美醞釀次輪斷供潮 萬億次優按揭陸續調息

美醞釀次輪斷供潮 萬億次優按揭陸續調息
(明報)2月10日 星期二 05:05
http://hk.news.yahoo.com/article/090209/4/alic.html

【明報專訊】（編按：《金融時報》綜合多位市場人士的言論與分析，揭示美國 次優按揭貸款(Alt-A)快將調高按息，將有第2波斷供潮來臨。）

美國經濟將被另一波按揭斷供潮所衝擊，殺傷力將與次級按揭貸款一樣強勁。根據瑞信提供的數據，共有總額達1萬億美元 的次優按揭貸款（Alt-A）及可調息按揭貸款（ARM），將於現在至2011年夏季調高息率。

強制收樓將達900萬宗

經濟衰退，裁員潮浪接浪，按揭供款人斷供個案湧現。很多業界人士預計，每月供款額上升，勢令斷供的情况惡化。瑞信抵押資產證券研究報主管Rod Dubitsky預計，未來4年強制收樓的宗數達到900萬宗，差不多等於整體按揭宗數的18%。

T2 Partner基金經理Whitney Tilson表示：「歷史上最大的資產泡沫正在爆破，其中最大的一個板塊是美國按揭市場，撥備及撇帳潮很可能只是過了一半。」根據行內機構Inside Mortgage Finance數字顯示，級別介乎優質按揭及次級按揭之間的次優按揭總額達到1萬億美元，這個級別的借款人佔總借款人兩成。次優按揭其中一個特點，是申請人沒有提供充足的文件證明其還款能力。

Option ARM按揭料一半違約

另外，選擇性可調息按揭（Option ARM），主要於04至07年售給優按（Prime）與接近優按的借款人，由於貸款人過往的信貸紀錄良好，貸款機構並沒有經過什麼審批。但在批出貸款的首5年，按揭金額將會隨着樓價下跌而大幅增加。在06年準確預測次按市場崩潰的T Rowe Price信貸分析員Sue Troll形容Option ARM（選擇性可調息按揭）為「催化了的次級按揭，雖然看來貸款者的質素較高，但很多時候其實際質素較次按還要差勁」。

Whitney Tilson預期，次優及可調息按揭重訂息率，將引發新一輪斷供潮，對樓市構成進一步衝擊。他認為，這對原已穩定下來的樓價構成壓力，上述情况難以避免。「唯一可以做的，是看看在05至07年所承造的按揭條款，推斷重調息率來臨的時間。」他翻查其中一個雷曼兄弟籌組的Alt-A證券化信託中，發現43%的抵押貸款在信託成立後17個月內已違約。Tilson認為，將有一半選擇性可調息按揭會違約，擔心市場並沒有把這此潛在因素反映。假若如此，將會對市場構成多方面的衝擊。Troll估計，總共有8000億美元面值的Alt-A按揭抵押證券仍在市場交易，若這批資產不能再包裝成證券的話，影響將相當深遠，她預計這批資產最終會一文不值。Troll又預計，市場上將共有七至八成的Alt-A及可調息證券會被降低評級，將對經濟構成打擊。

Oppenheimer基金分析員Meredith Whitney表示，按揭資產被降評級，銀行要求更多資金作抵押，加上樓價下跌的話，這批資產的本金便會化為烏有，銀行亦會更加收緊按揭審批，進一步減慢樓市復蘇步伐。

政府力保低息按揭 抗斷供

不過，不是每個專家也認為重訂按息會摧毁按揭市場，Five Bridge Capital基金經理Michael Youngblood表示：「政府推行救市措施，把按息調低，可調息按揭貸款重訂息率時，未必會大幅增加。」貝萊德行政總裁及按揭部主管Eric Pellicciaro則指出，市場或已把重訂按息的因素預計在內。他亦指出，政府注資以及力保低水平的按揭利率，可紓緩供款者的斷供壓力。