美元超買 大膽可博股市反彈

2011年9月26日

【明報專訊】上周環球投資市場出現一奇景，除美元及美債外，股、金、匯、商品差不多全線下挫。根據美國商品交易管理委員會(CFTC)的數據，美元期貨的非商業淨長短倉自今年9月起出現大幅度變化，淨長倉合約急升至約3.5萬張，反映大量資金已流入美元避險。若短期內歐債危機暫時穩定下來，股市及匯市應可有一定程度的反彈。

美元期貨淨長倉增幅量 可比海嘯
美國商品交易管理委員會公布的數字顯示，上周美元期貨的淨長倉合約大增2.25萬張，至約3.5萬張，淨長倉量是2010年4月以來最高(見圖)，增幅之大可以與08年金融海嘯時一較高下，反映投資者的避險情緒是金融海嘯以來最高。另一方面，歐元期貨的淨短倉則大幅增加，短倉合約由5.5萬張，急增2.5萬張，至近8萬張，看淡歐元的情緒是自2010年6月以來最高，顯示大量投資者採取棄歐元、買美元的策略，令市場開始進入美元超買、歐元超賣的狀態。
美元急升的動力除了是來自其他貨幣的賣盤，當中亦靠來自股市的避險資金，所以難怪上周全球主要股市出現「滿江紅」的情，道指上周的表現更是08年金融海嘯以來最差。現時美元的強勢來自歐債危機，並非憧憬美國經濟前景好轉，所以只要歐債危機暫時穩定下來，避險情緒回落，投資者對零息美元的興趣就會消減，資金應會暫時撤離美元尋找出路，部分資金將會重返股市，環球股市應會趁機反彈。
希臘危機料短期轉穩
那麼問題就來了﹕究竟短期內歐債危機是會穩定下來還是轉差呢？筆者認為，危機短期內應會穩定下來，主因是希臘違約是歐債危機擴大的最重要導火線，若希臘仍能繼續吊命，歐洲銀行面對的風險仍屬可控範圍。雖然最近不斷有歐元區財金官員放風，指不再排除希臘違約的可能性，但希臘違約嚴重打擊歐元的誠信和穩定，現時歐元區並未設有機制讓成員國退出，一旦希臘違約，是留還是離開歐元區，兩者都似乎都是「不可能的任務」。所以歐元區領袖起碼要先設立機制，才可讓希臘有秩序違約及離開歐元區，否則屬政治自殺行為。
本周歐洲多國議會繼續表決是否擴大歐洲金融穩定基制，若稍有差池，希臘違約的風險就會大增，但由於表決結果關乎歐元區的命運，相信各國政黨會慎重行事，加上G20及歐洲央行或會短期內出招，市場恐慌情緒可稍為紓減，故投資者可量力而為，在嚴守止蝕紀律的情下，考慮小注博股市短期反彈。
明報記者 謝德健