半價買滙豐 策略要穩重

半價買滙豐　策略要穩重
(星島)3月3日 星期二 06:30
(綜合報道)
http://hk.news.yahoo.com/article/090302/3/aycl.html
滙豐控股向股東伸手集資超過千億港元，是本港和英國 財經史上最大規模的私營企業供股行動。滙控股價比高峰期已經跌逾六成，今次再「半價」供股，看似非常吸引，但同時亦對環球股市即時帶來沉重壓力。

　　滙控投資者的特色，是包括極多本港散戶，當中不少是數十年如一日不離不棄，覺得滙控「超級穩陣」，入股是「有買貴，無買錯」。這些「忠實擁躉」不為短炒投機，有些持有保值抗通脹，有些靠收息來應付退休生計，有些是為下一代投資作為成長或教育基金。

　　不少香港人覺得滙豐是自己的銀行，與自己共度「獅子山下的歲月」，對「獅子銀行」有股解不開的情意結。這股投放在滙豐身上的感情，過去也帶來不俗的金錢回報，無論講心講金都有收穫。在港英年代，滙豐擔任大半個央行 的角色，滙豐大班是行政局成員，被形容影響力超過港督，經營上享有種種特權，無往而不利，為股東帶來豐厚回報。

　　舊思維忽略新環境

　　當香港股民仍然沉醉在今天滙豐在港業務續執業界牛耳之際，整個集團的經營環境已經變化甚大。滙豐今天已無復港英年代的優越地位與主宰寡頭壟斷的能力。利率協議的取消，令銀行業面對前所未有的激烈競爭。銀行不能單靠傳統存貸息差賺錢，還要經營其他業務，以及作出比以前高風險的槓杆投資。滙控也不再是純粹香港人的銀行，把業務版圖擴及歐美，與港三分天下。今次滙控在金融風暴受挫比部分本地銀行為深，原因之一就是當初大舉進軍美國 的次級按揭市場。

　　今天的滙控股價，面對的波動因素遠比以前大。投資者不宜一成不變沿用舊思維，要以新角度來衡量是否加碼注資滙控。

　　這次滙控以供股和削減派息來充實資本，應付金融海嘯沖擊。對供股的有利因素，是享受到大幅度的折讓，等如半價買入滙控。對滙控管理層有信心的投資者，覺得滙控在金融危機下仍毋須政府接濟，表現勝於不少跨國大銀行，甚至有能力低價收購其他金融機構，冀望日後經濟復甦可以早佔商機。

　　穩陣股將變波動股

　　至於負面因素，就要考慮供股後，滙控股份增加了四成，一來日後每股盈利和派息都會大幅被攤薄，二來對沖基金 也更容易借貨沽空，增加日後滙控股價波動風險。此外，中短期而言，滙控經營環境仍相當困難，包括全球經濟和金融活動放緩，低息影響盈利，債務壞帳仍未全部撇清，手持衍生工具產品可能繼續貶值，又要面對同業遭國有化後的不公平競爭。

　　散戶決定供股與否，不宜單靠感情定奪，要講心之外也要講金。如果對滙控長遠前景充滿信心，可以選擇供股。如果已經擁有多手滙控又不欲加注，可以賣掉部分正股，用賣股收入來廉價供股。如果只得一、兩手，也可以賣掉供股權，降低持股成本，不要平白放棄供股權。