劉兆祥: 提出可換股債券之日，便是國內股市大挫的開始

劉兆祥: 提出可換股債券之日，便是國內股市大挫的開始
http://hk.biz.yahoo.com/080924/263/31u8a.html
9月 24日 星期三 19:23 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，今天大市反彈，但基本上只是在萬九水平徘徊，以便期指能夠在該水平轉倉，以今天9月期指成交超過十萬張(通常是結算前的第三天，即在明天才出現這樣多的成交量)，今次提前轉倉，究竟是甚麼原因，是大戶知道一些重要訊號，因此提前轉倉，以便在周五有大規模的活動，恆指會大幅升降嗎？

筆者覺得明天大市波幅較今天更窄，隨時只有一百點波幅。近日港匯極強勢，兌美元升至7.762水平，與金管局(新聞 - 網站 - 圖片)的7.75相當接近，究竟近日甚麼資金流入香港呢？

今天大市竟然上升，筆者今早覺得匯金只買入微不足道的三行股份，因此三行股價會受壓，結果卻是工行<001398.HK>上升，其他兩間微跌，而東亞<00023.HK>受擠提的影響而有三元跌幅，最後收報$25.15，仍跌$1.85，成交達到15.6億元。

今次事件反映近日不斷出現的負面消息，嚴重影響市民的日常生活，繼金融大海嘯，毒奶粉事件，因此一有風吹草動便引致人心不穩，特區政府(新聞 - 網站 - 圖片)應反省，就算自己沒有錯，但從制度及監管上，應提昇質素，例如對金融產品的買賣及銷售是否過於寬鬆，對有毒物品的監管等。

近日大家對中央處理大小非問題提出解決方法，當中包括推出可換股債券，讓目前持有人可變相套現，又不會即時影響股價，這些言論本身反映他們對股票市場的認識不深，只要看看香港市場，當有公司發行可換股債券時，股價大都急速下挫，如果國內真的推出可換股債券來解決大小非問題，本身便是一場大災難，試問有甚麼人士可以大手承接這些可換股債券，一定是大金融機購或大戶本身，當他們承接這些債券時，他們本身持有這些公司的股份，但當他們改持可換股債券後，便會即時拋售手中的股份，到時股價更會提前大幅回落，第二個問題，是如何定價，如果換股價偏低，恐怕市場聽到換股價後便大幅回落，如果換股價偏高，對大小非的原股東構成極大壓力，因為他們今時發行可換股債券而變相沽出股份而持有現金，萬一到期時股價大幅回落，可換股債券持有人要求收回現金，便對他們不利，因此筆者肯定，當局提出可換股債券之日，便是國內股市大幅下挫的開始。