http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100503/Special/my_mya1.htm
高通脹下 「磚頭」回報勝股票
2010年5月3日
【明報專訊】兩年前因為率先唱淡環球股市，而贏得「港版末日博士」稱號的交通銀行香港分行首席經濟及策略師羅家聰認為，港股在今年中再創近期新高之後，到明年企業盈利將會受高通脹蠶食，到時股市只會牛牛皮皮。相對上，買「磚頭」抗通脹，比起買股票，上升空間可能更大。
港府兩周前推出「9招12式」規管樓市，一二手市場交投立即萎縮。但羅家聰認為，樓價上升的趨勢不會逆轉。「9招12式只是針對售樓程序，而不是從土地供應及收緊流動性方面入手。短期來說會有調整，但要等到亞太區泡沫爆破，最快都要等到明年底的事。」
亞太泡沫爆破 最快明年底
羅家聰是如假包換的經濟學博士，2003年在城市大學取得他的博士學位。他在分析市場走勢時，亦喜歡用上他的經濟分析理論。「一個經濟周期通常約4年，下一個谷底會在2013年出現，資產價格至2012年會下跌，在2011至12年入市，將會是最危險。」
所以他的結論是，現在買樓，若抱短炒心態，可以找到不錯的入市時機。但若買來自住，就要想清楚。「到2011、2012年便有點『牙煙』。除非你打算買入一兩年後沽出再租樓。但扣除裝修、搬屋開支，其實未必划算。倒不如現在先租樓，再等機會。」
短期看好港股 希臘影響微
羅家聰認為刻下炒樓好過炒股，因為樓有「磚頭」在手，當高通脹重臨時，價格自然會上升。反觀股市，企業盈利會漸漸被通脹蠶食。但短期來說，他仍然看好股市。「說到希臘主權債務的問題，除非西班牙、葡萄牙也出事，否則只是零星國家有事，大家早已預了。美股最近怎樣也跌不下去。你看內地連番打壓房地產，香港也出招壓地產，但股市跌幅仍有限，上升的動力仍很強。」
他預計，港股在今年中前後會出現今年的高位，之後會在高位盤旋一段長時間。「明年企業將不會那麼好景，通脹重臨，成本一定升得快過收入。轉嫁不了時，企業自然在盈利方面會有困難。」
自從去年中恒指升破俗稱「牛熊分界線」的250天平均線之後，大家似乎都已確認港股牛市重臨。但在「港版末日博士」眼中，到底現在是牛市重臨，還是熊市反彈，現在仍是未知之數。
是否熊市反彈 仍未可知
「我會覺得現在的股市有點像2000年科網泡沫那一次，經濟沒有多大好轉，但因為游資推動，令股市創新高。」但羅家聰估計，今輪升市，未必可以升破2007年10月的高位。「我估計最多升到26000至28000點，應該已是市場上較樂觀的估計。」
當亞太區樓市泡沫在2012年爆破之後，港股會跌幾多呢？羅家聰在解釋時，邊說邊在畫圖。「港股08年的低位，守住了80年代一直引伸而來的上升軌(見圖1)。若單是亞洲泡沫爆破，應不致於跌穿這條上升軌，到時會位於14000點左右。但若歐美經濟真的因為債務問題爆煲，港股隨時插穿11000點也不出為奇，到時就證明眼前的只是熊市反彈。」港版末日博士如是說。
撰文：高志堅
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