2009年5月31日星期日

星展25億結構債券勢危 名為Constellation 相關CDO跌至「垃圾」級

星展25億結構債券勢危 名為Constellation 相關CDO跌至「垃圾」級  
5月 30日 星期六 05:05 更新

http://hk.biz.yahoo.com/090529/241/3ec7y.html

【明報專訊】歐美企業破產潮持續,香港銀行近年向客戶大力推銷的信貸掛票據(CLN),恍如「計時炸彈」,除了近140億元雷曼相關產品外,尚有逾40億元CLN,隨時有「爆煲」可能。大摩的「精明債券」近日告急,星展也有28隻總額近25億元的「Constellation結構性零售債券」還沒有到期,多隻的處境與精明債券相似,作為抵押品的債務抵押證券(CDO),其掛公司估計已有多家發生債務違約,CDO的信用評級亦已降至「垃圾」級別。

大摩精明債8300人中招 面值21億

證監會(新聞 - 網站 - 圖片)及金管局(新聞 - 網站 -圖片)昨日證實,市面上的「精明債券」名義價值(Notional Value)超過20億元,達到21億元,當中有18億元經由銀行出售,涉及8300名客戶及16家分銷銀行。

市面上現存的大摩「精明債券」有15個系列,當中以15至18屬「高危」系列。金管局表示,這四個系列合計的銷售金額約2.5億元,由11家分銷銀行出售,涉及900個銀行戶口。金管局又稱,至今接獲有關「精明債券」的投訴(當中包括已告違約的雷曼相關系列),共超過400宗。

財經事務及庫務局(新聞 - 網站 - 圖片)發言人表示,就近期美國汽車公司瀕臨破產危機,而可能對「精明債券」系列產生影響,當局早前已向金管局和證監會表示關注,並已促請兩機構加強監管,以及保障投資者權益。證監會發言人表示,去年底已要求大摩及星展,就旗下的CLN產品開設網站,確保投資者取得產品的即時資訊。

不過,有投資銀行人士指出,要是投資者手上的CLN「大步檻過」,沒有因信貸事件而被迫提早贖回,即使相關CDO大幅降價,投資者在產品到期日,仍可取回本金及一定的息率回報。

現時市面上CLN產品總額,有186億元,扣除雷曼相關的已告違約產品,仍有46億元在市面流通,當中主要來自大摩的「精明債券」,以及星展的「Constellation」,估計後者佔近25億元。早前「Constellation」已有32個系列,因雷曼倒閉而告違約,但市面上仍有28個系列存在。

抵押品掛企業發生信貸違約

CLN產品的表面結構,是與一系列企業的信貸評級掛,假如這些企業出現信貸問題(如倒閉等),CLN便告「死亡」,投資者一般只可取回非常少的本金,甚或血本無歸,早前因雷曼破產而被迫提早贖回的32個「Constellation」系列,便屬此情。

至於現存市面上的「Constellation」,其直接掛的企業,全都安好無恙,惟危機卻存在於作為資產抵押品的CDO上。以「高危」的系列47至50,以及系列82至85為例,其相關CDO與不少已告或瀕臨破產的企業掛,例如美國通用汽車、華互銀行及加拿大Bowater等(見表),情與「精明債券」相若,即一旦破產企業數目達到某一水平,隨時觸及CLN要被迫提早贖回的風險。事實上,系列47至50、82至85的CDO信用評級,已降至「垃圾」級別,估計價值亦已大降(見表)。

大摩在其網站提供了「精明債券」的最新二手報價,多隻已接近零,但星展未有提供同類資訊。星展發言人表示,銀行設有熱線供客戶查詢,若客戶想了解有關抵押品的資料,可致電熱線並到星展總行查閱債券發行人發出的文件,分銷商星展香港暫無相關資料提供。

明報記者姜靜嫻、羅羽庭、李垣燁報道

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