美謀退市 買股防守至上

(明報)2009年9月28日 星期一 05:05

http://hk.news.yahoo.com/article/090927/4/efjb.html

【明報專訊】聯儲局 議息會議雖然維持利率不變，但議息聲明卻表明會放慢購買按揭證券步伐，可見當局正為退市進行部署，消息拖累全球股市下跌。內地上半的高速放貸步伐有放慢趨勢，導致上證指數由高位最多急挫三成；雖然美國 當局短期內大規模退市的可能性近乎零，環球股市表現亦未見如內地般恐慌，但退市始終會增加經濟出現雙底衰退的風險，市場流動性趨減亦不利資產價格，在全球經濟出現穩步復蘇勢頭前，選股以防守性為上。行業方面，論估值和業務穩定性，電訊及電訊設備股肯定是首選，中移動 （0941）和中通服（0552）皆可取，此外，無論順逆境皆表現出色，具備5厘至6厘股息率的恒生（0011）亦不容忽略。

華府及聯儲局推出多項經濟刺激措施，核心卻以量化寬鬆為主，即以近乎零成本向金融體系注入資金，藉此推動銀行借貸。去年8月至今，聯儲局的資產負債規模已增加1萬億美元 。這筆資金主要流向18個初級交易商，但由於任何類型貸款均只蝕不賺，以6月底止為例，銀行體系按揭撇帳率便高達9.24%，其他類型貸款則更為惡劣。在此情况下，這些華爾街大行主要利用資金進行投機，故資產價格上升，實質經濟復蘇力度卻有限。

首置優惠快完 影響勢顯著

一旦聯儲局開始逆向回購，回收 市場流動性，勢必不利資產價格表現。

另外，當局放緩購買按揭證券步伐，以及到11月底終止的首次置業者稅務優惠，對當地樓市的影響亦可大可小。以舊車換新車補貼計劃為例，8月份曾令市場相當興奮，但據非正式統計推斷，9月份汽車銷售以年率計僅880萬輛，為28年新低，較8月減少達40%，可見缺乏政策支持，消費力便即時急挫。如上文所述，銀行對按揭貸款有如驚弓之鳥，一旦放緩購買按揭證券，欠缺政府支持下按息難免會上升，阻礙樓市復蘇。此外，首次置業者可獲8000美元稅務優惠的期限亦於11月底完結，以現時每3間住宅物業便有一間享受此優惠，計劃完結對樓市的影響更會相當顯著，投資者對後市仍要相當審慎。

撰文：江偉明