市場憂慮中國式次按爆發

高息貸款瀕爆煲 平保急挫 http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110927/News/ea_eaa1.htm

2011年9月27日

【明報專訊】經歷2009年的信貸「井噴」後，內地去年起踏入貨幣政策緊縮周期，銀行以至大企業紛紛施展貸款「大挪移」，將信貸業務轉出資產負債表外，演變成「影子銀行」。在企業大量融資需求和負利率令全民追逐更高利率回報的供求關係帶動下，銀信合作的理財業務規模迅速膨脹，巨額資金流入「無王管」地帶，所衍生出來的除了是非正式資產證券化為銀行體系帶來的風險外，更構成「全民高利貸」等更深層次的社會問題，本報將以專題形式深入探討。

內房商綠城中國(3900)上周被傳遭銀監會調查，一石激起千層浪，除拖累為其提供信託融資的平安信託母公司平保(2318)股價昨日暴瀉14%外，亦加深市場對諸如房產信託及企業信託貨款等「影子銀行」體系的憂慮。「高利貸」現象令企業償債困難，或導致理財產品違約風險上升，中國式次按危機隨時爆發。內地信貸緊縮之下，表外信貸成為企業取得融資的一大渠道，加上內銀貸存比率須符合不高於75%的監管考核指標，銀行將信貸資產轉出表外的需求愈趨強烈，包括銀行承兌匯票、委託貸款、銀信合作、信貸理財產品等在內的「影子銀行」體系規模於過去兩年裏急速膨脹。
打包信貸資產 變成高息產品
信貸評級機構惠譽去年底曾表示，內地新增貸款並未減少，只是轉入到了其他渠道。今年7月，惠譽發表報告預計，中國社會融資總量佔國內生產總值佔比，可能會達到185%，較去年低進一步增加11個百分點，該比率急速上升，反映借款人償債能力與整體經濟的槓桿比率增長並未同步，中期存在不良貸款顯著上升的潛在風險，對內銀盈利及資本狀構成壓力。為滿足企業的融資需求，銀行紛紛將信貸資產打包成高息理財產品。瑞銀發表報告指，截至今年上半年，內地銀信理財產品所管理的資金總量達3.57萬億元(人民幣．下同)，佔內地存款總量的5%，當中有八成的期限少於三個月。基於這個規模，瑞銀估計，截至6月底，約有2.3萬億元的貸款取道理財產品，佔內地貸款餘額的4.4%，認為真實表外風險敞口仍算低，而且系統風險可控。
高盛：銀行分銷聲譽或受損
不過，瑞銀相信，中長期而言，內地將會進一步透過監管手段，確保銀行理財產品業務能循序發展。事實上，針對內地銀行貸款表外化愈見普遍，銀監會過去1年多裏頻頻出手規範，去年8月更發文要求銀行將融資類銀信合作業務餘額，於2011年底前今明兩年將轉回表內，今年6月底更叫停6種理財業務上的違規操作，當中，包括委託貸款及票據資產理財產品。野村國際指出，隨銀行在信貸類理財產品銷售持續放緩，加上去年大量發行的理財產品於今年陸續到期，相信整體餘額將溫和下降。
然而，隨著銀監會主席劉明康月前首次暗示，有3萬億元(人民幣．下同)銀行貸款被企業用作高利貸，加上近日民企倒閉潮似在蔓延，本月初再有內地上市公司委託貸款現不能按時收回情，放貸方A股上市公司香溢融通已訴諸法院，融資成本高企下借款企業無力償債的又一案例。
高盛認為，一旦房地產企業違約，銀行或將遭受間接的信貸損失，因為該類信託產品多受到其母公司擔保，而銀行作為分銷商的聲譽亦將受損失。因此該行指出，緊縮措施持續將是未來中國宏觀經濟實現軟陸的主要風險。
明報記者 劉欣欣、鄧亮