美元貶值擾亂世界

http://cn.wsj.com/big5/20101008/frx112007.asp
2010年10月08日11:15


週四美元對數種貨幣跌至新低﹐使全世界領導人更需要化解一些國家之間越來越激烈的矛盾﹐讓它們不要再競相壓低本幣匯率、保持出口競爭優勢。

包括日圓、澳大利亞元在內的多種貨幣不可阻擋地升值﹐有可能破壞經濟復蘇與全球合作。自美聯儲(Federal Reserve)開始討論進一步放寬貨幣政策的可能性以來﹐六個星期的時間里﹐美元已經對一籃子貨幣貶值7%。

中國政府不願允許人民幣大幅升值﹐惹惱一些國家﹐讓形勢變得更加複雜。

各國財政部長週四開始齊聚華盛頓﹐參加國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)的年度會議。匯率外交多年來第一次處於前沿位置。在會議召開的前夕﹐投資者開始猜測會議是否有可能達成一份全球協議﹐用以穩定匯市、實現美元的穩步貶值。

但官員們並不覺得達成重大聯手行動、以解決一些關鍵熱點問題的可能性有多大。這些問題比如有美元貶值、中國拒絕讓人民幣按其他國家要求的速度升值等。

曾經賭押美元升值的投資者在過去幾週變換了下注方向﹐因為他們越來越相信美聯儲將會進一步向金融市場注資﹐以提振舉步維艱的美國經濟﹐而這會從根本上稀釋美元的幣值。美聯儲的部分注資流向了歐元﹐讓歐元達到了八個月以來的最高點﹐還有一些注資則流向了與大宗商品聯繫緊密的貨幣或新興市場國家的貨幣。

數月以前﹐由於投資者關注的是歐洲的國債危機﹐美元還處在升值過程中。但後來因為美聯儲可能實施新一輪量化寬鬆政策﹐美元成為了主要幣種當中最薄弱的一環。

美元對日圓跌至1美元兌82.40日圓的水平﹐為15年來新低﹐並對南非、以色列和瑞士等許多國家的貨幣跌至多年以來的最低點。另外﹐美元對澳元下跌到了1983年以來的最低水平。澳大利亞作為大宗商品出口大國的地位讓該國經濟受益頗多。

一些交易員覺得美元對歐元的下跌或許已經太多、太快﹐所以美元在週四挽回了部分跌幅。歐元兌美元一度觸及盤中高點1.4028﹐較6月7日低點1.1917上漲17%﹐後來回落至1.3912﹐較前一交易日下跌0.2%。

舊金山對沖基金管理公司Passport Capital首席執資長波班克(John Burbank)說﹐美元、歐元和日圓的症結都一樣﹐但目前有可能採取量化寬鬆政策的是美聯儲﹐於是美元受這種預期影響而下跌﹐可能還會繼續下跌。

美元貶值或許有利於美國的出口企業﹐但對於日本等其他國家來說卻不是好事。9月上旬﹐日本央行向市場拋售了價值200億美元左右的日圓﹐對美元貶值予以反擊。

新興市場國家普遍承受著壓力。它們對中國失去競爭力﹐從而間接地感受到了美元貶值的影響。中國在事實上是讓人民幣同美元掛鉤﹐所以當韓國等國貨幣對美元升值的時候﹐對人民幣也一同升值﹐而中國又是它們的主要出口競爭對手。

美元下跌使新興經濟體的貨幣政策變得複雜化。流入巴西等國家的資金很大一部分來自於尋求獲得比在美國、歐洲和日本更高的債券收益的投資者﹐這三個國家的利率都跌倒了最低點。

同時﹐許多新興市場正與初露端倪的通貨膨脹做鬥爭。但提高利率抑制通脹只會吸引更多的投資者﹐加劇貨幣問題。

結果造成了對中國的批評之聲高漲﹐同時各央行也通過干預外匯市場極力抗爭美元的升值。

現在﹐在眾多國家喋喋不休地討論著貨幣戰並試圖保持本國貨幣低值的情況下﹐一些投資者預計可能需要世界各國的政府簽訂一個協議來解決美元下跌問題。他們預計這還將伴隨著對中國允許人民幣更快升值的推動。

一些人提到了1985年的廣場協定（Plaza Accord）﹐主要工業大國簽訂這一協議﹐日本同意允許日圓升值。這些人認為這是一個可能實現的框架﹐能夠引導美元穩步下跌﹐避免打響潛在的影響穩定的貿易戰。

皮特森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）資深學者杜魯門（Edwin Truman）說﹐如果很多國家都採取單邊的、不協調的行動﹐尤其是在外匯市場直接進行﹐這就有可能導致一團糟﹐最好是試圖就貨幣應該怎樣發展取得一些共識。

杜魯門說﹐目前來看﹐壓力還未升級到巴西財政部長曼特加（Guido Mantega）上週所說的貨幣戰狀態﹐也許將其稱之為“警察行動”更合適﹐但有完全失控的可能。

官員們表示國際貨幣基金組織成員達成一致貨幣協定的可能性不大。

國際貨幣基金組織總裁斯特勞斯-卡恩（Dominique Strauss-Kahn）在一次新聞發佈會上說﹐我不確定會有簽署新的廣場協定或盧浮宮協議的趨勢﹐現在時代不同了。他指的是20世紀80年代美國、日本和歐洲簽署的兩個貨幣協議。

中國中央銀行副行長易綱認為簽署一個亞洲協定推動亞洲各國貨幣同時升值是極其不可能的。

而可以肯定的是﹐國際貨幣基金組織成員將會在20個工業國集團努力促使全球增長再平衡的背景下討論貨幣問題。

在該動議下﹐貿易順差國﹐尤其是中國﹐將會同意從出口引導型增長轉向國內消費型增長。貿易逆差國﹐尤其是美國﹐將會同意採取相反舉措。

中國將需要促進人民幣升值﹐雖然易綱說方式和速度必須是漸進的、穩定的。他說這對中國和世界都有好處。

歐洲中央銀行（European Central Bank）特里謝（Jean-Claude Trichet）週四說﹐貨幣水平應該反映基本經濟狀況。

他在一個新聞發佈會上說﹐過多的波動會對經濟和金融穩定帶來負面影響。在這之前﹐歐洲央行剛剛宣佈將會保持16國歐元區基準利率不變。

康涅狄格州的外匯交易公司Faros Trading LLC總經理波茨維克（Douglas Borthwick）說﹐儘管如此﹐類似廣場協定的新協議簽署的可能性仍在增加。

他說﹐財政部長們都知道﹐美元還會繼續下跌﹐解決這一問題的最佳方法就是大家一致的努力。

Tom Lauricella