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(星島)2010年1月17日 星期日 06:30
(綜合報道)
踏入新年頭，中央調控經濟的步伐有加快迹象，原因除了看見增長速度轉趨強勁外，相信亦是考慮到熱錢湧入，要防範金融風險，就要盡早出手，在憂慮資金供應減少下，港股最近就出現了「四連跌」。
年初往往是窺見中國開展各種政策的最佳時機，去年底當外界關注各國政府會否逐步退市時，北京領導人多次強調維持偏向寬鬆的財政政策，保障救市措施不會半途而廢。但過去兩星期，中國內地接連推出措施，控制樓市升勢和收緊資金供應，似乎顯示中央對經濟形勢有了新的評估，同時快速調整了對應方針。
內地加快調控，最明顯是接連對樓市推出控制措施，其中包括嚴限購買第二套房；同時，人行先是在市場吸資，繼而宣布提高銀行存款準備金，這些措施的落實時間，比外界估計快得多。由於出招突然，觸發原先上升的港股掉頭向下，其中特別是內銀股調整至為明顯。
年頭經濟快速升溫
為甚麼中央會加快遏止資金過剩的勢頭呢？以目前內地物價的上升速度，通脹未見明顯，民生沒有重大問題，所以調控加快與通脹或民生關係不應太大。比較可信的原因，應是見到經濟增速太快，同時外國資金有可能持續流入，容易造成資產價格膨脹，產生金融風險，故此希望在過熱情況未惡化前，及早作出預防。
去年，中國成功保八，經濟增長在外界看淡下溫和超越目標。今年，內地勢頭仍然偏好，原先領導人估計海外市場難以復甦，私人投資和消費仍須拉動，政府投資不能隨便減低，更不能輕言退市。然而，從今年初公布的數據顯示，內地出口明顯好轉，雖然當中涉及去年基數偏低，但至少反映出口已經觸底，有望逐步回升。
復甦勢頭好，令中國成為熱錢流入的焦點，不少外資大證券行都看好今年中港股市，其中有人看好全年表現，有人則認為是先升後跌。無論是那一種看法，都認為至少上半年，中港資產價格趨升機會很大，熱錢極有可能因此受吸引流入，但在資金充斥下，令人對內地形成資產泡沫的憂慮不斷加深，曾經因為憑沽空帳目有問題的巨企安龍（Enron）賺大錢的查諾斯（James Chanos），就斷言中國內地樓市泡沫比杜拜大一千倍，認為有沽空賺大錢的機會。
投資者要帶眼識股
投機家的言論和觀點，經常愛走極端，尤其中國近年的發展，早令不少西方分析家「跌眼鏡」。不過，中國經濟升溫加快，資產膨脹速度有增無已，加上年頭銀行新批貸款勢頭甚猛，假如任由大量資金繼續流動，無疑是火上加油，情況可以很快失控。從金融管理的角度，與其在危急時下重藥，冒產生嚴重副作用的代價，不如及早調整策略，可以估計，如果熱錢繼續流入炒作資產價格，中央收緊的力度會再加大。
內地加強控制資金過剩，與力保增長並不矛盾。現時中央的重點是加大力度控制資產價格膨脹，特別是房地產的漲幅，同時希望推動產業升級和刺激消費市場。在這個「有控有保」的策略下，與資金流動有關的環節如銀行、房產，短期會受到較大的抑壓；但環保、內需環節，仍然會獲得扶持。按照這個發展方向，未來中港股市會出現另一輪的個別發展，各類股份有可能因應國策而出現此跌彼升的現象，投資者的機遇會由去年全面上漲變成要帶眼識股。
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