GM難逃破產

GM難逃破產
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20090502/00202_006.html?pubdate=20090502
本文重點
大鱷暗較量 債轉股添難度
擬售韓GM Daewoo股權
美國三大車廠中最小的佳士拿，因與債權人談判不果，終被迫走上破產重組之路。有業界分析員表示，規模較大的通用汽車（GM）要與債權人達成協議，比佳士拿更困難，而且部分GM債券持有人已購買債務違約掉期（CDS），意味GM破產，他們反而會賺大錢，相信GM或難逃破產命運。
GM必須在六月一日前，與債權人達成減債協議，否則便會步佳士拿的後塵，進行破產重組。GM周一向持有其270億美元（約2,106億港元）債務的債權人提出，以10%股權換取削減90%債務。然而，參考佳士拿的例子，後者只希望游說45名債權人，放棄總額69億美元債務的三分之二，經已無功而還，更遑論GM要游說上千名債權人，將9成債務一筆勾銷。

大鱷暗較量 債轉股添難度
美國汽車業根據地密歇根州的民主黨參議員萊溫表示，佳士拿進行破產重組，絕不是GM應模仿的例子，因兩家車廠的情況不同，佳士拿將與意大利車廠快意（Fiat）結盟，但GM並沒有打算結盟，而兩家車廠的債權人結構亦不同。

不過，持有GM債券的基金經理表示，佳士拿的例子清楚顯示，若GM申請破產能為債券人帶來更大利益，他們絕對不會接納以股換債的建議，尤其是目前持有相關CDS的債權人。

CDS相當於債券的保險合約，一旦GM債券出現違約，CDS持有人將獲CDS發行人支付全數債務。根據信貸衍生工具研究公司首席策略師Tim Backshall估計，目前已發行的GM相關CDS總額達27億美元（約210億港元）。

擬售韓GM Daewoo股權
在GM的建議下，除債權人獲1成股權外，工會退休基金將獲近4成股權，以換取削減100億美元退休保健基金供款，而向GM提供154億美元貸款的華府，將持有餘下最少5成股權。有重組顧問表示，目前的方案明顯對債權人不利，GM債權人當中不乏專業投資者和對沖基金，他們將仔細審視以股換債方案的價值。

為表示對有關方案的不滿，GM債權人其後討價還價，要求GM提供58%股權才接納以股換債。GM債權人原定周四舉行的會議押後，但原因未明，而持有GM不足一半債務的債權人，當日則與財政部官員會面。另外，GM亞太部門總裁賴利表示，有意向韓國產業銀行（KDB）出售GM Daewoo的股權，藉此提升南韓部門的現金水平。

《華爾街日報》報道稱，華府要求佳士拿債權人放棄追討部分債務，違反合約精神，為銀行和貸款機構敲響警號，日後或令企業舉債成本更加昂貴。