救市未治本 歐元再被狙擊

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100512/News/ea_tbk1.htm
2010年5月12日
【明報專訊】歐盟推出達7500億歐元救市方案，雖令全球金融市場短暫振奮，但市場似乎仍質疑方案無助解決歐盟國家的核心問題，令歐洲股市昨大幅回落。在避險情緒帶動下，歐元再被拋售，金價昨早段升逾1.5％，創近5個月高位。《紐約時報》透露，不少對基金正準備進行新一輪沽空歐元行動。


歐元歐股再挫 金價上揚

英國工黨與自民黨的合作談判昨缺乏進展，令市場再度看漲保守黨與自民黨合組聯合政府，有望落實大幅減赤，刺激英鎊和英國股市昨晚由低位反彈，英鎊兌美元更由跌0.4％倒升，最多升0.7％至1.4961水平，令市場氣氛回穩，扭轉了歐洲多國股市在大反彈日後，昨天大幅回落的勢頭。不過，歐元頹勢未改，反映市場對救市方案信心不足。歐元兌美元昨跌0.8％，跌至1.2664水平。在歐盟周一公布救市計劃後，歐元兌美元曾由1.28水平急升至1.31水平，但在美股周一開市後，歐元當晚又再跌回1.28水平。有交易員認為，周一歐元和全球股市的升勢只是夾淡倉，歐元將進一步疲弱。

在避險情緒主導下，金價早段升至每盎司1225美元水平，極為接近去年12月3日所創下的1227.50美元歷史新高。全球最大黃金交易所買賣基金(ETF)SPDR，周一的持金總量增3.652噸，達至破紀錄的1192.15噸。連帶銀價亦創出5個月新高。信貸市場方面，3個月Libor/OIS息差昨由18.92個基點升至19.17個基點水平，較1個月前的5個基點大幅上升，顯示銀行開始收緊對同業貸款要求。

《紐約時報》指出，許多對基金都認為歐盟救市措施不足以解決歐州國家深層的債務問題，準備再度沽空歐元。歐元淡友認為，歐盟救市計劃不但不會解決到問題，相反會帶來反效果，因為本已面對赤字壓力的歐盟各國，可能需要集資數以百億美元支援貸款擔保計劃。分析家指出，與美國海嘯時的7000億美元TARP救市基金不同，今次作為整個拯救計劃核心的歐盟4400億歐元信貸擔保基金，目前並不存在。建立基金目前只是歐盟各國的承諾，在有需要時才會發債及向財困國注資。問題是，一旦有國家(舉例如西班牙)需要救援，屆時信貸利率早已顯著升，意味歐洲各國集資成本不僅高昂，還會額外增加部分高負債歐盟國家(如法國、意大利甚至英國)的財政負擔。

救市方案有漏洞 恐累德法評級

此外，整項救市計劃還會帶來極大的道德風險，在知道歐盟願作貸款擔保下，部分國家減債減赤的意欲勢將下降，引來負責救市的國家民眾的不滿和政治爭議。

另外，歐洲央行決定購買大量歐洲國家國債，相當於印銀紙救市，令市場更深信歐元遠未見底。瑞銀和巴克萊都估計，歐元兌美元將會下試1.2水平。意大利聯合信貸銀行策略師Stefan Kolek甚至警告，歐盟救市方案恐令德法等國喪失AAA最高主權評級，「這有點像最高級的龐氏騙局」。