富通薦阿根廷委內瑞拉國債

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100303/FundQuote/ft1_ft1a1.htm
2010年3月3日
【明報專訊】市場預期美國會維持低息一段長時間，資金為尋求高孳息回報下，無懼其他國家或會重演歐洲PIIGS五國的情，繼續流入新興市場債券。富通資產管理新興市場定息投資總監Sergio Trigo Paz指出，加息不會對新興市場債券帶來負面影響，料可繼續跑贏已發展市場的債券，他看好阿根廷及委內瑞拉的政府債券。

迪拜事件告一段落之際，歐洲PIIGS五國卻爆發前所未見的債務危機，而美國將維持低息一段時間，資金繼續流向新興市場債券。根據資金流向研究機構EPFR資料顯示，截至上月24日止的一周，新興市場債券基金連續16周都淨流入，年初至今已吸資逾35億美元。

新興市場基金錄淨流入

Sergio Trigo Paz認為，新興國家的總經常帳仍有盈餘、對外及公共負債比率趨跌，加上外匯儲備高企，相信新興市場的信貸質素比較穩固，預期本地貨幣的新興市場債券表現將優於外幣債券。

他指早於2002年爆發經濟危機的阿根廷，經過多年的努力，終於在2005年經濟漸見好轉，加上天然資源豐富，經濟在2003年至2008年期間保持了年均6％至7％的高速增長，但政治不穩仍然困擾該國。「當投資者信心恢復，薪酬上升，加上農業產品的出口仍然錄得強勁增長，將繼續推動當地經濟，但需注意其通脹高企及政治風險，反對派的阻撓，該國2011年選舉懸而未決，政策仍然非正統，但整體前景仍然有利債券表現。」Sergio Trigo Paz說。

阿根廷看俏 政局成唯一困擾

在今年年初貨幣曾一度貶值一半的委內瑞拉，Sergio Trigo Paz卻對其政府債券持長倉，更認為貨幣貶值反而有利該國企業的收入。「委內瑞拉國家石油公司(Petroleos de Venezuela SA，PDVSA)是國營的油公司，利潤以委內瑞拉貨幣計算，該公司的利潤在委內瑞拉玻利瓦爾(bolivar)的大幅貶值下，一夜間變雙倍。貨幣貶值亦改善委內瑞拉玻利瓦爾(bolivar)的競爭力，並將推動該國的經濟增長。」

委國貨幣貶值有利經濟

事實上，委內瑞拉過去十多年，外債水平不斷減少，外債佔GDP由1996年的35%下降至2008年的9.5%。Sergio Trigo Paz指，有信心當地政府會履行減外債，但貶值的正面效應屬暫時性，政府仍未推出一致的抗通脹措施，預期通脹在貶值下將進一步攀升，因此中長期的當地經濟前景仍黯淡，經濟仍存在向下的風險。

他又指，該行現時持短倉的債券多為已發展國家，因為這些國家在退市之下，息率趨升，債券價格難免下跌。

參考晨星(亞洲)資料顯示，新興市場債券過去1年錄得39.73%的回報，摩根大通環球新興市場綜合債券總回報指數(JPM GBI EM Global Diversified)則錄得39.13％的回報，而富通L基金全球新興市場優選債券基金-Classic Cap則錄得52.56%的回報，反映優於大市兼同儕。