http://hk.news.yahoo.com/article/101026/4/kwta.html
(明報)2010年10月26日 星期二 12:00
巴郡掌舵人巴菲特表示，前六四 學運領袖、現任對沖基金 經理李錄，已表明無意當他的接班人。
美國 《華爾街日報 》報道，巴菲特在公布提拔一名年輕基金經理進入巴郡的同時，指李錄已經拒絕他當其接班人。
該報指，李錄作為一名優秀的基金經理，一生可以賺取數以十億美元 計的報酬，但當巴菲特的接班人，卻只能以巴郡總裁的身分領取10萬美元的薪金。（巴菲特本人的雄厚身家，是來自他持有的巴郡股份。）
巴菲特說，「你當這個工作，可以賺很多錢，但不會賺到數以十億計的錢。」
他指，「李錄已經決定，他寧可留在他現在的位置。事實上，他不想要當這個職位（巴郡總裁）。我想，他現在所做的，為他帶來很多錢，而他已經擁有很不俗的地位。」
李錄與86歲的巴郡副主席Charles Munger私交甚篤，還為Charles Munger家族打理一大部分不屬於巴郡的財產。
現年80歲的巴菲特曾就接班人問題表示，打算將來把自己的職位一分為二，一是總裁（CEO），一是總投資主任（CIO），分別傳給不同的人。
而巴郡周一公布，委任現年39歲、之前在行內名不經傳的對沖基金經理庫姆斯（Todd Combs）加入公司，負責管理巴郡千億美元投資組合的一部分。
但巴菲特強調，他暫時還不會退下來，庫姆斯暫不會接掌整個巴郡的投資事務。
（綜合報道）
2010年10月26日星期二
600萬元住宅 幾十蚊天花線都慳
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20101025&sec_id=4104&subsec_id=11867&art_id=14588682&cat_id=7355444
地產商處處賺到盡
2010年10月25日
(42人)瀏覽人次：99,833FacebookTwitter轉寄朋友
特區政府成立百億關愛基金，試圖化解「仇富」情緒，但發展商處處「賺到盡」，小市民怨氣怎能平復。怎樣才算「賺到盡」？購入長實日出康城單位的小業主有深刻體會。除單位延期交樓及嚴重發水外，更有不少極具創意的「賺盡」特色，由地腳線到天花線的「慳家」設計，到全屋家電只得半年保養，曾光顧長和系三個樓盤的小業主不禁問：「發展商良心去咗邊？」 記者：林浚川
長實樓賺到盡 小業主呻笨
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20101025&sec_id=4104&subsec_id=11867&art_id=14588682&cat_id=7355444
長實樓賺到盡 小業主呻笨
張氏夫婦多年前購入和黃發展、樓齡逾 30年的紅磡灣中心，其後搬到同是和黃旗下的黃埔花園，到最近買入長實的日出康城第二期領都。以樓論樓，夫婦兩認為領都質量和設計最差，張太慨嘆：「呢幾十年全世界都進步，只有長實倒退。」張先生則說：「初時日出康城叫夢幻之城，入到嚟乜嘢夢幻都破滅晒！」
露台天花入伙已剝落
張家的四房單位面積過千呎，買入價逾 600萬元，價錢堪稱區內豪宅，但張太批評質量連公屋都不如。例如全屋 12幅玻璃窗都有微細小孔，擔心可能整塊爆裂，要全數更換。露台天花剛入伙已剝落，裝修師傅修葺時發現三塊「空心磚」，導致批盪不平，又要換。大廈走火樓梯牆身只上油漆，表面粗糙不堪，張太狠評：「公屋都冇咁求其啦！」
客廳天花線看似延伸全屋，實際上兩部分體式冷氣機背後，都欠缺一段約兩呎長的天花線，張先生要求長實補回卻被拒：「職員話呢段係唔包，叫我自己去搵，我搵勻全港都冇，肯畀錢都買唔到」。多次投訴後，長實終補回兩段成本價可能只是數十元的天花線。
要數最具創意的「賺盡」設計，非地腳線莫屬。一般地腳線厚度不超過一厘米，但長實旗下多個新盤，地腳線厚逾一吋，原來內藏電話線和電線，省卻線路走喉入牆的建築成本。小業主若要更換全屋地腳線便要自掏腰包，若不更換地腳線，絕大部份現成傢俬都無法貼牆，實用空間買少見少。
放大圖片
張家單位十二幅玻璃窗有微細小孔，將來可能爆裂，要全數更換。
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領都露台天花剛入伙已滲水剝落，原來是內藏空心磚。
附送家電僅半年保養
放大圖片
長實主席李嘉誠曾說「君子愛財，取之有道」，但旗下的領都卻被批評為沙漠都掘到出水之作。資料圖片
日出康城另一「賺盡」特色是買樓時附帶的全屋家電，竟只得半年保養，張太說：「我做咗幾十年人，第一次聽電器得半年保養。」更絕的是業主如要續保，首年只可光顧長實旗下的豐澤電器。有日出康城業主在網上透露，入伙不久冷氣機即故障，致電豐澤才知保養期已過，上門檢查收費 450元，留言慨嘆：「不能不佩服佢哋（發展商）賺錢諗頭，真係沙漠都掘到出水」。
張氏夫婦寄望長實盡快完成「執漏」，但本身是日出康城第一期首都業主的將軍澳區議員方國珊表示，首都入伙超過一年，很多單位仍未完成「執漏」，「每個單位都講緊幾百萬，發展商係咪真係要咁樣賺到盡？將咁嘅質素嘅樓交畀買家？」
長實成本亦「鍊到盡」，建築業界指長實分判工程向來價低者得，分判商「冇肉食」只好向下壓榨，重效率多於質素，是樓盤質素參差主因。
地產商處處賺到盡
2010年10月25日
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長實樓賺到盡 小業主呻笨
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長實樓賺到盡 小業主呻笨
張氏夫婦多年前購入和黃發展、樓齡逾 30年的紅磡灣中心，其後搬到同是和黃旗下的黃埔花園，到最近買入長實的日出康城第二期領都。以樓論樓，夫婦兩認為領都質量和設計最差，張太慨嘆：「呢幾十年全世界都進步，只有長實倒退。」張先生則說：「初時日出康城叫夢幻之城，入到嚟乜嘢夢幻都破滅晒！」
露台天花入伙已剝落
張家的四房單位面積過千呎，買入價逾 600萬元，價錢堪稱區內豪宅，但張太批評質量連公屋都不如。例如全屋 12幅玻璃窗都有微細小孔，擔心可能整塊爆裂，要全數更換。露台天花剛入伙已剝落，裝修師傅修葺時發現三塊「空心磚」，導致批盪不平，又要換。大廈走火樓梯牆身只上油漆，表面粗糙不堪，張太狠評：「公屋都冇咁求其啦！」
客廳天花線看似延伸全屋，實際上兩部分體式冷氣機背後，都欠缺一段約兩呎長的天花線，張先生要求長實補回卻被拒：「職員話呢段係唔包，叫我自己去搵，我搵勻全港都冇，肯畀錢都買唔到」。多次投訴後，長實終補回兩段成本價可能只是數十元的天花線。
要數最具創意的「賺盡」設計，非地腳線莫屬。一般地腳線厚度不超過一厘米，但長實旗下多個新盤，地腳線厚逾一吋，原來內藏電話線和電線，省卻線路走喉入牆的建築成本。小業主若要更換全屋地腳線便要自掏腰包，若不更換地腳線，絕大部份現成傢俬都無法貼牆，實用空間買少見少。
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張家單位十二幅玻璃窗有微細小孔，將來可能爆裂，要全數更換。
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領都露台天花剛入伙已滲水剝落，原來是內藏空心磚。
附送家電僅半年保養
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長實主席李嘉誠曾說「君子愛財，取之有道」，但旗下的領都卻被批評為沙漠都掘到出水之作。資料圖片
日出康城另一「賺盡」特色是買樓時附帶的全屋家電，竟只得半年保養，張太說：「我做咗幾十年人，第一次聽電器得半年保養。」更絕的是業主如要續保，首年只可光顧長實旗下的豐澤電器。有日出康城業主在網上透露，入伙不久冷氣機即故障，致電豐澤才知保養期已過，上門檢查收費 450元，留言慨嘆：「不能不佩服佢哋（發展商）賺錢諗頭，真係沙漠都掘到出水」。
張氏夫婦寄望長實盡快完成「執漏」，但本身是日出康城第一期首都業主的將軍澳區議員方國珊表示，首都入伙超過一年，很多單位仍未完成「執漏」，「每個單位都講緊幾百萬，發展商係咪真係要咁樣賺到盡？將咁嘅質素嘅樓交畀買家？」
長實成本亦「鍊到盡」，建築業界指長實分判工程向來價低者得，分判商「冇肉食」只好向下壓榨，重效率多於質素，是樓盤質素參差主因。
金管局現場審查按揭業務
http://hk.biz.yahoo.com/101025/369/3yv9p.html
10月 26日 星期二 05:10 更新
【明報專訊】有報道指金管局(新聞 - 網站 - 圖片)就銀行按揭業務進行現場審查，確保銀行批出按揭時做法合規，按息符合指引水平，銀行界表示，歡迎金管局有關做法，惟現場審查與銀行向金管局提交按揭業務性質相同，只要銀行可解釋按揭個案息率做價，則仍可批出低息按揭貸款。
8月底金管局出招打擊樓市炒風，降低按揭上限至九成，又要求置業者申請樓按的供款與入息比率劃一為50％，銀行並須進行壓力測試，假設按揭利率上升最少2 厘，客戶供款比率仍處於60％以內，否則須延長還款期或增加本金。金管局就新措施向銀行進行現場審查，檢視銀行批出的按揭業務。
業界：屬姿態性措施 非收緊要求
匯豐銀行(新聞 - 網站 - 圖片)香港行政總裁馬凱博出席該行活動時表示，金管局早輪出台的措施，令按揭業務需求放緩，樓按供款佔入息比率縱然略為上升，惟仍處於健康水平。有銀行界人士指出，有關做法屬於姿態性措施，並非收緊對銀行按揭業務的要求。
他續指，金管局對銀行最少每年一次進行現場審查和後勤審查，分別是金管局人員親自到銀行審視資料，和由銀行向金管局遞交資料
10月 26日 星期二 05:10 更新
【明報專訊】有報道指金管局(新聞 - 網站 - 圖片)就銀行按揭業務進行現場審查，確保銀行批出按揭時做法合規，按息符合指引水平，銀行界表示，歡迎金管局有關做法，惟現場審查與銀行向金管局提交按揭業務性質相同，只要銀行可解釋按揭個案息率做價，則仍可批出低息按揭貸款。
8月底金管局出招打擊樓市炒風，降低按揭上限至九成，又要求置業者申請樓按的供款與入息比率劃一為50％，銀行並須進行壓力測試，假設按揭利率上升最少2 厘，客戶供款比率仍處於60％以內，否則須延長還款期或增加本金。金管局就新措施向銀行進行現場審查，檢視銀行批出的按揭業務。
業界：屬姿態性措施 非收緊要求
匯豐銀行(新聞 - 網站 - 圖片)香港行政總裁馬凱博出席該行活動時表示，金管局早輪出台的措施，令按揭業務需求放緩，樓按供款佔入息比率縱然略為上升，惟仍處於健康水平。有銀行界人士指出，有關做法屬於姿態性措施，並非收緊對銀行按揭業務的要求。
他續指，金管局對銀行最少每年一次進行現場審查和後勤審查，分別是金管局人員親自到銀行審視資料，和由銀行向金管局遞交資料
2010年10月25日星期一
新界細價樓交投急升 嘉湖10月成交破200宗 全月料創今年新高
http://hk.news.yahoo.com/article/101024/4/kvwy.html
(明報)2010年10月25日 星期一 05:10
【明報專訊】施政報告未有就樓市落重藥，市區業主叫價更心雄，未入市的買家唯有轉購銀碼相對較細的新界細價樓上車，刺激入場費約200萬元的天水圍 嘉湖山莊 及沙田 第一城 本月的交投量勁增，其中嘉湖山莊單是過去周末日已錄約35宗成交，至昨天在不足1個月內成交量已累積錄約230宗，不但較上月全月約128宗高約八成，地產代理亦預料本月全月將創自今年1月後的單月成交量新高。
此外，沙田第一城本月至昨天亦錄約190宗成交，較上月全月約73宗大升1.6倍外，預料全月將創自今年7月後4個月以來該屋苑的成交量新高，反映市場已逐漸消化政府壓抑樓市所帶來的負面效應。
一城本月成交暫升1.6倍
過去周末日十大藍籌屋苑錄約103宗成交，雖然較對上一周同期的116宗跌約一成，但仍維持逾百宗水平，其中成交量最厲害為嘉湖山莊，共錄35宗成交，較對上一周同期大升兩成半。中原住宅部董事總經理陳永傑表示，現時放盤消耗快，加上業主反價封盤頻仍，令市場賣盤買少見少，現時全港大型屋苑入場費低於200萬元亦賣少見少，令嘉湖山莊相對吸引。
嘉湖平均呎價直逼3000
今年政府雖然多次出招，但嘉湖山莊平均呎價，由今年初的2390元，大幅上升至本月約2862元水平，升幅約兩成，直逼3000元大關。近日該屋苑再錄呎價3000元成交，美聯助理區域經理吳偉國表示，現時嘉湖山莊的投資客比例佔客源約四成，較施政報告前大升兩成，一名外區投資客以178萬元購入樂湖居5座高層E室，面積586方呎，呎價3038元；原業主於今年7月以160萬元買入，持貨3個月帳面獲利18萬元，升幅逾一成。
美聯﹕全年樓市總成交料逾6000億
另外，美聯物業 首席分析師劉嘉輝表示，據該公司及土地註冊處 資料顯示，截至本月21日止，今年整體物業註冊量共錄130,289宗，涉及金額達5355億元，不僅超越09年全年約5157億元，更打破07年約5256億元水平，創97年後13年新高，預料隨著市場濃厚的觀望逐漸消除後，今年全年將有機會超越6000億元大關（97年高峰為8680億元）。
（明報記者陳天賜報道）
(明報)2010年10月25日 星期一 05:10
【明報專訊】施政報告未有就樓市落重藥，市區業主叫價更心雄，未入市的買家唯有轉購銀碼相對較細的新界細價樓上車，刺激入場費約200萬元的天水圍 嘉湖山莊 及沙田 第一城 本月的交投量勁增，其中嘉湖山莊單是過去周末日已錄約35宗成交，至昨天在不足1個月內成交量已累積錄約230宗，不但較上月全月約128宗高約八成，地產代理亦預料本月全月將創自今年1月後的單月成交量新高。
此外，沙田第一城本月至昨天亦錄約190宗成交，較上月全月約73宗大升1.6倍外，預料全月將創自今年7月後4個月以來該屋苑的成交量新高，反映市場已逐漸消化政府壓抑樓市所帶來的負面效應。
一城本月成交暫升1.6倍
過去周末日十大藍籌屋苑錄約103宗成交，雖然較對上一周同期的116宗跌約一成，但仍維持逾百宗水平，其中成交量最厲害為嘉湖山莊，共錄35宗成交，較對上一周同期大升兩成半。中原住宅部董事總經理陳永傑表示，現時放盤消耗快，加上業主反價封盤頻仍，令市場賣盤買少見少，現時全港大型屋苑入場費低於200萬元亦賣少見少，令嘉湖山莊相對吸引。
嘉湖平均呎價直逼3000
今年政府雖然多次出招，但嘉湖山莊平均呎價，由今年初的2390元，大幅上升至本月約2862元水平，升幅約兩成，直逼3000元大關。近日該屋苑再錄呎價3000元成交，美聯助理區域經理吳偉國表示，現時嘉湖山莊的投資客比例佔客源約四成，較施政報告前大升兩成，一名外區投資客以178萬元購入樂湖居5座高層E室，面積586方呎，呎價3038元；原業主於今年7月以160萬元買入，持貨3個月帳面獲利18萬元，升幅逾一成。
美聯﹕全年樓市總成交料逾6000億
另外，美聯物業 首席分析師劉嘉輝表示，據該公司及土地註冊處 資料顯示，截至本月21日止，今年整體物業註冊量共錄130,289宗，涉及金額達5355億元，不僅超越09年全年約5157億元，更打破07年約5256億元水平，創97年後13年新高，預料隨著市場濃厚的觀望逐漸消除後，今年全年將有機會超越6000億元大關（97年高峰為8680億元）。
（明報記者陳天賜報道）
2010年10月22日星期五
港離岸人幣匯價 遠高於內地
http://hk.biz.yahoo.com/101021/369/3yr8e.html
10月 22日 星期五 05:05 更新
【明報專訊】自內地經濟復蘇、擺脫金融海嘯陰霾以來，外界對人民幣的升值憧憬有增無減。而自從人民幣《清算協議》修訂，企業獲准無上限兌換人民幣以後，本港便出現獨立於境內的離岸人民幣匯價，而且長期較上海的在岸人民幣匯價高出1％至2％，反映境外企業及投資者對人民幣需求殷切，資金供不應求，買家不惜以較高匯價兌換人民幣。
金管局(新聞 - 網站 - 圖片)總裁陳德霖昨出席研討會後表示，由於內地和香港的人民幣市場，是分隔的在岸和離岸人民幣市場，本港人民幣的存款利率和債券息率都低於內地，對借款人來說，在港進行人民幣融資的成本較低、較吸引，「在供求關係下，香港的人民幣匯價與上海有所不同，兩個分隔的市場出現此差異，並不為奇。」
昨日仍差距1300點子
根據《彭博》數據，離岸人民幣匯價（CNH）自8月開始形成，起初走勢尚與上海的在岸人民幣匯價相若，但自9月中起，離岸匯價升幅顯著擴大，至今累積升值約2.7％，在岸市場匯價卻僅緩慢上升1.1％。本周二，即內地加息前夕，本港匯價一度高見6.4745，與上海匯價的差距曾逾1700點子（0.17元）或2.6％。人民銀行宣布加息後，離岸匯價顯著回落至昨日的6.52，惟與境內的官方收市價6.6504，差距仍逾1300點子（0.13元）。
有銀行界人士指出，自放寬措施後，企業的確對持有人民幣興趣大增，而且當企業熟悉在本港申請人民幣貸款的程序後，對人民幣貸款需求亦大增，但本港人民幣資金供應有限，故推高了離岸市場的人民幣匯價。惟近日離岸匯價略為偏弱，東方匯理策略師張淑嫻相信，或有部分進行跨境貿易的企業，正在兩個市場進行人民幣套戥，故兩地差價相應收窄。
10月 22日 星期五 05:05 更新
【明報專訊】自內地經濟復蘇、擺脫金融海嘯陰霾以來，外界對人民幣的升值憧憬有增無減。而自從人民幣《清算協議》修訂，企業獲准無上限兌換人民幣以後，本港便出現獨立於境內的離岸人民幣匯價，而且長期較上海的在岸人民幣匯價高出1％至2％，反映境外企業及投資者對人民幣需求殷切，資金供不應求，買家不惜以較高匯價兌換人民幣。
金管局(新聞 - 網站 - 圖片)總裁陳德霖昨出席研討會後表示，由於內地和香港的人民幣市場，是分隔的在岸和離岸人民幣市場，本港人民幣的存款利率和債券息率都低於內地，對借款人來說，在港進行人民幣融資的成本較低、較吸引，「在供求關係下，香港的人民幣匯價與上海有所不同，兩個分隔的市場出現此差異，並不為奇。」
昨日仍差距1300點子
根據《彭博》數據，離岸人民幣匯價（CNH）自8月開始形成，起初走勢尚與上海的在岸人民幣匯價相若，但自9月中起，離岸匯價升幅顯著擴大，至今累積升值約2.7％，在岸市場匯價卻僅緩慢上升1.1％。本周二，即內地加息前夕，本港匯價一度高見6.4745，與上海匯價的差距曾逾1700點子（0.17元）或2.6％。人民銀行宣布加息後，離岸匯價顯著回落至昨日的6.52，惟與境內的官方收市價6.6504，差距仍逾1300點子（0.13元）。
有銀行界人士指出，自放寬措施後，企業的確對持有人民幣興趣大增，而且當企業熟悉在本港申請人民幣貸款的程序後，對人民幣貸款需求亦大增，但本港人民幣資金供應有限，故推高了離岸市場的人民幣匯價。惟近日離岸匯價略為偏弱，東方匯理策略師張淑嫻相信，或有部分進行跨境貿易的企業，正在兩個市場進行人民幣套戥，故兩地差價相應收窄。
2010年10月18日星期一
孔誥烽﹕美重施故技維持美元霸權
http://hk.news.yahoo.com/article/101017/4/krlp.html
(明報)2010年10月18日 星期一 05:05
【明報專訊】貨幣戰爭，如箭在弦。只要我們搞清楚美國 自1970年代廢除全球金本位制度後，怎樣通過種種經濟和非經濟手段維持美元 霸權，便能理解最近的發展，其實只是老美重施故技，不用大驚小怪。
美國在二戰後憑壓倒性的經濟實力，承諾以35美元兌一安士黃金的固定價值，架起了一個以美元為基石的全球固定匯率制度。到了1971年，陷入越戰泥潭的美國在經濟滑坡和黃金儲備流失的壓力下，單方面宣布取消美元與黃金的保證價，通過美元貶值減少經常帳赤字，挽救美國經濟。全球金本位制崩潰後，不少人斷言美元時代已經結束，世界將進入多種貨幣多足並立的時代。
但過了40年，美元霸權仍然屹立不倒。不少政治學者指出，沒有黃金支持的美元霸權之延續，已是一政治現象，超出了經濟學的範疇。
無論在冷戰期間或是冷戰後，美國均以大於其他資本主義國家總和的軍費維持一個全球軍事保護傘。美國不單負責歐洲、日本 和主要能源出產國的防務，還保障全球重要航道暢通無阻。受美國保護的國家在進出口結算與外儲中，不由自主地使用影響力與發行國經濟實力不相稱的美元，並為此承受不低的經濟成本與風險，等於是向美國交保護費。
美元每次大轉勢都由華府主導
當然，美元享有主宰地位，並不代表它一直未曾遇上挑戰。1990年代歐洲在冷戰結束後加速整合，試圖甩開美國，自創新貨幣，便是金本位解體後美元遇到的最大衝擊。當時美國的對策是拉攏東歐國和分化德法與其他歐洲國家，為歐洲擴張和整合製造障礙。後來美國更發動伊戰推翻薩達姆 ，使德法以爭取聯合國 取消伊拉克 禁運，換取伊國將來以歐元結算石油出口的交易成為泡影，拆毁了歐元的一條光明前路。
美國以政治與軍事力量保住美元霸權，讓華府在過去40年大部分時間能按本國經濟需要，隨心所欲地調整美元價值。上圖清楚顯示，美元在國際貨幣市場的每次大轉勢，都是由華府單方面主導的。
1980年代初聯儲局 主席Paul Volcker將利率抽高至20%以上，以對抗通脹，令美元匯價上揚。後來華府見強美元令美國經常帳惡化，又在1985年通過廣場協議令美元兌馬克與日圓 大幅貶值。1990年代初弱美元令金融業吃虧，加上誕生前夕的歐元來勢洶洶，迫使克林頓 政府在1995年重回強美元政策。到了2000年後美國經濟增長乏力，格林斯潘則以連串減息刺激經濟，再將美元壓低。
中國拋售美債是搬石砸腳之舉
2008年全球金融危機爆發後，美國以龐大刺激方案挽救經濟，所以極需要中國繼續買美債，幫忙填補財政赤字，並防止美元急速下滑和通脹失控。從2008年底到2009年，美國訪華的每位領袖，都忽成低聲下氣的美債推銷員，被中國官員冷待羞辱，也在所不惜。結果中國沒有離棄美債，加上歐洲經濟比美國更差，使美元成為資金避風港，令美元在這兩年不跌反升。
但中國在金融危機後繼續大手買美債，其實是出於中國要通過不斷投資美元資產以壓低人民幣兌美元匯價、刺激本國出口業復蘇的需要。今年年初有報道指中國在2009年底拋售美債，在金融市場引起了一陣恐慌。當時英國 《衛報》就此事訪問我，我一反主流看法，表示中國拋售美債，是搬石砸腳之舉，所以難以成為趨勢。報道刊出後，有朋友質疑我沒有認清中國現今已強大到可以摧毁美帝的現實云云。但不足兩個星期，美國財政部即宣布早前引發中國拋售美債疑雲的數據有誤，經修正後的數據顯示中國不單沒有賣債，反而通過倫敦 與香港等地的金融中介公司增持美債。
今年多項數據顯示，美國經濟其實沒有通脹危機，反而出現了通縮風險。在此新形勢下，美元匯價下滑、聯儲局印鈔買財政部發行的債券、中國停買甚至拋售美債，對華府來說不單不是壞事，反而成了能幫助美國平衡經常帳、提升儲蓄率、對抗通縮的好事。這解釋了為何美國在這兩個月一反自金融危機爆發後將人民幣升值議題放一旁的態度，再次啓動輿論機器，逼人民幣升值。他們對中國叫陣的潛台詞，路人皆見：美國希望美元貶值，不怕通脹，現在已不稀罕中國買美債了。在危機之初已有先見之明，叫大家不用擔心通脹的Paul Krugman，早前更在其《紐約 時報》專欄中明言，若中國開始拋售美債，華府應立刻寄上謝卡。
就在此時，美國宣布「重返亞洲」，在朝鮮半島、南中國海甚至沖繩島鏈無風起浪，軍演鬧事。其目的看來不單是要爭奪地緣政治的主導權，而是要利用中國周邊國家在中國崛起下的不安全感，為他日要與中國在匯率問題上攤牌時累積籌碼。
北京 要擺脫美元霸權，加速人民幣國際化，長遠當然有用。但現時仍未能自由兌換的人民幣要完成國際化，恐怕還有漫漫長路，遠水不能救近火。最近北京積極與其他發展中國家達成以人民幣結算貿易的協議，則可能會重複1930年代希特勒建立「帝國馬克貨幣區」（Reichsmark bloc）的凶險之路。
好戲在後頭 全世界都在看
當年德國 在大衰退中為了擺脫英鎊等強勢貨幣的主導，與波蘭 、希臘 等周邊國家達成以馬克結算貿易的協議。這結果引發英美法等國以貿易保護主義反制。德元區內的小國，則因擔心經濟太依賴德國，暗中靠攏英法以作保險，並不斷提高輸出德國的原材料價格。最後德國在經濟上吃了大虧，德元區內部和德元區與其他經濟體的衝突與猜忌，加速升級失控，其餘的都是歷史了。
美國迫使人民幣升值，乃是重施過去40年憑政治與軍事力量操控各國幣值的故技。北京現在雖未至於黔驢技窮，但可選擇的路，著實不多，要怪便只能怪為何過去10多年未有趁經濟形勢大好時將發展模式調整為內需導向，擺脫出口依賴。若北京最後能以大智慧扭轉劣勢，頂得住升值壓力，那麼這場貨幣戰，很可能成為美元霸權結束的開始。但若中國最後只能體面地投降，那麼美元霸權，便將穩定地延續多一段時間。好戲在後頭，全世界都在看。
作者是美國印第安那大學布魯明頓校區社會學系助理教授、中國政治與商務研究中心副主任
■延伸閱讀
Peter Gowan 2010. A Calculus of Power: Grand Strategy in the Twenty-First Century. Verso
Ho-fung Hung 2010. 「In Dollar We Trust? Plaza Accord, Iraq War, and China in the (Un)making of the Empire's Money 」 Paper presented at the conference on 「the transformation of global economic order,」 Chicago Center for Contemporary Theory, University of Chicago, Dec 3-5, 2010
Milward, Alan S. 1981. 「The Reichsmark Bloc and the International Economy.」 In G. Hirschfeld and H. Kettenacker. eds. Der Führerstaat. Mythos und Realitat Stuttgart: DVA
(明報)2010年10月18日 星期一 05:05
【明報專訊】貨幣戰爭，如箭在弦。只要我們搞清楚美國 自1970年代廢除全球金本位制度後，怎樣通過種種經濟和非經濟手段維持美元 霸權，便能理解最近的發展，其實只是老美重施故技，不用大驚小怪。
美國在二戰後憑壓倒性的經濟實力，承諾以35美元兌一安士黃金的固定價值，架起了一個以美元為基石的全球固定匯率制度。到了1971年，陷入越戰泥潭的美國在經濟滑坡和黃金儲備流失的壓力下，單方面宣布取消美元與黃金的保證價，通過美元貶值減少經常帳赤字，挽救美國經濟。全球金本位制崩潰後，不少人斷言美元時代已經結束，世界將進入多種貨幣多足並立的時代。
但過了40年，美元霸權仍然屹立不倒。不少政治學者指出，沒有黃金支持的美元霸權之延續，已是一政治現象，超出了經濟學的範疇。
無論在冷戰期間或是冷戰後，美國均以大於其他資本主義國家總和的軍費維持一個全球軍事保護傘。美國不單負責歐洲、日本 和主要能源出產國的防務，還保障全球重要航道暢通無阻。受美國保護的國家在進出口結算與外儲中，不由自主地使用影響力與發行國經濟實力不相稱的美元，並為此承受不低的經濟成本與風險，等於是向美國交保護費。
美元每次大轉勢都由華府主導
當然，美元享有主宰地位，並不代表它一直未曾遇上挑戰。1990年代歐洲在冷戰結束後加速整合，試圖甩開美國，自創新貨幣，便是金本位解體後美元遇到的最大衝擊。當時美國的對策是拉攏東歐國和分化德法與其他歐洲國家，為歐洲擴張和整合製造障礙。後來美國更發動伊戰推翻薩達姆 ，使德法以爭取聯合國 取消伊拉克 禁運，換取伊國將來以歐元結算石油出口的交易成為泡影，拆毁了歐元的一條光明前路。
美國以政治與軍事力量保住美元霸權，讓華府在過去40年大部分時間能按本國經濟需要，隨心所欲地調整美元價值。上圖清楚顯示，美元在國際貨幣市場的每次大轉勢，都是由華府單方面主導的。
1980年代初聯儲局 主席Paul Volcker將利率抽高至20%以上，以對抗通脹，令美元匯價上揚。後來華府見強美元令美國經常帳惡化，又在1985年通過廣場協議令美元兌馬克與日圓 大幅貶值。1990年代初弱美元令金融業吃虧，加上誕生前夕的歐元來勢洶洶，迫使克林頓 政府在1995年重回強美元政策。到了2000年後美國經濟增長乏力，格林斯潘則以連串減息刺激經濟，再將美元壓低。
中國拋售美債是搬石砸腳之舉
2008年全球金融危機爆發後，美國以龐大刺激方案挽救經濟，所以極需要中國繼續買美債，幫忙填補財政赤字，並防止美元急速下滑和通脹失控。從2008年底到2009年，美國訪華的每位領袖，都忽成低聲下氣的美債推銷員，被中國官員冷待羞辱，也在所不惜。結果中國沒有離棄美債，加上歐洲經濟比美國更差，使美元成為資金避風港，令美元在這兩年不跌反升。
但中國在金融危機後繼續大手買美債，其實是出於中國要通過不斷投資美元資產以壓低人民幣兌美元匯價、刺激本國出口業復蘇的需要。今年年初有報道指中國在2009年底拋售美債，在金融市場引起了一陣恐慌。當時英國 《衛報》就此事訪問我，我一反主流看法，表示中國拋售美債，是搬石砸腳之舉，所以難以成為趨勢。報道刊出後，有朋友質疑我沒有認清中國現今已強大到可以摧毁美帝的現實云云。但不足兩個星期，美國財政部即宣布早前引發中國拋售美債疑雲的數據有誤，經修正後的數據顯示中國不單沒有賣債，反而通過倫敦 與香港等地的金融中介公司增持美債。
今年多項數據顯示，美國經濟其實沒有通脹危機，反而出現了通縮風險。在此新形勢下，美元匯價下滑、聯儲局印鈔買財政部發行的債券、中國停買甚至拋售美債，對華府來說不單不是壞事，反而成了能幫助美國平衡經常帳、提升儲蓄率、對抗通縮的好事。這解釋了為何美國在這兩個月一反自金融危機爆發後將人民幣升值議題放一旁的態度，再次啓動輿論機器，逼人民幣升值。他們對中國叫陣的潛台詞，路人皆見：美國希望美元貶值，不怕通脹，現在已不稀罕中國買美債了。在危機之初已有先見之明，叫大家不用擔心通脹的Paul Krugman，早前更在其《紐約 時報》專欄中明言，若中國開始拋售美債，華府應立刻寄上謝卡。
就在此時，美國宣布「重返亞洲」，在朝鮮半島、南中國海甚至沖繩島鏈無風起浪，軍演鬧事。其目的看來不單是要爭奪地緣政治的主導權，而是要利用中國周邊國家在中國崛起下的不安全感，為他日要與中國在匯率問題上攤牌時累積籌碼。
北京 要擺脫美元霸權，加速人民幣國際化，長遠當然有用。但現時仍未能自由兌換的人民幣要完成國際化，恐怕還有漫漫長路，遠水不能救近火。最近北京積極與其他發展中國家達成以人民幣結算貿易的協議，則可能會重複1930年代希特勒建立「帝國馬克貨幣區」（Reichsmark bloc）的凶險之路。
好戲在後頭 全世界都在看
當年德國 在大衰退中為了擺脫英鎊等強勢貨幣的主導，與波蘭 、希臘 等周邊國家達成以馬克結算貿易的協議。這結果引發英美法等國以貿易保護主義反制。德元區內的小國，則因擔心經濟太依賴德國，暗中靠攏英法以作保險，並不斷提高輸出德國的原材料價格。最後德國在經濟上吃了大虧，德元區內部和德元區與其他經濟體的衝突與猜忌，加速升級失控，其餘的都是歷史了。
美國迫使人民幣升值，乃是重施過去40年憑政治與軍事力量操控各國幣值的故技。北京現在雖未至於黔驢技窮，但可選擇的路，著實不多，要怪便只能怪為何過去10多年未有趁經濟形勢大好時將發展模式調整為內需導向，擺脫出口依賴。若北京最後能以大智慧扭轉劣勢，頂得住升值壓力，那麼這場貨幣戰，很可能成為美元霸權結束的開始。但若中國最後只能體面地投降，那麼美元霸權，便將穩定地延續多一段時間。好戲在後頭，全世界都在看。
作者是美國印第安那大學布魯明頓校區社會學系助理教授、中國政治與商務研究中心副主任
■延伸閱讀
Peter Gowan 2010. A Calculus of Power: Grand Strategy in the Twenty-First Century. Verso
Ho-fung Hung 2010. 「In Dollar We Trust? Plaza Accord, Iraq War, and China in the (Un)making of the Empire's Money 」 Paper presented at the conference on 「the transformation of global economic order,」 Chicago Center for Contemporary Theory, University of Chicago, Dec 3-5, 2010
Milward, Alan S. 1981. 「The Reichsmark Bloc and the International Economy.」 In G. Hirschfeld and H. Kettenacker. eds. Der Führerstaat. Mythos und Realitat Stuttgart: DVA
財爺：要「樓巿熱氣球」軟著陸
http://hk.news.yahoo.com/article/101017/3/krr4.html
(星島)2010年10月18日 星期一 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)剛公布的《施政報告》推出多項土地房屋措施，將會主持政府「房屋用地供應督導小組」、負責協調房屋用地供應的財政司 司長曾俊華 指，過去二十個月樓價急升了百分之四十七，升幅十分少見；但他強調，住宅物業作為不少市民一生中最重的投資，因此特區政府 會盡量避免樓市「大起大落」，減少對經濟、社會和民生的衝擊，並以乘坐「熱氣球」為例，要令樓市「逐點逐點，慢慢著陸」。
記者：蕭浩林
曾俊華昨日在其網誌中，大談自己近日對香港樓市發展及《施政報告》內房屋政策的意見。他指，香港樓價在過去二十個月急升百分之四十七，一千呎以上的大型單位價格較九七高峰時期已超出百分之九，七百至千呎中型單位價格亦只較歷史高位低百分之五。
樓價急升令巿民的置業供款負擔由○八年第四季的百分之三十二飆升至今年第二季的百分之四十一，一旦利率回升至較正常水平，這數字將愈加接近二十年的平均數百分之五十三。
《施政報告》已推多項措施
他指出，樓價急升，一方面是近幾年的住宅單位供應量偏低，其中過去兩年，每年平均的樓宇落成量只有八千個，另一個原因，是在環球金融海嘯後，多個經濟體系持續採取「量化寬鬆」政策，使利率維持在極低水平及大量熱錢流入香港，均使香港的樓市極為 旺。
不過，這種利率極低，導致樓價急升的特殊環境終會過去，而當利率回升時，亦使樓價下調的壓力愈來愈大。而樓價無論「大上大落」對社會及經濟穩定均有極為負面的影響，因此特區政府必須當機立斷，採取適當、適時及適度的措施，確保樓市健康平穩發展。
曾俊華表示，政府在今年分別從增加土地供應、遏抑物業投機活動、提高物業銷售及成交價格透明度，以及防止按揭信貸過度擴張等穩定樓市措施，並在推出措施後，密切監察樓市狀況及評估成效，再衡量是否需要推出進一步措施，務求令政策 力度恰到好處。
而現時有關政策亦收到一定的成效，其中未來三至四年住宅單位的供應量，由去年年底估計的五萬三千個，上升至今年九月估計的六萬一千個，而今年九月的樓市的成交量按月大幅回落近三成，顯示出樓市經已有些降溫的迹象。
曾俊華又指，自己明白到住宅物業是不少市民一生中最重要的投資，而全港八十四萬個居於自置物業的住戶，亦不希望見到政府推出的政策，令其物業大幅貶值。
因此他就以「坐熱氣球」比喻，政府對穩定樓市的理念：「當熱氣球（樓價）升得太急太高時……我們不可以一下子讓熱氣球急降；相反，逐點逐點，慢慢著陸，才是最安全的做法」。
稱政策漸收降溫之效
最後曾俊華指，《施政報告》中提出，未來十年平均每年提供約二萬個住宅單位、由房協推出的「置安心資助房屋計畫」，以及限制樓宇「發水」面積，研究立法規管一手樓宇銷售等，希望從長、中、短期措施穩定樓市，而他會致力減低資金氾濫，引致過度借貸及資產價格上升的問題，確保樓市平穩健康發展，並且呼籲市民在決定置業時，應要量力而為，小心衡量自己的供款能力及可以承受的風險。
(星島)2010年10月18日 星期一 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)剛公布的《施政報告》推出多項土地房屋措施，將會主持政府「房屋用地供應督導小組」、負責協調房屋用地供應的財政司 司長曾俊華 指，過去二十個月樓價急升了百分之四十七，升幅十分少見；但他強調，住宅物業作為不少市民一生中最重的投資，因此特區政府 會盡量避免樓市「大起大落」，減少對經濟、社會和民生的衝擊，並以乘坐「熱氣球」為例，要令樓市「逐點逐點，慢慢著陸」。
記者：蕭浩林
曾俊華昨日在其網誌中，大談自己近日對香港樓市發展及《施政報告》內房屋政策的意見。他指，香港樓價在過去二十個月急升百分之四十七，一千呎以上的大型單位價格較九七高峰時期已超出百分之九，七百至千呎中型單位價格亦只較歷史高位低百分之五。
樓價急升令巿民的置業供款負擔由○八年第四季的百分之三十二飆升至今年第二季的百分之四十一，一旦利率回升至較正常水平，這數字將愈加接近二十年的平均數百分之五十三。
《施政報告》已推多項措施
他指出，樓價急升，一方面是近幾年的住宅單位供應量偏低，其中過去兩年，每年平均的樓宇落成量只有八千個，另一個原因，是在環球金融海嘯後，多個經濟體系持續採取「量化寬鬆」政策，使利率維持在極低水平及大量熱錢流入香港，均使香港的樓市極為 旺。
不過，這種利率極低，導致樓價急升的特殊環境終會過去，而當利率回升時，亦使樓價下調的壓力愈來愈大。而樓價無論「大上大落」對社會及經濟穩定均有極為負面的影響，因此特區政府必須當機立斷，採取適當、適時及適度的措施，確保樓市健康平穩發展。
曾俊華表示，政府在今年分別從增加土地供應、遏抑物業投機活動、提高物業銷售及成交價格透明度，以及防止按揭信貸過度擴張等穩定樓市措施，並在推出措施後，密切監察樓市狀況及評估成效，再衡量是否需要推出進一步措施，務求令政策 力度恰到好處。
而現時有關政策亦收到一定的成效，其中未來三至四年住宅單位的供應量，由去年年底估計的五萬三千個，上升至今年九月估計的六萬一千個，而今年九月的樓市的成交量按月大幅回落近三成，顯示出樓市經已有些降溫的迹象。
曾俊華又指，自己明白到住宅物業是不少市民一生中最重要的投資，而全港八十四萬個居於自置物業的住戶，亦不希望見到政府推出的政策，令其物業大幅貶值。
因此他就以「坐熱氣球」比喻，政府對穩定樓市的理念：「當熱氣球（樓價）升得太急太高時……我們不可以一下子讓熱氣球急降；相反，逐點逐點，慢慢著陸，才是最安全的做法」。
稱政策漸收降溫之效
最後曾俊華指，《施政報告》中提出，未來十年平均每年提供約二萬個住宅單位、由房協推出的「置安心資助房屋計畫」，以及限制樓宇「發水」面積，研究立法規管一手樓宇銷售等，希望從長、中、短期措施穩定樓市，而他會致力減低資金氾濫，引致過度借貸及資產價格上升的問題，確保樓市平穩健康發展，並且呼籲市民在決定置業時，應要量力而為，小心衡量自己的供款能力及可以承受的風險。
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