曾淵滄釣大魚 廿年廿個開

曾淵滄釣大魚 廿年廿個開
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長線投資 不是「三五七年」

曾淵滄說自己的長線投資學股神巴菲特：「我跟巴菲特在2元多買入中石油，但唯獨沒有跟他買比亞迪，因為我怎樣也想不通為何停車場要安裝叉電器。」（劉焌陶攝）

曾淵滄年輕時負笈英國，圖為他1979年在曼徹斯特大學攻讀博士學位時攝。


　【明報專訊】一般投資者講長線投資，是指3年、5年，城市大學工商管理碩士課程主任曾淵滄持有股份則長之又長。他獱長實（0001），一獱便獱了22年，與它「長相廝守」，結果換來20倍的回報。他長獱股票的秘訣是揀龍頭股，以及不斷留意令這些龍頭股增長的因素有沒有改變。

　「在1987年股災一役，我損失慘重，輸了幾十萬元。但我仍然將剩下的身家孤注一擲，買入長實，持有至今。匯控（0005）也跟了我近20年，我對『長期』的定義與股神巴菲特類似，長達數十年才叫得做長線。」曾淵滄說。

　慕李嘉誠大名 買入長實

　曾淵滄當年買入長實時，每股僅5元，與今天的「紅底」股價相比，升值20倍。他的投資心法是好股要長獱，因為好股的「生命」不是三五七年，更不是數天「貨仔」。

　他當初買長實，是因為崇尚名牌效應。因為他早聞「香港首富李嘉誠」之大名，覺得香港首富經營的企業應該不易倒閉。

　他手上的匯控股份是由1990年起開始買入。早前匯控因為供股而大跌，令他帳面也錄得虧損。他說自己沒有供股，因為覺得匯控已經是一家國際銀行，增長會有限，所以不想再拿錢出來供。雖然沒供股，但他把沽出供股權的錢，拿來在匯控40元時買入了一批現貨。

　多買龍頭股 研究基本因素

　「我講長期投資，不等如買入股票後什麼也不理。在買入股票後，仍然要好好地研究支持這家企業高速發展的基本因素是不是已經改變了？我也有長線而失敗的例子，好像電盈（0008），很多年前的香港電訊是一家壟斷企業，但是今日的電盈已經不是獨大的企業，而是面對非常激烈的競爭。」

　曾淵滄身體力行長獱龍頭股，例子還有內地保險股，中國人壽（2628）很明顯一家獨大，是龍頭股，所以保險股曾淵滄只買中人壽。相反，內銀股中工行（1398）雖然規模最大，但跟建行（0939）、中行（3988）比較，大不了多少。所以內銀股他一口氣買齊4隻，包括建行、中行、工行及交行（3328），以分散風險。

　凡事也有例外，在買龍頭股原則之下，內地電訊股應只買中移動（0941）。但近來，曾淵滄發現3G市場發展有利中電信（0758），因而他同時也買了中電信。

　中國製藥（1093）也是他主要持有的股份之一，原因是全球先進地區的人的平均壽命愈來愈長。「中國經濟發展速度年年至少8%，老百姓富起來，自然要多吃藥，除了老人家要吃藥延長壽命，在一孩政策下，每一個小孩子都是父母心肝寶貝，用在小朋友身上的錢肯定多過父母。中國製藥以出產維他命C為主，維他命C是小朋友增強抵抗力的藥，父母會不捨得買嗎？」

　親身「考察」 留意市面產品

　除了買龍頭股外，曾淵滄認為，投資者更應該多實地考察。「你想買果汁股，就應該到內地的超市看一看，什麼品牌的果汁是龍頭股。你想買牛奶股，也一樣應該到內地超市走走。在買內需股時，應趁空到深圳走走，留意一下那種品牌才是龍頭品牌。」

　「如果有機會，更可以深入內地，最好到較偏僻的二線城市，到超市、百貨公司走一趟。你應該有所體會。中國有13億人口，在中國建立品牌，只要受歡迎，盈利自然有保證，便可以明白為何可口可樂要買匯源果汁（1886）。」

　撰文：龍彩霞、呂雪玲