券商料匯控業績漸回春

http://hk.news.yahoo.com/article/100502/4/hsnn.html
(明報)2010年5月3日 星期一 05:10
【明報專訊】匯豐控股 （0005）本周五將會披露首季營業狀况，及美國 匯豐融資（HSBC Finance）的首季業績。券商普遍預計北美虧損將會顯著改善，投資銀行業務亦料表現亮麗，在追落後效應下，料股價大有上升空間。首季成績表派發前夕，法巴和摩根大通 發表報告唱好匯控，不約而同預期「大笨象」未來3年，每年盈利平均增長五至六成；惟兩家券商分別把目標價略為調低至101元和115元。

摩通料今年盈利倍增

券商唱好的原因，主要在於北美的拖累將日益消減。摩通認為到明年底，匯融的貸款撥備將不再構成問題；而存款遠多於貸款而息差一直受壓的匯控，到歐美加息周期重臨後，息差將見底回升。摩通預計，今年匯控每股盈利將按年倍增，明年再增50％，2012再增30％。

大摩：吸引力遠遜內銀

惟匯控3月初公布全年業績以來，股價至今未有寸進，上周五仍徘徊在80.95元。摩通分析，是因為北美貸款拖欠未見改善及受中東迪拜債務危機困擾等，惟這些因素首季應有改善。首先，主要歐美銀行首季定息業務帶動盈利增長，故料匯控的環球銀行及資本市場（GBM）也可交出成績。而在季節性因素下，美國匯融貸款拖欠情况料有改善。

不過，摩根士丹利 提醒，即使北美不再是「包袱」，匯控的收入也難以回到金融危機前，股本回報率（ROE）難如昔。因為投資銀行（即GBM）的增長下半年可能放慢。雖然亞洲佔集團總貸款20％，但僅5％來自高增長的新興市場；業務比重大的香港，匯控又要減價（壓縮息差）來維持市場份額。故以目前1.4倍市帳率的估值來看，吸引力遠遜建行（0939）、工行（1398）等中資銀行。