http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20101130/Columnist/en37_00003909.htm
2010年11月30日
美國與南韓為期四日的聯合軍事演習本周日(11月28日)在黃海海域舉行，是次演習出動了美國航空母艦喬治‧華盛頓號，加上上周二(11月23日)南北韓在爭議海域延坪島互相炮擊事件，觸發亞太股市一輪急挫；韓朝兩國更於上周五(11月26日) 在延坪島續傳炮聲，令朝鮮半島局勢波譎雲詭，牽扯每位投資者心弦。
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究竟朝鮮半島局勢變動會否扭轉過去數個月熱錢湧入亞洲，尤其中港兩地的趨勢？證券商又會否因此重新評估2011年對中港兩地股市投資策略？
首先看港元匯價。在上周二(即首次炮擊當日)港元兌美元匯價由7.754元急掉至7.7586元水位；至上周五再傳炮聲，港元匯價進一步跌至7.7648元收市，是10月底以來的低位。
於11月5日，港元匯價曾升至7.750元的金融管理局兌換保證上限，這反映大量熱錢湧入香港追捧港元。換言之，上周南北韓炮擊事件，把近一個月來港元匯價升幅瞬間抹掉。
再看資金流向數據。據摩根士丹利證券上周五(11月26日) 發表的研究報告顯示，截至26日止過去一周流入新興市場的資金為23.7億美元；相對前一周(即截至19日為止)流入之資金4.5億美元，似乎是不減反增。上述數據亦顯示今年以來流入新興市場之累積資金達843.7億美元(前一周為820億美元)，已超逾2009年全年紀錄。
反觀中國和南韓兩個市場，過去一周均錄得資金流出。今年以來資金流入中國(含香港)和南韓累積至162億美元和87.2億美元；與前一周(即209 億美元和119億美元)比較，顯示過去一周外圍資金流入新興市場雖然有增無減；但中國(包括香港)和南韓反而是淨流出。中國(含香港)淨流出資金額為47 億美元、南韓是31.8億美元。
南韓錄得資金淨流出，明顯是對朝鮮半島局勢緊張之條件反射。對於中港兩地而言，相信與中國於過去兩周雷厲風行堵截熱錢流入、控制商品供應、干預食品價格的宏調措施有關。雖然人民銀行未有如市場預期般調升存貸利率，但是一個月裡兩度調升金融機構存款準備金率合計1.0%，至18.0%，個別大型商業銀行在「繍加」要求下，更被調高至19.0%甚至19.5%，過去一個月內銀行體系存款最少凍結了7,028億元人民幣。
儘管過去一周有47億美元淨流出中港兩地，可是今年以來累積熱錢仍達162億美元。投資者甚關注這種資金淨流出情況會否持續？或會大規模發生？這方面，且看一些證券商大行對中港兩地後市的評價。
瑞信證券於上周五發表《中國市場策略：2011前景》報告，預估未來12個月中國股市仍有20%升幅。瑞信估計，內地通脹率(CPI)將升見5%，預料銀行存貸利率一年裡需要調升1.25%至1.50%之間，情況與2004年至2005年相似。即使如此，瑞信仍然相信憑借內地經營銀行、保險、原材料、商品等企業盈利支持，中國股市仍有20%上升空間。
另一間摩根大通曾於11月中發表厚達504頁的《亞洲2011年前景》報告，當中預測恒生指數於2011年可挑戰28,000點。隨後於上周再發出另一份簡短日報，把恒生指數預測稍降為26,000點，與上周五收市指數22,877點相比，尚有13.7%上升空間，這亦反映了中國收緊信貸情況。
總括而言，過去一周資金的確有抽離現象，涉及金額只是22%，未致大規模撤資。大行對未來一年中港兩地股市仍然看好，除非朝鮮半島局勢惡化至全面爆發戰爭，讓中國捲入其中；否則仍可審慎樂觀。
中國富強集團(0290)資料研究部
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