做好加息轉勢的準備

http://hk.biz.yahoo.com/101214/366/40o9w.html

上周三市場已有傳聞內地會把本來12月16日才公布的CPI數據提前於上周六12月11日公布，之後便惹來了一連串的傳聞，謂由於11月份的CPI數值遠較市場所預期的4.7%為高，恐怕當該數字如預期在12月16日周四才公布的話，市場會未有足夠的時間來消化，會有機會產生混亂的狀況，以及有部份市場人士（包括筆者）預期人民銀行會大幅加息0.5%，以收抑壓通脹之效，結果，CPI數據公布的確如傳聞超出最預的預期，不過，息口方面則未有上調，取而代之則是在CPI公佈前，人民銀行已向上上調存款準備金率0.5%，令到存款準備金率已升穿歷史水平，這的確令到市場投資者滿腦子疑惑。究竟，人民銀行想怎樣去處理內地通脹的問題呢？以及內地只是上調存款準備金率，是不是可以真的壓抑到通脹呢？


基本上，筆者認為，現時人民銀行處於兩難局面，一方面擔心通脹上升的話，便很難在短期內可以控制得到，到時有可能會升至7%以上，想按也按不住；但在另一方面，一旦下重藥去壓通脹，也擔心用藥加過猛，會同時影響到內地部份處於邊緣的企業最終倒閉，所以未有大幅調升利率以收壓抑的作用。其實，內地的經濟數據的確很難去參透，有很多人認為內地經濟數據有很多「水份」，對於數據是真是假，筆者無法作出定論，只是知道內地地大脈博，而且城鄉多人口分散，所以，當進行統計時要取得準備的數據，已有非常大的困難，加上部份地區為求達到中央的指令，或會上報認為中央喜歡聽到的數據，因此，部份地方的數據有機會與實際的情況有明顯的出入。

一旦方向確認　轉向便會很快

所以，政策決定很多時是較為靠決策人對市場的感覺，而並非單單完全依靠數據。雖然數據的可靠性受到質疑，不過，中國面對通脹壓力的確是個不可否定的事實，所以，當通脹在未來一季內無法壓下去，人民銀行即使千個不願，也無法不利用多次的加息去壓抑通脹，在這種勢頭下，相信市場投資者還是需要為內地加息作好打算，否則，當加息一旦落實，整體大市的方向一旦確認，轉向便會很快，尤其是11月底至今港股只維持在一個較窄幅的波動區域，而保歷加通道收窄，正好啟示後市將會出現新方向。