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- 基金解碼: 2015炒不停 四大資產輪流升
撰文：布魯圖 圖片：資料圖片 美術：Ray
新年投資新氣象，邁進2015年，受惠於通脹保持溫和，與熱錢繼續橫流，所形成的兩大利好因素推動下，環球投資市場在新一年的形勢豁然開朗，尤其是在未來的一季度，能見度極之高。通脹溫和來自石油、糧食等大宗商品價格持續低迷；熱錢橫流，則受惠於歐洲、日本及中國爭相放水救經濟，勢可帶動資金繼續輪流炒作。預料在新一年，A股、美元、美股、歐股這四大類資產，勢可繼續當炒。相反，在榮辱互見、此消彼長下，大宗商品難有運行，亦由此引申出在新一年，起碼在未來兩個季度內，原油、黃金及歐元只宜沽不宜買。
剛剛駕臨的2015年，注定會是一個大難不死，必有後福的一年。不是嗎？就在2015年來臨前的一個月，受油價低處未算低所拖累，俄羅斯盧布跌勢急轉直插，違約風險陡然升溫，震驚環球投資市場，擔憂1998年亞洲金融風暴會捲土重來，導致環球股匯一度大跌，一時之間投資市場上人心惶惶。
但殊不知，跌市來得急時去得快，及至2014年的最後一週，美股、美元、A股已告齊齊再創新高；至於作為跌市「震央」的盧布匯價，亦由史上最低位，即每79.912盧布兌1美元（12月16日），回升到每52盧布兌1美元的水平。在盧布貶值幅度大為收窄下，俄股莫斯科（RTS）指數即從歷史低位578.21點，回升至800點大關之上。
俄國經濟危機暫告平息，讓投資者重新以大開的風險胃納和樂觀情緒去迎接2015年的到來。看好2015年的原因有兩大理由，第一是通脹溫和。無可否認，全球經濟大勢並非全盤一致，就像俄國在2014年盧布匯價大跌逾四成之下，俄國財長預期2014年的俄國CPI，或會升至11%。但幸好俄國佔全球2014年預期達76.77萬億美元的GDP比例，只有2.7%，對全球經濟影響極之有限。
油價一跌不起中美通脹溫和
相反，作為全球第一及第二大經濟體的美國和中國，分別佔2014年GDP的比例達到22.83%和13.06%，影響舉足輕重。中美都是世界數一數二的石油消耗大國，而受惠於油價在2014年大跌逾四成下，讓兩地的通脹數據齊齊趨向溫和。美國11月CPI，按月下跌0.3%，創下了自2008年12月以來的最大跌幅，跟去年同期相比，則只上升1.3%，升幅亦創下了近9個月以來的最低水平。然而，低通脹明顯並非因經濟不振所拖累，因為剛公布的美國第三季GDP修訂值達到5%，反映其經濟動力極之強勁。
中、日、歐聯手大放水資產繼續漲
至於中國11月CPI亦按月下跌0.2%，全年計則上升1.4%，既低於10月的按年上升1.6%，亦創下了年內漲幅的新低。與此同時，中國11月PPI則下跌2.7%，跌幅較10月的2.2%，高出了0.5個百分點。生產數據不佳，但持續下降的通脹，卻為中國人民銀行帶來更大的放水空間。事實上，人行於2014年11月21日宣布減息後，已代表內地進入了減息週期，市場預期，人行明年上半年將減息一至兩次，同時亦會下調存款準備金率。環球放水陣營，不獨只有中國，還有日本及歐洲。安倍晉三於2014年12月底第三度當選成為日本首相，並手再推出高達3.6萬億日圓（約300億美元）的新一輪刺激經濟措施。至於歐元區，亦已通過成立涉資3,150億歐元的歐洲策略投資基金。此外，亦傳出歐央行擬讓區內各國按自身的違約風險，來出資撥備資金，以換取德國同意推出全面量寬，為歐元區大力放水埋下了伏筆。
低通脹、大寬鬆時期股沽商品
目前，主流環球的經濟條件，跟1997至1999年的美國情況相似，當其時美國通脹持續溫和，CPI長期在1.5%至3%之間上落。同時，紐約期油在10.35至23.7美元間浮沉、倫敦金價更只是處於200至300美元之間。低油價加上低通脹，讓當年的美國聯儲局可以長期維持貨幣寬鬆，帶動美股持續走升。雖然，目前美國聯儲局處於收水週期，但通脹持續溫和，卻讓其加息的步伐可以繼續押後，雖不至於會再放水，但寬鬆的貨幣環境卻可望持續更久。而放水的動力，則交由中國、日本及歐洲去負責，讓2015年的環球投資市場可以繼續好景。參考1997至1999年這段低通脹、大寬鬆時期，石油、黃金等大宗商品不宜持貨，只宜造空。反而美股及美元卻可以繼續追捧，至於仍然大落後的A股及歐股則可作長線部署。
