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【經濟日報專訊】港股近期大升大跌，投機客紛湧入牛熊證市場謀刀仔鋸大樹。牛熊證成交昨連續7天破百億，佔港股兩成份額，個別成交更令藍籌相形見絀。投機客賭性極強，大部分為「半日鮮」短炒，持倉過夜僅佔成交的0.3%。
連續7天成交破百億 勝藍籌
衍生工具交投熱烈，勢牽引大市走向，隨着牛證街貨接近3個月低位，同時熊證街貨增加，大戶推低恒指誘因減少（見「知識庫」），對大市短綫屬正面。
牛熊證成交昨逾157億元，佔港股成交約18%。但值得留意的是，街貨及資金流入未有同步增長。以周一數據為例，牛熊證共成交約120億元，但流入恒指牛熊證街貨的新增資金，只有約3,000萬，佔整體成交不足0.3%，反映投資者都屬投機式短炒，不願持倉過夜，賭博成分相當高。
昨日恒指一度高見18456點，已令42隻恒指熊證「打靶」被強制收回。十大成交的牛熊證中，首6隻都錄得逾10億元成交，較和黃（00013）、神華（01088）等藍籌還要高。
日買賣2億份 僅0.3%過夜
牛熊證主要發行商瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人表示，在港股大跌後，衍生工具散戶投資者的投資取向由過去分散於不同正股，轉為集中恒指產品，以恒指產品為主的牛熊證遂成焦點。
至於牛熊證成交激增，但街貨量未見增長，于正人解釋是反映投資者以即日鮮炒為主，願意坐貨承擔隔夜風險的不多。「早前大市尋底，投資者博反彈居多，一面倒市場氣氛下，牛證街貨增加。」大和香港衍生產品工具部策略師張小喬稱，牛熊證市場一向以炒即日鮮為主，「會有投資者每日下注買賣2億至3億份的牛熊證，但收市時卻不會持任何牛熊證。」
「早市買牛跟美股 午市轉熊」
香港投資者學會主席譚紹興稱，現時港股表現分兩階段，散戶會藉注碼細的牛熊證炒即日鮮，甚至半日鮮，「例如美股早一晚急升，散戶可能只於上午跟一段衝刺，午市收手轉買熊證，因為歐洲3點開市後，形勢常常有變。」另外，牛熊證街貨比例近周亦有所變化。以牛證為例，9月22日的牛證街貨量為40億份，至上周五跌至4.8億份的3個月低位；而熊證同期則由11.5億份增加至21億份。
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知識庫︰牛熊啟示
在大戶與散戶共同參與的牛熊角力場上，牛熊證街貨量上升反映大部分投資者對大市的取態；如大量投資者看淡大市，買入熊證並持有，將令熊證街貨量上升。
但若看淡比例過高，反映市場上看淡的投資者眾多，易引來好友反擊，因只要大市反彈至熊證重貨區，熊證被強制收回，發行商須買入期指，屆時恒指升幅及好友的回報將被放大。
香港投資者學會主席譚紹興分析，若熊證聚集較多街貨，而牛證重倉區距恒指水平較遠，則大戶更傾向推高恒指「殺熊」。
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