PPP - save US and the World?

政府不會因自行為資產訂價，出現浪費公帑的情况而投資風險及潛在盈虧亦由私人投資者與納稅人共同承擔。不過，私營機構的出資比例不高，華府依然是目前有毒資產的主要買家
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美銀行解毒方案出爐 股市勁升
(明報)3月24日 星期二 05:10
【明報專訊】美國 財長蓋特納終就解決銀行不良資產，提出具體「排毒方案」，華府將設立一個公私合營投資計劃的基金，向銀行購買多達1萬億美元 的按揭抵押證券及問題貸款。受消息刺激，道指早段急漲超過4％，金融股成為升市火車頭。

蓋特納昨說﹕「方案將讓銀行清理資產負債表，但毫無疑問的是，政府要冒險。但若政府不冒險，你便不能解決金融危機……我們正尋求對納稅人最有利的平衡點。」

購萬億毒資產 政府要冒險

根據公私合營投資計劃，政府會從7000億美元救市資金中，撥出750億至1000億美元，再引入私人資金，向銀行購入兩類資產─原貸款部分（Legacy Loans，意即包括按揭在內的借貸壞帳），以及原證券部分（Legacy Securities，意即將各式貸款打包成證券的債券）。正是這兩類有毒資產，令到銀行難以放貸、令信貸市場癱瘓。購買毒債的公私合營基金，初步規模為5000億美元，其後可擴大至最多1萬億美元。

市場憧憬方案可改善金融業困局，美股早段顯著造好，道指早段升逾300點，金融股升勢凌厲，花旗及AIG急漲近兩成，美銀、摩根士丹利 及摩根大通 的升幅則介乎11%至14%。

助銀行恢復借貸 金融股勁升

為爭取私人投資者與政府合作購買不良資產，在購買原貸款上，美國聯邦存款保險公司（FDIC）將協助融資，財政部將歡迎退休基金、保險公司以至一般個人投資者參與。FDIC會負責把銀行的貸款組合出售，在競投中出價最高的買家，可獲FDIC提供6/7的資金保證，餘下1/7資金由買家及財政部各出一半，意即私人買家只需付出總價錢的7％，華府會承擔超過九成的擔保及資金。買下的貸款資產將交由私人投資者自行管理，受到FDIC監管。

至於購買原證券方面，則由聯儲局 透過將現時「定期資產抵押證券貸款計劃」（TALF，原意為搞活消費信貸市場）的適用範圍，擴大至房地產相關證券，協助融資購買。財政部會委任最多5名富經驗的基金經理，向銀行購買原為AAA評級的住宅按揭抵押證券、商業按揭抵押證券及資產抵押證券。財政部會根據基金經理籌集的私人資金，提供1:1配對資金，連同額外貸款，公私出資比例高達3:1。

政府貼錢 兩資產管理公司願參與

美國兩間大型資產管理公司貝萊德（Blackrock）及太平洋投資管理（PIMCO），已表示有興趣參與購買銀行不良資產。財政部表示，措施有助清除銀行資產負債表中的不良資產，讓銀行恢復正常借貸。當局又指，透過公私合營的方式購買資產，做法較政府直接購買資產為佳，理由是政府不會因自行為資產訂價，出現浪費公帑的情况，而投資風險及潛在盈虧亦由私人投資者與納稅人共同承擔。不過，私營機構的出資比例不高，華府依然是目前有毒資產的主要買家。有關安排會否引起公眾反彈，仍待觀察。