2010年8月16日星期一

任志剛﹕別再寄望美國印鈔

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100816/Special/my_mya1.htm
2010年8月16日
【明報專訊】7月中之後,環球股市上升,憧憬美國聯儲局會再次推行量化寬鬆政策(QE2),開動印鈔機創造貨幣供應,入市買債券托市。但觀察環球金融市場30多年的金管局前任總裁任志剛說,美國再印鈔已無補於事。所以他呼籲投資者一定要小心,並要多了解國際及中國的金融市場變化。

任志剛說,去年聯儲局量化寬鬆,是因為在金融海嘯後,要用此手段買資產來支持金融體系,「但現在已到了一個地步,你要再搞QE2,就等如要用一條繩去『隊郁』一件物件」。因為量化寬鬆應已到了極限,再做效果只會是diminishing return(效益愈來愈小)。

量化寬鬆已到了極限

伯南克領導的聯儲局,由去年4月開始斥資1.7萬億美元,入市買美國國債及按揭證券,至今年3月才收手。其間令聯儲局的資產負債規模,由海嘯前的8000億美元,大幅漲升至最多2.3萬億美元(見右圖)。

由今年4月開始,聯儲局手上的按揭證券到期後,收回來的資金已沒有再投放在市場,令聯儲局的資產負債規模已在縮小,即聯儲局已緩慢地退市。但由於美國7月以來公布的經濟數據太差,至上周三,聯儲局決定停止縮減資產規模,把證券到期的資金,拿來重新入市。但聯儲局上周公布這政策改變之後,市場反而眼於美國經濟實在太差,股市連番下挫。

美銀行願意放貸 才有復蘇

任志剛說,美國經濟何時復蘇,還要看銀行何時願意再放貸。「銀行因為沒有資本,又擔心信貸風險高,所以不願借。」但他相信時間可以解決問題。「當低息環境持續,去到某個環節,銀行洗去有毒資產之後,慢慢賺回些錢,資本比較充足,便會再放貸……我不排除美國會步日本後塵。但我始終覺得美國未必會如此,美國人一向願意擁抱改變,會的起心肝去處理問題。反而歐洲就一成不變。」

經濟未回復正常 小心投資

面對這樣的經濟環境,對市民投資股市樓市,任志剛又有什麼忠告呢?「要記住全球經濟情仍有隱憂,歐美經濟未復蘇。金融體系未能好好地支持經濟。這一切要一段時間才回復正常。」要等多久,他就說難以估計。

所以他認為,投資必須留意國際金融的發展,亦要了解內地的情。「全球經濟現時只有一個光點,就是中國。」在歐美不濟時,大量資金確會流入中國等新興市場,但正因為多錢流入,波動亦難免。

去年中以後,香港、中國內地,以至亞洲其他地方都面對資產價格飛升的問題。任志剛說,不少亞洲國家對資金流入已有管制,他希望亞洲各地可以好好處理泡沫風險。但問到他對香港當局的對策時,他以「不在其位、不謀其政」為理由不願意多談。「我當然有我自己的想法,」邊說邊指自己的腦袋,「但不會在這裏跟你們談。」

堅持宏觀審慎監管

任志剛只是重申,他一直推崇的宏觀審慎形式監管是多麼重要。「我們10多年前搞七成按揭,便是這種監管模式的演繹。你知不知道我們當年推時,有多少銀行的人罵我,說『我們自己不懂得控制風險嗎?』」

撰文:高志堅、羅羽庭

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