市場歸市場 無奈明益華爾街

市場歸市場 無奈明益華爾街
(星島)3月24日 星期二 06:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/090323/3/bbhd.html
美國財長蓋特納昨日公布替金融機構「解毒」的具體方案，包括本港在內的亞歐股市偷步造好，華爾街初步反應熱烈，原因是方案向華爾街「大開水喉」。

　　今次金融海嘯及隨之而來的經濟衰退，源頭在於美國樓市泡沫爆破，大量樓宇借貸斷供，引發眾多借貸衍生工具大幅貶值，變成「無價無市」，銀行要為大量這類有毒資產撇帳，令放貸能力大為收縮，導致企業和個人周轉不靈的惡性循環。

　　美國政府要從源頭解決問題，一方面推出協助小業主供款或重整債務的計畫，穩定樓市；另一方面就是設法協助銀行剝掉有毒資產，令銀行帳目恢復健康，讓借貸和經濟活動恢復活躍。

　　公帑資助 誘基金入局

　　當年日本經濟由盛而衰，銀行有毒資產遲遲不獲處理，經濟到現在仍疲不能興。美國政府不願重蹈日本覆轍，以現時毒資產規模之龐大，只有政府有實力打救，但如果由政府全數包辦，恍如把納稅人金錢「倒進鹹水海」，難獲國會通過。蓋特納提出的方案，是政府透過投資和借貸形式，與基金「公私合營」，利用市場機制，進行這史無前例的解毒大工程。

　　美國政府要克服的主要困難，其一是誰肯參加這計畫，其二是定價高低，太廉銀行不肯賣，太貴納稅人花冤枉錢。

　　美國有所謂「兀鷹基金」，專長是乘人之危收購「垃圾資產」圖利。蓋特納的方案，是由財政部與這類私人基金以八二分帳的形式合組公司，這些公司去購入銀行有毒資產，更可獲聯邦存款保證公司借出八成半的成本。換句話說，這些私人基金只須拿出約百分之三的資金，來做百分之百的生意，風險大為降低。

　　雖然政府資助這些公司近乎無本生利可能引人詬病，但是沒有利誘的「潤滑劑」，毒資產買賣兩閒，無法推動市場巨輪。這一招香港政府在金融海嘯後也在用，津貼銀行所承擔的風險，來鼓勵銀行放款予企業，這次美國政府只是資助比例甚大而已。

　　雙管齊下　交峰會功課

　　借助「兀鷹基金」的知識專長，可避免由政府定價收購之弊。方案是由多家這樣的公司各自盤算風險和利潤，開價競投銀行的毒資產，由市場機制找出毒資產的真正市價，銀行的帳目也因此明朗化。

　　美國政府除了提供「油水」，官員亦保證不會如對付尋求政府注資打救的金融機構般，對這類基金諸多要求，以吸引基金參與計畫。華爾街對這塊「肥肉」初步反應不錯，還看國會在現時政治氣氛下是否通過這個「明益華爾街」的方案。美國政府已經放出風聲，指財長蓋特納本星期會提出監管金融機構的全盤革新方案，也是向國會顯示，政府並非向華爾街一面倒，來減輕國會對救市方案的阻力。

　　這一陣子美國政府大手救市和管制方案接二連三，也是向下月初的二十國高峰會交功課，為奧巴馬首次出席如此龐大的國際活動造勢。