雷曼破產史上最巨

雷曼破產史上最巨
16/09/2008
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華 爾 街 兩 家 百 年 老 牌 大 行 一 夜 間 倒 下 ， 擁 有 158 年 歷 史 的 第 四 大 券 商 雷 曼 兄 弟 ， 因 潛 在 買 家 棄 購 導 致 救 亡 失 敗 ， 昨 正 式 宣 布 申 請 破 產 保 護 令 ， 為 美 國 歷 來 最 大 宗 破 產 案 。 重 雷 曼 債 券 、 包 括 太 平 洋 投 資 管 理 （ PIMCO ） 的 三 大 投 資 基 金 ， 料 勁 蝕 至 少 860 億 美 元 ， 信 貸 違 約 掉 期 （ CDS ） 價 格 更 創 新 高 。

據 破 產 法 庭 資 料 ， 雷 曼 負 債 總 額 超 過 6,130 億 美 元 ， 打 破 6 年 前 世 界 通 訊 （ WorldCom ） 破 產 案 的 紀 錄 。 雷 曼 申 請 破 產 的 是 上 巿 公 司 ， 不 包 括 旗 下 子 公 司 ， 因 此 資 產 管 理 公 司 Neuberger Berman 等 將 如 常 營 業 ， 消 息 指 Neuberger 會 繼 續 放 售 。 而 雷 曼 歐 洲 和 英 國 分 支 已 被 羅 兵 咸 會 計 師 行 接 管 。

華 府 拒 絕 做 擔 保 致 命
收 購 呼 聲 最 高 的 兩 個 潛 在 買 家 美 銀 和 巴 克 萊 ， 從 上 周 五 起 與 財 長 保 爾 森 及 其 他 華 府 財 金 官 員 連 開 三 日 救 亡 會 議 ， 但 在 最 後 階 段 相 繼 「 縮 沙 」 ， 取 態 較 進 取 的 巴 克 萊 解 釋 ， 雷 曼 資 產 沒 有 華 府 或 其 他 大 行 擔 保 免 受 潛 在 虧 損 ， 不 符 合 股 東 利 益 ， 而 美 銀 因 有 興 趣 收 購 美 林 ， 故 在 周 日 會 議 開 始 後 三 小 時 退 出 。

雷 曼 另 一 「 致 命 」 原 因 是 財 長 保 爾 森 拯 救 兩 大 房 貸 機 構 房 利 美 （ Fannie Mae ） 和 房 地 美 （ Freddie Mac ） 的 行 動 ， 導 致 優 先 股 大 幅 貶 值 ， 惟 自 次 按 風 暴 爆 發 以 來 ， 優 先 股 一 直 是 各 大 銀 行 融 資 主 要 渠 道 ， 華 府 此 舉 令 大 行 集 資 愈 益 困 難 ， 加 上 今 次 救 亡 不 獲 墊 支 ， 難 以 說 服 他 們 打 救 雷 曼 。

美 國 證 交 會 （ SEC ） 稱 ， 雷 曼 客 戶 的 資 產 會 受 到 保 障 ， 代 理 職 員 未 來 數 周 仍 會 留 守 該 行 處 理 客 戶 需 要 。 按 證 券 法 ， 雷 曼 客 戶 的 證 券 和 現 金 資 產 需 要 隔 離 ， 其 帳 戶 納 入 證 券 投 資 者 保 障 公 司 （ SIPC ） 承 保 範 圍 。

雷 曼 破 產 和 評 級 遭 降 的 消 息 ， 刺 激 涵 蓋 125 家 北 美 企 業 債 券 的 Markit CDX 北 美 投 資 評 級 指 數 升 至 200 基 點 ， 創 歷 史 新 高 。

基 於 雷 曼 破 產 ， 評 級 機 構 陸 續 調 低 該 行 評 級 ， 穆 迪 把 雷 曼 信 貸 評 級 由 A2 降 至 B3 ， 並 把 其 長 期 信 貸 評 級 納 入 負 面 觀 察 名 單 。 惠 譽 亦 調 低 雷 曼 長 期 及 短 期 發 行 商 違 約 評 級 （ IDR ） 至 D 級 水 平 。

債 王 旗 下 基 金 中 招
法 興 信 貸 分 析 員 預 估 ， 以 償 還 率 40% 計 ， 倘 雷 曼 未 償 還 債 券 金 額 超 過 1,500 億 歐 元 ， 勢 造 成 多 達 900 億 歐 元 （ 約 9,914 億 港 元 ） 的 損 失 ， 債 券 投 資 者 可 能 從 每 1 美 元 只 獲 得 60 美 仙 。

破 產 法 庭 資 料 顯 示 ， 雷 曼 拖 欠 其 10 大 無 抵 押 債 權 銀 行 的 金 額 超 過 1,570 億 美 元 ， 當 中 絕 大 部 分 屬 債 券 貸 款 ， 最 大 單 一 債 權 人 是 日 本 Aozora 銀 行 。 據 悉 ， 「 債 券 大 王 」 格 羅 斯 管 理 的 PIMCO 旗 下 至 少 12 隻 基 金 均 持 有 雷 曼 債 券 ， 債 王 也 可 能 自 身 難 保 。

美 林 易 手 淡 馬 錫 勁 賺
雖 然 美 林 證 券 閃 電 賣 盤 ， 但 作 為 該 行 最 大 股 東 的 新 加 坡 政 府 投 資 公 司 淡 馬 錫 ， 暫 未 有 絲 毫 損 失 ， 更 錄 得 10 億 美 元 帳 面 利 潤 （ 約 78 億 港 元 ） 。

淡 馬 錫 自 去 年 十 二 月 至 今 ， 總 共 斥 59 億 美 元 ， 購 入 美 林 14% 股 權 ， 平 均 成 本 約 為 每 股 24 美 元 。 以 上 周 五 收 市 價 計 ， 美 銀 的 換 股 方 案 作 價 相 當 於 每 股 29 美 元 ， 較 美 林 上 周 五 收 市 價 17.05 美 元 有 70% 溢 價 ， 並 為 淡 馬 錫 帶 來 每 股 5 美 元 的 帳 面 利 潤 。 不 過 ， 淡 馬 錫 會 否 「 見 財 化 水 」 ， 則 端 視 美 銀 股 價 本 周 表 現 ， 昨 日 紐 約 早 段 ， 美 銀 一 度 急 跌 12%