北京觀察／美元熱錢來襲 「小川池子」當關

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【聯合報╱香港特派員李春】
2010.11.08 03:01 am

大陸財經界人士嘴裡最近熱炒的詞彙是「小川池子」，這不是新牌日本女優的名字，而是中國央行行長的新武器。

人行行長 提新武器

因應美國量化寬鬆的貨幣政策，可能帶來熱錢洪水，衝擊中國經濟大堤，中國人民銀行（即央行）行長周小川提出一個因應之策，就是「小川池子」。他的意思是，中國央行會在總量上進行對沖，如果短期投資性資金進來，就放到池子裡，不致讓它氾濫到整個實體經濟，等撤退時再讓它從池子流出，好在宏觀上減少資本異常流動對中國經濟的衝擊。

周小川這一池子理論，是在北京的「財新峰會」上提出。那天周小川臨時有事，財新峰會為了配合他的時間，會議緊急提前到中午十二點舉行，將峰會改成午餐會也來不及了，很多人餓著與會。

三種解讀 看法不一

大家沒有白餓一場，現場聽到周小川講池子和談匯改時，中醫療效慢卻有效的說法。而後北京的財經界就對「池子」論翻來覆去地研究。目前代表性的看法有三種，首先是玩笑論，認為周小川只是開個小玩笑，唬唬熱錢，「池子」是建不起來的，因為真正的熱錢，早已進來了，等周小川挖泥建池，正是熱錢逃離的時侯。

第二種觀點是「池子」必建論，說的是中國政府最喜歡行政措施，現在熱錢要來，又被視為大敵，因為大陸國內已有流動性的潮水，再加上熱錢就成了洪水。現在要猜的是那「池子」怎麼建，建在哪裡。

第三種觀點，既相信「池子」一定會建，又相信建起來沒用。必建是人民銀行一定要做點事，建而無用是因為只有股票市場可當池子，不然可能是高估了自己。

在這些各圓其說的觀點之外，還有一種說法，即周小川的「池子」來自李小加的「池子」。

池裡運作 減少衝擊

曾是石油工人的李小加，是以海歸派經濟學家的身分獲聘為香港交易所行政總裁。他今年上任以來的最得意之作，就是提出人民幣國際化進程中，在香港建立「資金池」的概念。

李小加的「資金池」，主要是想解決人民幣「流出」之困。

他建議大陸可考慮設立「臨時資金池」，當有人民幣股票或債券推出時，除已在境外流通的人民幣可購買，也可特別批出人民幣資金，透過設立人民幣境外銀行，人民幣可由境內銀行拆借取得資金。

李小加提出具體操作是，沒有人民幣的境外投資者，可用外幣向「資金池」兌換人民幣，已有人民幣的投資者，可直接用人民幣交易。

不過，注入外幣的投資者，賣出產品後只可取回外幣，不能取得人民幣，這可確保池內的人民幣資金不減，最終恢復原水平。

李小加的「資金池」之議，據說獲得中國金融主管高層支持，在有具體方案後，即可建立。而中國金融高層看上「資金池」之議，主要在於其能確保境內人民幣有序流出。

李小加的人民幣「池子」，在一定程度上，可以套用來做裝熱錢的「小川池子」，只不過一個是想幫忙出，一個是想管著出而巳。

【2010/11/08 聯合報】@ http://udn.com/