金融海嘯無處可避

金融海嘯無處可避
2009-01-04
就算是均衡資產組合，也難在是次熊市中避過一跌。

在2000年至2002年的熊市期間，FTSE All Share ex-Investment Trust index由2000年9月的高位，下跌至2003年2月低位，共蒸發了43%。不過，在投資組合中持有部份債券的，則可成功減輕損失。由60% FTSE All Share 指數及40% 巴克萊資本英鎊綜合債券指數組成的綜合基準指數，在該段期間只下跌了21%，較股票指數跌幅少逾半。若再加上地產項目，其投資回報跌幅更輕，以50% FTSE All Share指數、40% 巴克萊資本英鎊綜合債券指數及10%標普全球房地產信託基金指數的綜合基準指數計算，該段期間只下跌了15%。

可惜，在今次的金融海嘯中，債券與房地產項目皆未能發揮出抗跌的特質。截至08年10月31日為止的一年內，FTSE All Share 指數下跌了34%，債券在今次熊市期間表現未如2000年至2002年的熊市般有那麼強的抗跌能力，相同的60%/40%股票/債券組合指數在期內下跌22%，若再加上房地產項目，50/40/10的股票/債券/房地產信託基金的指數組合的跌幅更大，一年回報下跌27%。

這個結果，無疑令到一些深信審慎資產分配策略能令投資組合安渡熊市的投資者，對此信念產生動搖。但投資者要切記，每個熊市的成因也不同。今次熊市的情況較以往來得嚴峻，受牽連的地區也較廣，就連不同的資產類別也不能倖免。投資市場上不同的資產類別、行業等，要所有項目出現同步表現的情況其實相當罕見，但在今次金融海嘯下，金融市場就經歷了這種罕見的情況，不過，這亦突顯出是次金融海嘯牽連甚廣，而且也是個非一般的金融危機。

是次的熊市所出現的大規模拋售是由多個技術性原因引發的，而且也是今次獨有的原因。由於有很多高槓桿投資者，如對沖基金，在今次危機中被迫沽出其資產，同時間投資者對市場表現感到恐慌，而且信心不足，亦令不少買家望之而卻步，未敢入市。結果，市場對股票交易的反應遠遠離開了其基本因素，供過於求令到資產價值進一步下跌。

資產價值下跌，造成股份偏離了其內涵價值，股份估值偏低絕對是長線投資者考慮入市的機會。不少基金經理亦表示已開始物色估值吸引而且質素高的企業，這個消息在目前低迷的市況下起了一定的刺激作用，然而，基金經理在物色投資對象時則非常謹慎，因為在中短期市況仍未明朗，甚至可能會有更深的跌幅。因此，要走過這個艱難的時刻，忍耐力及耐性是必須的。