恒指連跌3日 成交兩年新低 匯控跌至「911」以來新低
http://hk.news.yahoo.com/article/081223/4/9vt5.html
(明報)12月24日 星期三 05:05
【明報專訊】臨近聖誕，投資者入市意欲低迷，碰上內地減息幅度遜預期，令恒指昨天再跌逾400點，失守20天平均線，成交見2年多新低。匯控（0005）沽壓持續，收報73.75元，見「911」以後收市新低；中資股領跌大市，國企股指數跌逾半成。有證券業人士相信，恒指自10月底以來的升浪或結束，後市交投亦會愈趨淡靜。
跌逾400點 成交319億
恒指昨低開150點後跌幅逐步擴大，最多跌超過537點，收報14220點跌401點，連跌3個交易日，累積跌幅已達1276點。成交愈見淡靜，僅有319億元，是06年10月以來最低水平（不計半日市）。即月期指跌488點，低水19點，成交8.4萬張。沽空金額25億元，佔大市總成交近8％。
市場信心偏弱，續受供股陰霾籠罩的匯控連跌4個交易日，收報73.75元，是「911」事件以來最低收市價。有股票經紀估計，匯控有機會下試70元水平，才會有買盤支持。
地產股捱沽 長實 跌7%
人行減息幅度較預期少，中資股沽壓顯著。國企股指數跌5％報7720點。建行（0939）跌近半成報 4.36元，中移動 （0941）跌近2％見75.5元。中港地產股沽壓更重，長實（0001）跌逾7％，上海復地 （2337）、遠洋地產（3377）都跌一成左右。
國際油價大幅回落，中石油（0857）及中石化（0386）分別跌5％及7％。波羅的海乾散運費指數「重拾跌軌」，加上「限售股」解禁，中遠控股（1919）急跌11％，中海發展 （1138）跌幅相若。市場避險心態再現，中電（0002）升3％報51.9元，是表現最好藍籌股。
技術上恒指昨天跌穿20天平均線，是兩星期以來首次，惟仍險守50天線上。花旗中國研究部主管薛瀾昨發表報告，認為明年首季將是中國投資者的「蜜月期」，因市場憧憬內地的刺激經濟方案將觸發股市樓市於第2、第3季重拾升軌，不過一旦出現通縮，明年第2季金融市場或會再大幅調整。
第一上海證券市場策略員葉尚志認為大市自10月底反覆上升，至今已呈「到頂」迹象，未有特別利好消息帶動恒指再試高位，惟亦不見有特別利淡因素拖累大市急跌，相信短期大會繼續「漏氣」——成交靜、上落細。他認為中長線仍要視乎稍後公布的宏觀數據如何，若數據仍差，不排除大市明年初會有較大跌幅。
不過，明年經濟轉差已成市場共識。匯豐日前便發表報告，將香港明年經濟增長預測由原來的1％，修訂為倒退2％，主要因為外圍經濟衰退，將使本港總出口貿易出現大幅倒退。
2008年12月24日星期三
市建局獲「AA+」 研發債十億市建局獲「AA+」 研發債十億
市建局獲「AA+」 研發債十億
(星島)12月24日 星期三 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)市建局 即將收購觀塘重建戶業權，面對達百億收購價的「一鋪清袋」壓力，昨日卻獲得評級機構標準普爾給予「AA+」的信貸評級，代表機構前景穩定。市建局行政總監羅義坤表示，獲得最高的信貸評級，有助日後融資安排，市建局甚至可能最快明年，以發行債券方式集資，藉此降低融資「成本」，發債籌集資金料不會多於十億元。
記者：歐志軍
早於金融海嘯發生前，向評級機構標準普爾申請評級的市建局，昨日首度被給予「AA+」的信貸評級，與特區政府 看齊，代表前景穩定。標準普爾分析師李爾表示，有關評級反映市建局作為市區土地的主要供應者，政策上取得特區政府的積極支持，過往的信貸記錄亦一直良好，有足夠的「現金流」。
不過，標普亦留意到，市建局在未來兩年推展新項目時需要投入大量金錢，部分工作更是難有盈利，加上面對波動的地產市道，會抵銷市建局的發展優勢。
借貸成本相對較低
市建局行政總監羅義坤說，「AA+」是可以給予的最高評級，令將來收購項目融資更有靈活性，除了向銀行借貸外，亦可通過發行零售債券集資，毋須尋求政府注資。
他坦言，金嘯海嘯後，除了借貸息口較高，銀行在批出借貸時較為謹慎，而在目前的經濟環境下，發行債券作為融資「組合」選擇之一，借貸「成本」變得相對較低，亦可避免被銀行「夾高息」。
他打趣說：「若是其他人知道我除了清水之外，還有橙汁、可樂及咖啡等其他選擇，也不會輕易『蝦』倒我。」
收購觀塘業權日內發函
市建局目前持有一百億元現金，稍後需要動用一百二十億元收購觀塘市中心項目的業權，局方將於數天內致函業主提出收購。
羅義坤指出，所給予業主的九十天答覆期，將是十分關鍵，若業主「蜂擁」接受收購，市建局亦需要加快籌集資金，有需要時可能最快在明年發行債券融資。羅義坤並無透露融資金額，但指本港債券市場較細，每次發行的債券通常只會籌集三億至十億元的資金。
問到發行債券會否令市建局更「市場主導」，羅義坤認為，公營機構以債券集資並非沒有先例，按揭證券公司及港鐵過往就有成功例子，相信市建局的債券會有一定吸引力。
他稱，「在目前經濟不明朗的環境下，很多市民也不知道應將錢放到哪裏，公營機構的債券相信會令他們感到最安心。」
發展局發言人表示，市建局的資金並非一定由政府提供，該局獲得「AA+」的信貸評級有助以不同方式進行融資。
學者料有三厘息
中大財務學系碩士課程主任蘇偉文認為，市建局發行債券是集資良策，估計與當年「五隧一橋」證券化形式相若，可給予債券持有人三厘息率。但他認為，即使市建局有政府作為「後盾」，但市民須留意購買債券始終不會「零風險」，「雷曼當年亦曾獲AA+評級，但亦一樣倒閉，足見債券風險有多高無人知曉。」
(星島)12月24日 星期三 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)市建局 即將收購觀塘重建戶業權，面對達百億收購價的「一鋪清袋」壓力，昨日卻獲得評級機構標準普爾給予「AA+」的信貸評級，代表機構前景穩定。市建局行政總監羅義坤表示，獲得最高的信貸評級，有助日後融資安排，市建局甚至可能最快明年，以發行債券方式集資，藉此降低融資「成本」，發債籌集資金料不會多於十億元。
記者：歐志軍
早於金融海嘯發生前，向評級機構標準普爾申請評級的市建局，昨日首度被給予「AA+」的信貸評級，與特區政府 看齊，代表前景穩定。標準普爾分析師李爾表示，有關評級反映市建局作為市區土地的主要供應者，政策上取得特區政府的積極支持，過往的信貸記錄亦一直良好，有足夠的「現金流」。
不過，標普亦留意到，市建局在未來兩年推展新項目時需要投入大量金錢，部分工作更是難有盈利，加上面對波動的地產市道，會抵銷市建局的發展優勢。
借貸成本相對較低
市建局行政總監羅義坤說，「AA+」是可以給予的最高評級，令將來收購項目融資更有靈活性，除了向銀行借貸外，亦可通過發行零售債券集資，毋須尋求政府注資。
他坦言，金嘯海嘯後，除了借貸息口較高，銀行在批出借貸時較為謹慎，而在目前的經濟環境下，發行債券作為融資「組合」選擇之一，借貸「成本」變得相對較低，亦可避免被銀行「夾高息」。
他打趣說：「若是其他人知道我除了清水之外，還有橙汁、可樂及咖啡等其他選擇，也不會輕易『蝦』倒我。」
收購觀塘業權日內發函
市建局目前持有一百億元現金，稍後需要動用一百二十億元收購觀塘市中心項目的業權，局方將於數天內致函業主提出收購。
羅義坤指出，所給予業主的九十天答覆期，將是十分關鍵，若業主「蜂擁」接受收購，市建局亦需要加快籌集資金，有需要時可能最快在明年發行債券融資。羅義坤並無透露融資金額，但指本港債券市場較細，每次發行的債券通常只會籌集三億至十億元的資金。
問到發行債券會否令市建局更「市場主導」，羅義坤認為，公營機構以債券集資並非沒有先例，按揭證券公司及港鐵過往就有成功例子，相信市建局的債券會有一定吸引力。
他稱，「在目前經濟不明朗的環境下，很多市民也不知道應將錢放到哪裏，公營機構的債券相信會令他們感到最安心。」
發展局發言人表示，市建局的資金並非一定由政府提供，該局獲得「AA+」的信貸評級有助以不同方式進行融資。
學者料有三厘息
中大財務學系碩士課程主任蘇偉文認為，市建局發行債券是集資良策，估計與當年「五隧一橋」證券化形式相若，可給予債券持有人三厘息率。但他認為，即使市建局有政府作為「後盾」，但市民須留意購買債券始終不會「零風險」，「雷曼當年亦曾獲AA+評級，但亦一樣倒閉，足見債券風險有多高無人知曉。」
2008年12月22日星期一
儲蓄互助社成資金避風港
儲蓄互助社成資金避風港
(星島)12月22日 星期一 05:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/081221/3/9un3.html
(星島日報 報道)本港經濟環境及就業情況急轉直下，金融海嘯令不少港人身家大蒸發，但儲蓄互助社逆市中仍穩打穩紥，全港六萬五千名互助社社員，為互助社作出的定期存款，今年上半年已累積滾存近四十八億四千萬元，每年回報率最高達百分之六。協會預料，金融海嘯會令回報率下跌，但仍較銀行定期存款吸引及穩定，經濟愈差港人愈求穩陣儲蓄，互助社已成逆境中小市民的金錢避風港。
記者：張一華
香港儲蓄互助社協會會長葉偉光指出，儲蓄互助社在港已營運四十四年，以集合社員定期存款累積滾存模式運作，當社員遇緊急需要，隨時可向互助社借貸解燃眉之急，如交稅、應付生活開支等。他指，經濟轉差生活愈艱難，港人更願意做定期儲蓄，將錢放入「豬仔錢罌」。
滾存48億冠亞太
社員每年例必獲「分紅」，回報率達百分之三點五至六，遠高於銀行定期存款不足百分之一的定存息率，「你在銀行做二百萬元定期存款，利率得百分之零點?悾五，互助社的分紅就好吸引。」近月股民投資損手變蟹民，但葉偉光預計，今年互助社派息雖會下跌，卻仍算十分穩定，實際回報按個別互助社情況而定。
儲蓄互助社逆市下更現「大水浸」，截至今年六月，全港四十一個互助社、六萬五千名社員的存款，已累積滾存至四十八億三千六百萬元成亞太區之冠，較去年底四十六億四千萬元高，短短半年間存款大增一億九千六百萬元，急飆百分之四點二二，數目依然可觀，每名社員戶口平均有七萬四千四百元。
嚴管貸款用途壞帳低
葉偉光指，近年社員借貸不多致存款大水浸，而受法例監管下，互助社只准將部分存款謹慎投資，購買債券及藍籌股，投資回報毋須高，不如爆煲的雷曼兄弟債券般，必要穩陣。
互助社放貸時，禁止社員用作賭博及買股票用途，而目前經濟不景，互助社加強要求提交證明，如單據及其他社員作擔保，還款呆壞帳率近年續降，現只達百分之二點三三。
金融海嘯連場砸爛打工仔飯碗，互助社近月未見社員暫停儲蓄，他指，只有零星個案申請每月減少存款款額。互助社轄下成立中央社，將各互助社的款項集合起來滾存，有望增加派息回報。
(星島)12月22日 星期一 05:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/081221/3/9un3.html
(星島日報 報道)本港經濟環境及就業情況急轉直下，金融海嘯令不少港人身家大蒸發，但儲蓄互助社逆市中仍穩打穩紥，全港六萬五千名互助社社員，為互助社作出的定期存款，今年上半年已累積滾存近四十八億四千萬元，每年回報率最高達百分之六。協會預料，金融海嘯會令回報率下跌，但仍較銀行定期存款吸引及穩定，經濟愈差港人愈求穩陣儲蓄，互助社已成逆境中小市民的金錢避風港。
記者：張一華
香港儲蓄互助社協會會長葉偉光指出，儲蓄互助社在港已營運四十四年，以集合社員定期存款累積滾存模式運作，當社員遇緊急需要，隨時可向互助社借貸解燃眉之急，如交稅、應付生活開支等。他指，經濟轉差生活愈艱難，港人更願意做定期儲蓄，將錢放入「豬仔錢罌」。
滾存48億冠亞太
社員每年例必獲「分紅」，回報率達百分之三點五至六，遠高於銀行定期存款不足百分之一的定存息率，「你在銀行做二百萬元定期存款，利率得百分之零點?悾五，互助社的分紅就好吸引。」近月股民投資損手變蟹民，但葉偉光預計，今年互助社派息雖會下跌，卻仍算十分穩定，實際回報按個別互助社情況而定。
儲蓄互助社逆市下更現「大水浸」，截至今年六月，全港四十一個互助社、六萬五千名社員的存款，已累積滾存至四十八億三千六百萬元成亞太區之冠，較去年底四十六億四千萬元高，短短半年間存款大增一億九千六百萬元，急飆百分之四點二二，數目依然可觀，每名社員戶口平均有七萬四千四百元。
嚴管貸款用途壞帳低
葉偉光指，近年社員借貸不多致存款大水浸，而受法例監管下，互助社只准將部分存款謹慎投資，購買債券及藍籌股，投資回報毋須高，不如爆煲的雷曼兄弟債券般，必要穩陣。
互助社放貸時，禁止社員用作賭博及買股票用途，而目前經濟不景，互助社加強要求提交證明，如單據及其他社員作擔保，還款呆壞帳率近年續降，現只達百分之二點三三。
金融海嘯連場砸爛打工仔飯碗，互助社近月未見社員暫停儲蓄，他指，只有零星個案申請每月減少存款款額。互助社轄下成立中央社，將各互助社的款項集合起來滾存，有望增加派息回報。
2008年12月17日星期三
美減息至少3/4厘 逼近零息
美減息至少3/4厘 逼近零息
http://hk.news.yahoo.com/article/081216/3/9rvz.html
(星島)12月17日 星期三 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)今晨三時半消息
美國 聯儲局 公開市場委員會（FOMC）宣布減息至少四分三厘，把聯邦基金利率 調低到零至四分一厘的新目標幅度，創下歷來最低水平。今次聯儲局創新猷「彈性減息」，幅度逾四分三厘，並表示會維持超低息一段時期，聯儲局指他們會採取所有可行的手段，來穩定經濟增長及價格穩定。
聯儲局又將貼現窗利率減四分三厘至半厘。儲局今次減息行動，比市場預期減半厘為多，同時又設立「新目標幅度」，亦是市場預料之外。
受市場揣測儲局會繼續減息，以及動用息口手段以來的其他非傳統方法來融通企業與消費者的信貸帶動下，美股昨日早段扭轉周一的跌勢造好，升幅一度近一百二十點。美元 匯價則持續走軟，一度跌穿九十日圓 見十三年新低水位。
由於市場預期儲局會減息至接近零息，增加長期國庫債的需求，令三十年期的美國國庫債孳息下跌五基點，見歷來最低的二厘九○六；十年期國庫債孳息也曾跌三基點至二厘四六五。
杜指急彈237點
杜瓊斯工業平均指數 中段報八八○一點，升二百三十七點；納斯達克指數曾見一五六一點，升五十三點。滙控美國預託證券價格中段見八十五點三六港元，較香港收市升一點一六港元；中移動 美國預託證券價格中段見八十三點五九港元，較香港收市升一點五九港元。美國息口可能一直減至零的前景，令美元匯價昨日繼續下跌，曾跌兌八十九點七二日圓的十三年新低，跌零點九三日圓。
隨着聯儲局下調息口接近零的超低水位，市場預期儲局往後必須出動其他非傳統的手段，來調控市場資金緊絀的問題，包括直接購入政府和按揭相關的債，效法日本 在九十年代向市場大量注入資金，以復甦受通縮困擾的經濟。
油組將每日減產200萬桶
紐約 一月期油美市早段升一點九二美元或百分之四點三，見每桶四十六點四三美元。市場預期油組今天會公布顯著減產幅度來支持油價。美元偏軟，令現貨金價在一輪獲利回吐後回揚，見每盎司八四○點二二美元，升一點七七美元。
沙特阿拉伯 石油部長艾努艾米表示，油組將宣布把每日石油生產目標削減約二百萬桶。他昨晚抵達阿爾及利亞 ，準備出席周三舉行的石油出口國部長會議。本報財經組
http://hk.news.yahoo.com/article/081216/3/9rvz.html
(星島)12月17日 星期三 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)今晨三時半消息
美國 聯儲局 公開市場委員會（FOMC）宣布減息至少四分三厘，把聯邦基金利率 調低到零至四分一厘的新目標幅度，創下歷來最低水平。今次聯儲局創新猷「彈性減息」，幅度逾四分三厘，並表示會維持超低息一段時期，聯儲局指他們會採取所有可行的手段，來穩定經濟增長及價格穩定。
聯儲局又將貼現窗利率減四分三厘至半厘。儲局今次減息行動，比市場預期減半厘為多，同時又設立「新目標幅度」，亦是市場預料之外。
受市場揣測儲局會繼續減息，以及動用息口手段以來的其他非傳統方法來融通企業與消費者的信貸帶動下，美股昨日早段扭轉周一的跌勢造好，升幅一度近一百二十點。美元 匯價則持續走軟，一度跌穿九十日圓 見十三年新低水位。
由於市場預期儲局會減息至接近零息，增加長期國庫債的需求，令三十年期的美國國庫債孳息下跌五基點，見歷來最低的二厘九○六；十年期國庫債孳息也曾跌三基點至二厘四六五。
杜指急彈237點
杜瓊斯工業平均指數 中段報八八○一點，升二百三十七點；納斯達克指數曾見一五六一點，升五十三點。滙控美國預託證券價格中段見八十五點三六港元，較香港收市升一點一六港元；中移動 美國預託證券價格中段見八十三點五九港元，較香港收市升一點五九港元。美國息口可能一直減至零的前景，令美元匯價昨日繼續下跌，曾跌兌八十九點七二日圓的十三年新低，跌零點九三日圓。
隨着聯儲局下調息口接近零的超低水位，市場預期儲局往後必須出動其他非傳統的手段，來調控市場資金緊絀的問題，包括直接購入政府和按揭相關的債，效法日本 在九十年代向市場大量注入資金，以復甦受通縮困擾的經濟。
油組將每日減產200萬桶
紐約 一月期油美市早段升一點九二美元或百分之四點三，見每桶四十六點四三美元。市場預期油組今天會公布顯著減產幅度來支持油價。美元偏軟，令現貨金價在一輪獲利回吐後回揚，見每盎司八四○點二二美元，升一點七七美元。
沙特阿拉伯 石油部長艾努艾米表示，油組將宣布把每日石油生產目標削減約二百萬桶。他昨晚抵達阿爾及利亞 ，準備出席周三舉行的石油出口國部長會議。本報財經組
大開綠燈 港料成人民幣結算中心
大開綠燈 港料成人民幣結算中心
http://hk.news.yahoo.com/event/fc/200081215/hkrmbserv.html
人民銀行行長周小川昨天(16/12)訪港時率先「報喜」，指香港在人民幣離岸業務上「顯出一定優勢」，人行在放寬人民幣債券在港發行安排、及中港貨幣互換上正進行研究。金管局 總裁任志剛亦說，人民幣作貿易結算貨幣及人民幣債券市場化短期內成事機會最大...
http://hk.news.yahoo.com/event/fc/200081215/hkrmbserv.html
人民銀行行長周小川昨天(16/12)訪港時率先「報喜」，指香港在人民幣離岸業務上「顯出一定優勢」，人行在放寬人民幣債券在港發行安排、及中港貨幣互換上正進行研究。金管局 總裁任志剛亦說，人民幣作貿易結算貨幣及人民幣債券市場化短期內成事機會最大...
2008年12月13日星期六
美國股市或已觸底？請看五大原因！
美國股市或已觸底？請看五大原因！
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=3131
2008年12月12日
當市場絕望仍然普遍存在時，我們將會分析五個因素，表明美國市場可能已經觸底，或至少已達一個市場見底前的階段。
作者 : 馬清晴及公司研究部
翻譯 : 沈家麟
2008 年對股票投資者而言是可怕的一年。截至11月26日，標準普爾500指數由2007年高位已下跌了51.9 ％（以美元計算），是自1931年以來最大跌幅。而其他市場亦不能幸免，在過去幾年中所累積的升幅於短短數月內已被抵消。
美國一直處於金融危機的中心。在當前的低迷市況下，美國和其他區域市場的高相關係數可能會提供能夠先行反映未來全球金融市場發展的方向。因此，在本文中，我們把重點放在美國股市。
當投資者對市場前景仍然悲觀的時候，有某些指標其實已暗示，美國市場可能已經觸底，或至少已到達一個見底階段。
一 幾乎所有的壞消息都已浮現
儘管投資者對壞消息感到厭倦，但在熊市中壞消息永無休止地湧現。我們已經看到次按泡沫爆破、貝爾斯登被收購、高通脹、雷曼兄弟破產、幾乎倒閉的美國國際集團、崩潰的商品價格及現在正在放慢轉弱的世界各地經濟數據。
然而，股市的實質價值並沒有因這些壞消息而繼續陷於困境。相反，它帶出一個更樂觀的含義：這些令人震驚的事件在2008年已經導致市場出現恐慌性拋售，所以再多的壞消息都似無法與過往金融風暴的嚴重性相匹敵。隨著前所未有的政府干預，信貸危機現在演變為全球經濟放緩。儘管隨後數個月的經濟數據將會相當疲弱，但增長放緩已是舊新聞，並且已被充分反映在股票市場上。
二 目前跌幅已超歷史上大部分股市大瀉
我們選擇了自1929年以來標準普爾500指數大幅度下跌至少19 ％的時期或在經濟衰退期間的表現以作分析。在2007年之前，前者共有17個，由每個高位計平均跌幅達34.7 ％。在後者即經濟衰退時期，標準普爾500指數平均下跌38.2 ％。這表明歷史平均跌幅比2008年的跌幅為少。在2008年11月21日的單日低位741.02點計，標準普爾500指數由高位下滑52.7 ％至1997年的低位（見圖1 ） 。
這個 52.7 ％下滑是自1942年歷史上最大的跌幅，甚至超過了1973年石油危機48.2 ％的跌幅在和2000年科網股泡沫爆破時49.1 ％下跌 （見表1 ） 。如果基於歷來股市下跌的幅度，我們肯定股市已接近底部。
日期
指數
跌幅
1973-1-11
120.24
高
-48.2%
1974-10-3
62.28
低
2000-3-24
1527.46
高
-49.1%
2002-10-9
776.76
低
2007-10-9
1565.15
高
-52.7%
2008-11-21
741.02*
低
三 恐懼及波動的程度似乎已經見頂
近來經常被提及的芝加哥期權交易所指數（波動率指數）是用來量度標準普爾500種股票指數期權的隱含波動性。指數越高代表股市在未來30天內越波動，而指數越低則化表隱含波動率越低。該指數是非常有趣的討論，從歷史上看，該指數會在股市的底部急升甚至見頂。這證明股市在接近”最大恐慌 ”或拋售的高峰期時最為波動。最近股市出現巨大波動，單日波幅擴大甚至超過10 ％，混淆了一些投資者，他們不知道該購買還是出售，這種困惑增添了市場的巨大波動性。
無獨有偶，在2002年10月份美股見底時，波動率指數正處於高位42.13點；在1990年10月的市場底部時，波動率指數急速上升至高位31.47點（圖 2顯示了波動率指數和標準普爾500指數）。現時波動率指數已突破80點，為自1990年以來的平均數19.54的四倍以上，反映恐慌和不穩定性可能經已見頂。隨著波動率指數攀升至歷史新高，股市很有可能經已見底。
四 大量資金正在觀望
我們留意到一個有趣的現象，許多投資者都會在市場接近高位時把大部分的資金投資在股票上；而當市場正處於低位，投資者卻對股市避之則吉。隨著標準普爾500指數自2008年以來大幅度下跌，目前市場上有龐大的資金正在觀望。美國貨幣市場基金資產最近增加至370萬億美元（截至2008年11月26日），佔美國股票市場的總市值35 ％。
從歷史上看，美國的貨幣市場資產對美國股市市值的比例已經達到15 ％，該比例會隨着股市出現顯著下滑而上升（見圖3）。在2008年11月19日，這個比例已升至39.2 ％，創歷史新高。主要原因不單是因為股市下跌，而且還歸因於新的資金流投入到貨幣市場中。相比之下，這個比例在2002年10月即上一次市場見底時上升至 26 ％ 。
在2008年，投資者一直希望能夠轉為投資於一些較安全的資產。孳息率近乎零的三個月美國國庫票據進一步證明了”逃到安全處” (Flight for Safety)的希冀和對風險的高度厭惡。事實上，短期貨幣市場佔美國股票市場總市值的35 ％，清楚地表明市場上有足夠的彈藥去支持下一個資產泡沫。由貨幣市場轉投到股票市場的資金是導致股市反彈急升的可能性之一。觀望中的資金總是渴望得到更好的回報，它轉而投資到傳統的高風險投資工具如公司債券和股票只是時間問題而已。
五 市場過分悲觀
儘管我們認為自己的投資決定往往是對的，但歷史証明，投資者並不能掌握最佳的市場時機。許多投資者都選擇在市場低位時沽貨離場，但他們卻願意在股市高位時買入，這種行為可被視為具有參考價值的逆向指標。大多數投資者都熟悉「低買高賣」 ，諷刺的是，他們往往做出相反的行為。
圖4顯示了所有投資到美國股票基金的每月現金淨流入。正值數字意味著基金錄得淨購入，而負數則顯示基金出現淨贖回。也許不幸的是，基金出現最多贖回的時期正正是市場接近底部時，這也是投資者應該購買的時機。在2002年底，有龐大的資金流出市場，而這段期間正是市場處於最低位的時候。在2008年10月，美國股票型基金錄得720.3億美元資金流出，是有紀錄以來最多。這個資金流出的高峰期非常清楚地表明投資者的極端悲觀情緒，並再次表明距離市場見底已經不遠了。
看過美國個人投資者協會（American Association of Individual Investors）每週委員會成員的調查後，我們發現，在市場接近見底投資者對後市顯得極為悲觀，當市場處於高位時則傾向看漲。在1990和2002年的市場底部時，當時調查都顯示投資者對後市看淡，整個市場瀰漫着一片悲觀情緒。這項調查結果在今年初至今大部分時間都是看淡，反映出當前的市場的極度悲觀情緒。
現時正處於見底的過程中
鑑於標準普爾500指數今年大幅度下降，許多專家表示美國股市見底也並不出奇。不過，投資者應該意識到，我們尋求的底部可能不會是一個明確的底部。如在1990年、甚至2002年，這兩段時期的經濟數據有很快的改善。但現時美國可能面臨一個時間較長的經濟衰退。投資者或會覺得沒有什麼動力驅使他/她持有股票，因為經濟前景黯淡，股市可能需要一段時間才會由低位反彈。雖然我們認為大量的負面影響經已被消化了，但市場可能會因新信息的湧現而感迷茫，我們可以預期市場會繼續下試在10月和11月的低位。
即是說，假如您是一個長期投資者，在市場到達底部時一定是好的投資時機。由於政府所提供的援助，信貸危機的憂慮有所舒緩，危機正在演變成一個傳統的經濟衰退。今年股市下滑幅度是自大蕭條以來最嚴重的，而且持續惡化的局勢越來越難以捉摸。然而，恐懼和悲觀正處於極端水平，而現在場外觀望的資金正處於歷史上的高水平，它們很有可能會進入估值水平最有吸引力的股票市場。牛市和熊市是週期性的，互有交替，現在，我們已經處於熊市很久了。除非我們進入一個像1930年的全球大蕭條，否則我們肯定市場已接近底部。能夠在艱難時刻留在股市並渡過熊市週期的投資者，無疑將會得到下次牛市週期所帶來可觀的回報。
馬清晴是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部主管。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS022﹞
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=3131
2008年12月12日
當市場絕望仍然普遍存在時，我們將會分析五個因素，表明美國市場可能已經觸底，或至少已達一個市場見底前的階段。
作者 : 馬清晴及公司研究部
翻譯 : 沈家麟
2008 年對股票投資者而言是可怕的一年。截至11月26日，標準普爾500指數由2007年高位已下跌了51.9 ％（以美元計算），是自1931年以來最大跌幅。而其他市場亦不能幸免，在過去幾年中所累積的升幅於短短數月內已被抵消。
美國一直處於金融危機的中心。在當前的低迷市況下，美國和其他區域市場的高相關係數可能會提供能夠先行反映未來全球金融市場發展的方向。因此，在本文中，我們把重點放在美國股市。
當投資者對市場前景仍然悲觀的時候，有某些指標其實已暗示，美國市場可能已經觸底，或至少已到達一個見底階段。
一 幾乎所有的壞消息都已浮現
儘管投資者對壞消息感到厭倦，但在熊市中壞消息永無休止地湧現。我們已經看到次按泡沫爆破、貝爾斯登被收購、高通脹、雷曼兄弟破產、幾乎倒閉的美國國際集團、崩潰的商品價格及現在正在放慢轉弱的世界各地經濟數據。
然而，股市的實質價值並沒有因這些壞消息而繼續陷於困境。相反，它帶出一個更樂觀的含義：這些令人震驚的事件在2008年已經導致市場出現恐慌性拋售，所以再多的壞消息都似無法與過往金融風暴的嚴重性相匹敵。隨著前所未有的政府干預，信貸危機現在演變為全球經濟放緩。儘管隨後數個月的經濟數據將會相當疲弱，但增長放緩已是舊新聞，並且已被充分反映在股票市場上。
二 目前跌幅已超歷史上大部分股市大瀉
我們選擇了自1929年以來標準普爾500指數大幅度下跌至少19 ％的時期或在經濟衰退期間的表現以作分析。在2007年之前，前者共有17個，由每個高位計平均跌幅達34.7 ％。在後者即經濟衰退時期，標準普爾500指數平均下跌38.2 ％。這表明歷史平均跌幅比2008年的跌幅為少。在2008年11月21日的單日低位741.02點計，標準普爾500指數由高位下滑52.7 ％至1997年的低位（見圖1 ） 。
這個 52.7 ％下滑是自1942年歷史上最大的跌幅，甚至超過了1973年石油危機48.2 ％的跌幅在和2000年科網股泡沫爆破時49.1 ％下跌 （見表1 ） 。如果基於歷來股市下跌的幅度，我們肯定股市已接近底部。
日期
指數
跌幅
1973-1-11
120.24
高
-48.2%
1974-10-3
62.28
低
2000-3-24
1527.46
高
-49.1%
2002-10-9
776.76
低
2007-10-9
1565.15
高
-52.7%
2008-11-21
741.02*
低
三 恐懼及波動的程度似乎已經見頂
近來經常被提及的芝加哥期權交易所指數（波動率指數）是用來量度標準普爾500種股票指數期權的隱含波動性。指數越高代表股市在未來30天內越波動，而指數越低則化表隱含波動率越低。該指數是非常有趣的討論，從歷史上看，該指數會在股市的底部急升甚至見頂。這證明股市在接近”最大恐慌 ”或拋售的高峰期時最為波動。最近股市出現巨大波動，單日波幅擴大甚至超過10 ％，混淆了一些投資者，他們不知道該購買還是出售，這種困惑增添了市場的巨大波動性。
無獨有偶，在2002年10月份美股見底時，波動率指數正處於高位42.13點；在1990年10月的市場底部時，波動率指數急速上升至高位31.47點（圖 2顯示了波動率指數和標準普爾500指數）。現時波動率指數已突破80點，為自1990年以來的平均數19.54的四倍以上，反映恐慌和不穩定性可能經已見頂。隨著波動率指數攀升至歷史新高，股市很有可能經已見底。
四 大量資金正在觀望
我們留意到一個有趣的現象，許多投資者都會在市場接近高位時把大部分的資金投資在股票上；而當市場正處於低位，投資者卻對股市避之則吉。隨著標準普爾500指數自2008年以來大幅度下跌，目前市場上有龐大的資金正在觀望。美國貨幣市場基金資產最近增加至370萬億美元（截至2008年11月26日），佔美國股票市場的總市值35 ％。
從歷史上看，美國的貨幣市場資產對美國股市市值的比例已經達到15 ％，該比例會隨着股市出現顯著下滑而上升（見圖3）。在2008年11月19日，這個比例已升至39.2 ％，創歷史新高。主要原因不單是因為股市下跌，而且還歸因於新的資金流投入到貨幣市場中。相比之下，這個比例在2002年10月即上一次市場見底時上升至 26 ％ 。
在2008年，投資者一直希望能夠轉為投資於一些較安全的資產。孳息率近乎零的三個月美國國庫票據進一步證明了”逃到安全處” (Flight for Safety)的希冀和對風險的高度厭惡。事實上，短期貨幣市場佔美國股票市場總市值的35 ％，清楚地表明市場上有足夠的彈藥去支持下一個資產泡沫。由貨幣市場轉投到股票市場的資金是導致股市反彈急升的可能性之一。觀望中的資金總是渴望得到更好的回報，它轉而投資到傳統的高風險投資工具如公司債券和股票只是時間問題而已。
五 市場過分悲觀
儘管我們認為自己的投資決定往往是對的，但歷史証明，投資者並不能掌握最佳的市場時機。許多投資者都選擇在市場低位時沽貨離場，但他們卻願意在股市高位時買入，這種行為可被視為具有參考價值的逆向指標。大多數投資者都熟悉「低買高賣」 ，諷刺的是，他們往往做出相反的行為。
圖4顯示了所有投資到美國股票基金的每月現金淨流入。正值數字意味著基金錄得淨購入，而負數則顯示基金出現淨贖回。也許不幸的是，基金出現最多贖回的時期正正是市場接近底部時，這也是投資者應該購買的時機。在2002年底，有龐大的資金流出市場，而這段期間正是市場處於最低位的時候。在2008年10月，美國股票型基金錄得720.3億美元資金流出，是有紀錄以來最多。這個資金流出的高峰期非常清楚地表明投資者的極端悲觀情緒，並再次表明距離市場見底已經不遠了。
看過美國個人投資者協會（American Association of Individual Investors）每週委員會成員的調查後，我們發現，在市場接近見底投資者對後市顯得極為悲觀，當市場處於高位時則傾向看漲。在1990和2002年的市場底部時，當時調查都顯示投資者對後市看淡，整個市場瀰漫着一片悲觀情緒。這項調查結果在今年初至今大部分時間都是看淡，反映出當前的市場的極度悲觀情緒。
現時正處於見底的過程中
鑑於標準普爾500指數今年大幅度下降，許多專家表示美國股市見底也並不出奇。不過，投資者應該意識到，我們尋求的底部可能不會是一個明確的底部。如在1990年、甚至2002年，這兩段時期的經濟數據有很快的改善。但現時美國可能面臨一個時間較長的經濟衰退。投資者或會覺得沒有什麼動力驅使他/她持有股票，因為經濟前景黯淡，股市可能需要一段時間才會由低位反彈。雖然我們認為大量的負面影響經已被消化了，但市場可能會因新信息的湧現而感迷茫，我們可以預期市場會繼續下試在10月和11月的低位。
即是說，假如您是一個長期投資者，在市場到達底部時一定是好的投資時機。由於政府所提供的援助，信貸危機的憂慮有所舒緩，危機正在演變成一個傳統的經濟衰退。今年股市下滑幅度是自大蕭條以來最嚴重的，而且持續惡化的局勢越來越難以捉摸。然而，恐懼和悲觀正處於極端水平，而現在場外觀望的資金正處於歷史上的高水平，它們很有可能會進入估值水平最有吸引力的股票市場。牛市和熊市是週期性的，互有交替，現在，我們已經處於熊市很久了。除非我們進入一個像1930年的全球大蕭條，否則我們肯定市場已接近底部。能夠在艱難時刻留在股市並渡過熊市週期的投資者，無疑將會得到下次牛市週期所帶來可觀的回報。
馬清晴是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部主管。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS022﹞
2008年12月11日星期四
中央招數陸續有來
中央招數陸續有來
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=3064
（原文刊載於2008年11月29日出版的《iMoney》雜誌）
中國人民銀行上週三大幅下調基準存貸款利率108點子，並分別降低大型銀行及中小型銀行存款準備金率1個百分點及2個百分點。
在新措施下，1年期存款利率由3.60%下調至2.52%﹔1年期貸款利率則由6.66%降至5.58%。這是中國自今年9月以來第三次下調存款基準利率，以及第四次調降貸款利率。是次減息幅度之大為多年來罕見，反映中國政府抵禦環球金融海嘯的決心，並有助降低企業成本和住屋開支。
即使內地推出了涉及4萬億元人民幣的大規模經濟刺激計劃，現在又宣佈大幅減息，但中央政府或會推出更多提振經濟的措施，並鼓勵銀行放貸。發改委上中央招數陸續有來
（原文刊載於2008年11月29日出版的《iMoney》雜誌）
中國人民銀行上週三大幅下調基準存貸款利率108點子，並分別降低大型銀行及中小型銀行存款準備金率1個百分點及2個百分點。
在新措施下，1年期存款利率由3.60%下調至2.52%﹔1年期貸款利率則由6.66%降至5.58%。這是中國自今年9月以來第三次下調存款基準利率，以及第四次調降貸款利率。是次減息幅度之大為多年來罕見，反映中國政府抵禦環球金融海嘯的決心，並有助降低企業成本和住屋開支。
即使內地推出了涉及4萬億元人民幣的大規模經濟刺激計劃，現在又宣佈大幅減息，但中央政府或會推出更多提振經濟的措施，並鼓勵銀行放貸。發改委上週中央招數陸續有來
（原文刊載於2008年11月29日出版的《iMoney》雜誌）
中國人民銀行上週三大幅下調基準存貸款利率108點子，並分別降低大型銀行及中小型銀行存款準備金率1個百分點及2個百分點。
在新措施下，1年期存款利率由3.60%下調至2.52%﹔1年期貸款利率則由6.66%降至5.58%。這是中國自今年9月以來第三次下調存款基準利率，以及第四次調降貸款利率。是次減息幅度之大為多年來罕見，反映中國政府抵禦環球金融海嘯的決心，並有助降低企業成本和住屋開支。
即使內地推出了涉及4萬億元人民幣的大規模經濟刺激計劃，現在又宣佈大幅減息，但中央政府或會推出更多提振經濟的措施，並鼓勵銀行放貸。發改委上週三表示，中央將採取更多促進消費的措施，令市場憧憬政府或會提出新的一籃子方案。
提高人民收入 擴大內需
內地財經報章《經濟觀察報》上週初就援引發改委消息人士的說話，指政府正起草另一項提高人民收入及擴大內需的方案。另外，國家電台週三引述國務院會議內容，提出政府將推出支持鋼鐵、水泥、汽車等關鍵行業的計劃，但報導未詳細說明。我們預期，中國政府仍有進一步減息的空間，並有機會推出新的稅務優惠政策。
事實上，早前的大規模經濟刺激計劃當中，94億元人民幣涉及發展廉價物業的項目，加上市場預期2009年的物業供應將高於需求，令各大城鎮的樓價受壓。北京、上海及廣州等大城市的房屋銷售價格已較去年下半年高位下跌了15至20%，成交量亦大幅萎縮。樓市銷情欠佳及銀行結帳臨近，中小型發展商將在年底面臨嚴峻的考驗。在此緊張的關頭，人行意外地大幅減息的行動料會對銀行及地產業有正面的作用。
張啟華是iFAST Financial (HK) Ltd的編輯。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS025﹞三表示，中央將採取更多促進消費的措施，令市場憧憬政府或會提出新的一籃子方案。
提高人民收入 擴大內需
內地財經報章《經濟觀察報》上週初就援引發改委消息人士的說話，指政府正起草另一項提高人民收入及擴大內需的方案。另外，國家電台週三引述國務院會議內容，提出政府將推出支持鋼鐵、水泥、汽車等關鍵行業的計劃，但報導未詳細說明。我們預期，中國政府仍有進一步減息的空間，並有機會推出新的稅務優惠政策。
事實上，早前的大規模經濟刺激計劃當中，94億元人民幣涉及發展廉價物業的項目，加上市場預期2009年的物業供應將高於需求，令各大城鎮的樓價受壓。北京、上海及廣州等大城市的房屋銷售價格已較去年下半年高位下跌了15至20%，成交量亦大幅萎縮。樓市銷情欠佳及銀行結帳臨近，中小型發展商將在年底面臨嚴峻的考驗。在此緊張的關頭，人行意外地大幅減息的行動料會對銀行及地產業有正面的作用。
張啟華是iFAST Financial (HK) Ltd的編輯。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS025﹞週三表示，中央將採取更多促進消費的措施，令市場憧憬政府或會提出新的一籃子方案。
提高人民收入 擴大內需
內地財經報章《經濟觀察報》上週初就援引發改委消息人士的說話，指政府正起草另一項提高人民收入及擴大內需的方案。另外，國家電台週三引述國務院會議內容，提出政府將推出支持鋼鐵、水泥、汽車等關鍵行業的計劃，但報導未詳細說明。我們預期，中國政府仍有進一步減息的空間，並有機會推出新的稅務優惠政策。
事實上，早前的大規模經濟刺激計劃當中，94億元人民幣涉及發展廉價物業的項目，加上市場預期2009年的物業供應將高於需求，令各大城鎮的樓價受壓。北京、上海及廣州等大城市的房屋銷售價格已較去年下半年高位下跌了15至20%，成交量亦大幅萎縮。樓市銷情欠佳及銀行結帳臨近，中小型發展商將在年底面臨嚴峻的考驗。在此緊張的關頭，人行意外地大幅減息的行動料會對銀行及地產業有正面的作用。
張啟華是iFAST Financial (HK) Ltd的編輯。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS025﹞
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=3064
（原文刊載於2008年11月29日出版的《iMoney》雜誌）
中國人民銀行上週三大幅下調基準存貸款利率108點子，並分別降低大型銀行及中小型銀行存款準備金率1個百分點及2個百分點。
在新措施下，1年期存款利率由3.60%下調至2.52%﹔1年期貸款利率則由6.66%降至5.58%。這是中國自今年9月以來第三次下調存款基準利率，以及第四次調降貸款利率。是次減息幅度之大為多年來罕見，反映中國政府抵禦環球金融海嘯的決心，並有助降低企業成本和住屋開支。
即使內地推出了涉及4萬億元人民幣的大規模經濟刺激計劃，現在又宣佈大幅減息，但中央政府或會推出更多提振經濟的措施，並鼓勵銀行放貸。發改委上中央招數陸續有來
（原文刊載於2008年11月29日出版的《iMoney》雜誌）
中國人民銀行上週三大幅下調基準存貸款利率108點子，並分別降低大型銀行及中小型銀行存款準備金率1個百分點及2個百分點。
在新措施下，1年期存款利率由3.60%下調至2.52%﹔1年期貸款利率則由6.66%降至5.58%。這是中國自今年9月以來第三次下調存款基準利率，以及第四次調降貸款利率。是次減息幅度之大為多年來罕見，反映中國政府抵禦環球金融海嘯的決心，並有助降低企業成本和住屋開支。
即使內地推出了涉及4萬億元人民幣的大規模經濟刺激計劃，現在又宣佈大幅減息，但中央政府或會推出更多提振經濟的措施，並鼓勵銀行放貸。發改委上週中央招數陸續有來
（原文刊載於2008年11月29日出版的《iMoney》雜誌）
中國人民銀行上週三大幅下調基準存貸款利率108點子，並分別降低大型銀行及中小型銀行存款準備金率1個百分點及2個百分點。
在新措施下，1年期存款利率由3.60%下調至2.52%﹔1年期貸款利率則由6.66%降至5.58%。這是中國自今年9月以來第三次下調存款基準利率，以及第四次調降貸款利率。是次減息幅度之大為多年來罕見，反映中國政府抵禦環球金融海嘯的決心，並有助降低企業成本和住屋開支。
即使內地推出了涉及4萬億元人民幣的大規模經濟刺激計劃，現在又宣佈大幅減息，但中央政府或會推出更多提振經濟的措施，並鼓勵銀行放貸。發改委上週三表示，中央將採取更多促進消費的措施，令市場憧憬政府或會提出新的一籃子方案。
提高人民收入 擴大內需
內地財經報章《經濟觀察報》上週初就援引發改委消息人士的說話，指政府正起草另一項提高人民收入及擴大內需的方案。另外，國家電台週三引述國務院會議內容，提出政府將推出支持鋼鐵、水泥、汽車等關鍵行業的計劃，但報導未詳細說明。我們預期，中國政府仍有進一步減息的空間，並有機會推出新的稅務優惠政策。
事實上，早前的大規模經濟刺激計劃當中，94億元人民幣涉及發展廉價物業的項目，加上市場預期2009年的物業供應將高於需求，令各大城鎮的樓價受壓。北京、上海及廣州等大城市的房屋銷售價格已較去年下半年高位下跌了15至20%，成交量亦大幅萎縮。樓市銷情欠佳及銀行結帳臨近，中小型發展商將在年底面臨嚴峻的考驗。在此緊張的關頭，人行意外地大幅減息的行動料會對銀行及地產業有正面的作用。
張啟華是iFAST Financial (HK) Ltd的編輯。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS025﹞三表示，中央將採取更多促進消費的措施，令市場憧憬政府或會提出新的一籃子方案。
提高人民收入 擴大內需
內地財經報章《經濟觀察報》上週初就援引發改委消息人士的說話，指政府正起草另一項提高人民收入及擴大內需的方案。另外，國家電台週三引述國務院會議內容，提出政府將推出支持鋼鐵、水泥、汽車等關鍵行業的計劃，但報導未詳細說明。我們預期，中國政府仍有進一步減息的空間，並有機會推出新的稅務優惠政策。
事實上，早前的大規模經濟刺激計劃當中，94億元人民幣涉及發展廉價物業的項目，加上市場預期2009年的物業供應將高於需求，令各大城鎮的樓價受壓。北京、上海及廣州等大城市的房屋銷售價格已較去年下半年高位下跌了15至20%，成交量亦大幅萎縮。樓市銷情欠佳及銀行結帳臨近，中小型發展商將在年底面臨嚴峻的考驗。在此緊張的關頭，人行意外地大幅減息的行動料會對銀行及地產業有正面的作用。
張啟華是iFAST Financial (HK) Ltd的編輯。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS025﹞週三表示，中央將採取更多促進消費的措施，令市場憧憬政府或會提出新的一籃子方案。
提高人民收入 擴大內需
內地財經報章《經濟觀察報》上週初就援引發改委消息人士的說話，指政府正起草另一項提高人民收入及擴大內需的方案。另外，國家電台週三引述國務院會議內容，提出政府將推出支持鋼鐵、水泥、汽車等關鍵行業的計劃，但報導未詳細說明。我們預期，中國政府仍有進一步減息的空間，並有機會推出新的稅務優惠政策。
事實上，早前的大規模經濟刺激計劃當中，94億元人民幣涉及發展廉價物業的項目，加上市場預期2009年的物業供應將高於需求，令各大城鎮的樓價受壓。北京、上海及廣州等大城市的房屋銷售價格已較去年下半年高位下跌了15至20%，成交量亦大幅萎縮。樓市銷情欠佳及銀行結帳臨近，中小型發展商將在年底面臨嚴峻的考驗。在此緊張的關頭，人行意外地大幅減息的行動料會對銀行及地產業有正面的作用。
張啟華是iFAST Financial (HK) Ltd的編輯。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS025﹞
危機與基金投資
危機與基金投資
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=3105（原文上載於2008年12月2日經濟通網站的《寰宇宏觀》專欄）
相信有留意新聞的朋友都知道，上個星期印度和泰國分別發生恐佈襲擊及示威事件。印度金融重鎮孟買所發生的嚴重恐佈襲擊，死傷人數數以百計；泰國的示威群眾封鎖曼谷機場，令外國遊客被逼滯留。當大家都以為這兩件新聞會直接對當地的股市帶來負面的沖擊的時候，印度股市在週五復市後卻僅下跌0.8%，盧布對美元只下滑0.9%；泰國股市及泰銖也沒有出現預期般的大跌，表現相當穩定。在重重的危機中，往往會有一點蛛絲馬跡，讓投資者更早洞悉當地股市未來走向。
印度SENSEX股市已從年初2100點的高位，跌到10月底約850點的水平， 而2008年的預測市盈率亦從07年底超過25倍，下降至10月底約11倍的水平。偏低的估值顯示股市已反映多數的壞消息，當中包括環球經濟衰退對當地經濟的影響，以及企業盈利倒退等預期。自2001年911事件發生後，市場已預期環球恐怖襲擊將不斷發生。由從年初至今，在印度已發生9次不同程度的炸彈襲擊，加上市場估值亦已由高位回落，因此當地股市對事件的反應已較為冷靜。雖然印度亦受到環球經濟低迷所影響，但我們研究部參考市場的市盈率、市賬率、債券息差、印度經濟及企業長遠的盈利前景後，認為可以看好印度股市未來3年的前景。此乃自07年10月後，我們首次調升對印度的評級，反映基金投資者可以在短期波動中入市。
泰國經濟狀況穩健
另一邊廂，泰國的示威似乎越演越烈，甚至首都曼谷的機場亦要關閉多日，難免對外商投資的意欲受到短期打擊。然而，泰國除了政治較為動盪外，經濟上在十年一遇的環球金融海嘯表現則較以往98年亞洲金融風暴時穩健得多。泰國市場於10月底時的市賬率只有0.83倍，創21年新低，而市盈率PE只有 5.9倍，為有記錄以來最低。我們有理由相信，此刻泰國股市的估值已經反映國內外的壞消息，作為長線投資的風險亦已較低。我們研究部給予泰國市場4星非常吸引的評級， 是印度以外另一個相當吸引的投資市場。
我們可以2005年7月7日英國倫敦炸彈襲擊事件作為參考。當時本港仍在開市時段，恆指更因有關消息而急挫，筆者與一位共事的強積金基金經理閑聊時，都一致認為如手頭現金充足的話，面對此類的突發事件時應立即趁機增持。因為事後往往證明，這些突發事件是入市的好時機，而且通常較觀察圖表的技術分析更有效率。不出所料，恆指在兩天內已補回跌幅， 1個月後的升幅更超過10%。再參考2001年美國的911恐襲，道指亦只花了1個多月時間便補回事件所引發的跌幅。由此可見，危機的發生通常是入市的好時機。
對於基金投資者應如何分析新興市場政局對投資的影響，可以參考一位行內有超過40年投資新興市場的基金經理所歸納的兩點﹕
(1) 當地政府或監管機構有否禁止外資金流入或撤離
(2)有否把私人擁有的資產剝奪或收歸國有。
若然沒有以上其中一種政策，即使政局出現短期動盪，投資者絕不應改變投資策略；但若發生的上述兩點的話，則應立即撤離。
葉學賢是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部經理。
﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS027﹞危機與基金投資
（原文上載於2008年12月2日經濟通網站的《寰宇宏觀》專欄）
相信有留意新聞的朋友都知道，上個星期印度和泰國分別發生恐佈襲擊及示威事件。印度金融重鎮孟買所發生的嚴重恐佈襲擊，死傷人數數以百計；泰國的示威群眾封鎖曼谷機場，令外國遊客被逼滯留。當大家都以為這兩件新聞會直接對當地的股市帶來負面的沖擊的時候，印度股市在週五復市後卻僅下跌0.8%，盧布對美元只下滑0.9%；泰國股市及泰銖也沒有出現預期般的大跌，表現相當穩定。在重重的危機中，往往會有一點蛛絲馬跡，讓投資者更早洞悉當地股市未來走向。
印度SENSEX股市已從年初2100點的高位，跌到10月底約850點的水平， 而2008年的預測市盈率亦從07年底超過25倍，下降至10月底約11倍的水平。偏低的估值顯示股市已反映多數的壞消息，當中包括環球經濟衰退對當地經濟的影響，以及企業盈利倒退等預期。自2001年911事件發生後，市場已預期環球恐怖襲擊將不斷發生。由從年初至今，在印度已發生9次不同程度的炸彈襲擊，加上市場估值亦已由高位回落，因此當地股市對事件的反應已較為冷靜。雖然印度亦受到環球經濟低迷所影響，但我們研究部參考市場的市盈率、市賬率、債券息差、印度經濟及企業長遠的盈利前景後，認為可以看好印度股市未來3年的前景。此乃自07年10月後，我們首次調升對印度的評級，反映基金投資者可以在短期波動中入市。
泰國經濟狀況穩健
另一邊廂，泰國的示威似乎越演越烈，甚至首都曼谷的機場亦要關閉多日，難免對外商投資的意欲受到短期打擊。然而，泰國除了政治較為動盪外，經濟上在十年一遇的環球金融海嘯表現則較以往98年亞洲金融風暴時穩健得多。泰國市場於10月底時的市賬率只有0.83倍，創21年新低，而市盈率PE只有 5.9倍，為有記錄以來最低。我們有理由相信，此刻泰國股市的估值已經反映國內外的壞消息，作為長線投資的風險亦已較低。我們研究部給予泰國市場4星非常吸引的評級， 是印度以外另一個相當吸引的投資市場。
我們可以2005年7月7日英國倫敦炸彈襲擊事件作為參考。當時本港仍在開市時段，恆指更因有關消息而急挫，筆者與一位共事的強積金基金經理閑聊時，都一致認為如手頭現金充足的話，面對此類的突發事件時應立即趁機增持。因為事後往往證明，這些突發事件是入市的好時機，而且通常較觀察圖表的技術分析更有效率。不出所料，恆指在兩天內已補回跌幅， 1個月後的升幅更超過10%。再參考2001年美國的911恐襲，道指亦只花了1個多月時間便補回事件所引發的跌幅。由此可見，危機的發生通常是入市的好時機。
對於基金投資者應如何分析新興市場政局對投資的影響，可以參考一位行內有超過40年投資新興市場的基金經理所歸納的兩點﹕
(1) 當地政府或監管機構有否禁止外資金流入或撤離
(2)有否把私人擁有的資產剝奪或收歸國有。
若然沒有以上其中一種政策，即使政局出現短期動盪，投資者絕不應改變投資策略；但若發生的上述兩點的話，則應立即撤離。
葉學賢是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部經理。
﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS027﹞
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=3105（原文上載於2008年12月2日經濟通網站的《寰宇宏觀》專欄）
相信有留意新聞的朋友都知道，上個星期印度和泰國分別發生恐佈襲擊及示威事件。印度金融重鎮孟買所發生的嚴重恐佈襲擊，死傷人數數以百計；泰國的示威群眾封鎖曼谷機場，令外國遊客被逼滯留。當大家都以為這兩件新聞會直接對當地的股市帶來負面的沖擊的時候，印度股市在週五復市後卻僅下跌0.8%，盧布對美元只下滑0.9%；泰國股市及泰銖也沒有出現預期般的大跌，表現相當穩定。在重重的危機中，往往會有一點蛛絲馬跡，讓投資者更早洞悉當地股市未來走向。
印度SENSEX股市已從年初2100點的高位，跌到10月底約850點的水平， 而2008年的預測市盈率亦從07年底超過25倍，下降至10月底約11倍的水平。偏低的估值顯示股市已反映多數的壞消息，當中包括環球經濟衰退對當地經濟的影響，以及企業盈利倒退等預期。自2001年911事件發生後，市場已預期環球恐怖襲擊將不斷發生。由從年初至今，在印度已發生9次不同程度的炸彈襲擊，加上市場估值亦已由高位回落，因此當地股市對事件的反應已較為冷靜。雖然印度亦受到環球經濟低迷所影響，但我們研究部參考市場的市盈率、市賬率、債券息差、印度經濟及企業長遠的盈利前景後，認為可以看好印度股市未來3年的前景。此乃自07年10月後，我們首次調升對印度的評級，反映基金投資者可以在短期波動中入市。
泰國經濟狀況穩健
另一邊廂，泰國的示威似乎越演越烈，甚至首都曼谷的機場亦要關閉多日，難免對外商投資的意欲受到短期打擊。然而，泰國除了政治較為動盪外，經濟上在十年一遇的環球金融海嘯表現則較以往98年亞洲金融風暴時穩健得多。泰國市場於10月底時的市賬率只有0.83倍，創21年新低，而市盈率PE只有 5.9倍，為有記錄以來最低。我們有理由相信，此刻泰國股市的估值已經反映國內外的壞消息，作為長線投資的風險亦已較低。我們研究部給予泰國市場4星非常吸引的評級， 是印度以外另一個相當吸引的投資市場。
我們可以2005年7月7日英國倫敦炸彈襲擊事件作為參考。當時本港仍在開市時段，恆指更因有關消息而急挫，筆者與一位共事的強積金基金經理閑聊時，都一致認為如手頭現金充足的話，面對此類的突發事件時應立即趁機增持。因為事後往往證明，這些突發事件是入市的好時機，而且通常較觀察圖表的技術分析更有效率。不出所料，恆指在兩天內已補回跌幅， 1個月後的升幅更超過10%。再參考2001年美國的911恐襲，道指亦只花了1個多月時間便補回事件所引發的跌幅。由此可見，危機的發生通常是入市的好時機。
對於基金投資者應如何分析新興市場政局對投資的影響，可以參考一位行內有超過40年投資新興市場的基金經理所歸納的兩點﹕
(1) 當地政府或監管機構有否禁止外資金流入或撤離
(2)有否把私人擁有的資產剝奪或收歸國有。
若然沒有以上其中一種政策，即使政局出現短期動盪，投資者絕不應改變投資策略；但若發生的上述兩點的話，則應立即撤離。
葉學賢是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部經理。
﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS027﹞危機與基金投資
（原文上載於2008年12月2日經濟通網站的《寰宇宏觀》專欄）
相信有留意新聞的朋友都知道，上個星期印度和泰國分別發生恐佈襲擊及示威事件。印度金融重鎮孟買所發生的嚴重恐佈襲擊，死傷人數數以百計；泰國的示威群眾封鎖曼谷機場，令外國遊客被逼滯留。當大家都以為這兩件新聞會直接對當地的股市帶來負面的沖擊的時候，印度股市在週五復市後卻僅下跌0.8%，盧布對美元只下滑0.9%；泰國股市及泰銖也沒有出現預期般的大跌，表現相當穩定。在重重的危機中，往往會有一點蛛絲馬跡，讓投資者更早洞悉當地股市未來走向。
印度SENSEX股市已從年初2100點的高位，跌到10月底約850點的水平， 而2008年的預測市盈率亦從07年底超過25倍，下降至10月底約11倍的水平。偏低的估值顯示股市已反映多數的壞消息，當中包括環球經濟衰退對當地經濟的影響，以及企業盈利倒退等預期。自2001年911事件發生後，市場已預期環球恐怖襲擊將不斷發生。由從年初至今，在印度已發生9次不同程度的炸彈襲擊，加上市場估值亦已由高位回落，因此當地股市對事件的反應已較為冷靜。雖然印度亦受到環球經濟低迷所影響，但我們研究部參考市場的市盈率、市賬率、債券息差、印度經濟及企業長遠的盈利前景後，認為可以看好印度股市未來3年的前景。此乃自07年10月後，我們首次調升對印度的評級，反映基金投資者可以在短期波動中入市。
泰國經濟狀況穩健
另一邊廂，泰國的示威似乎越演越烈，甚至首都曼谷的機場亦要關閉多日，難免對外商投資的意欲受到短期打擊。然而，泰國除了政治較為動盪外，經濟上在十年一遇的環球金融海嘯表現則較以往98年亞洲金融風暴時穩健得多。泰國市場於10月底時的市賬率只有0.83倍，創21年新低，而市盈率PE只有 5.9倍，為有記錄以來最低。我們有理由相信，此刻泰國股市的估值已經反映國內外的壞消息，作為長線投資的風險亦已較低。我們研究部給予泰國市場4星非常吸引的評級， 是印度以外另一個相當吸引的投資市場。
我們可以2005年7月7日英國倫敦炸彈襲擊事件作為參考。當時本港仍在開市時段，恆指更因有關消息而急挫，筆者與一位共事的強積金基金經理閑聊時，都一致認為如手頭現金充足的話，面對此類的突發事件時應立即趁機增持。因為事後往往證明，這些突發事件是入市的好時機，而且通常較觀察圖表的技術分析更有效率。不出所料，恆指在兩天內已補回跌幅， 1個月後的升幅更超過10%。再參考2001年美國的911恐襲，道指亦只花了1個多月時間便補回事件所引發的跌幅。由此可見，危機的發生通常是入市的好時機。
對於基金投資者應如何分析新興市場政局對投資的影響，可以參考一位行內有超過40年投資新興市場的基金經理所歸納的兩點﹕
(1) 當地政府或監管機構有否禁止外資金流入或撤離
(2)有否把私人擁有的資產剝奪或收歸國有。
若然沒有以上其中一種政策，即使政局出現短期動盪，投資者絕不應改變投資策略；但若發生的上述兩點的話，則應立即撤離。
葉學賢是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部經理。
﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS027﹞
匯豐料新造樓按息率上升
匯豐料新造樓按息率上升
(明報)12月11日 星期四 12:00
匯豐總經理梁高美懿表示，料美下周減息0.5厘，將審慎研究本港是否有跟隨，但料新造樓按息率會上升。
梁高美懿表示，預計美國 下周減息0.5厘，至於本港是否有條件減息，他們將審慎研究，現時新造樓按優惠減少，相信會陸續加息。
她指出，現時存款利率接近零，不能再減，如再減貸款息率，將有難度。
(明報)12月11日 星期四 12:00
匯豐總經理梁高美懿表示，料美下周減息0.5厘，將審慎研究本港是否有跟隨，但料新造樓按息率會上升。
梁高美懿表示，預計美國 下周減息0.5厘，至於本港是否有條件減息，他們將審慎研究，現時新造樓按優惠減少，相信會陸續加息。
她指出，現時存款利率接近零，不能再減，如再減貸款息率，將有難度。
2008年12月10日星期三
千億救急 推動銀行放水
千億救急 推動銀行放水
http://hk.news.yahoo.com/article/081208/3/9myz.html(星島)12月9日 星期二 06:30
(綜合報道)
行政長官 曾蔭權 昨日公布一千億元的企業信貸擔保計畫，以降低放貸風險，推動銀行方便企業周轉，減少企業倒閉和工人失業，協助企業和市民度過明年經濟最惡劣的時期。
金融海嘯期間高企的銀行同業拆息，經各國政府大幅注資穩定金融體系之後，已經回落。不過，銀行放款予企業的態度仍然相當審慎，不少中小企仍然為籌措資金度年關頭痛。本港銀行收緊放款，有兩個可能原因，其一是部分銀行資本不足，其二是銀行評估將來經濟和企業營運情況會進一步惡化。
金融海嘯令銀行資本萎縮，臨近年尾結帳，銀行要確保自己的資本充足比率符合政府規定的最低水平，一些銀行因此就算有充裕存款也不敢外借。早前金融管理局 表示會按照個別銀行情況彈性處理資本要求，有助稍為紓緩銀根短絀的問題。
明年料難捱 救企業保職位
至於千億元信貸擔保，主要是針對一些資本充足仍然不願放貸的銀行。這些銀行擔心經濟惡化，會有更多企業倒閉，借出去的款項變成收不回的壞帳，因而採取極為保守的放款政策，開出較高的放款條件，大大增加企業融資的難度。
銀行的擔心，並非毫無根據。當局調查中小企由上月二十二日至二十八日為止的一周營運收入，幾乎各行業都錄得比正常水平低兩位數字的跌幅，當中批發、零售、貨運服務、金融機構、建造業及相關活動，收入更比正常低逾兩成，全體行業僱用人數平均比正常水平跌了百分之二點五，預期下個月的營運收入和僱用人數會進一步下跌。
如果銀行擔心經濟下滑，樓市不振，市民失業，為免做蝕本生意而大力收緊放款，更多企業會周轉不靈而倒閉，造成更多失業，形成惡性循環，放款風險愈來愈高，銀行的憂慮，就會變成自我實現的預言。
冒三成風險 賺足十成利息
現在政府大幅提高備用貸款擔保，範圍擴及所有非上市企業，希望以降低銀行的放款風險，鼓勵銀行把扭緊了的水喉稍為扭鬆一點。政府在這個計畫下提供一千億元的資金，願意擔保七成借貸，如果銀行用盡這個額度，向市場提供的新放貸資金就會超過一千四百億元。
對政府來說，這一千億元不必即時付款，只在借貸人賴帳時才須動用。對銀行來說，只要欠債人還足十成款項，銀行只須冒三成的風險便可賺取十成的利息，在風險與回報的考慮下，理應增加了放款的誘因。
企業不穩，自然影響就業，失業上升就會影響投資消費，政府現在瞄準扶助企業信貸落藥，是希望在源頭上紓緩衰退帶來的衝擊，如此利誘銀行放款，濟企業燃眉之急，是想收到保企業穩職位的乘數效應，真正成效如何，會否出現濫用，不妨拭目以待。特首今次急推這些措施，因時制宜、急事急辦的味道甚濃，至於長遠如何為本港經濟發掘機遇，找出新亮點，還須經機會各成員真正交出功課。
http://hk.news.yahoo.com/article/081208/3/9myz.html(星島)12月9日 星期二 06:30
(綜合報道)
行政長官 曾蔭權 昨日公布一千億元的企業信貸擔保計畫，以降低放貸風險，推動銀行方便企業周轉，減少企業倒閉和工人失業，協助企業和市民度過明年經濟最惡劣的時期。
金融海嘯期間高企的銀行同業拆息，經各國政府大幅注資穩定金融體系之後，已經回落。不過，銀行放款予企業的態度仍然相當審慎，不少中小企仍然為籌措資金度年關頭痛。本港銀行收緊放款，有兩個可能原因，其一是部分銀行資本不足，其二是銀行評估將來經濟和企業營運情況會進一步惡化。
金融海嘯令銀行資本萎縮，臨近年尾結帳，銀行要確保自己的資本充足比率符合政府規定的最低水平，一些銀行因此就算有充裕存款也不敢外借。早前金融管理局 表示會按照個別銀行情況彈性處理資本要求，有助稍為紓緩銀根短絀的問題。
明年料難捱 救企業保職位
至於千億元信貸擔保，主要是針對一些資本充足仍然不願放貸的銀行。這些銀行擔心經濟惡化，會有更多企業倒閉，借出去的款項變成收不回的壞帳，因而採取極為保守的放款政策，開出較高的放款條件，大大增加企業融資的難度。
銀行的擔心，並非毫無根據。當局調查中小企由上月二十二日至二十八日為止的一周營運收入，幾乎各行業都錄得比正常水平低兩位數字的跌幅，當中批發、零售、貨運服務、金融機構、建造業及相關活動，收入更比正常低逾兩成，全體行業僱用人數平均比正常水平跌了百分之二點五，預期下個月的營運收入和僱用人數會進一步下跌。
如果銀行擔心經濟下滑，樓市不振，市民失業，為免做蝕本生意而大力收緊放款，更多企業會周轉不靈而倒閉，造成更多失業，形成惡性循環，放款風險愈來愈高，銀行的憂慮，就會變成自我實現的預言。
冒三成風險 賺足十成利息
現在政府大幅提高備用貸款擔保，範圍擴及所有非上市企業，希望以降低銀行的放款風險，鼓勵銀行把扭緊了的水喉稍為扭鬆一點。政府在這個計畫下提供一千億元的資金，願意擔保七成借貸，如果銀行用盡這個額度，向市場提供的新放貸資金就會超過一千四百億元。
對政府來說，這一千億元不必即時付款，只在借貸人賴帳時才須動用。對銀行來說，只要欠債人還足十成款項，銀行只須冒三成的風險便可賺取十成的利息，在風險與回報的考慮下，理應增加了放款的誘因。
企業不穩，自然影響就業，失業上升就會影響投資消費，政府現在瞄準扶助企業信貸落藥，是希望在源頭上紓緩衰退帶來的衝擊，如此利誘銀行放款，濟企業燃眉之急，是想收到保企業穩職位的乘數效應，真正成效如何，會否出現濫用，不妨拭目以待。特首今次急推這些措施，因時制宜、急事急辦的味道甚濃，至於長遠如何為本港經濟發掘機遇，找出新亮點，還須經機會各成員真正交出功課。
滙豐轉口風 稱有減息空間
滙豐轉口風 稱有減息空間
http://hk.news.yahoo.com/article/081209/3/9no7.html
(星島)12月10日 星期三 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)美國 將於下周議息，目前市場預期聯儲局 會議將會減息半厘，令聯邦基金利率 跌至半厘的紀錄低位。至於本港會否跟隨減息，滙豐亞太區行政總裁霍嘉治昨日表示，目前本地同業拆息回落，香港會有減息空間。滙豐近月一直表示沒有減息空間，該行業務策略及經濟顧問梁兆基上月底曾指出，港元存款利率已近零，一、三個月拆息仍高企，因此本港無減息空間。霍嘉治今次的說法，似乎暗示減息機會已較上月底增多。
目前一個月香港銀行同業拆息約在一點一三厘的水平，較十一月七日滙豐銀行突然宣布減息時，低約五個基點，而三個月拆息則低約半厘，只有一點七五厘，而六個月拆息則為三點二九厘，較十一月時低約二十個基點。
金管局 注資拆息回落
美國聯儲局下周二議息，市場預期會議將決定減息，而在港元與美元 掛鈎的聯繫匯率 之下，香港銀行亦可能會跟隨減息。不過，於十月份美國議息且減息後，本地銀行並沒有跟隨，直到金融管理局 沽出港元，變相注入大量資金於同業市場之後，令拆息大幅回落，才逼使本地銀行減低最優惠利率 ，而維持存款利率不變。
霍嘉治昨出席亞洲協會亞洲經濟高峰會後，被問到香港下周會否跟隨美國減息時指，香港銀行同業拆息已經回落，會有減息的空間。他補充說，目前距離下周還有一星期，所以減息與否仍有待觀察。
對於香港政府前日宣布擴大中小企特別信貸計畫至一千億港元，霍嘉治認為計畫較滙豐香港剛增設的四十億港元中小企貸款基金更具彈性，滙豐銀行會研究如何與香港政府配合。
拒評會否再裁員
銀行過去一個月有裁員潮，滙豐銀行亦於上月進行裁員行動。被問及滙豐明年會否再度裁員時，霍嘉治回應，將視乎經濟環境和滙豐銀行明年的營運情況。他又相信，有如港府所說，明年將會是艱難的一年。他拒絕評論滙豐會否進一步裁員，但認為現時滙豐已具靈活性的人手，以應付○九年的挑戰。
至於有指雷曼迷你債券投資者可能會控告作為信託人的滙豐，霍嘉治未有回應。本報財經組
http://hk.news.yahoo.com/article/081209/3/9no7.html
(星島)12月10日 星期三 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)美國 將於下周議息，目前市場預期聯儲局 會議將會減息半厘，令聯邦基金利率 跌至半厘的紀錄低位。至於本港會否跟隨減息，滙豐亞太區行政總裁霍嘉治昨日表示，目前本地同業拆息回落，香港會有減息空間。滙豐近月一直表示沒有減息空間，該行業務策略及經濟顧問梁兆基上月底曾指出，港元存款利率已近零，一、三個月拆息仍高企，因此本港無減息空間。霍嘉治今次的說法，似乎暗示減息機會已較上月底增多。
目前一個月香港銀行同業拆息約在一點一三厘的水平，較十一月七日滙豐銀行突然宣布減息時，低約五個基點，而三個月拆息則低約半厘，只有一點七五厘，而六個月拆息則為三點二九厘，較十一月時低約二十個基點。
金管局 注資拆息回落
美國聯儲局下周二議息，市場預期會議將決定減息，而在港元與美元 掛鈎的聯繫匯率 之下，香港銀行亦可能會跟隨減息。不過，於十月份美國議息且減息後，本地銀行並沒有跟隨，直到金融管理局 沽出港元，變相注入大量資金於同業市場之後，令拆息大幅回落，才逼使本地銀行減低最優惠利率 ，而維持存款利率不變。
霍嘉治昨出席亞洲協會亞洲經濟高峰會後，被問到香港下周會否跟隨美國減息時指，香港銀行同業拆息已經回落，會有減息的空間。他補充說，目前距離下周還有一星期，所以減息與否仍有待觀察。
對於香港政府前日宣布擴大中小企特別信貸計畫至一千億港元，霍嘉治認為計畫較滙豐香港剛增設的四十億港元中小企貸款基金更具彈性，滙豐銀行會研究如何與香港政府配合。
拒評會否再裁員
銀行過去一個月有裁員潮，滙豐銀行亦於上月進行裁員行動。被問及滙豐明年會否再度裁員時，霍嘉治回應，將視乎經濟環境和滙豐銀行明年的營運情況。他又相信，有如港府所說，明年將會是艱難的一年。他拒絕評論滙豐會否進一步裁員，但認為現時滙豐已具靈活性的人手，以應付○九年的挑戰。
至於有指雷曼迷你債券投資者可能會控告作為信託人的滙豐，霍嘉治未有回應。本報財經組
雷曼苦主向星展索賠982萬
雷曼苦主向星展索賠982萬
http://hk.news.yahoo.com/event/fc/20080915/bubros.html
一對年屆退休之齡的夫婦本欲安享晚年，被星展銀行職員游說，兩度購買雷曼相關投資產品，結果一百二十六萬美元 （約九百八十二萬港元）投資化為烏有。該對夫婦指星展銀行失實陳述稱有關產品比定期儲蓄更安全....
http://hk.news.yahoo.com/event/fc/20080915/bubros.html
一對年屆退休之齡的夫婦本欲安享晚年，被星展銀行職員游說，兩度購買雷曼相關投資產品，結果一百二十六萬美元 （約九百八十二萬港元）投資化為烏有。該對夫婦指星展銀行失實陳述稱有關產品比定期儲蓄更安全....
2008年12月9日星期二
勝在不貪 上證5000點清倉
勝在不貪 上證5000點清倉
12月 8日 星期一 05:05 更新
【明報專訊】哈繼銘作為一名經濟學家，對宏觀經濟有深入研究，但他個人投資經驗卻比本港不少散戶都少。公司規定不能買股票，只在2006年買過A股基金。問到為何甚少投資，哈繼銘嘆曰「沒有時間」，又說︰「在中國投資，不能只看宏觀基本面，還要看技術層面，很多因素，沒有時間去搞。」
離場夠狠 決定了就不後悔
不過唯一一次買基金，成績也不錯。在06年趕上大牛市，往後的一段日子基本上買什麼都能雞犬升天，但能在上證指數升穿5000點之際，抵得住誘惑，斷然離場，才是不簡單的事。「看到了5000點以上，覺得應該脫離基本面，算了，出來了（賣了）。」他說。基金漲了4倍，用他的話說，賺錢「比例不小，總量不大」，因為本來投資額也不大。「去年我就寫過，『5000點大約在秋季』，後來穿了5000點就出來了，後來又升到6100也不後悔。」（見圖3）
由這不多的投資經驗，總結出來的心得是︰「不要太貪，以基本面為主」。講到他給散戶的二十字忠告，「半年不炒股，兩年不買房，短期買債券，長期買商品」，他欲言又止，總怕自己將市場說得太悲觀。內地股市今年以來一直信心不振，不少被視為「救市」的措施，對市場已起不了太大作用。或者，內地最需要的正如他引用的那句溫家寶(新聞 - 網站 - 圖片)總理名言︰「信心比黃金還重要」。
12月 8日 星期一 05:05 更新
【明報專訊】哈繼銘作為一名經濟學家，對宏觀經濟有深入研究，但他個人投資經驗卻比本港不少散戶都少。公司規定不能買股票，只在2006年買過A股基金。問到為何甚少投資，哈繼銘嘆曰「沒有時間」，又說︰「在中國投資，不能只看宏觀基本面，還要看技術層面，很多因素，沒有時間去搞。」
離場夠狠 決定了就不後悔
不過唯一一次買基金，成績也不錯。在06年趕上大牛市，往後的一段日子基本上買什麼都能雞犬升天，但能在上證指數升穿5000點之際，抵得住誘惑，斷然離場，才是不簡單的事。「看到了5000點以上，覺得應該脫離基本面，算了，出來了（賣了）。」他說。基金漲了4倍，用他的話說，賺錢「比例不小，總量不大」，因為本來投資額也不大。「去年我就寫過，『5000點大約在秋季』，後來穿了5000點就出來了，後來又升到6100也不後悔。」（見圖3）
由這不多的投資經驗，總結出來的心得是︰「不要太貪，以基本面為主」。講到他給散戶的二十字忠告，「半年不炒股，兩年不買房，短期買債券，長期買商品」，他欲言又止，總怕自己將市場說得太悲觀。內地股市今年以來一直信心不振，不少被視為「救市」的措施，對市場已起不了太大作用。或者，內地最需要的正如他引用的那句溫家寶(新聞 - 網站 - 圖片)總理名言︰「信心比黃金還重要」。
救市醞釀下個泡沫 長線買商品
救市醞釀下個泡沫 長線買商品
12月 8日 星期一 05:05 更新
【明報專訊】目前全球各國正忙於應付金融海嘯引發的金融及經濟問題，不停地注資、推出救市措施。哈繼銘卻指出，現時環球的救市政策，正在為未來的泡沫、未來的通貨膨脹埋下種籽，並且這將是一個更大的泡沫，以油價為代表的大宗商品價格可能再被推高。也因為這樣，哈繼銘指出，要長期投資，不如瞄準商品市場。
油價勢再闖高峰
他常以「車輪」比喻基礎貨幣，以「車輪轉速」比喻銀行放貸速度，往往「車輪轉速」比「車輪」本身對經濟的影響更大，即銀行不肯借錢，資金再多也沒有用，反之銀行多放貸，再抽緊銀根作用也不大。
「各國央行向市場注了很多流動資金，現在這些流動資金凝固了，銀行惜貸，不能順暢地向實體經濟傳遞。但一旦經濟復蘇，輪子轉速就會加快，那時輪子就已經很大了，轉速再加快，一定會把大宗商品價格進一步推高，可能下一輪上漲比這一輪推得更高。」他說。
全球增長將放緩 負債更重
下一個泡沫會否周期更短而爆破得更急劇？他說未能下此定論，但可以肯定的是，未來10年全球經濟基本因素將差於過去10年，因為全球正進入人口老化，未來勞動生產力減少，除非有巨大的科技進步，否則經濟增速會較過去10年減慢。
許多國家為抵禦此次金融海嘯，大舉發債，對下一代造成很大的償債壓力。「所謂父債子償。但未來兒子愈來愈少，父親愈來愈多，償債壓力就很大。」他說，未來稅賦較重，亦會阻礙經濟增長。某些國家預見下一代償債能力差，可能會通過積極財政政策推高通貨膨脹，來稀釋債務負擔。在這個過程中，大宗商品價格就會上漲。
12月 8日 星期一 05:05 更新
【明報專訊】目前全球各國正忙於應付金融海嘯引發的金融及經濟問題，不停地注資、推出救市措施。哈繼銘卻指出，現時環球的救市政策，正在為未來的泡沫、未來的通貨膨脹埋下種籽，並且這將是一個更大的泡沫，以油價為代表的大宗商品價格可能再被推高。也因為這樣，哈繼銘指出，要長期投資，不如瞄準商品市場。
油價勢再闖高峰
他常以「車輪」比喻基礎貨幣，以「車輪轉速」比喻銀行放貸速度，往往「車輪轉速」比「車輪」本身對經濟的影響更大，即銀行不肯借錢，資金再多也沒有用，反之銀行多放貸，再抽緊銀根作用也不大。
「各國央行向市場注了很多流動資金，現在這些流動資金凝固了，銀行惜貸，不能順暢地向實體經濟傳遞。但一旦經濟復蘇，輪子轉速就會加快，那時輪子就已經很大了，轉速再加快，一定會把大宗商品價格進一步推高，可能下一輪上漲比這一輪推得更高。」他說。
全球增長將放緩 負債更重
下一個泡沫會否周期更短而爆破得更急劇？他說未能下此定論，但可以肯定的是，未來10年全球經濟基本因素將差於過去10年，因為全球正進入人口老化，未來勞動生產力減少，除非有巨大的科技進步，否則經濟增速會較過去10年減慢。
許多國家為抵禦此次金融海嘯，大舉發債，對下一代造成很大的償債壓力。「所謂父債子償。但未來兒子愈來愈少，父親愈來愈多，償債壓力就很大。」他說，未來稅賦較重，亦會阻礙經濟增長。某些國家預見下一代償債能力差，可能會通過積極財政政策推高通貨膨脹，來稀釋債務負擔。在這個過程中，大宗商品價格就會上漲。
2008年12月5日星期五
保單大減 業界冀三招救亡
保單大減 業界冀三招救亡
(星島)12月5日 星期五 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)金融海嘯下市民購買投資相連保險態度轉趨審慎，自九月至今約三個月，相關銷售額比去年同期大跌七成，保險界八大組織昨日提出三項建議，希望將目前金管局 推行的百分百存款保障，擴展至人壽保單的現值，市民購買各類保險可獲扣稅，並放寬來港投資移民人士可獲購買保險。
出席會議的保險界立法會 議員陳健波表示，自從九月全球掀起金融海嘯後，約三個月來保單銷售額比去年同期平均急跌五成，投資相連的保單銷售更大幅減少七成，反而人壽保單有輕微升幅。他稱業界面臨困境，保險公司有削減文職員工的壓力，保險業界三萬名從業員收入亦下跌。
保險界八大組織包括香港保險中介人商會、香港人壽保險經紀協會、獨立理財顧問協會、香港保險業總工會，香港保險顧問聯會、香港人壽保險從業員協會、專業保險經紀協會及一般保險經紀協會，昨日召開會議商討業界救亡行動。
陳健波引述會上業界共同提出的三項建議，包括要求金管局將百分百存款保障，推廣至人壽保單的現金價值。他解釋按法例規定，保險公司的資產一定比負債多，即使清盤仍很大程序向保單持有人作出賠償，業界對此的建議只是希望增加市民對購買人壽保險的信心，實際上毋須政府作出額外開支。記者 蔡傳威
(星島)12月5日 星期五 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)金融海嘯下市民購買投資相連保險態度轉趨審慎，自九月至今約三個月，相關銷售額比去年同期大跌七成，保險界八大組織昨日提出三項建議，希望將目前金管局 推行的百分百存款保障，擴展至人壽保單的現值，市民購買各類保險可獲扣稅，並放寬來港投資移民人士可獲購買保險。
出席會議的保險界立法會 議員陳健波表示，自從九月全球掀起金融海嘯後，約三個月來保單銷售額比去年同期平均急跌五成，投資相連的保單銷售更大幅減少七成，反而人壽保單有輕微升幅。他稱業界面臨困境，保險公司有削減文職員工的壓力，保險業界三萬名從業員收入亦下跌。
保險界八大組織包括香港保險中介人商會、香港人壽保險經紀協會、獨立理財顧問協會、香港保險業總工會，香港保險顧問聯會、香港人壽保險從業員協會、專業保險經紀協會及一般保險經紀協會，昨日召開會議商討業界救亡行動。
陳健波引述會上業界共同提出的三項建議，包括要求金管局將百分百存款保障，推廣至人壽保單的現金價值。他解釋按法例規定，保險公司的資產一定比負債多，即使清盤仍很大程序向保單持有人作出賠償，業界對此的建議只是希望增加市民對購買人壽保險的信心，實際上毋須政府作出額外開支。記者 蔡傳威
2008年12月2日星期二
“屈佣成為時尚
2008年 12月 1日 12:59
“屈佣成為時尚＂
http://property.hk.msn.com/app/msnHK/article/view.html?%E2%80%9C%E5%B1%88%E4%BD%A3%E6%88%90%E7%82%BA%E6%99%82%E5%B0%9A%EF%BC%82&articleId=25142&seriesId=91
時窮節乃見現，經纃情況差時，社會上蠱靈精怪的事情特別多，近期多個老友相繼告訴筆者被那些無良經紀要求額外付較行規高的佣金，有被敲詐之歉。
老友持有一個半山中型單位放租叫價25,000元，因市道差，減價至22,000元，直至近期有一個經紀幫客還價19,000元，經過反覆游說後，因業主頗鍾意租客背景，便接受不大合意的價，並相約次天簽約，但兩小時後，經紀突然來電問老友，如爭取到20,000元的話，可否給雙倍佣作為打償，老友也不是頭一天出來做生意的人，大約知道這些技倆，其實旺市時，大家心情好，多付些佣沒問題，此時此刻則頗為反感，覺後該經紀趁火打劫。
他有些朋友也有類似遭遇，經紀提出雖然做價與業主心目中的價錢有距離，但現生意難做要求兩倍佣，朋友覺得經紀既然收取業主佣金，為業主爭取最佳價是天經地義的事情，何況他是勉強接受的，為何現在的經紀那樣無賴呢？
還有一個個案是一宗金額250萬的成交，當業主答應簽約後，那經紀隨後又表示其實可再與買家糾纏一下，或許可爭取高一些，可否高出的部分與業主對分，朋友知道其實其單位市價是280萬的，適逢市淡才大賤賣，他估計幕後買家實際出價可能是270萬，換句話說，那經紀想分得10萬元，遠比應得佣金27,000元高，無奈朋友急套現才算數，但事後大嘆人心不古，世風日下，人慾橫流，那些無良經紀都唯利是圖，不擇手段。朋友又覺得，經紀幫他做到意料以外的靚價，就要他對分多出的部分，莫非某個經紀為他買入了一個蝕錢單位，他之後要同我分享部分虧蝕呢？所以他覺得甚氣憤。
筆者向一個資深經紀請教上述情況，他指出，現市面成交少，經紀會對每一宗成交，無論大細，都盡量在該張單上獲取最高利益。上述情況業內叫「揸價」，例如有一個單位叫價100萬的，為求買家還價貼近叫價，經紀會對客戶說叫價110萬，當買家還價80萬時，又不誠實地對業主說75萬，以防業主拒絕，買家又不肯再加時，尚有籌碼給業主添價，令業主覺得經紀有做功夫，而給經紀調整叫價，經過一翻刀來劍往，龍爭虎鬥之後，往往業主接受了一個較買家要求還低的價，又或買家添價至業主要求還高的水平，那些喪盡天良的經紀便會利用這個筆錢對業主或租客或買家進行勒索。
在那些老闆的金錢掛帥主義下，分行經理只有助紂為虐，通常不會勸阻經紀進行這等會傷害公司以至行業的形象的不道德行為。由於這類行為，買賣雙方都很舉証，所以不少經紀都視之為合法行為。那位資深經紀又認為政府也有責任，如將佣金行規買賣為成交價百分之一，租金是半個月訂為法例，市面少了加佣減佣的行為，以上不正常的收費情況將一掃而空，代理介貪污問題亦一掃而空。
您是誰！特約主筆
莫育文
Whoms.Net部落格
“屈佣成為時尚＂
http://property.hk.msn.com/app/msnHK/article/view.html?%E2%80%9C%E5%B1%88%E4%BD%A3%E6%88%90%E7%82%BA%E6%99%82%E5%B0%9A%EF%BC%82&articleId=25142&seriesId=91
時窮節乃見現，經纃情況差時，社會上蠱靈精怪的事情特別多，近期多個老友相繼告訴筆者被那些無良經紀要求額外付較行規高的佣金，有被敲詐之歉。
老友持有一個半山中型單位放租叫價25,000元，因市道差，減價至22,000元，直至近期有一個經紀幫客還價19,000元，經過反覆游說後，因業主頗鍾意租客背景，便接受不大合意的價，並相約次天簽約，但兩小時後，經紀突然來電問老友，如爭取到20,000元的話，可否給雙倍佣作為打償，老友也不是頭一天出來做生意的人，大約知道這些技倆，其實旺市時，大家心情好，多付些佣沒問題，此時此刻則頗為反感，覺後該經紀趁火打劫。
他有些朋友也有類似遭遇，經紀提出雖然做價與業主心目中的價錢有距離，但現生意難做要求兩倍佣，朋友覺得經紀既然收取業主佣金，為業主爭取最佳價是天經地義的事情，何況他是勉強接受的，為何現在的經紀那樣無賴呢？
還有一個個案是一宗金額250萬的成交，當業主答應簽約後，那經紀隨後又表示其實可再與買家糾纏一下，或許可爭取高一些，可否高出的部分與業主對分，朋友知道其實其單位市價是280萬的，適逢市淡才大賤賣，他估計幕後買家實際出價可能是270萬，換句話說，那經紀想分得10萬元，遠比應得佣金27,000元高，無奈朋友急套現才算數，但事後大嘆人心不古，世風日下，人慾橫流，那些無良經紀都唯利是圖，不擇手段。朋友又覺得，經紀幫他做到意料以外的靚價，就要他對分多出的部分，莫非某個經紀為他買入了一個蝕錢單位，他之後要同我分享部分虧蝕呢？所以他覺得甚氣憤。
筆者向一個資深經紀請教上述情況，他指出，現市面成交少，經紀會對每一宗成交，無論大細，都盡量在該張單上獲取最高利益。上述情況業內叫「揸價」，例如有一個單位叫價100萬的，為求買家還價貼近叫價，經紀會對客戶說叫價110萬，當買家還價80萬時，又不誠實地對業主說75萬，以防業主拒絕，買家又不肯再加時，尚有籌碼給業主添價，令業主覺得經紀有做功夫，而給經紀調整叫價，經過一翻刀來劍往，龍爭虎鬥之後，往往業主接受了一個較買家要求還低的價，又或買家添價至業主要求還高的水平，那些喪盡天良的經紀便會利用這個筆錢對業主或租客或買家進行勒索。
在那些老闆的金錢掛帥主義下，分行經理只有助紂為虐，通常不會勸阻經紀進行這等會傷害公司以至行業的形象的不道德行為。由於這類行為，買賣雙方都很舉証，所以不少經紀都視之為合法行為。那位資深經紀又認為政府也有責任，如將佣金行規買賣為成交價百分之一，租金是半個月訂為法例，市面少了加佣減佣的行為，以上不正常的收費情況將一掃而空，代理介貪污問題亦一掃而空。
您是誰！特約主筆
莫育文
Whoms.Net部落格
2008年11月27日星期四
人行大減息1.08厘
人行大減息1.08厘
(星島)11月27日 星期四 05:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081126/3/9g0n.html
(綜合報道)
(星島日報 報道)為擴大內需、穩定樓市，確保明年經濟增長「保八」，內地再落重藥救經濟。中國人民銀行 昨日傍晚宣布：由今天起，一年期人民幣存、貸款基準利率分別大幅下調一點零八個百分點，至二厘五二及五厘五八。這是內地十一年以來最大幅度的減息，也是在短短十周內人行第四次減息，以及第三次下調存款準備金率。
財經組記者：王薇
國務院總理溫家寶 曾再三強調，保增長措施「出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實」，法巴董事總經理兼首席經濟師陳興動對本報表示，為體現中央「快、重、準」的精神，人行減息出手力度「快而狠」。人行亦表明，減息降存款準備金，旨在保證銀行體系流動性充分供應，促進貨幣信貸穩定增長，以支持經濟增長，也是繼中央推出四萬億刺激經濟方案後，又一次以重招救經濟。
十周內四減息 三降準備金
相比以往每次下調零點二七個百分點，此次減息幅度非常罕見。與市場一直期待的減息五十四個點子，實際減幅亦多出一倍。陳興動稱，減息幅度完全出乎意料，表明當前經濟形勢非常嚴峻，中央「保八」決心非常堅定。由於內地通脹不再是問題，而美國 經濟仍在惡化，面對環球減息潮，料人民幣還將進一步降息。
形勢嚴峻 出招快而狠
中金公司首席經濟學家哈繼銘稱，此次降息反應了經濟惡化下通縮壓力加劇的影響，由於內地經濟加速下滑引發產能過剩，將加重失業壓力。人行再出招，有助增加信貸投放、穩定就業。中金預期，未來一年人民幣還可能有一百○八個基點的降息空間，存款準備金率仍有可能下調二百五十至四百五十個點子，政府為了「保八」可能繼續出台刺激措施。
中金：料未來一年再減息
早在九七年十月二十三日人行曾將一年期存貸利率分別下調一點八及一點四四個百分點，但當時利率水平較高，而減息對經濟的幫助其實有限。國家信息中心高級經濟師張永軍認為這次降息力度很猛，表明中國經濟下滑速度太快，銀根鬆動的藥力要更猛一些，同時也表明中國未來物價上漲壓力基本消除，以及對前期過緊的政策作出修正。他認為：「除放鬆銀根，中央還需其他配套措施，以提振經濟。」
人行昨天同時宣布從十二月五日起，下調工行、農行、中行、建行、交行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率一個百分點，至百分之十六；中小型存款類金融機構的準備金率則下調二個百分點，至百分之十四。同時，繼續對汶川地震災區和農村金融機構執行優惠的存款準備金率。中金估計，準備金下調可增加銀行體系流動性五千億至六千億元（人民幣，下同），同時也意味着政府很快發行債券，為財政政策融資。
人民銀行還下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。超額存款準備金的利率調低二十七個點子，至零點七二厘；法定存款準備金利率也下調為一點六二厘。這是人民銀行自○五年以來首次下調準備金的利率，以鼓勵銀行放貸，同時，為未來進一步降息打開更大的空間。
(星島)11月27日 星期四 05:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081126/3/9g0n.html
(綜合報道)
(星島日報 報道)為擴大內需、穩定樓市，確保明年經濟增長「保八」，內地再落重藥救經濟。中國人民銀行 昨日傍晚宣布：由今天起，一年期人民幣存、貸款基準利率分別大幅下調一點零八個百分點，至二厘五二及五厘五八。這是內地十一年以來最大幅度的減息，也是在短短十周內人行第四次減息，以及第三次下調存款準備金率。
財經組記者：王薇
國務院總理溫家寶 曾再三強調，保增長措施「出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實」，法巴董事總經理兼首席經濟師陳興動對本報表示，為體現中央「快、重、準」的精神，人行減息出手力度「快而狠」。人行亦表明，減息降存款準備金，旨在保證銀行體系流動性充分供應，促進貨幣信貸穩定增長，以支持經濟增長，也是繼中央推出四萬億刺激經濟方案後，又一次以重招救經濟。
十周內四減息 三降準備金
相比以往每次下調零點二七個百分點，此次減息幅度非常罕見。與市場一直期待的減息五十四個點子，實際減幅亦多出一倍。陳興動稱，減息幅度完全出乎意料，表明當前經濟形勢非常嚴峻，中央「保八」決心非常堅定。由於內地通脹不再是問題，而美國 經濟仍在惡化，面對環球減息潮，料人民幣還將進一步降息。
形勢嚴峻 出招快而狠
中金公司首席經濟學家哈繼銘稱，此次降息反應了經濟惡化下通縮壓力加劇的影響，由於內地經濟加速下滑引發產能過剩，將加重失業壓力。人行再出招，有助增加信貸投放、穩定就業。中金預期，未來一年人民幣還可能有一百○八個基點的降息空間，存款準備金率仍有可能下調二百五十至四百五十個點子，政府為了「保八」可能繼續出台刺激措施。
中金：料未來一年再減息
早在九七年十月二十三日人行曾將一年期存貸利率分別下調一點八及一點四四個百分點，但當時利率水平較高，而減息對經濟的幫助其實有限。國家信息中心高級經濟師張永軍認為這次降息力度很猛，表明中國經濟下滑速度太快，銀根鬆動的藥力要更猛一些，同時也表明中國未來物價上漲壓力基本消除，以及對前期過緊的政策作出修正。他認為：「除放鬆銀根，中央還需其他配套措施，以提振經濟。」
人行昨天同時宣布從十二月五日起，下調工行、農行、中行、建行、交行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率一個百分點，至百分之十六；中小型存款類金融機構的準備金率則下調二個百分點，至百分之十四。同時，繼續對汶川地震災區和農村金融機構執行優惠的存款準備金率。中金估計，準備金下調可增加銀行體系流動性五千億至六千億元（人民幣，下同），同時也意味着政府很快發行債券，為財政政策融資。
人民銀行還下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。超額存款準備金的利率調低二十七個點子，至零點七二厘；法定存款準備金利率也下調為一點六二厘。這是人民銀行自○五年以來首次下調準備金的利率，以鼓勵銀行放貸，同時，為未來進一步降息打開更大的空間。
2008年11月22日星期六
負資產惡化 突急增1.7倍
負資產惡化 突急增1.7倍
(星島)11月22日 星期六 05:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081121/3/9d9s.html
(綜合報道)
(星島日報 報道)金融海嘯吹襲，樓價下滑，令本港重現負資產按揭問題，第三季負資產宗數激增，由第二季的九百三十六宗，增加一點七倍，至二千五百六十八宗，涉及的按揭金額更急升二點五倍，由十七億元，增至六十億元。由於市場預期明年樓價還會再跌，料負資產情況會進一步惡化。另方面，鑑於銀行不願借出高成數按揭，按揭證券公司正研究，提高其按揭保險計畫的範圍，由承保七成以上按揭，提升至六成以上。
任：實際數字不高勿過敏
金管局 總裁任志剛 昨早出席立法會 匯報時指出，由於樓市有下滑趨勢，令負資產數字跳升情況頗為厲害，但實際數字不算高。他續稱，已提醒銀行對樓市表現不要反應過敏。
該局副總裁蔡耀君稱，向銀行了解後，認為銀行的借出按揭的意欲未有大改變，主要問題是估值不足問題，因為樓價下滑，部分較早時間買樓人士，近期申請按揭，估值未達原本交易價，個別買家上會出現困難。
該局副總裁兼按揭證券公司執行董事彭醒棠亦指出，若銀行只願借出六成，按證可提供協助，按保計畫一直只提供七成以上的按保，現可考慮改為六成以上也可接受。按證今年也會向銀行買入三百億元按揭資產，以提升銀行的流動資金，可以繼續進行借貸活動。
東亞銀行 高級按揭業務經理錢偉倫稱，第四季樓價跌幅更嚴重，專家估計明年會再跌一至兩成，負資產數字會持續上升。不過，負資產數字上升，不一定令按揭壞帳大增，關鍵在於就業情況，過去經驗顯示，即使物業變為負資產，港人只要有工作，仍會繼續供款。
經絡按揭轉介首席經濟分析師劉圓圓稱，○三年高峰期時，本港的負資產宗數達十萬零六千宗，佔未償還按揭總額高達兩成二，雖然未來負資產會續增，但未致回升至○三年水平。
(星島)11月22日 星期六 05:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081121/3/9d9s.html
(綜合報道)
(星島日報 報道)金融海嘯吹襲，樓價下滑，令本港重現負資產按揭問題，第三季負資產宗數激增，由第二季的九百三十六宗，增加一點七倍，至二千五百六十八宗，涉及的按揭金額更急升二點五倍，由十七億元，增至六十億元。由於市場預期明年樓價還會再跌，料負資產情況會進一步惡化。另方面，鑑於銀行不願借出高成數按揭，按揭證券公司正研究，提高其按揭保險計畫的範圍，由承保七成以上按揭，提升至六成以上。
任：實際數字不高勿過敏
金管局 總裁任志剛 昨早出席立法會 匯報時指出，由於樓市有下滑趨勢，令負資產數字跳升情況頗為厲害，但實際數字不算高。他續稱，已提醒銀行對樓市表現不要反應過敏。
該局副總裁蔡耀君稱，向銀行了解後，認為銀行的借出按揭的意欲未有大改變，主要問題是估值不足問題，因為樓價下滑，部分較早時間買樓人士，近期申請按揭，估值未達原本交易價，個別買家上會出現困難。
該局副總裁兼按揭證券公司執行董事彭醒棠亦指出，若銀行只願借出六成，按證可提供協助，按保計畫一直只提供七成以上的按保，現可考慮改為六成以上也可接受。按證今年也會向銀行買入三百億元按揭資產，以提升銀行的流動資金，可以繼續進行借貸活動。
東亞銀行 高級按揭業務經理錢偉倫稱，第四季樓價跌幅更嚴重，專家估計明年會再跌一至兩成，負資產數字會持續上升。不過，負資產數字上升，不一定令按揭壞帳大增，關鍵在於就業情況，過去經驗顯示，即使物業變為負資產，港人只要有工作，仍會繼續供款。
經絡按揭轉介首席經濟分析師劉圓圓稱，○三年高峰期時，本港的負資產宗數達十萬零六千宗，佔未償還按揭總額高達兩成二，雖然未來負資產會續增，但未致回升至○三年水平。
港股絕境小反彈升360點 再憧憬內地減息 一度衝破13000
港股絕境小反彈升360點 再憧憬內地減息 一度衝破13000
11月 22日 星期六 05:05 更新
http://hk.biz.yahoo.com/081121/241/35dm8.html
【明報專訊】港股連跌4日近乎陷入絕境後昨天先低開後反彈，中午最多升過750點，最終收市彈升360點。美股周四勁跌444點收市，市場擔憂環球信貸危機惡化，順理成章令港股低開483點，匯控（0005）更低見73.15元，創出01年後新低。不過「淡友」連沽4日彈藥漸盡，好友藉市場憧憬周末內地或減息0.54厘消息，大舉反撲，於「軃倉盤」支持下，恒指終結束連跌4日頹勢。
踏入11月每逢星期五，「減息狼來了」的故事沒完沒了。市場總憧憬人行將於周六日宣布減息進而利好股市。計及昨天，11月3個星期五全是升市，升幅更至少有2％以上。有股票經記指出，股市累積跌幅已不小，再下跌幅度未必太大；再者淡友始終會驚周末若「狼真的來了」，內地有任何利好政策出台，損失將不菲。
波幅千點 成交重越500億
港股昨天一開市受美股大跌影響，低開483點後，近期受市場熱捧的建材股、鋼鐵股率先發力，及至中午過後道指期貨升勢逐見顯著，港股隨即見反彈，最高衝上13048點，及後升勢收窄，收報12659點，升360點或2.9%，成交額增加至504億元的一星期新高。總結全星期恒指跌超過6.5％，是近三星期表現最差的一周。即月期指升319點，低水143點，成交9.9萬張。沽空金額自周四創出近期新高後，昨天顯著回落至32億元，佔大市總成交6%，反映淡友昨天已鳴金收兵。
內銀內房升幅顯著
市場憧憬內地可能一次過減0.54厘息（見另文）及減存款準備金率，內房股及中資銀行股升勢較顯著。中國海外（0688）及碧桂園（2007）升逾 7％，建行（0939）升6％。本港地產股亦施展絕地反擊，恒地（0012）及新地（0016）均先跌後升，最終先後升4％及2.6％，恒隆地產（0101）更升近8％。
末日博士：未來3個月反彈可期
環球股市似再見「尋底」之際，有「末日博士」之稱的國際投資專家麥嘉華（Marc Faber）接受CNBC訪問時指出，未來3個月股市會出現較預期中強勁的反彈。「我肯定如果各國不斷向市場注資，最終資產價格只會『再通脹』（reflate），特別是美國。」但麥嘉華同時提出，統計學角度看，大反彈應出現眼前，但若沒有，則可能出現比1929年至1932更嚴重的經濟大蕭條。
第一上海證券市場策略員葉尚志表示全星期大市平均成交進一步萎縮，長線資金仍未進場，市場資金只餘短線炒作，局勢較為平衡，沒特別利好利淡。
初步看恒指再上的阻力位在13400點。他指目前反而要留意新興市場貨幣匯價近日不斷下滑，會否觸發新一輪經濟危機。
（明報記者盧嘉偉報道）
11月 22日 星期六 05:05 更新
http://hk.biz.yahoo.com/081121/241/35dm8.html
【明報專訊】港股連跌4日近乎陷入絕境後昨天先低開後反彈，中午最多升過750點，最終收市彈升360點。美股周四勁跌444點收市，市場擔憂環球信貸危機惡化，順理成章令港股低開483點，匯控（0005）更低見73.15元，創出01年後新低。不過「淡友」連沽4日彈藥漸盡，好友藉市場憧憬周末內地或減息0.54厘消息，大舉反撲，於「軃倉盤」支持下，恒指終結束連跌4日頹勢。
踏入11月每逢星期五，「減息狼來了」的故事沒完沒了。市場總憧憬人行將於周六日宣布減息進而利好股市。計及昨天，11月3個星期五全是升市，升幅更至少有2％以上。有股票經記指出，股市累積跌幅已不小，再下跌幅度未必太大；再者淡友始終會驚周末若「狼真的來了」，內地有任何利好政策出台，損失將不菲。
波幅千點 成交重越500億
港股昨天一開市受美股大跌影響，低開483點後，近期受市場熱捧的建材股、鋼鐵股率先發力，及至中午過後道指期貨升勢逐見顯著，港股隨即見反彈，最高衝上13048點，及後升勢收窄，收報12659點，升360點或2.9%，成交額增加至504億元的一星期新高。總結全星期恒指跌超過6.5％，是近三星期表現最差的一周。即月期指升319點，低水143點，成交9.9萬張。沽空金額自周四創出近期新高後，昨天顯著回落至32億元，佔大市總成交6%，反映淡友昨天已鳴金收兵。
內銀內房升幅顯著
市場憧憬內地可能一次過減0.54厘息（見另文）及減存款準備金率，內房股及中資銀行股升勢較顯著。中國海外（0688）及碧桂園（2007）升逾 7％，建行（0939）升6％。本港地產股亦施展絕地反擊，恒地（0012）及新地（0016）均先跌後升，最終先後升4％及2.6％，恒隆地產（0101）更升近8％。
末日博士：未來3個月反彈可期
環球股市似再見「尋底」之際，有「末日博士」之稱的國際投資專家麥嘉華（Marc Faber）接受CNBC訪問時指出，未來3個月股市會出現較預期中強勁的反彈。「我肯定如果各國不斷向市場注資，最終資產價格只會『再通脹』（reflate），特別是美國。」但麥嘉華同時提出，統計學角度看，大反彈應出現眼前，但若沒有，則可能出現比1929年至1932更嚴重的經濟大蕭條。
第一上海證券市場策略員葉尚志表示全星期大市平均成交進一步萎縮，長線資金仍未進場，市場資金只餘短線炒作，局勢較為平衡，沒特別利好利淡。
初步看恒指再上的阻力位在13400點。他指目前反而要留意新興市場貨幣匯價近日不斷下滑，會否觸發新一輪經濟危機。
（明報記者盧嘉偉報道）
物業投資高手賴可茵忠告：入市小心 宜看長線
物業投資高手賴可茵忠告：入市小心 宜看長線
11月 22日 星期六 05:05 更新
http://hk.biz.yahoo.com/081121/241/35dp3.html
【明報專訊】股市繼續尋底，令香港樓市也受拖累（見圖），城大與中原合作的二手樓價指數過去一周再急跌4.17％，與今年3月高位相比更累跌約22％，而金管局(新聞 - 網站 - 圖片)昨公布全港的住宅負資產數目，由第二季的936個，急增至第三季的2568個。雖然利嘉閣(新聞 - 網站 - 圖片)指50個熱門屋苑周末預約睇樓量連升5周，按周再升4％，後市依然不明朗。
在物業市場擁有近20年「實戰經驗」、海嘯爆發前已悉數放售手上所有住宅物業的資深投資者賴可茵，接受本報專訪時指出，金融海嘯「第二浪」正侵襲香港，若打算入市必要看中長線，並應選取最具防守性的市區大型優質屋苑。
賴可茵指出：「金融海嘯『第二浪』正侵襲香港，市場不可能於1、2個月內完全消化所有壞消息，最保守估計需時9個月；換言之，由現在至明年秋天，樓市都不會有明顯起色。」賴強調，當今市場並無創造短炒獲利的條件，所以忠告有意入市的投資者，必須要睇中長線，而市區大型優質屋苑、「一線地區二線舖」，都是現時最具防守性物業。
手頭須有充足現金
賴可茵認為，雷曼清盤、海外大型企業相繼裁員、銀行收緊按揭是海嘯的「第一波」，「『第二波』現正侵襲香港，結果是中小企受累，公司周轉不寧，而普羅市民則要面對減薪、失業威脅，使實體經濟受到破壞」。她認為，市場要完全消化這些負面因素，最保守估計需時9個月；換言之，一向是經濟表現探熱針的樓市，未來9個月都不會有大起色。
賴可茵相信，市場目前沒有條件造就短炒獲利的機會，「現時想搵人接貨都難！因為市實在太風高浪急」。因此，賴寄語擬入市的投資者，應以中長線為主，要有手持物業2至3年的心理準備。至於她持有的20個住宅物業（主要分佈於港島東及山頂），已於海嘯前全部放售，利潤約為20％。
面對銀行有可能估價不足，賴給予投資者的另一「貼士」是手頭要有充裕現金，最好是承造五成按揭，以及備有足夠18個月供樓的現金。她指出：「不要以為將物業租出後，就可一了百了，因為租客分分鐘失業而不能交租；因此，若手頭上有充足現金，就可應付各種變數。」
大型屋苑防守性最強
至於現階段以哪類型物業最具防守性，賴可茵的首選是大地產商發展、位處市區的大型屋苑，「太古城(新聞 - 網站 - 圖片)、貝沙灣(新聞 - 網站 - 圖片)都是這類物業的佼佼者」。至於第二選擇，則是一線地區的二線商舖，因為「一線區如中環、灣仔，人流有保證；而二線舖如中環閣麟街、卑利街、灣仔船街等地的商舖，作價又沒一線舖那麼昂貴，較具成本效益」。賴續稱，最好是選購一些可經營大眾化食肆（如茶餐廳）、麵包店及便利店的舖位，「因為即使經濟不景，生活仍要繼續，這些涉及民生的生意，低迷環境下仍然會有穩定生意額」。
明報記者 林可為
11月 22日 星期六 05:05 更新
http://hk.biz.yahoo.com/081121/241/35dp3.html
【明報專訊】股市繼續尋底，令香港樓市也受拖累（見圖），城大與中原合作的二手樓價指數過去一周再急跌4.17％，與今年3月高位相比更累跌約22％，而金管局(新聞 - 網站 - 圖片)昨公布全港的住宅負資產數目，由第二季的936個，急增至第三季的2568個。雖然利嘉閣(新聞 - 網站 - 圖片)指50個熱門屋苑周末預約睇樓量連升5周，按周再升4％，後市依然不明朗。
在物業市場擁有近20年「實戰經驗」、海嘯爆發前已悉數放售手上所有住宅物業的資深投資者賴可茵，接受本報專訪時指出，金融海嘯「第二浪」正侵襲香港，若打算入市必要看中長線，並應選取最具防守性的市區大型優質屋苑。
賴可茵指出：「金融海嘯『第二浪』正侵襲香港，市場不可能於1、2個月內完全消化所有壞消息，最保守估計需時9個月；換言之，由現在至明年秋天，樓市都不會有明顯起色。」賴強調，當今市場並無創造短炒獲利的條件，所以忠告有意入市的投資者，必須要睇中長線，而市區大型優質屋苑、「一線地區二線舖」，都是現時最具防守性物業。
手頭須有充足現金
賴可茵認為，雷曼清盤、海外大型企業相繼裁員、銀行收緊按揭是海嘯的「第一波」，「『第二波』現正侵襲香港，結果是中小企受累，公司周轉不寧，而普羅市民則要面對減薪、失業威脅，使實體經濟受到破壞」。她認為，市場要完全消化這些負面因素，最保守估計需時9個月；換言之，一向是經濟表現探熱針的樓市，未來9個月都不會有大起色。
賴可茵相信，市場目前沒有條件造就短炒獲利的機會，「現時想搵人接貨都難！因為市實在太風高浪急」。因此，賴寄語擬入市的投資者，應以中長線為主，要有手持物業2至3年的心理準備。至於她持有的20個住宅物業（主要分佈於港島東及山頂），已於海嘯前全部放售，利潤約為20％。
面對銀行有可能估價不足，賴給予投資者的另一「貼士」是手頭要有充裕現金，最好是承造五成按揭，以及備有足夠18個月供樓的現金。她指出：「不要以為將物業租出後，就可一了百了，因為租客分分鐘失業而不能交租；因此，若手頭上有充足現金，就可應付各種變數。」
大型屋苑防守性最強
至於現階段以哪類型物業最具防守性，賴可茵的首選是大地產商發展、位處市區的大型屋苑，「太古城(新聞 - 網站 - 圖片)、貝沙灣(新聞 - 網站 - 圖片)都是這類物業的佼佼者」。至於第二選擇，則是一線地區的二線商舖，因為「一線區如中環、灣仔，人流有保證；而二線舖如中環閣麟街、卑利街、灣仔船街等地的商舖，作價又沒一線舖那麼昂貴，較具成本效益」。賴續稱，最好是選購一些可經營大眾化食肆（如茶餐廳）、麵包店及便利店的舖位，「因為即使經濟不景，生活仍要繼續，這些涉及民生的生意，低迷環境下仍然會有穩定生意額」。
明報記者 林可為
2008年11月21日星期五
DHL裁49人 兩酒樓結業
DHL裁49人 兩酒樓結業
(星島)11月21日 星期五 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)企業裁員潮蔓延，本港速遞公司龍頭DHL Express將客戶服務遷至廣州，裁員四十九人，工會指DHL裁員目標八十人；此外，酒樓業結業潮繼續嚴峻，再有兩間分別位於屯門 及荃灣 的連鎖式酒樓，本月底因不敵領匯 加租壓力及租約期滿結業，逾百人失業。
記者：張一華
DHL昨日發聲明證實，DHL Express香港正進行架構整合計畫，現正研究重組或遷移計畫，小量職位將被裁減，香港後勤客戶服務會遷至廣州，當中四十九名員工會被裁減，公司已提供調遷至廣州機會，並會向受影響員工提供合理遣散方案。
客戶服務遷廣州
根據DHL大中華地區總裁早前向員工發出的信件提到，DHL Express正透過降低間接成本來維持領導品牌的地位，重新整合亞太區組織架構，將於明年一月一日生效。
郵政及速遞業總工會幹事王宇來表示，收到DHL員工消息指，公司將香港及台灣 部分業務合併，香港DHL向客戶服務中心「開刀」，裁減員工三分之二，共八十人，包括主管級人員，近日已通知有關員工工作至下月底，毋須即時離職，內部盛傳聖誕節後將有另一波裁員。
DHL早前已取消臨時工及兼職，相信與縮減成本有關。他擔心，聖誕及新年後會有更多速遞業員工被裁，在失業率惡化下，會更難找尋工作。
另外，飲食業爆結業潮仍未停止，再有兩間連鎖式酒樓不敵貴租本月底結業。
領匯帶頭加租捱批
工聯會 社區工會總幹事丘永順指，其中一間位於屯門蝴蝶邨商場內的虹橋酒樓，員工反映，領匯早前為商場大翻新後加租，東主無力應付被逼本月底結業，有近百人失業，該酒樓東主尚有兩間酒樓於屯門區內營運。他批評，現時飲食業低迷，領匯不應再帶頭加租，令從業員失業。
另一間月底結業酒樓，為荃灣兆和街明星海鮮酒家，因租約期滿結業，丘永順指，該酒樓數十名員工受影響，但集團其他酒家無結業危機，更於元朗籌備開分店。
(星島)11月21日 星期五 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)企業裁員潮蔓延，本港速遞公司龍頭DHL Express將客戶服務遷至廣州，裁員四十九人，工會指DHL裁員目標八十人；此外，酒樓業結業潮繼續嚴峻，再有兩間分別位於屯門 及荃灣 的連鎖式酒樓，本月底因不敵領匯 加租壓力及租約期滿結業，逾百人失業。
記者：張一華
DHL昨日發聲明證實，DHL Express香港正進行架構整合計畫，現正研究重組或遷移計畫，小量職位將被裁減，香港後勤客戶服務會遷至廣州，當中四十九名員工會被裁減，公司已提供調遷至廣州機會，並會向受影響員工提供合理遣散方案。
客戶服務遷廣州
根據DHL大中華地區總裁早前向員工發出的信件提到，DHL Express正透過降低間接成本來維持領導品牌的地位，重新整合亞太區組織架構，將於明年一月一日生效。
郵政及速遞業總工會幹事王宇來表示，收到DHL員工消息指，公司將香港及台灣 部分業務合併，香港DHL向客戶服務中心「開刀」，裁減員工三分之二，共八十人，包括主管級人員，近日已通知有關員工工作至下月底，毋須即時離職，內部盛傳聖誕節後將有另一波裁員。
DHL早前已取消臨時工及兼職，相信與縮減成本有關。他擔心，聖誕及新年後會有更多速遞業員工被裁，在失業率惡化下，會更難找尋工作。
另外，飲食業爆結業潮仍未停止，再有兩間連鎖式酒樓不敵貴租本月底結業。
領匯帶頭加租捱批
工聯會 社區工會總幹事丘永順指，其中一間位於屯門蝴蝶邨商場內的虹橋酒樓，員工反映，領匯早前為商場大翻新後加租，東主無力應付被逼本月底結業，有近百人失業，該酒樓東主尚有兩間酒樓於屯門區內營運。他批評，現時飲食業低迷，領匯不應再帶頭加租，令從業員失業。
另一間月底結業酒樓，為荃灣兆和街明星海鮮酒家，因租約期滿結業，丘永順指，該酒樓數十名員工受影響，但集團其他酒家無結業危機，更於元朗籌備開分店。
外匯基金虧損833億元
外匯基金虧損833億元
(明報)11月21日 星期五 11:15
金管局 公布，今年首三季，本港外匯基金投資虧損達833億元，單在第三季就虧損了483億元。
首三季投資虧損最多的是股票，共虧損了1001億元，當中港股虧損了569億元；外匯虧損了138億元。投資債券就有306億盈利。
首三季，政府財政儲備在外匯基金有349億元分帳，單在第三季有113億元。今年外匯基金錄得負5.8%投資回報，扣除港股部分，回報負1.9%。
(明報)11月21日 星期五 11:15
金管局 公布，今年首三季，本港外匯基金投資虧損達833億元，單在第三季就虧損了483億元。
首三季投資虧損最多的是股票，共虧損了1001億元，當中港股虧損了569億元；外匯虧損了138億元。投資債券就有306億盈利。
首三季，政府財政儲備在外匯基金有349億元分帳，單在第三季有113億元。今年外匯基金錄得負5.8%投資回報，扣除港股部分，回報負1.9%。
2008年11月20日星期四
高薪族申破欠激增8倍
高薪族申破欠激增8倍
(明報)11月20日 星期四 05:11
【明報專訊】當公司倒閉拖欠薪金時，員工多會向破產欠薪保障基金申請墊支特惠款項。政府資料顯示，單在本財政年度首7個月，已有3258宗破欠申請，較去年同期增加24％，涉款超過上個財政年度的總數。令人關注的是，金融、保險業申請個案大增3倍，月入2.5萬元以上的高薪一族亦激增8倍。
申請增24％ 金融界個案飈升
勞工及福利局 長張建宗 昨以書面答覆立法會 議員陳茂波 提問，表示破欠基金在今年4至10月共接獲3258宗特惠款項申請，較去年同期的2627宗增加24％；涉及申索款額為2.175億元，超過07/08年度總數1.848億。
申請個案中，「金融、保險、地產及商用服務業」的個案大幅飈升，由去年同期的148宗上升至624宗，增幅達322％；在一個月代通知金申索款額中，2.5萬元以上的個案，由去年同期50宗激增至470宗，增幅840％。
10月累積盈餘14.37億元
截止今年10月底，破欠基金的累積盈餘為14.37億元。張建宗強調，要視乎香港未來數年的經濟情况，以及是否會有大型的清盤個案，方可評估盈餘是否足夠。
破欠基金委員會主席陳鎮仁表示，今年明顯多了金融、保險業人士申請破欠，但相信只是一些小型公司僱員，大公司多會妥善處理裁員問題。
陳鎮仁續稱，現時每年透過每個商業登記徵款450元，為基金帶來約4億元收入，故即使今年全年申索金額達4億亦足以應付，而14億盈餘足可應付未來一兩年的經濟逆轉情况。
另外，在今年4月至10月，公司負責人涉濫用破欠被定罪的傳票共有84張，涉欠薪款額約53萬元。勞工處 亦轉介個案予破產管理署 ，同期共有18名涉案人士被取消董事資格1至5年。
(明報)11月20日 星期四 05:11
【明報專訊】當公司倒閉拖欠薪金時，員工多會向破產欠薪保障基金申請墊支特惠款項。政府資料顯示，單在本財政年度首7個月，已有3258宗破欠申請，較去年同期增加24％，涉款超過上個財政年度的總數。令人關注的是，金融、保險業申請個案大增3倍，月入2.5萬元以上的高薪一族亦激增8倍。
申請增24％ 金融界個案飈升
勞工及福利局 長張建宗 昨以書面答覆立法會 議員陳茂波 提問，表示破欠基金在今年4至10月共接獲3258宗特惠款項申請，較去年同期的2627宗增加24％；涉及申索款額為2.175億元，超過07/08年度總數1.848億。
申請個案中，「金融、保險、地產及商用服務業」的個案大幅飈升，由去年同期的148宗上升至624宗，增幅達322％；在一個月代通知金申索款額中，2.5萬元以上的個案，由去年同期50宗激增至470宗，增幅840％。
10月累積盈餘14.37億元
截止今年10月底，破欠基金的累積盈餘為14.37億元。張建宗強調，要視乎香港未來數年的經濟情况，以及是否會有大型的清盤個案，方可評估盈餘是否足夠。
破欠基金委員會主席陳鎮仁表示，今年明顯多了金融、保險業人士申請破欠，但相信只是一些小型公司僱員，大公司多會妥善處理裁員問題。
陳鎮仁續稱，現時每年透過每個商業登記徵款450元，為基金帶來約4億元收入，故即使今年全年申索金額達4億亦足以應付，而14億盈餘足可應付未來一兩年的經濟逆轉情况。
另外，在今年4月至10月，公司負責人涉濫用破欠被定罪的傳票共有84張，涉欠薪款額約53萬元。勞工處 亦轉介個案予破產管理署 ，同期共有18名涉案人士被取消董事資格1至5年。
2008年11月19日星期三
《成交個案》將軍澳新都城３房戶２５０萬易手，呎造３３３３元
《成交個案》將軍澳新都城３房戶２５０萬易手，呎造３３３３元
11月 19日 星期三 19:14 更新
《經濟通通訊社１９日專訊》美聯集團(新聞 - 網站 - 圖片)（０１２００）表示，市況回暖令業主叫價回穩，部份買家需要追價方能購得心儀單位，該行剛協助一名買家３度追價合共１５萬元購入將軍澳「新都城(新聞 - 網站 - 圖片)」三房單位。
剛獲承接之成交單位為７座中層Ｈ室，單位面積７５０平方呎，成交價約為２５０萬元，平均呎價約３３３３元。據了解，買家為一名投資者，見上述單位市值租金回報約５％，故購入單位作長線投資之用。
該行透露，原業主於０５年２月以２３５萬元購入上址，是次成交帳面獲利１５萬元，現時該屋苑暫錄得約１１宗成交，現時平均呎價約為３１５０元。（ｍｈ）
11月 19日 星期三 19:14 更新
《經濟通通訊社１９日專訊》美聯集團(新聞 - 網站 - 圖片)（０１２００）表示，市況回暖令業主叫價回穩，部份買家需要追價方能購得心儀單位，該行剛協助一名買家３度追價合共１５萬元購入將軍澳「新都城(新聞 - 網站 - 圖片)」三房單位。
剛獲承接之成交單位為７座中層Ｈ室，單位面積７５０平方呎，成交價約為２５０萬元，平均呎價約３３３３元。據了解，買家為一名投資者，見上述單位市值租金回報約５％，故購入單位作長線投資之用。
該行透露，原業主於０５年２月以２３５萬元購入上址，是次成交帳面獲利１５萬元，現時該屋苑暫錄得約１１宗成交，現時平均呎價約為３１５０元。（ｍｈ）
2008年11月17日星期一
馮國經否認利豐裁員千人
馮國經否認利豐裁員千人
(明報)11月17日 星期一 17:20
利豐 集團主席馮國經 否認公司裁員一千人，但公司會減少一成成本，主要透過節省開支。
馮國經表示，有關報道指利豐裁員一千人並不正確。他說，在毫無辦法下，公司才會精簡人手，並會以負責任方法處理。
成衣、文職及零售業職工總會表示，他們接獲利豐員工的消息，公司將裁減採購部一半員工，約涉450人，並將部分工序轉移返內地。
(明報)11月17日 星期一 17:20
利豐 集團主席馮國經 否認公司裁員一千人，但公司會減少一成成本，主要透過節省開支。
馮國經表示，有關報道指利豐裁員一千人並不正確。他說，在毫無辦法下，公司才會精簡人手，並會以負責任方法處理。
成衣、文職及零售業職工總會表示，他們接獲利豐員工的消息，公司將裁減採購部一半員工，約涉450人，並將部分工序轉移返內地。
2008年11月16日星期日
匯控百億注資匯融業務
匯控百億注資匯融業務
(明報)11月11日 星期二 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081110/4/9619.html
【明報專訊】美國 經濟一日未好轉，一直大幅蠶食匯控盈利的美國匯豐融資（簡稱匯融），也難望顯著減少壞帳，匯融第三季就要為貸款減值近42億美元 。而為了鞏固匯融的資本水平，匯控要進一步向它注資13億美元。
匯控2002年以逾千億港元代價買回來的匯融（前稱Household），自從美國樓市泡沫爆破、次按問題去年浮現以來，已為貸款減值錄得逾230億美元（約1800億港元）損失，單是今年以來的信貸減值撥備，已達109億美元（850億港元），而且問題似乎遠未完結，前景仍然不樂觀。
美私貸拖欠比率升至16.8%
美國上月失業率攀升至6.5％，匯融上季的各項消費信貸，無論是按揭、信用卡還是汽車貸款，拖欠比率也持續攀升。從第三季業績看，除了按揭貸款拖欠率顯著上升，私人貸款的拖欠比率亦由15.4％攀升至16.8％，汽車貸款亦由3.5％升至4.3％。
匯融第三季虧損得以收窄，全賴一項會計安排。由於期內匯融債券價格下跌，匯融的債務重估（Fair value option，FVO）錄得16億美元（125億港元）的帳面收益（假設匯融按市價購回債券），稅前虧損僅3.15億美元（24.6億港元），遠低於第二季的21億美元。
匯豐美國方面，在錄得貸款減值損失6.5億美元後，淨利潤大幅倒退97％至僅賺300萬美元。
匯控﹕多項計劃免斷供惡化
對於目前北美按揭貸款的負資產情况，匯控財務董事范智廉表示，普遍貸款相對樓價的比例（loan to equity ratio）介乎80％至90％，但集團注重的是現金流，亦即業主的還款情况，「已推行多個計劃，避免斷供情况惡化」。
(明報)11月11日 星期二 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081110/4/9619.html
【明報專訊】美國 經濟一日未好轉，一直大幅蠶食匯控盈利的美國匯豐融資（簡稱匯融），也難望顯著減少壞帳，匯融第三季就要為貸款減值近42億美元 。而為了鞏固匯融的資本水平，匯控要進一步向它注資13億美元。
匯控2002年以逾千億港元代價買回來的匯融（前稱Household），自從美國樓市泡沫爆破、次按問題去年浮現以來，已為貸款減值錄得逾230億美元（約1800億港元）損失，單是今年以來的信貸減值撥備，已達109億美元（850億港元），而且問題似乎遠未完結，前景仍然不樂觀。
美私貸拖欠比率升至16.8%
美國上月失業率攀升至6.5％，匯融上季的各項消費信貸，無論是按揭、信用卡還是汽車貸款，拖欠比率也持續攀升。從第三季業績看，除了按揭貸款拖欠率顯著上升，私人貸款的拖欠比率亦由15.4％攀升至16.8％，汽車貸款亦由3.5％升至4.3％。
匯融第三季虧損得以收窄，全賴一項會計安排。由於期內匯融債券價格下跌，匯融的債務重估（Fair value option，FVO）錄得16億美元（125億港元）的帳面收益（假設匯融按市價購回債券），稅前虧損僅3.15億美元（24.6億港元），遠低於第二季的21億美元。
匯豐美國方面，在錄得貸款減值損失6.5億美元後，淨利潤大幅倒退97％至僅賺300萬美元。
匯控﹕多項計劃免斷供惡化
對於目前北美按揭貸款的負資產情况，匯控財務董事范智廉表示，普遍貸款相對樓價的比例（loan to equity ratio）介乎80％至90％，但集團注重的是現金流，亦即業主的還款情况，「已推行多個計劃，避免斷供情况惡化」。
創新科技署引領香港知識型經濟體系
創新科技署引領香港知識型經濟體系
http://hk.news.yahoo.com/article/081116/3/99jm.html
(星島)11月16日 星期日 17:30
創新科技署 助理處長陳圳德今（16）日表示，創新科技署其中一項重要工作，是引領香港成為以知識為本的世界級經濟體系。為此，該署經常舉辦不同類型的宣傳和推廣活動，以提高普羅大眾對創新科技和設計的認識及興趣。
陳圳德在維多利亞 公園舉行的２００８香港青少年３Ｄ動畫創作大賽頒獎禮致辭時指出，香港青少年３Ｄ動畫創作大賽是今年重點項目之一，目標是透過推廣３Ｄ動畫技術，為青少年提供展現才華的機會，培育他們在創新、科技和設計方面的能力，亦希望提高社會大眾對創意教育創意工業的重要性的關注。
香港青少年3D動畫創作大賽由創新科技署、數碼港及香港新一代文化協會科學創意中心聯合主辨。大會並獲得指定軟件供應商Ａｕｔｏｄｅｓｋ免費提供相關的電腦軟件，和另一贊助商雲峰科技公司向所有參賽同學提供免費培訓課程，以加深對這門技術的了解；優勝者更可於十二月接受更深入的培訓作為獎勵。
為了配合北京奧運會 ，今年的比賽以「２１０８太空運動會」為主題，陳圳德說：「今年的比賽反應非常熱烈，總共吸引了約一百間學校，超過五百位同學參加，反映出我們的新一代對創新及科技事物的興趣。」
他表示，數碼娛樂及3D動畫極受市民大眾歡迎，而且這項技術亦會為未來帶來龐大商機。
陳圳德說：「不單香港，世界各地都會爭逐發展更多電腦動畫技術的人才。」
出席頒獎禮的其他主禮嘉賓包括香港新一代文化協會科學創意中心主席黃金耀博士和數碼港助理經理（市場部）林嘉雯。
http://hk.news.yahoo.com/article/081116/3/99jm.html
(星島)11月16日 星期日 17:30
創新科技署 助理處長陳圳德今（16）日表示，創新科技署其中一項重要工作，是引領香港成為以知識為本的世界級經濟體系。為此，該署經常舉辦不同類型的宣傳和推廣活動，以提高普羅大眾對創新科技和設計的認識及興趣。
陳圳德在維多利亞 公園舉行的２００８香港青少年３Ｄ動畫創作大賽頒獎禮致辭時指出，香港青少年３Ｄ動畫創作大賽是今年重點項目之一，目標是透過推廣３Ｄ動畫技術，為青少年提供展現才華的機會，培育他們在創新、科技和設計方面的能力，亦希望提高社會大眾對創意教育創意工業的重要性的關注。
香港青少年3D動畫創作大賽由創新科技署、數碼港及香港新一代文化協會科學創意中心聯合主辨。大會並獲得指定軟件供應商Ａｕｔｏｄｅｓｋ免費提供相關的電腦軟件，和另一贊助商雲峰科技公司向所有參賽同學提供免費培訓課程，以加深對這門技術的了解；優勝者更可於十二月接受更深入的培訓作為獎勵。
為了配合北京奧運會 ，今年的比賽以「２１０８太空運動會」為主題，陳圳德說：「今年的比賽反應非常熱烈，總共吸引了約一百間學校，超過五百位同學參加，反映出我們的新一代對創新及科技事物的興趣。」
他表示，數碼娛樂及3D動畫極受市民大眾歡迎，而且這項技術亦會為未來帶來龐大商機。
陳圳德說：「不單香港，世界各地都會爭逐發展更多電腦動畫技術的人才。」
出席頒獎禮的其他主禮嘉賓包括香港新一代文化協會科學創意中心主席黃金耀博士和數碼港助理經理（市場部）林嘉雯。
中國增持黃金之說有因
金融新秩序 歐洲熱美國冷
(星島)11月15日 星期六 06:30
(綜合報道)
二十國領袖和相關國際組織的領導人雲集美國 華盛頓 ，準備環繞國際金融海嘯連串議題舉行高峰會議。當中最引人注目的，除了有甚麼協同挽救經濟措施外，還有美國金融霸權會否被歐洲和中印等新興國家削弱。由於美國總統布殊 行將卸任，繼任人奧巴馬 又不會出席今次會議，以令今次會議難以在國際金融秩序和監管改革闖開新局，最多為日後談判鋪路。
國際金融海嘯由次級按揭泡沫爆破觸發，美國官民不斷借債消費，熱錢充斥，金融機構又不負責任地向還款能力不足的人批出樓宇按揭，又「創新」地把按揭「打包」成優等評級的衍生工具，出售予海內外投資者分擔風險，形成金融泡沫，終於到了貸款置業者難以為繼的地步，產生骨牌效應，全球金融泡沫跟隨次按泡沫爆破，跨國機構倒閉，有國家瀕臨破產，全球財富收縮，失業率飆升，陷入衰退威脅。各國一方面多番減息注資來挽救重點行業和整體經濟，另一方面也探討禍源及要求改革，美國難免成為眾矢之的。難怪布殊並不熱衷召開今次會議，英國 和歐盟 則最為熱心。
金融權力醞釀重新分配
今次危難中成為「救市英雄」的英國首相白高敦 ，以及歐盟輪任主席法國 總統薩爾科齊 ，在金融海嘯中累積了不少政治本錢，乘勝追擊，各有各的政治盤算。薩爾科齊希望討論未來全球貨幣體制，顯然欲提高歐羅 地位；白高敦則以領袖姿態，要求塑國際金融監管組織，更形容今次是二次大戰 結束後最重要的峰會。
二戰結束後，各國領袖在美國新澤西州 舉行的布列頓森林會議，確定美元 地位，又為成立世界銀行、國際貨幣基金、關稅及貿易總協定（後蛻變成世界貿易組織）奠定基礎，訂立了運行至今的國際金融秩序。現在，屬於先進國家的經濟合作及發展組織會員國陸續踏入衰退，明年全球經濟火車頭靠中國等新興國家，國際貨幣基金組織又希望擁有豐厚儲備的中國和中東油國注資，資金分配牽引出決策權重新分配的問題，再加上歐美提出的國際金融跨國監管，着着醞釀國際金融新秩序。
中國增持黃金之說有因
與此同時，白高敦又主催為世界貿易組織多哈回合談判打破僵局，藉以刺激全球貿易和經濟。世貿談判主要因農產品出入口問題膠着，歐盟和美國要求發展中國家降低農產品關稅開放市場，發展中國家則指歐美政府對農民提供巨額補貼形成不公平競爭，雙方政府都恐怕引起本國農民的強力反彈，大家對削減補貼和關稅水平談不攏。英國經濟不靠農業而主要靠貿易及服務業，最希望談判成功帶來生意。要是多哈回合取得突破，雖然對全球經濟未必有立竿見影之效，卻是各國政府一個重要姿態，向因為經濟就業下滑而逐漸冒起頭來的保護主義說「不」。
這些大動作都觸動各國不同的利益集團，各國政府都以穩定經濟和社會為首務，達成協議之路障礙重重。美國則正值新舊總統交接期，對於不利自己的議題，可以用避替下任總統開期票的藉口推搪，從會前傳出中國有意增加外匯儲備中黃金的比重，反映大國間對未來的金融局勢仍有戒心，無論美元抑或歐羅，均無一枝獨秀的條件，這次會議自然難寄厚望，若然各國領袖沒有不歡而散，甚至可以得出一些短期共識，已經算是成果理想。
(星島)11月15日 星期六 06:30
(綜合報道)
二十國領袖和相關國際組織的領導人雲集美國 華盛頓 ，準備環繞國際金融海嘯連串議題舉行高峰會議。當中最引人注目的，除了有甚麼協同挽救經濟措施外，還有美國金融霸權會否被歐洲和中印等新興國家削弱。由於美國總統布殊 行將卸任，繼任人奧巴馬 又不會出席今次會議，以令今次會議難以在國際金融秩序和監管改革闖開新局，最多為日後談判鋪路。
國際金融海嘯由次級按揭泡沫爆破觸發，美國官民不斷借債消費，熱錢充斥，金融機構又不負責任地向還款能力不足的人批出樓宇按揭，又「創新」地把按揭「打包」成優等評級的衍生工具，出售予海內外投資者分擔風險，形成金融泡沫，終於到了貸款置業者難以為繼的地步，產生骨牌效應，全球金融泡沫跟隨次按泡沫爆破，跨國機構倒閉，有國家瀕臨破產，全球財富收縮，失業率飆升，陷入衰退威脅。各國一方面多番減息注資來挽救重點行業和整體經濟，另一方面也探討禍源及要求改革，美國難免成為眾矢之的。難怪布殊並不熱衷召開今次會議，英國 和歐盟 則最為熱心。
金融權力醞釀重新分配
今次危難中成為「救市英雄」的英國首相白高敦 ，以及歐盟輪任主席法國 總統薩爾科齊 ，在金融海嘯中累積了不少政治本錢，乘勝追擊，各有各的政治盤算。薩爾科齊希望討論未來全球貨幣體制，顯然欲提高歐羅 地位；白高敦則以領袖姿態，要求塑國際金融監管組織，更形容今次是二次大戰 結束後最重要的峰會。
二戰結束後，各國領袖在美國新澤西州 舉行的布列頓森林會議，確定美元 地位，又為成立世界銀行、國際貨幣基金、關稅及貿易總協定（後蛻變成世界貿易組織）奠定基礎，訂立了運行至今的國際金融秩序。現在，屬於先進國家的經濟合作及發展組織會員國陸續踏入衰退，明年全球經濟火車頭靠中國等新興國家，國際貨幣基金組織又希望擁有豐厚儲備的中國和中東油國注資，資金分配牽引出決策權重新分配的問題，再加上歐美提出的國際金融跨國監管，着着醞釀國際金融新秩序。
中國增持黃金之說有因
與此同時，白高敦又主催為世界貿易組織多哈回合談判打破僵局，藉以刺激全球貿易和經濟。世貿談判主要因農產品出入口問題膠着，歐盟和美國要求發展中國家降低農產品關稅開放市場，發展中國家則指歐美政府對農民提供巨額補貼形成不公平競爭，雙方政府都恐怕引起本國農民的強力反彈，大家對削減補貼和關稅水平談不攏。英國經濟不靠農業而主要靠貿易及服務業，最希望談判成功帶來生意。要是多哈回合取得突破，雖然對全球經濟未必有立竿見影之效，卻是各國政府一個重要姿態，向因為經濟就業下滑而逐漸冒起頭來的保護主義說「不」。
這些大動作都觸動各國不同的利益集團，各國政府都以穩定經濟和社會為首務，達成協議之路障礙重重。美國則正值新舊總統交接期，對於不利自己的議題，可以用避替下任總統開期票的藉口推搪，從會前傳出中國有意增加外匯儲備中黃金的比重，反映大國間對未來的金融局勢仍有戒心，無論美元抑或歐羅，均無一枝獨秀的條件，這次會議自然難寄厚望，若然各國領袖沒有不歡而散，甚至可以得出一些短期共識，已經算是成果理想。
麻生：由日本帶頭建立新全球金融體系
麻生：由日本帶頭建立新全球金融體系
(法新社)11月16日 星期日 14:20
http://hk.news.yahoo.com/article/081116/8/99ij.html
（法新社華盛頓 十五日電） 正當日本 宣布新措施以因應全球經濟危機之際，首相麻生太郎今天在華盛頓提出一項雄心勃勃的計畫，由日本帶頭創立新的全球金融機制。
麻生出席在華盛頓舉行的二十國集團（G20）世界領袖高峰會後，結束訪美行程。峰會今天結束之前，各國領袖通過一項行動計畫。這項計畫旨在提振全球呈現衰退的經濟，並預防未來金融劇變。
麻生在記者會上說：「整個高峰會期間，我都感受得到各界對日本高度期望。」
他說：「這個世界正邁向新紀元。日本應該採取具體行動。我們期望能持續採取主動，建立一個符合新紀元的新經濟體系。」
日本在G20高峰會上宣布，日本將提供至多一千億美元 （新台幣三兆三千一百二十五億元）貸款給國際貨幣基金（IMF），用來作為受創新興國家的金融生命線。
日本另外也同意出資二十億美元（新台幣六百六十二億元）投資世界銀行的新基金，以幫助較小新興市場的銀行進行內部重組。
(法新社)11月16日 星期日 14:20
http://hk.news.yahoo.com/article/081116/8/99ij.html
（法新社華盛頓 十五日電） 正當日本 宣布新措施以因應全球經濟危機之際，首相麻生太郎今天在華盛頓提出一項雄心勃勃的計畫，由日本帶頭創立新的全球金融機制。
麻生出席在華盛頓舉行的二十國集團（G20）世界領袖高峰會後，結束訪美行程。峰會今天結束之前，各國領袖通過一項行動計畫。這項計畫旨在提振全球呈現衰退的經濟，並預防未來金融劇變。
麻生在記者會上說：「整個高峰會期間，我都感受得到各界對日本高度期望。」
他說：「這個世界正邁向新紀元。日本應該採取具體行動。我們期望能持續採取主動，建立一個符合新紀元的新經濟體系。」
日本在G20高峰會上宣布，日本將提供至多一千億美元 （新台幣三兆三千一百二十五億元）貸款給國際貨幣基金（IMF），用來作為受創新興國家的金融生命線。
日本另外也同意出資二十億美元（新台幣六百六十二億元）投資世界銀行的新基金，以幫助較小新興市場的銀行進行內部重組。
矽谷裁員陸續有來
矽谷裁員陸續有來
(明報)11月16日 星期日 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081115/4/99cj.html
【明報專訊】經濟衰退席捲全球，資訊科技業在消費放緩下亦步入寒冬，多間科技公司的業績大幅倒退。分析師形容，資訊科技業當前困局，比2000年科網股爆破時更嚴重。
衝擊甚於2000年科網股爆破
過去兩周以來，英特爾 與思科等大型科技公司先後發出盈警，其中全球最大電腦及伺服器晶片生產商英特爾預計，由於消費者減少在資訊科技的花費，本季銷售額可能急跌19％。事實上，隨着消費市場放緩，許多科技公司上月開始面對訂單大幅下跌的問題。Collins Stewart分析員庫馬（Ashok Kumar）說﹕「即使在2000年泡沫爆破期間，下滑勢頭亦比目前更可觀察，現在看來會出現直線跌勢。」
雅虎、eBay 等大企業紛紛裁員，令矽谷 這個美國 科技重鎮烏雲密佈。專家預計，矽谷裁員潮在今年餘下時間將持續惡化。全球第4大電腦伺服器生產商太陽電腦（Sun Microsystems）周五便宣布裁員6000人，佔其僱員總數18％，太陽電腦負責人表示，受市場上「新的經濟現實」衝擊，不得不裁員節流。
紐約 時報
(明報)11月16日 星期日 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081115/4/99cj.html
【明報專訊】經濟衰退席捲全球，資訊科技業在消費放緩下亦步入寒冬，多間科技公司的業績大幅倒退。分析師形容，資訊科技業當前困局，比2000年科網股爆破時更嚴重。
衝擊甚於2000年科網股爆破
過去兩周以來，英特爾 與思科等大型科技公司先後發出盈警，其中全球最大電腦及伺服器晶片生產商英特爾預計，由於消費者減少在資訊科技的花費，本季銷售額可能急跌19％。事實上，隨着消費市場放緩，許多科技公司上月開始面對訂單大幅下跌的問題。Collins Stewart分析員庫馬（Ashok Kumar）說﹕「即使在2000年泡沫爆破期間，下滑勢頭亦比目前更可觀察，現在看來會出現直線跌勢。」
雅虎、eBay 等大企業紛紛裁員，令矽谷 這個美國 科技重鎮烏雲密佈。專家預計，矽谷裁員潮在今年餘下時間將持續惡化。全球第4大電腦伺服器生產商太陽電腦（Sun Microsystems）周五便宣布裁員6000人，佔其僱員總數18％，太陽電腦負責人表示，受市場上「新的經濟現實」衝擊，不得不裁員節流。
紐約 時報
伯南克暗示全球再減息
伯南克暗示全球再減息
(星島)11月16日 星期日 05:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/081115/3/99en.html
(星島日報 報道)美國 聯儲局 主席伯南克 於G20開會前高調表示，全球央行 已經準備好採取進一步措施以緩解信貸緊縮，刺激經濟增長，伯南克這番言論，就被解讀為全球央行將再度聯手減息。十月初美聯儲曾與歐、英等央行聯手減息，美國基準利率調低至一厘，伯南克之言，市場更認定聯儲局十二月再下調息率至四分之三厘。
料聯儲局再減3/4厘
伯南克提出，全球央行和政策制定者必須繼續合作，解決信貸市場的困境，以重新為全球經濟注入新活力。言下之意，是要二十國齊心，渡過難關，未來全球經濟會料由新興市場國家帶動，全球經濟能否復甦，新興市場國家有舉足興重作用。前天東道主布殊 的晚宴上，就安排中國國家主席胡錦濤 以及巴西 總統盧亞分別坐在布殊的兩旁，而近期外圍不斷有呼聲，籲中國利用其龐大儲外匯備（一萬九千億美元 ）打救陷於水深火熱的美國，反映新興國家的角色愈來愈重要。
昨天高調地召開的G20高峰會，被視為是一次重塑國際秩序的「新布列頓森林會議」，早前英國 首相白高敦 和法國 總統薩爾科齊 等部分國家元首呼籲，經歷過全球金融海嘯後，戰後以來的全球金融體系需要改革，近期亦有人鼓吹要恢復當年的「金本位」匯率制度。
但有基金經理認為，現時並不存在足以恢復當年「金本位」匯率制度的條件，因為與環球匯市比較，黃金市場規模實在太小，難以再把美元與實金掛鈎，恢復金本位制根本不合時宜。即使候任美國總統奧巴馬 ，亦不認同恢復金本位制度，無美國推動，要實行就難上加難。
一九四四年召開的布列頓森林會議，旨在建立戰後秩序，把世界貨幣體系與黃金掛鈎，奠定美元的國際貨幣地位，並規定一盎司黃金換三十五美元以穩定全球匯率。這一制度運行了二十年左右，於一九七一年才被美國總統尼克遜廢止。
(星島)11月16日 星期日 05:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/081115/3/99en.html
(星島日報 報道)美國 聯儲局 主席伯南克 於G20開會前高調表示，全球央行 已經準備好採取進一步措施以緩解信貸緊縮，刺激經濟增長，伯南克這番言論，就被解讀為全球央行將再度聯手減息。十月初美聯儲曾與歐、英等央行聯手減息，美國基準利率調低至一厘，伯南克之言，市場更認定聯儲局十二月再下調息率至四分之三厘。
料聯儲局再減3/4厘
伯南克提出，全球央行和政策制定者必須繼續合作，解決信貸市場的困境，以重新為全球經濟注入新活力。言下之意，是要二十國齊心，渡過難關，未來全球經濟會料由新興市場國家帶動，全球經濟能否復甦，新興市場國家有舉足興重作用。前天東道主布殊 的晚宴上，就安排中國國家主席胡錦濤 以及巴西 總統盧亞分別坐在布殊的兩旁，而近期外圍不斷有呼聲，籲中國利用其龐大儲外匯備（一萬九千億美元 ）打救陷於水深火熱的美國，反映新興國家的角色愈來愈重要。
昨天高調地召開的G20高峰會，被視為是一次重塑國際秩序的「新布列頓森林會議」，早前英國 首相白高敦 和法國 總統薩爾科齊 等部分國家元首呼籲，經歷過全球金融海嘯後，戰後以來的全球金融體系需要改革，近期亦有人鼓吹要恢復當年的「金本位」匯率制度。
但有基金經理認為，現時並不存在足以恢復當年「金本位」匯率制度的條件，因為與環球匯市比較，黃金市場規模實在太小，難以再把美元與實金掛鈎，恢復金本位制根本不合時宜。即使候任美國總統奧巴馬 ，亦不認同恢復金本位制度，無美國推動，要實行就難上加難。
一九四四年召開的布列頓森林會議，旨在建立戰後秩序，把世界貨幣體系與黃金掛鈎，奠定美元的國際貨幣地位，並規定一盎司黃金換三十五美元以穩定全球匯率。這一制度運行了二十年左右，於一九七一年才被美國總統尼克遜廢止。
中原實惠這邊裁員 那邊招聘
中原實惠這邊裁員 那邊招聘
(明報)11月16日 星期日 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081115/4/9996.html
【明報專訊】金融海嘯導致不少企業裁員，昨日的「深水埗區就業招聘日」中，有20間集團逆市請人，但當中包括早前曾裁員400人的中原集團，及解僱12名員工的實惠家居廣場。不過，中原集團主席施永青表示公司暫無計劃增聘人手。
昨日的招聘日提供逾千個職位空缺，並設置攤位作即場面試，主要是飲食及零售業，包括Delifrance、大快活、稻香集團、Baleno及電訊盈科 等，提供的工種包括店務員、清潔工、家務助理及保安員等，大部分職位的月薪介乎5500元至8500元（見表）。
中原地產 ﹕沒計劃增人手
中原集團旗下的利嘉閣 地產早前裁員400人，並削減分行數目，但中原昨日在場內設置攤位，聘請地產代理，底薪5500元，另加佣金。
中原集團主席施永青接受本報查詢時表示，可能由於有關部門早前承諾了參與招聘日，所以才會設置攤位，他說：「無理由炒舊人換新人。」他續指出，公司上月已完成裁員計劃，希望以現有規模渡過難關，暫時不會增聘人手。
另外，早前解僱了12名員工的實惠家居廣場，也設置了攤位聘請營業顧問及店務助理，月薪介乎6500元至1萬元，但本報未能聯絡實惠回應招聘的事宜。
原本任職地產經紀的周先生表示，因為近期樓盤交投量大跌，佣金收入無法維持生計而決定辭職：「每個月只得兩三宗租約成交，很少買賣交易。」周先生表示，在近兩個月連底薪的收入只得5000多元，他說：「很多地產經紀都捱不住而辭職轉工。」周先生指出，他以前所屬的分店，原本有5至6人，有2至3人已辭職。
保安界穩定 應徵者增
地產經紀紛紛轉工，保安界卻在經濟環境轉差下，成為熱門行業。信和護衛有限公司計劃增聘逾100人，該公司招募及培訓部主任李先生表示，近期應徵者多了兩成，學歷也比以前高。他說，保安員較其他職業穩定，是保安行業吸引的原因。
(明報)11月16日 星期日 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081115/4/9996.html
【明報專訊】金融海嘯導致不少企業裁員，昨日的「深水埗區就業招聘日」中，有20間集團逆市請人，但當中包括早前曾裁員400人的中原集團，及解僱12名員工的實惠家居廣場。不過，中原集團主席施永青表示公司暫無計劃增聘人手。
昨日的招聘日提供逾千個職位空缺，並設置攤位作即場面試，主要是飲食及零售業，包括Delifrance、大快活、稻香集團、Baleno及電訊盈科 等，提供的工種包括店務員、清潔工、家務助理及保安員等，大部分職位的月薪介乎5500元至8500元（見表）。
中原地產 ﹕沒計劃增人手
中原集團旗下的利嘉閣 地產早前裁員400人，並削減分行數目，但中原昨日在場內設置攤位，聘請地產代理，底薪5500元，另加佣金。
中原集團主席施永青接受本報查詢時表示，可能由於有關部門早前承諾了參與招聘日，所以才會設置攤位，他說：「無理由炒舊人換新人。」他續指出，公司上月已完成裁員計劃，希望以現有規模渡過難關，暫時不會增聘人手。
另外，早前解僱了12名員工的實惠家居廣場，也設置了攤位聘請營業顧問及店務助理，月薪介乎6500元至1萬元，但本報未能聯絡實惠回應招聘的事宜。
原本任職地產經紀的周先生表示，因為近期樓盤交投量大跌，佣金收入無法維持生計而決定辭職：「每個月只得兩三宗租約成交，很少買賣交易。」周先生表示，在近兩個月連底薪的收入只得5000多元，他說：「很多地產經紀都捱不住而辭職轉工。」周先生指出，他以前所屬的分店，原本有5至6人，有2至3人已辭職。
保安界穩定 應徵者增
地產經紀紛紛轉工，保安界卻在經濟環境轉差下，成為熱門行業。信和護衛有限公司計劃增聘逾100人，該公司招募及培訓部主任李先生表示，近期應徵者多了兩成，學歷也比以前高。他說，保安員較其他職業穩定，是保安行業吸引的原因。
2008年11月15日星期六
花旗全球裁萬人 港區佔200
花旗全球裁萬人 港區佔200
(明報)11月15日 星期六 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081114/4/98uk.html
【明報專訊】《華爾街日報 》昨日引述消息人士指出，花旗銀行 由本周開始，已向全球僱員發出1萬封「大信封」，集團總裁潘迪特更指示要將賠償給僱員的預算削減最少25％，主管可選擇裁減高薪職員，以減少裁員數目。本港消息人士則指出，證券行花旗下周將有新一輪的全球裁員，本港部分預料最少有200人被裁減，而且裁員「災區」分佈各部門，投資銀行、證券研究等都無一倖免，消息人士並以「遍地開花」來形容下周的裁減範圍。
匯豐﹕不排除再裁員 恒生﹕未有計劃
另一方面，早前匯豐銀行 曾全球裁員1100人，包括百名港職員，匯豐亞太區主席鄭海泉 昨日表示，因為經濟充滿挑戰，沒有人能保證工作職位，他們不排除再裁員的可能性。匯豐控股 旗下恒生銀行的副董事長兼行政總裁柯清輝 則指出，恒生未有計劃裁員及減薪。
據了解，摩根士丹利 全球再裁員一成的行動亦將在短期內進行，預期本港分行將有約200人受影響。據悉，大摩本港盤房（proprietary trading）原有的8名操盤手，現時只剩1人。
亞視 再炒47人 或改聘多媒體人才
另外，月初曾裁員16人的亞洲電視，其高級副總裁鄺凱迎昨日證實，公司因金融海嘯再作出評估，決定因應內部結構及發展策略，昨再作「有限度調整」，即時解僱47人，包括製作、製作支援、工程及新聞部人員，或改為增聘多媒體人才，希望透過新媒體節目如IPTV開源。他預計，明年廣告收益會下調，目前已完成人手重整，但不排除日後檢討會再減人手。
無綫電視外事部助理總監曾醒明指出，「現階段」無裁員計劃，但指在金融風暴下沒有人可以獨善其身。有線 及NOW均回應無裁員打算。
另外，有讀者向本報投訴，指一間小型航空公司早前公布裁減10名員工後，再以每日裁減兩名地勤人員方式逐步裁員。立法會 議員兼香港民用航空事業職工總會副秘書長葉偉明表示，該會亦收過類似投訴，部分人更指是因工作態度欠佳等不合理理由而被裁，他估計至今已有數十人被裁掉。
(明報)11月15日 星期六 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081114/4/98uk.html
【明報專訊】《華爾街日報 》昨日引述消息人士指出，花旗銀行 由本周開始，已向全球僱員發出1萬封「大信封」，集團總裁潘迪特更指示要將賠償給僱員的預算削減最少25％，主管可選擇裁減高薪職員，以減少裁員數目。本港消息人士則指出，證券行花旗下周將有新一輪的全球裁員，本港部分預料最少有200人被裁減，而且裁員「災區」分佈各部門，投資銀行、證券研究等都無一倖免，消息人士並以「遍地開花」來形容下周的裁減範圍。
匯豐﹕不排除再裁員 恒生﹕未有計劃
另一方面，早前匯豐銀行 曾全球裁員1100人，包括百名港職員，匯豐亞太區主席鄭海泉 昨日表示，因為經濟充滿挑戰，沒有人能保證工作職位，他們不排除再裁員的可能性。匯豐控股 旗下恒生銀行的副董事長兼行政總裁柯清輝 則指出，恒生未有計劃裁員及減薪。
據了解，摩根士丹利 全球再裁員一成的行動亦將在短期內進行，預期本港分行將有約200人受影響。據悉，大摩本港盤房（proprietary trading）原有的8名操盤手，現時只剩1人。
亞視 再炒47人 或改聘多媒體人才
另外，月初曾裁員16人的亞洲電視，其高級副總裁鄺凱迎昨日證實，公司因金融海嘯再作出評估，決定因應內部結構及發展策略，昨再作「有限度調整」，即時解僱47人，包括製作、製作支援、工程及新聞部人員，或改為增聘多媒體人才，希望透過新媒體節目如IPTV開源。他預計，明年廣告收益會下調，目前已完成人手重整，但不排除日後檢討會再減人手。
無綫電視外事部助理總監曾醒明指出，「現階段」無裁員計劃，但指在金融風暴下沒有人可以獨善其身。有線 及NOW均回應無裁員打算。
另外，有讀者向本報投訴，指一間小型航空公司早前公布裁減10名員工後，再以每日裁減兩名地勤人員方式逐步裁員。立法會 議員兼香港民用航空事業職工總會副秘書長葉偉明表示，該會亦收過類似投訴，部分人更指是因工作態度欠佳等不合理理由而被裁，他估計至今已有數十人被裁掉。
裁員結業風暴 金融貿易旅遊地產高危
裁員結業風暴 金融貿易旅遊地產高危
http://hk.news.yahoo.com/article/081114/3/990j.html
(星島)11月15日 星期六 05:30
(綜合報道)
(星島日報報道)泰林執笠、酒樓倒閉、目黑壽司結業、星展裁員、金沙炒人……·無日無之的企業倒閉以及裁員潮，令普羅打工仔不寒而慄。
雖然第三季失業率僅錄得百分之三點四，但港府警告，數字僅反映金融海嘯的初步衝擊，料失業率及倒閉潮會持續上升，金融、貿易、旅遊及地產四大行業，近二百萬從業員更將首當其衝，但失業率會否會重現沙士時的百分之八點五，政府則指「言之尚早」。
政府經濟顧問陳李藹倫公布，本港第三季失業率為百分之三點四，但數據只反映了金融海嘯的初步情況，由於本港是外向型經濟，將無可避免地受到影響，隨着出口放緩及消費疲弱，相信失業率及企業破產或倒閉等情況，將會持續攀升。
內地救市有助本港
她預計，在金融海嘯下四大行業將首當其衝，包括金融、貿易及物流、旅遊及消費，以及地產和建造行業，上述四大行業總共佔了本港的本地生產總值的五成六，就業人口高達一百九十七萬人。
不過，失業率會否上升至○三年沙士期間的百分之八點五，陳李藹倫則形容，是「言之尚早」。
她解釋，沙士期間創下的百分之八點五高失業率，主要是由於本港由九八至○三年，累積六年經濟陷入低迷，沙士期間，旅遊業更插水下跌七至八成，消費市道亦非常之差。
反觀現時，各國相繼推出刺激經濟方案，銀行信貸亦有回穩迹象，加上內地推出四萬億元救市方案，內地經濟亦平穩較快增長，着實對本港經濟有正面作用，而現時訪港旅遊人數，亦未出現沙士般的大幅下滑，故難以估計失業率會否急升至沙士時的百分之八點五。 記者 馬國揚
http://hk.news.yahoo.com/article/081114/3/990j.html
(星島)11月15日 星期六 05:30
(綜合報道)
(星島日報報道)泰林執笠、酒樓倒閉、目黑壽司結業、星展裁員、金沙炒人……·無日無之的企業倒閉以及裁員潮，令普羅打工仔不寒而慄。
雖然第三季失業率僅錄得百分之三點四，但港府警告，數字僅反映金融海嘯的初步衝擊，料失業率及倒閉潮會持續上升，金融、貿易、旅遊及地產四大行業，近二百萬從業員更將首當其衝，但失業率會否會重現沙士時的百分之八點五，政府則指「言之尚早」。
政府經濟顧問陳李藹倫公布，本港第三季失業率為百分之三點四，但數據只反映了金融海嘯的初步情況，由於本港是外向型經濟，將無可避免地受到影響，隨着出口放緩及消費疲弱，相信失業率及企業破產或倒閉等情況，將會持續攀升。
內地救市有助本港
她預計，在金融海嘯下四大行業將首當其衝，包括金融、貿易及物流、旅遊及消費，以及地產和建造行業，上述四大行業總共佔了本港的本地生產總值的五成六，就業人口高達一百九十七萬人。
不過，失業率會否上升至○三年沙士期間的百分之八點五，陳李藹倫則形容，是「言之尚早」。
她解釋，沙士期間創下的百分之八點五高失業率，主要是由於本港由九八至○三年，累積六年經濟陷入低迷，沙士期間，旅遊業更插水下跌七至八成，消費市道亦非常之差。
反觀現時，各國相繼推出刺激經濟方案，銀行信貸亦有回穩迹象，加上內地推出四萬億元救市方案，內地經濟亦平穩較快增長，着實對本港經濟有正面作用，而現時訪港旅遊人數，亦未出現沙士般的大幅下滑，故難以估計失業率會否急升至沙士時的百分之八點五。 記者 馬國揚
2008年11月14日星期五
估值吸引 13市場星號評級齊上調！
估值吸引 13市場星號評級齊上調！
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=3021
在短短的十個月內，亞洲區的股票下跌了55% (以美元計)，在股價如此低殘的時候，投資者應否對自己所投資的市場死心？我們認為......
作者 : 馬清晴
翻譯﹕張啟華
估值吸引 13市場星號評級齊上調！
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表一的市場表現給我們帶來一片灰暗：我們所追蹤的15個市場全部見紅，其中10 個更在10月份單月下跌20%，跟2007年共有13個市場錄得全年正回報的表現可謂天壤之別。到底，跌市給我們帶來甚麼訊息？
表1: 截至2008年10月31日為止的市場表現
市場 指數 (截至 31-10-08) 自從 30-9-08的變化 2008 年初至今的回報 2007 回報率
美國 968.75 -16.9% -34.0% 3.5%
歐洲(道瓊斯Stoxx600指數)
222.07 -13.3% -39.1% -0.2%
日本 8576.98 -23.8% -44.0% -11.1%
新興市場 570.52 -27.5% -54.2% 36.5%
亞洲(日本除外) 279.48 -24.2% -55.0% 37.1%
新加坡 1794.2 -23.9% -48.2% 16.1%
香港 13968.67 -22.5% -49.8% 39.3%
台灣 4870.66 -14.8% -42.7% 8.7%
南韓 1113.06 -23.1% -41.3% 32.3%
中國(恒生中國內地綜合指數) 2334.33 -21.7% -55.1% 58.3%
馬來西亞 863.61 -15.2% -40.2% 31.8%
泰國 416.53 -30.2% -51.5% 26.2%
印度 9788.06 -23.9% -52.2% 48.4%
印尼 1256.704 31.4% -54.2% 52.1%
科技(納斯特克100指數) 1334.78 -16.3% -36.0% 18.7%
資料來源：奕豐金融編纂資料及彭博資訊
如果撇除投資者情緒，利用數字進行邏輯分析，我們得出以下的訊息：
1) 濃厚的悲觀情緒已分映在價格上
2) 市場價值呈折讓——無論市盈率還是市賬率均處於5年來的低位
3) 現時的危機正好帶來了機會!
有見及此，我們決定從15個追蹤中的市場內，調高其中13個市場的評級。地區性/核心市場如新興市場及亞洲(日本除外)已獲提升至前所未有的最高評級—5星評級！這評級也是我們對任何市場最高的評級，反映我們認為市場的估值在過往5年未曾如現在這麼吸引，例如星加坡、香港及中國。表二列出了我們的「5星評級市場」。
表 2: 升級至5星級的市場
市場 星號評級改變
新興市場
由3.5調升至5.0
亞洲(日本除外) 由3.5調升至5.0
新加坡 由3.5調升至5.0
香港 由3.0調升至5.0
中國 由3.5調升至5.0
資料來源：奕豐金融編纂資料
是我們太樂觀了嗎？
是時候捕捉低位
對大部份投資者來說，2008 年首10個月是困難的時刻。你亦有可能被你的悲觀情緒和情感所影響，以致不能作出最明智的決定，甚至開始放棄你一向喜愛的市場了。若要減低被悲觀情緒影響，最好的方法莫過於專注於事實。現在就讓我們看看事實告訴了我們甚麼訊息。
經過連串的慘痛大跌後，大部分的市場的市盈率已經跌至一個很吸引的水平，比過往5年(自2003年10月底至2008年)任何時間都低廉。不過，並非所有大幅下跌的市場獲調高星號評級；有些市場因為其他因素，如政治因素及長遠經濟增長因素變差而大跌。我們不會單憑低市盈率而調高評級，我們還會考慮其他因素。
我們需要考慮的其他因素之一，就是市賬率﹝PB﹞。這個數值反映了市場價格對於該公司的賬面值之比例。若果這數值小於一，即表示市場人士正以低於該公司的賬面值﹝計算方法為過去一季公司資產扣除無形資產及負債﹞出售其股票。因此，低於一倍市賬率的價錢是一個好價，不單為買家帶來投資價值，亦令投資者掌握該公司擁有多少流通性高又易於套現的資產。不過，因為各地的會計制度都不一樣，界定資產和負債的方法也不同，要比較不同市場中各公司的市賬率往往有一定難度。因此，投資者通常利用市賬率跟其歷史數值作比較，這種比較方法更具意義。
除此之外，公司盈利會否下跌亦是另一中肯的指標。因為在經濟放緩或衰退時，消費者及商業機構將會減少開支，假若營運成本不變，其盈利將會隨收入減少，令公司的收入首當其衝，盈利亦會減少。新加坡的經濟第三季按季收縮6.3%﹝年度化﹞，而上季亦錄得5.7%的收縮。換句話說，新加坡已經進入技術性衰退。當地的央行& mdash;—新加坡金融管理局表示，當地的經濟在2008年度將錄得3%增長，並預期經濟在2009年將迅速復甦。
假設我們已穿越了衰退的過程，現已置身在經濟開始復甦的時間。在商業週期中，經濟開始復甦將刺激消費者增加消費，而公司亦預期盈利將會回升。若我們只注視公司未來12個月的盈利，或許會感到很沮喪，並變得悲觀。就中線而言，12個月年期未免太短，不足以反映公司盈利。因此，我們定義中線為三年的時間，在本文後段我們將探討2009至 2011年期間公司的平均盈利增長。
在星號評級方面，我們主要分析每個市場的4個因素並以之作為評分的基礎。1星為最低，亦代表最不吸引；5星為最高，亦代表非常吸引。這4個因素及比重如下：「估值」佔45%評分比重；「盈利增長」佔25%比重；而「經濟潛力」及「貨幣因素」各佔15%。本文將集中討論前兩者。例如南韓就上述4個因素的分數分別為4.9、3.0、3.0 及3.0，總分數為3.9分，評級獲得上調至4星。
就估值方面的討論，我們會把不同市場的「額外收益率」及「市賬率」一拼納入分析的範圍。
市場下跌了，估值又怎樣？
就估值而言，表1顯示不少市場自年初至今已經大跌，平均下跌幅度為47%，不少市場的價值已回到過往數年牛市的起步點，亦即是2003年的價值。我們已經在《美股評級升至4星﹗》及《港股是否已經見底？》這兩篇文章討論及分析了在市場中各種不利消息及悲觀情緒。在美國，失業率高企、消費者信心薄弱、製造業及服務業顯著放緩等指標令投資者對經濟感到悲觀。表1正好顯示各市場已經大跌，大部份不利因素及悲觀情緒已經被反映在股價之內。
在表3的第1欄列出了我們所追蹤的市場之市盈率。當中，所有的市場的預測市盈率均較過往5年的平均市盈率為低。例如我們推薦的亞洲﹝日本除外﹞市場，若以10月31日的價格計算，預測市盈率僅為8.3倍，遠低於歷史平均值14.7倍，所以我們給予這市場5星的評級。除了市盈率，讓我們現在看看其他的因素。
另一個估值的方法是市賬率。現在不少市場的市賬率已經低於歷史平均值，以歐洲為例，10月31日的市賬率為1.26倍，遠低於其平均值2.81倍。個別市場如泰國及南韓的市賬率更低於 1倍，表示股價對於相關資產﹝扣除無形資產及負債﹞出現折讓，可見由次按危機引起的負面因素已大部份反映在股價上。
除了市賬率外，我們也會評估市場的額外收益率。收益率代表了市盈率的倒數，亦等於每投資一元於股市而可以獲得的盈利﹝例如：某市場的市盈率為9倍，收益率則為11%) 。若將市場的收益率額跟當地政府的5年債券作比較，得出的差異就是額外收益率。較高的額外收益率表示當地的股市帶來的回報比政府債券更吸引。從表3可見，除了新興市場、印尼和印度，所有市場的額外收益率達到4%或以上！
表3最右一欄總結了我們給予各市場的綜合評分。我們所追蹤的市場中，大部份的分數高達4分或以上。其中，新加坡、香港及歐洲更得到5分。就估值方面我們已討論了很多，也知道現在市場變得很廉宜，甚至對過往5年的估值呈現折讓。但是作為估值工具的市盈率其實很受盈利所影響，尤其是當衰退出現的時候。
表3:市盈率及市賬率 (以 2008年10月31日計)
地區市場 2008 年預測市盈率 (倍) 5年平均市盈率 市賬率 (倍) 5年平均市賬率(%) 額外收益率(%) 估值分數
美國 14.0 19.6 1.87 2.81 4.3 3.6
歐洲
9.6 16.0 1.26 2.16 6.9 5.0
日本 11.4 23.0 1.01 1.84 7.9 4.9
亞洲(日本除外) 8.3 14.7 1.26 1.97 6.3 4.9
新興市場 7.4 13.6 1.38 1.72 2.0 3.9
亞洲市場/行業 2008 年預測市盈率 (倍) 5年平均市盈率 市賬率 (倍) 5年平均市賬率(%) 額外收益率(%) 估值分數
新加坡 8.9 13.5 1.08 1.77* 9.1 5.0
香港 10.0 14.8 1.33 2.10 8.0 5.0
台灣 10.6 15.7 1.26 2.00** 7.4 4.9
南韓 8.9 12.9 0.96 1.39 5.8 4.9
中國 10.2 15.7 1.59 2.55 7.0 4.9
馬來西亞 10.5 14.4 1.3 1.88 5.4 3.5
泰國 5.9 13.0 0.9 1.89 13.5 4.8
印度 11.8 18.8 2.16 4.14 1.1 3.1
印尼 10.6 10.3 1.49 2.55 -7.5 2.6
科技 21.4 36.2 2.85 4.26 - 4.8
資料來源：奕豐金融編纂資料及彭博資訊。第4欄列出自2003年10月至 2008年10月的5年平均市賬率 *新加坡的5年平均市賬率乃根據舊新加坡海峽時報指數而編纂; **台灣的市賬率不足5年，數據由2007年11月至2008年10月
盈利增長
我們認為現時的悲觀情緒尚未完全反映在分析員對公司作出的盈利預測之中。因此，在我們視為最受美國衰退所影響的行業之中，我們採取了比較保守的看法，從彭博資訊所作出的盈利預測向下作出修訂。我們預計有一些市場將會在未來兩年﹝2008至2009年﹞盈利出現倒退，但一些市場的盈利將會在2010至2011年期間復甦。由於評分計算方法是先計算2009年至2011年的每年盈利增長，然後取其平均值，所以一些市場如新興市場、香港、中國、印度及印尼均取得高分數。
表4: 盈利增長(更新於2008年11月6日)
地區市場 2008 年盈利增長 (%) 2009 年盈利增長 (%) 2010 年盈利增長 (%) 2011 年盈利增長 (%) 盈利評分
美國 -10.5 7.0 11.5 14.7 3.0
歐洲
1.0 1.3 10.1 8.0 2.0
日本 -10.7 12.8 8.4 8.0 3.0
新興市場 8.7 8.7 12.6 12.8 4.0
亞洲(日本除外) 2.5 7.1 15.5 11.8 3.0
亞洲國家/行業 2008 年盈利增長 (%) 2009 年盈利增長 (%) 2010 年盈利增長 (%) 2011 年盈利增長 (%) 盈利評分
新加坡 -5.0 4.9 10.4 10.9 3.0
香港 11.7 6.2 20.3 13.5 4.0
台灣 -17.5 -1.4 15.9 8.7 2.0
南韓 -1.2 8.6 17.4 9.3 3.0
中國 11.1 13.9 13.4 17.6 4.0
馬來西亞 4.4 3.1 7.5 7.1 2.0
泰國 18.0 -7.7 5.0 15.0 2.0
印度 7.1 15.8 9.3 13.4 4.0
印尼 17.4 18.0 19.9 12.5 5.0
科技 4.1 2.0 8.0 18.0 3.0
資料來源：奕豐金融編纂資料及彭博資訊。
投資者的首選 – 5星評級市場
在計算我們所追蹤15個市場的其餘兩項因素﹝「經濟潛力」及「貨幣因素」﹞之後，我們上調了的13個市場的評級。如果只看升級的數目，可能令人提出疑問：是我們太樂觀嗎？評級升得太突然了？不過，如果你看看這些市場在9月至10月的表現，你將發現這些市場已跌至一個很低殘的水平，不論市盈率及市賬率均向投資者發出強列買入的訊號！目前為止，有兩個地區及三個亞洲城市獲得5星評級，她們分別是新興市場、亞洲(日本除外)、新加坡及中國。
在未來數週，我們將在文章中為大家探討這些市場成為5星評級市場的原因。
表5
地區市場 評級改變
美國
由2.0調升至4.0
歐洲
由3.0調升至4.0
日本
由3.0調升至4.0
新興市場
由3.5調升至5.0
亞洲(日本除外) 由3.5調升至5.0
亞洲國家/行業 評級改變
新加坡 由3.5調升至5.0
香港 由3.0調升至5.0
台灣 由3.0調升至3.5
南韓 由3.5調升至4.0
中國 由3.5調升至5.0
馬來西亞 由3.0調升至4.0
泰國 4.0
印度 由2.5調升至3.5
印尼 由3.0調升至3.5
科技 3.5
資料來源：奕豐金融編纂資料及彭博資訊
就現時市況而言，我們希望投資者認清目前的市場正經歷艱難的時刻，悲觀情緒揮之不去。但是，換個角度來看，危機可以是買平貨的好時機！
這種說法可能稍老套，但是在「危」中有「機」。表1告訴我們市場下跌了多少、風險有多高；表2和表3則以實質數字告訴了我們，這些股票市也提供了不少機會。調升評級並非單單因為市盈率夠低，還有其他考慮因素已包含在內，如盈利增長、長線的經濟潛力及我們對貨幣的看法。
以往我們經常強調投資者應注重市場的長線增長潛力或善用價值平均法，我想不需要在文章結尾再重複了，反而，我希望投資者聽到數據在對我們說：市場的價值已經很便宜了！
按此查閱《真的，現在是入市時機！》研究文章。
按此查閱《美股評級升至4星﹗》研究文章。
其他相關文章：
《如何應用畢菲特3大哲學？》
《現時吸納中國基金的3大理由》
《恐慌性拋售、恐慌性買入﹖》
《港股是否已經見底？》
《窺探富人投資兩大舉措》
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馬清晴是 iFAST Financial (HK) Ltd 的研究部主管。﹝證監會持牌代表，中央編號： AOS022 ﹞
張啟華是iFAST Financial (HK) Ltd的編輯。﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS025﹞
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=3021
在短短的十個月內，亞洲區的股票下跌了55% (以美元計)，在股價如此低殘的時候，投資者應否對自己所投資的市場死心？我們認為......
作者 : 馬清晴
翻譯﹕張啟華
估值吸引 13市場星號評級齊上調！
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表一的市場表現給我們帶來一片灰暗：我們所追蹤的15個市場全部見紅，其中10 個更在10月份單月下跌20%，跟2007年共有13個市場錄得全年正回報的表現可謂天壤之別。到底，跌市給我們帶來甚麼訊息？
表1: 截至2008年10月31日為止的市場表現
市場 指數 (截至 31-10-08) 自從 30-9-08的變化 2008 年初至今的回報 2007 回報率
美國 968.75 -16.9% -34.0% 3.5%
歐洲(道瓊斯Stoxx600指數)
222.07 -13.3% -39.1% -0.2%
日本 8576.98 -23.8% -44.0% -11.1%
新興市場 570.52 -27.5% -54.2% 36.5%
亞洲(日本除外) 279.48 -24.2% -55.0% 37.1%
新加坡 1794.2 -23.9% -48.2% 16.1%
香港 13968.67 -22.5% -49.8% 39.3%
台灣 4870.66 -14.8% -42.7% 8.7%
南韓 1113.06 -23.1% -41.3% 32.3%
中國(恒生中國內地綜合指數) 2334.33 -21.7% -55.1% 58.3%
馬來西亞 863.61 -15.2% -40.2% 31.8%
泰國 416.53 -30.2% -51.5% 26.2%
印度 9788.06 -23.9% -52.2% 48.4%
印尼 1256.704 31.4% -54.2% 52.1%
科技(納斯特克100指數) 1334.78 -16.3% -36.0% 18.7%
資料來源：奕豐金融編纂資料及彭博資訊
如果撇除投資者情緒，利用數字進行邏輯分析，我們得出以下的訊息：
1) 濃厚的悲觀情緒已分映在價格上
2) 市場價值呈折讓——無論市盈率還是市賬率均處於5年來的低位
3) 現時的危機正好帶來了機會!
有見及此，我們決定從15個追蹤中的市場內，調高其中13個市場的評級。地區性/核心市場如新興市場及亞洲(日本除外)已獲提升至前所未有的最高評級—5星評級！這評級也是我們對任何市場最高的評級，反映我們認為市場的估值在過往5年未曾如現在這麼吸引，例如星加坡、香港及中國。表二列出了我們的「5星評級市場」。
表 2: 升級至5星級的市場
市場 星號評級改變
新興市場
由3.5調升至5.0
亞洲(日本除外) 由3.5調升至5.0
新加坡 由3.5調升至5.0
香港 由3.0調升至5.0
中國 由3.5調升至5.0
資料來源：奕豐金融編纂資料
是我們太樂觀了嗎？
是時候捕捉低位
對大部份投資者來說，2008 年首10個月是困難的時刻。你亦有可能被你的悲觀情緒和情感所影響，以致不能作出最明智的決定，甚至開始放棄你一向喜愛的市場了。若要減低被悲觀情緒影響，最好的方法莫過於專注於事實。現在就讓我們看看事實告訴了我們甚麼訊息。
經過連串的慘痛大跌後，大部分的市場的市盈率已經跌至一個很吸引的水平，比過往5年(自2003年10月底至2008年)任何時間都低廉。不過，並非所有大幅下跌的市場獲調高星號評級；有些市場因為其他因素，如政治因素及長遠經濟增長因素變差而大跌。我們不會單憑低市盈率而調高評級，我們還會考慮其他因素。
我們需要考慮的其他因素之一，就是市賬率﹝PB﹞。這個數值反映了市場價格對於該公司的賬面值之比例。若果這數值小於一，即表示市場人士正以低於該公司的賬面值﹝計算方法為過去一季公司資產扣除無形資產及負債﹞出售其股票。因此，低於一倍市賬率的價錢是一個好價，不單為買家帶來投資價值，亦令投資者掌握該公司擁有多少流通性高又易於套現的資產。不過，因為各地的會計制度都不一樣，界定資產和負債的方法也不同，要比較不同市場中各公司的市賬率往往有一定難度。因此，投資者通常利用市賬率跟其歷史數值作比較，這種比較方法更具意義。
除此之外，公司盈利會否下跌亦是另一中肯的指標。因為在經濟放緩或衰退時，消費者及商業機構將會減少開支，假若營運成本不變，其盈利將會隨收入減少，令公司的收入首當其衝，盈利亦會減少。新加坡的經濟第三季按季收縮6.3%﹝年度化﹞，而上季亦錄得5.7%的收縮。換句話說，新加坡已經進入技術性衰退。當地的央行& mdash;—新加坡金融管理局表示，當地的經濟在2008年度將錄得3%增長，並預期經濟在2009年將迅速復甦。
假設我們已穿越了衰退的過程，現已置身在經濟開始復甦的時間。在商業週期中，經濟開始復甦將刺激消費者增加消費，而公司亦預期盈利將會回升。若我們只注視公司未來12個月的盈利，或許會感到很沮喪，並變得悲觀。就中線而言，12個月年期未免太短，不足以反映公司盈利。因此，我們定義中線為三年的時間，在本文後段我們將探討2009至 2011年期間公司的平均盈利增長。
在星號評級方面，我們主要分析每個市場的4個因素並以之作為評分的基礎。1星為最低，亦代表最不吸引；5星為最高，亦代表非常吸引。這4個因素及比重如下：「估值」佔45%評分比重；「盈利增長」佔25%比重；而「經濟潛力」及「貨幣因素」各佔15%。本文將集中討論前兩者。例如南韓就上述4個因素的分數分別為4.9、3.0、3.0 及3.0，總分數為3.9分，評級獲得上調至4星。
就估值方面的討論，我們會把不同市場的「額外收益率」及「市賬率」一拼納入分析的範圍。
市場下跌了，估值又怎樣？
就估值而言，表1顯示不少市場自年初至今已經大跌，平均下跌幅度為47%，不少市場的價值已回到過往數年牛市的起步點，亦即是2003年的價值。我們已經在《美股評級升至4星﹗》及《港股是否已經見底？》這兩篇文章討論及分析了在市場中各種不利消息及悲觀情緒。在美國，失業率高企、消費者信心薄弱、製造業及服務業顯著放緩等指標令投資者對經濟感到悲觀。表1正好顯示各市場已經大跌，大部份不利因素及悲觀情緒已經被反映在股價之內。
在表3的第1欄列出了我們所追蹤的市場之市盈率。當中，所有的市場的預測市盈率均較過往5年的平均市盈率為低。例如我們推薦的亞洲﹝日本除外﹞市場，若以10月31日的價格計算，預測市盈率僅為8.3倍，遠低於歷史平均值14.7倍，所以我們給予這市場5星的評級。除了市盈率，讓我們現在看看其他的因素。
另一個估值的方法是市賬率。現在不少市場的市賬率已經低於歷史平均值，以歐洲為例，10月31日的市賬率為1.26倍，遠低於其平均值2.81倍。個別市場如泰國及南韓的市賬率更低於 1倍，表示股價對於相關資產﹝扣除無形資產及負債﹞出現折讓，可見由次按危機引起的負面因素已大部份反映在股價上。
除了市賬率外，我們也會評估市場的額外收益率。收益率代表了市盈率的倒數，亦等於每投資一元於股市而可以獲得的盈利﹝例如：某市場的市盈率為9倍，收益率則為11%) 。若將市場的收益率額跟當地政府的5年債券作比較，得出的差異就是額外收益率。較高的額外收益率表示當地的股市帶來的回報比政府債券更吸引。從表3可見，除了新興市場、印尼和印度，所有市場的額外收益率達到4%或以上！
表3最右一欄總結了我們給予各市場的綜合評分。我們所追蹤的市場中，大部份的分數高達4分或以上。其中，新加坡、香港及歐洲更得到5分。就估值方面我們已討論了很多，也知道現在市場變得很廉宜，甚至對過往5年的估值呈現折讓。但是作為估值工具的市盈率其實很受盈利所影響，尤其是當衰退出現的時候。
表3:市盈率及市賬率 (以 2008年10月31日計)
地區市場 2008 年預測市盈率 (倍) 5年平均市盈率 市賬率 (倍) 5年平均市賬率(%) 額外收益率(%) 估值分數
美國 14.0 19.6 1.87 2.81 4.3 3.6
歐洲
9.6 16.0 1.26 2.16 6.9 5.0
日本 11.4 23.0 1.01 1.84 7.9 4.9
亞洲(日本除外) 8.3 14.7 1.26 1.97 6.3 4.9
新興市場 7.4 13.6 1.38 1.72 2.0 3.9
亞洲市場/行業 2008 年預測市盈率 (倍) 5年平均市盈率 市賬率 (倍) 5年平均市賬率(%) 額外收益率(%) 估值分數
新加坡 8.9 13.5 1.08 1.77* 9.1 5.0
香港 10.0 14.8 1.33 2.10 8.0 5.0
台灣 10.6 15.7 1.26 2.00** 7.4 4.9
南韓 8.9 12.9 0.96 1.39 5.8 4.9
中國 10.2 15.7 1.59 2.55 7.0 4.9
馬來西亞 10.5 14.4 1.3 1.88 5.4 3.5
泰國 5.9 13.0 0.9 1.89 13.5 4.8
印度 11.8 18.8 2.16 4.14 1.1 3.1
印尼 10.6 10.3 1.49 2.55 -7.5 2.6
科技 21.4 36.2 2.85 4.26 - 4.8
資料來源：奕豐金融編纂資料及彭博資訊。第4欄列出自2003年10月至 2008年10月的5年平均市賬率 *新加坡的5年平均市賬率乃根據舊新加坡海峽時報指數而編纂; **台灣的市賬率不足5年，數據由2007年11月至2008年10月
盈利增長
我們認為現時的悲觀情緒尚未完全反映在分析員對公司作出的盈利預測之中。因此，在我們視為最受美國衰退所影響的行業之中，我們採取了比較保守的看法，從彭博資訊所作出的盈利預測向下作出修訂。我們預計有一些市場將會在未來兩年﹝2008至2009年﹞盈利出現倒退，但一些市場的盈利將會在2010至2011年期間復甦。由於評分計算方法是先計算2009年至2011年的每年盈利增長，然後取其平均值，所以一些市場如新興市場、香港、中國、印度及印尼均取得高分數。
表4: 盈利增長(更新於2008年11月6日)
地區市場 2008 年盈利增長 (%) 2009 年盈利增長 (%) 2010 年盈利增長 (%) 2011 年盈利增長 (%) 盈利評分
美國 -10.5 7.0 11.5 14.7 3.0
歐洲
1.0 1.3 10.1 8.0 2.0
日本 -10.7 12.8 8.4 8.0 3.0
新興市場 8.7 8.7 12.6 12.8 4.0
亞洲(日本除外) 2.5 7.1 15.5 11.8 3.0
亞洲國家/行業 2008 年盈利增長 (%) 2009 年盈利增長 (%) 2010 年盈利增長 (%) 2011 年盈利增長 (%) 盈利評分
新加坡 -5.0 4.9 10.4 10.9 3.0
香港 11.7 6.2 20.3 13.5 4.0
台灣 -17.5 -1.4 15.9 8.7 2.0
南韓 -1.2 8.6 17.4 9.3 3.0
中國 11.1 13.9 13.4 17.6 4.0
馬來西亞 4.4 3.1 7.5 7.1 2.0
泰國 18.0 -7.7 5.0 15.0 2.0
印度 7.1 15.8 9.3 13.4 4.0
印尼 17.4 18.0 19.9 12.5 5.0
科技 4.1 2.0 8.0 18.0 3.0
資料來源：奕豐金融編纂資料及彭博資訊。
投資者的首選 – 5星評級市場
在計算我們所追蹤15個市場的其餘兩項因素﹝「經濟潛力」及「貨幣因素」﹞之後，我們上調了的13個市場的評級。如果只看升級的數目，可能令人提出疑問：是我們太樂觀嗎？評級升得太突然了？不過，如果你看看這些市場在9月至10月的表現，你將發現這些市場已跌至一個很低殘的水平，不論市盈率及市賬率均向投資者發出強列買入的訊號！目前為止，有兩個地區及三個亞洲城市獲得5星評級，她們分別是新興市場、亞洲(日本除外)、新加坡及中國。
在未來數週，我們將在文章中為大家探討這些市場成為5星評級市場的原因。
表5
地區市場 評級改變
美國
由2.0調升至4.0
歐洲
由3.0調升至4.0
日本
由3.0調升至4.0
新興市場
由3.5調升至5.0
亞洲(日本除外) 由3.5調升至5.0
亞洲國家/行業 評級改變
新加坡 由3.5調升至5.0
香港 由3.0調升至5.0
台灣 由3.0調升至3.5
南韓 由3.5調升至4.0
中國 由3.5調升至5.0
馬來西亞 由3.0調升至4.0
泰國 4.0
印度 由2.5調升至3.5
印尼 由3.0調升至3.5
科技 3.5
資料來源：奕豐金融編纂資料及彭博資訊
就現時市況而言，我們希望投資者認清目前的市場正經歷艱難的時刻，悲觀情緒揮之不去。但是，換個角度來看，危機可以是買平貨的好時機！
這種說法可能稍老套，但是在「危」中有「機」。表1告訴我們市場下跌了多少、風險有多高；表2和表3則以實質數字告訴了我們，這些股票市也提供了不少機會。調升評級並非單單因為市盈率夠低，還有其他考慮因素已包含在內，如盈利增長、長線的經濟潛力及我們對貨幣的看法。
以往我們經常強調投資者應注重市場的長線增長潛力或善用價值平均法，我想不需要在文章結尾再重複了，反而，我希望投資者聽到數據在對我們說：市場的價值已經很便宜了！
按此查閱《真的，現在是入市時機！》研究文章。
按此查閱《美股評級升至4星﹗》研究文章。
其他相關文章：
《如何應用畢菲特3大哲學？》
《現時吸納中國基金的3大理由》
《恐慌性拋售、恐慌性買入﹖》
《港股是否已經見底？》
《窺探富人投資兩大舉措》
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馬清晴是 iFAST Financial (HK) Ltd 的研究部主管。﹝證監會持牌代表，中央編號： AOS022 ﹞
張啟華是iFAST Financial (HK) Ltd的編輯。﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS025﹞
2008年11月13日星期四
立會拍板《特權法》查雷曼
立會拍板《特權法》查雷曼
(星島)11月13日 星期四 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)立法會 經過近八小時的馬拉松辯論，終於在直選及功能組別皆以壓倒性票數，通過引用《權力及特權法》，調查雷曼迷你債券事件，在立法會內外等待結果的雷曼苦主舉起勝利手勢，歡呼拍掌。財經事務及庫務局 對結果表示失望，而銀行公會就希望議員能採取高度審慎的態度，尊重商業資料保密及個人資料私隱，確保香港作為國際金融中心的聲譽。
立法會昨天在直選及功能組別中分別以二十七票及二十票的贊成票，通過引用《特權法》調查雷曼事件，銀行公會雷曼事件專責小組表示，尊重立法會的決定，但希望議員採取高度審慎的態度，確保香港作為國際金融中心的聲譽和地位，以及不會損害香港一直秉持的合約和法治精神；又希望立法會的調查工作不會影響銀行處理事件的進度，並期望議員理解，銀行處理事件時，需要平衡客戶、股東及員工的利益。
銀行公會盼保金融聲譽
財經事務及庫務局亦發表聲明，對結果表示失望，但承諾作出配合，發言人強調政府和公眾一樣有決心找出事件真相及吸取教訓，亦致力於保障投資者合法權益。發言人引述銀行指，立法會決議動用《特權法》，銀行會諮詢他們的法律意見及研究在資源上能否兼顧回購和聆訊。
李國寶 昨天在立法會上嘗試力挽狂瀾，表示一旦引用特權法，會令銀行不能以最大努力幫助投資者，對任何一方都沒有好處，亦開香港調查私營機構的先例，損害香港金融中心的地位：「有關個案已交予銀行處理，可能會調解及仲裁，投資者亦可到法院尋求協助，用特權法處理是不會對事件有幫助的」。銀行議員李國寶昨天結上黑呔、衣袋中插上白袋巾出席會議，形容自己已有死的準備，「我今日戴了黑呔白袋巾，即係預備死。」
「黑呔白袋巾」 李國寶死心
財經事務及庫務局局長陳家強 亦力陳對引用特權法有保留，提醒議員考慮引用特權法是否最符合整體利益：「有銀行曾向我們表示，鑑於被立法會傳召猶如接受公開聆訊，他們必須集中所有人手及資源應付，同時亦恐防在調查完成之前向投資者提出回購或和解會對本身不利，很可能會待立法會調查完畢再決定是否及何時繼續有關工作。」
二人力陳厲害，但未有泛民主派 ，自由黨 、民建聯 及工聯會 動搖。民建聯陳鑑林 ，指接觸的苦主亦明白引用特權法調查會拖慢賠償速度，但苦主仍願意引用以可以徹查真相：「查明真相與和解兩者之間是沒有衝突的，是否用權力及特權法，銀行及苦主亦應該以最快的速度與銀行及苦主討論索償問題。」
議員：應盡快討論索償
民主黨 張文光 批評金融界李國寶提出立法會調查事件，會影響苦主賠償及本港國際金融中心地位，存恐嚇成分亦荒謬，強調立法會調查雷曼事件，是要找出真相及彰顯公義。公民黨 余若薇 質疑有關產品為何可在銀行出售予一般市民。未曾表態的工業界代表林大輝亦投贊成票：「幾乎所有官員都模棱兩可，達不到欲眾期望……有點咎由自取。」民主黨立法會議員何俊仁 在會後表示，投票以大比數通過，是意料之外，相信是因為民意的影響。
記者：潘淑麗
(星島)11月13日 星期四 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)立法會 經過近八小時的馬拉松辯論，終於在直選及功能組別皆以壓倒性票數，通過引用《權力及特權法》，調查雷曼迷你債券事件，在立法會內外等待結果的雷曼苦主舉起勝利手勢，歡呼拍掌。財經事務及庫務局 對結果表示失望，而銀行公會就希望議員能採取高度審慎的態度，尊重商業資料保密及個人資料私隱，確保香港作為國際金融中心的聲譽。
立法會昨天在直選及功能組別中分別以二十七票及二十票的贊成票，通過引用《特權法》調查雷曼事件，銀行公會雷曼事件專責小組表示，尊重立法會的決定，但希望議員採取高度審慎的態度，確保香港作為國際金融中心的聲譽和地位，以及不會損害香港一直秉持的合約和法治精神；又希望立法會的調查工作不會影響銀行處理事件的進度，並期望議員理解，銀行處理事件時，需要平衡客戶、股東及員工的利益。
銀行公會盼保金融聲譽
財經事務及庫務局亦發表聲明，對結果表示失望，但承諾作出配合，發言人強調政府和公眾一樣有決心找出事件真相及吸取教訓，亦致力於保障投資者合法權益。發言人引述銀行指，立法會決議動用《特權法》，銀行會諮詢他們的法律意見及研究在資源上能否兼顧回購和聆訊。
李國寶 昨天在立法會上嘗試力挽狂瀾，表示一旦引用特權法，會令銀行不能以最大努力幫助投資者，對任何一方都沒有好處，亦開香港調查私營機構的先例，損害香港金融中心的地位：「有關個案已交予銀行處理，可能會調解及仲裁，投資者亦可到法院尋求協助，用特權法處理是不會對事件有幫助的」。銀行議員李國寶昨天結上黑呔、衣袋中插上白袋巾出席會議，形容自己已有死的準備，「我今日戴了黑呔白袋巾，即係預備死。」
「黑呔白袋巾」 李國寶死心
財經事務及庫務局局長陳家強 亦力陳對引用特權法有保留，提醒議員考慮引用特權法是否最符合整體利益：「有銀行曾向我們表示，鑑於被立法會傳召猶如接受公開聆訊，他們必須集中所有人手及資源應付，同時亦恐防在調查完成之前向投資者提出回購或和解會對本身不利，很可能會待立法會調查完畢再決定是否及何時繼續有關工作。」
二人力陳厲害，但未有泛民主派 ，自由黨 、民建聯 及工聯會 動搖。民建聯陳鑑林 ，指接觸的苦主亦明白引用特權法調查會拖慢賠償速度，但苦主仍願意引用以可以徹查真相：「查明真相與和解兩者之間是沒有衝突的，是否用權力及特權法，銀行及苦主亦應該以最快的速度與銀行及苦主討論索償問題。」
議員：應盡快討論索償
民主黨 張文光 批評金融界李國寶提出立法會調查事件，會影響苦主賠償及本港國際金融中心地位，存恐嚇成分亦荒謬，強調立法會調查雷曼事件，是要找出真相及彰顯公義。公民黨 余若薇 質疑有關產品為何可在銀行出售予一般市民。未曾表態的工業界代表林大輝亦投贊成票：「幾乎所有官員都模棱兩可，達不到欲眾期望……有點咎由自取。」民主黨立法會議員何俊仁 在會後表示，投票以大比數通過，是意料之外，相信是因為民意的影響。
記者：潘淑麗
2008年11月12日星期三
現在是入市時機?
真的，現在是入市時機?
沈家麟先生iFAST Financial (HK) Ltd的分析員。﹝證監會持牌代表，中央編號：AQS188﹞
現在就開始買股票基金。我自己就已經入市！
就像多位傳奇投資者所說，現在股票市場盡顯投資價值。例如，股神巴菲特在10月已先行入市；指數基金之父約翰博格在本月曾表示股票市場現價偏低；擁有連續15年跑贏標普 500指數驕人戰績的明星級基金經理比爾米勒亦認為，現時股票有巨大的潛在價值。我遠不及這些傳奇投資人物，但我會跟隨他們的動作。
這些言論正正與末日預言者所說的「最糟糕的還在後頭」相反。究者，這些末日預言者是誰呢？
有趣的是，總有一些所謂的「投資專家」去批評巴菲特。當巴菲特拒絕購買科技股的時候，「投資專家」說他與1999年的新經濟脫節。當巴菲特早在2002年就說金融衍生產品是「金融界中大規模殺傷性武器」時，「投資專家」批評他不理解金融狀況。當巴菲特最近表示會「購買美國(Buy America)」後，「投資專家」說他只是在談論了自己的投資。這些批評針對着世界上最成功、最富有的投資者，可是，從來都沒有人會記得這些「投資專家」，但巴菲特繼續從自己的投資策略創造出大量財富。
就讓我們來看看為何「投資專家」說，事情將會變得更糟。
「這一次有所不同」
您可能聽說過這一點。「投資專家」說，這一次有所不同，因為這是一個自大蕭條以來前所未有的全球經濟放緩。為此我有兩個回應：
1. 問題總有不同。如果沒有不同的話，就沒有人會恐慌，並沒有人會出售其股票，股市將不會下跌。比方說，如果一架飛機在明天撞擊某個重要建築物，（那將會是一個悲劇）世界股市將不會像911恐怖襲擊般崩潰。亞洲金融危機、科網泡沫爆破、伊拉克和阿富汗戰爭、非典型肺炎及次按危機等等，每個危機都存在不盡相同之處。
2. 情況如出一徹。有一樣不會改變的事實，這就是人們總能找到解決危機及困難的方法。這是人類的獨特本質。如果我們沒有這個特點，我們就不會進化成有智慧的人類。這正是全球股市長期持續增長的原因之一。我們不斷進步和成長，並總會找到解決問題的辦法。
「尚沒有明確的跡象，證明經濟開始復甦」
這是許多分析員所說。同樣，我有兩個回應：
1. 如果我們有明確的跡象去說明經濟正在復甦的話，股市早已大幅攀升，你會錯失了賺取豐厚利潤的機會。股市能預先反映經濟復甦的預期，故此，當分析員發覺有明確復甦跡象時，我們或已到升浪中的中段了。
2. 我們確實看到了一些明確的信號。我們知道，這些行動正在進行。
1. 貨幣政策： 我們看到全球各地的政府已經降低利率和增加貨幣供應。在最近數週，美國、歐盟、英國、澳洲、中國、南韓和其他國家已經宣佈相關措施。這些政策都是極為擴張性。
2. 財政政策：越來越多的政府向市場注入數以億元計的資金。注資為興建基建設施項目提供資金，並降低稅項，使國內總需求增加，有助刺激經濟。
只需很短的時間，全球經濟就會感覺到這些行動的影響力。的確，我們正面對衰退，但是，很多在為世界各地政府工作的聰明人正絞盡腦汁去解決這個問題。
實施財政政策的效用是很容易理解，但如果你想知道為甚麼利率這麼大的影響，我可以告訴你其原因是：私營公司總會有擴充計劃。但是，如果借貸成本是過高，他們便不願意借入資金去擴充；特別在市況不景氣的情況下，他們對借貸會顯得相當謹慎。不過，當利率下降，許多公司會開始借入資金，並開始聘用人材及擴張業務。
「美國經濟衰退將會延續三季」
這似乎是市場上一致的經濟預測。即使推斷這預測準確，三個季度即是08年最後一個季度和09年首兩個季度。衰退甚至有機會持續多一季，至09年第三季尾 。
我不想預測在經濟或股市何時復甦。不過，我可以肯定：股市總是走在經濟前面。
因此，如果投資者都認為，全球經濟將會09年第三季尾復甦，他們將會……
「我希望我當時買了……」
如果您有足夠的投資年齡和經驗的話，我敢打賭你說過這句話「如果我在以下任何一個時期買入了股票便好了」。如圖所示，我們現時正處於(I)點，現在的市盈率處於非常低的水平。
我很看好的香港股票市場，因為：
1. 中國持續高速發展，令香港經濟繼續受惠。
2. 我們最重要的藍籌股已成功地區化和國際化，如匯豐銀行、和記黃埔、新鴻基發展及國泰航空等，而中國企業盈利繼續以較快速度增長，如中國移動、中國人壽及工商銀行等。
我的同事們已在Fundsupermart上寫了許多其他市場的研究文章，你可以看到在其他市場有同樣類似的圖表出現。
不要再次遺憾地說：「我希望我當時買了……」
結論
市場已經見底？我對此有強烈的感覺：
1. 市場底部已過。10月可能已是股市的底部，或
2. 底部已非常接近。許多壞消息已由低殘的價格所反映，現時市場估值已經沒有太多下跌空間，令未來兩年內上升動力非常吸引。
不要博取短期回報。我們須確保投資的資金可以在三年內沒有其他用途，這是因為：
1. 避免在錯誤的時間出售。
2. 你需要時間讓市場充分發揮其復甦的潛力。
說真的，現在是時間去進行投資創富！
按此查閱《估值吸引 13市場星號評級齊上調！》研究文章。
按此查閱《美股評級升至4星﹗》研究文章。
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沈家麟先生iFAST Financial (HK) Ltd的分析員。﹝證監會持牌代表，中央編號：AQS188﹞
沈家麟先生iFAST Financial (HK) Ltd的分析員。﹝證監會持牌代表，中央編號：AQS188﹞
現在就開始買股票基金。我自己就已經入市！
就像多位傳奇投資者所說，現在股票市場盡顯投資價值。例如，股神巴菲特在10月已先行入市；指數基金之父約翰博格在本月曾表示股票市場現價偏低；擁有連續15年跑贏標普 500指數驕人戰績的明星級基金經理比爾米勒亦認為，現時股票有巨大的潛在價值。我遠不及這些傳奇投資人物，但我會跟隨他們的動作。
這些言論正正與末日預言者所說的「最糟糕的還在後頭」相反。究者，這些末日預言者是誰呢？
有趣的是，總有一些所謂的「投資專家」去批評巴菲特。當巴菲特拒絕購買科技股的時候，「投資專家」說他與1999年的新經濟脫節。當巴菲特早在2002年就說金融衍生產品是「金融界中大規模殺傷性武器」時，「投資專家」批評他不理解金融狀況。當巴菲特最近表示會「購買美國(Buy America)」後，「投資專家」說他只是在談論了自己的投資。這些批評針對着世界上最成功、最富有的投資者，可是，從來都沒有人會記得這些「投資專家」，但巴菲特繼續從自己的投資策略創造出大量財富。
就讓我們來看看為何「投資專家」說，事情將會變得更糟。
「這一次有所不同」
您可能聽說過這一點。「投資專家」說，這一次有所不同，因為這是一個自大蕭條以來前所未有的全球經濟放緩。為此我有兩個回應：
1. 問題總有不同。如果沒有不同的話，就沒有人會恐慌，並沒有人會出售其股票，股市將不會下跌。比方說，如果一架飛機在明天撞擊某個重要建築物，（那將會是一個悲劇）世界股市將不會像911恐怖襲擊般崩潰。亞洲金融危機、科網泡沫爆破、伊拉克和阿富汗戰爭、非典型肺炎及次按危機等等，每個危機都存在不盡相同之處。
2. 情況如出一徹。有一樣不會改變的事實，這就是人們總能找到解決危機及困難的方法。這是人類的獨特本質。如果我們沒有這個特點，我們就不會進化成有智慧的人類。這正是全球股市長期持續增長的原因之一。我們不斷進步和成長，並總會找到解決問題的辦法。
「尚沒有明確的跡象，證明經濟開始復甦」
這是許多分析員所說。同樣，我有兩個回應：
1. 如果我們有明確的跡象去說明經濟正在復甦的話，股市早已大幅攀升，你會錯失了賺取豐厚利潤的機會。股市能預先反映經濟復甦的預期，故此，當分析員發覺有明確復甦跡象時，我們或已到升浪中的中段了。
2. 我們確實看到了一些明確的信號。我們知道，這些行動正在進行。
1. 貨幣政策： 我們看到全球各地的政府已經降低利率和增加貨幣供應。在最近數週，美國、歐盟、英國、澳洲、中國、南韓和其他國家已經宣佈相關措施。這些政策都是極為擴張性。
2. 財政政策：越來越多的政府向市場注入數以億元計的資金。注資為興建基建設施項目提供資金，並降低稅項，使國內總需求增加，有助刺激經濟。
只需很短的時間，全球經濟就會感覺到這些行動的影響力。的確，我們正面對衰退，但是，很多在為世界各地政府工作的聰明人正絞盡腦汁去解決這個問題。
實施財政政策的效用是很容易理解，但如果你想知道為甚麼利率這麼大的影響，我可以告訴你其原因是：私營公司總會有擴充計劃。但是，如果借貸成本是過高，他們便不願意借入資金去擴充；特別在市況不景氣的情況下，他們對借貸會顯得相當謹慎。不過，當利率下降，許多公司會開始借入資金，並開始聘用人材及擴張業務。
「美國經濟衰退將會延續三季」
這似乎是市場上一致的經濟預測。即使推斷這預測準確，三個季度即是08年最後一個季度和09年首兩個季度。衰退甚至有機會持續多一季，至09年第三季尾 。
我不想預測在經濟或股市何時復甦。不過，我可以肯定：股市總是走在經濟前面。
因此，如果投資者都認為，全球經濟將會09年第三季尾復甦，他們將會……
「我希望我當時買了……」
如果您有足夠的投資年齡和經驗的話，我敢打賭你說過這句話「如果我在以下任何一個時期買入了股票便好了」。如圖所示，我們現時正處於(I)點，現在的市盈率處於非常低的水平。
我很看好的香港股票市場，因為：
1. 中國持續高速發展，令香港經濟繼續受惠。
2. 我們最重要的藍籌股已成功地區化和國際化，如匯豐銀行、和記黃埔、新鴻基發展及國泰航空等，而中國企業盈利繼續以較快速度增長，如中國移動、中國人壽及工商銀行等。
我的同事們已在Fundsupermart上寫了許多其他市場的研究文章，你可以看到在其他市場有同樣類似的圖表出現。
不要再次遺憾地說：「我希望我當時買了……」
結論
市場已經見底？我對此有強烈的感覺：
1. 市場底部已過。10月可能已是股市的底部，或
2. 底部已非常接近。許多壞消息已由低殘的價格所反映，現時市場估值已經沒有太多下跌空間，令未來兩年內上升動力非常吸引。
不要博取短期回報。我們須確保投資的資金可以在三年內沒有其他用途，這是因為：
1. 避免在錯誤的時間出售。
2. 你需要時間讓市場充分發揮其復甦的潛力。
說真的，現在是時間去進行投資創富！
按此查閱《估值吸引 13市場星號評級齊上調！》研究文章。
按此查閱《美股評級升至4星﹗》研究文章。
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《現時吸納中國基金的3大理由》
《恐慌性拋售、恐慌性買入﹖》
《港股是否已經見底？》
《窺探富人投資兩大舉措》
沈家麟先生iFAST Financial (HK) Ltd的分析員。﹝證監會持牌代表，中央編號：AQS188﹞
2008年11月10日星期一
政府百億元助中小企信貸
政府百億元助中小企信貸
http://hk.news.yahoo.com/article/081110/4/95ue.html
(明報)11月10日 星期一 15:45
政府建議提供一百億元，新設一個針對中小企信貸基金，紓緩中小企的困難，最高金額是五十萬元。
商務及經濟發展局 長劉吳惠蘭對傳媒表示，為回應業界訴求，政府會向中小企提供五十萬元可循環貸款，兩年內可以循環多次借貨，還款期為兩年，首半年毋須還本金只須還息，審批由銀行決定。
她指出，政府會為新計劃提供七成的擔保，而原有的中小企貸款計劃繼續保留，政府仍提供五成的擔保，而貸款額維持在1200萬元，兩個計劃會一併實行。
她又稱，出口信用保險局亦會為新興市場提供較高的保額，信保局的最高承保額由150億元增至300億元，希望銀行的審批時間縮短至4個工作天。
她說，星期三把這個雙管齊下的建議提交立法會 工商委員會審視，希望盡快提交財委會通過，最快可望在十二月實施。
http://hk.news.yahoo.com/article/081110/4/95ue.html
(明報)11月10日 星期一 15:45
政府建議提供一百億元，新設一個針對中小企信貸基金，紓緩中小企的困難，最高金額是五十萬元。
商務及經濟發展局 長劉吳惠蘭對傳媒表示，為回應業界訴求，政府會向中小企提供五十萬元可循環貸款，兩年內可以循環多次借貨，還款期為兩年，首半年毋須還本金只須還息，審批由銀行決定。
她指出，政府會為新計劃提供七成的擔保，而原有的中小企貸款計劃繼續保留，政府仍提供五成的擔保，而貸款額維持在1200萬元，兩個計劃會一併實行。
她又稱，出口信用保險局亦會為新興市場提供較高的保額，信保局的最高承保額由150億元增至300億元，希望銀行的審批時間縮短至4個工作天。
她說，星期三把這個雙管齊下的建議提交立法會 工商委員會審視，希望盡快提交財委會通過，最快可望在十二月實施。
救市計劃的物理學及其對債券基金的影響
救市計劃的物理學及其對債券基金的影響
2008-11-07
http://hk.mutualfund.yahoo.com/081107/180/34mck.html
即使美國眾議院一度於9月28日意外地否決史無前例的7,000億美元救市方案，但最終經濟困境逼使眾議員通過方案，容許美國政府從金融機構手上購入有問題的證券。不過，在眾議院通過救市方案之後，投資者並沒有為方案被通過而歡呼，美國股市反覆尋底，跌至2003年以來的低點。
股市持續不振，反映投資者擔憂7,000億美元救市方案不足以拯救瀕臨崩潰的美國經濟及金融體系。就讓我們退一步思考，究竟這救市方案是好是壞﹖這方案對債券基金又有什麼影響﹖
物理 101
「能量不可以被創造及被摧毀，只能夠由一個系統轉移至另一個。」這是物理學的基本定律之一。在現時這個金融危機中，風險與能量一樣，都遵守了這個定律。
當金融巨頭如骨牌般倒下，美國政府巧妙地放下自由放任的經濟原則，並制定了一連串前所未有的救市行動來對付這「百年一遇」的金融危機。不過，即使美國政府打算先發制人地購入不良資產，這行動並不能減少這類資產的違約風險，而只不過將風險由美國企業轉移至美國聯邦政府，以至於納稅人的肩上。
毋庸置疑，只要樓價繼續下滑，而經濟未能轉好，這些不良資產的違約風險仍高。因此，如果樓價在未來繼續下挫，納稅人所承擔的違約風險將高得叫納稅人難於接受。美國政府最近入股Goldman Sachs, Morgan Stanley等九大金融機構，這行動也有類似風險－如果市場信心未能恢復，最終美國納稅人都會蒙受損失。
美國聯邦政府：是新沙皇還是跛腳鴨﹖
最終，一切都是市場信心的問題。某程上，將風險由一個系統轉到另一個系統對挽回投資者信心的幫助有限。的確，信心是每個金融危機的最佳制動器，也是經濟復甦的必要元素之一，但投資者不應忽視任何重建信心計劃所帶來的風險與成本。
在龐大的救市計劃前，我們面臨一個重大的信心問題：究竟美國政府能否好好發揮這7,000億美元救市方案的威力﹖而美國財長保爾森與聯儲局主席伯南克或者是滿懷信心，但市場對他們似乎仍抱有戒心。
原本該7,000億美元的救市計劃是簡單直接的－僅三頁的方案讓政府可以直接購買問題資產。不過，不少以保障國民權益為終生使命的政客卻憂慮這僅僅三頁紙的方案會令保爾森成為新沙皇，缺乏監管與制衡，反會傷害納稅人權益。
儘管美國經濟已經瀕臨崩潰，眾議院仍基於監管的考量而冒險否決這龐大的救市方案。事實上，眾議院議員從不容許運作欠透明度的政策，因此他們不會輕易向聯邦政府簽發一張7,000億美元的支票。結果，一份原本只有三頁紙的的方案，變成一份逾400頁的冗長方案。當議案在眾議院被通過之後，美國股市並沒有因此而振奮，因為冗長的條文與數不清的監管細則令保爾森制肘處處，成為一隻跛腳鴨。如果一切都是信心的問題，似乎一隻跛腳鴨不足以拯救世界。
與美國政府的行動迴異，歐洲各國在這次金融風暴中行動迅速：英國政府向Royal Bank of Scotland等大型金融機構注入最多630億美元的資金；德國政府迅速地通過6,700億美金的救市方案；奧地利、法國也通過了類似的救市方案。如果保爾森真的想成為拯救世界的英雄，大概他心目中的英雄都在歐洲。
總括而言，救市計劃並不等如經濟見底甚或復甦，即使各國已施行不同的救市計劃，風險仍在。因此，風險管理仍是當今要務。
跟信貸風險說不
在目睹傳統的金融機構相繼倒下後，現時投資者普遍已經對信貸風險存有戒心，因此他們都將目光放到信貸評級較高的債券之上。在9月17日，三個月的美國國庫短期債券孳息率跌至負數，反映投資者寧願冒著輕微的虧損風險，也不願在這個市況承擔任何風險。不過，截至11月5日，美元環球債券基金平均虧損8.95%，似乎這也不是安全的避風港。現時環球債券基金都面對著一個重大的問題：各國政府都相繼推出前所未有的救市措施，為債券基金的布局添上難度。
在孳息曲線布局上，在各國減息及長期經濟前景不明朗的背景下，美國國庫債券及英國金邊債券等主要孳息曲線迅速地變得陡峭。這迅速的變化令債券基金的管理難度倍增。
雖然債券基金的管理難度增加，但相信這不過是短線的影響，其長線投資價值仍在。在過去十年間，美元債券基金平均能錄得3.3%的正回報，往績仍然不俗。
2008-11-07
http://hk.mutualfund.yahoo.com/081107/180/34mck.html
即使美國眾議院一度於9月28日意外地否決史無前例的7,000億美元救市方案，但最終經濟困境逼使眾議員通過方案，容許美國政府從金融機構手上購入有問題的證券。不過，在眾議院通過救市方案之後，投資者並沒有為方案被通過而歡呼，美國股市反覆尋底，跌至2003年以來的低點。
股市持續不振，反映投資者擔憂7,000億美元救市方案不足以拯救瀕臨崩潰的美國經濟及金融體系。就讓我們退一步思考，究竟這救市方案是好是壞﹖這方案對債券基金又有什麼影響﹖
物理 101
「能量不可以被創造及被摧毀，只能夠由一個系統轉移至另一個。」這是物理學的基本定律之一。在現時這個金融危機中，風險與能量一樣，都遵守了這個定律。
當金融巨頭如骨牌般倒下，美國政府巧妙地放下自由放任的經濟原則，並制定了一連串前所未有的救市行動來對付這「百年一遇」的金融危機。不過，即使美國政府打算先發制人地購入不良資產，這行動並不能減少這類資產的違約風險，而只不過將風險由美國企業轉移至美國聯邦政府，以至於納稅人的肩上。
毋庸置疑，只要樓價繼續下滑，而經濟未能轉好，這些不良資產的違約風險仍高。因此，如果樓價在未來繼續下挫，納稅人所承擔的違約風險將高得叫納稅人難於接受。美國政府最近入股Goldman Sachs, Morgan Stanley等九大金融機構，這行動也有類似風險－如果市場信心未能恢復，最終美國納稅人都會蒙受損失。
美國聯邦政府：是新沙皇還是跛腳鴨﹖
最終，一切都是市場信心的問題。某程上，將風險由一個系統轉到另一個系統對挽回投資者信心的幫助有限。的確，信心是每個金融危機的最佳制動器，也是經濟復甦的必要元素之一，但投資者不應忽視任何重建信心計劃所帶來的風險與成本。
在龐大的救市計劃前，我們面臨一個重大的信心問題：究竟美國政府能否好好發揮這7,000億美元救市方案的威力﹖而美國財長保爾森與聯儲局主席伯南克或者是滿懷信心，但市場對他們似乎仍抱有戒心。
原本該7,000億美元的救市計劃是簡單直接的－僅三頁的方案讓政府可以直接購買問題資產。不過，不少以保障國民權益為終生使命的政客卻憂慮這僅僅三頁紙的方案會令保爾森成為新沙皇，缺乏監管與制衡，反會傷害納稅人權益。
儘管美國經濟已經瀕臨崩潰，眾議院仍基於監管的考量而冒險否決這龐大的救市方案。事實上，眾議院議員從不容許運作欠透明度的政策，因此他們不會輕易向聯邦政府簽發一張7,000億美元的支票。結果，一份原本只有三頁紙的的方案，變成一份逾400頁的冗長方案。當議案在眾議院被通過之後，美國股市並沒有因此而振奮，因為冗長的條文與數不清的監管細則令保爾森制肘處處，成為一隻跛腳鴨。如果一切都是信心的問題，似乎一隻跛腳鴨不足以拯救世界。
與美國政府的行動迴異，歐洲各國在這次金融風暴中行動迅速：英國政府向Royal Bank of Scotland等大型金融機構注入最多630億美元的資金；德國政府迅速地通過6,700億美金的救市方案；奧地利、法國也通過了類似的救市方案。如果保爾森真的想成為拯救世界的英雄，大概他心目中的英雄都在歐洲。
總括而言，救市計劃並不等如經濟見底甚或復甦，即使各國已施行不同的救市計劃，風險仍在。因此，風險管理仍是當今要務。
跟信貸風險說不
在目睹傳統的金融機構相繼倒下後，現時投資者普遍已經對信貸風險存有戒心，因此他們都將目光放到信貸評級較高的債券之上。在9月17日，三個月的美國國庫短期債券孳息率跌至負數，反映投資者寧願冒著輕微的虧損風險，也不願在這個市況承擔任何風險。不過，截至11月5日，美元環球債券基金平均虧損8.95%，似乎這也不是安全的避風港。現時環球債券基金都面對著一個重大的問題：各國政府都相繼推出前所未有的救市措施，為債券基金的布局添上難度。
在孳息曲線布局上，在各國減息及長期經濟前景不明朗的背景下，美國國庫債券及英國金邊債券等主要孳息曲線迅速地變得陡峭。這迅速的變化令債券基金的管理難度倍增。
雖然債券基金的管理難度增加，但相信這不過是短線的影響，其長線投資價值仍在。在過去十年間，美元債券基金平均能錄得3.3%的正回報，往績仍然不俗。
中央再出十招 四萬億振經濟
http://hk.news.yahoo.com/article/081109/3/95gx.html
中央再出十招 四萬億振經濟
(星島)11月10日 星期一 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)應對金融海嘯對經濟的打擊，為保經濟，由總理溫家寶 主持的國務院常務會議宣布，中國將實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並確定進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施，加快改善民生、基建及災後重建，落實這些措施，到二〇一〇年底投資額將達四萬億元（人民幣，下同）。
本報財經組
十項擴大內需及促進經濟增長的措施中，最受矚目包括在全國所有地區及行業全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業技術改造，減輕企業負擔一千二百億元、取消對商業銀行的信貸規模限制，加大對中小企的信貸支持等。
取消經濟信貸限制
會議更提出，今年第四季度會先增加中央投資一千億元，帶動地方及社會投資總規模四千億。會議認為，近兩個月以來，世界經濟金融危機日趨嚴峻，中央必須採取靈活審慎的宏觀經濟政策，包括實施積極的財政政策，以及適度寬鬆的貨幣政策，以抵禦國際經濟環境對中國的不利影響。會上並強調中國內部需求潛力巨大，金融體系穩健，企業有能力應付市場變化，相信世界經濟調整會為中國加快結構升級，引進外國先進技術及人才，帶來新的機遇。
市場指動作大 料再有措施
法巴董事總經理兼首席經濟師陳興動表示，市場對中央將採取的「放水」刺激經濟的措施早有預期，政府的應對動作還是「有些慢熱」。而政府現在動作很大、措施層出不窮，表明官方對形勢的判斷非常嚴峻，相信未來還有後繼行動，包括鼓勵地方增加項目投資、全方位刺激經濟。
這是中國政府首次明確對財政和貨幣政策進行重大調整，基調由過去穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，轉為現在積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，亦凸顯了中國政府確保經濟增長的決心。
對於會議亦明確，取消對商業銀行的信貸規模限制，合理擴大信貸規模。陳興動認為，除此之外，為體現貨幣政策走向寬鬆，人行還應大幅減息一厘至一厘半，刺激信貸需求。
經濟師：可保經濟增0.5%
全球性金融危機愈演愈烈，並打擊各國經濟。中國雖然受到直接衝擊相對較少，但經濟增速已連續五個季度減緩，今年經濟增長由首季的百分之十點六，下滑到第三季度的百分之九。總理温家寶預期，經濟增速預計會繼續下行，故促進經濟平穩較快增長，成為目前經濟工作今年以來的首要任務。
中金首席經濟學家哈繼銘指出，目前中國經濟面臨的形勢遠比九八年更為嚴峻，這體現在受國際影響更為嚴重；內需放緩比九八年更為嚴峻；財政政策的回旋餘地比九八年要小。因此，本次反周期政策動作需要更迅速及更大力度，才能真正見效。而改革增值稅，中金指出，增值稅佔財政收入比重超過四分之一，增值稅轉型將令財政減少稅收，但也意味着政府赤字擴大，需要增發國債，這一措施料可拉動經濟增長零點五個百分點。
中央再出十招 四萬億振經濟
(星島)11月10日 星期一 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)應對金融海嘯對經濟的打擊，為保經濟，由總理溫家寶 主持的國務院常務會議宣布，中國將實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並確定進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施，加快改善民生、基建及災後重建，落實這些措施，到二〇一〇年底投資額將達四萬億元（人民幣，下同）。
本報財經組
十項擴大內需及促進經濟增長的措施中，最受矚目包括在全國所有地區及行業全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業技術改造，減輕企業負擔一千二百億元、取消對商業銀行的信貸規模限制，加大對中小企的信貸支持等。
取消經濟信貸限制
會議更提出，今年第四季度會先增加中央投資一千億元，帶動地方及社會投資總規模四千億。會議認為，近兩個月以來，世界經濟金融危機日趨嚴峻，中央必須採取靈活審慎的宏觀經濟政策，包括實施積極的財政政策，以及適度寬鬆的貨幣政策，以抵禦國際經濟環境對中國的不利影響。會上並強調中國內部需求潛力巨大，金融體系穩健，企業有能力應付市場變化，相信世界經濟調整會為中國加快結構升級，引進外國先進技術及人才，帶來新的機遇。
市場指動作大 料再有措施
法巴董事總經理兼首席經濟師陳興動表示，市場對中央將採取的「放水」刺激經濟的措施早有預期，政府的應對動作還是「有些慢熱」。而政府現在動作很大、措施層出不窮，表明官方對形勢的判斷非常嚴峻，相信未來還有後繼行動，包括鼓勵地方增加項目投資、全方位刺激經濟。
這是中國政府首次明確對財政和貨幣政策進行重大調整，基調由過去穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，轉為現在積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，亦凸顯了中國政府確保經濟增長的決心。
對於會議亦明確，取消對商業銀行的信貸規模限制，合理擴大信貸規模。陳興動認為，除此之外，為體現貨幣政策走向寬鬆，人行還應大幅減息一厘至一厘半，刺激信貸需求。
經濟師：可保經濟增0.5%
全球性金融危機愈演愈烈，並打擊各國經濟。中國雖然受到直接衝擊相對較少，但經濟增速已連續五個季度減緩，今年經濟增長由首季的百分之十點六，下滑到第三季度的百分之九。總理温家寶預期，經濟增速預計會繼續下行，故促進經濟平穩較快增長，成為目前經濟工作今年以來的首要任務。
中金首席經濟學家哈繼銘指出，目前中國經濟面臨的形勢遠比九八年更為嚴峻，這體現在受國際影響更為嚴重；內需放緩比九八年更為嚴峻；財政政策的回旋餘地比九八年要小。因此，本次反周期政策動作需要更迅速及更大力度，才能真正見效。而改革增值稅，中金指出，增值稅佔財政收入比重超過四分之一，增值稅轉型將令財政減少稅收，但也意味着政府赤字擴大，需要增發國債，這一措施料可拉動經濟增長零點五個百分點。
2008年11月7日星期五
高盛花旗全球裁員萬二人
http://hk.news.yahoo.com/article/081106/3/9448.html
高盛花旗全球裁員萬二人
(星島)11月7日 星期五 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)面對全球金融海嘯及經濟放緩，高盛和花旗兩家美資大行本周開始着手裁員「瘦身」，在全球裁減高達一萬兩千名員工。市場流言四起，指在本港有「輪后」之譽，高盛執行董事及亞洲區證券化衍生產品主管李頌慈，亦可能成為裁員潮下的犧牲品。李頌慈昨日回應本報查詢時稱，由於正在休假，無法評論是否被捲入裁員。此外，美林 證券在港衍生工具部門亦傳將裁掉一半人手。
財經組記者：劉思敏
對於高盛大裁員，業界議論紛紛，其中身為高盛「紅人」的李頌慈，格外得到業內中人關心，據聞很多「賓架」都致電李頌慈詢問情況。本報就傳聞向輪后查證，她表示，昨日正在休假，對於是否被捲入裁員，她稱太敏感，無法評論，但強調目前仍在高盛的衍生工具部門工作。
李頌慈甜美樣貌及朗朗口材贏得窩輪投資者歡心，在加入高盛之前，任職歐資行法興，負責窩輪推銷工作，一炮而紅，並贏得輪后的美譽，其後於二○○五年加盟高盛，協助該行窩輪業務蒸蒸日上。在○六及○七年窩輪市場全盛時期，她的花紅數字更成為坊間八卦雜誌的熱炒新聞。
高盛裁員，李頌慈疑被牽連亦不無因由，因為今年以來窩輪市場表現每況愈下，根據業界資料顯示，在金融海嘯衝擊下，窩輪日均成交由第二季超過一百五十億元，跌至上季僅九十億元，蒸發超過四成，無形中令各銀行的衍生工具部門窩輪生意紛紛告急，難再為投資銀行生金蛋，衍生工具部門成為裁員對象，不教人感到意外。話雖如此，李頌慈夫家是已故大馬富商邱德拔家族，即渣打銀行 前大股東，李頌慈屬豪門少奶。
分析師預估高盛首現虧損
至於高盛全球裁員，在周三已向該公司約三千二百名員工發出「大信封」，數目佔高盛整體員工約一成；花旗則在本周較早時宣布通知員工，將在未來十二個月裁減九千一百個職位，佔員工總數約百分之二點六。
自去年次按市場引爆金融危機以來，全球金融業陸續裁員，據統計，過去一年裏金融業已至少裁員達十五萬人，其中花旗已裁減一萬兩千九百個職位，高盛亦已至少裁減一千五百個職位。高盛今年八月底曾有僱員近三萬二千六百人，而花旗今年九月底僱員數量為三十五萬二千人。
摩根士丹利 分析師預估，高盛下季恐面臨虧損，將會是自九九年公司上市以來出現的首次虧損。分析師下調高盛第四季業績預測，由此前的純利每股三點二一美元 調為虧損一點○九美元，此外，亦下調高盛明年業績預估，純利每股調低至九點四美元，跌四點七九美元，而花旗集團 亦已錄得連續四個季度的虧損。
高盛花旗全球裁員萬二人
(星島)11月7日 星期五 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)面對全球金融海嘯及經濟放緩，高盛和花旗兩家美資大行本周開始着手裁員「瘦身」，在全球裁減高達一萬兩千名員工。市場流言四起，指在本港有「輪后」之譽，高盛執行董事及亞洲區證券化衍生產品主管李頌慈，亦可能成為裁員潮下的犧牲品。李頌慈昨日回應本報查詢時稱，由於正在休假，無法評論是否被捲入裁員。此外，美林 證券在港衍生工具部門亦傳將裁掉一半人手。
財經組記者：劉思敏
對於高盛大裁員，業界議論紛紛，其中身為高盛「紅人」的李頌慈，格外得到業內中人關心，據聞很多「賓架」都致電李頌慈詢問情況。本報就傳聞向輪后查證，她表示，昨日正在休假，對於是否被捲入裁員，她稱太敏感，無法評論，但強調目前仍在高盛的衍生工具部門工作。
李頌慈甜美樣貌及朗朗口材贏得窩輪投資者歡心，在加入高盛之前，任職歐資行法興，負責窩輪推銷工作，一炮而紅，並贏得輪后的美譽，其後於二○○五年加盟高盛，協助該行窩輪業務蒸蒸日上。在○六及○七年窩輪市場全盛時期，她的花紅數字更成為坊間八卦雜誌的熱炒新聞。
高盛裁員，李頌慈疑被牽連亦不無因由，因為今年以來窩輪市場表現每況愈下，根據業界資料顯示，在金融海嘯衝擊下，窩輪日均成交由第二季超過一百五十億元，跌至上季僅九十億元，蒸發超過四成，無形中令各銀行的衍生工具部門窩輪生意紛紛告急，難再為投資銀行生金蛋，衍生工具部門成為裁員對象，不教人感到意外。話雖如此，李頌慈夫家是已故大馬富商邱德拔家族，即渣打銀行 前大股東，李頌慈屬豪門少奶。
分析師預估高盛首現虧損
至於高盛全球裁員，在周三已向該公司約三千二百名員工發出「大信封」，數目佔高盛整體員工約一成；花旗則在本周較早時宣布通知員工，將在未來十二個月裁減九千一百個職位，佔員工總數約百分之二點六。
自去年次按市場引爆金融危機以來，全球金融業陸續裁員，據統計，過去一年裏金融業已至少裁員達十五萬人，其中花旗已裁減一萬兩千九百個職位，高盛亦已至少裁減一千五百個職位。高盛今年八月底曾有僱員近三萬二千六百人，而花旗今年九月底僱員數量為三十五萬二千人。
摩根士丹利 分析師預估，高盛下季恐面臨虧損，將會是自九九年公司上市以來出現的首次虧損。分析師下調高盛第四季業績預測，由此前的純利每股三點二一美元 調為虧損一點○九美元，此外，亦下調高盛明年業績預估，純利每股調低至九點四美元，跌四點七九美元，而花旗集團 亦已錄得連續四個季度的虧損。
2008年11月6日星期四
[新聞]英國大幅減息一厘半
[新聞]英國大幅減息一厘半
11月 6日 星期四 21:00 更新
http://hk.biz.yahoo.com/081106/241/34j0n.html
英倫銀行周四宣布，基本貸款利率大幅降低一厘半，新利率是三厘，以挽救疲弱的經濟。
市場人士大部分預期只會減息半厘。自1997年以來，英國央行從未減息超過半厘。
英國在第三季經濟出現負增長0.5%，許多經濟學者預期英國在2010年才能復蘇。周四的減息預期不能使英國走出衰退，但可以紓緩樓按業主和有助消費。(路透社)
11月 6日 星期四 21:00 更新
http://hk.biz.yahoo.com/081106/241/34j0n.html
英倫銀行周四宣布，基本貸款利率大幅降低一厘半，新利率是三厘，以挽救疲弱的經濟。
市場人士大部分預期只會減息半厘。自1997年以來，英國央行從未減息超過半厘。
英國在第三季經濟出現負增長0.5%，許多經濟學者預期英國在2010年才能復蘇。周四的減息預期不能使英國走出衰退，但可以紓緩樓按業主和有助消費。(路透社)
窺探富人投資兩大舉措
窺探富人投資兩大舉措
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=2976
美林與凱捷顧問公司早前公佈了《2008年亞太區財富報告》，研究區內富裕人士（即擁有100萬美元資產或以上的人士）的投資市場。亞太區經濟及股市在2007年表現強勁，區內多國連續三年在全球富裕人口增長排行榜中雄據主要位置。
亞太區富裕人士數目增加 8.7%至280萬人，而財富總值則上升12.5%至9.5兆美元，兩者均高於全球的平均增長數字。區內匯聚全球27.8%的富裕人口及佔全球富裕人士財富總值的23.3%。報告預期，亞太區富裕人士的財富總值將於2012年達到13.9兆美元，年均增長達7.9%。富裕人口的增長數字不單反映亞太區經濟增長，他們的資產配置亦對一般投資者具有參考價值。
圖1：2007年亞太地區富裕人士金融資產配置
1. 高位已轉為保守
在2007年上半年，亞洲各地股市仍相當熾熱，其中以澳洲﹝38%﹞、印度﹝36%﹞、香港﹝33%﹞及新加坡﹝33%﹞的富裕人士對股票資產的配置比例最高﹝見圖1﹞。
然而，次按危機在2007年底浮現後，美國樓市衰退及信貸收縮令需求下降，對外貿易受挫。全球經濟逐步放緩，2007年全球實質經濟增長跌至5.1%，拖累2008年的股市表現。美國次按風暴的影響漫延至2008年，亞太區市場難以獨善其身。截至2008年10月28日，恒生中國內地綜合指數、印度SENSEX指數及上海A股指數年初至今分別急挫64.43%、57.91% 及66.80%。
事實上，報告指出，早在2007年下半年，全球富裕人士已紛紛採取較謹慎的投資策略，重新調整資產至較保守的投資類別﹝如固定收益證券﹞，以減低投資風險。在2007年，現金、存款及固定收益證券佔區內富裕人士的資產達46%，較2006年高七個百分點。
2. 低位伺機買進
美國次按問題越演越烈，全球股市表現不斷惡化。報告估計，到2009年，區內富裕人士的本地市場投資將有所縮減。雖然大部分富裕人士已轉持較穩定的固定收益資產，但較積極的投資者會伺機在低位吸納股票，或作其他另類投資，以捕捉市場回升的機會。
報告又指出，「許多投資者深信，只要金融風暴結束，即使美國經濟無法變得更強盛，至少也會完全復甦」，投資者最終仍會選擇增持北美市場資產。另外，隨着市場對亞太區經濟衰退的疑慮提升﹝尤其是中、印市場﹞，投資者或會將資金投放到成長速度較快的拉丁美洲及東歐市場。
表1：2007年亞太區富裕人口增長
地區 增長率
越南* 24.2%
印度
22.7%
中國大陸
20.3%
南韓
18.9%
印尼
16.8%
* 越南富裕人口的絕對增長值較小乃高增長率的主因。因此，報告把印度列為全球富裕人口增長的首位。
資料來源：《2008年亞太區財富報告》
回顧：印、中富裕人口增速最快
由於經濟發展步伐不同，區內各國對全球經濟轉差的反應不一，各地富裕人口的增長亦不盡相同。
儘管環球經濟在2007年已初現隱憂，但亞太區新興經濟體的靭力不俗，中國及印度的實質經濟增長分別達11.4%及7.9%。此外，2007年兩地股市市值分別上揚291%及 118.4%，亦令當地富裕人士收獲甚豐。在2007年，印度的富裕人口攀升22.7%，傲視全球各地市場；而中國富裕人口增長則位居全球第二，增幅高達 20.3%。
即使全球較成熟的經濟體系表現低迷，香港2007年的經濟仍然蓬勃。個人消費、內需及出口等三大基本因素期內的表現穩健，令本地生產總值增長達5.7%。同時，受到投資活動的刺激，港股市值大增54.8%。本港富裕人士數目因而增加10.2%，優於全球及區內的增長水平。
新加坡2007年的經濟表現亦引人注目，表現較區內其他成熟經濟優秀；受惠於出口、個人消費、金融服務及製造業的表現，當地實質經濟增長達7.5%，股市市值上升逾40%，富裕人口亦因而增加15.3%。
總結
「別人笑我太瘋癲，我笑他人看不穿。」﹝節錄自唐伯虎《桃花庵歌》﹞或許部分投資者對價值投資法抱有懷疑態度，質疑這種具有逆向操作味道的投資策略與市場新聞背道而馳。
然而，我們引用報告中的一個論點：「只要金融風暴結束，就算美國經濟無法變得更強盛，至少也將會完全復甦」，希望投資者可藉此深思富裕人士低買高賣的投資哲學。展望2009年，我們認為，投資者目前宜趁市場估值低廉，部署長線的投資策略，伺機在低位吸納，以捕捉市場回升的機會。
首置貸款壞帳4.88億 1473申請者破產 政府籲置業需三思
首置貸款壞帳4.88億 1473申請者破產 政府籲置業需三思
(明報)11月6日 星期四 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081105/4/93d5.html
【明報專訊】政府在2002年終止首次置業貸款計劃後，總數3.3萬宗個案中仍有1.5萬宗尚在清還，當中有三成曾拖欠還款，另有1473名欠債業主最終破產收場，令負責貸款的房屋協會面對4.88億元壞帳。運輸及房屋局 長鄭汝樺 昨日表明，金融海嘯下物業市場非常不明朗，市民置業時需要更謹慎，政府不會重推首置貸款鼓勵置業。
「首次置業貸款計劃」於1998年推出，以協助欠缺首期的年輕家庭置業，合資格家庭可獲一筆過60萬元或三成樓價支付首期，計劃由政府向房協提供180億元資金負責推行。在98至02年期間，共資助3.3萬個申請人成為業主，總貸款額達148.5億元。
半數完成還款 三成曾拖欠
運輸及房屋局長鄭汝樺昨日接受立法會 質詢時指出，3.3萬宗申請中，約1.6萬宗已完成還款，另有1.5萬宗正在還款，但當中有三成人曾拖欠款項，房協正就360宗個案循法律途徑追討。另有1473宗屬破產個案，房協需要撇帳，佔總個案數目的4.4％。房協發言人表示，仍在還款的首置貸款個案總額約為40億元，房協過去為約1500宗壞帳個案已撇帳達4.8億元。
鄭汝樺表示，自2002年重訂房屋政策後，鼓勵置業不再是政府房屋政策目標，政府不應擔當貸款機構角色影響市民的置業決定，因此政府無意重推首置貸款。
她續指出，金融海嘯令物業市場變得非常不明朗，市民作置業決定時需要更謹慎，政府會繼續密切監察房地產市場求情况。
房委會投資賺11億
鄭汝樺又指出，金融海嘯會對房委會600億元儲備的投資收益構成負面影響，房委會決定進一步減少投資組合中的環球股票比重至25％以下，現金比例將超過三成。她強調，雖然截至今年3月，去年股票投資虧蝕達20億元，但股息和匯兌收益等獲利31億元，總投資收入有11億元，回報率仍達1.9％，在現時金融環境下已算不錯。
立法會議員馮檢基 指出，過去3個月股市進一步下挫，憂慮房委會投資進一步虧損，他促請房委會「斬纜」，不要再把儲備拿來投資。
(明報)11月6日 星期四 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/081105/4/93d5.html
【明報專訊】政府在2002年終止首次置業貸款計劃後，總數3.3萬宗個案中仍有1.5萬宗尚在清還，當中有三成曾拖欠還款，另有1473名欠債業主最終破產收場，令負責貸款的房屋協會面對4.88億元壞帳。運輸及房屋局 長鄭汝樺 昨日表明，金融海嘯下物業市場非常不明朗，市民置業時需要更謹慎，政府不會重推首置貸款鼓勵置業。
「首次置業貸款計劃」於1998年推出，以協助欠缺首期的年輕家庭置業，合資格家庭可獲一筆過60萬元或三成樓價支付首期，計劃由政府向房協提供180億元資金負責推行。在98至02年期間，共資助3.3萬個申請人成為業主，總貸款額達148.5億元。
半數完成還款 三成曾拖欠
運輸及房屋局長鄭汝樺昨日接受立法會 質詢時指出，3.3萬宗申請中，約1.6萬宗已完成還款，另有1.5萬宗正在還款，但當中有三成人曾拖欠款項，房協正就360宗個案循法律途徑追討。另有1473宗屬破產個案，房協需要撇帳，佔總個案數目的4.4％。房協發言人表示，仍在還款的首置貸款個案總額約為40億元，房協過去為約1500宗壞帳個案已撇帳達4.8億元。
鄭汝樺表示，自2002年重訂房屋政策後，鼓勵置業不再是政府房屋政策目標，政府不應擔當貸款機構角色影響市民的置業決定，因此政府無意重推首置貸款。
她續指出，金融海嘯令物業市場變得非常不明朗，市民作置業決定時需要更謹慎，政府會繼續密切監察房地產市場求情况。
房委會投資賺11億
鄭汝樺又指出，金融海嘯會對房委會600億元儲備的投資收益構成負面影響，房委會決定進一步減少投資組合中的環球股票比重至25％以下，現金比例將超過三成。她強調，雖然截至今年3月，去年股票投資虧蝕達20億元，但股息和匯兌收益等獲利31億元，總投資收入有11億元，回報率仍達1.9％，在現時金融環境下已算不錯。
立法會議員馮檢基 指出，過去3個月股市進一步下挫，憂慮房委會投資進一步虧損，他促請房委會「斬纜」，不要再把儲備拿來投資。
台股攻略－譚文傑》希望奧巴馬能把財富從華爾街帶到大街小巷
台股攻略－譚文傑》希望奧巴馬能把財富從華爾街帶到大街小巷
11月 6日 星期四 08:41 更新
http://hk.biz.yahoo.com/081106/239/34h0g.html
《台股攻略》美國宣布新任總統前夕，投資者樂觀看待，歐美股市前晚（４日）均大漲，而且在海基╱海協會簽署多項約定的利多鼓舞下，昨日台指期開紅１０８點，台股以上漲８４點開出，站上５０００點關卡，不過賣壓仍是不小。海基╱海協會開會帶來了一些餘威，但是不少概念股已經反彈超過６０％（從２０％→６２％都有），加上基本面不好，所以持續反彈的可能性不大，就連前天開勢仍強的散裝航運也出現漲跌互見走勢，景氣循環股的水泥、鋼鐵、塑化股倒是出乎意料的強，我仍建議區間操作，沒有基本因素支持，期望不要太好、太貪心！塑化股有利好支持，在減產效應刺激，加上原物料價格再重挫，下游產品廠商復工中，甚至出現補充原料存貨的現象。但是我認為仍有待觀察，保守為宜。
＊合理「假設」電子仍是明年主流＊
鋼鐵則因為鐵礦砂價格可能大跌４０％，而造福了下游鋼鐵股，水泥股則是跟著走勢，我不認為反彈能持續太久。營建股昨天也有反彈，不過還是很虛弱，其實兩岸的會談、簽約、互惠等等，都是好事，不過還是老生常談，如果全球經濟景氣都不好，或多或少受影響，台灣以出口為導向，不可能全身而退的，將來要靠傳產翻身難度很高，相對電子的可能性來得大也直接，可惜的是現在仍看不到有什麼新的主流產品，也因此大多數分析師對明年電子股增長的力度多數不看好，我現在合理的「假設」是電子仍是明年主流，１Ｑ不會好，淡季＋Ｈｉｇｈ ＹｏＹ╱ＱｏＱ ｂａｓｅ，２Ｑ會逐漸有好轉或起色，因此１Ｑ－２Ｑ ０９間會是很好買點。
要不是因為這一波金融風暴，其實今年本來就很可能有一波ＰＣ更換需求潮，但是金融風暴衝擊加上低價電腦的問市造成延遲，現在又有Ｗｉｎｄｏｗ７明年的登陸，雖然電腦換機潮可能不會立刻發生，但是至少明年、後年有可能看到，只是仍要考慮低價電腦的橫行對原本ＤＴ╱ＮＢ其實是不利的，加上如果消費者要等Ｗｉｎｄｏｗ７，那換機潮又會延後！不過至少ＮＢ未來幾年的增長仍可期至少１５％－２０％。
另外，就是手機以及面板相關類股明年的展望，不過在此之前，ＩＣ設計會率先反彈，投資者不妨可以參考聯發科、瑞昱、立錡等等個股。
如果ＩＣ設計回神，２Ｈ１Ｑ０９－３Ｑ是ＩＣ設計旺季，也會帶動上游晶圓代工以及封測，不過４Ｑ的反彈行情還是先看好下游電子，另外包括ＷｉＭａｘ、ＬＥＤ、Ｓｏｌａｒ也都是電子股有潛力的黑馬，讓我們拭目以待！
＊金融股中長期才有機會＊
昨天金融股表現最為突出，又有兩岸金融ＭＯＵ的利好，老實說股價也跌太深了，不過畢竟利好效應多屬短暫，整體台灣金融體系的健康及未來的業務展望才是重點，我認為金融股還是要再好好整頓一次，中長期才有機會，兩岸商機現在是看得到，不容易吃得到。
Ｏｂａｍａ確定當選美國總統，史上新頁值得慶祝，不過未來的路卻是困難重重，希望Ｏｂａｍａ能再造美國，把財富從華爾街帶到大街小巷。亞股也紛紛上揚慶祝，至於是否延續，值得期待！《富邦銀行(新聞 - 網站 - 圖片)（香港）金融市場部副總裁 譚文傑》
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
，如因相關建議招致損失，概與富邦銀行(香港)、編者及作者無涉。
11月 6日 星期四 08:41 更新
http://hk.biz.yahoo.com/081106/239/34h0g.html
《台股攻略》美國宣布新任總統前夕，投資者樂觀看待，歐美股市前晚（４日）均大漲，而且在海基╱海協會簽署多項約定的利多鼓舞下，昨日台指期開紅１０８點，台股以上漲８４點開出，站上５０００點關卡，不過賣壓仍是不小。海基╱海協會開會帶來了一些餘威，但是不少概念股已經反彈超過６０％（從２０％→６２％都有），加上基本面不好，所以持續反彈的可能性不大，就連前天開勢仍強的散裝航運也出現漲跌互見走勢，景氣循環股的水泥、鋼鐵、塑化股倒是出乎意料的強，我仍建議區間操作，沒有基本因素支持，期望不要太好、太貪心！塑化股有利好支持，在減產效應刺激，加上原物料價格再重挫，下游產品廠商復工中，甚至出現補充原料存貨的現象。但是我認為仍有待觀察，保守為宜。
＊合理「假設」電子仍是明年主流＊
鋼鐵則因為鐵礦砂價格可能大跌４０％，而造福了下游鋼鐵股，水泥股則是跟著走勢，我不認為反彈能持續太久。營建股昨天也有反彈，不過還是很虛弱，其實兩岸的會談、簽約、互惠等等，都是好事，不過還是老生常談，如果全球經濟景氣都不好，或多或少受影響，台灣以出口為導向，不可能全身而退的，將來要靠傳產翻身難度很高，相對電子的可能性來得大也直接，可惜的是現在仍看不到有什麼新的主流產品，也因此大多數分析師對明年電子股增長的力度多數不看好，我現在合理的「假設」是電子仍是明年主流，１Ｑ不會好，淡季＋Ｈｉｇｈ ＹｏＹ╱ＱｏＱ ｂａｓｅ，２Ｑ會逐漸有好轉或起色，因此１Ｑ－２Ｑ ０９間會是很好買點。
要不是因為這一波金融風暴，其實今年本來就很可能有一波ＰＣ更換需求潮，但是金融風暴衝擊加上低價電腦的問市造成延遲，現在又有Ｗｉｎｄｏｗ７明年的登陸，雖然電腦換機潮可能不會立刻發生，但是至少明年、後年有可能看到，只是仍要考慮低價電腦的橫行對原本ＤＴ╱ＮＢ其實是不利的，加上如果消費者要等Ｗｉｎｄｏｗ７，那換機潮又會延後！不過至少ＮＢ未來幾年的增長仍可期至少１５％－２０％。
另外，就是手機以及面板相關類股明年的展望，不過在此之前，ＩＣ設計會率先反彈，投資者不妨可以參考聯發科、瑞昱、立錡等等個股。
如果ＩＣ設計回神，２Ｈ１Ｑ０９－３Ｑ是ＩＣ設計旺季，也會帶動上游晶圓代工以及封測，不過４Ｑ的反彈行情還是先看好下游電子，另外包括ＷｉＭａｘ、ＬＥＤ、Ｓｏｌａｒ也都是電子股有潛力的黑馬，讓我們拭目以待！
＊金融股中長期才有機會＊
昨天金融股表現最為突出，又有兩岸金融ＭＯＵ的利好，老實說股價也跌太深了，不過畢竟利好效應多屬短暫，整體台灣金融體系的健康及未來的業務展望才是重點，我認為金融股還是要再好好整頓一次，中長期才有機會，兩岸商機現在是看得到，不容易吃得到。
Ｏｂａｍａ確定當選美國總統，史上新頁值得慶祝，不過未來的路卻是困難重重，希望Ｏｂａｍａ能再造美國，把財富從華爾街帶到大街小巷。亞股也紛紛上揚慶祝，至於是否延續，值得期待！《富邦銀行(新聞 - 網站 - 圖片)（香港）金融市場部副總裁 譚文傑》
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
，如因相關建議招致損失，概與富邦銀行(香港)、編者及作者無涉。
2008年11月4日星期二
拆息大跌 港府促減P 李國寶：期望年底減息
拆息大跌 港府促減P 李國寶：期望年底減息
http://hk.news.yahoo.com/article/081103/4/91ys.html
(明報)11月4日 星期二 05:05
【明報專訊】「冰封」多時的銀行同業拆借市場近日重現生機，1個月港元拆息（HIBOR）昨天首度回落至金融海嘯前水平，跌穿2厘，反映銀行間拆借信心逐步恢復。有本地銀行的管理層表示，在金管局 連番入市沽出港元、向銀行體系注資之後，港府已向銀行提出，希望銀行可以減最優惠利率 （P），以減輕供樓人士的負擔。
港元拆息回落，代表銀行的資金成本已較上月明顯下降，銀行減P的呼聲愈來愈高。東亞銀行 主席李國寶 於海嘯後首度開腔評論息口，他指拆息有機會進一步下調，P有下調「水位」，期望年底前可減息。但他補充，由於樓價會有調整，買樓人數減少，所以每間銀行都會收緊按揭，到最後銀行會在減P同時，調高新做按揭利率。但對於現已供樓的業主，減P便可以減少每月供款。
金管局上周五在紐約 市場時段再買入美元 沽出港元，被動地向市場注資28.13億元。金管局兩星期內已四度注資，令銀行體系結餘由海嘯之初僅40餘億元，大增至現時342.7億元。昨天1個月港元拆息亦因而下跌0.75厘，至1.5厘，3個月拆息降0.17厘，至3.13厘。
匯豐銀行 總經理及工商業務環球聯席主管梁高美懿昨表示，隔夜拆息回落至1厘以下，1個月及3個月拆息也回落至兩厘多，較早前高峰期的4至5厘調低了很多。
本港銀行減息的阻力主要來自數家大銀行，匯豐、恒生及中銀香港 現時的儲蓄利率（紅簿仔息率）已低至0.01厘，儲蓄利率已很難與P同步減低。若貸款息率減幅大於存款，必定會令銀行的息差收窄，影響其盈利。
恒生個人理財及財富管理業務總經理梁永祥說﹕「兩樣（減或不減）都是痛苦決定。」他指目前存款利率已減至0.01厘水平，若減P，存款利率亦需下調，但銀行不希望出現負利率，故要先待利率走勢喘定，再審慎考慮。
「銀行沒理由攞盡着數」
有零售銀行主管透露，港府最近已明確表態希望銀行減息，與市民共渡時艱。他說﹕「若拆息未來兩星期仍低企，屆時亦可能減息，因為政府都想銀行減息。」更有財資市場人士稱，「金管局大手注資無非想銀行可以減息，銀行沒理由攞盡着數賺到盡！」
花旗銀行 高級經濟顧問羅念祖昨天發表報告指出，據金管局最新數據推算，9月有高達900億元的外資流入香港，數字僅次於去年9月至10月「港股直通車」消息帶動的資金流入規模。資金流入本港使港匯轉強，金管局短期繼續透過沽港元，向銀行體系注資的機會甚大。
http://hk.news.yahoo.com/article/081103/4/91ys.html
(明報)11月4日 星期二 05:05
【明報專訊】「冰封」多時的銀行同業拆借市場近日重現生機，1個月港元拆息（HIBOR）昨天首度回落至金融海嘯前水平，跌穿2厘，反映銀行間拆借信心逐步恢復。有本地銀行的管理層表示，在金管局 連番入市沽出港元、向銀行體系注資之後，港府已向銀行提出，希望銀行可以減最優惠利率 （P），以減輕供樓人士的負擔。
港元拆息回落，代表銀行的資金成本已較上月明顯下降，銀行減P的呼聲愈來愈高。東亞銀行 主席李國寶 於海嘯後首度開腔評論息口，他指拆息有機會進一步下調，P有下調「水位」，期望年底前可減息。但他補充，由於樓價會有調整，買樓人數減少，所以每間銀行都會收緊按揭，到最後銀行會在減P同時，調高新做按揭利率。但對於現已供樓的業主，減P便可以減少每月供款。
金管局上周五在紐約 市場時段再買入美元 沽出港元，被動地向市場注資28.13億元。金管局兩星期內已四度注資，令銀行體系結餘由海嘯之初僅40餘億元，大增至現時342.7億元。昨天1個月港元拆息亦因而下跌0.75厘，至1.5厘，3個月拆息降0.17厘，至3.13厘。
匯豐銀行 總經理及工商業務環球聯席主管梁高美懿昨表示，隔夜拆息回落至1厘以下，1個月及3個月拆息也回落至兩厘多，較早前高峰期的4至5厘調低了很多。
本港銀行減息的阻力主要來自數家大銀行，匯豐、恒生及中銀香港 現時的儲蓄利率（紅簿仔息率）已低至0.01厘，儲蓄利率已很難與P同步減低。若貸款息率減幅大於存款，必定會令銀行的息差收窄，影響其盈利。
恒生個人理財及財富管理業務總經理梁永祥說﹕「兩樣（減或不減）都是痛苦決定。」他指目前存款利率已減至0.01厘水平，若減P，存款利率亦需下調，但銀行不希望出現負利率，故要先待利率走勢喘定，再審慎考慮。
「銀行沒理由攞盡着數」
有零售銀行主管透露，港府最近已明確表態希望銀行減息，與市民共渡時艱。他說﹕「若拆息未來兩星期仍低企，屆時亦可能減息，因為政府都想銀行減息。」更有財資市場人士稱，「金管局大手注資無非想銀行可以減息，銀行沒理由攞盡着數賺到盡！」
花旗銀行 高級經濟顧問羅念祖昨天發表報告指出，據金管局最新數據推算，9月有高達900億元的外資流入香港，數字僅次於去年9月至10月「港股直通車」消息帶動的資金流入規模。資金流入本港使港匯轉強，金管局短期繼續透過沽港元，向銀行體系注資的機會甚大。
2008年11月3日星期一
《成交個案》新葵芳花園１６８萬元易手，原業主帳面虧損１１２萬
《成交個案》新葵芳花園１６８萬元易手，原業主帳面虧損１１２萬
11月 3日 星期一 19:31 更新
《經濟通通訊社３日專訊》美聯集團(新聞 - 網站 - 圖片)（０１２００）表示，該行剛促成葵芳「新葵芳花園」本月首宗買賣成交，成交價１６８萬元。
http://hk.biz.yahoo.com/081103/239/34awr.html
該行表示，剛獲承接之單位為「新葵芳花園」Ｅ座高層５室，單位面積４９０平方呎，成交價１６８萬元，平均呎價３４２９元，屬市場合理價。
據了解，買家為一名同區上車客，購入單位作自住之用。該行補充，原業主於１９９７年７月以２８０萬元購入單位，是次成交帳面虧蝕１１２萬元。（ｍｈ）
11月 3日 星期一 19:31 更新
《經濟通通訊社３日專訊》美聯集團(新聞 - 網站 - 圖片)（０１２００）表示，該行剛促成葵芳「新葵芳花園」本月首宗買賣成交，成交價１６８萬元。
http://hk.biz.yahoo.com/081103/239/34awr.html
該行表示，剛獲承接之單位為「新葵芳花園」Ｅ座高層５室，單位面積４９０平方呎，成交價１６８萬元，平均呎價３４２９元，屬市場合理價。
據了解，買家為一名同區上車客，購入單位作自住之用。該行補充，原業主於１９９７年７月以２８０萬元購入單位，是次成交帳面虧蝕１１２萬元。（ｍｈ）
投資者900萬接黃埔五伙
投資者900萬接黃埔五伙
(星島)11月3日 星期一 05:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/081102/3/91f1.html
(星島日報 報道)金融海嘯影響全球，本港樓市更受到直接衝擊，近月樓價可謂一跌再跌，平盤盡現，不少投資者及用家都把握機會，趁投資者炒燶樓大割價時購入租金硬淨的藍籌屋苑，其中位於紅磡的黃埔花園，日前就更錄得長綫投資者以「一口價」九百萬元購入五個細單位，平均每呎約三千八百多元，返回○四年水平，而收租回報更高達七厘。
本報地產組
環球經濟放緩，本港樓市受到衝擊，樓價應聲回落，多個大型屋苑於剛過去的十月份頻現「筍盤」，吸引買家出動「執平貨」，據悉，黃埔花園日前就錄得一宗大手交易，呎價回落到○四年底的水平。中原首席分區營業經理王淑儀表示，買家為一名長綫投資者，購入黃埔花園二期五個單位，以「一口價」九百萬元成交，每個單位一百八十萬，呎價僅三千八百三十八元，五伙單位合共月租約五萬二千元，租金回報達到六點九厘。
租金回報達6.9厘
王淑儀透露，原業主由去年底至今年五月，分批購入上述的五個單位，涉資達到一千二百三十萬元，是次轉手帳面蝕讓三百三十萬元離場。
有代理指，金融海嘯後，由於看淡後市，多個屋苑業主因此將叫價下調，但就以投資者下調的幅度「最狠」，大多希望將物業套現，於經濟較差時將單位出售保值，以上述投資者為例，就更加「一口氣」以低市價近兩成沽出單位，相當「進取」。代理表示，有人賣就有人買，部分投資者就看準現時低價入市，估計類似上述「超級筍盤」交易將會愈來愈多。
買家出動搵「筍盤」
據悉，九龍區另一藍籌屋苑荔枝角美孚新邨，上月亦出現一宗與上述單位類同的個案，業主亦為投資者，於去年底至今年初的樓市高位，以一千三百八十四萬元購入五個單位，其後採短炒策略，以高市價逾一成推出，但一直乏人問律，至近月，金融震盪後，決定將單位全部以蝕讓價售出，終於在一周內連沽五伙，只套回約九百萬元。
事實上，近月美孚新邨的樓價可謂「低處未算低」，資料顯示，繼十月初屋苑錄得一宗五年來新低後，月中「紀錄」立刻被打破，再錄得一宗更低的成交個案，來自上述成交的五個單位，呎價只需要二千二百三十元，以現時市價水平，低了足足兩成，而業主同樣亦為一名投資者。
新界區另一藍籌屋苑天水圍嘉湖山莊，利嘉閣分行經理黃景豪亦指，現時平均呎價約較九月份回落約百分之五，個別成交個案更見回落逾一成，由於樓價已回落一定幅度，近日就出現一批買家出動搵「筍盤」，令十月成交量出現微升，其中大部分就屬低市價或蝕讓的成交，並以九七年購入的單位蝕讓幅度最大，黃氏舉例，其中景湖居有單位於九七年高位入市，近日出售後蝕讓高達二百二十六萬二千元，業主可謂「傷到入肉」。
而港島區方面，中原分區經理楊文傑表示，其中鰂魚涌康怡花園由於十月中旬叫價開始大幅回落，現時每方呎跌至五千元水平，即時引起買家的注意，他指出，康怡花園整個十月份屋苑成交量表現相當突出，合共錄得二十三宗，較九月份多出接近一倍，不過，大部分成交就低市價近一成，據悉，因為多宗低價成交，屋苑現時平均呎價已大幅下滑，與九月份比較，跌幅高達一成三。
睇樓客心聲
譚先生
認為本港樓價已見底，有意入市，銀行會按職業批出樓按，故不擔心近期銀行估價不足問題。
林太
某程度上，二手樓價因為已錄一定跌幅，價格甚吸引，不過，銀行估價不足，就影響到入市的信心。
何先生
近期市民入市信心大跌，加上銀行收緊借貸，在利淡因素下，相信未來樓價將續跌，甚至跌至沙士價。
歐先生
本港二手樓價於短期內尚有跌幅，但中長綫仍會穩定發展，銀行估價不足，影響買家入市意欲。
謝先生
股市波動，影響大家對樓市的信心，暫未有入市打算，認為二手樓價未跌夠，年底前應還有一成五跌幅。
李先生
雖有意購入物業，但銀行對物業估價不足，以及按揭上的收緊，均減少入市意欲，未決定會否入市。
(星島)11月3日 星期一 05:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/081102/3/91f1.html
(星島日報 報道)金融海嘯影響全球，本港樓市更受到直接衝擊，近月樓價可謂一跌再跌，平盤盡現，不少投資者及用家都把握機會，趁投資者炒燶樓大割價時購入租金硬淨的藍籌屋苑，其中位於紅磡的黃埔花園，日前就更錄得長綫投資者以「一口價」九百萬元購入五個細單位，平均每呎約三千八百多元，返回○四年水平，而收租回報更高達七厘。
本報地產組
環球經濟放緩，本港樓市受到衝擊，樓價應聲回落，多個大型屋苑於剛過去的十月份頻現「筍盤」，吸引買家出動「執平貨」，據悉，黃埔花園日前就錄得一宗大手交易，呎價回落到○四年底的水平。中原首席分區營業經理王淑儀表示，買家為一名長綫投資者，購入黃埔花園二期五個單位，以「一口價」九百萬元成交，每個單位一百八十萬，呎價僅三千八百三十八元，五伙單位合共月租約五萬二千元，租金回報達到六點九厘。
租金回報達6.9厘
王淑儀透露，原業主由去年底至今年五月，分批購入上述的五個單位，涉資達到一千二百三十萬元，是次轉手帳面蝕讓三百三十萬元離場。
有代理指，金融海嘯後，由於看淡後市，多個屋苑業主因此將叫價下調，但就以投資者下調的幅度「最狠」，大多希望將物業套現，於經濟較差時將單位出售保值，以上述投資者為例，就更加「一口氣」以低市價近兩成沽出單位，相當「進取」。代理表示，有人賣就有人買，部分投資者就看準現時低價入市，估計類似上述「超級筍盤」交易將會愈來愈多。
買家出動搵「筍盤」
據悉，九龍區另一藍籌屋苑荔枝角美孚新邨，上月亦出現一宗與上述單位類同的個案，業主亦為投資者，於去年底至今年初的樓市高位，以一千三百八十四萬元購入五個單位，其後採短炒策略，以高市價逾一成推出，但一直乏人問律，至近月，金融震盪後，決定將單位全部以蝕讓價售出，終於在一周內連沽五伙，只套回約九百萬元。
事實上，近月美孚新邨的樓價可謂「低處未算低」，資料顯示，繼十月初屋苑錄得一宗五年來新低後，月中「紀錄」立刻被打破，再錄得一宗更低的成交個案，來自上述成交的五個單位，呎價只需要二千二百三十元，以現時市價水平，低了足足兩成，而業主同樣亦為一名投資者。
新界區另一藍籌屋苑天水圍嘉湖山莊，利嘉閣分行經理黃景豪亦指，現時平均呎價約較九月份回落約百分之五，個別成交個案更見回落逾一成，由於樓價已回落一定幅度，近日就出現一批買家出動搵「筍盤」，令十月成交量出現微升，其中大部分就屬低市價或蝕讓的成交，並以九七年購入的單位蝕讓幅度最大，黃氏舉例，其中景湖居有單位於九七年高位入市，近日出售後蝕讓高達二百二十六萬二千元，業主可謂「傷到入肉」。
而港島區方面，中原分區經理楊文傑表示，其中鰂魚涌康怡花園由於十月中旬叫價開始大幅回落，現時每方呎跌至五千元水平，即時引起買家的注意，他指出，康怡花園整個十月份屋苑成交量表現相當突出，合共錄得二十三宗，較九月份多出接近一倍，不過，大部分成交就低市價近一成，據悉，因為多宗低價成交，屋苑現時平均呎價已大幅下滑，與九月份比較，跌幅高達一成三。
睇樓客心聲
譚先生
認為本港樓價已見底，有意入市，銀行會按職業批出樓按，故不擔心近期銀行估價不足問題。
林太
某程度上，二手樓價因為已錄一定跌幅，價格甚吸引，不過，銀行估價不足，就影響到入市的信心。
何先生
近期市民入市信心大跌，加上銀行收緊借貸，在利淡因素下，相信未來樓價將續跌，甚至跌至沙士價。
歐先生
本港二手樓價於短期內尚有跌幅，但中長綫仍會穩定發展，銀行估價不足，影響買家入市意欲。
謝先生
股市波動，影響大家對樓市的信心，暫未有入市打算，認為二手樓價未跌夠，年底前應還有一成五跌幅。
李先生
雖有意購入物業，但銀行對物業估價不足，以及按揭上的收緊，均減少入市意欲，未決定會否入市。
2008年11月1日星期六
港大新科辨投資產品風險
港大新科辨投資產品風險
(星島)11月1日 星期六 06:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081031/3/90r2.html
(綜合報道)
(星島日報 報道)近期雷曼迷債事件，反映了投資產品推銷從業員的專業水平問題。香港大學 將於明年九月開辦財富管理的學士課程，特別加入教授結構性投資產品的科目，以培訓相關專業人才，學生畢業後可投身私人銀行、投資顧問等行業，首年將取錄二十名學生。
港大經濟及工商管理學院將於下學年開辦三項新課程，包括理學士（計量金融）、工商管理學士（商務設計及創新）及工商管理學士（財富管理），前者可循大學聯合招生 辦法報讀，其餘則入讀工商管理學士後，於二年級選作主修科，三項課程均設二十個學額。
學院副院長曹炳樞表示，針對雷曼迷債事件，財富管理課程將加入結構性產品的內容，教導學生分辨產品成分和風險等，並會安排學生到銀行實習。他續稱，金融海嘯下，明年報讀人數或受影響，但預計經濟於三年後逐漸好轉，加上財富管理涉及稅務、退休計畫等，「經濟逆境下，市民都希望通過財務管理保本，相信畢業生就業不難。」但他提醒明年的應屆畢業生，求職時須調整心態及薪酬要求。
計量金融課程則參考Professional Risk Manager（PRM）、Financial Risk Manager（FRM）等專業試設計，並包括個案分析、相關法律及貸款風險管理三個「獨門」學科，該院並正申請，讓畢業生日後獲PRM豁免兩份試卷，並將設獎學金資助學生報考專業試。
商務設計及創新課程則能配合近期西九文娛藝術區等創意工業發展，該課程約三分一的學分涵蓋社會科學、藝術及建築等科目，亦設思考練習、音樂鑑賞等另類學習，啟發學生創意。
(星島)11月1日 星期六 06:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081031/3/90r2.html
(綜合報道)
(星島日報 報道)近期雷曼迷債事件，反映了投資產品推銷從業員的專業水平問題。香港大學 將於明年九月開辦財富管理的學士課程，特別加入教授結構性投資產品的科目，以培訓相關專業人才，學生畢業後可投身私人銀行、投資顧問等行業，首年將取錄二十名學生。
港大經濟及工商管理學院將於下學年開辦三項新課程，包括理學士（計量金融）、工商管理學士（商務設計及創新）及工商管理學士（財富管理），前者可循大學聯合招生 辦法報讀，其餘則入讀工商管理學士後，於二年級選作主修科，三項課程均設二十個學額。
學院副院長曹炳樞表示，針對雷曼迷債事件，財富管理課程將加入結構性產品的內容，教導學生分辨產品成分和風險等，並會安排學生到銀行實習。他續稱，金融海嘯下，明年報讀人數或受影響，但預計經濟於三年後逐漸好轉，加上財富管理涉及稅務、退休計畫等，「經濟逆境下，市民都希望通過財務管理保本，相信畢業生就業不難。」但他提醒明年的應屆畢業生，求職時須調整心態及薪酬要求。
計量金融課程則參考Professional Risk Manager（PRM）、Financial Risk Manager（FRM）等專業試設計，並包括個案分析、相關法律及貸款風險管理三個「獨門」學科，該院並正申請，讓畢業生日後獲PRM豁免兩份試卷，並將設獎學金資助學生報考專業試。
商務設計及創新課程則能配合近期西九文娛藝術區等創意工業發展，該課程約三分一的學分涵蓋社會科學、藝術及建築等科目，亦設思考練習、音樂鑑賞等另類學習，啟發學生創意。
2008年10月31日星期五
現時吸納中國基金的3大理由
2008年10月29日
現時吸納中國基金的3大理由
中國股市深受打擊，但投資者是否錯過股市的「大平賣」？在吸納中國基金前，就讓我們以局外人的角度看看現時的情況。
作者 : 奕豐編輯部
翻譯﹕張啟華
現時吸納中國基金的3大理由
--------------------------------------------------------------------------------
全球經濟陰雲密佈，我們大概可以有兩種反應：﹝1﹞惶恐度日，望天打掛；或﹝2﹞以清晰的目標及洞察力放眼遠方，勇敢面對波折。
在目前的市況下，市場缺乏清晰的目標及洞察力。利淡的消息充斥市場，投資者難以左右現實，不少分析員亦感到茫無頭緒，不知何時見底。在難以預測未來6個月﹝甚至未來2年﹞市況之時，我們不妨嘗試置身局外，綜觀整個局勢，反而會對現時所做的決定更具信心。
圖 1：上海綜合指數
在2007年10月6日，上海綜合指數高企於6,092點；而在2002年沙士期間，指數僅為1,319。截至2008年10月17日，指數位於1,909點。
入市原因1：龐大本地生產總值
截至2008年10月17日，上海綜合指數報1,909點。就讓我們探究箇中數字。
事實1：根據國際貨幣基金組織﹝國基會﹞的資料，中國2007年的名義本地生產總值為32,500億美元。
瑞銀證券預期中國2008年的本地生產總值增長9.6%。不過，預測數字往往難以準確。若把預測數字扣減20%，中國經濟增長便只有7.68%，亦即是35,000億美元。
事實2：在過去10年之內，中國不少國有企業已被私有化。在1998年，前國家主席江澤民宣佈計劃私有化虧損的國有企業。直至2000年，中國才公佈大多數經私有化企業的盈利能力。若企業盈利能力是經濟前景的指標，中國當時便為其光明前景踏出第一步。
在2000年的低位，上海綜合指數僅為1406.371。按國基會的資料顯示，中國當年的本地生產總值為10,710億美元。
試想想：在當年國企問題浮現之時，疲弱的中國經濟帶來了甚麼機會？
您又試想想：在2008年10月17日，上海綜合指數低企1,909點，跌破2,000點的水平。
您是否認為現時的中國經濟不及當年經濟起飛時的水平？如此的新興經濟體系能否在10年間跑贏其他市場？
若比較一下經折讓的中國2008年本地生產總值，並相信上海綜合指數最終會反映中國經濟基調，那麼股市現水平的下跌風險有限。
這就是第一個重要的入市原因：相對於中國的本地生產總值，上海綜合指數已跌至極低水平。現價買入的下跌風險有限。
入市原因2：人民富庶
購買力計算某人可購買商品及服務的價值。在購買力平價理論﹝Purchasing Power Parity﹞中，人均本地生產總值則計算每名市民能夠購買商品及服務的平均價值。
根據國基會全球經濟展望，中國市民在2000年的人均本地生產總值約為3,823美元，在2005年升至5,791美元，預期2008年的數字將增至5,870美元。
瑞銀的2005年股價及盈利報告中，一名受僱人士需工作27分鐘來賺取一個巨無霸。在新加坡，一名受僱人士需工作20分鐘來賺取一個巨無霸。以購買力來計算，中國人並不遠遜於新加坡人，並正迎頭趕上。
經濟學家黃玉華指出，在2005年，中國約有870萬人民中產人士，他們的每薪介乎6,000至25,000美元。在上世紀，中國並沒有中產階級。不過，在2015年，中產階級料會增至3170萬人。人數急升的中產階級將成為內需的增長動力。換句話說，中國消費者對貨物的需求龐大。
按美國《CIA World Factbook》預測，中國2008年7月的人口將達到13.3億。人口的年齡中位數為33.6歲。此年齡的人口較為年青，消費需求亦較高，中產階級急增，並進而刺激消費。
消費將成為未來數年內需的增長動力。
入市原因3：盈利增長
奕豐金融中國市場高級分析員黃展威表示，中國未來的盈利增長乃利好股市的另一原因。在2008年上半年，中國的銀行業表現優秀，市值最大的四家銀行均錄得超過77%的按年盈利增長。然而，由於9月及10月減息，盈利增長將在短期回落。
黃展威表示：「在環球經濟衰退的大前題下，中國2008年及2009年的預測盈利增長分別為11.1%及13.9%，處於相對吸引的水平。」 他相信，銀行業及零售業將是盈利增長的主要動力。
另外，中國股市的2008年及2009年市盈率為8.8X及7.7X﹝截至2008年10月28日﹞。黃展威認為，若盈利增長的預測正確，中國股市實在吸引。
展望2009年，即使以較保守的估計，你仍會發現目前股價極為低殘。第三個入市原因，正是上升潛力極高。
結論
上述三點正正是吸納中國基金的主要原因。中國消費需求將持續強勁，並繼續支持經濟發展。以現價計算，中國股市的下跌風險有限，但卻有數以倍計的上升潛力。
現時吸納中國基金的3大理由
中國股市深受打擊，但投資者是否錯過股市的「大平賣」？在吸納中國基金前，就讓我們以局外人的角度看看現時的情況。
作者 : 奕豐編輯部
翻譯﹕張啟華
現時吸納中國基金的3大理由
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全球經濟陰雲密佈，我們大概可以有兩種反應：﹝1﹞惶恐度日，望天打掛；或﹝2﹞以清晰的目標及洞察力放眼遠方，勇敢面對波折。
在目前的市況下，市場缺乏清晰的目標及洞察力。利淡的消息充斥市場，投資者難以左右現實，不少分析員亦感到茫無頭緒，不知何時見底。在難以預測未來6個月﹝甚至未來2年﹞市況之時，我們不妨嘗試置身局外，綜觀整個局勢，反而會對現時所做的決定更具信心。
圖 1：上海綜合指數
在2007年10月6日，上海綜合指數高企於6,092點；而在2002年沙士期間，指數僅為1,319。截至2008年10月17日，指數位於1,909點。
入市原因1：龐大本地生產總值
截至2008年10月17日，上海綜合指數報1,909點。就讓我們探究箇中數字。
事實1：根據國際貨幣基金組織﹝國基會﹞的資料，中國2007年的名義本地生產總值為32,500億美元。
瑞銀證券預期中國2008年的本地生產總值增長9.6%。不過，預測數字往往難以準確。若把預測數字扣減20%，中國經濟增長便只有7.68%，亦即是35,000億美元。
事實2：在過去10年之內，中國不少國有企業已被私有化。在1998年，前國家主席江澤民宣佈計劃私有化虧損的國有企業。直至2000年，中國才公佈大多數經私有化企業的盈利能力。若企業盈利能力是經濟前景的指標，中國當時便為其光明前景踏出第一步。
在2000年的低位，上海綜合指數僅為1406.371。按國基會的資料顯示，中國當年的本地生產總值為10,710億美元。
試想想：在當年國企問題浮現之時，疲弱的中國經濟帶來了甚麼機會？
您又試想想：在2008年10月17日，上海綜合指數低企1,909點，跌破2,000點的水平。
您是否認為現時的中國經濟不及當年經濟起飛時的水平？如此的新興經濟體系能否在10年間跑贏其他市場？
若比較一下經折讓的中國2008年本地生產總值，並相信上海綜合指數最終會反映中國經濟基調，那麼股市現水平的下跌風險有限。
這就是第一個重要的入市原因：相對於中國的本地生產總值，上海綜合指數已跌至極低水平。現價買入的下跌風險有限。
入市原因2：人民富庶
購買力計算某人可購買商品及服務的價值。在購買力平價理論﹝Purchasing Power Parity﹞中，人均本地生產總值則計算每名市民能夠購買商品及服務的平均價值。
根據國基會全球經濟展望，中國市民在2000年的人均本地生產總值約為3,823美元，在2005年升至5,791美元，預期2008年的數字將增至5,870美元。
瑞銀的2005年股價及盈利報告中，一名受僱人士需工作27分鐘來賺取一個巨無霸。在新加坡，一名受僱人士需工作20分鐘來賺取一個巨無霸。以購買力來計算，中國人並不遠遜於新加坡人，並正迎頭趕上。
經濟學家黃玉華指出，在2005年，中國約有870萬人民中產人士，他們的每薪介乎6,000至25,000美元。在上世紀，中國並沒有中產階級。不過，在2015年，中產階級料會增至3170萬人。人數急升的中產階級將成為內需的增長動力。換句話說，中國消費者對貨物的需求龐大。
按美國《CIA World Factbook》預測，中國2008年7月的人口將達到13.3億。人口的年齡中位數為33.6歲。此年齡的人口較為年青，消費需求亦較高，中產階級急增，並進而刺激消費。
消費將成為未來數年內需的增長動力。
入市原因3：盈利增長
奕豐金融中國市場高級分析員黃展威表示，中國未來的盈利增長乃利好股市的另一原因。在2008年上半年，中國的銀行業表現優秀，市值最大的四家銀行均錄得超過77%的按年盈利增長。然而，由於9月及10月減息，盈利增長將在短期回落。
黃展威表示：「在環球經濟衰退的大前題下，中國2008年及2009年的預測盈利增長分別為11.1%及13.9%，處於相對吸引的水平。」 他相信，銀行業及零售業將是盈利增長的主要動力。
另外，中國股市的2008年及2009年市盈率為8.8X及7.7X﹝截至2008年10月28日﹞。黃展威認為，若盈利增長的預測正確，中國股市實在吸引。
展望2009年，即使以較保守的估計，你仍會發現目前股價極為低殘。第三個入市原因，正是上升潛力極高。
結論
上述三點正正是吸納中國基金的主要原因。中國消費需求將持續強勁，並繼續支持經濟發展。以現價計算，中國股市的下跌風險有限，但卻有數以倍計的上升潛力。
2008年10月30日星期四
金融海嘯執到亞洲第一豪宅 馬榮成7600萬買倚巒
蘋果日報
2008-10-30
頭條
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金融海嘯執到亞洲第一豪宅 馬榮成7600萬買倚巒
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【本報訊】一場金融海嘯，有人炒股，輸掉成副身家，亦有人化危為機，趁樓市低迷，躍身成為山頂超級豪宅業主。有亞洲第一豪宅之稱的山頂倚巒，呎價曾經創下5.62萬元的亞洲新高，早前出現首宗二手蝕讓個案，呎價跌至兩萬多元。一片看淡聲中，有買家竟然夠膽斥資7,600萬元入市買超級豪宅，這人是有二十年投資物業經驗的著名漫畫家馬榮成，他笑言：「唔係（金融）海嘯，亦唔會執到件平貨」。記者：湯家明、林志光、朱連峰
全球金融市場動盪，不少富豪身家大縮水，這亦正是考驗投資眼光的大好機會。九十年代已開始在物業市場投資的馬榮成，先後購入不同種類物業，有豪宅、工廈及寫字樓，投資經驗豐富。
考慮作長線投資
馬榮成接受本報訪問時直言，考慮了一天，便拍板買入倚巒。他說，今次不是第一次購置山頂物業（早年他曾購入山頂布力徑獨立屋），由於倚巒頗具名氣，在亞洲區又堪稱最貴洋房，地產代理早前安排他睇樓，睇完一次，他便決定買入。他又表示，「倚巒四周環境好，呢間洋房又有裝修」。他認為，用7,600萬元買入，「係買到件好」。山頂豪宅向來富豪雲集，馬榮成指出，現階段未定是否搬入倚巒自住。他說，「要同屋企人商量」，這間洋房暫時考慮作長線投資，無打算短線炒賣。投資經驗豐富的他，在過去20年，先後沽售至少八項物業，勁賺逾4,457萬元，包括淺水灣怡峰，轉售賺1,200萬元，南區浪琴園轉售賺1,000萬元。目前他仍手持十項物業，現時估值4.17億元，升值近1.5億元。新近一擲數千萬元買入山頂超級豪宅倚巒，實行在動盪的年代，考驗自己眼光。無獨有偶，在他過往購入的投資物業中，同是新鴻基地產出品的跑馬地禮頓山，他亦曾入市成業主。被問及是否新地捧場客，他只表示該集團的物業具一定質素。位於施勳道的倚巒，全數22幢洋房，只有兩幢於二手轉售，馬榮成買入的17號屋，屬其中一間，亦是屋苑首宗蝕本洋房。據聞，原業主被銀行迫倉，需撲水套現，所以才低價出售。市場曾傳出原業主原開價1.9億元，其後股市大幅波動，叫價亦一減再減，叫價調低至1.7億元後，底線價一降再降，由原本底線價1.4億元失守至7,600萬元割愛，呎價僅2.28萬元，為倚巒一及二手最平價洋房。
年中呎價創新高
倚巒今年中才締造呎價5.62萬元全亞洲豪宅新高價紀錄，不足五個月內，旋即錄得呎價2.28萬元二手成交，跌幅近六成。本港樓市自金融海嘯吹襲後，豪宅造價已大幅插水，較去年高位普遍跌價三至四成。有業界人士認為，豪宅升浪泡沫爆破，現時部份地方出現「超賣」，因而吸引不少有資金的實力投資人士出擊，視作執平貨良機。
馬榮成持有10物業
買入日期：91年2月
物業：大潭紅山半島棕櫚徑95號屋
買入價：750萬元現時估值：3,000萬元
買入日期：92年6月
物業：魚涌華蘭中心12樓5至8號室
買入價：1,800萬元現時估值：2,500萬元
買入日期：95年5月
物業：魚涌華蘭中心12樓1號室
買入價：621萬元現時估值：600萬元
買入日期：96年2月
物業：大潭雅柏苑B座6樓1室連車位
買入價：2,500萬元現時估值：5,000萬元
買入日期：97年底
物業：山頂布力徑32號屋
買入價：8,880萬元現時估值：16,000萬元
買入日期：04年5月
物業：灣仔新時代中心33樓全層
買入價：1,300萬元現時估值：1,500萬元
買入日期：04年6月
物業：灣仔新時代中心36樓全層
買入價：1,208萬元現時估值：1,500萬元
買入日期：06年6月
物業：東半山嘉崙臺中層A及B室
買入價：4,380萬元現時估值：6,200萬元
買入日期：08年初
物業：屯門世紀城市工業大廈1及2樓全層
買入價：2,750萬元現時估值：2,750萬元
買入日期：08年5月
物業：西貢溱喬雙號屋
買入價：2,520萬元現時估值：2,650萬元
《總數》
買入價：26,709萬元現時估值：41,700萬元
資料來源：《蘋果》資料室
2008-10-30
頭條
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金融海嘯執到亞洲第一豪宅 馬榮成7600萬買倚巒
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【本報訊】一場金融海嘯，有人炒股，輸掉成副身家，亦有人化危為機，趁樓市低迷，躍身成為山頂超級豪宅業主。有亞洲第一豪宅之稱的山頂倚巒，呎價曾經創下5.62萬元的亞洲新高，早前出現首宗二手蝕讓個案，呎價跌至兩萬多元。一片看淡聲中，有買家竟然夠膽斥資7,600萬元入市買超級豪宅，這人是有二十年投資物業經驗的著名漫畫家馬榮成，他笑言：「唔係（金融）海嘯，亦唔會執到件平貨」。記者：湯家明、林志光、朱連峰
全球金融市場動盪，不少富豪身家大縮水，這亦正是考驗投資眼光的大好機會。九十年代已開始在物業市場投資的馬榮成，先後購入不同種類物業，有豪宅、工廈及寫字樓，投資經驗豐富。
考慮作長線投資
馬榮成接受本報訪問時直言，考慮了一天，便拍板買入倚巒。他說，今次不是第一次購置山頂物業（早年他曾購入山頂布力徑獨立屋），由於倚巒頗具名氣，在亞洲區又堪稱最貴洋房，地產代理早前安排他睇樓，睇完一次，他便決定買入。他又表示，「倚巒四周環境好，呢間洋房又有裝修」。他認為，用7,600萬元買入，「係買到件好」。山頂豪宅向來富豪雲集，馬榮成指出，現階段未定是否搬入倚巒自住。他說，「要同屋企人商量」，這間洋房暫時考慮作長線投資，無打算短線炒賣。投資經驗豐富的他，在過去20年，先後沽售至少八項物業，勁賺逾4,457萬元，包括淺水灣怡峰，轉售賺1,200萬元，南區浪琴園轉售賺1,000萬元。目前他仍手持十項物業，現時估值4.17億元，升值近1.5億元。新近一擲數千萬元買入山頂超級豪宅倚巒，實行在動盪的年代，考驗自己眼光。無獨有偶，在他過往購入的投資物業中，同是新鴻基地產出品的跑馬地禮頓山，他亦曾入市成業主。被問及是否新地捧場客，他只表示該集團的物業具一定質素。位於施勳道的倚巒，全數22幢洋房，只有兩幢於二手轉售，馬榮成買入的17號屋，屬其中一間，亦是屋苑首宗蝕本洋房。據聞，原業主被銀行迫倉，需撲水套現，所以才低價出售。市場曾傳出原業主原開價1.9億元，其後股市大幅波動，叫價亦一減再減，叫價調低至1.7億元後，底線價一降再降，由原本底線價1.4億元失守至7,600萬元割愛，呎價僅2.28萬元，為倚巒一及二手最平價洋房。
年中呎價創新高
倚巒今年中才締造呎價5.62萬元全亞洲豪宅新高價紀錄，不足五個月內，旋即錄得呎價2.28萬元二手成交，跌幅近六成。本港樓市自金融海嘯吹襲後，豪宅造價已大幅插水，較去年高位普遍跌價三至四成。有業界人士認為，豪宅升浪泡沫爆破，現時部份地方出現「超賣」，因而吸引不少有資金的實力投資人士出擊，視作執平貨良機。
馬榮成持有10物業
買入日期：91年2月
物業：大潭紅山半島棕櫚徑95號屋
買入價：750萬元現時估值：3,000萬元
買入日期：92年6月
物業：魚涌華蘭中心12樓5至8號室
買入價：1,800萬元現時估值：2,500萬元
買入日期：95年5月
物業：魚涌華蘭中心12樓1號室
買入價：621萬元現時估值：600萬元
買入日期：96年2月
物業：大潭雅柏苑B座6樓1室連車位
買入價：2,500萬元現時估值：5,000萬元
買入日期：97年底
物業：山頂布力徑32號屋
買入價：8,880萬元現時估值：16,000萬元
買入日期：04年5月
物業：灣仔新時代中心33樓全層
買入價：1,300萬元現時估值：1,500萬元
買入日期：04年6月
物業：灣仔新時代中心36樓全層
買入價：1,208萬元現時估值：1,500萬元
買入日期：06年6月
物業：東半山嘉崙臺中層A及B室
買入價：4,380萬元現時估值：6,200萬元
買入日期：08年初
物業：屯門世紀城市工業大廈1及2樓全層
買入價：2,750萬元現時估值：2,750萬元
買入日期：08年5月
物業：西貢溱喬雙號屋
買入價：2,520萬元現時估值：2,650萬元
《總數》
買入價：26,709萬元現時估值：41,700萬元
資料來源：《蘋果》資料室
中美連手減息抗海嘯
中美連手減息抗海嘯
美國聯儲局公開市場委員會今晨結束兩天議息會議後，宣布減息半厘，下調聯邦基金利率至市場預期的一厘，也是四年來最低的息率水平。中國昨日已率先宣布六周內的第三次減息行動，減息二十七點子.
http://hk.news.yahoo.com/event/fc/20081030/buinterest.html
美國聯儲局公開市場委員會今晨結束兩天議息會議後，宣布減息半厘，下調聯邦基金利率至市場預期的一厘，也是四年來最低的息率水平。中國昨日已率先宣布六周內的第三次減息行動，減息二十七點子.
http://hk.news.yahoo.com/event/fc/20081030/buinterest.html
2008年10月28日星期二
港股變「提款機」 急瀉1602點
港股變「提款機」 急瀉1602點
http://hk.news.yahoo.com/article/081027/3/8xvf.html
(星島)10月28日 星期二 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)基金為應付贖回或因銀行收緊信貸而急於套現，令流通量高、尚未明顯收緊沽空限制的港股，淪為基金「提款機」，恒生指數昨一度連萬一點也不保，收報一一○一五點，創五年收市新低，跌一千六百零二點，以點數計是歷來第二大跌市，也是昨日跌得最傷的亞洲股市，港股市值一日蒸發近一萬億元。
財經組記者：湯寶茵
環球金融海嘯席捲全球，近月股市更現「低處未算低」的狀況，部分買了傳統基金的投資者，因為擔心股市愈跌愈深令投資「凍過水」而贖回。柏斯理財董事莊漢輝表示，七至八成客戶信心盡失，已達到「要錢不要貨」的情況。隨着股市、商品期市、外滙以至黃金等投資產品骨牌式下滑，他坦言投資市場暫時已無「樂土」，一向較受投資者歡迎的中港股票基金，近日也見客戶沽售。
歷來第二大跌市
通過保險公司參與的投資，同樣有贖回潮，有保險經紀表示，近日多了客戶要求贖回早前購買的投資相連計畫，當中不少客戶要求全數贖回，而涉及的基金種類包括中國、印度 及亞洲股票基金，反映今趟基金贖回潮來勢洶洶。
傳統基金與保險公司的基金遭贖回，基金經理難免要沽貨套現，但更令人擔心的是通過借貸槓桿投資的對沖基金 「掟貨」；市場盛傳，銀行近日明顯縮減向對沖基金的信貸額，部分對沖基金逼於無奈，只好不計價拋售，遂令港股屢創近年新低，昨天跌幅冠絕亞洲，大型優質股也動輒跌一至兩成。
恒指昨天早段曾稍微反彈，但維持僅數分鐘便掉頭尋底；午後日股與內地A股跌勢擴大，大戶「掟貨」更狠，淡友又借勢「踩多一腳」，一度將恒指「質低」至一○六七六點，跌一千九百四十二點，收市前才由低位略為反彈。恒指較去年十月底歷史高位跌六成半，不少大藍籌較高位跌去七至八成。
稍反彈 大戶「掟貨」狠
以恒指昨天跌幅百分之十二點七計，是自九七年十月以來最大單日跌幅；國企指數失守五千點，收報四九九○點，跌八百一十二點，主板成交五百六十八億餘元；藍籌與國指成分股有八成多跌超過一成，最少七隻藍籌股跌穿沙士 價，港股市值已萎縮至僅七萬六千多億元。
承接力弱萬關恐失守
雖然即月份期指昨天轉高水一百三十三點收市，報一一一四八點，不排除現短綫反彈，但證券界普遍對短期後市持續審慎。大福證券 零售及企業服務部董事潘鐵珊便認為，基金正「去槓桿化」減持股份及增持現金，此形勢暫未有改變迹象，短期後市不容樂觀，現為股市「摸底」也沒意思。東泰證券董事鄧聲興也表示，若恒指今日再度失守一○八○○點（即月綫圖的二百五十個月平均綫），以現時薄弱的市場承接力下，恒指可能跌穿萬點大關。
http://hk.news.yahoo.com/article/081027/3/8xvf.html
(星島)10月28日 星期二 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)基金為應付贖回或因銀行收緊信貸而急於套現，令流通量高、尚未明顯收緊沽空限制的港股，淪為基金「提款機」，恒生指數昨一度連萬一點也不保，收報一一○一五點，創五年收市新低，跌一千六百零二點，以點數計是歷來第二大跌市，也是昨日跌得最傷的亞洲股市，港股市值一日蒸發近一萬億元。
財經組記者：湯寶茵
環球金融海嘯席捲全球，近月股市更現「低處未算低」的狀況，部分買了傳統基金的投資者，因為擔心股市愈跌愈深令投資「凍過水」而贖回。柏斯理財董事莊漢輝表示，七至八成客戶信心盡失，已達到「要錢不要貨」的情況。隨着股市、商品期市、外滙以至黃金等投資產品骨牌式下滑，他坦言投資市場暫時已無「樂土」，一向較受投資者歡迎的中港股票基金，近日也見客戶沽售。
歷來第二大跌市
通過保險公司參與的投資，同樣有贖回潮，有保險經紀表示，近日多了客戶要求贖回早前購買的投資相連計畫，當中不少客戶要求全數贖回，而涉及的基金種類包括中國、印度 及亞洲股票基金，反映今趟基金贖回潮來勢洶洶。
傳統基金與保險公司的基金遭贖回，基金經理難免要沽貨套現，但更令人擔心的是通過借貸槓桿投資的對沖基金 「掟貨」；市場盛傳，銀行近日明顯縮減向對沖基金的信貸額，部分對沖基金逼於無奈，只好不計價拋售，遂令港股屢創近年新低，昨天跌幅冠絕亞洲，大型優質股也動輒跌一至兩成。
恒指昨天早段曾稍微反彈，但維持僅數分鐘便掉頭尋底；午後日股與內地A股跌勢擴大，大戶「掟貨」更狠，淡友又借勢「踩多一腳」，一度將恒指「質低」至一○六七六點，跌一千九百四十二點，收市前才由低位略為反彈。恒指較去年十月底歷史高位跌六成半，不少大藍籌較高位跌去七至八成。
稍反彈 大戶「掟貨」狠
以恒指昨天跌幅百分之十二點七計，是自九七年十月以來最大單日跌幅；國企指數失守五千點，收報四九九○點，跌八百一十二點，主板成交五百六十八億餘元；藍籌與國指成分股有八成多跌超過一成，最少七隻藍籌股跌穿沙士 價，港股市值已萎縮至僅七萬六千多億元。
承接力弱萬關恐失守
雖然即月份期指昨天轉高水一百三十三點收市，報一一一四八點，不排除現短綫反彈，但證券界普遍對短期後市持續審慎。大福證券 零售及企業服務部董事潘鐵珊便認為，基金正「去槓桿化」減持股份及增持現金，此形勢暫未有改變迹象，短期後市不容樂觀，現為股市「摸底」也沒意思。東泰證券董事鄧聲興也表示，若恒指今日再度失守一○八○○點（即月綫圖的二百五十個月平均綫），以現時薄弱的市場承接力下，恒指可能跌穿萬點大關。
2008年10月26日星期日
阿根廷恐破產 接管退休金 金融海嘯襲拉美 道指早段跌400點
阿根廷恐破產 接管退休金 金融海嘯襲拉美 道指早段跌400點
http://hk.news.yahoo.com/article/081022/4/8ut9.html
(明報)10月23日 星期四 05:05
【明報專訊】金融海嘯的衝擊蔓延全球，繼東歐新興經濟體瀕臨爆煲後，拉美地區亦響起警號。南美第二大經濟體阿根廷 周二突然宣布將接管總值近300億美元 （2340億港元）的私營退休基金，市場認為此舉顯示阿根廷政府嚴重財困，可能繼01年後再度陷入破產深淵，阿根廷股市繼周二急瀉11％後，昨晚早段再跌16％。恐慌情緒席捲其他新興市場，拖累亞洲區股市昨日下跌，港股一度跌900點。歐洲3大股市也跌逾4至5％，美股昨晚早段亦一度跌近400點。
阿根廷總統克里斯蒂娜（Cristina Kichner）周二宣布，為了「保障退休人士與工人利益」，將把10個私營退休基金國有化，當中包括匯豐銀行 管理的基金。克里斯蒂娜稱：「我們有這樣的決定，是鑑於全球多國都採取措施保護銀行體系。」官方消息稱，全球金融危機令阿根廷退休基金損失近20%，政府被迫出手接管。
「國有化等同沒收國民財產」
工會表態支持國有化做法。執政黨控制國會料將於數周內批准相關法案。但市場人士與反對黨強烈質疑政府的解釋，抨擊當局的做法等同沒收國民財產，嚴重損害私人產權制度。他們指當局因面對嚴重財赤而「掠奪」退休金。阿根廷是農業大國，近半出口收入來自小麥、大豆、粟米等商品，但這些農產品價格自7月高峰期後已跌了近40%，令政府稅收大減。另一方面，阿根廷政府08年到期債務估計達120億美元。
面臨被國有化的退休金，管理阿根廷53%僱員的養老費，涉及金額達300億美元，其投資組合中逾半為國債（見圖1）。有人質疑，當局企圖借國有化，把相關債務一筆勾消，並想動用退休金來增加短期還款能力，償還債務。私人退休金管理者則強烈譴責政府「短視」的做法，並強調基金財政健全。據阿根廷官方統計，該國退休基金在今年之前回報相當可觀（見圖2）。
經濟學家卡斯蒂廖尼（Camilo Castiglioni）說：「政府此舉告訴市場，只要它喜歡，就可以更改遊戲規則，導致阿根廷股市暴跌。」阿根廷Merval指數周二大跌11%至4年新低，昨日開市早段再跌逾10％。摩根士丹利 建議投資者完全不要沾手阿根廷市場。有分析師指當局最新措施比過往惡劣得多，因為它取締了整個退休金系統，將嚴重打擊投資者對阿根廷金融市場的信心。
阿根廷再爆金融危機，令新興市場股市昨普遍下挫，MSCI新興市場指數昨下跌1.76％，拉美股市指數周二更下跌5.5％。美國 多間大企業昨晚公布的業績欠佳，更引發市場進一步擔心全球經濟衰退，導致美股一開市即急跌。捲入售盤官非的美聯銀行（Wachovia）昨公布第三季業績，全季勁蝕239億美元（1864億港元），是金融海嘯爆發以來，美國銀行 業最大季度虧蝕。
美聯勁蝕千億 油價低見65
受持有的浮息按揭投資組合大幅貶值影響，美聯第三季作出高達187億美元商譽減值（goodwill writedown），每股虧損11.18美元。扣除相關特殊項目後，每股仍虧損2.23美元，遠過於市場預期的0.27美元。美聯已是連續3季錄得虧蝕，金額合共569億美元。
波音公司第三季盈利也倒退37％，主因是長達7周的罷工潮，導致商業飛機生產停頓。全美第三大藥廠默克（Merck & Co.）盈利亦跌28％，計劃裁員7200人，佔員工總數12％；雅虎（Yahoo）亦因業績嚴重倒退而要裁員1500人。
衰退陰霾亦令油價走弱。美國政府公布最新原油及天然氣存量大幅上升，刺激油價紐約 期油跌破70美元關口，報每桶65.2美元。商品價格持續下跌，加深投資者對新興市場前景的憂慮。
http://hk.news.yahoo.com/article/081022/4/8ut9.html
(明報)10月23日 星期四 05:05
【明報專訊】金融海嘯的衝擊蔓延全球，繼東歐新興經濟體瀕臨爆煲後，拉美地區亦響起警號。南美第二大經濟體阿根廷 周二突然宣布將接管總值近300億美元 （2340億港元）的私營退休基金，市場認為此舉顯示阿根廷政府嚴重財困，可能繼01年後再度陷入破產深淵，阿根廷股市繼周二急瀉11％後，昨晚早段再跌16％。恐慌情緒席捲其他新興市場，拖累亞洲區股市昨日下跌，港股一度跌900點。歐洲3大股市也跌逾4至5％，美股昨晚早段亦一度跌近400點。
阿根廷總統克里斯蒂娜（Cristina Kichner）周二宣布，為了「保障退休人士與工人利益」，將把10個私營退休基金國有化，當中包括匯豐銀行 管理的基金。克里斯蒂娜稱：「我們有這樣的決定，是鑑於全球多國都採取措施保護銀行體系。」官方消息稱，全球金融危機令阿根廷退休基金損失近20%，政府被迫出手接管。
「國有化等同沒收國民財產」
工會表態支持國有化做法。執政黨控制國會料將於數周內批准相關法案。但市場人士與反對黨強烈質疑政府的解釋，抨擊當局的做法等同沒收國民財產，嚴重損害私人產權制度。他們指當局因面對嚴重財赤而「掠奪」退休金。阿根廷是農業大國，近半出口收入來自小麥、大豆、粟米等商品，但這些農產品價格自7月高峰期後已跌了近40%，令政府稅收大減。另一方面，阿根廷政府08年到期債務估計達120億美元。
面臨被國有化的退休金，管理阿根廷53%僱員的養老費，涉及金額達300億美元，其投資組合中逾半為國債（見圖1）。有人質疑，當局企圖借國有化，把相關債務一筆勾消，並想動用退休金來增加短期還款能力，償還債務。私人退休金管理者則強烈譴責政府「短視」的做法，並強調基金財政健全。據阿根廷官方統計，該國退休基金在今年之前回報相當可觀（見圖2）。
經濟學家卡斯蒂廖尼（Camilo Castiglioni）說：「政府此舉告訴市場，只要它喜歡，就可以更改遊戲規則，導致阿根廷股市暴跌。」阿根廷Merval指數周二大跌11%至4年新低，昨日開市早段再跌逾10％。摩根士丹利 建議投資者完全不要沾手阿根廷市場。有分析師指當局最新措施比過往惡劣得多，因為它取締了整個退休金系統，將嚴重打擊投資者對阿根廷金融市場的信心。
阿根廷再爆金融危機，令新興市場股市昨普遍下挫，MSCI新興市場指數昨下跌1.76％，拉美股市指數周二更下跌5.5％。美國 多間大企業昨晚公布的業績欠佳，更引發市場進一步擔心全球經濟衰退，導致美股一開市即急跌。捲入售盤官非的美聯銀行（Wachovia）昨公布第三季業績，全季勁蝕239億美元（1864億港元），是金融海嘯爆發以來，美國銀行 業最大季度虧蝕。
美聯勁蝕千億 油價低見65
受持有的浮息按揭投資組合大幅貶值影響，美聯第三季作出高達187億美元商譽減值（goodwill writedown），每股虧損11.18美元。扣除相關特殊項目後，每股仍虧損2.23美元，遠過於市場預期的0.27美元。美聯已是連續3季錄得虧蝕，金額合共569億美元。
波音公司第三季盈利也倒退37％，主因是長達7周的罷工潮，導致商業飛機生產停頓。全美第三大藥廠默克（Merck & Co.）盈利亦跌28％，計劃裁員7200人，佔員工總數12％；雅虎（Yahoo）亦因業績嚴重倒退而要裁員1500人。
衰退陰霾亦令油價走弱。美國政府公布最新原油及天然氣存量大幅上升，刺激油價紐約 期油跌破70美元關口，報每桶65.2美元。商品價格持續下跌，加深投資者對新興市場前景的憂慮。
最「陰濕」的投資工具
最「陰濕」的投資工具
(星島)10月26日 星期日 06:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/081025/3/8wrj.html
恒指成分股中信泰富 因為炒賣外匯衍生工具Accumulater（「累積期權交易合約」），錄得帳面高達一百五十五億元的巨額虧損，公司市值在一夜間損失過半，震動了整個金融界，同時也令公眾對這種金融工具的殺傷力刮目相看。
美國 股神巴菲特曾經形容，衍生投資產品是金融界的大殺傷力武器，今次香港投資者，相信是繼雷曼迷債後，另一次感受到這些大殺傷力武器的威力。Accumulater（「累積期權交易合約」）這種產品，在今年中股市下跌時，已經一度受傳媒廣泛報道，還被部分損了手的投資者謔稱為「I'll kill you later」，這種產品可以用來和股票掛鈎，也可以和外匯掛鈎，而運作起來，是怎樣操作呢？
「筍價」入貨請君入甕
簡單來說，「累積期權交易合約」是一紙投資者和發行商訂立的買賣合約，這個合約通常有幾個條款，包括︰
一，容許投資者以折扣價買入揀選了的投資項目，譬如在港交所 股價一百元時，投資者可以九十元的「筍價」入貨；
二，當股價不斷上升，到某個水平，譬如說港交所股價升到一百一十元，這個以「筍價」入貨的條件就會自動終止，投資者如想繼續遊戲，就要另訂一張新合約；
三，作為換取「筍價」入貨的代價，投資者要承諾在股價下跌時繼續接貨，而且買入的股票數量會加倍；
四，合約通常會有一段有效期，譬如說半年或一年。
投資者又怎會願意購入這些產品呢？初開始時，他們可能看中某些藍籌股，認為有長綫收集和投資的價值，當發行商向他們介紹這些產品時，這些投資者覺得能夠以「筍價」吸納心儀藍籌，又何樂而不為呢？於是就開始入彀。
那麼，投資者又是怎樣輸得焦頭爛額呢？
正如很多投資損手的故事，輸錢皆因贏錢起。當投資者買入這項產品，遇上過去兩年股價暢旺時，都會得嘗甜頭，而為這些衍生產品對沖流入的資金，往往又會推高相關股票的價格，由於合約訂明股價升高後，合約就會失效，要再買平股就要另訂新合約，結果令投資者在自覺和不自覺間接受不斷調高的接貨價。
慘劇的開始，是在股價持續下跌一段時間後出現。因為當股價下滑，投資者發覺要雙倍接貨，手頭資金消耗速度加倍，部分人開始無法承接，被逼在市場「斬倉」沽貨，結果形成互相踐踏，股價愈跌愈深。這時很多投資者才發覺，原來一年的合約，等如要在期間的二百多個交易天，每天都要拿錢贖身，試過有些投資者離港外遊，也被要求先放下支票，預備股價下跌時「補倉」。
這種大殺傷力武器恐怖之處，是很多投資者在簽署合約時，沒有想過承諾半年或一年的入貨量原來會是如此龐大，這部分解釋了為甚麼中信泰富炒燶澳元，合約會涉及九十億澳元的巨款！對不幸中了陷阱的輸家來說，天天要承受買入即輸大錢的股票，無疑是精神上的折磨。
典型大殺傷力武器
Accumulater殺傷力大，只要花點甜頭便吸引到投資者高追，最後就可「盡殲」大群對手，這種戰術令人想起率領迦太基人大敗羅馬軍團的名將漢尼拔，他倚靠在生滿蘆葦的沼澤旁邊，從側翼向人數眾多的羅馬軍團施襲，大批士兵被逼擠壓在一起，結果不是死於刀兵之下，就是因人逼人淹死水中。
很多造成金融海嘯的大殺傷力產品如債務違約掉期（CDS），設計者都可以說出一個包裝得堂皇的雙贏方案，譬如降低利息成本、幫助低收入人士可以置業之類。金融業本質是作為資金流動的潤滑劑，有服務各行各業的天職，所以儘管產品弄得世界天翻地覆，還需要有道德上的解說，亦讓金融監管機構多了交代餘地。Accumulater設計得如掛上魚餌的尖鈎，理論上設計者可以自圓其說，解釋這是方便投資者在「低價」不斷「累積」股份，不過落到現實操作時，真正的效果往往就令到輸錢者益發覺得這種產品「陰濕」
(星島)10月26日 星期日 06:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/081025/3/8wrj.html
恒指成分股中信泰富 因為炒賣外匯衍生工具Accumulater（「累積期權交易合約」），錄得帳面高達一百五十五億元的巨額虧損，公司市值在一夜間損失過半，震動了整個金融界，同時也令公眾對這種金融工具的殺傷力刮目相看。
美國 股神巴菲特曾經形容，衍生投資產品是金融界的大殺傷力武器，今次香港投資者，相信是繼雷曼迷債後，另一次感受到這些大殺傷力武器的威力。Accumulater（「累積期權交易合約」）這種產品，在今年中股市下跌時，已經一度受傳媒廣泛報道，還被部分損了手的投資者謔稱為「I'll kill you later」，這種產品可以用來和股票掛鈎，也可以和外匯掛鈎，而運作起來，是怎樣操作呢？
「筍價」入貨請君入甕
簡單來說，「累積期權交易合約」是一紙投資者和發行商訂立的買賣合約，這個合約通常有幾個條款，包括︰
一，容許投資者以折扣價買入揀選了的投資項目，譬如在港交所 股價一百元時，投資者可以九十元的「筍價」入貨；
二，當股價不斷上升，到某個水平，譬如說港交所股價升到一百一十元，這個以「筍價」入貨的條件就會自動終止，投資者如想繼續遊戲，就要另訂一張新合約；
三，作為換取「筍價」入貨的代價，投資者要承諾在股價下跌時繼續接貨，而且買入的股票數量會加倍；
四，合約通常會有一段有效期，譬如說半年或一年。
投資者又怎會願意購入這些產品呢？初開始時，他們可能看中某些藍籌股，認為有長綫收集和投資的價值，當發行商向他們介紹這些產品時，這些投資者覺得能夠以「筍價」吸納心儀藍籌，又何樂而不為呢？於是就開始入彀。
那麼，投資者又是怎樣輸得焦頭爛額呢？
正如很多投資損手的故事，輸錢皆因贏錢起。當投資者買入這項產品，遇上過去兩年股價暢旺時，都會得嘗甜頭，而為這些衍生產品對沖流入的資金，往往又會推高相關股票的價格，由於合約訂明股價升高後，合約就會失效，要再買平股就要另訂新合約，結果令投資者在自覺和不自覺間接受不斷調高的接貨價。
慘劇的開始，是在股價持續下跌一段時間後出現。因為當股價下滑，投資者發覺要雙倍接貨，手頭資金消耗速度加倍，部分人開始無法承接，被逼在市場「斬倉」沽貨，結果形成互相踐踏，股價愈跌愈深。這時很多投資者才發覺，原來一年的合約，等如要在期間的二百多個交易天，每天都要拿錢贖身，試過有些投資者離港外遊，也被要求先放下支票，預備股價下跌時「補倉」。
這種大殺傷力武器恐怖之處，是很多投資者在簽署合約時，沒有想過承諾半年或一年的入貨量原來會是如此龐大，這部分解釋了為甚麼中信泰富炒燶澳元，合約會涉及九十億澳元的巨款！對不幸中了陷阱的輸家來說，天天要承受買入即輸大錢的股票，無疑是精神上的折磨。
典型大殺傷力武器
Accumulater殺傷力大，只要花點甜頭便吸引到投資者高追，最後就可「盡殲」大群對手，這種戰術令人想起率領迦太基人大敗羅馬軍團的名將漢尼拔，他倚靠在生滿蘆葦的沼澤旁邊，從側翼向人數眾多的羅馬軍團施襲，大批士兵被逼擠壓在一起，結果不是死於刀兵之下，就是因人逼人淹死水中。
很多造成金融海嘯的大殺傷力產品如債務違約掉期（CDS），設計者都可以說出一個包裝得堂皇的雙贏方案，譬如降低利息成本、幫助低收入人士可以置業之類。金融業本質是作為資金流動的潤滑劑，有服務各行各業的天職，所以儘管產品弄得世界天翻地覆，還需要有道德上的解說，亦讓金融監管機構多了交代餘地。Accumulater設計得如掛上魚餌的尖鈎，理論上設計者可以自圓其說，解釋這是方便投資者在「低價」不斷「累積」股份，不過落到現實操作時，真正的效果往往就令到輸錢者益發覺得這種產品「陰濕」
名分析師報佳音 股價可能很快出現熊市反彈
名分析師報佳音 股價可能很快出現熊市反彈
http://hk.news.yahoo.com/article/081025/8/8wnp.html
(法新社)10月26日 星期日 02:50
（法新社倫敦 二十五日電） 法國 興業銀行交叉資產研究所首席分析師愛德華茲表示，世界股市近數月來受到重擊，跌跌不休，但可能很快會出現反彈。
愛德華茲在倫敦表示：「我們現在已具備出現像樣熊市反彈的技術條件。」
數月前曾預測會出現目前嚴重金融危機的愛德華茲指出，股市走勢如「波浪，而即使是在走空的熊市，大波段下跌後通常也會出現強勁反彈」。
他說，也就因為如此，有些投資人現在發現「有更多的股票值得買進」。
愛德華茲表示：「目前處於評估股價的階段，而在股市近來慘跌後，我們在策略上不必看得太空。」
他又說，歐洲的股票已可算是便宜，而美國 的股票則還不算真正便宜。
愛德華茲也指出，已有越來越多人相信，即便是中國也「可能步向衰退」。中國本週公布的今年第三季經濟成長率下挫到百分之九，是五年多來的新低。
愛德華茲說：「已有更多人相信全球經濟會走壞。我已見到更常有人談論到嚴重衰退。」
http://hk.news.yahoo.com/article/081025/8/8wnp.html
(法新社)10月26日 星期日 02:50
（法新社倫敦 二十五日電） 法國 興業銀行交叉資產研究所首席分析師愛德華茲表示，世界股市近數月來受到重擊，跌跌不休，但可能很快會出現反彈。
愛德華茲在倫敦表示：「我們現在已具備出現像樣熊市反彈的技術條件。」
數月前曾預測會出現目前嚴重金融危機的愛德華茲指出，股市走勢如「波浪，而即使是在走空的熊市，大波段下跌後通常也會出現強勁反彈」。
他說，也就因為如此，有些投資人現在發現「有更多的股票值得買進」。
愛德華茲表示：「目前處於評估股價的階段，而在股市近來慘跌後，我們在策略上不必看得太空。」
他又說，歐洲的股票已可算是便宜，而美國 的股票則還不算真正便宜。
愛德華茲也指出，已有越來越多人相信，即便是中國也「可能步向衰退」。中國本週公布的今年第三季經濟成長率下挫到百分之九，是五年多來的新低。
愛德華茲說：「已有更多人相信全球經濟會走壞。我已見到更常有人談論到嚴重衰退。」
2008年10月25日星期六
七 十 九 年 前 的 昨 天 大 蕭 條 揭 序 幕
七 十 九 年 前 的 昨 天 大 蕭 條 揭 序 幕
http://appledaily.atnext.com/template/apple/art_main.cfm?iss_id=20081025&sec_id=4104&subsec_id=11866&art_id=11764245
評分: 7.9 (69人) 瀏覽人次: 58，167 回應: 12
【本 報 訊 】 全 球 股 市 似 受 到 魔 咒 纏 擾 ， 1929 年 10 月 24 日 ， 即 79 年 前 的 昨 天 ， 紐 約華 爾 街 股 市 暴 跌 ， 被 稱 為 「 黑 色 星 期 四 」 ， 股 市 於 周 末 後 繼 續 下 滑 ， 於 是 再 出 現 「黑 色 星 期 一 」 及 「 黑 色 星 期 二 」 ， 短 短 一 周 內 市 場 蒸 發 300 億 美 元 ， 超 過 當 時 美 國政 府 全 年 開 支 預 算 的 10 倍 。 但 更 可 怕 的 是 ， 這 只 是 全 球 經 濟 大 蕭 條 （ The Great Depression ） 的 序 幕 。
1929 年 前 數 年 ， 美 國 紐 約 華 爾 街 是 全 球 頂 尖 金 融 中心 ， 紐 約 股 市 是 全 球 最 大 股 票 市 場 ， 全 民 皆 股 。 不 過 ， 1929 年 10 月 24 日 ， 股 市大 瀉 ， 股 票 成 交 量 1,290 萬 股 ， 翌 日 銀 行 家 齊 集 商 討 對 策 ， 結 果 令 市 場 短 暫 止 瀉 。
可 惜 周 末 過 後 ， 10 月 28 日 周 一 開 市 時 ， 再 次 大 瀉 ， 因 更 多 投 資 者 失 去 信 心 選擇 離 場 ， 令 道 指 單 單 一 日 便 下 跌 13% ； 翌 日 29 日 周 二 ， 1,600 萬 股 成 交 ， 市 場 蒸發 140 億 美 元 ， 而 整 個 星 期 蒸 發 高 達 300 億 美 元 ， 超 過 美 國 政 府 全 年 開 支 預 算 的 10 倍 。
一 天 11 名 金 融 家 自 殺
zoom
1929 年 10 月 24 日 華 爾 街 股 市 狂 瀉 ， 成 為 報 章 頭 條 。
該三 天 被 稱 為 黑 色 星 期 四 、 黑 色 星 期 一 及 黑 色 星 期 二 ， 成 千 上 萬 的 美 國 人 突 然 由 腰 纏萬 貫 ， 變 成 一 貧 如 洗 ， 周 四 當 天 有 11 名 金 融 家 自 殺 ， 全 球 經 濟 大 蕭 條 自 此 展 開 ，各 行 業 均 受 拖 累 ， 直 至 1932 年 市 場 才 復 元 ， 大 蕭 條 漸 告 一 段 落 。
http://appledaily.atnext.com/template/apple/art_main.cfm?iss_id=20081025&sec_id=4104&subsec_id=11866&art_id=11764245
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【本 報 訊 】 全 球 股 市 似 受 到 魔 咒 纏 擾 ， 1929 年 10 月 24 日 ， 即 79 年 前 的 昨 天 ， 紐 約華 爾 街 股 市 暴 跌 ， 被 稱 為 「 黑 色 星 期 四 」 ， 股 市 於 周 末 後 繼 續 下 滑 ， 於 是 再 出 現 「黑 色 星 期 一 」 及 「 黑 色 星 期 二 」 ， 短 短 一 周 內 市 場 蒸 發 300 億 美 元 ， 超 過 當 時 美 國政 府 全 年 開 支 預 算 的 10 倍 。 但 更 可 怕 的 是 ， 這 只 是 全 球 經 濟 大 蕭 條 （ The Great Depression ） 的 序 幕 。
1929 年 前 數 年 ， 美 國 紐 約 華 爾 街 是 全 球 頂 尖 金 融 中心 ， 紐 約 股 市 是 全 球 最 大 股 票 市 場 ， 全 民 皆 股 。 不 過 ， 1929 年 10 月 24 日 ， 股 市大 瀉 ， 股 票 成 交 量 1,290 萬 股 ， 翌 日 銀 行 家 齊 集 商 討 對 策 ， 結 果 令 市 場 短 暫 止 瀉 。
可 惜 周 末 過 後 ， 10 月 28 日 周 一 開 市 時 ， 再 次 大 瀉 ， 因 更 多 投 資 者 失 去 信 心 選擇 離 場 ， 令 道 指 單 單 一 日 便 下 跌 13% ； 翌 日 29 日 周 二 ， 1,600 萬 股 成 交 ， 市 場 蒸發 140 億 美 元 ， 而 整 個 星 期 蒸 發 高 達 300 億 美 元 ， 超 過 美 國 政 府 全 年 開 支 預 算 的 10 倍 。
一 天 11 名 金 融 家 自 殺
zoom
1929 年 10 月 24 日 華 爾 街 股 市 狂 瀉 ， 成 為 報 章 頭 條 。
該三 天 被 稱 為 黑 色 星 期 四 、 黑 色 星 期 一 及 黑 色 星 期 二 ， 成 千 上 萬 的 美 國 人 突 然 由 腰 纏萬 貫 ， 變 成 一 貧 如 洗 ， 周 四 當 天 有 11 名 金 融 家 自 殺 ， 全 球 經 濟 大 蕭 條 自 此 展 開 ，各 行 業 均 受 拖 累 ， 直 至 1932 年 市 場 才 復 元 ， 大 蕭 條 漸 告 一 段 落 。
通脹回落 要防賤物鬥窮人
通脹回落 要防賤物鬥窮人
(星島)10月24日 星期五 06:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081023/3/8vpk.html
(綜合報道)
本港基本通脹率年多以來首次回落，雖然物價比去年同期升了百分之六點一，但是，由喜歡玩車玩遊艇的富豪一族，到跑慣街市的主婦，都體驗到物價正在平穩下來，有的更出現可觀跌幅。
本港通脹到去年九月仍然相當平穩，踏進去年十月就開始飆升。今年九月的通脹率是比較去年穩定時期的物價而得出，到十月再作比較時，估計基本通脹率會進一步收窄，預料這個趨勢還會持續下去。
財富收縮 需求下跌
去年秋天至今年夏初，是本港物價的飛漲期，入秋後物價明顯回落。根據政府統計，剔除了公屋免租、政府代繳電費、豁免外傭稅這些一次過措施的影響，今年七月至九月的基本消費物價指數，平均每月升幅只得百分之零點二。如果保持這個幅度水平，一年後本港通脹率不足百分之三。事實上連這個水平也不一定保持得到。
物價這一陣子穩定下來，最大原因是金融海嘯引發的全球財富大收縮，以及全球經濟放緩。富豪損手，高薪一族又受到公司緊縮開支和裁員減薪影響，連鎖影響到各行各業。近日在港舉行的名畫和紅酒拍賣反應不及以前熱烈，國際學校學位及豪宅租盤需求急跌，會所會籍、二手名車和遊艇亦大跌價。
金融海嘯導致港元跟隨美元 轉強，年初油價、米價等商品和糧食價格急升，現在卻是樣樣皆跌，港人無論乘搭飛機或駕駛汽車入油，價錢都在逐步下降，旅行團則因需求和外幣皆跌而減價，不少入口貨品亦有望降價，尤以內地貨品為然。
價廉物美 保住消費
本港去年通脹明顯急升，一大原因是內地去年夏天開始物價飛漲，人民幣又升值。現在內地出口亮紅燈，人民幣幣值正緩緩下跌。內地物價增長亦持續放緩，通脹率已經持續第五個月回落，去年夏天帶來物價飛升的豬肉，到今秋已出現「豬賤傷農」的極大轉變。由於糧食、商品、能源價格下跌，有內地學者表示甚至不排除有可能出現通縮。內地正透過放寬宏觀調控、提高農民收入等措施來刺激內部需求，但估計至少要幾個月才能夠見成效。
去年內地向港輸出通脹，現在則可能輸出通縮，街市買豬肉的主婦最明顯感覺得到。而本港經濟放緩，失業率上升，可能打擊消費能力和削弱消費意欲。過去本港通脹率受到內外因素刺激而急升，現在卻剛好相反，物價受到內外因素夾擊而穩定甚至下降。有說通縮比通脹更可怕，經濟收縮形成「賤物鬥窮人」，不欲這個情況出現，政府就要盡量穩住大環境，商戶就要想辦法令客人覺得價廉物美，服務殷勤，樂於解囊，保住消費購物信心不致下滑。
(星島)10月24日 星期五 06:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081023/3/8vpk.html
(綜合報道)
本港基本通脹率年多以來首次回落，雖然物價比去年同期升了百分之六點一，但是，由喜歡玩車玩遊艇的富豪一族，到跑慣街市的主婦，都體驗到物價正在平穩下來，有的更出現可觀跌幅。
本港通脹到去年九月仍然相當平穩，踏進去年十月就開始飆升。今年九月的通脹率是比較去年穩定時期的物價而得出，到十月再作比較時，估計基本通脹率會進一步收窄，預料這個趨勢還會持續下去。
財富收縮 需求下跌
去年秋天至今年夏初，是本港物價的飛漲期，入秋後物價明顯回落。根據政府統計，剔除了公屋免租、政府代繳電費、豁免外傭稅這些一次過措施的影響，今年七月至九月的基本消費物價指數，平均每月升幅只得百分之零點二。如果保持這個幅度水平，一年後本港通脹率不足百分之三。事實上連這個水平也不一定保持得到。
物價這一陣子穩定下來，最大原因是金融海嘯引發的全球財富大收縮，以及全球經濟放緩。富豪損手，高薪一族又受到公司緊縮開支和裁員減薪影響，連鎖影響到各行各業。近日在港舉行的名畫和紅酒拍賣反應不及以前熱烈，國際學校學位及豪宅租盤需求急跌，會所會籍、二手名車和遊艇亦大跌價。
金融海嘯導致港元跟隨美元 轉強，年初油價、米價等商品和糧食價格急升，現在卻是樣樣皆跌，港人無論乘搭飛機或駕駛汽車入油，價錢都在逐步下降，旅行團則因需求和外幣皆跌而減價，不少入口貨品亦有望降價，尤以內地貨品為然。
價廉物美 保住消費
本港去年通脹明顯急升，一大原因是內地去年夏天開始物價飛漲，人民幣又升值。現在內地出口亮紅燈，人民幣幣值正緩緩下跌。內地物價增長亦持續放緩，通脹率已經持續第五個月回落，去年夏天帶來物價飛升的豬肉，到今秋已出現「豬賤傷農」的極大轉變。由於糧食、商品、能源價格下跌，有內地學者表示甚至不排除有可能出現通縮。內地正透過放寬宏觀調控、提高農民收入等措施來刺激內部需求，但估計至少要幾個月才能夠見成效。
去年內地向港輸出通脹，現在則可能輸出通縮，街市買豬肉的主婦最明顯感覺得到。而本港經濟放緩，失業率上升，可能打擊消費能力和削弱消費意欲。過去本港通脹率受到內外因素刺激而急升，現在卻剛好相反，物價受到內外因素夾擊而穩定甚至下降。有說通縮比通脹更可怕，經濟收縮形成「賤物鬥窮人」，不欲這個情況出現，政府就要盡量穩住大環境，商戶就要想辦法令客人覺得價廉物美，服務殷勤，樂於解囊，保住消費購物信心不致下滑。
衰退危機熔毀全球股市
衰退危機熔毀全球股市
(星島)10月25日 星期六 05:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081024/3/8wfj.html
(綜合報道)
(星島日報 報道)金融危機的「火頭」在新興市場燃起，且有燎原之勢，加上日圓 急升下的拆倉潮，造成昨天環球股市新一輪「插水」式跌市。歐洲股市早段跌約一成，而美股開市亦急挫五百點，中段跌幅稍為收窄。
本報財經組
分析師表示，世界經濟衰退日漸壓境，英國 經濟自十六年來首次倒退，南韓 經濟也大幅放緩，拖累全球股市昨天一瀉如注，美股早段甫開市即大跌逾五百點；歐洲主要股市全綫下滑，三大股市重挫約一成；亞洲主要股市亦全面低收，其中東京 股市日經平均指數跌穿八千點，距離二十六年低位只有一步之遙，韓股也跌逾一成。
美股杜瓊斯工業平均指數 昨早段曾見八三九七點，跌二九四點，其中通用汽車早段急跌一成，花旗等金融股亦被拋售。納斯達克指數中段報一五六四 點，跌三十九點四。在美股昨晚開市前，杜指及標普指數期貨均跌停板。
杜指開巿跌逾507點
歐股方面，倫敦 富時指數曾曾低見三七一五點二四，跌百分之九點一一；巴黎 CAC 指數一度挫見二九五九點二九，跌百分之十點六二；法蘭克福DAX指數一度下滑至四○一四點六，跌百分之十一點一八。分析師指出，英國上季經濟為十六年來首次倒退，加速歐洲股市昨日的跌勢。英國經濟在次季停滯不前後，第三季的國內生產總值（GDP）下降百分之零點五，跌幅大於市場預期的百分之零點二，這是英國自一九九二年以來首季出現經濟倒退，也是一九九○年第四季以來錄得的最大單季跌幅，數據反映金融危機正從銀行業擴散至建築和服務業等環節，意味英國已半隻腳步入衰退。
印度 南韓股市暴跌一成
至於亞洲股市，昨天再全綫下滑，跌得最「傷」的是印度股市，挫近一成一。日經平均指數收市報七六四九點○八，跌百分之九點六，是二○○三年以來最低，距離八二年的低位只差四十一點。新力發出業績警告，以及豐田汽車 七年來首現銷售額倒退，皆令日股受壓。
金融體系「高危」的南韓，昨天韓股綜合指數收市跌百分之十點五七，報九三八點七五，創二○○一年九月以來最大跌幅，韓國 上季經濟增長大幅放緩，加上三星電子 業績欠佳，拖累韓股低收。綜合指數已由四位數跌至三位數，一周累計跌超過兩成，創下韓股史上最厲害的跌市。亞洲四大經濟體系南韓第三季的國內生產總值增長百分之零點六，較次季錄得的百分之零點八大幅放緩，並創四年來最大跌幅。相比之下，內地與台灣 股市跌勢絕對屬輕微，上證綜指成績最好，只跌不足百分之二，收報一八三九點，但已是兩年新低。
石油、銅和黃金等商品價格昨天受壓。石油輸出國組織（OPEC）十三國昨日開會後決定每日減產一百五十萬桶，是兩年來首次減產，惟消息對油價支持不大，紐約 十二月期油價一度下滑五點一九美元 或百分之七點六五，見每桶六十二點六五美元，創去年五月底以來新低，反映投資者擔心全球衰退將進一步削弱能源需求。市場盛傳油組在十一月和十二會分別再減產。
現貨金價昨天曾下跌三十九點○四美元或百分之五點四一，見每盎司六八二點四一美元。
(星島)10月25日 星期六 05:30
http://hk.news.yahoo.com/article/081024/3/8wfj.html
(綜合報道)
(星島日報 報道)金融危機的「火頭」在新興市場燃起，且有燎原之勢，加上日圓 急升下的拆倉潮，造成昨天環球股市新一輪「插水」式跌市。歐洲股市早段跌約一成，而美股開市亦急挫五百點，中段跌幅稍為收窄。
本報財經組
分析師表示，世界經濟衰退日漸壓境，英國 經濟自十六年來首次倒退，南韓 經濟也大幅放緩，拖累全球股市昨天一瀉如注，美股早段甫開市即大跌逾五百點；歐洲主要股市全綫下滑，三大股市重挫約一成；亞洲主要股市亦全面低收，其中東京 股市日經平均指數跌穿八千點，距離二十六年低位只有一步之遙，韓股也跌逾一成。
美股杜瓊斯工業平均指數 昨早段曾見八三九七點，跌二九四點，其中通用汽車早段急跌一成，花旗等金融股亦被拋售。納斯達克指數中段報一五六四 點，跌三十九點四。在美股昨晚開市前，杜指及標普指數期貨均跌停板。
杜指開巿跌逾507點
歐股方面，倫敦 富時指數曾曾低見三七一五點二四，跌百分之九點一一；巴黎 CAC 指數一度挫見二九五九點二九，跌百分之十點六二；法蘭克福DAX指數一度下滑至四○一四點六，跌百分之十一點一八。分析師指出，英國上季經濟為十六年來首次倒退，加速歐洲股市昨日的跌勢。英國經濟在次季停滯不前後，第三季的國內生產總值（GDP）下降百分之零點五，跌幅大於市場預期的百分之零點二，這是英國自一九九二年以來首季出現經濟倒退，也是一九九○年第四季以來錄得的最大單季跌幅，數據反映金融危機正從銀行業擴散至建築和服務業等環節，意味英國已半隻腳步入衰退。
印度 南韓股市暴跌一成
至於亞洲股市，昨天再全綫下滑，跌得最「傷」的是印度股市，挫近一成一。日經平均指數收市報七六四九點○八，跌百分之九點六，是二○○三年以來最低，距離八二年的低位只差四十一點。新力發出業績警告，以及豐田汽車 七年來首現銷售額倒退，皆令日股受壓。
金融體系「高危」的南韓，昨天韓股綜合指數收市跌百分之十點五七，報九三八點七五，創二○○一年九月以來最大跌幅，韓國 上季經濟增長大幅放緩，加上三星電子 業績欠佳，拖累韓股低收。綜合指數已由四位數跌至三位數，一周累計跌超過兩成，創下韓股史上最厲害的跌市。亞洲四大經濟體系南韓第三季的國內生產總值增長百分之零點六，較次季錄得的百分之零點八大幅放緩，並創四年來最大跌幅。相比之下，內地與台灣 股市跌勢絕對屬輕微，上證綜指成績最好，只跌不足百分之二，收報一八三九點，但已是兩年新低。
石油、銅和黃金等商品價格昨天受壓。石油輸出國組織（OPEC）十三國昨日開會後決定每日減產一百五十萬桶，是兩年來首次減產，惟消息對油價支持不大，紐約 十二月期油價一度下滑五點一九美元 或百分之七點六五，見每桶六十二點六五美元，創去年五月底以來新低，反映投資者擔心全球衰退將進一步削弱能源需求。市場盛傳油組在十一月和十二會分別再減產。
現貨金價昨天曾下跌三十九點○四美元或百分之五點四一，見每盎司六八二點四一美元。
滙控大縮水 股價跌至88元
滙控大縮水 股價跌至88元
http://hk.news.yahoo.com/article/081024/3/8wey.html
(星島)10月25日 星期六 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)外圍金融市場出現骨牌式跌市，重磅股滙控又在「摩」笛高奏下急回，九十元關口失守，跌逾一成二，創下近十一年來最大單日跌幅紀錄，市值蒸發逾一千五百億元，拖累港股跌至四年新低，恒指萬三點不保，挫一千一百四十二點，收報一二六一八點，月初至今累計跌近三成，令今年的十月，或成為廿一年來（即八七年十月至今）跌幅最大的月份。
本報財經組
金融海嘯席捲全球，由美國 蔓延至歐洲，再捲至新興市場，縱使滙控財務實力在眾國際級銀行中已屬佼佼者，但面對這場十級金融大風暴，也難逃一跌。前日已一度失守「紅底」的滙控，昨天乘着摩根士丹利 將其目標價由一百元「狠劈」至七十五元，而裂口跳跌，全日節節向下，市後交易尚要再被「競低」多逾兩元，以八十八元收市，單日跌十二點六元，跌幅達百分之十二點五，成交增至五十九億元。
單日瀉12% 蒸發千五億元
單是滙控昨天已拖累恒指跌三百二十二點，相等於恒指跌幅的兩成八；滙控市值單日被蒸發一千五百一十九億元，佔港股市值昨天蒸發的金額（約七千億元）逾兩成一。東泰證券董事鄧聲興指出，市場有不少滙控ELI（股票掛鈎票據）以八十多元結算，滙控一旦失守九十元便引發對沖沽盤湧現，股價隨時要下試八十元。滙控昨晚在倫敦 股市中段，已跌至相等於約八十三元水平。
滙豐美國預託證券價格中段見八十六點一七港元，較香港收市跌一點八三港元。中移動 美國預託證券價格中段見五十五點八一港元，較港收市跌一點六九港元。
隨着滙控跌穿百元大關，現時四十二隻恒指成分股暫已再無「紅底股」，而在港掛牌的「紅底股」暫時尚餘三隻，但同樣被大摩降目標價的渣打銀行 ，昨收報一百零五點四元，已接近紅色警界邊緣，永隆銀行 將被招商銀行 私有化，不久將來或只剩宏利一隻「紅底股」。
倫敦股市中段 再滑至83元
除滙控外，昨天尚有八隻藍籌跌超幅逾一成，包括中石油、中石化與交通銀行 等重磅股；另一隻恒指重磅股中移動亦捱沽，跌百分六點五。不過，也有跌市奇葩，包括日前急挫的中信泰富 ，以及曾受投資金融工具「損手」疑慮影響的中鐵建與粵投，均逆市反彈。
港股在連跌四日後，全周累計已跌一千九百三十五點，跌幅逾一成三，也是連續第八周錄得跌幅，創六年來最長跌市紀錄；港股市值，昨日進一步萎縮至八萬六千億元。即月份期指低水已擴闊至一百一十八點，報一二五○零點；國企指數跌六百點，報五八○二點，即月份國期更低水一百五十二點，前日未平倉合約十二萬張，遠高於即月份期指的九萬多張。另外，大摩同時調低本港今明兩年經濟增長預測，今年由原本百分之四，下調至百分之二點八；明年由百分之三點三，大幅調低至百分之零點五。相關新聞刊A2及A4版
http://hk.news.yahoo.com/article/081024/3/8wey.html
(星島)10月25日 星期六 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)外圍金融市場出現骨牌式跌市，重磅股滙控又在「摩」笛高奏下急回，九十元關口失守，跌逾一成二，創下近十一年來最大單日跌幅紀錄，市值蒸發逾一千五百億元，拖累港股跌至四年新低，恒指萬三點不保，挫一千一百四十二點，收報一二六一八點，月初至今累計跌近三成，令今年的十月，或成為廿一年來（即八七年十月至今）跌幅最大的月份。
本報財經組
金融海嘯席捲全球，由美國 蔓延至歐洲，再捲至新興市場，縱使滙控財務實力在眾國際級銀行中已屬佼佼者，但面對這場十級金融大風暴，也難逃一跌。前日已一度失守「紅底」的滙控，昨天乘着摩根士丹利 將其目標價由一百元「狠劈」至七十五元，而裂口跳跌，全日節節向下，市後交易尚要再被「競低」多逾兩元，以八十八元收市，單日跌十二點六元，跌幅達百分之十二點五，成交增至五十九億元。
單日瀉12% 蒸發千五億元
單是滙控昨天已拖累恒指跌三百二十二點，相等於恒指跌幅的兩成八；滙控市值單日被蒸發一千五百一十九億元，佔港股市值昨天蒸發的金額（約七千億元）逾兩成一。東泰證券董事鄧聲興指出，市場有不少滙控ELI（股票掛鈎票據）以八十多元結算，滙控一旦失守九十元便引發對沖沽盤湧現，股價隨時要下試八十元。滙控昨晚在倫敦 股市中段，已跌至相等於約八十三元水平。
滙豐美國預託證券價格中段見八十六點一七港元，較香港收市跌一點八三港元。中移動 美國預託證券價格中段見五十五點八一港元，較港收市跌一點六九港元。
隨着滙控跌穿百元大關，現時四十二隻恒指成分股暫已再無「紅底股」，而在港掛牌的「紅底股」暫時尚餘三隻，但同樣被大摩降目標價的渣打銀行 ，昨收報一百零五點四元，已接近紅色警界邊緣，永隆銀行 將被招商銀行 私有化，不久將來或只剩宏利一隻「紅底股」。
倫敦股市中段 再滑至83元
除滙控外，昨天尚有八隻藍籌跌超幅逾一成，包括中石油、中石化與交通銀行 等重磅股；另一隻恒指重磅股中移動亦捱沽，跌百分六點五。不過，也有跌市奇葩，包括日前急挫的中信泰富 ，以及曾受投資金融工具「損手」疑慮影響的中鐵建與粵投，均逆市反彈。
港股在連跌四日後，全周累計已跌一千九百三十五點，跌幅逾一成三，也是連續第八周錄得跌幅，創六年來最長跌市紀錄；港股市值，昨日進一步萎縮至八萬六千億元。即月份期指低水已擴闊至一百一十八點，報一二五○零點；國企指數跌六百點，報五八○二點，即月份國期更低水一百五十二點，前日未平倉合約十二萬張，遠高於即月份期指的九萬多張。另外，大摩同時調低本港今明兩年經濟增長預測，今年由原本百分之四，下調至百分之二點八；明年由百分之三點三，大幅調低至百分之零點五。相關新聞刊A2及A4版
2008年10月24日星期五
JPY ups 10% for 3 months in Financial Storm.
JPY ups 10% for 3 months in Financial Storm.
JPY to HKD Vs EURHKD=x Vs DJI Vs HSI
JPY to HKD Vs EURHKD=x Vs DJI Vs HSI
中行朱民：金融危機在亞洲擴散
中行朱民：金融危機在亞洲擴散
10月 24日 星期五 05:05 更新
【明報專訊】環球金融危機毫無紓緩象，內地及本港經濟師對前景均不感樂觀。在北京舉行的亞歐工商論壇上，中國銀行(新聞 - 網站 - 圖片)副行長朱民表示，此次金融危機尚未過去，而對亞洲的影響正在擴大，中國亦不能置身事外。
朱民指，美國樓市目前仍然非常波動，當地樓市的調整距離完結尚有很遠。亞洲資本市場嚴重依賴外國市場，經濟亦依賴出口，當環球經濟放緩，亞洲出口貿易面對相當艱難的困境。他指這次的危機絕不只限於歐美，造成的損失亦大於10年前的亞洲金融危機。在亞洲國家中，負債高的韓國所受的衝擊也很嚴重，恐怕可能成為「亞洲版冰島(新聞 - 網站 - 圖片)」。中國企業盈利將下跌，經濟增長將放緩，但仍算健康。
韓國恐成「亞洲版冰島」
同一場合，人民大學教授黃衛平則指，美元現時存在泡沬，若泡沬爆破美元會大幅下跌。他指出美國三大泡沫有兩個已爆破，即「房地產泡沫」及「衍生產品泡沫」，但美元非但未有調整，泡沬反而正在擴大。他又說，美國政府為金融危機「埋單」，這在政府有盈餘時不失為好方法，但現在面對赤字，這樣做會以貨幣貶值為代價，這會將問題攤大，讓其它國家同時承擔。
星展銀行(新聞 - 網站 - 圖片)高級經濟師梁兆基同意美元現時的升勢不合理，他在北京舉行的另一論壇上表示，美元上升雖不受實質經濟支持，但未來個6個月美元兌歐元仍會強勢，而歐元有可能跌至兌美元1對1的水平。在環球經濟陷入衰退下，明年中國將會推出大量財政政策刺激經濟為主，可能包括削減個人入息稅，甚至企業所得稅。他認為，內地為保經濟增長，明年可能取消一貫的貸款增長指標，存款準備金率則有3至4個百分點的下調空間，但不會大幅減息，以免令人民幣貶值。
（明報駐京記者詹秀慧報道）
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10月 24日 星期五 05:05 更新
【明報專訊】環球金融危機毫無紓緩象，內地及本港經濟師對前景均不感樂觀。在北京舉行的亞歐工商論壇上，中國銀行(新聞 - 網站 - 圖片)副行長朱民表示，此次金融危機尚未過去，而對亞洲的影響正在擴大，中國亦不能置身事外。
朱民指，美國樓市目前仍然非常波動，當地樓市的調整距離完結尚有很遠。亞洲資本市場嚴重依賴外國市場，經濟亦依賴出口，當環球經濟放緩，亞洲出口貿易面對相當艱難的困境。他指這次的危機絕不只限於歐美，造成的損失亦大於10年前的亞洲金融危機。在亞洲國家中，負債高的韓國所受的衝擊也很嚴重，恐怕可能成為「亞洲版冰島(新聞 - 網站 - 圖片)」。中國企業盈利將下跌，經濟增長將放緩，但仍算健康。
韓國恐成「亞洲版冰島」
同一場合，人民大學教授黃衛平則指，美元現時存在泡沬，若泡沬爆破美元會大幅下跌。他指出美國三大泡沫有兩個已爆破，即「房地產泡沫」及「衍生產品泡沫」，但美元非但未有調整，泡沬反而正在擴大。他又說，美國政府為金融危機「埋單」，這在政府有盈餘時不失為好方法，但現在面對赤字，這樣做會以貨幣貶值為代價，這會將問題攤大，讓其它國家同時承擔。
星展銀行(新聞 - 網站 - 圖片)高級經濟師梁兆基同意美元現時的升勢不合理，他在北京舉行的另一論壇上表示，美元上升雖不受實質經濟支持，但未來個6個月美元兌歐元仍會強勢，而歐元有可能跌至兌美元1對1的水平。在環球經濟陷入衰退下，明年中國將會推出大量財政政策刺激經濟為主，可能包括削減個人入息稅，甚至企業所得稅。他認為，內地為保經濟增長，明年可能取消一貫的貸款增長指標，存款準備金率則有3至4個百分點的下調空間，但不會大幅減息，以免令人民幣貶值。
（明報駐京記者詹秀慧報道）
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2008年10月20日星期一
港股弱勢未除萬四點或再受考驗，市場料本周多國央行將再減息
港股弱勢未除萬四點或再受考驗，市場料本周多國央行將再減息
http://hk.biz.yahoo.com/081020/239/3392q.html
10月 20日 星期一 09:10 更新
《經濟通通訊社２０日專訊》油組（ＯＰＥＣ）擬於本周五（２４日）舉行緊急會議，市傳將大幅減產，消息刺激走升，紐約(新聞 - 網站 - 圖片)１１月份期油收報７１﹒８５美元漲２美元。美股方面表現反覆，受經濟數據疲弱打擊，道指收報８８５２跌１２７點，納指則受谷歌（Ｇｏｏｇｌｅ）業績理想帶動，跌幅較輕微，收報１７１１微跌６點。
港股上周五（１７日）跌勢持續，並以全日最低位收市，疲態畢現，成交回落投資者觀望氣氛仍濃。雖然歐美信貸緊縮問題暫後以紓緩，但現階段仍未渡過危險時期，因多間金融機構紛紛尋求注資，姑勿論背後的原因是為了收購或是解燃眉之急，對整個市場亦會構成資金壓力。此外，信貸危機過後，投資者開始正視經濟衰退問題。由於信貸緊縮，不少企業在融資上出現問題，且歐美陷危機令訂單大減，企業已不單需要面對資金周轉問題，就連業務前景仍惹憂慮，而本地的中小型企業正正就是這類企業的代表。由於股市正是「提早反映」經濟情況的指標，故經濟轉壞對股市會構成中長線的壓力。
本周有多國央行議息，包括加拿大、新西蘭、瑞典(新聞 - 網站 - 圖片)等地，市場普遍相信會再進行減息行動。至於今晚美國聯儲局主席伯南克亦會出度眾議院聽證會，相信會成為短線焦點所在。港股方面，恆指處主要平均線下方，而平均線以弱勢排列兼往下移，走勢向淡，１４０００點支持短線將再受考驗。
內地今天將公布首三季經濟數據，面對金融海嘯，溫總亦急不及待在公布數據前拋出「十招」救市，當中繼續包括保持經濟增長及控制物價等，對內地股市亦起積極作用。（ｔｏ）
http://hk.biz.yahoo.com/081020/239/3392q.html
10月 20日 星期一 09:10 更新
《經濟通通訊社２０日專訊》油組（ＯＰＥＣ）擬於本周五（２４日）舉行緊急會議，市傳將大幅減產，消息刺激走升，紐約(新聞 - 網站 - 圖片)１１月份期油收報７１﹒８５美元漲２美元。美股方面表現反覆，受經濟數據疲弱打擊，道指收報８８５２跌１２７點，納指則受谷歌（Ｇｏｏｇｌｅ）業績理想帶動，跌幅較輕微，收報１７１１微跌６點。
港股上周五（１７日）跌勢持續，並以全日最低位收市，疲態畢現，成交回落投資者觀望氣氛仍濃。雖然歐美信貸緊縮問題暫後以紓緩，但現階段仍未渡過危險時期，因多間金融機構紛紛尋求注資，姑勿論背後的原因是為了收購或是解燃眉之急，對整個市場亦會構成資金壓力。此外，信貸危機過後，投資者開始正視經濟衰退問題。由於信貸緊縮，不少企業在融資上出現問題，且歐美陷危機令訂單大減，企業已不單需要面對資金周轉問題，就連業務前景仍惹憂慮，而本地的中小型企業正正就是這類企業的代表。由於股市正是「提早反映」經濟情況的指標，故經濟轉壞對股市會構成中長線的壓力。
本周有多國央行議息，包括加拿大、新西蘭、瑞典(新聞 - 網站 - 圖片)等地，市場普遍相信會再進行減息行動。至於今晚美國聯儲局主席伯南克亦會出度眾議院聽證會，相信會成為短線焦點所在。港股方面，恆指處主要平均線下方，而平均線以弱勢排列兼往下移，走勢向淡，１４０００點支持短線將再受考驗。
內地今天將公布首三季經濟數據，面對金融海嘯，溫總亦急不及待在公布數據前拋出「十招」救市，當中繼續包括保持經濟增長及控制物價等，對內地股市亦起積極作用。（ｔｏ）
溫總十招全方位救市
溫總十招全方位救市
http://hk.news.yahoo.com/article/081019/3/8sqy.html
(星島)10月20日 星期一 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)國務院總理溫家寶 主持國務院會議，圍繞保經濟平穩較快發展，部署今年第四季度十項經濟工作，並表示會盡快出台有針對性的財稅、信貸、外貿等政策措施。儘管新制定的經濟工作基調傾向於放開，但據記者了解，政府內部對下一步宏調政策的走向仍存在激烈爭議，因此具體落實和操作上仍須克服一定難度。
財經組記者：劉懷昭
國務院會議認為，今年以來中國經濟社會發展經受了多方面嚴峻考驗，但仍能保持國民經濟平穩較快發展和社會和諧穩定，物價總水準漲幅得到控制，就業持續增加。會議指出，當前國際金融市場急劇動盪，世界經濟增長明顯放緩，國內經濟增長放緩趨勢明顯，企業利潤和財政收入增速下降，資本市場持續波動和低迷。因此中央既要充分估計國際環境的複雜性和嚴峻性，又要正確認識有利條件和積極因素，努力把好的形勢鞏固和發展下去。
啟動財稅信貸優惠政策
鑑於國際金融市場動盪，以及國內經濟增速放緩明顯，第四季度經濟工作提出補貼農業、扶持中小企業、保持進出口、加大投資力度、控制價格、推進節能減排、財政增收節支、加強金融監管、生產安全及支持居民購房的十個方面的工作（詳見附表）。
國務院發改委宏觀經濟專家常修澤對本報表示，第四季度經濟工作還是以求穩為主，即要確保經濟穩定、金融穩定和資本市場的穩定，為此將採取多管齊下的方法，啟動財稅、投資、信貸和外貿等方面優惠政策。可以預期，未來將有下調利率、提高信貸額度和鼓勵出口的相應政策出台。他還強調，有關政策在制定和出台過程將靈活審慎，審時度勢、隨時調整。
加大投資保經濟增長
這是在短短不到一年以內，中國第三次調整經濟工作的方向。中國體改研究會公共政策研究所副所長夏業良指出，今年上半年和下半年的政策反差相當明顯，年初為防止經濟過熱，兩會時提出將經濟增速降低兩個百分點的目標，到下半年面對通脹的回落，接着又出現全球「金融海嘯」，國內轉而擔心經濟出現大滑坡，珠三角 、長三角的企業倒閉現象已經引起中央高度關注，國務院先後有常委牽頭前往調研，之後定下短期內經濟要「保十」的目標。
適時放開宏調仍爭論
從第四季度的經濟工作內容上看，重點仍在促進出口和加大投資力度上，未將拉動經濟的重點放在擴大內需上來，對此夏業良解釋說，拉動內需會有一個半年以上的滯後效應，短期內不太可能體現在經濟增長上面來，作為最後一個季度的經濟工作，短期內想通過內需來拉動經濟是不現實的。
據了解，此次國務院經濟工作的制定與出台過程相當有壓力，因內部雖對經濟放緩有共識，但在是否適時放開宏調政策上分歧巨大。
國務院一名調研員形容，內部對當前經濟問題的認識高度不統一，「比如該保出口還是加快產業升級，先顧哪一邊，意見相當撕裂。」 相關新聞刊A3
http://hk.news.yahoo.com/article/081019/3/8sqy.html
(星島)10月20日 星期一 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)國務院總理溫家寶 主持國務院會議，圍繞保經濟平穩較快發展，部署今年第四季度十項經濟工作，並表示會盡快出台有針對性的財稅、信貸、外貿等政策措施。儘管新制定的經濟工作基調傾向於放開，但據記者了解，政府內部對下一步宏調政策的走向仍存在激烈爭議，因此具體落實和操作上仍須克服一定難度。
財經組記者：劉懷昭
國務院會議認為，今年以來中國經濟社會發展經受了多方面嚴峻考驗，但仍能保持國民經濟平穩較快發展和社會和諧穩定，物價總水準漲幅得到控制，就業持續增加。會議指出，當前國際金融市場急劇動盪，世界經濟增長明顯放緩，國內經濟增長放緩趨勢明顯，企業利潤和財政收入增速下降，資本市場持續波動和低迷。因此中央既要充分估計國際環境的複雜性和嚴峻性，又要正確認識有利條件和積極因素，努力把好的形勢鞏固和發展下去。
啟動財稅信貸優惠政策
鑑於國際金融市場動盪，以及國內經濟增速放緩明顯，第四季度經濟工作提出補貼農業、扶持中小企業、保持進出口、加大投資力度、控制價格、推進節能減排、財政增收節支、加強金融監管、生產安全及支持居民購房的十個方面的工作（詳見附表）。
國務院發改委宏觀經濟專家常修澤對本報表示，第四季度經濟工作還是以求穩為主，即要確保經濟穩定、金融穩定和資本市場的穩定，為此將採取多管齊下的方法，啟動財稅、投資、信貸和外貿等方面優惠政策。可以預期，未來將有下調利率、提高信貸額度和鼓勵出口的相應政策出台。他還強調，有關政策在制定和出台過程將靈活審慎，審時度勢、隨時調整。
加大投資保經濟增長
這是在短短不到一年以內，中國第三次調整經濟工作的方向。中國體改研究會公共政策研究所副所長夏業良指出，今年上半年和下半年的政策反差相當明顯，年初為防止經濟過熱，兩會時提出將經濟增速降低兩個百分點的目標，到下半年面對通脹的回落，接着又出現全球「金融海嘯」，國內轉而擔心經濟出現大滑坡，珠三角 、長三角的企業倒閉現象已經引起中央高度關注，國務院先後有常委牽頭前往調研，之後定下短期內經濟要「保十」的目標。
適時放開宏調仍爭論
從第四季度的經濟工作內容上看，重點仍在促進出口和加大投資力度上，未將拉動經濟的重點放在擴大內需上來，對此夏業良解釋說，拉動內需會有一個半年以上的滯後效應，短期內不太可能體現在經濟增長上面來，作為最後一個季度的經濟工作，短期內想通過內需來拉動經濟是不現實的。
據了解，此次國務院經濟工作的制定與出台過程相當有壓力，因內部雖對經濟放緩有共識，但在是否適時放開宏調政策上分歧巨大。
國務院一名調研員形容，內部對當前經濟問題的認識高度不統一，「比如該保出口還是加快產業升級，先顧哪一邊，意見相當撕裂。」 相關新聞刊A3
2008年10月18日星期六
印度中央銀行僱員擬罷工 (19:34)
印度中央銀行僱員擬罷工 (19:34)
2008年10月18日
http://www.mpinews.com/htm/INews/20081018/aa61934c.htm
廣 告
成千上萬的印度中央銀行的僱員計劃在周二罷工，要求提高退休金，這將會是十三年來的首次。
若然罷工將會影響央行的收支、銀行同業、外匯市場和龐大的電子交易的結算。暫時只有高層的管理層未有加入罷工。印度中央銀行有僱員大約21,500人。 (法新社)
2008年10月18日
http://www.mpinews.com/htm/INews/20081018/aa61934c.htm
廣 告
成千上萬的印度中央銀行的僱員計劃在周二罷工，要求提高退休金，這將會是十三年來的首次。
若然罷工將會影響央行的收支、銀行同業、外匯市場和龐大的電子交易的結算。暫時只有高層的管理層未有加入罷工。印度中央銀行有僱員大約21,500人。 (法新社)
擔心經濟陷入衰退 原物料價格大幅滑落
http://hk.news.yahoo.com/article/081018/8/8s81.html
擔心經濟陷入衰退 原物料價格大幅滑落
(法新社)10月18日 星期六 18:35
（法新社倫敦十七日電） 正當一般擔心全球經濟衰退沖擊原物料的需求之際，全世界原物料價格本週激烈震盪，石油價格在倫敦跌至十七個月來低點，每桶下跌至六十六美元以下。
石油：儘管今天略為反彈回升，不過油價在國際市場上本週暴跌。
倫敦市場布倫特原油跌至十七個月來低點，昨天每桶跌至六十五點四五美元。紐約市場輕原油昨天下跌至六十九點八五美元，這是二零零七年八月以來，油價首次跌破七十美元。
紐約市場主要石油期貨十一月份交貨的價格，從一週前的每桶七十九點九六美元下跌至七十一點三四美元。
北海布倫特原油十二月份交貨價格下跌至六十九點一五美元，而上週十一月份合約價為七十六點五六美元。
貴重金屬：雖然黃金被認為是經濟動盪的天堂，不過黃金價格仍大跌。它的表現影響到其他貴重金屬價格，白銀、白金和鈀價格都創下幾年來新低。
倫敦黃金市場，金價每盎斯從一週前的九百點五美元暴跌至七百八十四點五美元。
白銀每盎斯從十一點七四美元下跌至九點五六美元。
白金每盎斯從一週前的一千零一美元下跌至八百五十六美元。
鈀每盎斯從一百九十美元下跌至一百七十二美元。
基本金屬：基本金屬價格連跌兩週，創下幾年來的低點。
倫敦金屬交易所，三個月期交貨的銅價，每噸從一週前的四千八百二十四美元下挫至今天的四千六百二十美元。
三個月期鋁價每噸從二千一百九十二美元小跌至二千一百八十五美元。
三個月期鉛價每噸從一千四百六十九美元下跌至一千四百一十五美元。
三個月鋅價每噸從一千三百七十二美元下跌至一千一百八十九美元。
三個月期錫價每噸從一萬三千六百美元下跌至一萬三千三百五十美元。
三個月期鎳價每噸從一萬一千一百零一美元下跌至一萬零四百美元。
擔心經濟陷入衰退 原物料價格大幅滑落
(法新社)10月18日 星期六 18:35
（法新社倫敦十七日電） 正當一般擔心全球經濟衰退沖擊原物料的需求之際，全世界原物料價格本週激烈震盪，石油價格在倫敦跌至十七個月來低點，每桶下跌至六十六美元以下。
石油：儘管今天略為反彈回升，不過油價在國際市場上本週暴跌。
倫敦市場布倫特原油跌至十七個月來低點，昨天每桶跌至六十五點四五美元。紐約市場輕原油昨天下跌至六十九點八五美元，這是二零零七年八月以來，油價首次跌破七十美元。
紐約市場主要石油期貨十一月份交貨的價格，從一週前的每桶七十九點九六美元下跌至七十一點三四美元。
北海布倫特原油十二月份交貨價格下跌至六十九點一五美元，而上週十一月份合約價為七十六點五六美元。
貴重金屬：雖然黃金被認為是經濟動盪的天堂，不過黃金價格仍大跌。它的表現影響到其他貴重金屬價格，白銀、白金和鈀價格都創下幾年來新低。
倫敦黃金市場，金價每盎斯從一週前的九百點五美元暴跌至七百八十四點五美元。
白銀每盎斯從十一點七四美元下跌至九點五六美元。
白金每盎斯從一週前的一千零一美元下跌至八百五十六美元。
鈀每盎斯從一百九十美元下跌至一百七十二美元。
基本金屬：基本金屬價格連跌兩週，創下幾年來的低點。
倫敦金屬交易所，三個月期交貨的銅價，每噸從一週前的四千八百二十四美元下挫至今天的四千六百二十美元。
三個月期鋁價每噸從二千一百九十二美元小跌至二千一百八十五美元。
三個月期鉛價每噸從一千四百六十九美元下跌至一千四百一十五美元。
三個月鋅價每噸從一千三百七十二美元下跌至一千一百八十九美元。
三個月期錫價每噸從一萬三千六百美元下跌至一萬三千三百五十美元。
三個月期鎳價每噸從一萬一千一百零一美元下跌至一萬零四百美元。
10億玩具王國轉眼爆煲
10億玩具王國轉眼爆煲
http://paper.wenweipo.com/2008/09/27/WW0809270002.htm
6000合俊工人失業 工總料逾萬港商倒閉
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逾千工人爭欠薪 合俊的東莞廠房被政府接管兩日後，過千工人昨日到樟木頭鎮政府廣場集會，希望取回欠薪。圖為大批工人聚集在鎮政府前的廣場。（何家達攝）
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合俊主席胡錦斌
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東莞市政府派出大批防暴警察到集會現場，防止工人衝擊政府機關。（何家達攝）
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【明報專訊】金融海嘯下再有沒頂者，不過，這次不再是金融機構，而是實業領域的生產商。專營玩具出口的上市公司合俊集團（2700），上市僅僅兩年即陷入財困，旗下僅餘的兩家東莞廠房，前日突然倒閉，6000多名內地工人即時失業，市場並傳出消息指債主已向法庭申請臨時清盤令。
業內人士分析，金融海嘯已令內地出口大幅衰退，內地又有多項困擾同業的新政策，本港廠商的經營已極度惡化，「爆煲潮」將陸續有來，預期未來一年單在珠三角區內就會有過萬家港商公司結業。
客戶包括孩之寶 年生意額3億
2006年9月上市的合俊集團，主力做出口玩具生意，市場以美國為重，客戶包括Hasbro（孩之寶）、MATTEL等大客，一年生意額逾3億元。不過，令人意想不到的是，不過兩年光景，高峰期市值逾10億元的玩具王國，瞬間分崩離析，至昨日已停牌兩日的合俊，市值僅餘不足4560萬元。本報記者昨日致電合俊主席胡錦斌，但至晚上依然未能聯絡上，而合俊東莞的廠房已被當地政府接管。
欠債逾5億 欠薪逾兩月
合俊在東莞的員工指出，至今已被拖欠兩個多月薪金。而除了數千名內地工人外，合俊在本港亦聘用了約百人，暫時未知本港員工有否同樣遭拖欠工資。至於部分供應商則早於日前已開入東莞廠內將值錢的機器運走。而據合俊的中期業績公布顯示，至今年6月底，公司合共欠下「街數」逾5億元，其中大多為供應商的應付款，而手頭現金僅餘1320萬元。有債權銀行人士指出，合俊近期已不斷遭不同的債權人追債，反而欠下銀行的借貸不多。根據法庭紀錄，合俊近月已分別遭6名債主入稟追債，合共追索欠款約1300萬元。
港商起脇先查拍檔有否失蹤
合俊的財困其實早有舻可尋，中期業績公布時，3億元的生意額，成本卻高達5億多元，如此運營模式自然難以持久。事實上，工業原料在去年底及今年初大漲，早已令不少企業叫苦連天。工業總會副主席劉展灝坦言，現時港商在內地的經營環境已極度惡劣，「金融海嘯已令出口大幅萎縮，但更令人擔憂的是內地的種種政策」。
香港印刷業投資協會會長蕭繼興更苦笑稱，「我們現在起身第一件事就是查一下生意拍檔有否失蹤了。早已弄得大家風聲鶴唳，不少廠商都說不如退休算了」。劉展灝估計，未來類似合俊的「爆煲」事件將陸續有來，估計未來一年單在珠三角就極有可能有過萬港商公司倒閉。
明報記者
http://paper.wenweipo.com/2008/09/27/WW0809270002.htm
6000合俊工人失業 工總料逾萬港商倒閉
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逾千工人爭欠薪 合俊的東莞廠房被政府接管兩日後，過千工人昨日到樟木頭鎮政府廣場集會，希望取回欠薪。圖為大批工人聚集在鎮政府前的廣場。（何家達攝）
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合俊主席胡錦斌
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東莞市政府派出大批防暴警察到集會現場，防止工人衝擊政府機關。（何家達攝）
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【明報專訊】金融海嘯下再有沒頂者，不過，這次不再是金融機構，而是實業領域的生產商。專營玩具出口的上市公司合俊集團（2700），上市僅僅兩年即陷入財困，旗下僅餘的兩家東莞廠房，前日突然倒閉，6000多名內地工人即時失業，市場並傳出消息指債主已向法庭申請臨時清盤令。
業內人士分析，金融海嘯已令內地出口大幅衰退，內地又有多項困擾同業的新政策，本港廠商的經營已極度惡化，「爆煲潮」將陸續有來，預期未來一年單在珠三角區內就會有過萬家港商公司結業。
客戶包括孩之寶 年生意額3億
2006年9月上市的合俊集團，主力做出口玩具生意，市場以美國為重，客戶包括Hasbro（孩之寶）、MATTEL等大客，一年生意額逾3億元。不過，令人意想不到的是，不過兩年光景，高峰期市值逾10億元的玩具王國，瞬間分崩離析，至昨日已停牌兩日的合俊，市值僅餘不足4560萬元。本報記者昨日致電合俊主席胡錦斌，但至晚上依然未能聯絡上，而合俊東莞的廠房已被當地政府接管。
欠債逾5億 欠薪逾兩月
合俊在東莞的員工指出，至今已被拖欠兩個多月薪金。而除了數千名內地工人外，合俊在本港亦聘用了約百人，暫時未知本港員工有否同樣遭拖欠工資。至於部分供應商則早於日前已開入東莞廠內將值錢的機器運走。而據合俊的中期業績公布顯示，至今年6月底，公司合共欠下「街數」逾5億元，其中大多為供應商的應付款，而手頭現金僅餘1320萬元。有債權銀行人士指出，合俊近期已不斷遭不同的債權人追債，反而欠下銀行的借貸不多。根據法庭紀錄，合俊近月已分別遭6名債主入稟追債，合共追索欠款約1300萬元。
港商起脇先查拍檔有否失蹤
合俊的財困其實早有舻可尋，中期業績公布時，3億元的生意額，成本卻高達5億多元，如此運營模式自然難以持久。事實上，工業原料在去年底及今年初大漲，早已令不少企業叫苦連天。工業總會副主席劉展灝坦言，現時港商在內地的經營環境已極度惡劣，「金融海嘯已令出口大幅萎縮，但更令人擔憂的是內地的種種政策」。
香港印刷業投資協會會長蕭繼興更苦笑稱，「我們現在起身第一件事就是查一下生意拍檔有否失蹤了。早已弄得大家風聲鶴唳，不少廠商都說不如退休算了」。劉展灝估計，未來類似合俊的「爆煲」事件將陸續有來，估計未來一年單在珠三角就極有可能有過萬港商公司倒閉。
明報記者
傳統銀行倒閉 救市刻不容緩
傳統銀行倒閉 救市刻不容緩
http://www.wenweipo.com [2008-09-27]
http://paper.wenweipo.com/2008/09/27/WW0809270002.htm
正當美國國會商討7,000億美元救市方案之際，全美最大存貸機構華盛頓互惠銀行宣布倒閉，成為美國歷來規模最大的倒閉銀行。華互銀行倒閉，反映金融海嘯正從投資銀行蔓延至傳統銀行。現時美國不少銀行由於受貸款惡化拖累，加上信貸緊張，正處於倒閉邊緣。如果情況未能改善，而政府的救市方案又遲遲未能通過，有可能導致災難性的銀行倒閉潮，不僅令存戶遭受巨大損害，更對美國金融市場造成致命打擊，甚至殃及全球。美國政府和國會應以負責任的態度，盡快通過救市計劃。
由次按引起的金融海嘯衝擊美國金融體系，首當其衝的是投資銀行。外界一般預計金融風暴對經營存貸業務的傳統銀行影響不會太大。然而，華互銀行的倒閉，說明呆壞賬正侵蝕傳統銀行。在華互共2,270億美元樓按中，過半屬高危的按揭，樓市未有起色，經濟大幅放緩，債戶無力還款，自然令壞賬增多，加上金融市場動盪，資金抽緊，令銀行經營環境日益惡劣。
令人憂慮的是，美國現時有相當數量的中小型銀行，正面臨壞賬率不斷上升，瀕臨倒閉的風險。今年已有 12家地方銀行宣布倒閉，總資產達420億美元，是1992年來最嚴重的一次倒閉潮。目前美國聯邦存款保險公司會為會員銀行提供10萬美元的存款擔保，但隨著越來越多銀行陷入倒閉，存款儲備只餘下452億美元，如再遇上大型銀行倒閉，存款保險公司將需華府緊急注資，勢必進一步打擊存戶對銀行體系的信心，大舉從銀行體系撤走存款，衝擊銀行體系。美國上世紀經歷的大衰退，正是肇始於大批銀行倒閉。前車之鑑，美國政府不能漠視銀行體系的風險。
為應對金融海嘯，華府推出了7,000億美元的救市計劃。雖然救市計劃存有不少問題，但至少顯示出華府救市的決心，對紓緩信貸緊張，遏止樓市跌勢都有正面幫助。華互銀行事件正說明救市刻不容緩。然而，目前計劃仍在國會拉鋸。其實，美國的金融海嘯不只衝擊現任政府，更會延續至下任政府。美國共和黨和民主黨應放下成見，共謀大局，盡快通過救市計劃。這既是為了拯救美國經濟，更是為了穩定全球金融市場。(文匯社評)
http://www.wenweipo.com [2008-09-27]
http://paper.wenweipo.com/2008/09/27/WW0809270002.htm
正當美國國會商討7,000億美元救市方案之際，全美最大存貸機構華盛頓互惠銀行宣布倒閉，成為美國歷來規模最大的倒閉銀行。華互銀行倒閉，反映金融海嘯正從投資銀行蔓延至傳統銀行。現時美國不少銀行由於受貸款惡化拖累，加上信貸緊張，正處於倒閉邊緣。如果情況未能改善，而政府的救市方案又遲遲未能通過，有可能導致災難性的銀行倒閉潮，不僅令存戶遭受巨大損害，更對美國金融市場造成致命打擊，甚至殃及全球。美國政府和國會應以負責任的態度，盡快通過救市計劃。
由次按引起的金融海嘯衝擊美國金融體系，首當其衝的是投資銀行。外界一般預計金融風暴對經營存貸業務的傳統銀行影響不會太大。然而，華互銀行的倒閉，說明呆壞賬正侵蝕傳統銀行。在華互共2,270億美元樓按中，過半屬高危的按揭，樓市未有起色，經濟大幅放緩，債戶無力還款，自然令壞賬增多，加上金融市場動盪，資金抽緊，令銀行經營環境日益惡劣。
令人憂慮的是，美國現時有相當數量的中小型銀行，正面臨壞賬率不斷上升，瀕臨倒閉的風險。今年已有 12家地方銀行宣布倒閉，總資產達420億美元，是1992年來最嚴重的一次倒閉潮。目前美國聯邦存款保險公司會為會員銀行提供10萬美元的存款擔保，但隨著越來越多銀行陷入倒閉，存款儲備只餘下452億美元，如再遇上大型銀行倒閉，存款保險公司將需華府緊急注資，勢必進一步打擊存戶對銀行體系的信心，大舉從銀行體系撤走存款，衝擊銀行體系。美國上世紀經歷的大衰退，正是肇始於大批銀行倒閉。前車之鑑，美國政府不能漠視銀行體系的風險。
為應對金融海嘯，華府推出了7,000億美元的救市計劃。雖然救市計劃存有不少問題，但至少顯示出華府救市的決心，對紓緩信貸緊張，遏止樓市跌勢都有正面幫助。華互銀行事件正說明救市刻不容緩。然而，目前計劃仍在國會拉鋸。其實，美國的金融海嘯不只衝擊現任政府，更會延續至下任政府。美國共和黨和民主黨應放下成見，共謀大局，盡快通過救市計劃。這既是為了拯救美國經濟，更是為了穩定全球金融市場。(文匯社評)
政府叫停賣樓 港鐵挫一成
政府叫停賣樓 港鐵挫一成
破52周新低 2008年10月18日
廣 告
http://hk.news.yahoo.com/article/080919/4/8auu.html
【明報專訊】昨天港股續跌，42隻藍籌股當中，跌得最慘烈的竟是喻為防守性較高的港鐵(0066)，全日跌近11%，收報17元創出3年多新低。施政報告表明今後不任意供應土地，港鐵即「聽命」宣布押後原定今年推出的「日出康城四期」項目，市場不禁要問：沒樓賣的港鐵，還值得買嗎？
瑞銀：港鐵長實現金難還一年債
瑞銀便說不。該行現給予港鐵「沽售」評級，目標價21.7元。該行日前發表報告，指本港銀行拆息高企，企業要借貸並不容易，而經研究，包括港鐵、長實(0001)、富力(2777)、越秀房產(0405)、世茂房地產(0813)及領匯(0823)等發展商，手頭現金都不足以償還一年內到期的債務，實有再融資的必要。
港鐵雖然主營鐵路運輸，但上市以來，鐵路業務至近年才見盈利，為股東帶來豐厚回報的，一直是與地產發展商攤分的賣樓收益。如去年基本盈利有85.7億元，但來自物發展發展盈利便有83億元。可見物業發展收益對港鐵的重要性。
稱年供5000伙 今年僅逾2000
以往港鐵曾指每年推出招標的土地，大約可發展為4000至5000個住宅單位，但今年減少了日出康城四期的「貢獻」，令年內提供的可供日後發展單位僅餘 2000多個。雖然下半年度港鐵仍有來自「首都」及火炭御龍山項目的收益，估計數以十億元計，加上車公廟站上蓋項目的1200個單位，估計仍足夠未來2年之用，但若再沒新項目推出，2年後港鐵盈利或見斷層。
不過相較其他地產發展股，港鐵年初至今的累積跌幅有44% ，仍算「跑贏大市」。因如長實、太古(0019)、新地(0016)及恒地(0012)同期跌幅便介乎50％至64％不等。
破52周新低 2008年10月18日
廣 告
http://hk.news.yahoo.com/article/080919/4/8auu.html
【明報專訊】昨天港股續跌，42隻藍籌股當中，跌得最慘烈的竟是喻為防守性較高的港鐵(0066)，全日跌近11%，收報17元創出3年多新低。施政報告表明今後不任意供應土地，港鐵即「聽命」宣布押後原定今年推出的「日出康城四期」項目，市場不禁要問：沒樓賣的港鐵，還值得買嗎？
瑞銀：港鐵長實現金難還一年債
瑞銀便說不。該行現給予港鐵「沽售」評級，目標價21.7元。該行日前發表報告，指本港銀行拆息高企，企業要借貸並不容易，而經研究，包括港鐵、長實(0001)、富力(2777)、越秀房產(0405)、世茂房地產(0813)及領匯(0823)等發展商，手頭現金都不足以償還一年內到期的債務，實有再融資的必要。
港鐵雖然主營鐵路運輸，但上市以來，鐵路業務至近年才見盈利，為股東帶來豐厚回報的，一直是與地產發展商攤分的賣樓收益。如去年基本盈利有85.7億元，但來自物發展發展盈利便有83億元。可見物業發展收益對港鐵的重要性。
稱年供5000伙 今年僅逾2000
以往港鐵曾指每年推出招標的土地，大約可發展為4000至5000個住宅單位，但今年減少了日出康城四期的「貢獻」，令年內提供的可供日後發展單位僅餘 2000多個。雖然下半年度港鐵仍有來自「首都」及火炭御龍山項目的收益，估計數以十億元計，加上車公廟站上蓋項目的1200個單位，估計仍足夠未來2年之用，但若再沒新項目推出，2年後港鐵盈利或見斷層。
不過相較其他地產發展股，港鐵年初至今的累積跌幅有44% ，仍算「跑贏大市」。因如長實、太古(0019)、新地(0016)及恒地(0012)同期跌幅便介乎50％至64％不等。
金融海嘯苦主跳樓亡
金融海嘯苦主跳樓亡 【請各位珍惜生命】 E-mail 此主題給朋友
http://www.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=8320926
[按此打開] [隱藏]
【 本 報 訊 】 年 逾 八 旬 老 婦 疑 受 金 融 海 嘯 影 響 ， 導 致 投 資 嚴 重 失 利 ， 眼 看 畢 生 數 十 萬 元 積 蓄 被 蒸 發 ， 加 上 疾 病 纏 身 ， 前 日 清 早 到 上 水 天 平 看 女 兒 最 後 一 面 後 ， 跳 樓 身 亡 。
跳 樓 老 婦 姓 杜 （ 八 十 四 歲 ） ， 其 夫 有 兩 妻 室 ， 她 是 庶 室 ， 與 正 室 同 住 上 水 一 間 護 理 安 老 院 ， 姓 廖 （ 四 十 九 歲 ） 女 兒 則 住 在 附 近 的 天 平 天 明 樓 。
投 資 失 利 「 做 個 飽 鬼 」
前 日 早 上 九 時 許 ， 杜 婦 又 到 天 明 樓 探 望 女 兒 ， 其 後 離 開 ， 其 後 杜 婦 被 人 發 現 由 天 明樓 高 處 墮 下 ， 救 護 員 到 場 證 實 她 已 經 氣 絕 身 亡 ， 毋 須 送 院 。 警 員 在 現 場 調 查 ， 在 杜婦 手 提 袋 內 發 現 一 封 遺 書 ， 內 容 謂 因 病 唔 開 心 。 警 員 相 信 杜 婦 見 女 兒 最 後 一 面 後 ，登 上 大 廈 天 台 跳 下 ， 案 件 無 可 疑 ， 杜 婦 屍 體 由 仵 工 舁 送 殮 房 。
消 息 稱 ， 杜 婦 有 數 十 萬 元 積 蓄 ， 她 將 金 錢 分 別 投 資 在 債 券 和 股 票 上 。 正 室 略 知 一 、二 ， 安 老 院 的 院 友 亦 有 所 聞 。 據 悉 ， 杜 婦 曾 向 人 表 示 ： 「 我 要 去 死 啦 ， 做 個 飽 鬼 。」
院 友 以 為 她 說 笑 ， 不 以 為 意 。 北 區 區 議 員 黃 宏 滔 表 示 ， 他 向 街 坊 了 解 ， 杜 婦 疑 有 投資 債 券 失 利 。 大 廈 保 安 員 稱 ， 曾 聽 到 杜 婦 女 兒 向 警 員 提 及 母 親 買 了 債 券 ， 涉 及 數 萬元 。
http://kczone.net/~yy/news/eastview.php?site=new&page=new_a58cnt.html
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【 本 報 訊 】 年 逾 八 旬 老 婦 疑 受 金 融 海 嘯 影 響 ， 導 致 投 資 嚴 重 失 利 ， 眼 看 畢 生 數 十 萬 元 積 蓄 被 蒸 發 ， 加 上 疾 病 纏 身 ， 前 日 清 早 到 上 水 天 平 看 女 兒 最 後 一 面 後 ， 跳 樓 身 亡 。
跳 樓 老 婦 姓 杜 （ 八 十 四 歲 ） ， 其 夫 有 兩 妻 室 ， 她 是 庶 室 ， 與 正 室 同 住 上 水 一 間 護 理 安 老 院 ， 姓 廖 （ 四 十 九 歲 ） 女 兒 則 住 在 附 近 的 天 平 天 明 樓 。
投 資 失 利 「 做 個 飽 鬼 」
前 日 早 上 九 時 許 ， 杜 婦 又 到 天 明 樓 探 望 女 兒 ， 其 後 離 開 ， 其 後 杜 婦 被 人 發 現 由 天 明樓 高 處 墮 下 ， 救 護 員 到 場 證 實 她 已 經 氣 絕 身 亡 ， 毋 須 送 院 。 警 員 在 現 場 調 查 ， 在 杜婦 手 提 袋 內 發 現 一 封 遺 書 ， 內 容 謂 因 病 唔 開 心 。 警 員 相 信 杜 婦 見 女 兒 最 後 一 面 後 ，登 上 大 廈 天 台 跳 下 ， 案 件 無 可 疑 ， 杜 婦 屍 體 由 仵 工 舁 送 殮 房 。
消 息 稱 ， 杜 婦 有 數 十 萬 元 積 蓄 ， 她 將 金 錢 分 別 投 資 在 債 券 和 股 票 上 。 正 室 略 知 一 、二 ， 安 老 院 的 院 友 亦 有 所 聞 。 據 悉 ， 杜 婦 曾 向 人 表 示 ： 「 我 要 去 死 啦 ， 做 個 飽 鬼 。」
院 友 以 為 她 說 笑 ， 不 以 為 意 。 北 區 區 議 員 黃 宏 滔 表 示 ， 他 向 街 坊 了 解 ， 杜 婦 疑 有 投資 債 券 失 利 。 大 廈 保 安 員 稱 ， 曾 聽 到 杜 婦 女 兒 向 警 員 提 及 母 親 買 了 債 券 ， 涉 及 數 萬元 。
http://kczone.net/~yy/news/eastview.php?site=new&page=new_a58cnt.html
擔心經濟陷入衰退 原物料價格大幅滑落
http://hk.news.yahoo.com/article/081018/8/8s81.html
擔心經濟陷入衰退 原物料價格大幅滑落
(法新社)10月18日 星期六 18:35
（法新社倫敦 十七日電） 正當一般擔心全球經濟衰退沖擊原物料的需求之際，全世界原物料價格本週激烈震盪，石油價格在倫敦跌至十七個月來低點，每桶下跌至六十六美元 以下。
石油：儘管今天略為反彈回升，不過油價在國際市場上本週暴跌。
倫敦市場布倫特原油跌至十七個月來低點，昨天每桶跌至六十五點四五美元。紐約 市場輕原油昨天下跌至六十九點八五美元，這是二零零七年八月以來，油價首次跌破七十美元。
紐約市場主要石油期貨十一月份交貨的價格，從一週前的每桶七十九點九六美元下跌至七十一點三四美元。
北海布倫特原油十二月份交貨價格下跌至六十九點一五美元，而上週十一月份合約價為七十六點五六美元。
貴重金屬：雖然黃金被認為是經濟動盪的天堂，不過黃金價格仍大跌。它的表現影響到其他貴重金屬價格，白銀、白金和鈀價格都創下幾年來新低。
倫敦黃金市場，金價每盎斯從一週前的九百點五美元暴跌至七百八十四點五美元。
白銀每盎斯從十一點七四美元下跌至九點五六美元。
白金每盎斯從一週前的一千零一美元下跌至八百五十六美元。
鈀每盎斯從一百九十美元下跌至一百七十二美元。
基本金屬：基本金屬價格連跌兩週，創下幾年來的低點。
倫敦金屬交易所，三個月期交貨的銅價，每噸從一週前的四千八百二十四美元下挫至今天的四千六百二十美元。
三個月期鋁價每噸從二千一百九十二美元小跌至二千一百八十五美元。
三個月期鉛價每噸從一千四百六十九美元下跌至一千四百一十五美元。
三個月鋅價每噸從一千三百七十二美元下跌至一千一百八十九美元。
三個月期錫價每噸從一萬三千六百美元下跌至一萬三千三百五十美元。
三個月期鎳價每噸從一萬一千一百零一美元下跌至一萬零四百美元。
擔心經濟陷入衰退 原物料價格大幅滑落
(法新社)10月18日 星期六 18:35
（法新社倫敦 十七日電） 正當一般擔心全球經濟衰退沖擊原物料的需求之際，全世界原物料價格本週激烈震盪，石油價格在倫敦跌至十七個月來低點，每桶下跌至六十六美元 以下。
石油：儘管今天略為反彈回升，不過油價在國際市場上本週暴跌。
倫敦市場布倫特原油跌至十七個月來低點，昨天每桶跌至六十五點四五美元。紐約 市場輕原油昨天下跌至六十九點八五美元，這是二零零七年八月以來，油價首次跌破七十美元。
紐約市場主要石油期貨十一月份交貨的價格，從一週前的每桶七十九點九六美元下跌至七十一點三四美元。
北海布倫特原油十二月份交貨價格下跌至六十九點一五美元，而上週十一月份合約價為七十六點五六美元。
貴重金屬：雖然黃金被認為是經濟動盪的天堂，不過黃金價格仍大跌。它的表現影響到其他貴重金屬價格，白銀、白金和鈀價格都創下幾年來新低。
倫敦黃金市場，金價每盎斯從一週前的九百點五美元暴跌至七百八十四點五美元。
白銀每盎斯從十一點七四美元下跌至九點五六美元。
白金每盎斯從一週前的一千零一美元下跌至八百五十六美元。
鈀每盎斯從一百九十美元下跌至一百七十二美元。
基本金屬：基本金屬價格連跌兩週，創下幾年來的低點。
倫敦金屬交易所，三個月期交貨的銅價，每噸從一週前的四千八百二十四美元下挫至今天的四千六百二十美元。
三個月期鋁價每噸從二千一百九十二美元小跌至二千一百八十五美元。
三個月期鉛價每噸從一千四百六十九美元下跌至一千四百一十五美元。
三個月鋅價每噸從一千三百七十二美元下跌至一千一百八十九美元。
三個月期錫價每噸從一萬三千六百美元下跌至一萬三千三百五十美元。
三個月期鎳價每噸從一萬一千一百零一美元下跌至一萬零四百美元。
2008年10月17日星期五
高盛力證基金沽貨成跌市元兇
高盛力證基金沽貨成跌市元兇
http://hk.news.yahoo.com/article/081016/4/8r82.html
(明報)10月17日 星期五 05:05
【明報專訊】全球股市下瀉，除了因為經濟衰退陰霾籠罩，對冲基金大手沽貨亦是主因。高盛研究發現，對冲基金持有大量股份的股票，跌幅遠大於大市表現，顯示對冲基金在面對空前贖回壓力下，被迫沽貨套現。
高盛指出，對冲基金持股最多的50隻美國 股票，9月份股價下跌19％，較標普500指數多跌10個百分點（見表），相比之下，對冲基金持股較少的股票只跌2％。高盛稱﹕「對冲基金斬倉沽盤以應付贖回潮及減債，令部分股票備受跌價壓力。」信貸市場緊縮令對冲基金被迫進一步減少持貨，恐加劇相關股票的跌勢。
表現差觸發贖回潮
美國周三傳出知名對冲基金Citadel可能出事的消息，被視為股市暴跌的元兇之一。Citadel否認出現經營困境，但承認旗下持有150億美元 （1170億港元）資產的旗艦基金，今年以來已下跌26至30％。但另一對冲基金Highland昨宣佈關閉旗下Crusader基金。
今年已有多個對冲基金爆煲，TrimTabs Investment Research估計，上月是全球對冲基金歷來表現最差的月份，平均虧蝕6.2％。大批投資者對對冲基金失去信心。《金融時報》指出，市場擔心對冲基金在今年第4季可能需要沽售價值數千億美元計的股票，以應付贖回潮，勢對大市構成沉重壓力。
高盛並未對對冲基金在歐洲股市持股情况作類似分析，但《金融時報》指出，歐洲對冲基金的贖回壓力可能比美國更嚴重。摩根士丹利 分析指，歐洲對冲基金比美國基金更偏好採取長短倉策略（long/short equity，即同時對不同類型股票持長倉或短倉），今年股市跌勢不止，令它們比美國基金面對更大損失。
http://hk.news.yahoo.com/article/081016/4/8r82.html
(明報)10月17日 星期五 05:05
【明報專訊】全球股市下瀉，除了因為經濟衰退陰霾籠罩，對冲基金大手沽貨亦是主因。高盛研究發現，對冲基金持有大量股份的股票，跌幅遠大於大市表現，顯示對冲基金在面對空前贖回壓力下，被迫沽貨套現。
高盛指出，對冲基金持股最多的50隻美國 股票，9月份股價下跌19％，較標普500指數多跌10個百分點（見表），相比之下，對冲基金持股較少的股票只跌2％。高盛稱﹕「對冲基金斬倉沽盤以應付贖回潮及減債，令部分股票備受跌價壓力。」信貸市場緊縮令對冲基金被迫進一步減少持貨，恐加劇相關股票的跌勢。
表現差觸發贖回潮
美國周三傳出知名對冲基金Citadel可能出事的消息，被視為股市暴跌的元兇之一。Citadel否認出現經營困境，但承認旗下持有150億美元 （1170億港元）資產的旗艦基金，今年以來已下跌26至30％。但另一對冲基金Highland昨宣佈關閉旗下Crusader基金。
今年已有多個對冲基金爆煲，TrimTabs Investment Research估計，上月是全球對冲基金歷來表現最差的月份，平均虧蝕6.2％。大批投資者對對冲基金失去信心。《金融時報》指出，市場擔心對冲基金在今年第4季可能需要沽售價值數千億美元計的股票，以應付贖回潮，勢對大市構成沉重壓力。
高盛並未對對冲基金在歐洲股市持股情况作類似分析，但《金融時報》指出，歐洲對冲基金的贖回壓力可能比美國更嚴重。摩根士丹利 分析指，歐洲對冲基金比美國基金更偏好採取長短倉策略（long/short equity，即同時對不同類型股票持長倉或短倉），今年股市跌勢不止，令它們比美國基金面對更大損失。
雷曼苦主斥金管局行動緩慢
雷曼苦主斥金管局行動緩慢
http://hk.news.yahoo.com/article/081017/3/8rn9.html
(星島)10月17日 星期五 13:27
有雷曼苦主表示，政府的調查進度太慢，會繼續上街抗爭，誓要討回百分百本金。其中一名苦主表示，她是中銀香港 的長期客戶，年初先後兩次被職員游說，將到期的600萬元定期存款，轉買迷你債券。不過職員沒有提到涉及雷曼的投資產品。她指，事件發生至今一個月，政府才正式處理24宗個案，認為太慢。有立法會 議員亦認為，政府要加快調查進度。議員王國興期望銀行可以主動與客戶調解。
http://hk.news.yahoo.com/article/081017/3/8rn9.html
(星島)10月17日 星期五 13:27
有雷曼苦主表示，政府的調查進度太慢，會繼續上街抗爭，誓要討回百分百本金。其中一名苦主表示，她是中銀香港 的長期客戶，年初先後兩次被職員游說，將到期的600萬元定期存款，轉買迷你債券。不過職員沒有提到涉及雷曼的投資產品。她指，事件發生至今一個月，政府才正式處理24宗個案，認為太慢。有立法會 議員亦認為，政府要加快調查進度。議員王國興期望銀行可以主動與客戶調解。
揹重債貨款難 「逼死」合俊 轉戰內銷失敗 上半年蝕兩億
揹重債貨款難 「逼死」合俊 轉戰內銷失敗 上半年蝕兩億
http://hk.news.yahoo.com/article/081016/3/8rcm.html
(星島)10月17日 星期五 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)昨天倒閉的合俊集團 ，在○六年九月底才在港交所 上市，距今只是兩年左右。合俊集團除了受到玩具業不景氣打擊之外，公司債務負擔太重、業務轉型未見成效、再加上無法打開內銷市場，都是導致「爆煲」的主要原因。
本報財經組
合俊集團在上水 彩發街晉科中心的寫字樓，昨日先後有多批人登門追討欠款，上午有十多人聲稱「收數」，涉及款項由數十萬到數百萬元不等，他們為保安員所阻，雙方僵持不下，追數的人無奈散去。
債主登門追千六萬元
下午再有兩男兩女上門追債，一名女子聲稱追債六百萬元，男子則表示追討貨款達一千萬元，也是不得要領，一名女子報警求助，警員到場了解後，認為事件不涉刑事罪行離去。消息指，法院即將委任臨時清盤人接管合俊。
翻查資料，合俊集團倒閉可說是有迹可尋。該集團在九月底公布的中期業績，顯示上半年虧損高達兩億元，虧損額較去年同期大增超過六十二倍。業績差劣不單嚇怕了投資者，導致股價大跌，而且令銀行以及供應商有戒心，相信是結業的導火綫。合俊停牌前收市價為九點九仙，晉身為「仙股」之列，相較於上市時的一元一角招股價，足足下跌了九成一。
業績差股價大跌九成
雖然，合俊有能力取得一些大型定單，包括電影Wall.E的相關玩具產品，以及近年很受歡迎的日本 「爆丸」玩具，但合俊十分依賴美國 市場，近期美國經濟不景，對其影響很大，再加上珠三角 的生產成本急漲，都對合俊帶來很大打擊。
面對玩具業的困境，合俊曾經努力求變，包括在經營成本較低的清遠設立加工廠房，以及在今年初收購一個銀礦項目，嘗試把業務轉型，但經營狀況依然轉壞，這從中期業績可以看到。合俊在今年上半年不單虧損大幅擴大、負債增加，而且銀行現金結餘較去年同期大跌八成七，跌至一千三百萬元，顯示已面臨資金周轉壓力。
http://hk.news.yahoo.com/article/081016/3/8rcm.html
(星島)10月17日 星期五 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)昨天倒閉的合俊集團 ，在○六年九月底才在港交所 上市，距今只是兩年左右。合俊集團除了受到玩具業不景氣打擊之外，公司債務負擔太重、業務轉型未見成效、再加上無法打開內銷市場，都是導致「爆煲」的主要原因。
本報財經組
合俊集團在上水 彩發街晉科中心的寫字樓，昨日先後有多批人登門追討欠款，上午有十多人聲稱「收數」，涉及款項由數十萬到數百萬元不等，他們為保安員所阻，雙方僵持不下，追數的人無奈散去。
債主登門追千六萬元
下午再有兩男兩女上門追債，一名女子聲稱追債六百萬元，男子則表示追討貨款達一千萬元，也是不得要領，一名女子報警求助，警員到場了解後，認為事件不涉刑事罪行離去。消息指，法院即將委任臨時清盤人接管合俊。
翻查資料，合俊集團倒閉可說是有迹可尋。該集團在九月底公布的中期業績，顯示上半年虧損高達兩億元，虧損額較去年同期大增超過六十二倍。業績差劣不單嚇怕了投資者，導致股價大跌，而且令銀行以及供應商有戒心，相信是結業的導火綫。合俊停牌前收市價為九點九仙，晉身為「仙股」之列，相較於上市時的一元一角招股價，足足下跌了九成一。
業績差股價大跌九成
雖然，合俊有能力取得一些大型定單，包括電影Wall.E的相關玩具產品，以及近年很受歡迎的日本 「爆丸」玩具，但合俊十分依賴美國 市場，近期美國經濟不景，對其影響很大，再加上珠三角 的生產成本急漲，都對合俊帶來很大打擊。
面對玩具業的困境，合俊曾經努力求變，包括在經營成本較低的清遠設立加工廠房，以及在今年初收購一個銀礦項目，嘗試把業務轉型，但經營狀況依然轉壞，這從中期業績可以看到。合俊在今年上半年不單虧損大幅擴大、負債增加，而且銀行現金結餘較去年同期大跌八成七，跌至一千三百萬元，顯示已面臨資金周轉壓力。
韓國迪拜恐步冰島後塵 貿赤擴大 外債超負荷
韓國迪拜恐步冰島後塵 貿赤擴大 外債超負荷
http://hk.news.yahoo.com/article/081012/4/8oa6.html
(明報)10月13日 星期一 05:05
【明報專訊】冰島從雲端跌入谷底，這個曾讓人羨慕的人間淨土，也難逃金融風暴來襲，成為世上首個可能因今次危機宣布破產的國家；現在全球都在關注，誰會是下一個冰島？被點名的，除了對外貿易赤字不斷擴大的韓國 ，連擁有全球最高大樓的迪拜，也因為建築資金仰賴全球債券市場，在國際金融體系面臨崩潰之際，令專家擔心一樣有可能步上冰島的後塵。
迪拜外債佔GDP60% 韓市場開放易受創
迪拜近年大興土木，奢華程度令人歎為觀止，但為了發展房地產，迪拜不少建築資金都仰賴環球債券市場，令迪拜在短短幾年內舉債超過負荷。迪拜外債規模目前已佔GDP的60%，讓這個中東金融中心，逐漸成為波斯灣小國中借貸比重最大的國家，出現隱憂。
今次金融海嘯席捲全球，亞洲國家中以韓國所受衝擊最為嚴重，因為外貿赤字擴大、匯率急速下降，韓圜兌美元 光是今年就重挫32%，跌到亞洲風暴後的10年低位；雖然韓國曾號稱是亞洲四小龍之首，但現在貿易逆差不但是亞洲最高，韓股指數也從高位回落35%。專家認為，比起很多亞洲國家，韓國市場開放度高、但也因此更易受創，韓圜暴跌仍有可能令韓國再陷破產危機。
東森新聞
http://hk.news.yahoo.com/article/081012/4/8oa6.html
(明報)10月13日 星期一 05:05
【明報專訊】冰島從雲端跌入谷底，這個曾讓人羨慕的人間淨土，也難逃金融風暴來襲，成為世上首個可能因今次危機宣布破產的國家；現在全球都在關注，誰會是下一個冰島？被點名的，除了對外貿易赤字不斷擴大的韓國 ，連擁有全球最高大樓的迪拜，也因為建築資金仰賴全球債券市場，在國際金融體系面臨崩潰之際，令專家擔心一樣有可能步上冰島的後塵。
迪拜外債佔GDP60% 韓市場開放易受創
迪拜近年大興土木，奢華程度令人歎為觀止，但為了發展房地產，迪拜不少建築資金都仰賴環球債券市場，令迪拜在短短幾年內舉債超過負荷。迪拜外債規模目前已佔GDP的60%，讓這個中東金融中心，逐漸成為波斯灣小國中借貸比重最大的國家，出現隱憂。
今次金融海嘯席捲全球，亞洲國家中以韓國所受衝擊最為嚴重，因為外貿赤字擴大、匯率急速下降，韓圜兌美元 光是今年就重挫32%，跌到亞洲風暴後的10年低位；雖然韓國曾號稱是亞洲四小龍之首，但現在貿易逆差不但是亞洲最高，韓股指數也從高位回落35%。專家認為，比起很多亞洲國家，韓國市場開放度高、但也因此更易受創，韓圜暴跌仍有可能令韓國再陷破產危機。
東森新聞
韓國高危 恐步冰島後塵 投資內銷就業經常帳 漸回98金融風暴水平
韓國高危 恐步冰島後塵 投資內銷就業經常帳 漸回98金融風暴水平
http://hk.news.yahoo.com/article/081014/4/8pn6.html
(明報)10月15日 星期三 05:05
【明報專訊】全球股市在過去兩日迅速回升，但不代表金融海嘯已遠去。在遠離歐美「震央」的亞洲區，一些人正憂慮10年前的金融風暴噩夢會重現。韓國 被視為可能成為「第二個冰島」的高危地區之一，韓圜匯率最近跌至10年新低。該國財政企劃部長姜萬洙較早前在國會表示﹕「除了出口外，投資、內銷、就業率和政府經常帳目，都與當年（90年代金融風暴）相似。」
韓國與美國 一樣，無論是一般消費者抑或本土企業，都面對過度借貸問題。韓國向外短期與長期借貸高達4000億美元 （約3.1萬億港元），以佔GDP比例計，高於上次危機。其中1760億美元（約1.4萬億港元）短期借貸將於明年6月前到期。韓國官員每日都在憂心的問題是，面對環球信貸市場緊縮，如何確保外資銀行繼續借美元給韓國人還債。
銀行貸存比率達180％
98金融危機中，韓國人齊心捐金助國家償還外債，成為一時佳話。但目前韓國人負債水平與美國不遑多讓，捐金情况恐難再現。韓國私人機構的債務是國內生產總值（GDP）的180％，國內企業又份外倚靠國外市場，根據穆迪投資的數字，韓國銀行體系12％資金來自海外。亞洲其他地區銀行的存款一般高於放貸款項，但韓國銀行整體貸存比率達124％。四大銀行的貸存比率更在今年第二季升至150至180％，被穆迪投資下調前景評級。
韓國總統李明博曾定下經濟每年增長7％的目標，但韓國經濟已明顯放緩，今年增長預計只有4.7％。韓國今年1至8月的經常帳，錄得自98金融危機以來首個赤字。擁有三星、LG等家傳戶曉的電器品牌，韓國是全球其中一個最有實力的出口國家，國家四成GDP倚賴出口，西方國家需求下降，衝擊這些大型企業。然而，經濟下滑對僱用全國近九成勞動力的中小企衝擊更大，這令人憂慮韓國失業問題將惡化、國內需求減少，並令銀行面對更多壞帳。
韓圜貶值 外匯儲備料大減
韓圜急速貶值雖可刺激出口，但亦可能令韓國外匯儲備迅速減少。韓國在1998年外匯儲備僅為約220億美元，現時為2400億美元，屬全球第六大。但摩根大通 估計，韓國央行 在過去兩個月入市挺韓圜，已令韓國外匯儲備減少400億美元。宏觀經濟環境變差，迫使政府推出一系列看似悲觀的措施，令民眾恐慌情緒加劇。李明博周一便呼籲國民減少能源消耗與海外開支，他說﹕「若我們把能源消耗減少10％，便不會面對經常帳赤字。」
上述種種問題都在困擾韓國，然而韓國經濟實力畢竟與冰島不同，一般投資者對韓國銀行系統仍有信心，目前未出現大規模擠提，有人更開始把握目前的機遇「掃平貨」，曾經在98年後率先入市的美國私募基金Oaktree Capital Management，目前就準備斥資30億美元到韓國掃貨，執行董事Robert Zulkoski說﹕「當資產的標價出現偏差，它們就變得更吸引。」
金融時報
http://hk.news.yahoo.com/article/081014/4/8pn6.html
(明報)10月15日 星期三 05:05
【明報專訊】全球股市在過去兩日迅速回升，但不代表金融海嘯已遠去。在遠離歐美「震央」的亞洲區，一些人正憂慮10年前的金融風暴噩夢會重現。韓國 被視為可能成為「第二個冰島」的高危地區之一，韓圜匯率最近跌至10年新低。該國財政企劃部長姜萬洙較早前在國會表示﹕「除了出口外，投資、內銷、就業率和政府經常帳目，都與當年（90年代金融風暴）相似。」
韓國與美國 一樣，無論是一般消費者抑或本土企業，都面對過度借貸問題。韓國向外短期與長期借貸高達4000億美元 （約3.1萬億港元），以佔GDP比例計，高於上次危機。其中1760億美元（約1.4萬億港元）短期借貸將於明年6月前到期。韓國官員每日都在憂心的問題是，面對環球信貸市場緊縮，如何確保外資銀行繼續借美元給韓國人還債。
銀行貸存比率達180％
98金融危機中，韓國人齊心捐金助國家償還外債，成為一時佳話。但目前韓國人負債水平與美國不遑多讓，捐金情况恐難再現。韓國私人機構的債務是國內生產總值（GDP）的180％，國內企業又份外倚靠國外市場，根據穆迪投資的數字，韓國銀行體系12％資金來自海外。亞洲其他地區銀行的存款一般高於放貸款項，但韓國銀行整體貸存比率達124％。四大銀行的貸存比率更在今年第二季升至150至180％，被穆迪投資下調前景評級。
韓國總統李明博曾定下經濟每年增長7％的目標，但韓國經濟已明顯放緩，今年增長預計只有4.7％。韓國今年1至8月的經常帳，錄得自98金融危機以來首個赤字。擁有三星、LG等家傳戶曉的電器品牌，韓國是全球其中一個最有實力的出口國家，國家四成GDP倚賴出口，西方國家需求下降，衝擊這些大型企業。然而，經濟下滑對僱用全國近九成勞動力的中小企衝擊更大，這令人憂慮韓國失業問題將惡化、國內需求減少，並令銀行面對更多壞帳。
韓圜貶值 外匯儲備料大減
韓圜急速貶值雖可刺激出口，但亦可能令韓國外匯儲備迅速減少。韓國在1998年外匯儲備僅為約220億美元，現時為2400億美元，屬全球第六大。但摩根大通 估計，韓國央行 在過去兩個月入市挺韓圜，已令韓國外匯儲備減少400億美元。宏觀經濟環境變差，迫使政府推出一系列看似悲觀的措施，令民眾恐慌情緒加劇。李明博周一便呼籲國民減少能源消耗與海外開支，他說﹕「若我們把能源消耗減少10％，便不會面對經常帳赤字。」
上述種種問題都在困擾韓國，然而韓國經濟實力畢竟與冰島不同，一般投資者對韓國銀行系統仍有信心，目前未出現大規模擠提，有人更開始把握目前的機遇「掃平貨」，曾經在98年後率先入市的美國私募基金Oaktree Capital Management，目前就準備斥資30億美元到韓國掃貨，執行董事Robert Zulkoski說﹕「當資產的標價出現偏差，它們就變得更吸引。」
金融時報
杜拜富豪逾600萬美元投得兩巨鑽
杜拜富豪逾600萬美元投得兩巨鑽
http://hk.news.yahoo.com/article/081016/3/8r0v.html
(星島)10月16日 星期四 16:17
在金融海嘯衝擊全球經濟之際，鑽石拍賣市道似乎未受影響，兩顆巨鑽周三在紐約 佳士得拍賣時，以超過600萬美元 成交，買家是來自杜拜 的富豪。 這兩枚鑽石是自一顆以Ponahalo命名，2005年在南非Venetia礦場挖出的原石切割出來。原石重達316.16卡，為該礦場出產的最大鑽石原石，命名為Ponahalo，在當地語言為「夢幻」的意思。 自Ponahalo大鑽切割的兩枚巨鑽，分別重70.87卡及102.11卡，約相當於一粒朱古力大小。 其中70.87卡的巨鑽連同佣金在內，以215萬美元成交。另一枚102.11卡巨鑽，則以411萬美元出售。 競投氣氛十分熾熱，買家爭相出價，短短數秒鐘內，叫價便突破100萬美元。 結果兩枚美鑽由一位透過電話競投的匿名買家投得。該名買家成功投得美鑽後十分自豪，事後自願揭露身份，原來是來自杜拜的富豪拉德萬。
http://hk.news.yahoo.com/article/081016/3/8r0v.html
(星島)10月16日 星期四 16:17
在金融海嘯衝擊全球經濟之際，鑽石拍賣市道似乎未受影響，兩顆巨鑽周三在紐約 佳士得拍賣時，以超過600萬美元 成交，買家是來自杜拜 的富豪。 這兩枚鑽石是自一顆以Ponahalo命名，2005年在南非Venetia礦場挖出的原石切割出來。原石重達316.16卡，為該礦場出產的最大鑽石原石，命名為Ponahalo，在當地語言為「夢幻」的意思。 自Ponahalo大鑽切割的兩枚巨鑽，分別重70.87卡及102.11卡，約相當於一粒朱古力大小。 其中70.87卡的巨鑽連同佣金在內，以215萬美元成交。另一枚102.11卡巨鑽，則以411萬美元出售。 競投氣氛十分熾熱，買家爭相出價，短短數秒鐘內，叫價便突破100萬美元。 結果兩枚美鑽由一位透過電話競投的匿名買家投得。該名買家成功投得美鑽後十分自豪，事後自願揭露身份，原來是來自杜拜的富豪拉德萬。
[新聞]匯控擬購回英總部大樓
[新聞]匯控擬購回英總部大樓
(明報)10月17日 星期五 09:25
http://hk.news.yahoo.com/article/081017/4/8rfe.html
金融時報報道，匯豐控股 正在協商買回一年前出售給西班牙 公司Metrovacesa SA的英國 總部大樓。
該報道稱，匯豐可能會斥資多達3億英鎊（5.2億美元 ），低於去年夏天出售位於倫敦 Canary Wharf的總部大樓所得11億英鎊。
該報道稱，Metrovacesa目前在西班牙已不得不虧本出售資產，同時試圖為超過70億英鎊的債務進行再融資。
該報道稱，Metrovacesa證實向匯豐出售上述大樓是公司正在考慮的一些選項之一。
（彭博）
(明報)10月17日 星期五 09:25
http://hk.news.yahoo.com/article/081017/4/8rfe.html
金融時報報道，匯豐控股 正在協商買回一年前出售給西班牙 公司Metrovacesa SA的英國 總部大樓。
該報道稱，匯豐可能會斥資多達3億英鎊（5.2億美元 ），低於去年夏天出售位於倫敦 Canary Wharf的總部大樓所得11億英鎊。
該報道稱，Metrovacesa目前在西班牙已不得不虧本出售資產，同時試圖為超過70億英鎊的債務進行再融資。
該報道稱，Metrovacesa證實向匯豐出售上述大樓是公司正在考慮的一些選項之一。
（彭博）
2008年10月16日星期四
《江湖傳聞》花旗裁減全球分析員
《江湖傳聞》花旗裁減全球分析員
http://hk.biz.yahoo.com/081016/263/3328w.html
10月 16日 星期四 09:09 更新
《路透》引述消息指，花旗裁減全球的股市分析員。
報道指，花旗全球約有350名股本分析員，11名美國分析員已遭裁減。
花旗股價昨晚跌12.8%，市後盤續跌4.8%。(wr)
阿思達克財經新聞組
電話: 852 2127 6342
傳真: 852 2186 8286
電郵: newsroom@aastocks.com
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10月 16日 星期四 09:09 更新
《路透》引述消息指，花旗裁減全球的股市分析員。
報道指，花旗全球約有350名股本分析員，11名美國分析員已遭裁減。
花旗股價昨晚跌12.8%，市後盤續跌4.8%。(wr)
阿思達克財經新聞組
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2008年10月15日星期三
2008 年首3季最佳表現及最具價值基金
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=2926
2008 年首3季最佳表現及最具價值基金
在2008年第3季，金融市場有不少驚人的事件發生，而且環球股市亦再次遭投資者唾棄。雖然美國財政部提出總值達7000億美元的救市計劃，已成功獲兩院通過，但銀行間乃未恢復對同業借貸的信心。信貸危機亦令國際拆息被扯高，影響更漫延至歐洲，歐盟亦出手挽救深受影響的金融機構。
金融市場動盪不安，不少投資者轉為投資傳統的「資金避風塘」──美國國庫債券。目前波動的市況令投資者避險心態飆升，定息基金順理成章地成為今年首三季表現最佳的基金。
定息基金佔鰲頭
因為市場今年初普遍擔心通脹會於今年首三季升至高水平，並拖累債券價格，定息基金並不特別吸引。總結過去3季，定息基金卻成為最具抗跌力的類別，更囊括了頭20位表現最佳基金的18個席位。另外2隻表現最佳的基金則為富蘭克林生物科技新領域基金 (美元) A(acc) 及施羅德商品基金 (美元) ，分別在期內錄得1.55%的正回報及5.91%的跌幅。
該生物科技基金受惠於行業內的併購活動，加上基金經理的選股技巧，令美國經濟下滑對基金的衝擊較低。另一方面，在首半年表現卓越的商品及有關基金，紛紛受到商品期貨自7月起大瀉所拖累。
表1: 2008年首3季於本平台內最佳表現的基金
(欲知各基金不同時期的表現，請點擊下表的基金名稱連結。)
基金名稱 表現 (%)) 地區 / 市場
百利達美元債券基金 (美元) 2.56% 美國債券
富蘭克林生物科技新領域基金 (美元) A(acc) 1.55% 生物科技
鄧普頓環球債券基金 (美元) A(dis) 1.29% 環球債券
施羅德環球基金系列 -環球通脹連繫債券 (歐元) A Acc -0.12% 環球債券
百利達環球通脹掛鈎債券基金 (歐元) -2.26% 環球債券
施羅德環球基金系列 - 亞洲債券 (美元) A Acc -2.48% 亞洲債券
施羅德環球基金系列 - 環球債券 (美元) A Acc -2.66% 環球債券
施羅德環球基金系列 - 歐元債券 (歐元) A Acc -2.71% 歐洲債券
施羅德環球基金系列 - 新興市場債券 (美元) A Acc -3.69% 新興市場債券
富達基金 - 國際債券基金 A股 - 累積 - 美元 -3.95% 環球債券
ING (L) Renta 亞洲債券基金 -4.22% 亞洲債券
聯博 - 環球債券基金 (美元) A2 -4.47% 環球債券
東方匯理CAAM系列基金-環球債券基金 (美元) A -4.72% 環球債券
鄧普頓環球總收益基金 (美元) A(acc) -5.34% 環球債券
施羅德商品基金 (美元) -5.91% 另類投資
鄧普頓新興市場債券基金 (美元) A(dis) -5.98% 新興市場債券
匯豐環球投資基金 - 環球新興市場債券 (美元) AD -6.60% 新興市場債券
鄧普頓亞洲債券基金 (美元) A(acc) -6.83% 亞洲債券
富達基金 - 美元高收益基金 A股 - 美元 -6.83% 高收益債券
富達基金 - 美元高收益基金A股 - 每月派息 - 美元 -6.90% 高收益債券
資料來源：奕豐金融編纂資料，表現數據乃年初至今的港元回報，以截至2008 年9月30日的資產淨值計算，並把收入與股息再投資。
美元債券、亞洲債券、新興市場債券及環球債券等主要定息資產類別均榜上有名。百利達美元債券基金 (美元) 投資於美元計價的政府及企業債券，此基金在過去9個月的表現最為理想。
雖然房利美 (Fannie Mae) 及房地美 (Freddie Mac) 的股東損失極之嚴重﹝「兩房」股價3個月內下跌逾95%﹞，但持有「兩房」債券的投資者則面對截然不同的命運。受美國政府托管「兩房」後，有關債券的違約機會大減，令債券表現較為樂觀。除了美元債券有較佳表現，環球債券類別亦佔據頭20位表現最佳基金的8個席位，環球債券基金與股票基金的關連性較低，加上其區域性、貨幣及行業的分散投資特色，令環球債券基金成具有有較強的抗跌能力。
高收益債券表現不俗
雖然信貸市場在08年第3季受到大型金融機構倒閉或被政府接管的負面消息所影響，投資於較低信貸級別債券的高收益債券基金似乎應會出現顯著虧損，但實情是有關基金的表現仍然不俗。「富達基金 - 美元高收益基金A股 - 每月派息 - 美元」及「富達基金 - 美元高收益基金 A股 - 美元」在期內僅下跌不足7%，成為第19及20名最佳表現的基金。
在信貸緊張的情況下，非投資級別的債券須提供較美國國庫債券高的孳息吸引投資者，息差因而大幅擴闊。雖然息差擴闊意味非投資級別債券的違約率將會上升，但我們預期實際的違約比率較息差所反映的水平為低。同時，由於高收益債券基金分散投資於一籃子的債券，此特質有助投資者分散個別債券的違約風險。在未來信貸市場回穩時，高收益債券的息差將會收窄，擁有較長投資年期的投資者便能夠爭取資產升值潛力。需要穩定現金流的投資者亦可考慮投資於每月派發現金股息的基金，免卻贖回股息的煩惱。
地區基金持續虧損
金融市場不穩，地區股票基金亦跟隨相關指數下跌。本平台上的亞洲﹝日本除外﹞、歐洲及新興市場基金的平均回報，普遍較有關地區的指數為佳，美國及日本基金的平均回報則跑輸大市。
雖然是次信貸危機源自美國，但美股的抗跌力卻跑贏其他主要市場。美國股票基金在首3季平均下滑23.3%，而亞洲﹝日本除外﹞基金平均錄得38.3%的跌幅。即使新興市場基金於上半年表現相對強韌，但因避險心態飆升及商品價格下瀉，新興市場基金近月終告下滑，期內錄得平均36.1%的虧損。表2顯示有關地區股票基金的平均表現及相關指數的表現。
表 2 : 本平台上各地區股票型基金的平均表現及其相關指數表現
地域 基金平均回報(%) 指數 表現(%)
亞洲﹝日本除外﹞ -38.3% MSCI 亞洲 (日本除外) 指數 -41.0%
美國 -23.3% 標普 500 指數 -20.9%
歐洲 -31.9% 道瓊歐洲600指數 -32.6%
日本 -27.0% 日經 225 指數 -22.3%
新興市場 -36.1% MSCI 新興市場指數 -37.1%
資料來源：奕豐金融編纂資料，表現數據乃以資產淨值計算的港元回報，並把收入與股息再投資。
投資者仍熱衷於增長概念
儘管08年首半年不少地區股市表現低迷，投資者仍青睞具備增長概念的地區基金。亞洲﹝日本除外﹞、中國、印度及新興市場基金仍是本平台上最暢銷的基金類別。儘管各地指數紛大幅回落，投資者似乎並未因市況波動而捨棄這類市場，反因應市場的增長潛力而在吸納相關基金。
我們建議投資者留意市場估值、盈利前景、經濟增長潛力及外匯因素等指標，即我們對各主要市場的星號評級及市場分析，然後再作出投資決定。
最差表現的基金
表3 : 10隻在2008年首3季表現最差的基金
(欲知各基金不同時期的表現，請點擊下表的基金名稱連結。)
匯豐環球投資基金 - 印度股票 (美元) AD -54.58% 印度股票
東方匯理CAAM系列基金-印度基金 (美元) A -52.67% 印度股票
國泰君安大中華增長基金（港元） -51.31% 大中華股票
東方匯理CAAM系列基金-東協焦點市場基金 (美元) A -50.83% 東協股票
施羅德環球基金系列 -印度股票 (美元) A Acc c -49.38% 印度股票
富達基金 - 印度焦點基金 A股 - 美元 -49.12% 印度股票
JF 東方小型企業 (美元) -48.78% 亞洲﹝日本除外﹞中小企
JF 印度 (美元) -48.69% 印度
匯豐環球投資基金 - 中國股票 (美元) AD -48.68% 中國股票
百利達中國基金 (美元) -48.36% 中國股票
資料來源：奕豐金融編纂資料，表現數據乃年初至今的港元回報，以截至2008 年9月30日的資產淨值計算，並把收入與股息再投資。
雖然我們可逐一分析表現最差基金並找出其表現差勁的原因，但此舉無助投資者分析後市前景。投資者對市場急挫的情況已了然於胸，更因而有所損失。與其為之懊悔，倒不如把時間花在審視未來的投資策略。
在10大表現最差的基金中，最後3隻為中國股票及大中華區股票基金，其市場的估值已下跌至2008年的11.7倍及2009年的10倍，遠較2007年底的預測市盈率21.7倍為低。雖然美國經濟危機似未完結，但中國的增長動力不會瞬間消失。其中，企業今年的盈利料仍有14.6%的健康增長，2009年盈利則預期上升16.6%。儘管盈利增長強勁，市場過份恐慌導致股份遭到拋售，但投資者反而應趁估值吸引之時，趁低投資有關基金。
印度股市的估值﹝預測市盈率﹞ 亦從07年年底的27.5倍，跌至08年的13.7倍及09年11.7倍。雖然該市場的股值目前仍較亞洲的其他市場稍高，但已較以往的水平合理。我們認為中國市場的前景較印度市場樂觀。詳情可參考《令人失望的2008年首三季》一文中，我們對這兩個市場的分析。
中、印股票基金過往曾被視為增長概念的核心，現在卻遭投資者唾棄，股價出現大幅折讓，甚至有投資者將之列入沽售名單。
趁低吸納的好時機
由於當前的美國金融危機越演越烈，投資者對全球經濟增長的前景更為擔憂。許多投資者已失去冷靜，並沽出手上的股票類資產，改而買入貨幣市場基金和美國國債。不過，當市場恐慌情緒達到頂峰時，勇敢的投資者卻見到投資機會充斥市場。我們很難理解為甚麼有投資者願意於一年前的高位購買基金，現在卻以折讓價拋售。不幸的是，恐懼往往能夠抓住投資者的心，逼使他們作出錯誤的投資決定。
儘管亞洲地區沒有受到美國次按危機的直接影響，但MSCI亞洲﹝日本除外﹞指數的2008及2009年預測市盈率分別回落至9.7倍和8.7倍（截至2008年10月6日），反映現時亞洲﹝日本除外﹞市場的估值已經跌至低殘的水平。面對市場上的不利消息，投資者應做好心理準備，股市在短期內或會繼續波動。然而，目前的估值表明市場已經消化了大量的負面消息，亞洲﹝日本除外﹞市場年初至今已經下跌41 ％（以港元計算），我們認為現時市場的下行風險已較數月前少。
傳奇投資者巴菲特已經表明，在目前極其惡劣的美國經濟形勢下，他已經開始在市場尋找便宜的資產。在購入大量高盛和通用電氣的股份後，他正物色更多的收購機會。現時，大多數市場的估值均顯得異常吸引，這實在是一個極其難得的機會。對於擁有較長投資年期的價值投資者而言，目前是時候在價值被嚴重低估的市場中，挑選基金作為長線投資。
葉學賢是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部經理。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS027﹞
2008 年首3季最佳表現及最具價值基金
在2008年第3季，金融市場有不少驚人的事件發生，而且環球股市亦再次遭投資者唾棄。雖然美國財政部提出總值達7000億美元的救市計劃，已成功獲兩院通過，但銀行間乃未恢復對同業借貸的信心。信貸危機亦令國際拆息被扯高，影響更漫延至歐洲，歐盟亦出手挽救深受影響的金融機構。
金融市場動盪不安，不少投資者轉為投資傳統的「資金避風塘」──美國國庫債券。目前波動的市況令投資者避險心態飆升，定息基金順理成章地成為今年首三季表現最佳的基金。
定息基金佔鰲頭
因為市場今年初普遍擔心通脹會於今年首三季升至高水平，並拖累債券價格，定息基金並不特別吸引。總結過去3季，定息基金卻成為最具抗跌力的類別，更囊括了頭20位表現最佳基金的18個席位。另外2隻表現最佳的基金則為富蘭克林生物科技新領域基金 (美元) A(acc) 及施羅德商品基金 (美元) ，分別在期內錄得1.55%的正回報及5.91%的跌幅。
該生物科技基金受惠於行業內的併購活動，加上基金經理的選股技巧，令美國經濟下滑對基金的衝擊較低。另一方面，在首半年表現卓越的商品及有關基金，紛紛受到商品期貨自7月起大瀉所拖累。
表1: 2008年首3季於本平台內最佳表現的基金
(欲知各基金不同時期的表現，請點擊下表的基金名稱連結。)
基金名稱 表現 (%)) 地區 / 市場
百利達美元債券基金 (美元) 2.56% 美國債券
富蘭克林生物科技新領域基金 (美元) A(acc) 1.55% 生物科技
鄧普頓環球債券基金 (美元) A(dis) 1.29% 環球債券
施羅德環球基金系列 -環球通脹連繫債券 (歐元) A Acc -0.12% 環球債券
百利達環球通脹掛鈎債券基金 (歐元) -2.26% 環球債券
施羅德環球基金系列 - 亞洲債券 (美元) A Acc -2.48% 亞洲債券
施羅德環球基金系列 - 環球債券 (美元) A Acc -2.66% 環球債券
施羅德環球基金系列 - 歐元債券 (歐元) A Acc -2.71% 歐洲債券
施羅德環球基金系列 - 新興市場債券 (美元) A Acc -3.69% 新興市場債券
富達基金 - 國際債券基金 A股 - 累積 - 美元 -3.95% 環球債券
ING (L) Renta 亞洲債券基金 -4.22% 亞洲債券
聯博 - 環球債券基金 (美元) A2 -4.47% 環球債券
東方匯理CAAM系列基金-環球債券基金 (美元) A -4.72% 環球債券
鄧普頓環球總收益基金 (美元) A(acc) -5.34% 環球債券
施羅德商品基金 (美元) -5.91% 另類投資
鄧普頓新興市場債券基金 (美元) A(dis) -5.98% 新興市場債券
匯豐環球投資基金 - 環球新興市場債券 (美元) AD -6.60% 新興市場債券
鄧普頓亞洲債券基金 (美元) A(acc) -6.83% 亞洲債券
富達基金 - 美元高收益基金 A股 - 美元 -6.83% 高收益債券
富達基金 - 美元高收益基金A股 - 每月派息 - 美元 -6.90% 高收益債券
資料來源：奕豐金融編纂資料，表現數據乃年初至今的港元回報，以截至2008 年9月30日的資產淨值計算，並把收入與股息再投資。
美元債券、亞洲債券、新興市場債券及環球債券等主要定息資產類別均榜上有名。百利達美元債券基金 (美元) 投資於美元計價的政府及企業債券，此基金在過去9個月的表現最為理想。
雖然房利美 (Fannie Mae) 及房地美 (Freddie Mac) 的股東損失極之嚴重﹝「兩房」股價3個月內下跌逾95%﹞，但持有「兩房」債券的投資者則面對截然不同的命運。受美國政府托管「兩房」後，有關債券的違約機會大減，令債券表現較為樂觀。除了美元債券有較佳表現，環球債券類別亦佔據頭20位表現最佳基金的8個席位，環球債券基金與股票基金的關連性較低，加上其區域性、貨幣及行業的分散投資特色，令環球債券基金成具有有較強的抗跌能力。
高收益債券表現不俗
雖然信貸市場在08年第3季受到大型金融機構倒閉或被政府接管的負面消息所影響，投資於較低信貸級別債券的高收益債券基金似乎應會出現顯著虧損，但實情是有關基金的表現仍然不俗。「富達基金 - 美元高收益基金A股 - 每月派息 - 美元」及「富達基金 - 美元高收益基金 A股 - 美元」在期內僅下跌不足7%，成為第19及20名最佳表現的基金。
在信貸緊張的情況下，非投資級別的債券須提供較美國國庫債券高的孳息吸引投資者，息差因而大幅擴闊。雖然息差擴闊意味非投資級別債券的違約率將會上升，但我們預期實際的違約比率較息差所反映的水平為低。同時，由於高收益債券基金分散投資於一籃子的債券，此特質有助投資者分散個別債券的違約風險。在未來信貸市場回穩時，高收益債券的息差將會收窄，擁有較長投資年期的投資者便能夠爭取資產升值潛力。需要穩定現金流的投資者亦可考慮投資於每月派發現金股息的基金，免卻贖回股息的煩惱。
地區基金持續虧損
金融市場不穩，地區股票基金亦跟隨相關指數下跌。本平台上的亞洲﹝日本除外﹞、歐洲及新興市場基金的平均回報，普遍較有關地區的指數為佳，美國及日本基金的平均回報則跑輸大市。
雖然是次信貸危機源自美國，但美股的抗跌力卻跑贏其他主要市場。美國股票基金在首3季平均下滑23.3%，而亞洲﹝日本除外﹞基金平均錄得38.3%的跌幅。即使新興市場基金於上半年表現相對強韌，但因避險心態飆升及商品價格下瀉，新興市場基金近月終告下滑，期內錄得平均36.1%的虧損。表2顯示有關地區股票基金的平均表現及相關指數的表現。
表 2 : 本平台上各地區股票型基金的平均表現及其相關指數表現
地域 基金平均回報(%) 指數 表現(%)
亞洲﹝日本除外﹞ -38.3% MSCI 亞洲 (日本除外) 指數 -41.0%
美國 -23.3% 標普 500 指數 -20.9%
歐洲 -31.9% 道瓊歐洲600指數 -32.6%
日本 -27.0% 日經 225 指數 -22.3%
新興市場 -36.1% MSCI 新興市場指數 -37.1%
資料來源：奕豐金融編纂資料，表現數據乃以資產淨值計算的港元回報，並把收入與股息再投資。
投資者仍熱衷於增長概念
儘管08年首半年不少地區股市表現低迷，投資者仍青睞具備增長概念的地區基金。亞洲﹝日本除外﹞、中國、印度及新興市場基金仍是本平台上最暢銷的基金類別。儘管各地指數紛大幅回落，投資者似乎並未因市況波動而捨棄這類市場，反因應市場的增長潛力而在吸納相關基金。
我們建議投資者留意市場估值、盈利前景、經濟增長潛力及外匯因素等指標，即我們對各主要市場的星號評級及市場分析，然後再作出投資決定。
最差表現的基金
表3 : 10隻在2008年首3季表現最差的基金
(欲知各基金不同時期的表現，請點擊下表的基金名稱連結。)
匯豐環球投資基金 - 印度股票 (美元) AD -54.58% 印度股票
東方匯理CAAM系列基金-印度基金 (美元) A -52.67% 印度股票
國泰君安大中華增長基金（港元） -51.31% 大中華股票
東方匯理CAAM系列基金-東協焦點市場基金 (美元) A -50.83% 東協股票
施羅德環球基金系列 -印度股票 (美元) A Acc c -49.38% 印度股票
富達基金 - 印度焦點基金 A股 - 美元 -49.12% 印度股票
JF 東方小型企業 (美元) -48.78% 亞洲﹝日本除外﹞中小企
JF 印度 (美元) -48.69% 印度
匯豐環球投資基金 - 中國股票 (美元) AD -48.68% 中國股票
百利達中國基金 (美元) -48.36% 中國股票
資料來源：奕豐金融編纂資料，表現數據乃年初至今的港元回報，以截至2008 年9月30日的資產淨值計算，並把收入與股息再投資。
雖然我們可逐一分析表現最差基金並找出其表現差勁的原因，但此舉無助投資者分析後市前景。投資者對市場急挫的情況已了然於胸，更因而有所損失。與其為之懊悔，倒不如把時間花在審視未來的投資策略。
在10大表現最差的基金中，最後3隻為中國股票及大中華區股票基金，其市場的估值已下跌至2008年的11.7倍及2009年的10倍，遠較2007年底的預測市盈率21.7倍為低。雖然美國經濟危機似未完結，但中國的增長動力不會瞬間消失。其中，企業今年的盈利料仍有14.6%的健康增長，2009年盈利則預期上升16.6%。儘管盈利增長強勁，市場過份恐慌導致股份遭到拋售，但投資者反而應趁估值吸引之時，趁低投資有關基金。
印度股市的估值﹝預測市盈率﹞ 亦從07年年底的27.5倍，跌至08年的13.7倍及09年11.7倍。雖然該市場的股值目前仍較亞洲的其他市場稍高，但已較以往的水平合理。我們認為中國市場的前景較印度市場樂觀。詳情可參考《令人失望的2008年首三季》一文中，我們對這兩個市場的分析。
中、印股票基金過往曾被視為增長概念的核心，現在卻遭投資者唾棄，股價出現大幅折讓，甚至有投資者將之列入沽售名單。
趁低吸納的好時機
由於當前的美國金融危機越演越烈，投資者對全球經濟增長的前景更為擔憂。許多投資者已失去冷靜，並沽出手上的股票類資產，改而買入貨幣市場基金和美國國債。不過，當市場恐慌情緒達到頂峰時，勇敢的投資者卻見到投資機會充斥市場。我們很難理解為甚麼有投資者願意於一年前的高位購買基金，現在卻以折讓價拋售。不幸的是，恐懼往往能夠抓住投資者的心，逼使他們作出錯誤的投資決定。
儘管亞洲地區沒有受到美國次按危機的直接影響，但MSCI亞洲﹝日本除外﹞指數的2008及2009年預測市盈率分別回落至9.7倍和8.7倍（截至2008年10月6日），反映現時亞洲﹝日本除外﹞市場的估值已經跌至低殘的水平。面對市場上的不利消息，投資者應做好心理準備，股市在短期內或會繼續波動。然而，目前的估值表明市場已經消化了大量的負面消息，亞洲﹝日本除外﹞市場年初至今已經下跌41 ％（以港元計算），我們認為現時市場的下行風險已較數月前少。
傳奇投資者巴菲特已經表明，在目前極其惡劣的美國經濟形勢下，他已經開始在市場尋找便宜的資產。在購入大量高盛和通用電氣的股份後，他正物色更多的收購機會。現時，大多數市場的估值均顯得異常吸引，這實在是一個極其難得的機會。對於擁有較長投資年期的價值投資者而言，目前是時候在價值被嚴重低估的市場中，挑選基金作為長線投資。
葉學賢是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部經理。 ﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS027﹞
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