產經&U：學科各異 目標一致 我要闖金融圈

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20111116/00269_001.html

不知不覺，明年畢業的大學生現階段已踏入「搵工」季節，而投資銀行亦已率先在各院校揀蟀。為了進軍金融界，大學生們均用盡方法、做足準備工夫以突圍而出，究竟他們有甚麼策略去「過關斬將」？ 

鑽研財經時事 裝備自己

Timothy 港大國際商業及環球管理學系 二年級

就讀港大金融學科的Timothy坦言，一直都朝着金融界進發，對顧問公司及投資銀行的工作都有興趣，現已開始積極備戰，為面試作好準備，「金融機構都重視學生對財經時事的個人見解，所以對歐債危機及溫州民企事件等議題要很熟悉，不但要說得出資料性的東西，還要分析出事件對公司及客戶的影響。」在求職時，學歷與課外活動往績固然重要，但Timothy認為，人際網絡亦不可缺，他參加了學校的師友計劃，與摩根大通及電能實業（00006）的高層會不時見面交流，「在他們身上，我得到很多第一手資料，知道他們每日要處理甚麼事情，以及能夠了解他們對一些經濟議題的看法。」

Timothy重視工作經驗，到過私人銀行做實習，現時於一間私募基金投資公司做兼職，負責前置工作，如分析公司的財務報告、資產負債表及製作財務模型等，以了解其發展策略及行業前景，「工作之一是協助上司，預測企業未來10至15年的前景、計算每年的收入及支出等。在進行研究的時候，可以深入認識到某些行業，如飲食業就最受舖租及原材料價格影響。」因工作關係，常接觸到不同金融資訊，他自言在個人投資上變得更為精明，「以往只會投資滙控（00005）等大藍籌，但在金融機構實習後，發覺到有更多具價值的股票，如招金礦業（01818）、中石化（00386）及中國平安（02318）等。」

作多方面嘗試 發掘興趣

David 港大工商管理學系 三年級

當不少大學生還在寄求職信的時候，David就比他人幸運得多，已獲得一間英國私人銀行的聘書，在畢業後履新，「我在今年暑假到該銀行做實習，與上司一起會見客戶，以及替他搜集匯報資料。」由於實習時表現良好，令他得到公司的青睞，「我頗喜歡那兒的工作性質，所以很快接受了該公司的聘請，相信會是個很好的經驗。」除了今年的實習，他去年曾在一間證券公司做了半年兼職，不過見同事做到「金睛火眼」，就發覺自己志不在此，「當時眼見負責股票買賣的同事，所承受的壓力十分大，我就覺得自己不適合在證券公司工作。」他感慨地道，最重要的是選對自己喜歡的工作，才能夠加倍投入。

David在大學裏，也會參加不同的師友計劃，擴闊自己的圈子，「在學校裏，教授很少會跟你談及行業心態，但有很多師兄師姐都是在金融界工作，在他們身上反而知道得更多。」課堂以外，他視投資為一種實習，考考自己的眼光，但他多作長線投資，「如要短炒股票，需要投入很多時間和心思，所以我多數都會長線持有，而內地水泥股長遠定必會受惠於國家政策，是我的心水之一。」

休學修煉職場 軟技巧

Anson 港大計量金融系 二年級

香港大學生普遍都先完成學位，然後才踏入社會工作打拚，而Anson所選的路卻有所不同，他修畢二年級的課程後，不理父親的反對，今年毅然休學一年，到恒生銀行做實習，擔任恒生商業銀行客戶關係部助理副總裁。他稱：「『老竇』當時的想法是應該一氣呵成，先讀書後工作，無必要休學一年去工作，但是我覺得既然有這個機會，當然要去嘗試，看看金融行業是否最適合自己。」他在該銀行的客戶服務部工作，在職位上獲益良多，無悔當初的決定，「職場上有很多『軟技巧』是書本上無辦法學得到的，卻可從上司身上得到啟發，例如在見客的時候，他跟客人永遠都有談不完的話題，很擅於打交道，我真是要多多學習。」

考獲金融專業資格，求職時可謂錦上添花，Anson比別人早一步，已考獲CFA（財務分析師）一級試，計劃明年挑戰二級試，「CFA的認受性高，所以想及早取得資格，日後若想做分析工作，會有很大幫助。」Anson形容自己喜歡挑戰，明年他也計劃去考HKSI的試（證券及期貨從業員資格考試），日後便可擔當證券銷售的工作，另外也會考保險試，希望日後可以出路更廣，以作多方面嘗試。

我在投行所賺的

http://hk.biz.yahoo.com/111122/377/4covl.html

【iMoney智富雜誌—ibanker教室】

在不同的投行打拼多年後，我去年「退休」重回母校任教，發現學生總在問怎樣可以進入投行賺大錢。但大部分人只聽過投行這個名詞，對工作並不了解。中文大學工商管理系副院長早前邀請筆者與該系本科生分享求學與工作經驗，這裏再跟讀者分享。

我學的是經濟學，很多學生覺得理論很多，但沒有實際用途。但在我的經歷中，學識是非常有用的，並非光用來考試。

當年我會考成績優秀，但本科時沒有選擇熱門的工管，而選了既辛苦又看來沒有太好前途的工程，為甚麼？因為那時少不更事，覺得學甚麼「人事管理」、「領導才能」實在是胡扯。我不是認為這些科目沒

用，但是20歲不夠、只幹過10份兼職的我，自覺沒有人生閱歷，實在難對管理有所體會。

更重要的是，聽當時的工管系師兄們形容課程，好像只要穿套西裝做簡報，混混日子就可以畢業，容易得很。當然，誰不想泡泡妞、吹吹水，便輕鬆完成大學？我沒有自虐狂，但我不相信不勞而獲，所以寧願選要多唸一點書的辛苦學科。後來我看到在投行工作的人中，尤其在倫敦(新聞 - 網站 - 圖片)、紐約(新聞 - 網站 - 圖片)，本科唸工管的寥寥可數。為甚麼？因為世上沒有免費的午餐。輕度的投入，只能換來有限的回報。

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一、練精學懶終事敗

老闆願意請我，是因為我為老闆賺的錢比他付我的工資要高。如果我生產力低，要不他早發覺把我幹掉，要不他因此虧錢破產。無論怎樣，長遠來說我都會失業。可不可以成為公司唯一沒有學識、不用工作，但憑其他人賣力工作令公司賺大錢而從中獲益呢？我的經驗是假裝工作而不被老闆看出，非常困難。撒謊比說真話難得多，好的謊言要計劃周詳，所耗的精力遠比獲得的好處大。曾經同時間有兩個情人的大概比較理解這道理，隱瞞實在是很累的事情。

但我們總是見到很多尸位素餐或坐領乾薪之輩，可不可以模仿他們的策略呢？如果把一個杯裏的油和水弄混，有些油可能在杯底，但是慢慢會浮到水面來，只是時間問題。假定沒有能力的人給人發現的機會只是每年1/3，10年下來，還沒有給人發現是庸碌無能的機會便少於2%（2/3的10次方）。

由於淘汰需時，而每年有大量新人進入就業市場，聘用機構弄錯的機會便很大，所以很容易見到不甚了了的人幸運地拿到好工作。但是過了十來二十年，人到中年時，無能之輩基本上都給淘汰了。在經濟學中，這叫賭徒末路問題（或賭徒破產，Gambler's Ruin）。我們可以用嚴格的數學證明，只要每一場賭博你贏的機會率低於50%一點，長遠來說你一定破產。這也是賭場賺大錢的原因。雖然進賭場的人還是很多，傻呼呼在那兒的人也不少，但這不表示進賭場是賺錢的好策略。正如我的夢想是希望當個尸位素餐的經理，只是實現的機會很低。

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二、飛黃騰達靠口碑

更重要的是，即使騙得過老闆，更難的是騙過整天跟你一起工作的同事。你以為同事、同輩朋友和下屬不能直接影響你加薪升職，一個跟你沒有任何利害關係的人的真誠推薦，是成功最重要的契機。

世界所有機構都想要真正的人才。理由很簡單，只有真正的人才才有能力賺錢。但是僱主很難在一兩次的面試中看出真正的實力，而希望魚目混珠的非常多。在經濟學中，這叫不對稱信息問題（Asymmetric Information）。尋找人才需要很大的精力與技巧的。千里馬常有，而伯樂不常有。有值得信賴的人的推薦，便可以避免很多這些問題。劉備三顧草廬，就是因為司馬徽說「臥龍、鳳雛其一可安天下」和徐庶推薦的緣故。

沒有利害衝突的推薦才會令人相信，正如廣告，你會相信你朋友推薦的產品多於相信廣告。所以想平步青雲，拍老闆馬屁並沒有如很多人想像中有用。不相關的同事去了另一家公司後對你由衷的讚賞，很多時候可以是飛黃騰達的原因。

大部分希望進入金融業的學生，都是覺得金融人員賺錢比較多。我在投行當上董事總經理，混得算可以了，但在我朋友當中，以財富論只是中等而已。有一位美國朋友因為喜歡研究搜索算法的關係，多年前加入了一家小公司，那家公司叫Google。另一位蘋果迷在九十年代中，蘋果快倒閉的時候，進去當工程師。盡管他們從沒有想過發大財，但是財富要來，擋也擋不住。

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三、挑你喜歡的工作

我面試前僱主高盛時是1998年，也就是亞洲金融危機和俄羅斯債券違約後，不幸的是我選的正是定息債券、外匯與商品部（Fixed Income, Currency and Commodity）。1998年那部門有2/3的人給裁掉，主席John Corzine也下台了。在科網股熱潮的年代，所有人都認為去互聯網公司更有前途。獵頭公司找我去高盛見工，是因為高盛當時需要一位精於軟件工程和數學的人，去做利率和外匯衍生工具的計算和買賣，我的博士研究正好與此相關。

利率的波動是以多少個基點（0.01%）來算，大部分人都覺得非常無聊，這在當年是非常冷門的工作。跟天天見報、穿著筆挺名牌西裝的上市和併購部的同事相比，我實在是土得可以。我媽媽聽了以後，第一句話是：「要做銀行，為甚麼不到獅子錢莊做點正經的事情？」但是我因為喜歡軟件和數學，所以一幹便十多年，直到退休。往後衍生工具竟然成了銀行主要業務，是始料不及的事情。

市場難以預測，工作的前景也不可預測。如果可以預測，所有人都去了那行業，供應增加，回報自然會低。這叫無套利原理（No Arbitrage Principle）。所以沒有特別好的工作，同學們也不用問我怎麼挑工作，選工作時挑你喜歡的，不必跟風。選了以後就不要三心兩意，坐這山望那山，把自己培養成有真材實料的人員。

行行出狀元，是我工作廿多年後體會的道理。我不認為有一些學科或工作特別好或有用。重要的是成為你所選的領域的出色人物。選科只要看一件事，如果教你的老師讓你可以不用唸書便輕鬆拿好成績，那是不值得唸的課，因為對你將來賺錢一定沒有好處。

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撰文：王澤基、潘凱媛

資料整理︰潘凱媛

香港中文大學(新聞 - 網站 - 圖片)應用金融學教授、牛津(新聞 - 網站 - 圖片)大學經濟學博士、碩士課程主任前巴克萊銀行常務董事，逾十年投資銀行工作經驗。

東九起動 印度炒家密集出擊 2011年11月18日(Fri)

http://news.28hse.com/20111118/10128/

■利嘉閣指出，10月工商物業成交合計300宗，重上正常軌道。資料圖片

新聞分類 工商舖   2011年11月18日(Fri) «香港屋網 28Hse.com»  　香港文匯報訊（記者 梁悅琴）自施政報告公佈九龍東將會起動下，即時吸引投資者及用家聚焦東九龍工廈及寫字樓，觀塘敬業街55號中高層G室剛獲印度籍投資者於不足兩個月急速「摸貨」獲利55.6萬元。利嘉閣(工商舖)地產高級市場部經理衛德倫指出，10月工商物業市道已重上正常軌道，合計達300宗成交，涉資15億元，預期11月重上400宗水平，金額20億元，按月回升33％。印度客「摸出」3個工廈單位 　中原(工商舖)寫字樓部助理營業董事郭錦超表示，受到住宅物業限制轉售所限，不少住宅投資者轉移視線至九龍東商廈市場尋找投資機會，觀塘敬業街55號中高層G室，面積約840呎，剛以每呎約6,500元摸出，涉資約546萬元。據悉，印度籍投資者於今年9月以每平方呎約5,832元向億京購入中高層其中8個單位，隨即將單位推出市場放售，是次單位持貨不足兩個月之內急速獲利55.6萬元，升值約11.4%。據市場資料指，該印度籍投資者已先後「摸出」上址其中3個單位，涉資約1,880萬元。 　利嘉閣(工商舖)地產高級市場部經理衛德倫表示，10月中施政報告提出起動九龍東之後，即帶動觀塘及九龍灣一帶東九龍區的工廈的睇樓量及查詢量相對9月時上升15%。部分投資者已從一線及樓齡較長的工廈著手尋寶，趁早吸納單位用作長線收租及投資用途。其中，九龍灣美羅中心2期中低層1室，面積約670呎，成交價約240萬元；觀塘成業工業大廈中層10室，面積約663呎，成交價近200萬元。 企業家5.2億購12層商廈 　衛德倫表示，10月粗略估計有超過近7億金額流入觀塘及九龍灣的商廈市場，市場錄得多宗過億元的大額成交，最矚目為觀塘敬業街49號16樓至22樓及27樓至31樓連32個車位及大廈連命名權的個案，由建生化工購入，該公司主席為現任香港塑膠原料商會主席鄭伯倫。是次交易涉及樓面面積約7.2萬呎，涉及資金約5.2億元，平均呎價約7,000餘元。 　另外，上述物業亦有6層樓面獲買家出價每平方呎約7,000餘元作預留，涉及資金約2.8億元。

美通脹減慢 QE3可期

http://hk.biz.yahoo.com/111117/369/4cl7r.html
11月 18日 星期五 05:10 更新

【明報專訊】自本周起，意西兩國債券孳息率成為各國股市的「指揮燈」，其他的經濟數據似乎已經與大市無關痛癢。不過，周三美國勞工部公布，美國10月消費者物價指數（CPI）按月下跌0.1%，是4個月來首次下降，「通縮危機」重臨，令聯儲局有空間推出新一輪量寬措施（QE），是現時眾多壞消息之中的「好消息」。

  

CPI下跌 美通脹放慢成趨勢

美國勞工部公布，美國10月的CPI意外按月下跌0.1%，按年則上升3.5%，顯示通脹壓力有消退象；若撇除能源和食品價格，核心CPI則按月升0.1個百分點，升幅與9月持平。由2010年10月計起的12個月，只有今年的6月和10月的CPI出現下跌，並且自今年7月起，美國消費者物價指數的按月增幅已經持續放緩，由上升0.5個百分點跌至10月的下降0.1個百分點（見圖），反映美國通脹放慢已成趨勢。

聯儲局主席伯南克在今年7月出席眾議院聽證會時表示，經濟疲弱持續時間或超預期、通縮風險可能重現，聯儲局會在必要時採取行動。當時這番言論被市場解讀為伯南克或會推出QE3。自此後，市場每逢聯儲局議息前，就會輪番炒作QE3的消息。但由於聯儲局內的鷹派和鴿派分歧嚴重，一直無法為QE3達成共識，聯儲局為免市場失望，亦承諾延長超低息環境及推出扭曲操作（OT），安撫市場情緒。

不過，通脹問題一直是美國的惹火議題，主因是聯儲局的通脹目標不是以CPI計算，而是用撇除能源和食品價格的核心CPI作為基準，令最影響民生的食品價格升問題，不能反映在聯儲局的貨幣政策，引來國民指責聯儲局只顧救銀行，不理人民的死活，間接埋下民眾對華爾街的不滿。

紐約(新聞 - 網站 - 圖片)聯儲銀行行長杜德理（William Dudley）今年曾為聯儲局採用核心CPI作為通脹目標護航，稱量度通脹應以全盤來看，並以舊款iPad降價為例，指通脹問題並不如想像中嚴重，隨即引來猛烈抨擊，有人更稱﹕「我總不能把iPad拿來吃」。

聯儲局的下次議息日期為12月13日，隨著美國通脹放慢，加上歐元受歐債危機打擊轉弱，反映美元強弱的美匯指數現時已重返78，接近聯儲局2010年推出QE2時的水平，故QE3可以說是萬事俱備，只欠東風。倘若11月底及12月初股市大跌，市場恐慌情緒再現，聯儲局在12月中宣布推出QE3，也可算是意料中事。

明報記者 謝德健

歐央行救法債鞭長莫及／文﹕江宗仁

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111116/Columnist/afb_afb_er.htm

歐央行救法債鞭長莫及／文﹕江宗仁

2011年11月16日

【明報專訊】歐元區兩星期內兩個總理下台，原以為政局會漸趨穩定，但意大利總理蒙蒂剛獲委任，因為要平衡各黨派利益未能迅速公布內閣名單，前總理貝盧斯科尼所屬政黨，更已要求提前大選，繼續爭吵不休，意大利10年期國債孳息率又破7厘，可見市場逢高減持已成定局，下一焦點將是法國。

西班牙發債反應欠佳是意債息再度抽升的導火線。西班牙周二發行31.58億歐元12個月債券，孳息率升至5.022厘；18個月升至5.159厘，而上月18日兩者均處於4厘以下。說到底，歐債危機是一個政治問題，更已演變成信心問題，大家不信的時候，一切皆憂。

意債崩潰因信心不足

其實由92年開始，意大利公共債務對經濟比率便未曾低於100%(見圖)，同期經濟增長平均為0.9%，其間雖然有多次金融危機，卻未曾如近期般狼狽，歸根究柢在於信心問題。意國明年再融資3、4千億歐元，相對於其逾二萬億歐元的經濟規模，償債有壓力但並非失控，但一來政治爭拗不斷，二來歐洲央行救市時縮手縮腳，加上強迫銀行集資加速金融機構拋售主權債，局勢一發不可收拾，在危機時刻，加強監管反而加深危機，而非增強市場信心，未知坐在辦公室的監管者是否知道後果之嚴重，銀行既要為歐豬債大減值，又要準備應付更嚴格的資本要求，如此形勢，只有兩條路﹕集資和出售資產減磅。

銀行被迫集資 只好拋售意債

歐洲央行周一發表統計數字，上星期僅購入了60億歐元主權債，意債息急升後急跌，與其關係似乎不大。

歐洲央行本應保持中立，購買主權債已是違反原則，幸前行長特里謝力排眾議開此先例，才把歐債危機拖延至今尚未終極爆破。市場人士亦相信，央行入市買債，既要撲滅火頭以免出現骨牌效應，亦要顧慮財赤貨幣化和降低主權國改革的積極性，不能多也不能少，結果只是將問題不斷拖延。財政改革是治本之道，但削減開支不會一蹴而就，未來兩年公債佔經濟比率續升，市場信心又如何恢復？

法債不設防 災難性料超意國

短期內，意債息率料續於高位徘徊，評級機構亦很可能會下調評級(根據債務違約掉期，應連降7級)，這將影響金融市場氣氛，但不會是致命一擊，焦點是法國。法國與德國債息息差又創新高達到188點子，10年債息與保證金要求僅相差1個百份點，以本月上旬債息上升速度，隨時本月底已被加按金要求。另一個對法國不利的因素是歐央行現時入市買債的權限只針對歐豬五國，法國暫不列被救名單，法債變成不設防，一旦法國有何差池，震撼程度定必遠超意大利。

內地電力股近期強勢，主要憧憬通脹回落可加電價。今年煤炭價格反覆上升，近月環球股災亦未曾下跌，電價卻遲遲不獲上調，發電廠盈利嚴重受壓，無論是否聯手減產來逼宮，電企亦沒有任何誘因投資火力發電產能，取而代之的是電價吸引的新能源產能。

電企議價力升 潤電吼位低吸

華潤電力(0836)上半年發電量增加16.8%，售電量升17.2%，主因是產能由18,894兆瓦增加至21,059兆瓦，而集團旗下30座燃煤發電廠僅升1.8%及2.0%，可見業務重點全面轉向燃煤以外的發電業務。全國5大電力集團均主力發展新能源業務，燃煤發電的投資極少，隨中國經濟持續增長，電荒問題將日益嚴重，電企議價能力正在上升，相信不久將來會有利好消息出台。

潤電另一優點是積極拓展煤炭資源。由於深知上調電價難過登天，在母公司的支持下，潤電近年在山西、江蘇、河南及湖南省不斷收購煤炭資源。新近一次在今年3月，向華潤煤業收購大寧煤礦56%股權，總代價為6.69億美元。發展上游業務可有效對成本上漲，股價亦更具防守力。

走勢上，潤電過去一年在15元以上阻力重重，現價不宜追入，但始終煤炭資源及發電業務相互對，新能源發電則帶動中長線增長，業務佈局四平八穩，可候低吸納。

江宗仁

市場分析多為事後解釋

http://hk.biz.yahoo.com/111114/369/4cgt6.html
11月 15日 星期二 05:10 更新

【明報專訊】近日慧雅談到歐債問題，並指出我們應要假設著，這將會是一持續困擾環球股巿的問題，在這情況下，我們是要慎防每隔一段時間，它就會跑出來衝擊下環球市場。不過想深一層，我們是否需要視此問題為一個無從克服的難題呢？

不宜過分認真看待

在投資巿場上，有著一個法則，就是無論事件看來有多麼的好或多麼的壞，終有一天巿場是會對它無動於中的。在這問題上，我們要注意的是，直接受歐債問題影響的香港上巿公司其實並不是那麼多。另一方面，我們也要明白巿場上永遠存在著一些噪音，又或一些似是而非，又或似非而是的解釋。基本上，無論市況是向好還是向壞，證券商和傳媒都總有些解釋，但若我們深究下去，會發覺這些解釋有時卻似是而非，又或互相矛盾。 有時同一個原因，股市向好時會說是因為它，但股市下跌時，亦可以同樣說因為它。因此，在跟友人聊天時，慧雅曾打趣地說，「消化了」是財經界的一個「無敵」概念，蓋任何解釋和預測，當它跟市況發展脗合時，大家都可以說這說法成立，但當它出現問題時，有時只消說已「消化了」，便又可「過骨」。

慧雅曾打趣跟友人說，有時大家不要對財經界人士給予傳媒的解釋看得那麼認真。從某角度看，它們的性質有時是有點像心理輔導。基本上，人性和人的心理，令我們對不明白的境況很容易感到不安，這相信亦是很多現象出現的重要原因。因此，慧雅曾打趣地跟友人說，分析很多時是為了要事後解釋，解釋有時是因為自己「唔識」，以及不想承認自己「唔識」。

施慧雅

mscya88@yahoo.com.hk

額外印花稅

http://www.ird.gov.hk/chi/faq/ssdexample.htm