匯豐次級債 年息8厘

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100722/Columnist/ed0_ed0.htm
每份售25美元 只需開美股戶口
2010年7月22日
【明報專訊】市場在年初時預期今年底美國將會結束近零息年代，重新步入加息周期，惟以現時經濟情，大家開始對加息周期何時重臨產生極大疑問，在未能擺脫低息環境時，有什麼高息出路呢？本欄將為大家尋找高息出路。

近期，匯豐發行票面年息8厘的次級永久資本債券(perpetual subordinated capital securities)，以往該類債券只供私人銀行客戶或機構性投資者認購，但該批債券現時零售投資者也可以參與，只需要開設一個美股戶口，便可以在網上買賣該批永久資本債券，與買賣一般美股程序無異。

債券評級較正常低

美股買賣最少可以買一股，現時該批債券每份發售額為25美元，折合195港元便可以入場。永久資本債券可算是無期限的債券，當發債體一直存在，該類債券也可以不被贖回。不過，該類債券會設一個贖回期，該批債券贖回期為2015年12月15日之後，屆時發行人匯豐可以行使其提早贖回權。在一般情下，發行人也會行使贖回權。若果發行人未有行使，投資者需要一直持有，不可以自由沽出，故這也是投資者考慮風險。

匯豐環球投資管理董事及亞太區債券投資部主管陳寶枝表示﹕「假如你持有該類債券，當利率下調時，發債機構或會行使贖回權。在這情下，如果你將收回的本金再投資債券的話，市場上其他債券的孳息率一般都會不及原來投資時那麼優厚。」相反，若利息急升，發行人現時付年息8厘，屆時再發類似債券，要付20厘利息的話，發行商或不行使贖回權，投資者便要繼續持有，故投資該類債券是閒資為上。

雖然，以現時匯控財政情，未有倒閉危機，但萬一企業進行清盤，手持該公司傳統債券的投資者會優先的權利申索該公司剩餘的資產，而永久資本債券是屬次一級資產，故申索權會較傳統公司債券為遲。

本報專欄作家城安也有買入該債券，他表示，因為在低息周期中，可以在未來5年每年便有近8厘的派息，而且其買賣差價又低，數千美元亦可交易，當然，也認為匯豐倒閉風險較低，不派息機會亦較低有關。

倘股東不獲股息 債券亦停派息

匯豐永久資本債券年息8厘，在低息環境十分吸引。不過，陳寶枝表示，次級永久資本債券的利率比一般傳統債券高很多，這可反映在信貸評級上。匯豐發行的一級資本債券的評級是穆迪Aa2、標普AA-、惠譽AA；而該債券亦獲取了評級，惟較一級資本債券低兩到三級，但亦屬投資級別，為穆迪A3、標普A-、惠譽A+。

該批債券的風險是，如果匯豐正股宣布不派息，由於該批債券是不可以累積派息( non-cumulative ) ，即董事會通過普通股不獲派息後，該批債券亦不會獲派息，直至匯豐恢復派息為止。過往匯豐的派息紀錄一向良好，不獲派息的可能性較低。

撰文：龍彩霞