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| 9月 26日 星期一 05:10 更新 | ||
【明報專訊】曾經擔任香港證監會(新聞 - 網站 - 圖片)主席長達7年的沈聯濤，由市場監管者變成學人。面對翻天覆地的金融市場，他說目前大家已由2008年前的過分樂觀，變成過分悲觀。這種悲觀情緒已令歐債問題陷入惡性循環。對於美國，他反而不是看得太淡，因為美國的企業仍然很有實力，當地經濟環境可能並不如外界想像那麼差。
沈聯濤最近應利豐(新聞 - 網站 - 圖片)（0494）主席馮國經(新聞 - 網站- 圖片)邀請，出山擔任經綸國際經濟研究院總裁。過去幾年他出任中國銀監會首席顧問，留在北京的時間較在香港更多，現在加入經綸研究院，多留在香港之餘，最近亦周遊列國，與全球的知名智庫打交道，上周還去了歐洲。
悲觀情緒 令歐債陷惡性循環
他說跟歐洲多名朋友談過歐債問題之後，發現很多歐洲人都相信最終德國會乖乖簽支票，收拾這個爛攤子。「外界可能不明白，歐盟(新聞 - 網站 - 圖片)產生的背景，是歐洲上世紀經歷過兩次大戰，都是源於歐洲國家之間的矛盾，沒有人想重蹈覆轍。」
但問題是目前市場的悲觀情緒已拖著歐洲的後腿。「危機發生前，大家以為買希臘(新聞 - 網站 - 圖片)債券的風險，跟買德國債券一樣。現在希臘10年期國債孳息超過20厘，意大利(新聞 - 網站 - 圖片)超過5厘，德國僅2厘。實質息率愈高，經濟增長便會愈慢，到頭來又會令政府赤字增大。」惡性循環已成，歐洲銀行便深陷泥沼。
他說現時歐洲的問題是到底誰來埋單。強國真的會為弱國埋單嗎？「這就有如做爸爸的，會否替家中一個敗家仔埋單。爸爸要想清楚，簽得第一張支票，還會有第二個敗家仔過來伸手。但若不簽，家庭解體，代價又可能更大，這就是德國目前面對的兩難。」若德國出手，弱國拿過支票之後，不保證從此會洗心革面。
IMF應再做醜人 解歐洲之困
曾經在馬來西亞(新聞 - 網站 - 圖片)及香港央行工作的沈聯濤說，情就有如1997年的亞洲金融風暴，當時日本曾提出成立「亞洲貨幣基金」，由亞洲的強國去幫助弱國解困。這個建議當時遭歐美強烈反對，結果由國際貨幣組織（IMF）開出條件，注資亞洲弱國。「當時我也贊成由IMF出手，因為靠家庭基金，滲入了感情因素，你很難在一家人之中執行紀律。」
所以，沈聯濤認為，歐洲還是應該讓IMF做「醜人」，不要再想著靠歐洲穩定機制基金（EFSF）去幫窮兄弟過難關。
沈聯濤在訪問中多次說，自己不會做任何預測，但他補充說，長遠一點看，危機出現時，市場情緒總會由過度樂觀變成過度悲觀。「你看印尼盾的匯價，亞洲金融風暴時，最低跌至接近1美元兌17,000印尼盾，現在已經是9000（圖1）。市場悲觀起來，不一定能反映真正的價值，市場永遠是看短暫的情緒，我就喜歡看得長遠一些。」
美企夠實力 經濟差極有限
他特別提到美國的狀，未必如大家預期那麼差。「美國的住戶過去20年儲蓄率確偏低，甚至是負數，但最強是企業部門。不計金融機構過度槓桿，其他美國企業，無論創新能力、企業治理架構，都超過日本、歐洲。」
美國影子銀行遺留下來的問題，仍未完全化解，近期共和、民主兩黨出現的政治爭論，亦令外界失盡信心。「但美國仍然是一個資源豐富、人口少、教育體系很強的國家。大家說美元會長期維持弱勢，但別忘記它仍是儲備貨幣的標準。」所以，他認為美國復蘇的能力，會強於其他國家。
「我最喜歡（當）別人樂觀時（我）悲觀，別人悲觀時（我）樂觀。」沈這句話，跟股神巴菲特的「貪婪與恐慌論」如出一轍。
明報記者 高志堅、李萌
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