匯控「大逼供」的是是非非

匯控「大逼供」的是是非非
(明報)3月9日 星期一 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/090308/4/b1ze.html
【明報專訊】上個星期香港財經新聞焦點，肯定是匯豐控股 （0005）12供5的「世紀大逼供」。百年老店，在金融海嘯的衝擊下，不得不向股東們伸手要錢，以增加資本充足比率。匯控集資金額1400億港元，是全球歷來集資第三最多。

匯控供股的傳聞，農曆新年前已在市場流傳。過去這段時間，匯控股價如江河日下，投行紛紛出研究報告，競逐調低匯控目標股價。其中包括今次供股活動的包銷商。是否春江鴨行為？你問我，我問誰？無語問蒼天！供股集資是影響股價的敏感性資料，匯控供股事在必行，匯控在安排其事時為何不停牌，任由市場流傳各種消息？匯控沒發盈警，已為人詬病。任由消息傳播而不停牌或澄清，也有違規之嫌。

除權前沽壓仍大

匯控在公告業績和供股詳情後，股價繼續下瀉。投資者對匯控的大逼供忐忑不安，不知應否供股。其實這是很個人的決定，端視您對匯控後市的看法，及個人的財力。從博弈論（game theory）角度分析，在匯控除權（3月12日）前，匯控沽壓甚大，但不會跌穿28元的供股價。過了除權日，可會是另一個局面。在認購日（3月20日）前，匯控股價應會走強。之後走勢如何，要看大戶何時出貨。大戶還持貨，28元是鐵底；大戶出貨後，28元便只是一個沒意義的數字。這次財富轉移，錢還是從弱勢投資者流向強勢投資者。汝謂不信，且拭目以待。

情意結害死股民

匯控和8號仔（前香港電訊，現電訊盈科 ），都曾是香港股民的至愛，卻也傷了不少股民的心。電訊盈科之敗，是因前1186代號的盈科數碼鯨吞前8號的香港電訊，要還巨債和把商譽大幅撇帳，還有電訊市場解禁（deregulation）的結果。匯控之敗，是透過收購Household International參與這次金融海嘯之核心遊戲次按出事。女人購物狂亂買東西，殺傷力有限。企業搞兼併買錯公司，股東可要陪葬。不要和股票談戀愛，又一明證。

香港投資者對匯控有莫名的情意結。不少朋友獨沽一味買匯控，當是存退休金，今次便碰上集中性風險（concentration risk）。匯控業務遍世界，無疑可以減低單一市場的風險。但它畢竟是單一行業，避不開行業風險。過往匯控的蘇格蘭 銀行家們，踏實、穩健。但匯控成為環球金融機構後，習染美國 管理手法，今非昔比。將來能否撥亂反正，有待觀察。時移世易，投資者不能再以老皇曆來看匯控或個人投資的組合分佈。

富豪分包銷有否違規？

我對匯控大逼供還有個疑問。幾個大富豪是憑什麼身分做分包銷商？依香港現行證券法，只有在證監會 註冊的公司或個人，才可以因進行企業財務活動而獲得報酬。否則可能觸犯防止賄賂條例。難道英國 沒這要求，他們繞道而行？熟悉證券法例的朋友，請指正，謙受教。

聲明：本人和本人管理的基金、投資組合皆沒持匯控股份。

陳茂峰

CFA,CFPCM

御峰理財董事總經理

mfchan@nobleapex.comom