http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20101122/Columnist/afb_afb.htm
2010年11月22日
【明報專訊】上周五，人民銀行終於在9天內第2度調升存款準備金率0.5個百分點，港府亦差不多同時公布對住宅短炒活動徵收額外印花稅，一時間負面消息紛至，令不少股民憂心忡忡。
筆者認為，可趁市場的恐慌吸納股份，因為兩地政府都繼續落後於形勢，中港現時均於處負利率時候，若按國際貨幣基金組織(IMF)上周發表的香港報告，預測明年底時通脹會升至5％，試想屆時持現金會每年被通脹蠶食5％。香港負利率的情甚至可能要維持到2013年。理由很簡單，歷史上的大型樓市泡沫，爆破後平均要7至8年始能復元，美國樓市於2006年中後爆破，7年不就是2013年嗎？大家回想香港樓市泡沫在1997年底爆破，2003年中SARS後始見底，為時也達6年，美國經濟遲遲無法見較強的復蘇，美國不能加息，香港無望加息，通脹又持續上揚，負利率只有惡化。
政府措施難抵負利率
港府的遏抑短炒措施包括兩年內出售物業需付額外印花稅，最多15％，這對短線炒賣的投機者會起立竿見影的遏抑作用，但對投資期兩年以上的物業則不會有影響。正如前文所講，負利率情愈來愈嚴重，而持續至2013年或是更長的時間，機會仍是較大，市民為保值，最終仍是要買物業及實物資產，政府出招，只會起幾個星期的降溫作用，之後樓價與成交仍是會繼續上升的。
正如IMF的香港報告指出，由信貸推動的資產泡沫將會加速，隨樓價升，樓按抵押價值增加，不論是做生意的或是個人，從物業抵押所得的貸款會愈來愈多，把這個周期推向高峰，換言之樓市高潮仍未到。
上月本地銀行貸款按月增長了18％，IMF就認為未來通貨膨脹會加快，一來是銀行水浸，存貸比率還是偏低，銀行放貸意欲增加，需求方面，人心向好，樓股上揚，都增加了借錢的意欲。加上通脹預期加劇，利息又上不到，苦惱的是坐擁大量現金的人，反而借款可藉通脹的力量，實際上還少些，也會鼓勵市民借錢來投資或消費。
恒生突破前高 向07年高位進發
在這大形勢下本地銀行近期便受到資金追捧，上周連一向波幅偏低的恒生(0011)也升了7％，升破了2009年7月的高位(圖表1) ，由於剛見突破，後市仍值得看好，可以考慮趁短期調整吸納，上望2007年高位166元。
至於愛爾蘭債務危機，仍處於談判階段，歐盟與愛爾蘭各自叫價，後者上周尾段雖說有意接受援助，但還要談條件，愛爾蘭當然不想如希臘般大幅收緊財政赤字，而以德國為首的歐盟則希望它能把財政重納正軌，談談鬧鬧在所難免，愛爾蘭要人施救，看似處於弱勢，但有時債仔可以惡過債主，愛爾蘭深明若出現新一輪的債務危機，將會如火燒連環船般，禍及歐元區其他財政弱國，如葡萄牙、西班牙及意大利等，這也是愛爾蘭手上的王牌，這談判並無死線，兩三周始有結果也不奇，其間有機會因雙方的爭拗而令全球股市出現動盪。
宏觀因素影響漸降 股票上落各異
不過，上周中尾段，宏觀因素如內地收緊銀根，愛爾蘭債務危機等的影響力漸退，這可見於股票之間的相關性下降，在市場恐慌時，資金會不問股而拋售，然而，在上周三恒指跌了479點時，平保(2318)升了0.5元、中銀香港(2388)升了0.4元；上周四指數回升，上周五一度曾跌300多點，但午市後跌幅大為收窄，收市時只微跌32點，走勢上反映好友開始組織反攻，市場風險胃納亦見回升。
投資既要講基本因素分析，但對市場要有一份共鳴感，猶如阿凡達與樹木的交流和共鳴，市場會發放種種不同的信息，長期的細心觀察與紀錄，會令大家與股市產生共鳴，感覺其節奏步韻，與其共舞，則閣下的投資修煉將近化境了。
撰文：江宗仁
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