資金推動 股市升完再升

資金推動 股市升完再升
2009年3月27日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090327/Columnist/afb_afb.htm
【明報專訊】資金推動的市的確是難以估量，工行(1398)昨天單日升了14.8%，亦帶動其他中資銀行股升7％至9%，令恒指升了486點，報14109點，而國指則升522點，報8489點。過去兩天有逾240億元流入香港銀行體系，具體用途不知，但相信有部分是流入股市，全日港股成交增至640億元。

資金流向主宰一切，不過，暫時恒指在14700點至15000點間會有機會見短期頂部(圖1)，而國指短期阻力則在8900點至9000點之間(圖2)。雖然資金充裕，但入市策略仍要考慮美股的因素。

由3月初低位至今升了20%的美股，近兩天開始見升勢受阻，道指在7800點初見阻力，周三開市早段一度因經濟數據利好而急升200點，最高見7863點，但高位有回吐壓力，一度跌至7550點，倒跌109點；到了收市前一小時又見反彈，最後報升90點，昨晚道指開市又升了百點，最高見7855點，之後又無以為繼，於本港時間今晨零時30分，道指報7850點，升了100點。正如本欄昨天所指道指受制於下降通道頂部，要有突破，升勢才得以持續，否則，隨時會有較大幅度的調整。

資金推動的市，實難以估頂，所以，有貨在手者暫宜等候指數升至阻力才作部分減持，筆者也有朋友在這樣的市下只看動力作短炒，一開市那隻大藍籌成交量突增，股價上揚，便以窩輪或牛證作短線炒賣，周二買中石化(0386)，昨天炒工行(1398)，也有朋友買進落後股，例如金屬股調整了一兩天後，昨天午後又再急升，在資金充裕的環境，短線投機盤甚多，可說是各師各法，波動性也會大。

資金充裕下 短炒投機增

至於資金何以流入本港，相信最主要的原因是美國實施「量化寬鬆」貨幣政策，香港採用聯繫匯率，會同樣受惠，我們的銀行結餘已逾1500億元，銀行體系所需的結餘正常只是20至30億元，可見銀行體系之水浸情，而香港的銀行沒有「毒債」困擾，因此，寬鬆的貨幣環境較易傳導至實體經濟，所以，只要美股不是大跌，港股短期的調整幅度可能也會較溫和。

英美推行的量化寬鬆政策也有其風險，就是投資者擔心央行大舉印鈔，拒買國債，令國債孳息上揚，貨幣轉弱。英美周三便出現了國債滯銷的情。首先是英國政府拍賣17.5億英鎊的40年國債，只獲16.3億鎊認購，這種認購不足的情是2002年以來首次出現，而美國財政部拍賣的340億美元5年國債雖然能賣得出，不過，投資者所索的息率較預期為多，達1.849厘，英美兩國政府未來均需要大幅舉債，以刺激經濟，兩國現時負債已甚高，突然碰上債主拒借，或要求較高的息率作回報，將會增加經濟復蘇的不明朗。因此，國債孳息走勢回升的趨勢值得留意。

美政府為4月2日大騷充分準備

美國救市仍不遺餘力，當地的會計準則局在國會議員要求下，正日夜趕工，修訂會計準則，最快可於4月2日生效，新的修訂會讓金融機構毋須再以市價評定不流通按揭證券的價值，而恢復以內部的數學模型計價，亦即是返回貝爾斯登爆煲前的方法，這有助紓緩銀行不斷撇帳的壓力，但亦即恢復銀行業的「黑箱作業」，無法啦，政府大前提是穩定銀行業，什麼也不計了。

4月2日是什麼日子呢？大家可能有點熟，那天就是包括美總統奧巴馬及中國國家主席胡錦濤等20國首腦在倫敦召開第2次的G20峰會。美國的次按危機是今次金融海嘯的禍源，美國政府當然希望在開會前爭取多些籌碼，做多些工夫，穩定金融系統，以說服中日等高儲蓄的國家繼續支持美債市場，最有說服力的當然是採取措施，確保中日等的美元資產不會縮水。

由聯儲局的加碼量化貨幣寬鬆政策，財長蓋特納急急推出公私合作買銀行毒產方案，並連日在國會大談如何加強監管非銀行的大型金融機構和經常興風作浪的對基金，這一切都是任何投資美國資產的人所要求的承諾，如何令金融泡沫不會再重現，危及海外投資者的利益。

志在中日等續泵水

從中國的角度，美國會怎樣保障中國在美債的龐大投資，避免金融危機再現，會是內地最關注的問題，人行行長周小川近日拋出超主權儲備貨幣，以避免美元一幣獨大的問題，大家都明白要在現階段改變美元霸權，談何容易，但卻可藉此逼美國接納一些自律的措施，加強監管便是其一，避免新的金融危機出現，禍及全球及中國等儲備多國家的損失。

從過去一個月的情，美國政府為4月2日的G20會議，確是十分積極，支持銀行體系及金融資產的政策層出不窮，長遠成效如何，暫且不表，但其積極的行動，至少為金融市場帶來小陽春，不過，會否4月2日做完場大騷後，股市會否再下沉呢？值得留意。

撰文﹕江宗仁