匯控股價未脫弱勢

匯控股價未脫弱勢
國際銀行債券違約風險升 2009年2月24日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090224/Columnist/afb_afb.htm
【明報專訊】美國的銀行國有化，還是半國有化，成為近日股市炒賣的借口，上周五因傳聞政府國有化花旗，道指一度大跌，但昨天在亞洲時段，卻因政府可能把持有的花旗優先股轉作普通股，令其持股量增至最多40％，政府持股四成，變為半國有化，政府的影響力大增，花旗的主席及行政總裁隨時可以由政府決定，這跟國有化分別不大，可是，就是因為這個消息，港股以至整個亞洲股市不跌反升，恒指急升了475點，報13175點。這再次說明了股市的短期上落只是情緒牽引，有資金覺得美股跌了那麼多天，已經超賣，此時入市博反彈。

不過，歐美銀行業的前路尚未見到曙光，昨晚在歐洲，當地銀行及保險公司的信貸違約掉期合約的價格升，Markit iTraxx 金融公司CDS就創下新高，報159點子，換言之，市場反映這些金融公司發行的債券違約風險正在提升。

匯控CDS價格低於歐資銀行

附圖1是多家歐洲銀行的CDS走勢，圖中大家熟識有匯控(0005)及渣打(2888)。渣打的CDS價格居然高過幾家財政有困難的英資銀行，跟比聯銀行差不多，比聯因對東歐借出大量的貸款令其債券風險上揚，渣打的問題相信是與它在韓國有龐大投資有關，反而，匯控的CDS的價格雖然也在上升，但卻仍低於其他歐資銀行，對匯控小股東來說，可說是一點安慰。不過，匯控股價要重展升浪則並未到時候，昨晚在倫敦，匯控股價報53.6元，較港收市低1.7元，匯控昨天在港股價微升了0.5元，但沽空亦達4.87億元，佔全日成交的24%，空軍的信心仍強。

美國的銀行業未來的發展會怎樣，現階段雖然也難說，但奧巴馬政府提出了一個程序，就是先「體檢」，後固本治病，總好過布殊年代藥石亂投，花了錢，原來去了派花紅。在上世紀30年代，羅斯福於1933年就任總統後即頒布了4天的銀行假期，全國銀行休業，一來免了存戶擠提，二來由政府進行實力檢查，健全者放完假後就復業，未能再打開門做生意的，大家都知道發生了什麼事，經這次由政府催化的「清洗」後，能存活下來的銀行，開始取得公眾的信任，銀行亦逐步恢復放貸。今次奧巴馬政府為銀行業進行的「體檢」若能起到同一的作用，則會有利經濟復蘇，當然過程可能存在一定的不明朗。

美銀行先「體檢」 後治病 33年有前料

美國財政部昨晚發出通告，表示本月25日會為銀行進行「體檢」，有需求擴大資本的銀行會獲政府以可換股優先股形式注資，不過，聲明強調這只是備用計劃，現時大型銀行的資本充裕，而且政府的基本假設也是銀行會繼續由私人經營。

這份聲明，用字上避重就輕，盡量避免觸動市場神經，不過，美股開市早段仍是牛牛皮皮，銀行股及石油股表現較佳，但科技股下跌，於本港時間今晨零時30分，道指跌了69點，報7296點。

道指跌勢未止

亞洲方面，中日韓及東南亞多國同意成立一個總額達1200億美元的基金，以應付一旦區內一些國家遇上貨幣危機，可施援手，這可令一些較高危的亞洲國家不會如東歐諸國般無助，有利亞洲區的金融穩定，減少來自東歐的新興市場傳染病，亞洲經過1997年亞洲金融風暴洗禮後，政府普遍十分謹慎，寧緊縮內需刺激出口，累積了大量外匯，所以，雖然印尼及韓國等的風險較高，下月的償債壓力亦高，但以中國今天經濟規模，應可為地區帶來穩定作，這個擬成立的亞洲基金便是一例。

短線而言，內地A股仍強，升勢與成交配合(圖2)，不過，上證短期目標可能在2400點就要回吐，昨天收報2305點，現水平的值博不高，本欄繼續等有機會回吐至2200點或以下，才買A50中國基金(2823)，內地股市反覆上揚之勢未改。

高追和黃乏吸引力

至於本港，以能源類股分較可取，其中煤炭股神華(1088)過去3個月均在14.5元至19元之間上落，產品以合約價銷售居多，盈利較有保障，波動性也較同業低，昨天升了3%，收報16.94元，待在16元以下買入，值博率不錯。

過去一周，和黃(0013)升幅是藍籌之最，市場有傳會出售3G業務，但並無實證，昨天升了7.22%，成交6.1億元，和黃與長實(0001)的股價一向有一定的關係，不少投資者會做套戥買賣，附圖3可見去年底時長實的股價是和黃的兩倍以上，兩年來所未見，但隨和黃今年以來升了12.7%而長實則了10.2%，和黃股價的相對吸引力大幅下降了