危機與基金投資

危機與基金投資
http://www.fundsupermart.com/hk/main/research/viewHTML.tpl?articleNo=3105（原文上載於2008年12月2日經濟通網站的《寰宇宏觀》專欄）

相信有留意新聞的朋友都知道，上個星期印度和泰國分別發生恐佈襲擊及示威事件。印度金融重鎮孟買所發生的嚴重恐佈襲擊，死傷人數數以百計；泰國的示威群眾封鎖曼谷機場，令外國遊客被逼滯留。當大家都以為這兩件新聞會直接對當地的股市帶來負面的沖擊的時候，印度股市在週五復市後卻僅下跌0.8%，盧布對美元只下滑0.9%；泰國股市及泰銖也沒有出現預期般的大跌，表現相當穩定。在重重的危機中，往往會有一點蛛絲馬跡，讓投資者更早洞悉當地股市未來走向。

印度SENSEX股市已從年初2100點的高位，跌到10月底約850點的水平， 而2008年的預測市盈率亦從07年底超過25倍，下降至10月底約11倍的水平。偏低的估值顯示股市已反映多數的壞消息，當中包括環球經濟衰退對當地經濟的影響，以及企業盈利倒退等預期。自2001年911事件發生後，市場已預期環球恐怖襲擊將不斷發生。由從年初至今，在印度已發生9次不同程度的炸彈襲擊，加上市場估值亦已由高位回落，因此當地股市對事件的反應已較為冷靜。雖然印度亦受到環球經濟低迷所影響，但我們研究部參考市場的市盈率、市賬率、債券息差、印度經濟及企業長遠的盈利前景後，認為可以看好印度股市未來3年的前景。此乃自07年10月後，我們首次調升對印度的評級，反映基金投資者可以在短期波動中入市。

泰國經濟狀況穩健

另一邊廂，泰國的示威似乎越演越烈，甚至首都曼谷的機場亦要關閉多日，難免對外商投資的意欲受到短期打擊。然而，泰國除了政治較為動盪外，經濟上在十年一遇的環球金融海嘯表現則較以往98年亞洲金融風暴時穩健得多。泰國市場於10月底時的市賬率只有0.83倍，創21年新低，而市盈率PE只有 5.9倍，為有記錄以來最低。我們有理由相信，此刻泰國股市的估值已經反映國內外的壞消息，作為長線投資的風險亦已較低。我們研究部給予泰國市場4星非常吸引的評級， 是印度以外另一個相當吸引的投資市場。

我們可以2005年7月7日英國倫敦炸彈襲擊事件作為參考。當時本港仍在開市時段，恆指更因有關消息而急挫，筆者與一位共事的強積金基金經理閑聊時，都一致認為如手頭現金充足的話，面對此類的突發事件時應立即趁機增持。因為事後往往證明，這些突發事件是入市的好時機，而且通常較觀察圖表的技術分析更有效率。不出所料，恆指在兩天內已補回跌幅， 1個月後的升幅更超過10%。再參考2001年美國的911恐襲，道指亦只花了1個多月時間便補回事件所引發的跌幅。由此可見，危機的發生通常是入市的好時機。

對於基金投資者應如何分析新興市場政局對投資的影響，可以參考一位行內有超過40年投資新興市場的基金經理所歸納的兩點﹕

(1) 當地政府或監管機構有否禁止外資金流入或撤離
(2)有否把私人擁有的資產剝奪或收歸國有。

若然沒有以上其中一種政策，即使政局出現短期動盪，投資者絕不應改變投資策略；但若發生的上述兩點的話，則應立即撤離。

葉學賢是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部經理。
﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS027﹞危機與基金投資

（原文上載於2008年12月2日經濟通網站的《寰宇宏觀》專欄）

相信有留意新聞的朋友都知道，上個星期印度和泰國分別發生恐佈襲擊及示威事件。印度金融重鎮孟買所發生的嚴重恐佈襲擊，死傷人數數以百計；泰國的示威群眾封鎖曼谷機場，令外國遊客被逼滯留。當大家都以為這兩件新聞會直接對當地的股市帶來負面的沖擊的時候，印度股市在週五復市後卻僅下跌0.8%，盧布對美元只下滑0.9%；泰國股市及泰銖也沒有出現預期般的大跌，表現相當穩定。在重重的危機中，往往會有一點蛛絲馬跡，讓投資者更早洞悉當地股市未來走向。

印度SENSEX股市已從年初2100點的高位，跌到10月底約850點的水平， 而2008年的預測市盈率亦從07年底超過25倍，下降至10月底約11倍的水平。偏低的估值顯示股市已反映多數的壞消息，當中包括環球經濟衰退對當地經濟的影響，以及企業盈利倒退等預期。自2001年911事件發生後，市場已預期環球恐怖襲擊將不斷發生。由從年初至今，在印度已發生9次不同程度的炸彈襲擊，加上市場估值亦已由高位回落，因此當地股市對事件的反應已較為冷靜。雖然印度亦受到環球經濟低迷所影響，但我們研究部參考市場的市盈率、市賬率、債券息差、印度經濟及企業長遠的盈利前景後，認為可以看好印度股市未來3年的前景。此乃自07年10月後，我們首次調升對印度的評級，反映基金投資者可以在短期波動中入市。

泰國經濟狀況穩健

另一邊廂，泰國的示威似乎越演越烈，甚至首都曼谷的機場亦要關閉多日，難免對外商投資的意欲受到短期打擊。然而，泰國除了政治較為動盪外，經濟上在十年一遇的環球金融海嘯表現則較以往98年亞洲金融風暴時穩健得多。泰國市場於10月底時的市賬率只有0.83倍，創21年新低，而市盈率PE只有 5.9倍，為有記錄以來最低。我們有理由相信，此刻泰國股市的估值已經反映國內外的壞消息，作為長線投資的風險亦已較低。我們研究部給予泰國市場4星非常吸引的評級， 是印度以外另一個相當吸引的投資市場。

我們可以2005年7月7日英國倫敦炸彈襲擊事件作為參考。當時本港仍在開市時段，恆指更因有關消息而急挫，筆者與一位共事的強積金基金經理閑聊時，都一致認為如手頭現金充足的話，面對此類的突發事件時應立即趁機增持。因為事後往往證明，這些突發事件是入市的好時機，而且通常較觀察圖表的技術分析更有效率。不出所料，恆指在兩天內已補回跌幅， 1個月後的升幅更超過10%。再參考2001年美國的911恐襲，道指亦只花了1個多月時間便補回事件所引發的跌幅。由此可見，危機的發生通常是入市的好時機。

對於基金投資者應如何分析新興市場政局對投資的影響，可以參考一位行內有超過40年投資新興市場的基金經理所歸納的兩點﹕

(1) 當地政府或監管機構有否禁止外資金流入或撤離
(2)有否把私人擁有的資產剝奪或收歸國有。

若然沒有以上其中一種政策，即使政局出現短期動盪，投資者絕不應改變投資策略；但若發生的上述兩點的話，則應立即撤離。

葉學賢是iFAST Financial (HK) Ltd的研究部經理。
﹝證監會持牌代表，中央編號：AOS027﹞