現在是入市時機?

真的，現在是入市時機?
沈家麟先生iFAST Financial (HK) Ltd的分析員。﹝證監會持牌代表，中央編號：AQS188﹞
現在就開始買股票基金。我自己就已經入市！

就像多位傳奇投資者所說，現在股票市場盡顯投資價值。例如，股神巴菲特在10月已先行入市；指數基金之父約翰博格在本月曾表示股票市場現價偏低；擁有連續15年跑贏標普 500指數驕人戰績的明星級基金經理比爾米勒亦認為，現時股票有巨大的潛在價值。我遠不及這些傳奇投資人物，但我會跟隨他們的動作。

這些言論正正與末日預言者所說的「最糟糕的還在後頭」相反。究者，這些末日預言者是誰呢？

有趣的是，總有一些所謂的「投資專家」去批評巴菲特。當巴菲特拒絕購買科技股的時候，「投資專家」說他與1999年的新經濟脫節。當巴菲特早在2002年就說金融衍生產品是「金融界中大規模殺傷性武器」時，「投資專家」批評他不理解金融狀況。當巴菲特最近表示會「購買美國(Buy America)」後，「投資專家」說他只是在談論了自己的投資。這些批評針對着世界上最成功、最富有的投資者，可是，從來都沒有人會記得這些「投資專家」，但巴菲特繼續從自己的投資策略創造出大量財富。

就讓我們來看看為何「投資專家」說，事情將會變得更糟。

「這一次有所不同」

您可能聽說過這一點。「投資專家」說，這一次有所不同，因為這是一個自大蕭條以來前所未有的全球經濟放緩。為此我有兩個回應：

1. 問題總有不同。如果沒有不同的話，就沒有人會恐慌，並沒有人會出售其股票，股市將不會下跌。比方說，如果一架飛機在明天撞擊某個重要建築物，（那將會是一個悲劇）世界股市將不會像911恐怖襲擊般崩潰。亞洲金融危機、科網泡沫爆破、伊拉克和阿富汗戰爭、非典型肺炎及次按危機等等，每個危機都存在不盡相同之處。
2. 情況如出一徹。有一樣不會改變的事實，這就是人們總能找到解決危機及困難的方法。這是人類的獨特本質。如果我們沒有這個特點，我們就不會進化成有智慧的人類。這正是全球股市長期持續增長的原因之一。我們不斷進步和成長，並總會找到解決問題的辦法。

「尚沒有明確的跡象，證明經濟開始復甦」

這是許多分析員所說。同樣，我有兩個回應：

1. 如果我們有明確的跡象去說明經濟正在復甦的話，股市早已大幅攀升，你會錯失了賺取豐厚利潤的機會。股市能預先反映經濟復甦的預期，故此，當分析員發覺有明確復甦跡象時，我們或已到升浪中的中段了。
2. 我們確實看到了一些明確的信號。我們知道，這些行動正在進行。
1. 貨幣政策： 我們看到全球各地的政府已經降低利率和增加貨幣供應。在最近數週，美國、歐盟、英國、澳洲、中國、南韓和其他國家已經宣佈相關措施。這些政策都是極為擴張性。 
2. 財政政策：越來越多的政府向市場注入數以億元計的資金。注資為興建基建設施項目提供資金，並降低稅項，使國內總需求增加，有助刺激經濟。

只需很短的時間，全球經濟就會感覺到這些行動的影響力。的確，我們正面對衰退，但是，很多在為世界各地政府工作的聰明人正絞盡腦汁去解決這個問題。

實施財政政策的效用是很容易理解，但如果你想知道為甚麼利率這麼大的影響，我可以告訴你其原因是：私營公司總會有擴充計劃。但是，如果借貸成本是過高，他們便不願意借入資金去擴充；特別在市況不景氣的情況下，他們對借貸會顯得相當謹慎。不過，當利率下降，許多公司會開始借入資金，並開始聘用人材及擴張業務。

「美國經濟衰退將會延續三季」

這似乎是市場上一致的經濟預測。即使推斷這預測準確，三個季度即是08年最後一個季度和09年首兩個季度。衰退甚至有機會持續多一季，至09年第三季尾 。

我不想預測在經濟或股市何時復甦。不過，我可以肯定：股市總是走在經濟前面。

因此，如果投資者都認為，全球經濟將會09年第三季尾復甦，他們將會……

「我希望我當時買了……」

如果您有足夠的投資年齡和經驗的話，我敢打賭你說過這句話「如果我在以下任何一個時期買入了股票便好了」。如圖所示，我們現時正處於(I)點，現在的市盈率處於非常低的水平。

我很看好的香港股票市場，因為：

1. 中國持續高速發展，令香港經濟繼續受惠。
2. 我們最重要的藍籌股已成功地區化和國際化，如匯豐銀行、和記黃埔、新鴻基發展及國泰航空等，而中國企業盈利繼續以較快速度增長，如中國移動、中國人壽及工商銀行等。

我的同事們已在Fundsupermart上寫了許多其他市場的研究文章，你可以看到在其他市場有同樣類似的圖表出現。

不要再次遺憾地說：「我希望我當時買了……」

結論

市場已經見底？我對此有強烈的感覺：

1. 市場底部已過。10月可能已是股市的底部，或
2. 底部已非常接近。許多壞消息已由低殘的價格所反映，現時市場估值已經沒有太多下跌空間，令未來兩年內上升動力非常吸引。

不要博取短期回報。我們須確保投資的資金可以在三年內沒有其他用途，這是因為：

1. 避免在錯誤的時間出售。
2. 你需要時間讓市場充分發揮其復甦的潛力。

說真的，現在是時間去進行投資創富！

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沈家麟先生iFAST Financial (HK) Ltd的分析員。﹝證監會持牌代表，中央編號：AQS188﹞