匯豐業績 暗藏隱憂

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如果投資者有留意週一大笨象匯豐控股(0005)所公佈的業績的話，會發覺上半年的盈利增長超過100%，而盈利更重返2004年時的水平，理論上如果一隻如匯控的藍籌股可以錄得100%以上的盈利增長，是一件值得高興的事，尤其是匯豐控股一直是本地投資者願意把自己的儲蓄「付託終身」的股份，相信在業績有這樣大幅的躍進下，散戶投資者應該可以笑逐顏開。雖然筆者的家人也是匯豐的長期擁躉，而且太太也是在匯豐工作，但該業績仍未能一解筆者對匯豐控股未來業績的憂慮。


匯豐控股在今次的半年業績中能完全扭轉過去幾年的勢，尤其是北美洲方面，更是3年以來首次錄得稅前盈利，至於管理層對於亞洲區的業績發展，更是抱著極大的信心及期盼。金融海嘯所帶來的衝擊應該已經過去，尤其是大多數匯控所持有的金融資產的市場已回覆正常運作，因此，所持有的金融產品可以透過以市價入賬，把匯控的每股資產價重新反映出來，對匯控屬於利好的影響。

不過，筆者對匯控未來的前景會有很大的保留，尤其是在美國的發展，相信會較難令到匯控可以有較大的盈利，主要原因是未來美國的監管機構會對美國銀行業作出連串的監管措施，當中包括要求銀行把部份高風險的業務分拆出來，又甚至會向銀行徵收高昂的監管費用，所以，在這安排下會對匯控未來的盈利能力產生負面的影響。

而且，日後銀行業在進行併購方面，相信經過金融海嘯後，已相對較困難，主要是因為以往在歐洲及美國市場有大量的資金集中，但金融海嘯後令到資金短期會分散至非歐、美地區的金融股身上，尤其是在亞洲區及中東地區的金融股中，令到該等股份的估值上升，因此，現時金融股的收購成本已相對金融海嘯時高，即使匯控日後仍希望可以透過併購去進行擴充業務，也會難用較低的成本進行，因此，要如匯控行政總裁所預期，匯控整體的股本回報可以回升上15%以上，相信仍然要非常努力，才能成功令夢想成真。