2008年7月31日星期四
2008年7月29日星期二
另类地产投资：香港街市大王的淘金术
http://house.sohu.com/news/2008-07-29/509106.html
从1996年开始介入街市生意，在香港驰骋10年，“街市大王”邓清河把自己独特的商业理念带进广州、深圳，开始新的扩张。
我们很少了解街坊之间的肉菜市场，更不会知晓这些城市居民必须的生活集市，一个一个连起来，会成为一个大生意，造就一个企业成为上市公司，更推动一个活跃、但低调的人物成为香港的“街市大王”，他一手掌握除了香港政府之外最多的社区街市资源，每年收入数亿元，纯利率在10%多，相当稳定。
街市，我们俗称农贸市场、肉菜市场，这是一个冷门，大众化，又往往被忽略的地方，但又是非常有特色的投资领域，也许不入大机构投资客的眼界，但稳定而且不断扩展的市场，就如同一个稳定收益率的基金，是个典型的“隐性金矿”。
从1996年开始介入街市生意，在香港驰骋10年，“街市大王”邓清河把自己独特的商业理念带进广州、深圳，开始新的扩张。
这家名叫宏安集团的香港企业和他的主人邓清河，2006年7月25日进入一河之隔的深圳，斥资6550万元人民币现金，收购国内A股上市公司深圳农产品(000061,股吧)控制的深圳集贸市场公司50%的股权，这笔生意涉及深圳20个主要的街市，营业面积3.2万平方米，2004年的营业纯利为580万人民币，2005年纯利达到520万元。而同期，深圳20个街市的总资产在6100万元人民左右。
这笔买卖如此突然，让市场觉得宏安集团（1222.HK）对街市未来发展的兴趣依然很大，其实在2005年的业绩收入中，街市收入达到 1.51亿元，是单个项目收入最多的，其收益率偏低但又稳健，占据纯利7013万元的20%左右，约1543万元。2006年3月公布的业绩也表明街市收入占营业额40%，纯利贡献1830万元，接近25%。
所以，收购公布，宏安集团（1222.HK）股票微涨3%，但分析师看法不尽相同，有人说深圳集贸市场的市盈率超过20倍，投资回报率并不乐观，而且同样的投资，香港的街市租金收入远远超过内地市场，香港一个猪肉档一年的租金20多万，水产档年租超过15万，菜档都要10万左右。而深圳的租金普遍只能收十分之一。
其次，根据公布消息，宏安集团（1222.HK）收购的深圳20个街市，8个产权已经转让到深圳集贸市场，3个产权未转让，而且有可能转让不成功，另外9个需要向深圳国土资源和房管局等租赁，不可以随便拆除重建，或者分拆转卖。对街市经营老手来说，宏安集团（1222.HK）有丰富拆除重建经验，每一次都会得到超过2倍的增值，这一次似乎不符合自己的原则。
2004年7月，邓清河就率领宏安集团（1222.HK）进军广州，拿下荔湾区宝华新街市经营权，按照香港的做法，邓老板拿出不少现金先装修改造街市，把脏乱差、拥挤、阴暗的内地传统旧市场改造成光亮、豪华的现代新街市，焕然一新后，准备逐步加租，希望商户环境好，吸引大量市民，但街市的便宜、方便特色一旦改变，很多居民首先反对，商户也绝地大反击，加租计划接近流产。邓清河率领宏安集团（1222.HK）在广州交了学费，而且是数百万亏损的学费。
但宏安在深圳很爽快，在签署意向书后的五个工作日内，宏安集团（1222.HK）支付1000万元人民币的订金给深圳农产品。宏安集团（1222.HK）拟向银行贷款约3000万港元以支付交易金，而余额将以内部资金支付，他们用了全部现金。
2006年8月初，宏安集团（1222.HK）董事总经理陈振康指出，宏安今年打算用一亿元投资内地街市铺位，发展街市管理业务，洽谈中的项目位于广州、深圳及上海。
陈振康表示收购可增加公司的街市投资，而随着内地国民经济持续增长，看好租金升值潜力。据称，目前深圳集贸旗下街市的每平米月租金仅为50至60元，以收购价计租金回报只有4%多，但投资客希望协助街市改造，如安装冷气设施等，租金上升空间大。
邓清河被誉为“街市大王”，在香港是现成的榜样，在2003年3月底，公布的数据是邓氏一共经营12个街市，面积26万平方尺，包括：荃湾丽城（万有）街市、马鞍山颂安（万有）街市，东涌富东（万有）街市、将军澳厚德街市、马鞍山恒耀街市、粉岭嘉福街市、蓝田启田（万有）街市、马鞍山马鞍台街市、天水围天盛（万有）街市及天水围天瑞街市、天水围天泽街市、蓝田平田街市及沙田愉翠商场街市。还管理了七个商场及逾4500个车位。
大家会认定这个从街市上赚钱的机构，将会是地产投资和经营的特别版。有人称其为“民间版领汇”，其管理能力和方式和香港第一个地产REITS很相似，领汇完全靠物业租金来获得经营利润，而且要分派9成收益。
要街市大王这么做，当然不可能，这家上市公司，街市经营年收入1亿多元，利润不到2000万，还是小，但细看宏安集团（1222.HK）的多年财务报告，很快你会发现事实并非如此，他的营业额只有3亿多，但经营利润7000多万，很多地产投资在为他增值。而且，街市大王手握2家上市公司，还参股一家上市公司，并和另一家创业板上市公司你来我往，好不热闹，从掌握的上市公司市值来说，街市大王的身价超过10多亿了。
一个在财技上有出人意料举动的生意人浮出水面，他在资本市场是个低调的行家，也是个毫不手软的抽水机大王，甚至可以称其为老练的玩家。
我们来看看他的威水历史，一段少为人知的故事。
第一个10年 邓清河发家史
邓清河今年45岁，在新界沙头角围村长大，1980年他预科毕业，进入黄克竞工业学院修读建筑课程，但在中途辍学，与当时的女友，即现在的太太游育燕，在大埔大尾笃租地开单车档，租单车给到大尾笃郊游的游客，一度生意不俗。但不久，大尾笃维修水坝，封闭路段，再没有地方踏单车，邓清河被逼结业。
1984年，他转行做装修，1986年在其士集团担任地盘管工，首个工程是其士的富安花园一、二期工程，之后与建筑公司建业实业及青木集团建立关系，渐渐进入居屋装修行业。
1987年，邓清河和太太邓游育燕创立宏安工程公司，积极投标政府工程，从事与楼宇建筑有关工程，为私人参建居屋计划项目住宅提供室内装修及翻新服务。1989年，宏安建筑工程有限公司成立，负责宏安工程大部份建筑业务。1991年，业务拓展至购物中心项目管理，1994宏安集团进一步拓展业务至翻新建筑署辖下政府楼宇项目。他们是夫妻店，做建筑装修和翻新业务起家。曾经有“装修大王”雅号。
早年的邓清河夫妇很威水，但水很深，旁人一般不知，一是，当年做地盘装修工头经常和黑社会扯上关系，1993年小西湾富景花园户主为装修问题，被黑社会恐吓，一度传闻和邓氏人马有关，影响直至1995年宏安集团上市，还需要邓清河向外界澄清。
二是，香港媒体曾经报道邓氏是楼盘、铺位大炒家。邓清河名下曾经有五十间公司，1994年至2001年曾经记录有多达690个物业买卖记录，包括商铺、车位，大部分位于新界，总金额4.52亿元，大部分已卖出。其中最大宗交易是1997年，他名下公司买入屯门居屋龙门居159间商铺，总值2.53亿元，至后陆续售出，账面赚了1.5亿元，但有报道说部分买家也是他名下的其它公司。他赚了多少钱，谁也不清楚。邓清河夫妇早年曾以个人名义购入沙田和大埔6个住宅单位，截至1998年售出，共赚得458万元。
1995年，宏安集团于香港联合交易所上市，代码1222，属性是一家建筑公司。上市后，业务开始多元化。1996年后，宏安集团（1222.HK）介入街市管理、商场分租、停车场及物业管理，并参与物业发展及物业投资业务。
邓清河虽然没有读书，文凭也没有，但很有生意头脑，宏安起步以屋村装修为主业，在帮其它人装修中，他发觉屋村街市生意机会很多，但缺乏管理，是个大金矿。转而向香港房委会标投参与管理屋村街市，希望介入街市生意。
早年的“街市大亨”是香港集旺公司老板周起鸿，曾任博爱医院副主席，邓清河在博爱的活动中认识周起鸿，才搭上线。后来，周起鸿希望引退江湖，移民美国，邓清河便提出收购集旺。1996年，宏安斥资2300多万元入股从事公共及私人屋苑街市承包管理商-香港集旺有限公司，控制49%股权，当时集旺负责管理6个包括房署街市，宏安得以开始大举进入屋村街市业务，邓家人丁兴旺，邓清河之妹邓梅芬英国赫尔大学会计系毕业，是专业管理人，负责处理 6大街市管理。收购集旺后，房委会在1996年8月起准许宏安旗下其它公司承投管理房署其它街市。
邓清河作风硬朗，他开出的收购条件是两年内可再增购股份至75%，他要取得控制性股权。一直到2000年，宏安再买下集旺其余51%股权，作价不公布。
邓清河的管理作风也极有个性，他平价拿到房署的街市租约，一般会改造街市，他管理的街市比房署直接管理的街市要漂亮些，光线和冷气非常充足，通道宽大，地面干净，不会有污水，也闻不到街市常有鱼腥肉腥味，厕所亦很像大商场的厕所。
他说要面对大型超级市场逼近屋村社区的进攻，街市需要变身，而且，他用各种方式吸引人流，送厕纸、送米，培养附近居民进入街巿购物的习惯，完全看准家庭主妇的心理，他又推出免费购物巴士接送，大抽奖等等活动，就要吸引人流。他曾经牺牲2个铺位的位置，只为了增加楼梯通道，方便人流宽敞进出。
“我们街市和超巿的客人群不同，每个人都是自己档口的老板，你需要提供贴身服务，更多货品选择，单是橙和苹果就起码有两至三种。在香港启田街巿一所面店，所卖的种类已超出100种，加上热辣辣的砵仔糕，让超市无法竞争。”，邓清河和记者说，“同样是一万尺铺位空间，我们的营业额起码比超市多百分之三百！”
也正是因为有生意，加租就是第二步，而且宏安通过旗下多家公司租用铺位，再和经营的肉档、鱼档老板分成经营，他控制市场能力超强，手法狠辣，感觉肉档多了价格竞争，就坚决砍掉多余的，为住户着想，还在街市增加五金、家庭用品铺位，他说经营结石必须实行计划经济，必须独裁。有人调查，宏安旗下街市商铺租金一般比香港房署自己管理的街市高三成以上。
2000年，宏安集团经营9个街市，营业收入8100万元，纯利4100万，占集团总纯利67%，成为主要赚钱来源。2001年，管理11个街市，收入1.04亿元，纯利超过4000万。
宏安在1996年亦收购了多个房署停车场的管理权，包括以900万收购利家车场有限公司75%股权。1997年和1998年，宏安商场管理公司荣获香港房屋委员会颁赠之“最佳商业伙伴”及“最佳商场单一承包商”奖项。
看到这里，你会很清晰看到邓氏家族和他们的企业如何起步，如何度过第一个10年。他们完全依赖最基础性的行业开始积累原始资本。介入冷门的生意，但的确富有超越常人的管理和创新能力。
更有意思的是，他们很早就进入香港资本市场。在前期，他们没有声音，也没有动作，甚至只是资本市场的一个牙牙学语的幼儿。但他们有丰富的商业经验和雄厚的现金流，他们就好像在池塘中那只在荷花页下已经耐心等待很久的饥饿的短吻鳄，他等待猎物、看准时机，期待那漂亮的一系。
凶悍的猛兽一年抽水4次
虽然，邓氏很有管理能力，赚钱能力，包括增值能力，把自己从一个自行车租赁小贩，变身为资产数千万的上市公司主席，装修大王、街市大王，名声日隆。
但他的企业依然是不折不扣地家族色彩，邓清河及其妻游育燕、妹邓梅芳、邓梅芬、妻弟游育堂、以及由邓清河全资拥有的公司CaisterLimited，共持有超过1.5亿股宏安，占总发行股数19.3%，他们是个一起发财的大家庭。
从1994年上市到2000年，这家企业在潜行，没有太多声音，但留意这家企业的人会发现，事情并不简单，好像一切都是预设的，有很多令人费解的举动。
1994年宏安集团上市前，公司大赚3800万元，1995年宏安集团（1222.HK）上市后随即回落，仅赚3456万元﹐其后一直变差，1996年宏安集团（1222.HK）赚3002万元，但这一年公司开始四处出击，对外称分散投资，购入黄大仙翠竹花园467个车位，收购集旺公司 49%股权，又收购利家车场75%股权，管理及经营屋秔停车场。又开拓建筑材料贸易，买卖柚木、瓷砖及假天花组件。涉足商场经营，在黄埔新天地开设电脑特色商场。
多元化之后，1997年宏安业绩转盈为亏，亏蚀1773万元，1998年再亏蚀6768万，经营亏损5500万元。
邓先生依然热爱在地产市场的买进卖出，1997年公司斥资3100万购入沙田伟华中心89个车位，1998年宏安集团（1222.HK）宣布斥资4180万元高价，向主席邓清河购入私人拥有的小西湾及湾仔多个商铺单位。之后，这些铺位就跌价。虽然亏损，但又宏安集团（1222.HK）1998年还派每股0.5元高息﹐邓清河家族私人持有50.3%股权﹐900多万元入账。
1999年业绩更差﹐公司宣布大亏1.16亿元﹐其中3693万元经营亏损，8387万元特殊项目亏损﹐包括为物业拨备6341万元。这明显在说明公司过去一年的投资行动有不少错误，对股东和投资者来说不是好消息。
但，1999年底，宏安集团（1222.HK）故伎重演，再次以1500万购入邓清河太太游育燕名下香港九肚山物业，公司化之后，邓氏夫妇又租回自住，每月支付公司数万元。
1999年下半年，面对全球网络热潮，过得不轻松的宏安集团（1222.HK）也开始触网，通过附属公司互动科技与中国文化部辖下企业签署意向书，共同发展“中华文化信息网（ccnt.com.cn）”海外版，宏安高调表示将出资5000万人民币组合营公司﹐宏安占49%﹐文化部占 51%，一时网络热潮侵袭，又传出消息方正科技(600601,股吧)（0418.HK）也会入股，文化部副部长也表示宏安是合作试点。
宏安集团（1222.HK）股价在6天内狂涨11倍，从0.25元仙股价，直飞3元高价，搞得市场一片惊呼，2000年2月再宣布与文化部拓展全国性文娱活动售票网﹐又赞助中国科学院计算技术研究所1500万经费﹐风头劲过香港若干大亨。
此时，你知道邓清河正在谋划什么计划吗？配售集资。
1999年7月，宏安集团（1222.HK）股价低残，当时以每股0.185元，配售7500万股，集资1387.5万元。
2000年2月，股价大涨之时，宏安集团（1222.HK）快马加鞭，以每股1.38元，配售4700万股；集资6486万元。大抽水之余，公司不断发放消息，再接再厉，同一个月内再次以每股1.18元，配售4500万股；集资5310万元，主席邓清河轻轻松松套现1800万元，挣钱真的不是很难啊。
故事还没有结束，2000年3月，宏安集团（1222.HK）乘股价未落，再以每股0.72元配售9000万股，集资6300万元。
4次集资共吸纳资金1.9亿元，其中只有2000万元作为收购新业务﹐其余的资金用来偿还银行贷款﹑留作一般营运资金。到2000年6月底，宏安集团（1222.HK）股价就像过山车，直落0.28元，大跌回到原位。
2000年7月，宏安集团（1222.HK）再宣布以先旧后新方式﹐向独立第三者发行1.35亿股﹐每股作价0.29元﹐集资净额 3800万元﹐这是2000年内第四度以先旧后新配股集资。当然，邓家人不会含糊，在配售中，宏安集团主要股东邓清河、太太游育棠﹑胞妹邓梅芳﹑邓梅芬﹐ 以及其它主要股东全资拥有的CaisterLimited将私人配售1.35亿旧股，其后再以相同价格认购1.35亿股新股。完成配售后 ﹐CaisterLimited及其它宏安主要股东的持股量从原来的23.2%﹐摊薄至19.36%。
一年内集资4次，资金额超过2.3亿元，一度超过公司市值，公司坐拥2.5亿现金，富得流油，邓先生的抽水机大名开始远扬，更重要的是：这家原来不见经传的企业，陡然闲，成为香港资本市场财技非凡的榜样。而，装修佬、街市大王的名号下，邓清河再次拥有财技高手的大号。
市场对宏安集团（1222.HK）开始刮目相看，宏安集团（1222.HK）也绝对不含糊，在互联网泡沫即将破灭之时，断然终止投资文化部的中华文化信息网（ccnt.com.cn），撇帐300多万元；他的举动，投资者还是很欢迎的。
看上百年老店位堂大收购开始
说混战一场也许比较贴切，宏安集团（1222.HK）在资本市场飞驰一阵之后，突然在2000年12月宣布以1.26亿元收购一家百年中药老店---位堂99.79%股权。
位堂创立于清光绪23年（1897年），广州官宦世家黎昌厚先生，联同其它三个家族，在广州浆栏街44号开设第一间店，利用传统的制药秘方生产中药补品，也经营中草药批发买卖，位堂养阴丸﹑参茸白凤丸及保婴丹均是家喻户晓的产品。1930年在香港荔枝角道开设第一家分店，1952年位堂从广州迁往香港，1970生产线正式迁移到香港，1979年正式在香港注册商标。
20世纪70年代黎家第四代传人黎宗岷先生接手管理位堂，同期请郑少秋演唱“太阳出来了”经典广告歌，在香港传遍大街小巷。这个老字号中药品牌在香港扎根。1993制药厂由香港大角咀迁往九龙油塘高辉道。
位堂历史悠久，但经营平淡，1998年纯利960万元，1999年底净资产3597万元，税后利润1030万元，不算好，也不算坏。
宏安与卖方BPL签订利润保障协议：如果位堂在2001年1月1日至3月31日间税后纯利不到200万元﹐卖方BPL须向宏安支付不足金额的75.8%。此外﹐宏安可于2001年2月1日至2003年8月15日选择行使一项认沽期权﹐出售其所持位堂股份。
转投中药，邓氏明显是外行，当时就有人批评他“纯粹炒作”，收购前位堂只剩下三间门市店，品牌虽大但又老又钝，花1.26亿，接近净资产的4倍，除非有其它想法，这个出价令人怀疑。有人就说邓清河一定会快速出售，或者分拆。
邓先生明显要比一般的买家，或者说玩家要想得多很多，他不仅没有卖股份，分拆，还要做大老字号，当然，他不会拿自己的真金白银来填亏损。
故事到这里，应该进入一个新的领地，很多人物要出场，更多的商业举动应运而生。首先进入我们视野的是一家上市公司---康健(康健博客,康健新闻,康健说吧)国际（8138.HK）。
2001年2月，康健国际（8138.HK）收购生产佩夫人药水的卢森堡大药厂49.88%股权﹐购入价只是4倍市盈率，相当有手段。
2001年3月29日，创业板上市的康健国际控股有限公司(8138HK)突然露面，斥资3006万元，向宏安集团（1222.HK）购入位堂24%股权。
这家从事一站式医疗保健服务的上市公司，2000年10月，以每股1.25元，发售4430万股上市，开展私人诊所服务，2001年曾经很火爆，因为传出消息和李嘉(李嘉博客,李嘉新闻,李嘉说吧)诚的长实﹙001HK﹚组成策略伙伴﹐长实透过topsonltd.斥资990万元入股康健﹐康健亦成功引入策略股东包括﹕雅各布臣药厂﹑SCM增长基金﹑渣打直接投资基金及邓清河的宏安集团(1222HK)。
康健国际（8138HK）虽然一群医生组成，但得到财经老手指点，在资本市场表现神勇，丝毫不比拿手术刀差劲。上市后7个月，刚过禁售期就抽水集资，一年内竟然六次抽水集资，他的主人医生曹贵子被誉为新一代股市抽水大王。
同时，宏安集团(1222.HK)也没闲，2001年4月，购入制造销售佩夫人品牌药剂的卢森堡大药厂19%权益。
6月，再斥资1125万元，奔赴内地收购中富企业17.6%权益，中富企业持有湖南湘雅医学院旗下的湖南湘雅制药厂80%股权。湘雅制药是湖南省最具规模的药厂，拥有重点药物为医治青光眼病的“青光康”，另有8种新药进行第三次临床测试。
两家上市公司看似毫无关联，也没有任何公开协议，但进取态度和策略都很接近，特别是在资本市场，他们的互补举动惹人关注。
2001年8月，宏安集团(1222.HK)收购梁伟(梁伟博客,梁伟新闻,梁伟说吧)浩夫妇持有的上市公司得利钟表（0897.HK）40.84%股权，收购财技也不同凡响。
从事钟表生意的得利集团（0897.HK）陷入财困，宏安以770万元，即每股0.2元的价格，向得利主席梁伟浩购入29.19%的权益，并且向得利垫支为期18个月的贷款2100万元，用作偿还得利结欠银行贷款2900万元。宏安收取最优惠利率加两厘（即八厘七五）高息。
邓清河很见技巧，宏利只购入29.19%的得利，一方面可回避35%的全面收购界限，另一方面，因为得利同时在英国伦敦上市，亦刚好回避伦敦收购合并守则中，30%的全面收购触发点条例。
梁伟浩夫妇一共持有得利40.84%权益，他随即以每股0.2元的价格，将余下股份售予独立第三者。
宏安集团（1222.HK）收购得利集团（0897.HK）曝光后﹐宏安及得利股价一同受惠﹐得利股价更大升97%﹐打入十大升幅榜之首，邓清河挺得意，他被誉为在解救财困公司中获利，甚至公开表示“视拯救为一门生意”。
但2001年10月，得利集团（0897.HK）遭到追债，当日股价大跌36%。得利在1998年12月发行一批2008年一共 380.7万英镑（约4184万港元），年利率9.5%可换股无抵押借贷股份，而PrudentialTrusteeCoLtd则为受托人。他入禀法院要求在2001年11月22日前缴付275万英磅（约3000万港元）连利息的欠款，否则就可能会申请得利清盘。
宏安集团（1222.HK）陷入泥潭，持有的得利集团（0897.HK）可换股债券、债券，以及宏安向得利提供的垫款总额达到6139万元，已超过宏安资产净值三成。谈判半年后，宏安和清盘人取得协议，支付2200万元利息。
邓清河的资本之路时而风光，时而坎坷，但这为从底层打拚起来的商人依然不屈不饶，他要追逐他的终极目标。
配售集资疯狂抽水机隆隆作响
目标在哪里？一边是购并，一边，配股集资的急速战车再次开动，这一次来势更为凶猛。
2001年7月，发行3008万元两年期无息债券，每股兑换价0.188元。
2001年9月宏安集团（1222.HK）以每股0.08元，配售1.6亿股，集资净额1230万元。
2001年10月，宏安集团（1222.HK）宣布削减股份溢价帐约1.29亿元，以此抵销公司经审核累积亏损。
2001年11月，宏安集团（1222.HK）再出击，宣布先旧后新方式配售2.28亿新股，集资约2000万元，宏安随即收报0.103元，下跌8.04%。
每次配股集资，邓先生的做法都类似，就是家族公司先以每股0.09元配售1.17亿股现有股份，然后再以相同价格认购2.28亿股新股中的1.31亿股。邓氏家族很会玩，不仅拿到钱，还以少赢多，可以通过配股再增持宏安约1%权益。
2001年12月，宏安（1222.HK）表示准备斥资1.38亿元扩展药业，其中4000万元购入香港九龙湾一药厂；6500万元用于两年内设立4条生产线；3300万元增持卢森堡大药厂股权19.01%，由22.57%增至41.58%。公司随即宣布以先旧后新方式配售2.74亿股，每股0.09元，净集资2400万元。
因为宏安（1222.HK）股价疲软，2001年下半年的3次大抽水，股票数量很可观，超过6亿股，但集资金额却只有6000多万元。邓氏的抽水机个头很大，声音隆隆作响，马力十足，无奈水塘水量不足，活水太少，他要的是很多大水潭，甚至希望是大湖，已经不是宏安一个小水塘了。
当然，他还是决定先把这个水塘再继续抽干。2002年1月，宏安集团（1222.HK）宣布以每1股供4股，供股价0.03元；又再每4股送1红股，供股价较停牌前的0.18元大幅拆让75%，以此吸引投资者，集资1.91亿元。
动作太过凶猛，宏安集团（1222.HK）股价复牌随即插水大跌35%，跌倒0.077元，创上市以来新低。市场人士都批评公司集资太过频繁，而且筹集的1.9亿元中，7000多万仍未决定用途。
2002年4月底，新收购来的得利集团（0897.HK）也加入抽水机行列，每股0.1元配售2640万股新股，集资264万元。
2002年5月，得利集团（0897.HK）再以每股0.1元，配售3170万股；集资300多万元。
2002年5月，宏安集团（1222.HK）宣布，大股东邓清河家族以每股0.02元配售16.35亿股旧股，后以同样价钱认购19.5亿股新股，宏安集资净额3650万元。
所有行动的说法都是为发展位堂中药，2002年2月位堂首间门市登陆港岛铜锣湾。
2002年5月下旬，宏安集团（1222.HK）及康健国际（8138.HK）联手把位堂99.79%股权注入得利集团（0897.HK），作价2.2亿元。
得利以0.01元高折让价格大量发行新股136亿股，发行一笔8400万元可换股票据来支付2.2亿元收购款，新股价格比停牌价 0.163元大大折让94%，该批可换股票据年期为3年，年息为3.8厘，持有人可按1仙换取新股，若宏安悉数行使，股权将增至75.47%，令宏安藉此取得控制性股权，而康健国际（8138HK）则可获得约53亿股得利股份。
2000年，宏安集团（1222.HK）1.26亿拿下位堂，3006万元卖出24%股权，这一次注入资产，扣除投资成本后﹐粗略估计宏安集团（1222.HK）直接获利7000万元。当然，他还有得利集团（0897.HK）超过40%的持股权，握有2家上市公司，2年来已经配售集资超过3亿元。
这生意做得如此爽很少见，财技玩得如此彻底，抽水和资产挪移如此大胆，都极为罕见。尽管，邓氏家族在股市仅仅数年，不算老手、也不算大亨，极为低调，但所作所为，已超过报纸常见的购并高手、公司金手指、财务高人了。
他见报率很低，也极少公开露面。外面冠一个“街市大王”的招牌，不入流，不上台面，也很少被关注，但其实，台下的凶猛操作，犀利手法，不达目的不罢休的姿态，毫无畏惧的强悍，都已经熠熠闪光，只是外面罩了一层薄纸。
而，隐性的搭档-康健国际（8138.HK）也大获其利，2001年以3006万元买入24%位堂股权，2002年就卖出5200万元，直接赚了2200万元，这生意也是很不错的，医生脑子好使，一点懂了财技，也是不得了。
2002年6月，为符合联交所规定，宏安和康健以每股0.01元分别配售45亿股及15亿股得利集团（0897.HK），令公众持股量回复至44.61%。同一个月，宏安集团（1222.HK）以每份0.001元配售20亿份2003年认股权证。
2002年8月，位堂借壳上市，号码0897，大号位堂药业控股有限公司。
街市大王？还是财技高手？
因为出售资产，宏安集团(1222HK)2002年成功转亏为盈，全年纯利2770万元﹐营业额增长五成﹐有3.2亿元。投资位堂带来营业额7240万元，利润1490万元，公司很富，握有现金3.138亿元。但他的股价一直在0.01元左右。
邓清河还有后招，他要挽救一下已经被抽水过渡的公司，要给奄奄一息的病人打一针强心针。
2002年10月，宏安集团（1222.HK）建议股本重组，将每股面值0.01元的已发行股份，150股合并为1股，再把每股合并后股份削减股本1.4元，维持每股0.1元，股本减值所得的一1.1亿元落入公司盈余账户。
不过市场还是看淡这类仙股，宏安集团（1222.HK）股本重组生效之日，合股后股价托上至1元水平，但开市仅仅8分钟，股价如坐过山车，瞬间从高位下滑，重挫53%，收市更跌倒0.46元，成为跌幅之首。
仙股跌至0.01元的时候，已跌无可跌，散户想沽也没人要，股份大合并后，股价被托高，再次提供下跌空间，投资者肯定选择抛售脱身。所以以宏安股价要起死回生很难，不过公司落袋大笔现金，邓先生偷笑。
2003年1月，宏安集团(1222.HK)以1200万港元向康健国际(8138.HK)购入位堂(897.HK)1200万港元可换股票据，宏安持位堂可换股票据本金额增至7600万港元。
1月中，康健国际(8138.HK)另行使其余800万港元可换股票据，以每股0.01港元，兑换8亿股位堂股份，康健国际(8138.HK)在位堂（0897.HK）持股量由12.99%增至17.76%，而宏安持股量由42.4%降至40.08%。
2003年2月，宏安集团(1222.HK)以总代价7320万港元，分别向康健国际(8138.HK)及卢森堡大药厂两名独立股东，收购持有“佩夫人”品牌的卢森堡大药厂52.26%股权连贷款，令持股量增至99.79%。
首先，宏安集团(1222.HK)向康健国际(8138.HK)转让21.21亿股位堂（0897.HK）股份，每股作价0.033 元，换取康健持有的49.88%卢森堡大药厂股权，还有约266万元股东贷款，整体作价相等。之后，宏安又以相同作价，用5255万股位堂股票及现金 148万元，向卢森保药厂两名股东购入佩夫人2.38%权益。
交易完成后，宏安在位堂的持股量将进一步下降至31.87%；康健则增至29.84%。
虽然财技绵延不绝，但，宏安爱好品牌的特性很明显，卢森堡大药厂在2002年3月底，资产净值约1052万元，收购价格较资产净值有11.8倍溢价，卖家康健国际(8138.HK)大获其利。
很难再把这两家上市公司完全分开看，在某些领域，他们的互动已经相当明显，也非常互补。
宏安集团(1222.HK)持有中药业务，明显不是目标地，所以故事还要继续。2003年7月，宏安集团(1222.HK)以1.3亿元全数出售所持卢森堡大药厂99.79%权益给位堂（0897.HK），位堂发行7000万元可换股票据支付，同时发行59.7亿新股支付。交易结束，宏安集团(1222.HK)所持位堂（0897.HK）权益增至49.8%。
2004年1月，位堂（0897.HK）出售在中国从事装配与制销手表及手袋业务，作价1020万元，买家是得利原来的老板----梁伟浩。
2004年2月，位堂（0897.HK）向大股东宏安集团(1222.HK)收购中富企业51%股权，作价2700万元，中富企业控制了湖南湘雅医药公司。
到这里，一段故事有了结果，做建筑和街市管理的宏安集团(1222..HK)终于购并、持有一家内容丰富的中药企业，有百年老品牌、国际色彩产品、有中药生产制造基地、还有上市公司的融资能力，这些都在短短3年内完成了。
我们不得不对一个和鱼肉蔬菜生意相关的街市大佬刮目相看，这个没有多少读书经历，也没有多少资本市场训练的中年人，在股市上如此驰骋，烟雾腾腾，一片混战中，竟然杀出了一条血路。
位堂故事更风狂的财技演出
位堂（0897.HK）的重组可圈可点，但其业绩实在乏善可陈，2002年，公司收入2.21亿元，亏损3379万元，2003年营业收入2.60亿元，亏损2892万元，2004年营业收入3.49亿元，亏损3239万元，2005年营业收入3.27亿元，亏损6821万元，2006 年营业收入没什么增长，还是3.25亿元，但亏损急速膨胀，达到1.06亿元。
5年来，持续亏损2.7亿元之多，股价也持续在仙股价，一直低于0.5元。这么差的业绩，的确给投资者和股东太多失望，也严重损害股东利益，但重组的期待依然维持了公司的运营，善良的人们可能还在期待这个中药老字号的美好未来。
但，大股东却不是这么看的，在宏安集团(1222.HK)休养生息的2003、2004年，位堂（0897.HK）开始持续和大股东交易，同时展开频密的配股行动。
2004年4月，位堂（0897.HK）拿出6450万元，向大股东宏安集团（1222.HK）收购位于九龙湾宏光道9号六层高的位堂大厦。为了收购，位堂（0897.HK）以每股0.16元，1供3方式发行不少于16.58亿股新股，另3供股送1红股。此次凶猛配股净集资额达2.5亿元。
2004年8月，位堂（0897.HK）收购湖州龙海生物药业70%股权，代价2900万元，这家内地公司主要从事制销药用搽剂及胶囊。
2005年2月，位堂（0897.HK）向控权股东宏安集团（1222HK）全购位于九龙弥敦道581及581A号地下、阁楼物业，总代价6320万元，现金支付3320万元，发行可换股票据之方式支付3000万元。
2005年9月，位堂（0897.HK）2400万元再收购信立实业、信立农副产品及信立物流各8%权益。间接投资东莞农副产品分销中心。
2005年7月，位堂（0897.HK）以1000万元出售九龙京士柏卫理道君颐峰住宅物业；同年10月，集团以980万元出售君颐峰另一住宅单位。
如此频繁的收购，大机构都不一定吃得消，更不要说一个连续亏损5年的小型企业，翻查位堂（0897.HK）配股集资的资金用途，发现绝大部分是用作偿还债务，其中主要债权人是其母公司、大股东、所有物业交易的卖方---宏安集团（1222.HK）。
所以位堂为何债务多，为何老是亏损。其实在没有被宏安集团（1222.HK）收购前，
位堂只有3个门市店，但一年还有超过900万元的利润，根据位堂（0897.HK）的公开资料，在2006年，其连锁门市已经超过61家，反而大亏损数千万元，债务负担多年维持在1.8亿元以上。
原因就在宏安集团（1222.HK）的关联交易。宏安2003年7月向位堂注入生产佩夫人品牌药的卢森堡大药厂，换取总值约7000万位堂可换股票据；2004年4月位堂以6400万元向宏安购入九龙湾的位堂大厦。都带来高额负担。
位堂（0897.HK）表示过这是重组的需要，但过多交易完全忽略位堂的承受能力，单是需要支付的高额利息，足以拖垮位堂的业绩。
物业交易之余，大玩财技的配股集资也在继续，2003年7月，位堂（0897.HK）以每股0.01元发行59.72亿股；2003年 8月突然宣布100股合1股，合股带来1.4亿利润，公司入帐以抵销积累的亏损，合股又令股价在数值上上升，为其后于市场配股集资作准备。果然，2003 年11月，位堂（0897.HK）乘机以每股0.8元配售6000万股，12月快马加鞭，乘股价还没有残到仙股，再以0.6元配售7240万股。3次集资，动静很大，还拿不到1500万元，真的令人扼腕。
到2004年2月，位堂（0897.HK）还在不断融资，以每股0.55元配售9200万股；4月，股价不断跌，位堂（0897.HK）还要集资，只能以每股0.16元，1供3的优惠方式，发行16.58亿股，另3供股送1红股，吸引投资者。其悲壮之势，令人叹息。
熬到2005年1月，位堂（0897.HK）又要配股融资，这时候的股价是多少？平均在0.08元以下，如此疾病缠身，但公司管理层毫不留情，继续配售5.52亿股，每股作价只有0.065元，集资3480万元。
配股反应每况愈下，集资难度增加，位堂（0897.HK）不断施展另一招财技--1供3大折让供股。这又是双刃剑，如果小股东上钩，当然好，如果供股欠理想，大股东就趁机低价吸纳股份。以2005年1月那次集资为例，大股东宏安集团（1222.HK）能以市价5成的折让价把在位堂的持股量由28.57%增至49%。
除了大折让供股，位堂（0897.HK）还有财技绝招：合股。2003年8月100股合1股、2005年4月，在股价不能再低的时候，再次推出10股合1股。
2005年10月，故伎重演，位堂（0897.HK）以每股0.15元的低价，1股供3股，配售10.47亿股。
位堂（0897.HK）的财技可以简单描述成：不断进行配股→股价持续下跌→业绩持续恶化→突然合股→拉高股价→再配股→再大残股价，不断循环。
2004年至2005年，位堂（0897.HK）的营业额上升50.6%至2.29亿元，零售额上升59.3%至1.59亿元，店铺总数达63家，批发销售上升33.8%至6960万元。卢森堡西药保健产品营业额上升79.7%至6720万元。销售燕窝产品之附属公司GNT，年内录得营业额2920万元。2005年至2006年营业额再上升3.8%至2.37亿元。
单看这些业绩，感觉这家老字号正在增长。在零售市场，位堂零售店越开越多，毫无溃败之势，好像很蒸蒸日上，广告歌中，位堂代表着太阳，为大家驱除黑暗、疾病，温馨又可爱，其实，在财务资讯上看，这家上市公司已经非常困难，而且几乎没有盈利的机会。
持有位堂（0897.HK）的股民希望重见天日，但如此搞法，基本无力回天，股民投入的资本，在持续不断的数亿股、数十亿股不断发行的新股中，已经被数十倍、数百倍的稀释了，要拿回自己的那点血本钱，估计都难。
赚钱新奥秘物业快买快卖不要停
回来再看邓清河的母公司宏安集团（1222.HK），2003年后，业绩开始转好，因为有稳定的街市生意和位堂（0897HK），外加物业投资，2004年3月底止年度业绩，营业额2.9亿元，较上年同期上升1.5%，盈利为2928万元，较上年同期下跌28.8%。股价也回升至1元以上。
2003年，宏安集团（1222.HK）没有做任何配售，安静修养生息。进入2004年，又开始在物业市场大展拳脚，2004年9月，以3090万元购入九龙京士柏卫理道四个住宅单位。同月又斥资7760万元向主席邓清河收购坚尼地城业物业，一次就收29个商住单位，打算重建新商住大厦。同月，宏安集团（1222.HK）以7380万元出售位于亚皆老街32号之全幢物业，录得2270万元收益。进进出出，不亦乐乎。
2004年10月，宏安集团（1222.HK）以7000万元收购元朗锦绣花园大道两幅土地，地盘面积10.5万平方尺。同月，又斥资1380万元收购西贡蚝涌住宅发展地盘，面积约6.8万平方尺。
2004年11月，宏安集团（1222.HK）在浙江湖州成立合资公司，兴建一幢四层高楼宇，附设农产品贸易场所、购物区及餐厅。同月，宏安集团（1222HK）以2980万元出售九龙官塘物华街南洋大楼地下D室及阁楼D室之物业。
2005年2月，宏安集团（1222.HK）出售九龙弥敦道581及581A号地下阁楼物业给位堂（0897.HK），作价6320万元。
2005年11月，宏安集团（1222.HK）出售香港九龙钦州街58号楼高18层之米兰轩48个住宅单位及9个商铺，收入1.2亿元。
2006年5月，宏安集团（1222.HK）附属公司利家车场，以7800万元价格出售尖沙咀海防道30号地下物业。
这么多的物业投资，决定了宏安集团（1222.HK）已经不再是街市生意为主，在2004年，6成收入来自物业投资，2006年，街市的利润只占总盈利的20%多。
所以，截至2006年3月底的年度业绩创下了历史新高，营业额增加8.7%，达3.95亿元，纯利达到了7260万元，而1.8亿元之多的收入均来自物业出售，其余1.5亿收入来自街市租赁。这个驰骋股市的老手再次渡过一年。
可以预见，宏安积极收购地盘，未来的主要收入将会来自物业发展或买卖物业，而并非物业管理分租。邓先生深明其中财务技巧。
但宏安集团（1222.HK）还是有很多风险，比如公司的现金流入主要来自股市融资，经营业务收入不稳定，要应付2家上市公司投资活动还是不够，依赖物业买卖获得利润不稳定，也有很大风险，更重要的是：管理层无法维持长期的物业投资增长目标，也缺少更多获利手段。迷雾开始笼罩这个充满故事的企业。
记录最好的表达方式
看完这一切，你对这个从香港新界沙头角崛起，驰骋香港，低调营商20年，无声无息闯荡资本市场，搞得波澜起伏，声势浩大，但神龙不减尾。突然杀进街市、拿下百年老店、习惯上市公司对敲、大口大口吸水、拿出6550万元现金，拿下深圳20个街市，3.2万平方米市场，进入广州、湖南、浙江，还想进军上海的地产商人、街市大王、财技高人、凶猛购并者、冷血交易者、大功率抽水机、智商过人的邓清河，有了一个多面的认识。
谁也不能简单得出一个结论，评价、甚至描述这些“英雄人物”，至少语言的乏力，无法轻易表现这些人的性格、特质，乃至所作所为。在某些时候，我们无力褒贬我们看到的一切，唯一可以做的就是纪录，用白描的方式。
当然，这也是一个鲜活的例证：如果没有看到一个人，长期的、真实的、多角度的行动，没有透彻了解事实真相，任何美好的语言和温柔的笑容，都可能是一个面纱。任何外观的和谐、平淡，都可能孕育背后刀光剑影的搏杀，一刀致命的凶残，毫不留情的冷血。
从1996年开始介入街市生意，在香港驰骋10年，“街市大王”邓清河把自己独特的商业理念带进广州、深圳，开始新的扩张。
我们很少了解街坊之间的肉菜市场，更不会知晓这些城市居民必须的生活集市，一个一个连起来，会成为一个大生意，造就一个企业成为上市公司，更推动一个活跃、但低调的人物成为香港的“街市大王”，他一手掌握除了香港政府之外最多的社区街市资源，每年收入数亿元，纯利率在10%多，相当稳定。
街市，我们俗称农贸市场、肉菜市场，这是一个冷门，大众化，又往往被忽略的地方，但又是非常有特色的投资领域，也许不入大机构投资客的眼界，但稳定而且不断扩展的市场，就如同一个稳定收益率的基金，是个典型的“隐性金矿”。
从1996年开始介入街市生意，在香港驰骋10年，“街市大王”邓清河把自己独特的商业理念带进广州、深圳，开始新的扩张。
这家名叫宏安集团的香港企业和他的主人邓清河，2006年7月25日进入一河之隔的深圳，斥资6550万元人民币现金，收购国内A股上市公司深圳农产品(000061,股吧)控制的深圳集贸市场公司50%的股权，这笔生意涉及深圳20个主要的街市，营业面积3.2万平方米，2004年的营业纯利为580万人民币，2005年纯利达到520万元。而同期，深圳20个街市的总资产在6100万元人民左右。
这笔买卖如此突然，让市场觉得宏安集团（1222.HK）对街市未来发展的兴趣依然很大，其实在2005年的业绩收入中，街市收入达到 1.51亿元，是单个项目收入最多的，其收益率偏低但又稳健，占据纯利7013万元的20%左右，约1543万元。2006年3月公布的业绩也表明街市收入占营业额40%，纯利贡献1830万元，接近25%。
所以，收购公布，宏安集团（1222.HK）股票微涨3%，但分析师看法不尽相同，有人说深圳集贸市场的市盈率超过20倍，投资回报率并不乐观，而且同样的投资，香港的街市租金收入远远超过内地市场，香港一个猪肉档一年的租金20多万，水产档年租超过15万，菜档都要10万左右。而深圳的租金普遍只能收十分之一。
其次，根据公布消息，宏安集团（1222.HK）收购的深圳20个街市，8个产权已经转让到深圳集贸市场，3个产权未转让，而且有可能转让不成功，另外9个需要向深圳国土资源和房管局等租赁，不可以随便拆除重建，或者分拆转卖。对街市经营老手来说，宏安集团（1222.HK）有丰富拆除重建经验，每一次都会得到超过2倍的增值，这一次似乎不符合自己的原则。
2004年7月，邓清河就率领宏安集团（1222.HK）进军广州，拿下荔湾区宝华新街市经营权，按照香港的做法，邓老板拿出不少现金先装修改造街市，把脏乱差、拥挤、阴暗的内地传统旧市场改造成光亮、豪华的现代新街市，焕然一新后，准备逐步加租，希望商户环境好，吸引大量市民，但街市的便宜、方便特色一旦改变，很多居民首先反对，商户也绝地大反击，加租计划接近流产。邓清河率领宏安集团（1222.HK）在广州交了学费，而且是数百万亏损的学费。
但宏安在深圳很爽快，在签署意向书后的五个工作日内，宏安集团（1222.HK）支付1000万元人民币的订金给深圳农产品。宏安集团（1222.HK）拟向银行贷款约3000万港元以支付交易金，而余额将以内部资金支付，他们用了全部现金。
2006年8月初，宏安集团（1222.HK）董事总经理陈振康指出，宏安今年打算用一亿元投资内地街市铺位，发展街市管理业务，洽谈中的项目位于广州、深圳及上海。
陈振康表示收购可增加公司的街市投资，而随着内地国民经济持续增长，看好租金升值潜力。据称，目前深圳集贸旗下街市的每平米月租金仅为50至60元，以收购价计租金回报只有4%多，但投资客希望协助街市改造，如安装冷气设施等，租金上升空间大。
邓清河被誉为“街市大王”，在香港是现成的榜样，在2003年3月底，公布的数据是邓氏一共经营12个街市，面积26万平方尺，包括：荃湾丽城（万有）街市、马鞍山颂安（万有）街市，东涌富东（万有）街市、将军澳厚德街市、马鞍山恒耀街市、粉岭嘉福街市、蓝田启田（万有）街市、马鞍山马鞍台街市、天水围天盛（万有）街市及天水围天瑞街市、天水围天泽街市、蓝田平田街市及沙田愉翠商场街市。还管理了七个商场及逾4500个车位。
大家会认定这个从街市上赚钱的机构，将会是地产投资和经营的特别版。有人称其为“民间版领汇”，其管理能力和方式和香港第一个地产REITS很相似，领汇完全靠物业租金来获得经营利润，而且要分派9成收益。
要街市大王这么做，当然不可能，这家上市公司，街市经营年收入1亿多元，利润不到2000万，还是小，但细看宏安集团（1222.HK）的多年财务报告，很快你会发现事实并非如此，他的营业额只有3亿多，但经营利润7000多万，很多地产投资在为他增值。而且，街市大王手握2家上市公司，还参股一家上市公司，并和另一家创业板上市公司你来我往，好不热闹，从掌握的上市公司市值来说，街市大王的身价超过10多亿了。
一个在财技上有出人意料举动的生意人浮出水面，他在资本市场是个低调的行家，也是个毫不手软的抽水机大王，甚至可以称其为老练的玩家。
我们来看看他的威水历史，一段少为人知的故事。
第一个10年 邓清河发家史
邓清河今年45岁，在新界沙头角围村长大，1980年他预科毕业，进入黄克竞工业学院修读建筑课程，但在中途辍学，与当时的女友，即现在的太太游育燕，在大埔大尾笃租地开单车档，租单车给到大尾笃郊游的游客，一度生意不俗。但不久，大尾笃维修水坝，封闭路段，再没有地方踏单车，邓清河被逼结业。
1984年，他转行做装修，1986年在其士集团担任地盘管工，首个工程是其士的富安花园一、二期工程，之后与建筑公司建业实业及青木集团建立关系，渐渐进入居屋装修行业。
1987年，邓清河和太太邓游育燕创立宏安工程公司，积极投标政府工程，从事与楼宇建筑有关工程，为私人参建居屋计划项目住宅提供室内装修及翻新服务。1989年，宏安建筑工程有限公司成立，负责宏安工程大部份建筑业务。1991年，业务拓展至购物中心项目管理，1994宏安集团进一步拓展业务至翻新建筑署辖下政府楼宇项目。他们是夫妻店，做建筑装修和翻新业务起家。曾经有“装修大王”雅号。
早年的邓清河夫妇很威水，但水很深，旁人一般不知，一是，当年做地盘装修工头经常和黑社会扯上关系，1993年小西湾富景花园户主为装修问题，被黑社会恐吓，一度传闻和邓氏人马有关，影响直至1995年宏安集团上市，还需要邓清河向外界澄清。
二是，香港媒体曾经报道邓氏是楼盘、铺位大炒家。邓清河名下曾经有五十间公司，1994年至2001年曾经记录有多达690个物业买卖记录，包括商铺、车位，大部分位于新界，总金额4.52亿元，大部分已卖出。其中最大宗交易是1997年，他名下公司买入屯门居屋龙门居159间商铺，总值2.53亿元，至后陆续售出，账面赚了1.5亿元，但有报道说部分买家也是他名下的其它公司。他赚了多少钱，谁也不清楚。邓清河夫妇早年曾以个人名义购入沙田和大埔6个住宅单位，截至1998年售出，共赚得458万元。
1995年，宏安集团于香港联合交易所上市，代码1222，属性是一家建筑公司。上市后，业务开始多元化。1996年后，宏安集团（1222.HK）介入街市管理、商场分租、停车场及物业管理，并参与物业发展及物业投资业务。
邓清河虽然没有读书，文凭也没有，但很有生意头脑，宏安起步以屋村装修为主业，在帮其它人装修中，他发觉屋村街市生意机会很多，但缺乏管理，是个大金矿。转而向香港房委会标投参与管理屋村街市，希望介入街市生意。
早年的“街市大亨”是香港集旺公司老板周起鸿，曾任博爱医院副主席，邓清河在博爱的活动中认识周起鸿，才搭上线。后来，周起鸿希望引退江湖，移民美国，邓清河便提出收购集旺。1996年，宏安斥资2300多万元入股从事公共及私人屋苑街市承包管理商-香港集旺有限公司，控制49%股权，当时集旺负责管理6个包括房署街市，宏安得以开始大举进入屋村街市业务，邓家人丁兴旺，邓清河之妹邓梅芬英国赫尔大学会计系毕业，是专业管理人，负责处理 6大街市管理。收购集旺后，房委会在1996年8月起准许宏安旗下其它公司承投管理房署其它街市。
邓清河作风硬朗，他开出的收购条件是两年内可再增购股份至75%，他要取得控制性股权。一直到2000年，宏安再买下集旺其余51%股权，作价不公布。
邓清河的管理作风也极有个性，他平价拿到房署的街市租约，一般会改造街市，他管理的街市比房署直接管理的街市要漂亮些，光线和冷气非常充足，通道宽大，地面干净，不会有污水，也闻不到街市常有鱼腥肉腥味，厕所亦很像大商场的厕所。
他说要面对大型超级市场逼近屋村社区的进攻，街市需要变身，而且，他用各种方式吸引人流，送厕纸、送米，培养附近居民进入街巿购物的习惯，完全看准家庭主妇的心理，他又推出免费购物巴士接送，大抽奖等等活动，就要吸引人流。他曾经牺牲2个铺位的位置，只为了增加楼梯通道，方便人流宽敞进出。
“我们街市和超巿的客人群不同，每个人都是自己档口的老板，你需要提供贴身服务，更多货品选择，单是橙和苹果就起码有两至三种。在香港启田街巿一所面店，所卖的种类已超出100种，加上热辣辣的砵仔糕，让超市无法竞争。”，邓清河和记者说，“同样是一万尺铺位空间，我们的营业额起码比超市多百分之三百！”
也正是因为有生意，加租就是第二步，而且宏安通过旗下多家公司租用铺位，再和经营的肉档、鱼档老板分成经营，他控制市场能力超强，手法狠辣，感觉肉档多了价格竞争，就坚决砍掉多余的，为住户着想，还在街市增加五金、家庭用品铺位，他说经营结石必须实行计划经济，必须独裁。有人调查，宏安旗下街市商铺租金一般比香港房署自己管理的街市高三成以上。
2000年，宏安集团经营9个街市，营业收入8100万元，纯利4100万，占集团总纯利67%，成为主要赚钱来源。2001年，管理11个街市，收入1.04亿元，纯利超过4000万。
宏安在1996年亦收购了多个房署停车场的管理权，包括以900万收购利家车场有限公司75%股权。1997年和1998年，宏安商场管理公司荣获香港房屋委员会颁赠之“最佳商业伙伴”及“最佳商场单一承包商”奖项。
看到这里，你会很清晰看到邓氏家族和他们的企业如何起步，如何度过第一个10年。他们完全依赖最基础性的行业开始积累原始资本。介入冷门的生意，但的确富有超越常人的管理和创新能力。
更有意思的是，他们很早就进入香港资本市场。在前期，他们没有声音，也没有动作，甚至只是资本市场的一个牙牙学语的幼儿。但他们有丰富的商业经验和雄厚的现金流，他们就好像在池塘中那只在荷花页下已经耐心等待很久的饥饿的短吻鳄，他等待猎物、看准时机，期待那漂亮的一系。
凶悍的猛兽一年抽水4次
虽然，邓氏很有管理能力，赚钱能力，包括增值能力，把自己从一个自行车租赁小贩，变身为资产数千万的上市公司主席，装修大王、街市大王，名声日隆。
但他的企业依然是不折不扣地家族色彩，邓清河及其妻游育燕、妹邓梅芳、邓梅芬、妻弟游育堂、以及由邓清河全资拥有的公司CaisterLimited，共持有超过1.5亿股宏安，占总发行股数19.3%，他们是个一起发财的大家庭。
从1994年上市到2000年，这家企业在潜行，没有太多声音，但留意这家企业的人会发现，事情并不简单，好像一切都是预设的，有很多令人费解的举动。
1994年宏安集团上市前，公司大赚3800万元，1995年宏安集团（1222.HK）上市后随即回落，仅赚3456万元﹐其后一直变差，1996年宏安集团（1222.HK）赚3002万元，但这一年公司开始四处出击，对外称分散投资，购入黄大仙翠竹花园467个车位，收购集旺公司 49%股权，又收购利家车场75%股权，管理及经营屋秔停车场。又开拓建筑材料贸易，买卖柚木、瓷砖及假天花组件。涉足商场经营，在黄埔新天地开设电脑特色商场。
多元化之后，1997年宏安业绩转盈为亏，亏蚀1773万元，1998年再亏蚀6768万，经营亏损5500万元。
邓先生依然热爱在地产市场的买进卖出，1997年公司斥资3100万购入沙田伟华中心89个车位，1998年宏安集团（1222.HK）宣布斥资4180万元高价，向主席邓清河购入私人拥有的小西湾及湾仔多个商铺单位。之后，这些铺位就跌价。虽然亏损，但又宏安集团（1222.HK）1998年还派每股0.5元高息﹐邓清河家族私人持有50.3%股权﹐900多万元入账。
1999年业绩更差﹐公司宣布大亏1.16亿元﹐其中3693万元经营亏损，8387万元特殊项目亏损﹐包括为物业拨备6341万元。这明显在说明公司过去一年的投资行动有不少错误，对股东和投资者来说不是好消息。
但，1999年底，宏安集团（1222.HK）故伎重演，再次以1500万购入邓清河太太游育燕名下香港九肚山物业，公司化之后，邓氏夫妇又租回自住，每月支付公司数万元。
1999年下半年，面对全球网络热潮，过得不轻松的宏安集团（1222.HK）也开始触网，通过附属公司互动科技与中国文化部辖下企业签署意向书，共同发展“中华文化信息网（ccnt.com.cn）”海外版，宏安高调表示将出资5000万人民币组合营公司﹐宏安占49%﹐文化部占 51%，一时网络热潮侵袭，又传出消息方正科技(600601,股吧)（0418.HK）也会入股，文化部副部长也表示宏安是合作试点。
宏安集团（1222.HK）股价在6天内狂涨11倍，从0.25元仙股价，直飞3元高价，搞得市场一片惊呼，2000年2月再宣布与文化部拓展全国性文娱活动售票网﹐又赞助中国科学院计算技术研究所1500万经费﹐风头劲过香港若干大亨。
此时，你知道邓清河正在谋划什么计划吗？配售集资。
1999年7月，宏安集团（1222.HK）股价低残，当时以每股0.185元，配售7500万股，集资1387.5万元。
2000年2月，股价大涨之时，宏安集团（1222.HK）快马加鞭，以每股1.38元，配售4700万股；集资6486万元。大抽水之余，公司不断发放消息，再接再厉，同一个月内再次以每股1.18元，配售4500万股；集资5310万元，主席邓清河轻轻松松套现1800万元，挣钱真的不是很难啊。
故事还没有结束，2000年3月，宏安集团（1222.HK）乘股价未落，再以每股0.72元配售9000万股，集资6300万元。
4次集资共吸纳资金1.9亿元，其中只有2000万元作为收购新业务﹐其余的资金用来偿还银行贷款﹑留作一般营运资金。到2000年6月底，宏安集团（1222.HK）股价就像过山车，直落0.28元，大跌回到原位。
2000年7月，宏安集团（1222.HK）再宣布以先旧后新方式﹐向独立第三者发行1.35亿股﹐每股作价0.29元﹐集资净额 3800万元﹐这是2000年内第四度以先旧后新配股集资。当然，邓家人不会含糊，在配售中，宏安集团主要股东邓清河、太太游育棠﹑胞妹邓梅芳﹑邓梅芬﹐ 以及其它主要股东全资拥有的CaisterLimited将私人配售1.35亿旧股，其后再以相同价格认购1.35亿股新股。完成配售后 ﹐CaisterLimited及其它宏安主要股东的持股量从原来的23.2%﹐摊薄至19.36%。
一年内集资4次，资金额超过2.3亿元，一度超过公司市值，公司坐拥2.5亿现金，富得流油，邓先生的抽水机大名开始远扬，更重要的是：这家原来不见经传的企业，陡然闲，成为香港资本市场财技非凡的榜样。而，装修佬、街市大王的名号下，邓清河再次拥有财技高手的大号。
市场对宏安集团（1222.HK）开始刮目相看，宏安集团（1222.HK）也绝对不含糊，在互联网泡沫即将破灭之时，断然终止投资文化部的中华文化信息网（ccnt.com.cn），撇帐300多万元；他的举动，投资者还是很欢迎的。
看上百年老店位堂大收购开始
说混战一场也许比较贴切，宏安集团（1222.HK）在资本市场飞驰一阵之后，突然在2000年12月宣布以1.26亿元收购一家百年中药老店---位堂99.79%股权。
位堂创立于清光绪23年（1897年），广州官宦世家黎昌厚先生，联同其它三个家族，在广州浆栏街44号开设第一间店，利用传统的制药秘方生产中药补品，也经营中草药批发买卖，位堂养阴丸﹑参茸白凤丸及保婴丹均是家喻户晓的产品。1930年在香港荔枝角道开设第一家分店，1952年位堂从广州迁往香港，1970生产线正式迁移到香港，1979年正式在香港注册商标。
20世纪70年代黎家第四代传人黎宗岷先生接手管理位堂，同期请郑少秋演唱“太阳出来了”经典广告歌，在香港传遍大街小巷。这个老字号中药品牌在香港扎根。1993制药厂由香港大角咀迁往九龙油塘高辉道。
位堂历史悠久，但经营平淡，1998年纯利960万元，1999年底净资产3597万元，税后利润1030万元，不算好，也不算坏。
宏安与卖方BPL签订利润保障协议：如果位堂在2001年1月1日至3月31日间税后纯利不到200万元﹐卖方BPL须向宏安支付不足金额的75.8%。此外﹐宏安可于2001年2月1日至2003年8月15日选择行使一项认沽期权﹐出售其所持位堂股份。
转投中药，邓氏明显是外行，当时就有人批评他“纯粹炒作”，收购前位堂只剩下三间门市店，品牌虽大但又老又钝，花1.26亿，接近净资产的4倍，除非有其它想法，这个出价令人怀疑。有人就说邓清河一定会快速出售，或者分拆。
邓先生明显要比一般的买家，或者说玩家要想得多很多，他不仅没有卖股份，分拆，还要做大老字号，当然，他不会拿自己的真金白银来填亏损。
故事到这里，应该进入一个新的领地，很多人物要出场，更多的商业举动应运而生。首先进入我们视野的是一家上市公司---康健(康健博客,康健新闻,康健说吧)国际（8138.HK）。
2001年2月，康健国际（8138.HK）收购生产佩夫人药水的卢森堡大药厂49.88%股权﹐购入价只是4倍市盈率，相当有手段。
2001年3月29日，创业板上市的康健国际控股有限公司(8138HK)突然露面，斥资3006万元，向宏安集团（1222.HK）购入位堂24%股权。
这家从事一站式医疗保健服务的上市公司，2000年10月，以每股1.25元，发售4430万股上市，开展私人诊所服务，2001年曾经很火爆，因为传出消息和李嘉(李嘉博客,李嘉新闻,李嘉说吧)诚的长实﹙001HK﹚组成策略伙伴﹐长实透过topsonltd.斥资990万元入股康健﹐康健亦成功引入策略股东包括﹕雅各布臣药厂﹑SCM增长基金﹑渣打直接投资基金及邓清河的宏安集团(1222HK)。
康健国际（8138HK）虽然一群医生组成，但得到财经老手指点，在资本市场表现神勇，丝毫不比拿手术刀差劲。上市后7个月，刚过禁售期就抽水集资，一年内竟然六次抽水集资，他的主人医生曹贵子被誉为新一代股市抽水大王。
同时，宏安集团(1222.HK)也没闲，2001年4月，购入制造销售佩夫人品牌药剂的卢森堡大药厂19%权益。
6月，再斥资1125万元，奔赴内地收购中富企业17.6%权益，中富企业持有湖南湘雅医学院旗下的湖南湘雅制药厂80%股权。湘雅制药是湖南省最具规模的药厂，拥有重点药物为医治青光眼病的“青光康”，另有8种新药进行第三次临床测试。
两家上市公司看似毫无关联，也没有任何公开协议，但进取态度和策略都很接近，特别是在资本市场，他们的互补举动惹人关注。
2001年8月，宏安集团(1222.HK)收购梁伟(梁伟博客,梁伟新闻,梁伟说吧)浩夫妇持有的上市公司得利钟表（0897.HK）40.84%股权，收购财技也不同凡响。
从事钟表生意的得利集团（0897.HK）陷入财困，宏安以770万元，即每股0.2元的价格，向得利主席梁伟浩购入29.19%的权益，并且向得利垫支为期18个月的贷款2100万元，用作偿还得利结欠银行贷款2900万元。宏安收取最优惠利率加两厘（即八厘七五）高息。
邓清河很见技巧，宏利只购入29.19%的得利，一方面可回避35%的全面收购界限，另一方面，因为得利同时在英国伦敦上市，亦刚好回避伦敦收购合并守则中，30%的全面收购触发点条例。
梁伟浩夫妇一共持有得利40.84%权益，他随即以每股0.2元的价格，将余下股份售予独立第三者。
宏安集团（1222.HK）收购得利集团（0897.HK）曝光后﹐宏安及得利股价一同受惠﹐得利股价更大升97%﹐打入十大升幅榜之首，邓清河挺得意，他被誉为在解救财困公司中获利，甚至公开表示“视拯救为一门生意”。
但2001年10月，得利集团（0897.HK）遭到追债，当日股价大跌36%。得利在1998年12月发行一批2008年一共 380.7万英镑（约4184万港元），年利率9.5%可换股无抵押借贷股份，而PrudentialTrusteeCoLtd则为受托人。他入禀法院要求在2001年11月22日前缴付275万英磅（约3000万港元）连利息的欠款，否则就可能会申请得利清盘。
宏安集团（1222.HK）陷入泥潭，持有的得利集团（0897.HK）可换股债券、债券，以及宏安向得利提供的垫款总额达到6139万元，已超过宏安资产净值三成。谈判半年后，宏安和清盘人取得协议，支付2200万元利息。
邓清河的资本之路时而风光，时而坎坷，但这为从底层打拚起来的商人依然不屈不饶，他要追逐他的终极目标。
配售集资疯狂抽水机隆隆作响
目标在哪里？一边是购并，一边，配股集资的急速战车再次开动，这一次来势更为凶猛。
2001年7月，发行3008万元两年期无息债券，每股兑换价0.188元。
2001年9月宏安集团（1222.HK）以每股0.08元，配售1.6亿股，集资净额1230万元。
2001年10月，宏安集团（1222.HK）宣布削减股份溢价帐约1.29亿元，以此抵销公司经审核累积亏损。
2001年11月，宏安集团（1222.HK）再出击，宣布先旧后新方式配售2.28亿新股，集资约2000万元，宏安随即收报0.103元，下跌8.04%。
每次配股集资，邓先生的做法都类似，就是家族公司先以每股0.09元配售1.17亿股现有股份，然后再以相同价格认购2.28亿股新股中的1.31亿股。邓氏家族很会玩，不仅拿到钱，还以少赢多，可以通过配股再增持宏安约1%权益。
2001年12月，宏安（1222.HK）表示准备斥资1.38亿元扩展药业，其中4000万元购入香港九龙湾一药厂；6500万元用于两年内设立4条生产线；3300万元增持卢森堡大药厂股权19.01%，由22.57%增至41.58%。公司随即宣布以先旧后新方式配售2.74亿股，每股0.09元，净集资2400万元。
因为宏安（1222.HK）股价疲软，2001年下半年的3次大抽水，股票数量很可观，超过6亿股，但集资金额却只有6000多万元。邓氏的抽水机个头很大，声音隆隆作响，马力十足，无奈水塘水量不足，活水太少，他要的是很多大水潭，甚至希望是大湖，已经不是宏安一个小水塘了。
当然，他还是决定先把这个水塘再继续抽干。2002年1月，宏安集团（1222.HK）宣布以每1股供4股，供股价0.03元；又再每4股送1红股，供股价较停牌前的0.18元大幅拆让75%，以此吸引投资者，集资1.91亿元。
动作太过凶猛，宏安集团（1222.HK）股价复牌随即插水大跌35%，跌倒0.077元，创上市以来新低。市场人士都批评公司集资太过频繁，而且筹集的1.9亿元中，7000多万仍未决定用途。
2002年4月底，新收购来的得利集团（0897.HK）也加入抽水机行列，每股0.1元配售2640万股新股，集资264万元。
2002年5月，得利集团（0897.HK）再以每股0.1元，配售3170万股；集资300多万元。
2002年5月，宏安集团（1222.HK）宣布，大股东邓清河家族以每股0.02元配售16.35亿股旧股，后以同样价钱认购19.5亿股新股，宏安集资净额3650万元。
所有行动的说法都是为发展位堂中药，2002年2月位堂首间门市登陆港岛铜锣湾。
2002年5月下旬，宏安集团（1222.HK）及康健国际（8138.HK）联手把位堂99.79%股权注入得利集团（0897.HK），作价2.2亿元。
得利以0.01元高折让价格大量发行新股136亿股，发行一笔8400万元可换股票据来支付2.2亿元收购款，新股价格比停牌价 0.163元大大折让94%，该批可换股票据年期为3年，年息为3.8厘，持有人可按1仙换取新股，若宏安悉数行使，股权将增至75.47%，令宏安藉此取得控制性股权，而康健国际（8138HK）则可获得约53亿股得利股份。
2000年，宏安集团（1222.HK）1.26亿拿下位堂，3006万元卖出24%股权，这一次注入资产，扣除投资成本后﹐粗略估计宏安集团（1222.HK）直接获利7000万元。当然，他还有得利集团（0897.HK）超过40%的持股权，握有2家上市公司，2年来已经配售集资超过3亿元。
这生意做得如此爽很少见，财技玩得如此彻底，抽水和资产挪移如此大胆，都极为罕见。尽管，邓氏家族在股市仅仅数年，不算老手、也不算大亨，极为低调，但所作所为，已超过报纸常见的购并高手、公司金手指、财务高人了。
他见报率很低，也极少公开露面。外面冠一个“街市大王”的招牌，不入流，不上台面，也很少被关注，但其实，台下的凶猛操作，犀利手法，不达目的不罢休的姿态，毫无畏惧的强悍，都已经熠熠闪光，只是外面罩了一层薄纸。
而，隐性的搭档-康健国际（8138.HK）也大获其利，2001年以3006万元买入24%位堂股权，2002年就卖出5200万元，直接赚了2200万元，这生意也是很不错的，医生脑子好使，一点懂了财技，也是不得了。
2002年6月，为符合联交所规定，宏安和康健以每股0.01元分别配售45亿股及15亿股得利集团（0897.HK），令公众持股量回复至44.61%。同一个月，宏安集团（1222.HK）以每份0.001元配售20亿份2003年认股权证。
2002年8月，位堂借壳上市，号码0897，大号位堂药业控股有限公司。
街市大王？还是财技高手？
因为出售资产，宏安集团(1222HK)2002年成功转亏为盈，全年纯利2770万元﹐营业额增长五成﹐有3.2亿元。投资位堂带来营业额7240万元，利润1490万元，公司很富，握有现金3.138亿元。但他的股价一直在0.01元左右。
邓清河还有后招，他要挽救一下已经被抽水过渡的公司，要给奄奄一息的病人打一针强心针。
2002年10月，宏安集团（1222.HK）建议股本重组，将每股面值0.01元的已发行股份，150股合并为1股，再把每股合并后股份削减股本1.4元，维持每股0.1元，股本减值所得的一1.1亿元落入公司盈余账户。
不过市场还是看淡这类仙股，宏安集团（1222.HK）股本重组生效之日，合股后股价托上至1元水平，但开市仅仅8分钟，股价如坐过山车，瞬间从高位下滑，重挫53%，收市更跌倒0.46元，成为跌幅之首。
仙股跌至0.01元的时候，已跌无可跌，散户想沽也没人要，股份大合并后，股价被托高，再次提供下跌空间，投资者肯定选择抛售脱身。所以以宏安股价要起死回生很难，不过公司落袋大笔现金，邓先生偷笑。
2003年1月，宏安集团(1222.HK)以1200万港元向康健国际(8138.HK)购入位堂(897.HK)1200万港元可换股票据，宏安持位堂可换股票据本金额增至7600万港元。
1月中，康健国际(8138.HK)另行使其余800万港元可换股票据，以每股0.01港元，兑换8亿股位堂股份，康健国际(8138.HK)在位堂（0897.HK）持股量由12.99%增至17.76%，而宏安持股量由42.4%降至40.08%。
2003年2月，宏安集团(1222.HK)以总代价7320万港元，分别向康健国际(8138.HK)及卢森堡大药厂两名独立股东，收购持有“佩夫人”品牌的卢森堡大药厂52.26%股权连贷款，令持股量增至99.79%。
首先，宏安集团(1222.HK)向康健国际(8138.HK)转让21.21亿股位堂（0897.HK）股份，每股作价0.033 元，换取康健持有的49.88%卢森堡大药厂股权，还有约266万元股东贷款，整体作价相等。之后，宏安又以相同作价，用5255万股位堂股票及现金 148万元，向卢森保药厂两名股东购入佩夫人2.38%权益。
交易完成后，宏安在位堂的持股量将进一步下降至31.87%；康健则增至29.84%。
虽然财技绵延不绝，但，宏安爱好品牌的特性很明显，卢森堡大药厂在2002年3月底，资产净值约1052万元，收购价格较资产净值有11.8倍溢价，卖家康健国际(8138.HK)大获其利。
很难再把这两家上市公司完全分开看，在某些领域，他们的互动已经相当明显，也非常互补。
宏安集团(1222.HK)持有中药业务，明显不是目标地，所以故事还要继续。2003年7月，宏安集团(1222.HK)以1.3亿元全数出售所持卢森堡大药厂99.79%权益给位堂（0897.HK），位堂发行7000万元可换股票据支付，同时发行59.7亿新股支付。交易结束，宏安集团(1222.HK)所持位堂（0897.HK）权益增至49.8%。
2004年1月，位堂（0897.HK）出售在中国从事装配与制销手表及手袋业务，作价1020万元，买家是得利原来的老板----梁伟浩。
2004年2月，位堂（0897.HK）向大股东宏安集团(1222.HK)收购中富企业51%股权，作价2700万元，中富企业控制了湖南湘雅医药公司。
到这里，一段故事有了结果，做建筑和街市管理的宏安集团(1222..HK)终于购并、持有一家内容丰富的中药企业，有百年老品牌、国际色彩产品、有中药生产制造基地、还有上市公司的融资能力，这些都在短短3年内完成了。
我们不得不对一个和鱼肉蔬菜生意相关的街市大佬刮目相看，这个没有多少读书经历，也没有多少资本市场训练的中年人，在股市上如此驰骋，烟雾腾腾，一片混战中，竟然杀出了一条血路。
位堂故事更风狂的财技演出
位堂（0897.HK）的重组可圈可点，但其业绩实在乏善可陈，2002年，公司收入2.21亿元，亏损3379万元，2003年营业收入2.60亿元，亏损2892万元，2004年营业收入3.49亿元，亏损3239万元，2005年营业收入3.27亿元，亏损6821万元，2006 年营业收入没什么增长，还是3.25亿元，但亏损急速膨胀，达到1.06亿元。
5年来，持续亏损2.7亿元之多，股价也持续在仙股价，一直低于0.5元。这么差的业绩，的确给投资者和股东太多失望，也严重损害股东利益，但重组的期待依然维持了公司的运营，善良的人们可能还在期待这个中药老字号的美好未来。
但，大股东却不是这么看的，在宏安集团(1222.HK)休养生息的2003、2004年，位堂（0897.HK）开始持续和大股东交易，同时展开频密的配股行动。
2004年4月，位堂（0897.HK）拿出6450万元，向大股东宏安集团（1222.HK）收购位于九龙湾宏光道9号六层高的位堂大厦。为了收购，位堂（0897.HK）以每股0.16元，1供3方式发行不少于16.58亿股新股，另3供股送1红股。此次凶猛配股净集资额达2.5亿元。
2004年8月，位堂（0897.HK）收购湖州龙海生物药业70%股权，代价2900万元，这家内地公司主要从事制销药用搽剂及胶囊。
2005年2月，位堂（0897.HK）向控权股东宏安集团（1222HK）全购位于九龙弥敦道581及581A号地下、阁楼物业，总代价6320万元，现金支付3320万元，发行可换股票据之方式支付3000万元。
2005年9月，位堂（0897.HK）2400万元再收购信立实业、信立农副产品及信立物流各8%权益。间接投资东莞农副产品分销中心。
2005年7月，位堂（0897.HK）以1000万元出售九龙京士柏卫理道君颐峰住宅物业；同年10月，集团以980万元出售君颐峰另一住宅单位。
如此频繁的收购，大机构都不一定吃得消，更不要说一个连续亏损5年的小型企业，翻查位堂（0897.HK）配股集资的资金用途，发现绝大部分是用作偿还债务，其中主要债权人是其母公司、大股东、所有物业交易的卖方---宏安集团（1222.HK）。
所以位堂为何债务多，为何老是亏损。其实在没有被宏安集团（1222.HK）收购前，
位堂只有3个门市店，但一年还有超过900万元的利润，根据位堂（0897.HK）的公开资料，在2006年，其连锁门市已经超过61家，反而大亏损数千万元，债务负担多年维持在1.8亿元以上。
原因就在宏安集团（1222.HK）的关联交易。宏安2003年7月向位堂注入生产佩夫人品牌药的卢森堡大药厂，换取总值约7000万位堂可换股票据；2004年4月位堂以6400万元向宏安购入九龙湾的位堂大厦。都带来高额负担。
位堂（0897.HK）表示过这是重组的需要，但过多交易完全忽略位堂的承受能力，单是需要支付的高额利息，足以拖垮位堂的业绩。
物业交易之余，大玩财技的配股集资也在继续，2003年7月，位堂（0897.HK）以每股0.01元发行59.72亿股；2003年 8月突然宣布100股合1股，合股带来1.4亿利润，公司入帐以抵销积累的亏损，合股又令股价在数值上上升，为其后于市场配股集资作准备。果然，2003 年11月，位堂（0897.HK）乘机以每股0.8元配售6000万股，12月快马加鞭，乘股价还没有残到仙股，再以0.6元配售7240万股。3次集资，动静很大，还拿不到1500万元，真的令人扼腕。
到2004年2月，位堂（0897.HK）还在不断融资，以每股0.55元配售9200万股；4月，股价不断跌，位堂（0897.HK）还要集资，只能以每股0.16元，1供3的优惠方式，发行16.58亿股，另3供股送1红股，吸引投资者。其悲壮之势，令人叹息。
熬到2005年1月，位堂（0897.HK）又要配股融资，这时候的股价是多少？平均在0.08元以下，如此疾病缠身，但公司管理层毫不留情，继续配售5.52亿股，每股作价只有0.065元，集资3480万元。
配股反应每况愈下，集资难度增加，位堂（0897.HK）不断施展另一招财技--1供3大折让供股。这又是双刃剑，如果小股东上钩，当然好，如果供股欠理想，大股东就趁机低价吸纳股份。以2005年1月那次集资为例，大股东宏安集团（1222.HK）能以市价5成的折让价把在位堂的持股量由28.57%增至49%。
除了大折让供股，位堂（0897.HK）还有财技绝招：合股。2003年8月100股合1股、2005年4月，在股价不能再低的时候，再次推出10股合1股。
2005年10月，故伎重演，位堂（0897.HK）以每股0.15元的低价，1股供3股，配售10.47亿股。
位堂（0897.HK）的财技可以简单描述成：不断进行配股→股价持续下跌→业绩持续恶化→突然合股→拉高股价→再配股→再大残股价，不断循环。
2004年至2005年，位堂（0897.HK）的营业额上升50.6%至2.29亿元，零售额上升59.3%至1.59亿元，店铺总数达63家，批发销售上升33.8%至6960万元。卢森堡西药保健产品营业额上升79.7%至6720万元。销售燕窝产品之附属公司GNT，年内录得营业额2920万元。2005年至2006年营业额再上升3.8%至2.37亿元。
单看这些业绩，感觉这家老字号正在增长。在零售市场，位堂零售店越开越多，毫无溃败之势，好像很蒸蒸日上，广告歌中，位堂代表着太阳，为大家驱除黑暗、疾病，温馨又可爱，其实，在财务资讯上看，这家上市公司已经非常困难，而且几乎没有盈利的机会。
持有位堂（0897.HK）的股民希望重见天日，但如此搞法，基本无力回天，股民投入的资本，在持续不断的数亿股、数十亿股不断发行的新股中，已经被数十倍、数百倍的稀释了，要拿回自己的那点血本钱，估计都难。
赚钱新奥秘物业快买快卖不要停
回来再看邓清河的母公司宏安集团（1222.HK），2003年后，业绩开始转好，因为有稳定的街市生意和位堂（0897HK），外加物业投资，2004年3月底止年度业绩，营业额2.9亿元，较上年同期上升1.5%，盈利为2928万元，较上年同期下跌28.8%。股价也回升至1元以上。
2003年，宏安集团（1222.HK）没有做任何配售，安静修养生息。进入2004年，又开始在物业市场大展拳脚，2004年9月，以3090万元购入九龙京士柏卫理道四个住宅单位。同月又斥资7760万元向主席邓清河收购坚尼地城业物业，一次就收29个商住单位，打算重建新商住大厦。同月，宏安集团（1222.HK）以7380万元出售位于亚皆老街32号之全幢物业，录得2270万元收益。进进出出，不亦乐乎。
2004年10月，宏安集团（1222.HK）以7000万元收购元朗锦绣花园大道两幅土地，地盘面积10.5万平方尺。同月，又斥资1380万元收购西贡蚝涌住宅发展地盘，面积约6.8万平方尺。
2004年11月，宏安集团（1222.HK）在浙江湖州成立合资公司，兴建一幢四层高楼宇，附设农产品贸易场所、购物区及餐厅。同月，宏安集团（1222HK）以2980万元出售九龙官塘物华街南洋大楼地下D室及阁楼D室之物业。
2005年2月，宏安集团（1222.HK）出售九龙弥敦道581及581A号地下阁楼物业给位堂（0897.HK），作价6320万元。
2005年11月，宏安集团（1222.HK）出售香港九龙钦州街58号楼高18层之米兰轩48个住宅单位及9个商铺，收入1.2亿元。
2006年5月，宏安集团（1222.HK）附属公司利家车场，以7800万元价格出售尖沙咀海防道30号地下物业。
这么多的物业投资，决定了宏安集团（1222.HK）已经不再是街市生意为主，在2004年，6成收入来自物业投资，2006年，街市的利润只占总盈利的20%多。
所以，截至2006年3月底的年度业绩创下了历史新高，营业额增加8.7%，达3.95亿元，纯利达到了7260万元，而1.8亿元之多的收入均来自物业出售，其余1.5亿收入来自街市租赁。这个驰骋股市的老手再次渡过一年。
可以预见，宏安积极收购地盘，未来的主要收入将会来自物业发展或买卖物业，而并非物业管理分租。邓先生深明其中财务技巧。
但宏安集团（1222.HK）还是有很多风险，比如公司的现金流入主要来自股市融资，经营业务收入不稳定，要应付2家上市公司投资活动还是不够，依赖物业买卖获得利润不稳定，也有很大风险，更重要的是：管理层无法维持长期的物业投资增长目标，也缺少更多获利手段。迷雾开始笼罩这个充满故事的企业。
记录最好的表达方式
看完这一切，你对这个从香港新界沙头角崛起，驰骋香港，低调营商20年，无声无息闯荡资本市场，搞得波澜起伏，声势浩大，但神龙不减尾。突然杀进街市、拿下百年老店、习惯上市公司对敲、大口大口吸水、拿出6550万元现金，拿下深圳20个街市，3.2万平方米市场，进入广州、湖南、浙江，还想进军上海的地产商人、街市大王、财技高人、凶猛购并者、冷血交易者、大功率抽水机、智商过人的邓清河，有了一个多面的认识。
谁也不能简单得出一个结论，评价、甚至描述这些“英雄人物”，至少语言的乏力，无法轻易表现这些人的性格、特质，乃至所作所为。在某些时候，我们无力褒贬我们看到的一切，唯一可以做的就是纪录，用白描的方式。
当然，这也是一个鲜活的例证：如果没有看到一个人，长期的、真实的、多角度的行动，没有透彻了解事实真相，任何美好的语言和温柔的笑容，都可能是一个面纱。任何外观的和谐、平淡，都可能孕育背后刀光剑影的搏杀，一刀致命的凶残，毫不留情的冷血。
2008年7月28日星期一
各大銀行按揭特色逐一睇 抗加息精明投資新招拆解
http://hk.realestate.yahoo.com/080711/299/2xe77.html
銀行紛紛調高按揭息率由0.1厘至0.25厘不等，有市場人士預期至年底前，銀行會再調升按揭利率0.25厘，料明年初美國開始調升息口時，本港最優惠利率(新聞 - 網站 - 圖片)將跟隨上升。新近置業或已持有物業人士，現有6大招數，可加強對抗按揭息口上升的防守力。各大銀行最新樓按計畫的優勝處，將逐一為大家計數。
近月銀行加按息潮，由6月16日星展銀行(新聞 - 網站 - 圖片)率先調升新造住宅按揭息率0.2厘，正式揭幕。緊跟覑6月20日中國建設銀行(新聞 - 網站 - 圖片)（亞洲）亦宣布調高按揭息率，由 P（最優惠利率）減3.1厘調升至P減3厘。6月24日，大型銀行也打破沉默，恒生銀行宣布將對部分客戶提高新做按息0.25厘，隨後中銀香港(新聞 - 網站 - 圖片)、渣打、偖豐及創興等各大中小型銀行相繼宣布提高新做按揭息率。
焦點故事2/超級睇樓王
銀行紛紛調高按揭息率由0.1厘至0.25厘不等，有市場人士預期至年底前，銀行會再調升按揭利率0.25厘，料明年初美國開始調升息口時，本港最優惠利率(新聞 - 網站 - 圖片)將跟隨上升。新近置業或已持有物業人士，現有6大招數，可加強對抗按揭息口上升的防守力。各大銀行最新樓按計畫的優勝處，將逐一為大家計數。
近月銀行加按息潮，由6月16日星展銀行(新聞 - 網站 - 圖片)率先調升新造住宅按揭息率0.2厘，正式揭幕。緊跟覑6月20日中國建設銀行(新聞 - 網站 - 圖片)（亞洲）亦宣布調高按揭息率，由 P（最優惠利率）減3.1厘調升至P減3厘。6月24日，大型銀行也打破沉默，恒生銀行宣布將對部分客戶提高新做按息0.25厘，隨後中銀香港(新聞 - 網站 - 圖片)、渣打、偖豐及創興等各大中小型銀行相繼宣布提高新做按揭息率。
焦點故事2/超級睇樓王
2008年7月26日星期六
華府定必拯救「兩房」，油價料高位回落兩成
《專家之言－林偉雄》華府定必拯救「兩房」，油價料高位回落兩成
(經濟通)7月22日 星期二 09:26
http://hk.news.yahoo.com/article/080722/9/7ana.html
《專家之言》上周初環球市場人心惶惶，擔心美國 經濟將被「兩房」事件拖累，令港股於上周一（７日）及周二（８日）共急瀉近千點。但筆者認為此兩大企業「爆煲」的可能性不大。由於這兩大巨企與美國本土，甚至環球各地的利益關係千絲萬縷，故這已不再是單純的經濟問題，而是錯綜複雜的政治問題。
假若同樣問題出現於其他國家，她們肯定會面臨貨幣瘋狂貶值，甚至政府倒台等問題。但現在當問題發生在美國時，情況卻是截然不同，皆因美元 實在太深入各大投資者的口袋了。時至今日，不少國家均持有美元資產作儲備，除了美國國庫債券外，美國政府所支持的企業（ＧＳＥ）債券亦深受各大央行 垂青。據資料顯示，現時全球各央行持有約９２５０億美元的ＧＳＥ債券，當中包括中國、俄羅斯 、日本 及香港等，而房利美及房貸美就是此等ＧＳＥ的一份子。故此美國政府哪怕是五勞七傷，也不會對此袖手旁觀、見死不救。
另一邊廂，石油價格於上周大幅回吐至１３０美元以下水平，若以技術分析而言，已經跌穿了５０天的移動平均線，其圖表亦已形成１４５、１４６美元的雙頂格局，走勢顯著轉弱，加上石油年初至今升逾４成，若以商品平均波幅看來，油價此調整浪隨時達２０％或以上。雖然此刻中東局勢仍然緊張，但熱衷於油價上升的投資者卻不可不防。《晉裕環球資產管理投資研究部聯席董事 林偉雄》
(經濟通)7月22日 星期二 09:26
http://hk.news.yahoo.com/article/080722/9/7ana.html
《專家之言》上周初環球市場人心惶惶，擔心美國 經濟將被「兩房」事件拖累，令港股於上周一（７日）及周二（８日）共急瀉近千點。但筆者認為此兩大企業「爆煲」的可能性不大。由於這兩大巨企與美國本土，甚至環球各地的利益關係千絲萬縷，故這已不再是單純的經濟問題，而是錯綜複雜的政治問題。
假若同樣問題出現於其他國家，她們肯定會面臨貨幣瘋狂貶值，甚至政府倒台等問題。但現在當問題發生在美國時，情況卻是截然不同，皆因美元 實在太深入各大投資者的口袋了。時至今日，不少國家均持有美元資產作儲備，除了美國國庫債券外，美國政府所支持的企業（ＧＳＥ）債券亦深受各大央行 垂青。據資料顯示，現時全球各央行持有約９２５０億美元的ＧＳＥ債券，當中包括中國、俄羅斯 、日本 及香港等，而房利美及房貸美就是此等ＧＳＥ的一份子。故此美國政府哪怕是五勞七傷，也不會對此袖手旁觀、見死不救。
另一邊廂，石油價格於上周大幅回吐至１３０美元以下水平，若以技術分析而言，已經跌穿了５０天的移動平均線，其圖表亦已形成１４５、１４６美元的雙頂格局，走勢顯著轉弱，加上石油年初至今升逾４成，若以商品平均波幅看來，油價此調整浪隨時達２０％或以上。雖然此刻中東局勢仍然緊張，但熱衷於油價上升的投資者卻不可不防。《晉裕環球資產管理投資研究部聯席董事 林偉雄》
按揭負利率加劇 撐樓市
http://hk.biz.yahoo.com/080725/241/2yanc.html
【明報專訊】政府剛公布的基本通脹率已達6.1％，為近11年來首次突破6％，創出新高。因通脹加劇，即使上月銀行調升新做按息0.25厘，最新按揭負利率不但未有回落，並反而加劇。以現時新做按息普遍約為2.75厘計算，通脹率為6.1％，即實質按揭利率為負3.35厘，較5月份（按揭利率仍為 2.5厘）的實質按揭利率負3.2厘進一步擴闊。
美聯資料研究部經理張蓓蕾表示，由於綜合消費物價指數內私人房屋租金比例佔近四分之一，可見租金升跌對通脹變化有一定的影響，私樓租金上升成為帶動通脹高企的原因之一，尤其去年第4季租金顯著增長，預計今年下半年通脹情會進一步上升，而按揭負利率持續，此舉將有利樓市發展。
【明報專訊】政府剛公布的基本通脹率已達6.1％，為近11年來首次突破6％，創出新高。因通脹加劇，即使上月銀行調升新做按息0.25厘，最新按揭負利率不但未有回落，並反而加劇。以現時新做按息普遍約為2.75厘計算，通脹率為6.1％，即實質按揭利率為負3.35厘，較5月份（按揭利率仍為 2.5厘）的實質按揭利率負3.2厘進一步擴闊。
美聯資料研究部經理張蓓蕾表示，由於綜合消費物價指數內私人房屋租金比例佔近四分之一，可見租金升跌對通脹變化有一定的影響，私樓租金上升成為帶動通脹高企的原因之一，尤其去年第4季租金顯著增長，預計今年下半年通脹情會進一步上升，而按揭負利率持續，此舉將有利樓市發展。
2008年7月25日星期五
調查指大量熱錢湧入廣東，通脹壓力短期仍大
調查指大量熱錢湧入廣東，通脹壓力短期仍大
http://hk.biz.yahoo.com/080725/263/2y8mf.html
7月 25日 星期五 10:58 更新
引述中國經濟網，廣東省省情調查研究中心報告顯示，廣東省中資銀行現金投放量佔全國的超過50%，其中深圳佔40%，有大量外資和境外熱錢湧入內地，特別是廣東。
報告又指，目前價格上升的勢頭從豬肉轉移至糧食價格，並延伸到其它產品，但由於內地流動性過剩的壓力沒有緩解，受國際原油、農產品、有色金屬等價格上漲的推動，企業生產成本上升，推動商品價格上升，通脹壓力短期內還是很大。(da)
http://hk.biz.yahoo.com/080725/263/2y8mf.html
7月 25日 星期五 10:58 更新
引述中國經濟網，廣東省省情調查研究中心報告顯示，廣東省中資銀行現金投放量佔全國的超過50%，其中深圳佔40%，有大量外資和境外熱錢湧入內地，特別是廣東。
報告又指，目前價格上升的勢頭從豬肉轉移至糧食價格，並延伸到其它產品，但由於內地流動性過剩的壓力沒有緩解，受國際原油、農產品、有色金屬等價格上漲的推動，企業生產成本上升，推動商品價格上升，通脹壓力短期內還是很大。(da)
2008年7月22日星期二
抗衡財富大蒸發計劃
http://hk.lifestyle.yahoo.com/myself/finance/article.html?id=art_483697c1
抗衡財富大蒸發計劃
撰文：sir pan
自去年起「通脹」、「負利率」、「貨幣貶值」這些名詞經常圍繞在耳邊揮之不去，皆因本港的聯繫匯率制度，令港元的購買力不斷下跌，從而令輸入貨品愈來愈貴，產生通貨膨脹。本來，出現通脹代表一個經濟體有活力，但如果情況開始惡化，對市民生活就會產生很多負面影響。再加上「負利率」出現，即存錢入銀行沒有利息，繼而被通脹蠶食，最終「陰乾」。
*
* 投資抗通脹
*
* 由於存款利率幾乎接近零，所以存錢入銀行已等如把錢收藏於餅乾罐內，而分別在於安全性較高。想自己財富抵禦通脹，就要懂得投資、理財。不過，很多人一聽到財富管理或者投資，就會立即皺眉頭，認為是一個很艱深的課題。事實上，投資也可以輕鬆和愉快。
* 據政府公佈的資料顯示，去年11月通脹率達到3.4%，創98年6月以來的新高。不過，銀行存款卻隨美國下調，以匯豐1萬元至10萬元存款額計，年利率降至0.25厘；換言之，1萬元銀行結餘的年息只有25元，結餘不足1萬元者，年息（0.05厘）更只有5元，似乎連魚蛋也買不起，還說要對抗通脹?
* 要使自己財富不被貶值，似乎投資股票是一項具效率，又易操作的方法，而且門檻較低，市場亦有大量資訊供投資者研究。證券投資給一般人印象是危險，零和遊戲。然而，用過往數據得知，港股過去10年表現，即使經歷金融風暴、科網股爆破及SARS，未計股息收入，整體的恒指平均年回報高達13.6%。
* 可能立即會有人問近來股市波動極大，一日波動千點上落，萬一選錯股票、入錯價位，莫說財富增值，隨時本也虧掉。無錯，投資證券市場屬於高風險活動，必須嚴肅謹慎處理，但只要懂得控制風險，證券投資也不是洪水猛獸。
*
* 平均成本法風險低
*
* 很多工作繁重的人，既不能時刻監察股票走勢，又沒有時間仔細了解上市公司財務狀況，對於大市短期的波幅更難掌握，也不能精確判斷是否入市時機。所以，有很多專家會叫大家分段入市，即是避免把手上的錢一次過買入一隻股票，而是遂少遂少地買進。這種投資方法稱為「平均成本法」，也是指在不同價位買進，隨著時間的累積，最終會把買入價成本拉成平均。所以，就算不小心高位接貨，但因為手上還有「銀彈」，將來遇上低位時，仍有能力繼續吸納，從而不影響長期的回報。
*
* 不過，很多優質股票價錢亦不便宜，就以中國移動(941)為例，一手500股，作價近6萬元。要定期投入這筆資金，相信必未每個人可以做到。如果，大家資金有限，但又想獲得相同的投資效果，可以不妨考慮到各大銀行，參加「月供股票」計劃，金額可低至1000元入場，是一種豐儉由人的投資工具，然而凡每一種投資都會有風險，能夠承擔與否，很視乎個人能力。在下一期，將會詳細分析這種投資方法利弊，讓大家客觀判斷管理財富。
*
* 風險聲明: 證券價格可升可跌，甚至最終變得毫無價值，投資前需認真考慮個人承受風險的能力。
抗衡財富大蒸發計劃
撰文：sir pan
自去年起「通脹」、「負利率」、「貨幣貶值」這些名詞經常圍繞在耳邊揮之不去，皆因本港的聯繫匯率制度，令港元的購買力不斷下跌，從而令輸入貨品愈來愈貴，產生通貨膨脹。本來，出現通脹代表一個經濟體有活力，但如果情況開始惡化，對市民生活就會產生很多負面影響。再加上「負利率」出現，即存錢入銀行沒有利息，繼而被通脹蠶食，最終「陰乾」。
*
* 投資抗通脹
*
* 由於存款利率幾乎接近零，所以存錢入銀行已等如把錢收藏於餅乾罐內，而分別在於安全性較高。想自己財富抵禦通脹，就要懂得投資、理財。不過，很多人一聽到財富管理或者投資，就會立即皺眉頭，認為是一個很艱深的課題。事實上，投資也可以輕鬆和愉快。
* 據政府公佈的資料顯示，去年11月通脹率達到3.4%，創98年6月以來的新高。不過，銀行存款卻隨美國下調，以匯豐1萬元至10萬元存款額計，年利率降至0.25厘；換言之，1萬元銀行結餘的年息只有25元，結餘不足1萬元者，年息（0.05厘）更只有5元，似乎連魚蛋也買不起，還說要對抗通脹?
* 要使自己財富不被貶值，似乎投資股票是一項具效率，又易操作的方法，而且門檻較低，市場亦有大量資訊供投資者研究。證券投資給一般人印象是危險，零和遊戲。然而，用過往數據得知，港股過去10年表現，即使經歷金融風暴、科網股爆破及SARS，未計股息收入，整體的恒指平均年回報高達13.6%。
* 可能立即會有人問近來股市波動極大，一日波動千點上落，萬一選錯股票、入錯價位，莫說財富增值，隨時本也虧掉。無錯，投資證券市場屬於高風險活動，必須嚴肅謹慎處理，但只要懂得控制風險，證券投資也不是洪水猛獸。
*
* 平均成本法風險低
*
* 很多工作繁重的人，既不能時刻監察股票走勢，又沒有時間仔細了解上市公司財務狀況，對於大市短期的波幅更難掌握，也不能精確判斷是否入市時機。所以，有很多專家會叫大家分段入市，即是避免把手上的錢一次過買入一隻股票，而是遂少遂少地買進。這種投資方法稱為「平均成本法」，也是指在不同價位買進，隨著時間的累積，最終會把買入價成本拉成平均。所以，就算不小心高位接貨，但因為手上還有「銀彈」，將來遇上低位時，仍有能力繼續吸納，從而不影響長期的回報。
*
* 不過，很多優質股票價錢亦不便宜，就以中國移動(941)為例，一手500股，作價近6萬元。要定期投入這筆資金，相信必未每個人可以做到。如果，大家資金有限，但又想獲得相同的投資效果，可以不妨考慮到各大銀行，參加「月供股票」計劃，金額可低至1000元入場，是一種豐儉由人的投資工具，然而凡每一種投資都會有風險，能夠承擔與否，很視乎個人能力。在下一期，將會詳細分析這種投資方法利弊，讓大家客觀判斷管理財富。
*
* 風險聲明: 證券價格可升可跌，甚至最終變得毫無價值，投資前需認真考慮個人承受風險的能力。
2008年7月15日星期二
股市重挫對中國經濟有五大負面影響
股市重挫對中國經濟有五大負面影響
http://news.wenweipo.com [2008-07-13]
http://news.wenweipo.com/2008/07/13/IN0807130018.htm
【文匯專訊】在我國經濟基本面仍向好和上市公司利潤有望繼續保持較快增長的大背景下，我國股市卻出現了連續、長時間、非理性的大幅度下跌。由此，將會對未來我國經濟產生值得關注的五大市場影響：一是將打擊消費信心和投資信心；二是財富縮水將顯著抑制國內消費需求增長；三是對房市將產生深遠影響；四是負財富效應將對我國經濟增長產生不利影響；五是將增加我國的金融風險。
在我國經濟基本面仍向好和上市公司利潤有望繼續保持較快增長的大背景下，我國股市卻出現了連續、長時間、非理性的大幅度下跌。顯然，作為反映國民經濟變化晴雨表的我國股市，目前已脫離了我國經濟運行的大趨勢，也遠遠超出了上市公司利潤增長的市場預期及表現。
這一巨大反差，使人們產生了巨大的疑惑與不解，更多的困惑是關心政府是否出台救市措施和股市的後期趨勢如。但是，很少有人會關注股市深度下挫對我國經濟會產生怎樣的負面效應。
從長期看，股市的漲跌起伏在一定程度上可以反映一國經濟發展的好壞與快慢，經濟運行的狀況也決定了股市的基本面。然而，股市與經濟的關係，不僅僅表現為是一種簡單的「晴雨表」關係，它對經濟也會有反作用。也就是說，如果股市能健康與繁榮，就會對經濟產生正向的推動作用，反之則會對經濟產生反向的阻礙作用。
回想去年我國股市走強時，正的財富效應增強了居民的消費信心，助推了中國消費需求的加速前行。但從目前情況看，股市的「跌跌不休」已經或正在對經濟的方方面面產生了許多不利影響。因為，股市下跌的影響絕不僅僅局限於股市本身，還會對其他經濟領域產生諸多不良的連鎖反應，這個問題應當引起我們的高度重視。
從目前來看，我國股市深幅下挫，將會對未來我國經濟產生值得關注的五大市場影響。
．股市重挫將打擊消費信心和投資信心
中國消費者信心在去年創下新高後，今年一季度出現了明顯回落?據國家統計局的數據顯示，今年一季度消費者信心指數為94.8，比上季度回落1.7個百分點，比上年同期回落1個百分點。同時，反映消費者對未來經濟前景看法的預期指數也同比回落0.9個百分點，這表明居民對未來支出預期存有顧慮，消費信心不足，消費慾望將減弱。
從導致居民消費信心下降的原因分析，主要原因之一是由於目前我國的物價居高不下和股市的持續低迷。尤其是股市下跌，使得股民的資金快速回流銀行，加劇了銀行的儲蓄存款快速增長。截至5月末，城鄉居民儲蓄存款餘額190692億元，比上年同期增加 2202億元，去年同期為減少2859億元。
據調查，約有96.4%的中資銀行和84.7%的外資銀行認為，股市波動對銀行儲蓄存款變化有很大的影響。持這一看法的中、外銀行比上季度分別上升了5.4和6.4個百分點。
因此，導致目前銀行儲蓄存款增速回升，主要是由於我國股市的持續下跌所引起的。而股票、基金、理財等金融產品對儲蓄存款的分流作用正在減弱，加上在人民幣存款利率多次上調後，老百姓自然會把資金從股市等投資渠道中重新搬回銀行。與此同時，銀行的貸款發放繼續減緩，銀行資金流入加快，流出也繼續減緩。
我國資本市場的持續低迷，使得居民投資開始趨向保守。據一項調查結果表明，居民購買股票和基金的熱情已大大降低。其中，投資股票的比例由年初的32%降到目前的17%，投資基金的比例由26%下降到12%，願意增加投資資金的居民占比由29%降低至22%。
．財富縮水將顯著抑制國內消費需求增長
眾所周知，收入是消費增長的原動力?但受資本市場振蕩等因素影響，居民收入增速在放緩，居民的財產性收入增幅也在降低，這在一定程度上抑制了我國的消費需求增長。
數據顯示，今年一季度，城鎮居民人均可支配收入實際增長3.4%，增速回落13.2個百分點；農村居民人均現金收入實增9.1%，增速回落3個百分點?另外，目前我國的股票和基金賬戶已超過1.4億戶，可見股票和基金已成為我國居民的重要資產之一。
今年前5個月我國股市出現了持續下跌，使得居民的財產性收入大幅縮水，也大大抑制了他們的消費熱情?
為什麼這麼說呢？從當前我國的商品消費來看，已出現了增幅減緩跡象。今年1至5月份，全社會消費品零售總額同比增長21.1%，但如果考慮到物價上漲的因素，實際增速與上年同期基本持平，如考慮居民服務性消費支出的減少，居民消費需求增長速度已有所放慢?
從近幾年推動我國國內商品市場繁榮的汽車、家電、電子通訊產品銷售情況看，在不同程度上也出現了萎縮。據國家統計局統計，今年1至5月份累計，全國限額以上批發和零售業商品零售額增幅（與上年同期相比），汽車類零售額回落4.1個百分點，通訊器材類回落6.8個百分點，傢具類回落7.6個百分點，機電產品及設備類回落19.5個百分點。
另外，從餐飲市場來看，由於中高收入階層普遍緊縮開支，明顯減少了外出就餐機會，致使國內的餐飲市場較為清淡。今年1至5月份，全國餐飲滌猯刀?61億元，比上年同期增長22.9%，如果考慮餐飲服務價格上漲因素，實際增長速度僅為10%左右，這是近幾年來少有的現象。
以汽車消費為例來看，前幾年我國汽車市場持續增長，是與股市的繁榮和低通脹有密切關係的。但今年以來，股市重挫與物價過快上漲，對購車者的消費預期和信心所已產生了重大影響。在財富大量縮水的情況下，購車者待消費心理發生了微妙變化，變得更為冷靜和周全，消費行為也變得更加謹慎與緊縮，不少人原來的汽車夢也隨著股市的下跌而破滅，買房計劃也只好「束之高閣」。因此，從總體上看，今年的汽車、商品房、家電等市場銷售，不可能奢望達到往年的增長率。
除此之外，一些高檔奢侈品、古董和藝術品市場銷售，預期將出現大幅度下滑趨勢似已必然。
．股市下跌對房市將產生深遠影響
國際經驗早已表明，股票市場存在著「財富效應」，即股票市值的上漲會刺激消費的增長。因此，股價往往成為觀察房價變化的先行指標之一。當股價大幅度上漲一段時間之後（通常是6個月左右），房價就會出現上漲。反之，股價大幅度下跌之後，房價就會出現下跌。也就是說，股市與房市之間存在著一種正相關的關係。
在我國房價猛漲了幾年之後，目前的房價已處於比較敏感階段，遏制房價的上漲是十分需要的，但從經濟的平穩運行要求來看，也不允許國內房價出現大起大落。不過，如果我國股市中房地產股價格出現了大幅波動，這類市場信息很容易造成國內房地產市場價格的大幅波動，其後果將遠遠超出虛擬經濟，這是值得我們重視的一個問題。
目前，我國房地產市場已出現了成交清淡和價格下滑等情況。按照以往的經驗，房地產市場在每年第一季度的成交一般會比較清淡，這是房地產行業的規律，但從4月份開始，住房的成交會迅速活躍，而5月和6月份是一個銷售旺季。但是，今年4月和5月份的我國房地產市場並沒有出現銷售轉旺跡象。從全國主要的一線城市來看，北京、上海、深圳、廣州等住房銷售比今年3月份都有不同程度的下降。目前，6月份已經過半，國內房地產市場依然延續著前幾個月的波動趨勢，銷售旺季並沒有旺起來。
．負財富效應將對我國經濟增長產生不利影響
由一些國家的股市發展實踐表明，股市「由盛轉衰」週期的程度和持續時間，都對消費週期的起伏有著重要影響。
財富效應會從一個市場滲透到其他市場，股市繁榮也帶動了房地產市場增長，同樣積極的財富效應也將逐步滲透到消費支出領域。美國和日本的以往經驗表明，股票價格與房地產價格之間存在著高度的正相關聯繫（70%左右）。因為，二者可能都受相同的宏觀因素（如低利率和強勁的經濟增長）的推動。
另外，股價的上漲或下跌，將導致股票持有人財富的增長或減少，進而產生擴大或減少消費的效應，同時還會影響人們的短期邊際消費傾向，最終會促進或抑制經濟增長。
依據同樣的理論邏輯推斷，股市的漲跌，必然會導致股市投資者所持有的有價證券價值發生變化，即股市投資者的財富將處於不斷變動之中。如果投資者感覺到「賺錢」了，他們就有可能會增加消費，反之則有可能會減少消費。
據相關專家估算，在今後兩年內，當股市的資產價格每增加100元，我國居民就會相應增加大約1到1.5元的家庭消費。由此可見，儘管目前對股市財富效應對消費拉動的影響仍有不同看法，但股市財富效應對刺激消費的影響，還是有目共睹的，也是不容忽視的。
最近一段時間，在多種因素的共同作用下，國內股市出現了大幅下跌，實際上已經產生了嚴重的負財富效應。據AC尼爾森公司對我國股民的調查顯示，75%的受訪者計劃減少娛樂方面的支出，68%的人計劃減少出去就餐的次數。
確實，股市財富效應的破滅，加劇了人們的緊縮開支預期，而壓縮自身消費將會對國內市場消費產生較為明顯的制約作用。
今年以來，我國CPI的高位運行，股市重挫又推波助瀾，已嚴重擠壓了我國家庭購房消費的比例，迫使部分職工家庭不得不重新安排家庭的消費結構，從而暫時壓制了他們的購房需求。
所以，目前股市的財富負效應已對我國的股市和房市波動趨勢產生了不利影響，並嚴重衝擊了其他的合理投資行為，這一負面影響將會逐步滲透到社會經濟的各個層面，最終將會對我國的經濟增長產生不利影響。
股市重挫將增加我國的金融風險
一般來講，股市具有籌集資金和優化資源配置的功能，它一方面關乎企業的發展，另一方面也有利於促進經濟結構調整。因此，股市的穩定、健康發展，能讓更多的企業上市融資，為企業的成長「輸血」，也可以助力經濟發展。相反，如果股市大幅動盪、投資者信心不足，則會增加企業的融資難度。
如果股市不景氣甚至病入膏肓，這勢必會引發投資者逐漸遠離市場，導致我國企業的融資和再融資舉步維艱，這是不利於資金的優化配置的。從銀行的層面來看，股市的分散風險功能關乎金融穩定。股市能將企業經營風險分散給千千萬萬的投資者，從而可以實現風險的社會化。
所以，只有促進我國股市的穩定健康發展，才能不斷擴大直接融資比重，並逐步改變企業融資過於依賴銀行的現狀，以此來降低銀行體系的風險。(來源：深圳新聞網)
http://news.wenweipo.com [2008-07-13]
http://news.wenweipo.com/2008/07/13/IN0807130018.htm
【文匯專訊】在我國經濟基本面仍向好和上市公司利潤有望繼續保持較快增長的大背景下，我國股市卻出現了連續、長時間、非理性的大幅度下跌。由此，將會對未來我國經濟產生值得關注的五大市場影響：一是將打擊消費信心和投資信心；二是財富縮水將顯著抑制國內消費需求增長；三是對房市將產生深遠影響；四是負財富效應將對我國經濟增長產生不利影響；五是將增加我國的金融風險。
在我國經濟基本面仍向好和上市公司利潤有望繼續保持較快增長的大背景下，我國股市卻出現了連續、長時間、非理性的大幅度下跌。顯然，作為反映國民經濟變化晴雨表的我國股市，目前已脫離了我國經濟運行的大趨勢，也遠遠超出了上市公司利潤增長的市場預期及表現。
這一巨大反差，使人們產生了巨大的疑惑與不解，更多的困惑是關心政府是否出台救市措施和股市的後期趨勢如。但是，很少有人會關注股市深度下挫對我國經濟會產生怎樣的負面效應。
從長期看，股市的漲跌起伏在一定程度上可以反映一國經濟發展的好壞與快慢，經濟運行的狀況也決定了股市的基本面。然而，股市與經濟的關係，不僅僅表現為是一種簡單的「晴雨表」關係，它對經濟也會有反作用。也就是說，如果股市能健康與繁榮，就會對經濟產生正向的推動作用，反之則會對經濟產生反向的阻礙作用。
回想去年我國股市走強時，正的財富效應增強了居民的消費信心，助推了中國消費需求的加速前行。但從目前情況看，股市的「跌跌不休」已經或正在對經濟的方方面面產生了許多不利影響。因為，股市下跌的影響絕不僅僅局限於股市本身，還會對其他經濟領域產生諸多不良的連鎖反應，這個問題應當引起我們的高度重視。
從目前來看，我國股市深幅下挫，將會對未來我國經濟產生值得關注的五大市場影響。
．股市重挫將打擊消費信心和投資信心
中國消費者信心在去年創下新高後，今年一季度出現了明顯回落?據國家統計局的數據顯示，今年一季度消費者信心指數為94.8，比上季度回落1.7個百分點，比上年同期回落1個百分點。同時，反映消費者對未來經濟前景看法的預期指數也同比回落0.9個百分點，這表明居民對未來支出預期存有顧慮，消費信心不足，消費慾望將減弱。
從導致居民消費信心下降的原因分析，主要原因之一是由於目前我國的物價居高不下和股市的持續低迷。尤其是股市下跌，使得股民的資金快速回流銀行，加劇了銀行的儲蓄存款快速增長。截至5月末，城鄉居民儲蓄存款餘額190692億元，比上年同期增加 2202億元，去年同期為減少2859億元。
據調查，約有96.4%的中資銀行和84.7%的外資銀行認為，股市波動對銀行儲蓄存款變化有很大的影響。持這一看法的中、外銀行比上季度分別上升了5.4和6.4個百分點。
因此，導致目前銀行儲蓄存款增速回升，主要是由於我國股市的持續下跌所引起的。而股票、基金、理財等金融產品對儲蓄存款的分流作用正在減弱，加上在人民幣存款利率多次上調後，老百姓自然會把資金從股市等投資渠道中重新搬回銀行。與此同時，銀行的貸款發放繼續減緩，銀行資金流入加快，流出也繼續減緩。
我國資本市場的持續低迷，使得居民投資開始趨向保守。據一項調查結果表明，居民購買股票和基金的熱情已大大降低。其中，投資股票的比例由年初的32%降到目前的17%，投資基金的比例由26%下降到12%，願意增加投資資金的居民占比由29%降低至22%。
．財富縮水將顯著抑制國內消費需求增長
眾所周知，收入是消費增長的原動力?但受資本市場振蕩等因素影響，居民收入增速在放緩，居民的財產性收入增幅也在降低，這在一定程度上抑制了我國的消費需求增長。
數據顯示，今年一季度，城鎮居民人均可支配收入實際增長3.4%，增速回落13.2個百分點；農村居民人均現金收入實增9.1%，增速回落3個百分點?另外，目前我國的股票和基金賬戶已超過1.4億戶，可見股票和基金已成為我國居民的重要資產之一。
今年前5個月我國股市出現了持續下跌，使得居民的財產性收入大幅縮水，也大大抑制了他們的消費熱情?
為什麼這麼說呢？從當前我國的商品消費來看，已出現了增幅減緩跡象。今年1至5月份，全社會消費品零售總額同比增長21.1%，但如果考慮到物價上漲的因素，實際增速與上年同期基本持平，如考慮居民服務性消費支出的減少，居民消費需求增長速度已有所放慢?
從近幾年推動我國國內商品市場繁榮的汽車、家電、電子通訊產品銷售情況看，在不同程度上也出現了萎縮。據國家統計局統計，今年1至5月份累計，全國限額以上批發和零售業商品零售額增幅（與上年同期相比），汽車類零售額回落4.1個百分點，通訊器材類回落6.8個百分點，傢具類回落7.6個百分點，機電產品及設備類回落19.5個百分點。
另外，從餐飲市場來看，由於中高收入階層普遍緊縮開支，明顯減少了外出就餐機會，致使國內的餐飲市場較為清淡。今年1至5月份，全國餐飲滌猯刀?61億元，比上年同期增長22.9%，如果考慮餐飲服務價格上漲因素，實際增長速度僅為10%左右，這是近幾年來少有的現象。
以汽車消費為例來看，前幾年我國汽車市場持續增長，是與股市的繁榮和低通脹有密切關係的。但今年以來，股市重挫與物價過快上漲，對購車者的消費預期和信心所已產生了重大影響。在財富大量縮水的情況下，購車者待消費心理發生了微妙變化，變得更為冷靜和周全，消費行為也變得更加謹慎與緊縮，不少人原來的汽車夢也隨著股市的下跌而破滅，買房計劃也只好「束之高閣」。因此，從總體上看，今年的汽車、商品房、家電等市場銷售，不可能奢望達到往年的增長率。
除此之外，一些高檔奢侈品、古董和藝術品市場銷售，預期將出現大幅度下滑趨勢似已必然。
．股市下跌對房市將產生深遠影響
國際經驗早已表明，股票市場存在著「財富效應」，即股票市值的上漲會刺激消費的增長。因此，股價往往成為觀察房價變化的先行指標之一。當股價大幅度上漲一段時間之後（通常是6個月左右），房價就會出現上漲。反之，股價大幅度下跌之後，房價就會出現下跌。也就是說，股市與房市之間存在著一種正相關的關係。
在我國房價猛漲了幾年之後，目前的房價已處於比較敏感階段，遏制房價的上漲是十分需要的，但從經濟的平穩運行要求來看，也不允許國內房價出現大起大落。不過，如果我國股市中房地產股價格出現了大幅波動，這類市場信息很容易造成國內房地產市場價格的大幅波動，其後果將遠遠超出虛擬經濟，這是值得我們重視的一個問題。
目前，我國房地產市場已出現了成交清淡和價格下滑等情況。按照以往的經驗，房地產市場在每年第一季度的成交一般會比較清淡，這是房地產行業的規律，但從4月份開始，住房的成交會迅速活躍，而5月和6月份是一個銷售旺季。但是，今年4月和5月份的我國房地產市場並沒有出現銷售轉旺跡象。從全國主要的一線城市來看，北京、上海、深圳、廣州等住房銷售比今年3月份都有不同程度的下降。目前，6月份已經過半，國內房地產市場依然延續著前幾個月的波動趨勢，銷售旺季並沒有旺起來。
．負財富效應將對我國經濟增長產生不利影響
由一些國家的股市發展實踐表明，股市「由盛轉衰」週期的程度和持續時間，都對消費週期的起伏有著重要影響。
財富效應會從一個市場滲透到其他市場，股市繁榮也帶動了房地產市場增長，同樣積極的財富效應也將逐步滲透到消費支出領域。美國和日本的以往經驗表明，股票價格與房地產價格之間存在著高度的正相關聯繫（70%左右）。因為，二者可能都受相同的宏觀因素（如低利率和強勁的經濟增長）的推動。
另外，股價的上漲或下跌，將導致股票持有人財富的增長或減少，進而產生擴大或減少消費的效應，同時還會影響人們的短期邊際消費傾向，最終會促進或抑制經濟增長。
依據同樣的理論邏輯推斷，股市的漲跌，必然會導致股市投資者所持有的有價證券價值發生變化，即股市投資者的財富將處於不斷變動之中。如果投資者感覺到「賺錢」了，他們就有可能會增加消費，反之則有可能會減少消費。
據相關專家估算，在今後兩年內，當股市的資產價格每增加100元，我國居民就會相應增加大約1到1.5元的家庭消費。由此可見，儘管目前對股市財富效應對消費拉動的影響仍有不同看法，但股市財富效應對刺激消費的影響，還是有目共睹的，也是不容忽視的。
最近一段時間，在多種因素的共同作用下，國內股市出現了大幅下跌，實際上已經產生了嚴重的負財富效應。據AC尼爾森公司對我國股民的調查顯示，75%的受訪者計劃減少娛樂方面的支出，68%的人計劃減少出去就餐的次數。
確實，股市財富效應的破滅，加劇了人們的緊縮開支預期，而壓縮自身消費將會對國內市場消費產生較為明顯的制約作用。
今年以來，我國CPI的高位運行，股市重挫又推波助瀾，已嚴重擠壓了我國家庭購房消費的比例，迫使部分職工家庭不得不重新安排家庭的消費結構，從而暫時壓制了他們的購房需求。
所以，目前股市的財富負效應已對我國的股市和房市波動趨勢產生了不利影響，並嚴重衝擊了其他的合理投資行為，這一負面影響將會逐步滲透到社會經濟的各個層面，最終將會對我國的經濟增長產生不利影響。
股市重挫將增加我國的金融風險
一般來講，股市具有籌集資金和優化資源配置的功能，它一方面關乎企業的發展，另一方面也有利於促進經濟結構調整。因此，股市的穩定、健康發展，能讓更多的企業上市融資，為企業的成長「輸血」，也可以助力經濟發展。相反，如果股市大幅動盪、投資者信心不足，則會增加企業的融資難度。
如果股市不景氣甚至病入膏肓，這勢必會引發投資者逐漸遠離市場，導致我國企業的融資和再融資舉步維艱，這是不利於資金的優化配置的。從銀行的層面來看，股市的分散風險功能關乎金融穩定。股市能將企業經營風險分散給千千萬萬的投資者，從而可以實現風險的社會化。
所以，只有促進我國股市的穩定健康發展，才能不斷擴大直接融資比重，並逐步改變企業融資過於依賴銀行的現狀，以此來降低銀行體系的風險。(來源：深圳新聞網)
樓市大跌動搖「美國夢」支柱
樓市大跌動搖「美國夢」支柱
(星島)7月14日 星期一 06:30
(綜合報道)
剛過去的周末，美國 政府展開新一輪的「救火行動」，除了接管一家擠提銀行，更嚴峻的考驗，是為美國房屋貸款市場兩大支柱的「房利美」和「房貸美」公司尋求注資。這兩家巨無霸公司的借貸和按揭擔保總額超過五萬億美元 ，比財政部發行的四萬五千億美元國債還要多。
事件顯示美國次級按揭泡沫爆破颳起的風暴，繼續愈捲愈大。聯邦儲備局局長伯南克 上星期指樓市問題會伸延至明年才有望解決，令投資者要做好心理準備繼續扣好安全帶。
次按爆破，導致直接投資次按衍生工具的金融機構蒙受慘重損失，部分更因嚴重周轉不靈而「賤售」資產吸引注資，最嚴重的更面臨倒閉，金融界人人自保而不願放貸，美國政府要三番四次放鬆銀根等救市招數，甚至用公帑擔保投資銀行債項為其尋找買家。
兩房貸公司助低息買樓
與此同時，銀主盤湧現啟動房價下跌的惡性循環，出現更多負資產，令即使不涉及次按生意的銀行，也大受苦業主斷供打擊。今次遭政府接管的Indy Mac銀行，基地在樓市重災區加州，是全美最大的房貸銀行之一，並不涉足次按，而是比次按稍高一級的Alt-A房貸業務。今次是聯邦存款保險公司在一九八四年成立以來，在這存保機制下倒閉的最大銀行。存保公司上月透露有九十家金融機構被列入「問題名單」，是連續第六季增加。
至於房利美，是在一九三八年羅斯福總統新政下的產物，旨在協助美國人透過低息貸款買樓，圓自置物業的夢想。房地美的經營方式是發債集資，向銀行買入按揭或提供擔保，賺取息差等收入，由於大受歡迎，生意愈做愈大，在六八年上市，為應付越戰開支，從此不再是政府機構，但是「官股」形象揮之不去。一九七八年，當局再安排成立房貸美，引入競爭。兩家公司作為「政府贊助企業」，享有政府多項免稅優惠，雖然法律上政府不再提供擔保，但是投資者仍然覺得它們有政府做大靠山，得以享有一流借貸評級，可以低息發債，間接拖低整個樓貸市場的利息，而兩家公司的債項承擔，合共佔去全美國樓貸市場近半。
放水加監管力挽危機
兩家公司發展成如今的巨無霸，所發債券備受全球投資者歡迎，包括本港一些強積金 在內的很多退休基金都以此作為保守投資，令美國政府不容它們倒閉，免造成金融災難，房貸息口大升，美元幣值再挫。但是，美國政府為免令赤字加倍，又不可能將這巨無霸「國有化」，因此，最可能的方式，是協助兩家公司尋求注資。
注資意味攤薄股份收益，兩家公司的股價今年已經跌了超過七成，投資者傾向賣股而買其債券，猜測美國政府會透過擔保其債務承擔來吸引買家注資，有如數月前為貝爾斯登擔保債務一樣。另一個注資方式則是由聯邦儲備局屬下銀行買入債券。無論以何種形式，政府都要確保助國人圓「美國夢」的象徵不倒，最多是加強監管減少再有問題的危機。隨着樓市下滑，危機卻不會如此快解除。
(星島)7月14日 星期一 06:30
(綜合報道)
剛過去的周末，美國 政府展開新一輪的「救火行動」，除了接管一家擠提銀行，更嚴峻的考驗，是為美國房屋貸款市場兩大支柱的「房利美」和「房貸美」公司尋求注資。這兩家巨無霸公司的借貸和按揭擔保總額超過五萬億美元 ，比財政部發行的四萬五千億美元國債還要多。
事件顯示美國次級按揭泡沫爆破颳起的風暴，繼續愈捲愈大。聯邦儲備局局長伯南克 上星期指樓市問題會伸延至明年才有望解決，令投資者要做好心理準備繼續扣好安全帶。
次按爆破，導致直接投資次按衍生工具的金融機構蒙受慘重損失，部分更因嚴重周轉不靈而「賤售」資產吸引注資，最嚴重的更面臨倒閉，金融界人人自保而不願放貸，美國政府要三番四次放鬆銀根等救市招數，甚至用公帑擔保投資銀行債項為其尋找買家。
兩房貸公司助低息買樓
與此同時，銀主盤湧現啟動房價下跌的惡性循環，出現更多負資產，令即使不涉及次按生意的銀行，也大受苦業主斷供打擊。今次遭政府接管的Indy Mac銀行，基地在樓市重災區加州，是全美最大的房貸銀行之一，並不涉足次按，而是比次按稍高一級的Alt-A房貸業務。今次是聯邦存款保險公司在一九八四年成立以來，在這存保機制下倒閉的最大銀行。存保公司上月透露有九十家金融機構被列入「問題名單」，是連續第六季增加。
至於房利美，是在一九三八年羅斯福總統新政下的產物，旨在協助美國人透過低息貸款買樓，圓自置物業的夢想。房地美的經營方式是發債集資，向銀行買入按揭或提供擔保，賺取息差等收入，由於大受歡迎，生意愈做愈大，在六八年上市，為應付越戰開支，從此不再是政府機構，但是「官股」形象揮之不去。一九七八年，當局再安排成立房貸美，引入競爭。兩家公司作為「政府贊助企業」，享有政府多項免稅優惠，雖然法律上政府不再提供擔保，但是投資者仍然覺得它們有政府做大靠山，得以享有一流借貸評級，可以低息發債，間接拖低整個樓貸市場的利息，而兩家公司的債項承擔，合共佔去全美國樓貸市場近半。
放水加監管力挽危機
兩家公司發展成如今的巨無霸，所發債券備受全球投資者歡迎，包括本港一些強積金 在內的很多退休基金都以此作為保守投資，令美國政府不容它們倒閉，免造成金融災難，房貸息口大升，美元幣值再挫。但是，美國政府為免令赤字加倍，又不可能將這巨無霸「國有化」，因此，最可能的方式，是協助兩家公司尋求注資。
注資意味攤薄股份收益，兩家公司的股價今年已經跌了超過七成，投資者傾向賣股而買其債券，猜測美國政府會透過擔保其債務承擔來吸引買家注資，有如數月前為貝爾斯登擔保債務一樣。另一個注資方式則是由聯邦儲備局屬下銀行買入債券。無論以何種形式，政府都要確保助國人圓「美國夢」的象徵不倒，最多是加強監管減少再有問題的危機。隨着樓市下滑，危機卻不會如此快解除。
美國次按風暴未過去 慎防滔天巨浪撲面來
http://hk.news.yahoo.com/article/080714/4/768u.html
美國次按風暴未過去 慎防滔天巨浪撲面來
(明報)7月15日 星期二 05:10
【明報專訊】美國 財政部和聯儲局 採取緊急措施，挽救陷入財政危機的房貸美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）「下稱兩美」，相信這兩家美國最重要的房貸機構，可以暫時度過財政危機，但是此事說明較早前一些人認為美國次按風暴最壞時間已經過去的說法，是過於樂觀了。金融市場的滔天巨浪，可能還在後頭。
「兩美」出事 殃及香港內地
昨日在亞洲金融市場開市之前，美國財長保爾森宣布財政部和聯儲局以3招救房貸美和房地美，明顯欲減低亞洲市場所遭受的衝擊，證諸昨日亞洲市場、歐洲股市和昨晚美股開市時的表現，保爾森的「救市」目的基本上達到了，「兩美」暫時可以度過財政危機。保爾森的3招，包括（一）提高「兩美」目前各自22.5 億美元 的貸款額度；（二）財政部於必要時購入「兩美」的股權；（三）聯儲局的貼現窗將為兩間機構提供息率2.25%的短期借貸。這3招都沒有列出最高上限額度，實際上顯示美國政府「包底」的決心，如果以這樣的力度仍然未能暫時化解「兩美」的危機，便會即時觸發更深、更廣的金融危機。
房利美和房貸美分別於1938年成立，「兩美」雖然並非官方機構，但是都以政府資助的形式成立，因此被視為半官方機構，市場人士不會懷疑償還能力。「兩美」不會對業主直接提供按揭，其主要業務是購買抵押貸款資產後，將之重新包裝為債券，出售給投資者，現在全美樓按約達12萬億美元，「兩美」持有或擔保的約5萬億美元，即佔了42%，另外，次按風暴乍起，銀行對樓按業務敬而遠之之後，今年首季新造樓按，「兩美」佔了八成。這樣兩個巨無霸，稍有異動，對於全球金融市場，都會牽一髮而動全身。
今年3月，華爾街第五大投資銀行貝爾斯登財困，為免引起連鎖反應，聯儲局尚且不讓它破產，而使它成為摩根大通 的「點心」，「兩美」體積之大，如果有什麼三長兩短，可能使市場癱瘓，引發信貸市場崩潰。保爾森3招所顯示無限度支持「兩美」，就是要確保「兩美」可以繼續營運，不致出現系統性風險而危及全球金融市場。
從客觀效果而言，美國好像再一次成為救世主，使得全球金融市場避過一劫，不過事實上，美國只是在處理他們自己闖下的大禍，而處理過程中，埋單時付出較大代價的，可能並非美國，而是包括中國在內的其他國家。
「兩美」的資產總值約5萬億美元，但是他們的資本額合計只略高於800億美元，換言之，「兩美」資本額只是相當於總負債的1.5%，這麼高的槓杆操作，只要斷供率稍為增加，便會對「兩美」造成巨大影響。上周雷曼兄弟公司發表報告稱，「兩美」面臨嚴重的流動性不足問題，可能要籌資750億美元。此一消息導致「兩美」股價跌了一半，而從技術角度而言，「兩美」已經破產或瀕臨破產。「兩美」實際上長期在資不抵債的情况下營運，顯示美國當局對「兩美」的監管，可謂放之任之，變相埋下陷阱，要全世界幫手埋單而已。
外匯儲備 應減美元資產
據美國財政部的「外資持有美國證券」報告顯示，截至去年6月30日，外資合共持有超過1.3萬億美元（約10萬億港元）的房利美和房貸美債券，其中以中國持有的最多，達到3760億美元，香港也有195.8億美元。現在未知中港這筆接近4000億美元的「兩美」債券，最終會是怎樣的下場，不過此事再一次說明，外匯儲備組合的美國資產，不要說增值，連保值也大有疑問。昨日中國人民銀行 公布至今年6月底，國家外匯儲備超過1.8萬億美元的新高，這些民脂民膏是全體中國人民胼手胝足，辛勤工作，努力累積的成果，但是國家的外匯儲備的組合假若仍以美元資產為主，單是在美元持續貶值、油價不斷飈升之下，這1.8萬億美元的購買力，已經大幅貶損了。經過這一次風暴的教訓，內地當局應該逐步調整外匯儲備的組合，減少美國資產，減低風險，以免招致損失。
「兩美」暫時轉危為安，不等於危機已經完全過去，反而說明美國次按風暴所觸發的危機，可能方興未艾。今年3月，聯儲局「處理」了貝爾斯登之後，金融市場曾經平靜了一陣子，從5月中，不少人表示次按危機沒有預期嚴重，又預測最嚴重的時期可能已經過去云云。不過，證諸上周儲蓄貸款銀行IndyMac Bancorp Inc.倒閉，要由美國政府接管，這是今年以來美國第五家倒閉的銀行，而市場預期IndyMac的倒閉，不會是最後一家，而是陸續有來。情况顯示，次按危機遠遠未過去。
美國次按危機的關鍵，在於樓市能否穩住、樓價會否停止下跌；根據現在已知的情况，絲毫未見好轉苗頭，因此一日樓市未能穩下來，次按風暴的波濤就不會止息。美國經濟放緩已是肯定的了，至於會否衰退甚至壞至經濟蕭條的程度，當然尚待觀察，但是特區政府 宜做好最壞打算，例如若美元匯價再下滑，人民幣升值壓力更大時，單是輸入通脹就猛增，要採取什麼措施紓緩對民生的影響，就應該早為之謀，以免屆時又臨急周章。
美國次按風暴未過去 慎防滔天巨浪撲面來
(明報)7月15日 星期二 05:10
【明報專訊】美國 財政部和聯儲局 採取緊急措施，挽救陷入財政危機的房貸美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）「下稱兩美」，相信這兩家美國最重要的房貸機構，可以暫時度過財政危機，但是此事說明較早前一些人認為美國次按風暴最壞時間已經過去的說法，是過於樂觀了。金融市場的滔天巨浪，可能還在後頭。
「兩美」出事 殃及香港內地
昨日在亞洲金融市場開市之前，美國財長保爾森宣布財政部和聯儲局以3招救房貸美和房地美，明顯欲減低亞洲市場所遭受的衝擊，證諸昨日亞洲市場、歐洲股市和昨晚美股開市時的表現，保爾森的「救市」目的基本上達到了，「兩美」暫時可以度過財政危機。保爾森的3招，包括（一）提高「兩美」目前各自22.5 億美元 的貸款額度；（二）財政部於必要時購入「兩美」的股權；（三）聯儲局的貼現窗將為兩間機構提供息率2.25%的短期借貸。這3招都沒有列出最高上限額度，實際上顯示美國政府「包底」的決心，如果以這樣的力度仍然未能暫時化解「兩美」的危機，便會即時觸發更深、更廣的金融危機。
房利美和房貸美分別於1938年成立，「兩美」雖然並非官方機構，但是都以政府資助的形式成立，因此被視為半官方機構，市場人士不會懷疑償還能力。「兩美」不會對業主直接提供按揭，其主要業務是購買抵押貸款資產後，將之重新包裝為債券，出售給投資者，現在全美樓按約達12萬億美元，「兩美」持有或擔保的約5萬億美元，即佔了42%，另外，次按風暴乍起，銀行對樓按業務敬而遠之之後，今年首季新造樓按，「兩美」佔了八成。這樣兩個巨無霸，稍有異動，對於全球金融市場，都會牽一髮而動全身。
今年3月，華爾街第五大投資銀行貝爾斯登財困，為免引起連鎖反應，聯儲局尚且不讓它破產，而使它成為摩根大通 的「點心」，「兩美」體積之大，如果有什麼三長兩短，可能使市場癱瘓，引發信貸市場崩潰。保爾森3招所顯示無限度支持「兩美」，就是要確保「兩美」可以繼續營運，不致出現系統性風險而危及全球金融市場。
從客觀效果而言，美國好像再一次成為救世主，使得全球金融市場避過一劫，不過事實上，美國只是在處理他們自己闖下的大禍，而處理過程中，埋單時付出較大代價的，可能並非美國，而是包括中國在內的其他國家。
「兩美」的資產總值約5萬億美元，但是他們的資本額合計只略高於800億美元，換言之，「兩美」資本額只是相當於總負債的1.5%，這麼高的槓杆操作，只要斷供率稍為增加，便會對「兩美」造成巨大影響。上周雷曼兄弟公司發表報告稱，「兩美」面臨嚴重的流動性不足問題，可能要籌資750億美元。此一消息導致「兩美」股價跌了一半，而從技術角度而言，「兩美」已經破產或瀕臨破產。「兩美」實際上長期在資不抵債的情况下營運，顯示美國當局對「兩美」的監管，可謂放之任之，變相埋下陷阱，要全世界幫手埋單而已。
外匯儲備 應減美元資產
據美國財政部的「外資持有美國證券」報告顯示，截至去年6月30日，外資合共持有超過1.3萬億美元（約10萬億港元）的房利美和房貸美債券，其中以中國持有的最多，達到3760億美元，香港也有195.8億美元。現在未知中港這筆接近4000億美元的「兩美」債券，最終會是怎樣的下場，不過此事再一次說明，外匯儲備組合的美國資產，不要說增值，連保值也大有疑問。昨日中國人民銀行 公布至今年6月底，國家外匯儲備超過1.8萬億美元的新高，這些民脂民膏是全體中國人民胼手胝足，辛勤工作，努力累積的成果，但是國家的外匯儲備的組合假若仍以美元資產為主，單是在美元持續貶值、油價不斷飈升之下，這1.8萬億美元的購買力，已經大幅貶損了。經過這一次風暴的教訓，內地當局應該逐步調整外匯儲備的組合，減少美國資產，減低風險，以免招致損失。
「兩美」暫時轉危為安，不等於危機已經完全過去，反而說明美國次按風暴所觸發的危機，可能方興未艾。今年3月，聯儲局「處理」了貝爾斯登之後，金融市場曾經平靜了一陣子，從5月中，不少人表示次按危機沒有預期嚴重，又預測最嚴重的時期可能已經過去云云。不過，證諸上周儲蓄貸款銀行IndyMac Bancorp Inc.倒閉，要由美國政府接管，這是今年以來美國第五家倒閉的銀行，而市場預期IndyMac的倒閉，不會是最後一家，而是陸續有來。情况顯示，次按危機遠遠未過去。
美國次按危機的關鍵，在於樓市能否穩住、樓價會否停止下跌；根據現在已知的情况，絲毫未見好轉苗頭，因此一日樓市未能穩下來，次按風暴的波濤就不會止息。美國經濟放緩已是肯定的了，至於會否衰退甚至壞至經濟蕭條的程度，當然尚待觀察，但是特區政府 宜做好最壞打算，例如若美元匯價再下滑，人民幣升值壓力更大時，單是輸入通脹就猛增，要採取什麼措施紓緩對民生的影響，就應該早為之謀，以免屆時又臨急周章。
2008年7月10日星期四
2008年7月9日星期三
通脹嚴重，中大一項調查顯示，港人對經濟現轉趨悲觀，各項經濟信心指數均跌至03年以來新低
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西門子因經濟放緩削減開支，全球裁減近１﹒７萬名員工
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2008年7月3日星期四
HSBC among lenders to raise mortgage rates
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2008年7月2日星期三
加息陰霾 內地股創17月新低
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