 方 投 資 。
以 今 次 被 匯 豐 開 刀 的 資 訊 科 技 部 門 為 例 ， 從 事 這 類 工 作 ， 曾 被 視 作 最 有 前 景 ； I.T.熱 潮 時 ， 大 學 裡 凡 與 I.T.有 關 的 科 目 ， 收 生 都 收 到 爆 滿 ， 當 時 可 有 想 過 ， I.T.部 門 也 會 成 為 大 銀 行 裁 員 的 對 象 ？ 其 實 ， 當 資 訊 數 碼 化 之 後 ， 可 以 用 電 磁 波 高 速 大 量 傳 送 ， 拿 去 甚 麼 地 方 去 處 理 都 一 樣 方 便 ， 電 腦 語 言 更 是 國 際 語 言 ， 不 愁 別 處 的 人 不 懂 處 理 。 因 此 ， I.T.業 務 完 全 沒 有 地 區 性 可 言 ， 香 港 的 工 作 ， 可 以 被 愛 爾 蘭 搶 去 ， 亦 可 以 被 印 度 或 菲 律 賓 搶 去 。 外 國 有 些 用 電 腦 進 行 的 微 創 手 術 ， 可 透 過 光 纖 ， 由 身 在 印 度 的 醫 生 進 行 ， 可 見 即 使 是 高 級 的 專 業 ， 一 樣 要 面 對 國 際 競 爭 。
匯 豐 今 次 裁 員 ， 其 實 並 無 硬 性 對 象 ， 而 且 有 遠 比 勞 工 法 例 標 準 更 高 的 自 願 離 職 條 件 ， 供 僱 員 選 擇 ， 作 為 僱 主 已 算 仁 慈 。 工 會 呼 籲 匯 豐 切 勿 強 迫 員 工 就 範 ， 還 對 匯 豐 的 決 定 表 示 憤 怒 和 遺 憾 ， 但 相 信 無 法 改 變 其 他 銀 行 ， 甚 至 其 他 行 業 效 法 。 今 後 打 工 仔 必 須 放 眼 世 界 ， 了 解 自 己 的 競 爭 大 環 境 ， 提 升 自 己 的 全 球 競 爭 力 ， 否 則 可 能 噩 運 驟 至 ， 措 手 不 及 。
(轉 載 自 2007年 1月 18日 am730 C觀 點 )
http://www.centanet.com.hk/cfanclub/si/20070118.htm
施永青
2007年1月18日
本 來 ， 今 年 就 業 市 場 一 片 好 景 ， 失 業 率 下 降 ， 工 資 有 明 顯 上 升 趨 勢 ， 不 少 上 班 一 族 都 在 期 望 農 曆 年 前 公 司 會 發 雙 糧 ， 甚 至 花 紅 ； 誰 知 在 這 個 時 候 傳 來 匯 豐 資 訊 科 技 部 門 都 需 要 瘦 身 的 消 息 ， 這 無 疑 是 對 打 工 仔 的 當 頭 棒 喝 ， 若 不 居 安 思 危 ， 安 穩 的 生 活 可 能 突 然 失 去 。 打 銀 行 工 ， 一 向 被 視 作 安 穩 的 工 作 ， 尤 其 是 匯 豐 銀 行 ， 素 來 作 風 穩 健 ， 不 似 美 資 銀 行 ， 一 時 積 極 擴 張 ， 一 遇 挫 折 就 一 百 八 十 度 大 轉 彎 ， 變 成 瘦 身 裁 員 ； 打 匯 豐 工 與 打 政 府 工 差 不 多 ， 都 可 視 作 「 鐵 飯 碗 」 。
然 而 ， 匯 豐 已 不 再 是 一 間 本 地 銀 行 ， 已 是 全 球 三 大 銀 行 之 一 ， 業 務 廣 布 全 世 界 ， 必 須 與 全 球 的 頂 尖 銀 行 作 全 方 位 的 激 烈 競 爭 ， 一 有 甚 麼 地 方 給 競 爭 對 手 略 佔 優 勢 ， 就 會 引 來 基 金 投 資 者 的 苛 責 ， 把 資 金 轉 投 競 爭 中 的 勝 利 者 。 屆 時 ， 股 票 價 格 下 跌 ， 資 產 值 萎 縮 ， 要 併 購 其 他 業 務 就 不 容 易 得 心 應 手 。 因 此 ， 即 使 大 如 匯 豐 ， 亦 不 可 以 我 行 我 素 ， 為 了 保 住 全 球 三 大 銀 行 之 一 的 席 位 ， 經 營 手 法 亦 不 得 不 向 成 功 者 靠 攏 。
當 僱 主 也 不 得 不 加 入 全 球 競 爭 的 行 列 時 ， 其 屬 下 的 僱 員 當 然 逃 不 出 同 一 樣 的 命 運 。 今 次 匯 豐 裁 員 ， 正 好 顯 示 ； 即 使 是 本 地 僱 員 一 樣 避 不 過 國 際 競 賽 ， 別 國 有 人 做 得 比 你 好 ， 要 求 的 工 資 比 你 低 ， 你 的 工 作 就 會 給 別 人 搶 去 。 工 會 最 多 只 能 阻 止 輸 入 外 勞 ， 但 不 能 阻 止 企 業 把 資 金 調 走 ， 去 其 他 地 方 投 資 。
以 今 次 被 匯 豐 開 刀 的 資 訊 科 技 部 門 為 例 ， 從 事 這 類 工 作 ， 曾 被 視 作 最 有 前 景 ； I.T.熱 潮 時 ， 大 學 裡 凡 與 I.T.有 關 的 科 目 ， 收 生 都 收 到 爆 滿 ， 當 時 可 有 想 過 ， I.T.部 門 也 會 成 為 大 銀 行 裁 員 的 對 象 ？ 其 實 ， 當 資 訊 數 碼 化 之 後 ， 可 以 用 電 磁 波 高 速 大 量 傳 送 ， 拿 去 甚 麼 地 方 去 處 理 都 一 樣 方 便 ， 電 腦 語 言 更 是 國 際 語 言 ， 不 愁 別 處 的 人 不 懂 處 理 。 因 此 ， I.T.業 務 完 全 沒 有 地 區 性 可 言 ， 香 港 的 工 作 ， 可 以 被 愛 爾 蘭 搶 去 ， 亦 可 以 被 印 度 或 菲 律 賓 搶 去 。 外 國 有 些 用 電 腦 進 行 的 微 創 手 術 ， 可 透 過 光 纖 ， 由 身 在 印 度 的 醫 生 進 行 ， 可 見 即 使 是 高 級 的 專 業 ， 一 樣 要 面 對 國 際 競 爭 。
匯 豐 今 次 裁 員 ， 其 實 並 無 硬 性 對 象 ， 而 且 有 遠 比 勞 工 法 例 標 準 更 高 的 自 願 離 職 條 件 ， 供 僱 員 選 擇 ， 作 為 僱 主 已 算 仁 慈 。 工 會 呼 籲 匯 豐 切 勿 強 迫 員 工 就 範 ， 還 對 匯 豐 的 決 定 表 示 憤 怒 和 遺 憾 ， 但 相 信 無 法 改 變 其 他 銀 行 ， 甚 至 其 他 行 業 效 法 。 今 後 打 工 仔 必 須 放 眼 世 界 ， 了 解 自 己 的 競 爭 大 環 境 ， 提 升 自 己 的 全 球 競 爭 力 ， 否 則 可 能 噩 運 驟 至 ， 措 手 不 及 。
(轉 載 自 2007年 1月 18日 am730 C觀 點 )
2009年2月7日星期六
業界料掀 一手蝕讓潮 年中新盤入伙高峰期
業界料掀 一手蝕讓潮 年中新盤入伙高峰期
2月 7日 星期六 05:10 更新
http://hk.biz.yahoo.com/090206/241/391xh.html
【明報專訊】去年金融海嘯爆發後，樓價大幅回落，07至08年高價推售的一手盤，即使部分發展商主動為業主提供二按，樓盤入伙時仍要有心理準備，因銀行估價不足而須「抬錢」上會。自去年11月起，先有新創建（0659）與新地（0016）的紅磡海濱南岸，其後盈大（0432）的薄扶林貝沙灣(新聞 - 網站 - 圖片)6期亦於去年底陸續收樓。踏入09年，今年新盤入伙期將集中於年中，包括長實(新聞 - 網站 - 圖片)（0001）與南豐的將軍澳日出康城(新聞 - 網站 - 圖片)1期首都及何文田半山壹號，以及信置（0083）的火炭御龍山，單計三盤已涉及逾4200伙，業內預料，若經濟持續下滑，勢將掀起一手蝕讓潮。
去年11月起，07年高價開售的海濱南岸及貝沙灣6期便開始入伙，前者陸續出現蝕讓個案，後者除錄得蝕讓外，07年以18.6億元購入貝沙灣6期6座全幢的韓國基金Mirae Asset，更罕有地與盈大取消原定合約，並重新以分批形式收樓，反映基金對後市似也有保留。
海嘯第二波 形勢不樂觀
借用金管局(新聞 - 網站 - 圖片)總裁任志剛(新聞 - 網站 - 圖片)的說法，金融海嘯的第二波影響將至，在經濟下滑的形勢下，今年入伙的一手盤，由於大都於07至08年樓市高峰期售樓，市值已大不如前，樓市受金融海嘯的第二波影響或會呈現。理大房地產及建築學系教授許智文表示，今年多個一手盤入伙，可謂近年新盤入伙高峰期，由於這批新盤均於07年至08年以高價開售，面對金融海嘯衝擊，相信蝕讓潮難免會出現。
他又稱，金融海嘯第二波將至，對樓市尤其這批入伙盤亦會有影響，在減薪裁員危機下，業主收樓能力亦會受到打擊。不過，他稱發展商積極為買家提供二按，相信有助業主上會，避免撻訂潮出現。
首都星匯440蝕讓盤任揀
中原住宅部董事總經理陳永傑則稱，若不是金融海嘯爆發，買家亦未必可以平價買入具豪宅概念的一手盤。今年入伙的樓盤，大部分集中在今年年中，市場也普遍預期會碰上今年經濟面臨最壞的時刻。市場統計，今年率先收樓的一手盤為恒地（0012）於07年底高價開售的長沙灣星匯居，剛向小業主發出收樓通知書。此外，長實（0001）與南豐合作的將軍澳日出康城1期首都，最快今年4月入伙。單計兩盤目前已有約440個二手蝕讓盤，有心的買家不妨從中揀選。
當年首都推出，呎價難有低於4000元，但今天個別二手2房單位，入場費僅260萬元，遠低於當時揚言以高於太古城(新聞 - 網站 - 圖片)二手呎價開售的價錢。中原營業董事譚桂貞表示，首都現時約有760個二手放盤，有約一半即約380個為蝕讓盤，平均呎價僅約5000元，蝕讓幅度一般介乎一成至一成半不等，個別蝕讓放售價更大幅低於原買入價過百萬元。
至於遠離長沙灣地鐵站的星匯居，當時呎價更曾直逼奧運站，現時二手放售呎價已跌至5500元至6000元水平，個別更低於5000元放售。香港置業高級區域經理鍾坤文表示，現時星匯居約有120個二手放盤，其中約一半屬蝕讓盤，蝕讓幅度介乎一成至一成半不等。
撰文：陳天賜
2月 7日 星期六 05:10 更新
http://hk.biz.yahoo.com/090206/241/391xh.html
【明報專訊】去年金融海嘯爆發後，樓價大幅回落，07至08年高價推售的一手盤，即使部分發展商主動為業主提供二按，樓盤入伙時仍要有心理準備，因銀行估價不足而須「抬錢」上會。自去年11月起，先有新創建（0659）與新地（0016）的紅磡海濱南岸，其後盈大（0432）的薄扶林貝沙灣(新聞 - 網站 - 圖片)6期亦於去年底陸續收樓。踏入09年，今年新盤入伙期將集中於年中，包括長實(新聞 - 網站 - 圖片)（0001）與南豐的將軍澳日出康城(新聞 - 網站 - 圖片)1期首都及何文田半山壹號，以及信置（0083）的火炭御龍山，單計三盤已涉及逾4200伙，業內預料，若經濟持續下滑，勢將掀起一手蝕讓潮。
去年11月起，07年高價開售的海濱南岸及貝沙灣6期便開始入伙，前者陸續出現蝕讓個案，後者除錄得蝕讓外，07年以18.6億元購入貝沙灣6期6座全幢的韓國基金Mirae Asset，更罕有地與盈大取消原定合約，並重新以分批形式收樓，反映基金對後市似也有保留。
海嘯第二波 形勢不樂觀
借用金管局(新聞 - 網站 - 圖片)總裁任志剛(新聞 - 網站 - 圖片)的說法，金融海嘯的第二波影響將至，在經濟下滑的形勢下，今年入伙的一手盤，由於大都於07至08年樓市高峰期售樓，市值已大不如前，樓市受金融海嘯的第二波影響或會呈現。理大房地產及建築學系教授許智文表示，今年多個一手盤入伙，可謂近年新盤入伙高峰期，由於這批新盤均於07年至08年以高價開售，面對金融海嘯衝擊，相信蝕讓潮難免會出現。
他又稱，金融海嘯第二波將至，對樓市尤其這批入伙盤亦會有影響，在減薪裁員危機下，業主收樓能力亦會受到打擊。不過，他稱發展商積極為買家提供二按，相信有助業主上會，避免撻訂潮出現。
首都星匯440蝕讓盤任揀
中原住宅部董事總經理陳永傑則稱，若不是金融海嘯爆發，買家亦未必可以平價買入具豪宅概念的一手盤。今年入伙的樓盤，大部分集中在今年年中，市場也普遍預期會碰上今年經濟面臨最壞的時刻。市場統計，今年率先收樓的一手盤為恒地（0012）於07年底高價開售的長沙灣星匯居，剛向小業主發出收樓通知書。此外，長實（0001）與南豐合作的將軍澳日出康城1期首都，最快今年4月入伙。單計兩盤目前已有約440個二手蝕讓盤，有心的買家不妨從中揀選。
當年首都推出，呎價難有低於4000元，但今天個別二手2房單位，入場費僅260萬元，遠低於當時揚言以高於太古城(新聞 - 網站 - 圖片)二手呎價開售的價錢。中原營業董事譚桂貞表示，首都現時約有760個二手放盤，有約一半即約380個為蝕讓盤，平均呎價僅約5000元，蝕讓幅度一般介乎一成至一成半不等，個別蝕讓放售價更大幅低於原買入價過百萬元。
至於遠離長沙灣地鐵站的星匯居，當時呎價更曾直逼奧運站，現時二手放售呎價已跌至5500元至6000元水平，個別更低於5000元放售。香港置業高級區域經理鍾坤文表示，現時星匯居約有120個二手放盤，其中約一半屬蝕讓盤，蝕讓幅度介乎一成至一成半不等。
撰文：陳天賜
2009年2月6日星期五
美申領失業救濟人數見新高
美申領失業救濟人數見新高
http://hk.news.yahoo.com/article/090129/4/afm8.html
【明報專訊】美國 失業率問題不斷惡化，昨晚公布的上周持續申領失業救濟人數急升至477.6萬人，為有紀錄以來最多。加上12月份新屋銷售數目跌至歷史新低及耐用品訂單連續5個月下跌，市場擔心經濟衰退加劇，道指開市早段一度跌逾百點。
失業人口達千萬 4人爭1份工
根據勞工部數據，上周持續申領失業救濟人數增加15.9萬人，至477.6萬人，這是該機構1967年有紀錄以來最多。本周是全球各大企業的「裁員周」，Caterpillar、IBM 、家得寶（Home Depot）等藍籌企業紛紛宣布大幅裁員自保，柯達和福特汽車 昨日也宣布裁員最多4500人及1600人。自2007年12月進入衰退以來，美國失業人數已達260萬人，為1945年以來最多。而美國12月份失業率也上升至7.2%，為近16年新高。智囊「經濟政策學院」數據研究指出，目前美國失業人數有1100萬人，即市場每一個職位空缺平均有4個人爭奪。
新屋銷售大跌15％錄新低
經濟衰退令美國與海外市場需求加劇放緩，美國去年12月耐用品訂單下跌2.6％，較市場預期為差，也是連續第5個月下跌。美國12月新屋銷售也大跌14.7％，至每年33.1萬間，為1963年有紀錄以來新低，顯示樓市仍未見底。另外，美國第2大車廠福特汽車昨日宣布去年淨虧損高達59億美元 ，單季現金減少55億美元。福特全年累計虧損達146億美元，為105年以來最差。
聯儲局 購長債救按揭市場
面對戰後最嚴峻經濟逆境，美國聯儲局於周三議息會議後宣布維持利率在0％至0.25%之間水平不變，同時暗示會建立新機制購入長債，以此對抗衰退。由於長債孳息是許多企業債券和按揭息率基準，購入長債將會支持長債價格，減低債息，從而壓低其他債券息率。但聯儲局未明示是否即時購入長債，令市場甚為失望，加上破紀錄的300億美元債券拍賣在即，美長債價格連跌2日，30年期長債債息昨晚升至3.48厘，為12月1日以來最高。聯儲局在聲明中首次關注全球經濟增長，稱全球經濟有機會「大幅放緩」，並警告美國有通縮風險。聯儲局還表示會擴大6000億美元收購按揭債券計劃。
http://hk.news.yahoo.com/article/090129/4/afm8.html
【明報專訊】美國 失業率問題不斷惡化，昨晚公布的上周持續申領失業救濟人數急升至477.6萬人，為有紀錄以來最多。加上12月份新屋銷售數目跌至歷史新低及耐用品訂單連續5個月下跌，市場擔心經濟衰退加劇，道指開市早段一度跌逾百點。
失業人口達千萬 4人爭1份工
根據勞工部數據，上周持續申領失業救濟人數增加15.9萬人，至477.6萬人，這是該機構1967年有紀錄以來最多。本周是全球各大企業的「裁員周」，Caterpillar、IBM 、家得寶（Home Depot）等藍籌企業紛紛宣布大幅裁員自保，柯達和福特汽車 昨日也宣布裁員最多4500人及1600人。自2007年12月進入衰退以來，美國失業人數已達260萬人，為1945年以來最多。而美國12月份失業率也上升至7.2%，為近16年新高。智囊「經濟政策學院」數據研究指出，目前美國失業人數有1100萬人，即市場每一個職位空缺平均有4個人爭奪。
新屋銷售大跌15％錄新低
經濟衰退令美國與海外市場需求加劇放緩，美國去年12月耐用品訂單下跌2.6％，較市場預期為差，也是連續第5個月下跌。美國12月新屋銷售也大跌14.7％，至每年33.1萬間，為1963年有紀錄以來新低，顯示樓市仍未見底。另外，美國第2大車廠福特汽車昨日宣布去年淨虧損高達59億美元 ，單季現金減少55億美元。福特全年累計虧損達146億美元，為105年以來最差。
聯儲局 購長債救按揭市場
面對戰後最嚴峻經濟逆境，美國聯儲局於周三議息會議後宣布維持利率在0％至0.25%之間水平不變，同時暗示會建立新機制購入長債，以此對抗衰退。由於長債孳息是許多企業債券和按揭息率基準，購入長債將會支持長債價格，減低債息，從而壓低其他債券息率。但聯儲局未明示是否即時購入長債，令市場甚為失望，加上破紀錄的300億美元債券拍賣在即，美長債價格連跌2日，30年期長債債息昨晚升至3.48厘，為12月1日以來最高。聯儲局在聲明中首次關注全球經濟增長，稱全球經濟有機會「大幅放緩」，並警告美國有通縮風險。聯儲局還表示會擴大6000億美元收購按揭債券計劃。
渣打助財困業主供樓 免費延長按揭還款期
渣打助財困業主供樓 免費延長按揭還款期
(明報)2月6日 星期五 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/090205/4/ajgk.html
【明報專訊】最新樓宇負資產宗數「三級跳」，按揭資產質素頓成關注所在。渣打香港本月中起容許合資格客戶，免費於月前決定延長按揭還款期，有兩成按揭客戶可受惠，渣打香港執行董事兼行政總裁洪丕正相信，計劃有助銀根短缺的供樓人士紓緩還款壓力。此外，拆息低企，以拆息為基準的按揭計劃因而成為業主新寵兒，交銀香港亦首次推出拆息按揭計劃。
渣打香港個人銀行業務抵押貸款總監夏鳳英透露，若客戶的按揭計劃不涉及提供按揭的第三方，如二按或政府的按揭計劃，即符合資格可獲預先批核延長還款期限，佔按揭客戶群的20%，還款期最多延至30年。該行將於本月中起向客戶發信，若客戶5月前應邀將還款期限延長，原來需繳交的1000元手續費則獲減免。她表示，按息不會因延長還款期而出現變更。
最多延至30年 兩成客戶合資格
夏鳳英舉例，假設100萬元按揭貸款，實際按息為3.5厘，若供款期由20年增至30年，每月供款將由5790元降至4490元，少交1300元；惟總利息開支則每月增加79元，全期合共多9480元。
她解釋指，新計劃是為配合渣打「為香港加油」計劃，但亦可收「一石二鳥」之效，在紓緩客戶還款壓力的同時，為將來可能出現的資產質素惡化未雨綢繆。對於經濟轉壞如失業率上升，會否加劇業主斷供情况，她表示會密切留意，但相信負資產與銀行資產質素惡化並無必然關係。
洪丕正昨在電台訪問後指出，預期在樓價偏軟的情況下負資產數字將持續上升，但樓按客戶還款能力及態度仍然良好，故不擔心按揭業務前景。不過，他亦承認有個別客戶，出現銀根緊絀問題，冀新計劃可協助這些供樓人士。
東亞銀行 （0023）總經理兼個人銀行主管唐漢城表示，影響客戶還款能力的，並非負資產，而是供樓人士的家庭收入下降，如失業或減薪，令供樓開支失預算。他說，銀行期望客戶在逆境期間都繼續供樓，因此願意安排他們削減每月供款，即延長供款期，以避免出現斷供。「所以我們現在見到客戶若有困難，同事會主動問他們需要甚麼幫助」，他指出，現時開始出現零星客戶尋求協助，但數字並未顯著上升。
交銀首度打入港拆按市場
此外，夏鳳英昨日透露，1月份新造按揭有8成是拆息按揭，反映市場反應不俗。交銀香港昨日亦首推拆息按揭，利率為拆息加1%或不高於最優惠利率 （P）減1.25厘。
明報記者李垣燁報道
(明報)2月6日 星期五 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/090205/4/ajgk.html
【明報專訊】最新樓宇負資產宗數「三級跳」，按揭資產質素頓成關注所在。渣打香港本月中起容許合資格客戶，免費於月前決定延長按揭還款期，有兩成按揭客戶可受惠，渣打香港執行董事兼行政總裁洪丕正相信，計劃有助銀根短缺的供樓人士紓緩還款壓力。此外，拆息低企，以拆息為基準的按揭計劃因而成為業主新寵兒，交銀香港亦首次推出拆息按揭計劃。
渣打香港個人銀行業務抵押貸款總監夏鳳英透露，若客戶的按揭計劃不涉及提供按揭的第三方，如二按或政府的按揭計劃，即符合資格可獲預先批核延長還款期限，佔按揭客戶群的20%，還款期最多延至30年。該行將於本月中起向客戶發信，若客戶5月前應邀將還款期限延長，原來需繳交的1000元手續費則獲減免。她表示，按息不會因延長還款期而出現變更。
最多延至30年 兩成客戶合資格
夏鳳英舉例，假設100萬元按揭貸款，實際按息為3.5厘，若供款期由20年增至30年，每月供款將由5790元降至4490元，少交1300元；惟總利息開支則每月增加79元，全期合共多9480元。
她解釋指，新計劃是為配合渣打「為香港加油」計劃，但亦可收「一石二鳥」之效，在紓緩客戶還款壓力的同時，為將來可能出現的資產質素惡化未雨綢繆。對於經濟轉壞如失業率上升，會否加劇業主斷供情况，她表示會密切留意，但相信負資產與銀行資產質素惡化並無必然關係。
洪丕正昨在電台訪問後指出，預期在樓價偏軟的情況下負資產數字將持續上升，但樓按客戶還款能力及態度仍然良好，故不擔心按揭業務前景。不過，他亦承認有個別客戶，出現銀根緊絀問題，冀新計劃可協助這些供樓人士。
東亞銀行 （0023）總經理兼個人銀行主管唐漢城表示，影響客戶還款能力的，並非負資產，而是供樓人士的家庭收入下降，如失業或減薪，令供樓開支失預算。他說，銀行期望客戶在逆境期間都繼續供樓，因此願意安排他們削減每月供款，即延長供款期，以避免出現斷供。「所以我們現在見到客戶若有困難，同事會主動問他們需要甚麼幫助」，他指出，現時開始出現零星客戶尋求協助，但數字並未顯著上升。
交銀首度打入港拆按市場
此外，夏鳳英昨日透露，1月份新造按揭有8成是拆息按揭，反映市場反應不俗。交銀香港昨日亦首推拆息按揭，利率為拆息加1%或不高於最優惠利率 （P）減1.25厘。
明報記者李垣燁報道
2009年2月3日星期二
奥巴马是经济萧条的替罪羊
2009-01-31
http://www.caogen.com/blog/Infor_detail.aspx?ID=21&articleId=12564
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回54楼“sunhaibo_84226 ”： ..."不管是它的技术专利，还是它的矿...回59楼jingougou网友，目前为止全...“美国”政府要“权衡”利弊! 允许..美国投入8千亿去救银行，对实体经...一个问题想不明白, 假设,全世界总..宋老师你好!这么说中国目前的房地... 美联储如果从一级市场或者财.. 宋鸿兵先生的下列观点，本人.. 我在宋鸿兵先生2008-12-26发..
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奥巴马是经济萧条的替罪羊金融海啸第二波很有可能提前2009年，一场完美的金融风暴！宋鸿兵vs龙永图：如何看待中国持有..2009年春夏：金融海啸的第二波登陆不要盲目开放盲目全球化金融海啸第二波预测（上）金融海啸第二波预测（中） 金融海啸第二波预测（下）宋鸿兵：预言与真相（一）
——访《货币战争》作者宋鸿兵
“我认为奥巴马上台后的日子会异常难过，某种意义上，他与伯南克的处境是一样的，伯南克注定成为格林斯潘的一只替罪羊，奥巴马同样会沦为美国经济萧条时代的另一只替罪羊。”1月20日奥巴马正式入主白宫，无数人对这位“变革”的总统拯救美国经济寄予厚望，而在《货币战争》中准确预测了本次次贷危机的作者宋鸿兵，本周四接受《红周刊》记者专访时却做出如上的判断。
奥巴马不是罗斯福
《红周刊》：被称为“罗斯福第二”的奥巴马，能否重现罗斯福时代经济复苏的奇迹？
宋鸿兵：这是一个非常牵强的类比。罗斯福与奥巴马所处时代的不同使得二者不具备可比性。首先，美国当前是世界上最大的债务国而不是上世纪30年代的债权国；第二，美国实体经济与上世纪30年代完全不可比拟，当时美国工业生产能力非常强，而现在工业生产已经完全没落。另外，奥巴马与罗斯福最大差别是罗斯福面对的是怎样清理庞大的过剩生产能力，用一系列财政措施去提高消费能力，消化大量的过剩的生产；奥巴马现在面临的最大问题是，如何清理、消化如此庞大的债务。由于美国现在面临的并不是严重的生产过剩问题，而是庞大的债务问题，所以用财政赤字办法，对于经济现状的改善并无本质性的帮助。另外，奥巴马的能力是不足以对抗这么大的危机的。
《红周刊》：你怎样看奥巴马大规模刺激经济计划？
宋鸿兵：奥巴马的8000亿-10000亿美金只是拉动经济增长的一个财政刺激计划，该计划不包括拯救美国金融系统未来潜在亏损；8000亿加上日常亏空，形成了1万2千亿的财政赤字，这些财政赤字全部通过国债来弥补；美国金融系统其实已经出现了重大危机，美国政府可能最终拿出2万-3万亿美元，才能把危机控制住，因此国债的发行量就会达到一个相当惊人的程度，即3万亿甚至4万亿，我认为这是历史上从未出现过的现象，可能酝酿着大规模恶性的通货膨胀，这是一种可能性；第二种可能性是，如果大量发售国债，而美国政府、美联储任由国债票面价值狂跌，美国长期贷款的利率和利息成本会狂涨从而严重损伤经济。
美国政府只能面临这两种选择的一种，要么承受恶性通货膨胀，从而威胁美元的地位，要么忍受长期贷款利息的突然上涨，从而更加严厉地打击全球经济，包括美国经济实体在内。而且高达数万亿美元的亏空，解决起来也不是一蹴而就的。
美国国债就是有史以来最大“庞氏骗局”
《红周刊》：有观点认为美国制造泡沫来挽救经济危机，但金融危机恐将延续更长时间。
宋鸿兵：我把泡沫分成两个层面的概念：是制造一个更大的资产泡沫来消化这次房地产泡沫破裂所产生的流动性紧缩现象，这个资产泡沫背后实质上是一个更大的债务泡沫，这个债务泡沫靠什么来拉动比美国房地产更大的负债？到目前为止可能就是国债。美国有可能通过制造一个庞大的美国国债市场的泡沫，来消化房地产按揭抵押贷款泡沫破裂之后所需要拉动的资产价格上涨的一种动力。因此，美国国债才是最大的泡沫，而依托于美国国债发行的美元是更大的泡沫。
《红周刊》：金融危机发展到现在，我们面临的问题是什么？
宋鸿兵：我们正面临的一个巨大的危机是商业银行系统，不光是美国，包括欧洲在内，我认为美国与欧洲整个商业银行系统已经处在资不抵债的状态之下；现在的问题是，怎么去拯救？拯救危机的链条：商业银行体系把它的烂账转移至美国政府的资产负债表上，美国政府再把资产负债表上的烂账转移至每个纳税人的家庭资产，美国老百姓实际上已经是在严重负债之下，还要承受更多的负债，即必须出钱帮助美国金融机构摆脱困境，这将导致美国家庭的负担会加重，即每个纳税人潜在的负债和所要承受的债务的压力会增加，而这一切最终以国债的形式来体现，但是美国政府实际上没有钱，财政赤字已经连续很多年了，2008年财政赤字达到4800亿美元，2009年预计达1万2千亿美元，所以称之为“赤字之王”；要拯救如此庞大的商业银行体系这种亏空，有可能高达2、3万亿美元以上，而美国政府是没有积蓄的，这个钱只能通过增发国债来借。
《红周刊》：美国国债今年的发行量怎样？
宋鸿兵：美国往年的国债发行量平均一年是5、6千亿美元，若按照美国现在的赤字规模1万2千亿美元，再加上拯救商业银行系统必不可少的2、3万亿这样的规模，美国国债今年的发行量将会达到一个相当惊人的程度，很可能是往年的5、6倍以上。如果这样，国债市场以及整个金融市场将会面临一个巨大的危险。很多人想当然地认为，政府出面拯救市场一定能奏效，但这是建立在一个潜在假设之上：美国国债市场可以无限制地容纳国债的增发量。今年国债的增发量是去年的5、6倍，美国的金融机构现在已经严重亏损。绝大多数人认为美国国债要压在国外投资者身上，但除了中国，其它各国都在减持美国国债，即便中国还要增持美国国债，其消化能力也是有限的，中国全部持有的美国国债是6千亿美元，未来如果依靠中国承担2、3万亿美元的国债是不现实的。而在此情况下，其他各国还在纷纷抛售国债，这就存在一个巨大问题：这些国债谁来买？如果最后卖不动，最后的购买者是谁？那就是美联储。
美联储如果从一级市场或者财政部直接购买国债，意味着可能要有数万亿美元的基础货币投放，这将是非常惊人的、史无前例的巨大的基础货币增发的行为。这会使整个市场对通货膨胀预期会发生大规模的逆转，那就会使更多人减持美国国债，美联储的压力更大，就要购买更大规模的国债才能消化，这是个恶性循环。那么在此情况下，整个全球金融市场会孕育一场非常严重、恶性的通货膨胀趋势。当这种力量一旦爆发出来，整个世界经济会让很多人大吃一惊，会出现一个突然反转，这是一个比较可能出现的一个现象，恶性通货膨胀将会在全球范围重新抬头。至于何时抬头，要取决于美国政府以多大的力度去拯救金融市场，力度越大，通货膨胀来得越快越猛。
《红周刊》：奥巴马有可能成为最大的“赤字之王”，美联储主席伯南克号称“直升飞机大奔”，不停往外撒美元，造成美元的泛滥。那么黄金是否看涨？未来恢复黄金本位制的可能性有多大？
宋鸿兵：恢复黄金本位制的一个基本前提是美元系统崩盘，黄金才可能货币化。理论上讲美元系统最终崩盘是一定的。但在什么时间点崩盘，谁也不知道。美元体系，或者美国国债体系是人类有史以来所创造的最大的“庞氏骗局”。因为庞氏骗局最典型的特点是靠新的现金流的不断大规模流入，用新募集来的钱偿还以前债务的本金、利息，一旦新资金中断，游戏就会崩盘，这就是典型的庞氏骗局。美国国债所面临的就是这个情况，一旦外国投资人对美国国债停止投资，立刻就会陷入崩盘。
这种“庞氏骗局”总是以破产而告终。当它破产时，世界投资人、整个世界体系该如何运作，我相信那时不会再有人相信纸币制度。美国尚且如此，欧洲、日本能好到哪里？那时大家可能只认可黄金，这就是恢复金本位的时刻，这就是欧美央行储备了大量的黄金而不出售的原因。而亚洲国家如中国、日本只储备了很少的黄金。当游戏最后翻盘的时候，就要看谁手上的黄金筹码多，中国、日本两国将是最大的输家。
黄金是每个公司、家庭最后一道财富保险，应该在财产储备中储备一些黄金，作为财产的保险金。全球货币体系30年之内美元是必出问题的，我有生之年肯定会碰到类似美元崩盘的全球货币体系的重大变迁。我不知道这次是不是。
大规模的商业银行危机已现
《红周刊》：未来是否会出现银行危机，导致经济大衰退演变为大萧条？
宋鸿兵：我认为现在美国已经出现了银行危机，但是否会导致从衰退演变为大萧条，现在做这个预测还为时尚早。银行危机现在可以确信无疑，不只是美国，包括欧洲在内，包括我们认为的最好的商业银行如德意志银行、巴克莱银行、汇丰银行、苏格兰皇家银行、花旗银行，从它们股价的巨大跌幅看，就可以知道现在正在发生什么：一场严重的席卷整个欧美的商业银行体系的重大危机。
理论上说，鲁比尼（美国纽约大学教授，2006年准确预测了美国次贷危机并声名鹊起，此后他又在2008年上半年预言了投资银行的倾覆——编者注）有个估算，整个美国商业银行系统全部潜在亏空，已经达到3.6万亿美元，这个数字意味着整个美国银行系统都已经破产了，英国的情况也差不多，所以我们面临一个全面的商业银行体系破产的局面，在这样的局面下，还奢谈奥巴马能够变革，这不是天方夜谭吗？
《红周刊》：苏格兰皇家银行创造了英国银行业历史上最大的亏损，怎么看当今银行的国有化？
宋鸿兵：国有化这条路不可行，美国的救市计划已经经历了三个时代，第一次就是保尔森2008年9月提出的，财政部在紧急情况下可以购买银行的优先股，意味着进行国有化，但是事隔两个月，11月底的时候，这一招就失败了，由于商业银行股票跌得太快，以至于政府所注入的资金仍然抵偿不了财务状况恶化所造成的损失；第二招，把银行所发行的卖不动的债券、问题资产全部买下，这是第二代救助方案，也是迄今在用的方法。代价是美联储资产负债表在过去6个月内，从8900多亿美元一直涨到2万多亿美元。迄今此招也失灵，因为规模越来越大，国会批的7000亿已经用掉了一大半了，剩下的3500亿美元根本是杯水车薪。因此，第二代救助方案现在也基本失败。第三代救市方案是奥巴马政府提出的成立一个“问题银行”，把所有的银行系统烂账全部剥离出来，放在问题银行，这一招能否奏效？还是不行。由于是剥离，政府要拿钱去买，政府的钱从哪里来？还得靠发债。最后一切的问题会落实到美国的债主身上，尤其是国债。
2012年之前美国经济很难走出衰退
《红周刊》：您曾判断2012年美国经济才会出现反转，有何根据？
宋鸿兵：按照惯常规律，房地产价格会跌5-7年左右，我取一个中间值6年，作为一个中性的评估，从2006年的高峰期，一直会跌到2012年才可能见底，但是考虑到这一次的规模远远超过历次金融危机的规模，这个周期就有可能拉长，但在2012年以前，房地产很难见底。如果房地产不见底，美国资产价格下跌就不会见底，因为房地产是资产价格的一个主要指标。在此之前谈经济反转，我认为没有意义。
中国情况与美国不同，中国楼市会怎样，取决于中国的房地产公司资金链会不会断裂、何时断裂，大多数房地产公司会撑多久。楼价跌到什么时候不好预测，因为不知道还有多少房地产公司会倒闭。
《红周刊》：次贷危机对中国经济影响如何？温总理说今年是新世纪以来中国经济最困难一年，是不是意味着今年经济会见底？
宋鸿兵：现在很多人还没有认识到美国商业银行整体会发生如此严重的危机，因此对危机的深入程度认识还不到位。如果以商业银行为中心而爆发一场危机，则比去年要严重很多，去年倒闭的不过是几家投行，投行和商业银行能比吗？商业银行倘若不倒闭而国有化，就是导致国债增发，而国债增发能否发出去？发不出去，要么是利率狂涨，要么是恶性通货膨胀，在此情况下，全球经济形势很难好转。无论是大规模通胀还是利率狂涨，对中国周边的所有金融生态环境会产生极其严重的颠覆性影响，中国能够完全无视于周边的原材料价格、农产品价格、大宗商品价格等一系列外部市场需求，到第三季度出现一个奇迹般的好转？
《红周刊》：国家统计局公布的12月CPI是1.2％，大家都很担心CPI在2009年初会由正转负，出现通缩，通缩影响股市的机制是什么？通缩对股市有何影响？
宋鸿兵：CPI是物价流动性的体现，现在说流动性在紧缩，其原因是银行放贷在减少；而最近由于4万亿刺激政策导致信贷规模不断恢复，一定程度上缓解了流动性压力（这对流动性而言很可能会发生相反的方向，从紧缩变成重新开始通胀），但是周边环境制约了扩张程度，在不太好的经济形势下，扩张会导致坏账率上升。
如果流动性紧缩，大宗商品、股票、房子等都会降价。建议投资者首先规避银行股，而中国股市在很长一段时间不具备投资价值。因为判断股市是否成熟，关键是看企业分红，企业分红比率越高，说明企业真正把这些钱用在投资上、发展经济，分红比率越低，股息越低，这个市场泡沫就越大。
作者：李航 来源：证券市场红周刊
2009-01-31
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奥巴马是经济萧条的替罪羊金融海啸第二波很有可能提前2009年，一场完美的金融风暴！宋鸿兵vs龙永图：如何看待中国持有..2009年春夏：金融海啸的第二波登陆不要盲目开放盲目全球化金融海啸第二波预测（上）金融海啸第二波预测（中） 金融海啸第二波预测（下）宋鸿兵：预言与真相（一）
——访《货币战争》作者宋鸿兵
“我认为奥巴马上台后的日子会异常难过，某种意义上，他与伯南克的处境是一样的，伯南克注定成为格林斯潘的一只替罪羊，奥巴马同样会沦为美国经济萧条时代的另一只替罪羊。”1月20日奥巴马正式入主白宫，无数人对这位“变革”的总统拯救美国经济寄予厚望，而在《货币战争》中准确预测了本次次贷危机的作者宋鸿兵，本周四接受《红周刊》记者专访时却做出如上的判断。
奥巴马不是罗斯福
《红周刊》：被称为“罗斯福第二”的奥巴马，能否重现罗斯福时代经济复苏的奇迹？
宋鸿兵：这是一个非常牵强的类比。罗斯福与奥巴马所处时代的不同使得二者不具备可比性。首先，美国当前是世界上最大的债务国而不是上世纪30年代的债权国；第二，美国实体经济与上世纪30年代完全不可比拟，当时美国工业生产能力非常强，而现在工业生产已经完全没落。另外，奥巴马与罗斯福最大差别是罗斯福面对的是怎样清理庞大的过剩生产能力，用一系列财政措施去提高消费能力，消化大量的过剩的生产；奥巴马现在面临的最大问题是，如何清理、消化如此庞大的债务。由于美国现在面临的并不是严重的生产过剩问题，而是庞大的债务问题，所以用财政赤字办法，对于经济现状的改善并无本质性的帮助。另外，奥巴马的能力是不足以对抗这么大的危机的。
《红周刊》：你怎样看奥巴马大规模刺激经济计划？
宋鸿兵：奥巴马的8000亿-10000亿美金只是拉动经济增长的一个财政刺激计划，该计划不包括拯救美国金融系统未来潜在亏损；8000亿加上日常亏空，形成了1万2千亿的财政赤字，这些财政赤字全部通过国债来弥补；美国金融系统其实已经出现了重大危机，美国政府可能最终拿出2万-3万亿美元，才能把危机控制住，因此国债的发行量就会达到一个相当惊人的程度，即3万亿甚至4万亿，我认为这是历史上从未出现过的现象，可能酝酿着大规模恶性的通货膨胀，这是一种可能性；第二种可能性是，如果大量发售国债，而美国政府、美联储任由国债票面价值狂跌，美国长期贷款的利率和利息成本会狂涨从而严重损伤经济。
美国政府只能面临这两种选择的一种，要么承受恶性通货膨胀，从而威胁美元的地位，要么忍受长期贷款利息的突然上涨，从而更加严厉地打击全球经济，包括美国经济实体在内。而且高达数万亿美元的亏空，解决起来也不是一蹴而就的。
美国国债就是有史以来最大“庞氏骗局”
《红周刊》：有观点认为美国制造泡沫来挽救经济危机，但金融危机恐将延续更长时间。
宋鸿兵：我把泡沫分成两个层面的概念：是制造一个更大的资产泡沫来消化这次房地产泡沫破裂所产生的流动性紧缩现象，这个资产泡沫背后实质上是一个更大的债务泡沫，这个债务泡沫靠什么来拉动比美国房地产更大的负债？到目前为止可能就是国债。美国有可能通过制造一个庞大的美国国债市场的泡沫，来消化房地产按揭抵押贷款泡沫破裂之后所需要拉动的资产价格上涨的一种动力。因此，美国国债才是最大的泡沫，而依托于美国国债发行的美元是更大的泡沫。
《红周刊》：金融危机发展到现在，我们面临的问题是什么？
宋鸿兵：我们正面临的一个巨大的危机是商业银行系统，不光是美国，包括欧洲在内，我认为美国与欧洲整个商业银行系统已经处在资不抵债的状态之下；现在的问题是，怎么去拯救？拯救危机的链条：商业银行体系把它的烂账转移至美国政府的资产负债表上，美国政府再把资产负债表上的烂账转移至每个纳税人的家庭资产，美国老百姓实际上已经是在严重负债之下，还要承受更多的负债，即必须出钱帮助美国金融机构摆脱困境，这将导致美国家庭的负担会加重，即每个纳税人潜在的负债和所要承受的债务的压力会增加，而这一切最终以国债的形式来体现，但是美国政府实际上没有钱，财政赤字已经连续很多年了，2008年财政赤字达到4800亿美元，2009年预计达1万2千亿美元，所以称之为“赤字之王”；要拯救如此庞大的商业银行体系这种亏空，有可能高达2、3万亿美元以上，而美国政府是没有积蓄的，这个钱只能通过增发国债来借。
《红周刊》：美国国债今年的发行量怎样？
宋鸿兵：美国往年的国债发行量平均一年是5、6千亿美元，若按照美国现在的赤字规模1万2千亿美元，再加上拯救商业银行系统必不可少的2、3万亿这样的规模，美国国债今年的发行量将会达到一个相当惊人的程度，很可能是往年的5、6倍以上。如果这样，国债市场以及整个金融市场将会面临一个巨大的危险。很多人想当然地认为，政府出面拯救市场一定能奏效，但这是建立在一个潜在假设之上：美国国债市场可以无限制地容纳国债的增发量。今年国债的增发量是去年的5、6倍，美国的金融机构现在已经严重亏损。绝大多数人认为美国国债要压在国外投资者身上，但除了中国，其它各国都在减持美国国债，即便中国还要增持美国国债，其消化能力也是有限的，中国全部持有的美国国债是6千亿美元，未来如果依靠中国承担2、3万亿美元的国债是不现实的。而在此情况下，其他各国还在纷纷抛售国债，这就存在一个巨大问题：这些国债谁来买？如果最后卖不动，最后的购买者是谁？那就是美联储。
美联储如果从一级市场或者财政部直接购买国债，意味着可能要有数万亿美元的基础货币投放，这将是非常惊人的、史无前例的巨大的基础货币增发的行为。这会使整个市场对通货膨胀预期会发生大规模的逆转，那就会使更多人减持美国国债，美联储的压力更大，就要购买更大规模的国债才能消化，这是个恶性循环。那么在此情况下，整个全球金融市场会孕育一场非常严重、恶性的通货膨胀趋势。当这种力量一旦爆发出来，整个世界经济会让很多人大吃一惊，会出现一个突然反转，这是一个比较可能出现的一个现象，恶性通货膨胀将会在全球范围重新抬头。至于何时抬头，要取决于美国政府以多大的力度去拯救金融市场，力度越大，通货膨胀来得越快越猛。
《红周刊》：奥巴马有可能成为最大的“赤字之王”，美联储主席伯南克号称“直升飞机大奔”，不停往外撒美元，造成美元的泛滥。那么黄金是否看涨？未来恢复黄金本位制的可能性有多大？
宋鸿兵：恢复黄金本位制的一个基本前提是美元系统崩盘，黄金才可能货币化。理论上讲美元系统最终崩盘是一定的。但在什么时间点崩盘，谁也不知道。美元体系，或者美国国债体系是人类有史以来所创造的最大的“庞氏骗局”。因为庞氏骗局最典型的特点是靠新的现金流的不断大规模流入，用新募集来的钱偿还以前债务的本金、利息，一旦新资金中断，游戏就会崩盘，这就是典型的庞氏骗局。美国国债所面临的就是这个情况，一旦外国投资人对美国国债停止投资，立刻就会陷入崩盘。
这种“庞氏骗局”总是以破产而告终。当它破产时，世界投资人、整个世界体系该如何运作，我相信那时不会再有人相信纸币制度。美国尚且如此，欧洲、日本能好到哪里？那时大家可能只认可黄金，这就是恢复金本位的时刻，这就是欧美央行储备了大量的黄金而不出售的原因。而亚洲国家如中国、日本只储备了很少的黄金。当游戏最后翻盘的时候，就要看谁手上的黄金筹码多，中国、日本两国将是最大的输家。
黄金是每个公司、家庭最后一道财富保险，应该在财产储备中储备一些黄金，作为财产的保险金。全球货币体系30年之内美元是必出问题的，我有生之年肯定会碰到类似美元崩盘的全球货币体系的重大变迁。我不知道这次是不是。
大规模的商业银行危机已现
《红周刊》：未来是否会出现银行危机，导致经济大衰退演变为大萧条？
宋鸿兵：我认为现在美国已经出现了银行危机，但是否会导致从衰退演变为大萧条，现在做这个预测还为时尚早。银行危机现在可以确信无疑，不只是美国，包括欧洲在内，包括我们认为的最好的商业银行如德意志银行、巴克莱银行、汇丰银行、苏格兰皇家银行、花旗银行，从它们股价的巨大跌幅看，就可以知道现在正在发生什么：一场严重的席卷整个欧美的商业银行体系的重大危机。
理论上说，鲁比尼（美国纽约大学教授，2006年准确预测了美国次贷危机并声名鹊起，此后他又在2008年上半年预言了投资银行的倾覆——编者注）有个估算，整个美国商业银行系统全部潜在亏空，已经达到3.6万亿美元，这个数字意味着整个美国银行系统都已经破产了，英国的情况也差不多，所以我们面临一个全面的商业银行体系破产的局面，在这样的局面下，还奢谈奥巴马能够变革，这不是天方夜谭吗？
《红周刊》：苏格兰皇家银行创造了英国银行业历史上最大的亏损，怎么看当今银行的国有化？
宋鸿兵：国有化这条路不可行，美国的救市计划已经经历了三个时代，第一次就是保尔森2008年9月提出的，财政部在紧急情况下可以购买银行的优先股，意味着进行国有化，但是事隔两个月，11月底的时候，这一招就失败了，由于商业银行股票跌得太快，以至于政府所注入的资金仍然抵偿不了财务状况恶化所造成的损失；第二招，把银行所发行的卖不动的债券、问题资产全部买下，这是第二代救助方案，也是迄今在用的方法。代价是美联储资产负债表在过去6个月内，从8900多亿美元一直涨到2万多亿美元。迄今此招也失灵，因为规模越来越大，国会批的7000亿已经用掉了一大半了，剩下的3500亿美元根本是杯水车薪。因此，第二代救助方案现在也基本失败。第三代救市方案是奥巴马政府提出的成立一个“问题银行”，把所有的银行系统烂账全部剥离出来，放在问题银行，这一招能否奏效？还是不行。由于是剥离，政府要拿钱去买，政府的钱从哪里来？还得靠发债。最后一切的问题会落实到美国的债主身上，尤其是国债。
2012年之前美国经济很难走出衰退
《红周刊》：您曾判断2012年美国经济才会出现反转，有何根据？
宋鸿兵：按照惯常规律，房地产价格会跌5-7年左右，我取一个中间值6年，作为一个中性的评估，从2006年的高峰期，一直会跌到2012年才可能见底，但是考虑到这一次的规模远远超过历次金融危机的规模，这个周期就有可能拉长，但在2012年以前，房地产很难见底。如果房地产不见底，美国资产价格下跌就不会见底，因为房地产是资产价格的一个主要指标。在此之前谈经济反转，我认为没有意义。
中国情况与美国不同，中国楼市会怎样，取决于中国的房地产公司资金链会不会断裂、何时断裂，大多数房地产公司会撑多久。楼价跌到什么时候不好预测，因为不知道还有多少房地产公司会倒闭。
《红周刊》：次贷危机对中国经济影响如何？温总理说今年是新世纪以来中国经济最困难一年，是不是意味着今年经济会见底？
宋鸿兵：现在很多人还没有认识到美国商业银行整体会发生如此严重的危机，因此对危机的深入程度认识还不到位。如果以商业银行为中心而爆发一场危机，则比去年要严重很多，去年倒闭的不过是几家投行，投行和商业银行能比吗？商业银行倘若不倒闭而国有化，就是导致国债增发，而国债增发能否发出去？发不出去，要么是利率狂涨，要么是恶性通货膨胀，在此情况下，全球经济形势很难好转。无论是大规模通胀还是利率狂涨，对中国周边的所有金融生态环境会产生极其严重的颠覆性影响，中国能够完全无视于周边的原材料价格、农产品价格、大宗商品价格等一系列外部市场需求，到第三季度出现一个奇迹般的好转？
《红周刊》：国家统计局公布的12月CPI是1.2％，大家都很担心CPI在2009年初会由正转负，出现通缩，通缩影响股市的机制是什么？通缩对股市有何影响？
宋鸿兵：CPI是物价流动性的体现，现在说流动性在紧缩，其原因是银行放贷在减少；而最近由于4万亿刺激政策导致信贷规模不断恢复，一定程度上缓解了流动性压力（这对流动性而言很可能会发生相反的方向，从紧缩变成重新开始通胀），但是周边环境制约了扩张程度，在不太好的经济形势下，扩张会导致坏账率上升。
如果流动性紧缩，大宗商品、股票、房子等都会降价。建议投资者首先规避银行股，而中国股市在很长一段时间不具备投资价值。因为判断股市是否成熟，关键是看企业分红，企业分红比率越高，说明企业真正把这些钱用在投资上、发展经济，分红比率越低，股息越低，这个市场泡沫就越大。
作者：李航 来源：证券市场红周刊
千億銀團貸款恐外資收遮 任志剛﹕最壞情况 政府可放款企業
千億銀團貸款恐外資收遮 任志剛﹕最壞情况 政府可放款企業
(明報)2月3日 星期二 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/090202/4/ahg2.html
【明報專訊】金融管理局 總裁任志剛 一再提出「預警」，而關注的焦點由以往的中小企信貸，伸延至大企業銀團貸款。他昨天指出，今年本港有逾1000億元銀團貸款到期，需要續期，在外資銀行「落雨收遮」下，融資的重任落在本港銀行身上。他警告若情况轉壞，政府可能要直接參與，以解企業燃眉之急。但銀行界人士及立法會 議員都認為，政府承擔企業貸款要審慎行事，否則會浪費納稅人金錢。
任志剛昨日出席立法會財經事務委員會會議，善於管理公眾期望的他，再次「出口術」。談及信貸供應狀况時，他主動揭露市場估計今年將有逾1000億元銀團貸款到期，需要續期或重組。他說歐美外資行對貸款續期的態度「一定會保守」，由於外資行需要處理自身問題，「但若外資行不參與銀團貸款，香港的銀行能否補上，就是一個關鍵」。
根據資訊公司湯森路透的資料，本港今年到期的銀團貸款共接近310億美元 （約2418億港元），其中最大6宗的貸款金額已達83億美元（近650億港元），主要「安排行」不乏已經「出事」的外資銀行，包括等待華府設「壞銀行」拯救的花旗及美銀（見表）。但銀行界人士指出，可尋求銀團貸款的均屬具實力的大型企業，即使外資銀行退出不再借錢，「中資及本地銀行仍有足夠的胃口吸納（貸款）」。工銀亞洲董事暨副總經理黃遠輝表示，並不擔心有關企業再融資的問題。
製造業出口企業影響大
有從事銀團貸款的業內人士更指出，未聽聞有外資行淡出市場，「確有外資行的私人銀行、安排上市和發債券的，整個部門撤走，但沒聽過銀團貸款要撤」。
另一業內人士指出，從事製造業或依賴出口的企業，由於歐美經濟下滑，嚴重打擊生意，若加上過度借貸及擴展過快，銀行或會考 慮「閂水喉」。
今年有銀團貸款到期的製造業企業包括建滔化工及多家紡織公司（見表）。這些尚且是大型的企業，若規模較小的企業，透過所謂「俱樂部貸款」（Club deal）舉債，即貸款金額小至數億元、參與銀行的數目較少者，面對的融資困難更大。
銀行界指直接貸款機會不大
政府去年底擴大中小企信貸擔保至七成，任志剛認為，政府「已經冒上信貸風險。如情况壞得厲害，政府直接參與貸款，大家應保持開放貸款，是有渠道可以做得到！」但銀行界認為，政府直接借錢給企業的機會不大，相信任總的意思是進一步擴大信貸擔保的計劃。匯豐銀行 執行董事王冬勝亦希望，政府最好毋須直接放款，應讓銀行積極參與信貸市場。至於匯豐會否參與，他說視乎該企業的業務狀况、規模及對香港經濟有多大影響。
任志剛沒有進一步透露該局和政府是否已有「兩手」準備，會仿效美國 聯儲局 直接向企業貸款，但他說，若銀行持續「閂水喉」，央行 「應破傳統考慮承擔一些信貸風險，提供信貸擔保或直接參與提供信貸」
(明報)2月3日 星期二 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/090202/4/ahg2.html
【明報專訊】金融管理局 總裁任志剛 一再提出「預警」，而關注的焦點由以往的中小企信貸，伸延至大企業銀團貸款。他昨天指出，今年本港有逾1000億元銀團貸款到期，需要續期，在外資銀行「落雨收遮」下，融資的重任落在本港銀行身上。他警告若情况轉壞，政府可能要直接參與，以解企業燃眉之急。但銀行界人士及立法會 議員都認為，政府承擔企業貸款要審慎行事，否則會浪費納稅人金錢。
任志剛昨日出席立法會財經事務委員會會議，善於管理公眾期望的他，再次「出口術」。談及信貸供應狀况時，他主動揭露市場估計今年將有逾1000億元銀團貸款到期，需要續期或重組。他說歐美外資行對貸款續期的態度「一定會保守」，由於外資行需要處理自身問題，「但若外資行不參與銀團貸款，香港的銀行能否補上，就是一個關鍵」。
根據資訊公司湯森路透的資料，本港今年到期的銀團貸款共接近310億美元 （約2418億港元），其中最大6宗的貸款金額已達83億美元（近650億港元），主要「安排行」不乏已經「出事」的外資銀行，包括等待華府設「壞銀行」拯救的花旗及美銀（見表）。但銀行界人士指出，可尋求銀團貸款的均屬具實力的大型企業，即使外資銀行退出不再借錢，「中資及本地銀行仍有足夠的胃口吸納（貸款）」。工銀亞洲董事暨副總經理黃遠輝表示，並不擔心有關企業再融資的問題。
製造業出口企業影響大
有從事銀團貸款的業內人士更指出，未聽聞有外資行淡出市場，「確有外資行的私人銀行、安排上市和發債券的，整個部門撤走，但沒聽過銀團貸款要撤」。
另一業內人士指出，從事製造業或依賴出口的企業，由於歐美經濟下滑，嚴重打擊生意，若加上過度借貸及擴展過快，銀行或會考 慮「閂水喉」。
今年有銀團貸款到期的製造業企業包括建滔化工及多家紡織公司（見表）。這些尚且是大型的企業，若規模較小的企業，透過所謂「俱樂部貸款」（Club deal）舉債，即貸款金額小至數億元、參與銀行的數目較少者，面對的融資困難更大。
銀行界指直接貸款機會不大
政府去年底擴大中小企信貸擔保至七成，任志剛認為，政府「已經冒上信貸風險。如情况壞得厲害，政府直接參與貸款，大家應保持開放貸款，是有渠道可以做得到！」但銀行界認為，政府直接借錢給企業的機會不大，相信任總的意思是進一步擴大信貸擔保的計劃。匯豐銀行 執行董事王冬勝亦希望，政府最好毋須直接放款，應讓銀行積極參與信貸市場。至於匯豐會否參與，他說視乎該企業的業務狀况、規模及對香港經濟有多大影響。
任志剛沒有進一步透露該局和政府是否已有「兩手」準備，會仿效美國 聯儲局 直接向企業貸款，但他說，若銀行持續「閂水喉」，央行 「應破傳統考慮承擔一些信貸風險，提供信貸擔保或直接參與提供信貸」
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